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【schoo WEB-campus】今日の1万円と、明日の1万円の違いとは？ 先生：慎 泰俊
- 1. はじめてのファイナンス理論 慎 泰俊 2013/01/08 13年1月8日火曜日
- 2. 今日お話したいこと ファイナンス理論ってなに？ ファイナンス理論って何に役立つの？ リスクってなに？ なぜハイリスク・ハイリターンなのか？ リスク分散について 今日の1万円（現在価値）と明日の1万円（将来価値） 13年1月8日火曜日
- 4. ファイナンス理論とは リスクとリターンに関する理論。それをもとにして 様々な資産の価格を算定する理論 例：株式、債券、オプション、不動産、etc 会社の資金調達と企業価値との関係を調べる理論 13年1月8日火曜日
- 5. ファイナンス理論で出来ないこと 長い間相手を出しぬいて大 けする × リスクを完全に制御する × 13年1月8日火曜日
- 6. ファイナンス理論で出来ること 怪しげな話に されにくくなる ⃝ ある程度までリスクを制御する ⃝ 13年1月8日火曜日
- 8. どっちの選手がリスクが高い？ コンスタントにヒットを打つ次郎さんと ホームランバッターである茂樹さんの試合での得点 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 次郎さん 2 1 1 2 茂樹さん 0 3 3 0 13年1月8日火曜日
- 9. 平均点は同じ 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 平均 次郎さん 2 1 1 2 1.5 茂樹さん 0 3 3 0 1.5 13年1月8日火曜日
- 10. グラフにしてみると 次郎 茂樹 平均 3 2.25 1.5 0.75 0 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 13年1月8日火曜日
- 11. 次郎の各試合の得点は平均に近い 次郎 茂樹 平均 3 2.25 1.5 0.75 0 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 13年1月8日火曜日
- 12. 茂樹の得点は平均から遠い 次郎 茂樹 平均 3 2.25 1.5 0.75 0 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 13年1月8日火曜日
- 13. 平均からのバラつきが 大きいほどリスクは高く、小さいほど低い 1試合目 2試合目 3試合目 4試合目 リスク 次郎さん 2 1 1 2 低い 茂樹さん 0 3 3 0 高い 13年1月8日火曜日
- 14. まとめ リスク≠危険 リスク＝ばらつきの大きさ 13年1月8日火曜日
- 16. どっちがよいでしょうか 夏の暑い日、山から降りてきたところに、ジュース屋さ んがありました。あなたは次の二つのうちから、どちら かを選ぶことができます。 1. 必ず1本のジュースをもらえる 2.くじを引いて、50％の確率で2本、50％の確率で0本 13年1月8日火曜日
- 17. 大抵の人は確実な1本のジュースを選びます。 なぜ？ 13年1月8日火曜日
- 18. 「もう1本」から得られる満足度は減っていく ジュースを飲んだ時の満足度 100 75 50 25 0 0本 1本 2本 3本 13年1月8日火曜日
- 19. 「もう1本」から得られる満足度は減っていく 100 75 50 25 最初の一本を得たときに 満足度はグーンと伸びる 0 0本 1本 2本 3本 13年1月8日火曜日
- 20. 「もう1本」から得られる満足度は減っていく 100 75 追加的な一本から得られる満 50 足度はどんどん減っていく 25 最初の一本を得たときに 満足度はグーンと伸びる 0 0本 1本 2本 3本 13年1月8日火曜日
- 21. だから、みんな確実な1本を選ぶ 100 確実に1本もらえるときの満足度 75 50 50％の確率で2本、50％の確率で1本 25 のときの満足度 ＝二つの場合の満足度の平均 0 0本 1本 2本 3本 13年1月8日火曜日
- 22. だから、ハイリスク・ハイリターンになる 100 75 この差額を埋め合わせられる 50 くらいにリターン（平均的に 得られるジュースの本数）が上 25 がってこそ、人は不確実なも のを受け入れる。 0 0本 1本 2本 3本 13年1月8日火曜日
- 23. まとめ 平均的なリターンから得られる満足度は、リスク（ばらつ き）が大きいほどに下がっていく。 だから、リスクがあるときには、より大きな平均リターンが 要求され、ハイリスク・ハイリターンとなる。 13年1月8日火曜日
- 25. たまごを割らないためには あなたは卵を100つ持っています。これから10匹の羊を連 れて、隣の町まで行こうとしています。自分の手荷物は いっぱいなので、羊にカゴをつけて持っていこうと思っ ています。次のうち、どちらが良いでしょうか。 1. 1匹の羊に全ての卵を持たせる 2.10匹の羊に10つずつ卵を持たせる 13年1月8日火曜日
- 26. 羊が50％の確率で卵を落とすのなら 1の場合：50％の確率で100個残り、50％の確率で全て 落とす 2の場合：100個残る可能性は0.1%、全て落とす可能性 も0.1％、50に近い数を落とす可能性が高くなる 13年1月8日火曜日
- 27. グラフにすると 10匹に持たせた場合 1匹に持たせた場合 50% 37.5% 25% 12.5% 0% 0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個 残る卵の数 13年1月8日火曜日
- 28. 10頭に持たせることで、最悪の場合は 避けやすくなる 10匹に持たせた場合 1匹に持たせた場合 50％の確率で全て落としてしまう 50% 66％の確率で40個∼60個残る 37.5% 25% 12.5% 0% 0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個 13年1月8日火曜日
- 29. しかも、平均は変わらない！ 10匹に持たせた場合 いずれの場合も、平均は50個 1匹に持たせた場合 50% 37.5% 25% 12.5% 0% 0個 10個 20個 30個 40個 50個 60個 70個 80個 90個 100個 残る卵の数 13年1月8日火曜日
- 30. リスク分散 リスク分散とは、様々なものを組み合わせて、リターン （ここでは、残る卵の数）をそのままに、リスクを下げ ること。 人は基本的にみなリターンを好みリスクを嫌うので、リ ターンをそのままにして、リスクだけを下げられるのは 素晴らしいこと。 13年1月8日火曜日
- 31. 実際の株式投資でも ■株式投資のリスク分散 株式投資では、持ち金の全てを一つの銘柄につぎ込まず に、色々な株式に投資をする。 色々な銘柄の組み合わせのことを、「ポートフォリ オ」という。ポートフォリオとは書類かばんのこと。 13年1月8日火曜日
- 32. 分散不可能なリスク リスク分散には限界があり、どんなに組み合わせを減ら しても、これ以上減らないリスクがある。 分散可能リスク リ ス ク 分散不可能リスク 組み合わせの数 13年1月8日火曜日
- 33. 本当のハイリスク・ハイリターン リスク分散ができるのなら、 ハイリスク・ハイリターンにおけるリスクは 「分散不可能なリスクだけ」 13年1月8日火曜日
- 34. 分散不可能なリスクとCAPM CAPM（Capital Asset Pricing Modelの略） →分散不可能なリスクによってのみ、リスクの対価は決ま る。分散可能リスクの程度をβ（ベータ）とする。 13年1月8日火曜日
- 35. まとめ 異なるものを組み合わせることにより、リスクは分散す ることができる リスク分散してもなくならないリスクがあり、それを分 散不可能リスクと呼ぶ 分散不可能リスクこそが真のリスクであり、それによっ てリスクの対価を計算する理論をCAPMとよぶ 13年1月8日火曜日
- 37. くじの値段 1年後に50%の確率で2万円があたるくじがあります。こ のくじ、いくらなら買いますか？ 1. 1万円以下 50％ 0円 ？ 2.1万円 3.1万円以上 50％ 2万円 13年1月8日火曜日
- 38. 1万円以下になる要因はリスクの対価と待つことの対価。 1年間手元にお金がないことを我慢するこ との対価（単純に手元にあることを我慢す ること・インフレやデフレなど考慮） 10,000 1,500 1,000 7,500 平均的に1万円もらえるもの の、もらえない場合のリス クがあるので、その見返り が必要 平均的なリターン リスクの対価 待つことの対価 現在の価値 13年1月8日火曜日
- 39. すべての資産は、同じ方法で計算される。 将来にわたって平均的に得られる収入の合計額 ・不動産の場合：賃料―手数料 ・株式の場合：配当＋売却額 ・債券の場合：利子＋返済額 相手のことをよく分からない場合には 「情報取得の対価」が含まれることも 平均的なリターン リスクの対価 待つことの対価 情報取得の対価 現在の価値 13年1月8日火曜日
- 40. まとめ 将来平均的に得られるリターン（金銭的な対価）を現在 の価値に直すときには、三つの事柄を考える必要がある リスクの対価 待つことの対価 情報取得の対価（場合により） 全ての資産は、全く同じ方法で計算することができる 13年1月8日火曜日
- 41. 今日の内容 ファイナンス理論ってなに？ ファイナンス理論って何に役立つの？ リスクってなに？ なぜハイリスク・ハイリターンなのか？ リスク分散について 今日の1万円（現在価値）と明日の1万円（将来価値） 13年1月8日火曜日
- 44. おしまい 13年1月8日火曜日