Så bör den finansiella rapporteringen utformas för att fylla sitt syfte
Svenska bolag lägger ned stora resurser på att ta fram siffermaterial och finansiell rapportering. Dels med syfte på att uppfylla uppställda regelverk och krav, men även för att sprida rätt information bland analytiker och för att attrahera intresse bland investerare. I detta föredrag får du veta hur en analytiker läser ditt företags rapporter och hur ditt bolag kan få ut större nytta av rapporteringen.
Talare: Robert Gärtner, Equity Research, Handelsbanken.
IFRS ur analytikerns perspektiv.
Peter Malmqvist, EQR och ordförande för Sveriges Finansanalytikers Förening.
Goodwill, valutaproblem, fastighetsvärderingar och fluktuerande värden på skog - problemen att tolka ett företags utveckling blir allt fler. Hur hanteras redovisningsproblemen i samband med en företagsanalys och -värdering? I detta föredrag går Peter Malmqvist, ordförande i finansanalytikernas förening, igenom sin syn på hur IFRS påverkar analytikerns arbete.
www.financialreporting.se
Niklas Grip, Handelsbanken
IASB hade som målsättning att färdigställa en helt omarbetad standard för finansiella instrument till 30 juni 2011. Föredragshållaren gör en genomgång av utfallet i allmänhet och fördjupar sig i områdena kring säkringsredovisning och nedskrivningsprövning. Områden som berörs är:
Vad får värderas till upplupet anskaffningsvärde och vad måste marknadsvärderas?
Nedskrivningsprövning av individuella fordringar och portföljer samt presentationen i de finansiella rapporterna
Säkringsredovisning av enskilda poster kontra portföljer
Under föredraget ger föredragshållaren en uppdatering av utfallet av IASBs arbete med redovisning och klassificering av finansiella instrument och reflekterar samtidigt över innebörden i praktiken för upprättare av finansiella rapporter. Några av frågeställningarna som tas upp är:
Vad betyder egentligen förändringarna i praktiken?
Ett av huvudsyftena med förändringarna är att uppnå förenklingar. Har målsättningen uppfyllts?
Klassificeringen av vad som ska värderas till verkligt värde respektive vad som även framgent kan värderas till upplupet anskaffningsvärde, är gränsdragningen korrekt?
Klassificering och värdering av finansiella tillgångar respektive finansiella skulder. Har samspelet dem emellan blivit omhändertaget på ett ändamålsenligt sätt?
Nya regler för redovisning av pensioner och leasingavtal får betydande effekt...FinancialReportingSE
Claes Janzon, PwC
Nya regler för redovisning av pensioner och leasingavtal får betydande effekt på företagens nyckeltal
IASB publicerar under första halvåret helt nya regler för bland annat pensioner och leasing som kommer att påverka de flesta företagens finansiella rapportering på ett väsentligt sätt. Leasingreglerna är hett omdebatterade och kritiserade och IASB har valt att backa på en del av de kritiserade förslagen, medan man föreslår helt nya ansatser på vissa områden. Många ändringar föreslås i förhållande till det utkast som publicerades så sent som i augusti 2010, men kvar står det grundläggande kravet på att alla leasingavtal ska redovisas i balansräkningen i form av tillgångar (avseende rätten att utnyttja objektet under leasingperioden) och en leasingskuld (avseende förpliktelsen att betala leasingavgifter).
När det gäller pensionsredovisning så kommer de nya reglerna att innebära stora förändringar för de flesta svenska företag då korridormetoden är vanligt förekommande i Sverige. Denna metod tas bort och istället uppställs ett krav på att omedelbart redovisa värdeförändringar på pensionsskuld och pensionsstiftelsers förmögenhet i övrigt totalresultat och balansräkning. Möjligheten att redovisa avkastning från förvaltningstillgångar begränsas också. De nya pensionsredovisningsreglerna kommer att träda i kraft från och med 1 januari 2013. Vidare diskuteras de nya förslagen kring redovisning av särskild löneskatt och avkastningsskatt som presenterats av Rådet för finansiell rapportering, och som föreslås träda ikraft 1 januari 2012.
www.financialreporting.se
IFRS ur analytikerns perspektiv.
Peter Malmqvist, EQR och ordförande för Sveriges Finansanalytikers Förening.
Goodwill, valutaproblem, fastighetsvärderingar och fluktuerande värden på skog - problemen att tolka ett företags utveckling blir allt fler. Hur hanteras redovisningsproblemen i samband med en företagsanalys och -värdering? I detta föredrag går Peter Malmqvist, ordförande i finansanalytikernas förening, igenom sin syn på hur IFRS påverkar analytikerns arbete.
www.financialreporting.se
Niklas Grip, Handelsbanken
IASB hade som målsättning att färdigställa en helt omarbetad standard för finansiella instrument till 30 juni 2011. Föredragshållaren gör en genomgång av utfallet i allmänhet och fördjupar sig i områdena kring säkringsredovisning och nedskrivningsprövning. Områden som berörs är:
Vad får värderas till upplupet anskaffningsvärde och vad måste marknadsvärderas?
Nedskrivningsprövning av individuella fordringar och portföljer samt presentationen i de finansiella rapporterna
Säkringsredovisning av enskilda poster kontra portföljer
Under föredraget ger föredragshållaren en uppdatering av utfallet av IASBs arbete med redovisning och klassificering av finansiella instrument och reflekterar samtidigt över innebörden i praktiken för upprättare av finansiella rapporter. Några av frågeställningarna som tas upp är:
Vad betyder egentligen förändringarna i praktiken?
Ett av huvudsyftena med förändringarna är att uppnå förenklingar. Har målsättningen uppfyllts?
Klassificeringen av vad som ska värderas till verkligt värde respektive vad som även framgent kan värderas till upplupet anskaffningsvärde, är gränsdragningen korrekt?
Klassificering och värdering av finansiella tillgångar respektive finansiella skulder. Har samspelet dem emellan blivit omhändertaget på ett ändamålsenligt sätt?
Nya regler för redovisning av pensioner och leasingavtal får betydande effekt...FinancialReportingSE
Claes Janzon, PwC
Nya regler för redovisning av pensioner och leasingavtal får betydande effekt på företagens nyckeltal
IASB publicerar under första halvåret helt nya regler för bland annat pensioner och leasing som kommer att påverka de flesta företagens finansiella rapportering på ett väsentligt sätt. Leasingreglerna är hett omdebatterade och kritiserade och IASB har valt att backa på en del av de kritiserade förslagen, medan man föreslår helt nya ansatser på vissa områden. Många ändringar föreslås i förhållande till det utkast som publicerades så sent som i augusti 2010, men kvar står det grundläggande kravet på att alla leasingavtal ska redovisas i balansräkningen i form av tillgångar (avseende rätten att utnyttja objektet under leasingperioden) och en leasingskuld (avseende förpliktelsen att betala leasingavgifter).
När det gäller pensionsredovisning så kommer de nya reglerna att innebära stora förändringar för de flesta svenska företag då korridormetoden är vanligt förekommande i Sverige. Denna metod tas bort och istället uppställs ett krav på att omedelbart redovisa värdeförändringar på pensionsskuld och pensionsstiftelsers förmögenhet i övrigt totalresultat och balansräkning. Möjligheten att redovisa avkastning från förvaltningstillgångar begränsas också. De nya pensionsredovisningsreglerna kommer att träda i kraft från och med 1 januari 2013. Vidare diskuteras de nya förslagen kring redovisning av särskild löneskatt och avkastningsskatt som presenterats av Rådet för finansiell rapportering, och som föreslås träda ikraft 1 januari 2012.
www.financialreporting.se
Stig Enevoldsen, Deloitte Danmark och f.d. ordförande EFRAG, European Financial Reporting Advisory Group.
Att följa med i normgivarnas arbete kan vara en såväl utmanande som tidskrävande uppgift. Få personer är bättre skickade att förklara hur föreslagna och antagna standarder påverkar kraven på ditt företags finansiella rapportering än Stig Enevoldsen. På sitt engagerade och synnerliga pålästa sätt presenterar han här allt som är värt att veta om IASB´s och EFRAG´s arbete just nu. Fokus i presentationen ligger på de omfattande förändringar som aviserats i IFRS standarden med början i januari 2012.
Stig Enevoldsen, Deloitte Danmark och f.d. ordförande EFRAG, European Financial Reporting Advisory Group.
Att följa med i normgivarnas arbete kan vara en såväl utmanande som tidskrävande uppgift. Få personer är bättre skickade att förklara hur föreslagna och antagna standarder påverkar kraven på ditt företags finansiella rapportering än Stig Enevoldsen. På sitt engagerade och synnerliga pålästa sätt presenterar han här allt som är värt att veta om IASB´s och EFRAG´s arbete just nu. Fokus i presentationen ligger på de omfattande förändringar som aviserats i IFRS standarden med början i januari 2012.
Nya standarder för koncernredovisning och redovisning av joint ventures FinancialReportingSE
Carl-Henrik Lindgren, Ernst & Young.
Under våren 2011 väntas IASB ge ut de nya standarderna för koncernredovisning (Consolidation) och Joint ventures. Arbetet med dessa har pågått i flera år och utkast publicerades redan 2008 resp 2007. De nya standarderna väntas träda i kraft 2013 och det är viktigt att redan 2011 börja planera för införandet.
Den nya standarden om koncernredovisning ersätter stora delar av dagens IAS 27 och även SIC-12 som behandlar så kallade Special Purpose Entities SPEs. Standarden kommer att kräva en djupgående analys av alla fakta kring enheter för att avgöra om de ska konsolideras eller inte. Ett antal nya upplysningskrav väntas tillkomma där bl.a. upplysningar om så kallade structured entities (det nya begreppet för SPEs) är omfattande.
Vad gäller joint ventures försvinner klyvningsmetoden och i fortsättningen kommer bara kapitalandelsmetoden att få användas. Vidare krävs en djupgående analys för att avgöra om ett samarbete är ett joint venture eller en joint operation med olika konsekvenser för redovisningen.
Vi går också igenom erfarenheter av de nya reglerna för redovisning av förvärv enligt de omarbetade IFRS 3 och IAS 27, som de flesta företag tillämpar från 2010 och framåt. De nya reglerna innehåller ett antal ändringar som är viktiga att känna till så att förvärven hanteras på rätt sätt redan i förhandlings- och avtalsstadierna.
Sigvard Heurlin, PwC.
IASB och FASB arbetar sedan några år med att ersätta gällande standarder för intäktsredovisning, IAS 11 och IAS 18, med en ny generell standard för redovisning av intäkter avseende kontrakt med kunder. Ett förslag till standard (Exposure draft) kom ut i juni 2010 och standarden beräknas bli publicerad i kvartal 2, 2011. Huvudprincipen i förslaget är att intäkt ska redovisas när vara eller tjänst överförts till kunden och kunden fått kontroll över varan eller tjänsten. Ca 1.000 kommentarer har lämnats till förslaget, de flesta från företag och organisationer i USA. Under detta avsnitt i symposiet ges en överblick över innehållet i den nya standarden. Vidare summeras den diskussion som IASB och FASB har haft om de mest kontroversiella punkterna i förslaget och vilka väsentliga förändringar som sker i förhållande till gällande standarder. Exempel på punkter som tas upp:
Vilka intäkter omfattas och när ska intäkt redovisas för vara resp. tjänst?
Hur redovisas intäkt när ett kontrakt omfattar flera uppdrag eller tjänster?
Hur definieras det centrala begreppet 'fullgörandeförpliktelse' (Satisfaction of a performance obligation) ?
Hur redovisas kostnader för att erhålla ett kontrakt? Vad gäller för produktgarantier?
Vad innebär standarden för successiv vinstavräkning?
www.financialreporting.se
Ska redovisning vara till för SEC och revisorerna eller för aktieägarna? Inte...FinancialReportingSE
Ska redovisning vara till för SEC och revisorerna eller för aktieägarna? Internationella trender inom aktieinformationen.
Mats Ödman, Autoliv
I denna presentation får vi höra hur US GAAP- och SEC-kraven ökar och vad detta innebär för amerikanska bolag och deras aktieägare. Sätter det trenden för resten av världen? Från flera håll anförs kritik mot IFRS och IASB´s arbete. Hur upplever man detta jämfört med de direktiv man får från den amerikanska motsvarigheten?
Du får också höra hur man från Autolivs sida förbereder en eventuell sammanslagning mellan det amerikanska regelverket och IFRS. Hur skulle en sammanslagning påverka företagets siffermaterial och vad skulle IFRS betyda för amerikanska bolag generellt? Autoliv Inc. är ett amerikanskt bolag noterat på NYSE men med huvudkontoret i Sverige. Man rapporterar följaktligen enligt FASB´s direktiv och US GAAP, och lyder under SEC-reglerna. Koncernen är världens största företag inom fordonssäkerhet, med 80 fabriker i 29 länder och en omsättning på drygt 7 miljarder US $.
www.FinancialReporting.se
Hur har IFRS förbättrat informationen i de finansiella rapporterna? Dag Olsso...FinancialReportingSE
Hur har IFRS förbättrat informationen i de finansiella rapporterna?
Dag Olsson, Alfa Laval.
Verkstadsföretaget Alfa Laval började implementera IAS redan 1998/1999 inför Tetra Lavals försäljning av Alfa Laval till Industri Kapital. Hur ser Alfa Laval på utvecklingen av IAS/IFRS? På vilket sätt har IFRS förbättrat informationen i de finansiella rapporterna? Vilka skillnader finns mellan den interna resultatuppföljningen och den externa rapporteringen? Hur använder läsare av finansiella rapporter den nya information som IFRS försett dem med? Vad har konsekvenserna av IAS 39 blivit för ett icke finansiellt företag som Alfa Laval? Vad har IFRS för påverkan på företagsförvärv och marknadens värdering av företag som aktivt ägnar sig åt förvärv?
www.financialreporting.se
If you are looking for a pi coin investor. Then look no further because I have the right one he is a pi vendor (he buy and resell to whales in China). I met him on a crypto conference and ever since I and my friends have sold more than 10k pi coins to him And he bought all and still want more. I will drop his telegram handle below just send him a message.
@Pi_vendor_247
what is the future of Pi Network currency.DOT TECH
The future of the Pi cryptocurrency is uncertain, and its success will depend on several factors. Pi is a relatively new cryptocurrency that aims to be user-friendly and accessible to a wide audience. Here are a few key considerations for its future:
Message: @Pi_vendor_247 on telegram if u want to sell PI COINS.
1. Mainnet Launch: As of my last knowledge update in January 2022, Pi was still in the testnet phase. Its success will depend on a successful transition to a mainnet, where actual transactions can take place.
2. User Adoption: Pi's success will be closely tied to user adoption. The more users who join the network and actively participate, the stronger the ecosystem can become.
3. Utility and Use Cases: For a cryptocurrency to thrive, it must offer utility and practical use cases. The Pi team has talked about various applications, including peer-to-peer transactions, smart contracts, and more. The development and implementation of these features will be essential.
4. Regulatory Environment: The regulatory environment for cryptocurrencies is evolving globally. How Pi navigates and complies with regulations in various jurisdictions will significantly impact its future.
5. Technology Development: The Pi network must continue to develop and improve its technology, security, and scalability to compete with established cryptocurrencies.
6. Community Engagement: The Pi community plays a critical role in its future. Engaged users can help build trust and grow the network.
7. Monetization and Sustainability: The Pi team's monetization strategy, such as fees, partnerships, or other revenue sources, will affect its long-term sustainability.
It's essential to approach Pi or any new cryptocurrency with caution and conduct due diligence. Cryptocurrency investments involve risks, and potential rewards can be uncertain. The success and future of Pi will depend on the collective efforts of its team, community, and the broader cryptocurrency market dynamics. It's advisable to stay updated on Pi's development and follow any updates from the official Pi Network website or announcements from the team.
when will pi network coin be available on crypto exchange.DOT TECH
There is no set date for when Pi coins will enter the market.
However, the developers are working hard to get them released as soon as possible.
Once they are available, users will be able to exchange other cryptocurrencies for Pi coins on designated exchanges.
But for now the only way to sell your pi coins is through verified pi vendor.
Here is the telegram contact of my personal pi vendor
@Pi_vendor_247
how to sell pi coins on Bitmart crypto exchangeDOT TECH
Yes. Pi network coins can be exchanged but not on bitmart exchange. Because pi network is still in the enclosed mainnet. The only way pioneers are able to trade pi coins is by reselling the pi coins to pi verified merchants.
A verified merchant is someone who buys pi network coins and resell it to exchanges looking forward to hold till mainnet launch.
I will leave the telegram contact of my personal pi merchant to trade with.
@Pi_vendor_247
where can I find a legit pi merchant onlineDOT TECH
Yes. This is very easy what you need is a recommendation from someone who has successfully traded pi coins before with a merchant.
Who is a pi merchant?
A pi merchant is someone who buys pi network coins and resell them to Investors looking forward to hold thousands of pi coins before the open mainnet.
I will leave the telegram contact of my personal pi merchant to trade with
@Pi_vendor_247
Introduction to Indian Financial System ()Avanish Goel
The financial system of a country is an important tool for economic development of the country, as it helps in creation of wealth by linking savings with investments.
It facilitates the flow of funds form the households (savers) to business firms (investors) to aid in wealth creation and development of both the parties
Financial Assets: Debit vs Equity Securities.pptxWrito-Finance
financial assets represent claim for future benefit or cash. Financial assets are formed by establishing contracts between participants. These financial assets are used for collection of huge amounts of money for business purposes.
Two major Types: Debt Securities and Equity Securities.
Debt Securities are Also known as fixed-income securities or instruments. The type of assets is formed by establishing contracts between investor and issuer of the asset.
• The first type of Debit securities is BONDS. Bonds are issued by corporations and government (both local and national government).
• The second important type of Debit security is NOTES. Apart from similarities associated with notes and bonds, notes have shorter term maturity.
• The 3rd important type of Debit security is TRESURY BILLS. These securities have short-term ranging from three months, six months, and one year. Issuer of such securities are governments.
• Above discussed debit securities are mostly issued by governments and corporations. CERTIFICATE OF DEPOSITS CDs are issued by Banks and Financial Institutions. Risk factor associated with CDs gets reduced when issued by reputable institutions or Banks.
Following are the risk attached with debt securities: Credit risk, interest rate risk and currency risk
There are no fixed maturity dates in such securities, and asset’s value is determined by company’s performance. There are two major types of equity securities: common stock and preferred stock.
Common Stock: These are simple equity securities and bear no complexities which the preferred stock bears. Holders of such securities or instrument have the voting rights when it comes to select the company’s board of director or the business decisions to be made.
Preferred Stock: Preferred stocks are sometime referred to as hybrid securities, because it contains elements of both debit security and equity security. Preferred stock confers ownership rights to security holder that is why it is equity instrument
<a href="https://www.writofinance.com/equity-securities-features-types-risk/" >Equity securities </a> as a whole is used for capital funding for companies. Companies have multiple expenses to cover. Potential growth of company is required in competitive market. So, these securities are used for capital generation, and then uses it for company’s growth.
Concluding remarks
Both are employed in business. Businesses are often established through debit securities, then what is the need for equity securities. Companies have to cover multiple expenses and expansion of business. They can also use equity instruments for repayment of debits. So, there are multiple uses for securities. As an investor, you need tools for analysis. Investment decisions are made by carefully analyzing the market. For better analysis of the stock market, investors often employ financial analysis of companies.
The Evolution of Non-Banking Financial Companies (NBFCs) in India: Challenges...beulahfernandes8
Role in Financial System
NBFCs are critical in bridging the financial inclusion gap.
They provide specialized financial services that cater to segments often neglected by traditional banks.
Economic Impact
NBFCs contribute significantly to India's GDP.
They support sectors like micro, small, and medium enterprises (MSMEs), housing finance, and personal loans.
US Economic Outlook - Being Decided - M Capital Group August 2021.pdfpchutichetpong
The U.S. economy is continuing its impressive recovery from the COVID-19 pandemic and not slowing down despite re-occurring bumps. The U.S. savings rate reached its highest ever recorded level at 34% in April 2020 and Americans seem ready to spend. The sectors that had been hurt the most by the pandemic specifically reduced consumer spending, like retail, leisure, hospitality, and travel, are now experiencing massive growth in revenue and job openings.
Could this growth lead to a “Roaring Twenties”? As quickly as the U.S. economy contracted, experiencing a 9.1% drop in economic output relative to the business cycle in Q2 2020, the largest in recorded history, it has rebounded beyond expectations. This surprising growth seems to be fueled by the U.S. government’s aggressive fiscal and monetary policies, and an increase in consumer spending as mobility restrictions are lifted. Unemployment rates between June 2020 and June 2021 decreased by 5.2%, while the demand for labor is increasing, coupled with increasing wages to incentivize Americans to rejoin the labor force. Schools and businesses are expected to fully reopen soon. In parallel, vaccination rates across the country and the world continue to rise, with full vaccination rates of 50% and 14.8% respectively.
However, it is not completely smooth sailing from here. According to M Capital Group, the main risks that threaten the continued growth of the U.S. economy are inflation, unsettled trade relations, and another wave of Covid-19 mutations that could shut down the world again. Have we learned from the past year of COVID-19 and adapted our economy accordingly?
“In order for the U.S. economy to continue growing, whether there is another wave or not, the U.S. needs to focus on diversifying supply chains, supporting business investment, and maintaining consumer spending,” says Grace Feeley, a research analyst at M Capital Group.
While the economic indicators are positive, the risks are coming closer to manifesting and threatening such growth. The new variants spreading throughout the world, Delta, Lambda, and Gamma, are vaccine-resistant and muddy the predictions made about the economy and health of the country. These variants bring back the feeling of uncertainty that has wreaked havoc not only on the stock market but the mindset of people around the world. MCG provides unique insight on how to mitigate these risks to possibly ensure a bright economic future.
how to sell pi coins in South Korea profitably.DOT TECH
Yes. You can sell your pi network coins in South Korea or any other country, by finding a verified pi merchant
What is a verified pi merchant?
Since pi network is not launched yet on any exchange, the only way you can sell pi coins is by selling to a verified pi merchant, and this is because pi network is not launched yet on any exchange and no pre-sale or ico offerings Is done on pi.
Since there is no pre-sale, the only way exchanges can get pi is by buying from miners. So a pi merchant facilitates these transactions by acting as a bridge for both transactions.
How can i find a pi vendor/merchant?
Well for those who haven't traded with a pi merchant or who don't already have one. I will leave the telegram id of my personal pi merchant who i trade pi with.
Tele gram: @Pi_vendor_247
#pi #sell #nigeria #pinetwork #picoins #sellpi #Nigerian #tradepi #pinetworkcoins #sellmypi
Exploring Abhay Bhutada’s Views After Poonawalla Fincorp’s Collaboration With...beulahfernandes8
The financial landscape in India has witnessed a significant development with the recent collaboration between Poonawalla Fincorp and IndusInd Bank.
The launch of the co-branded credit card, the IndusInd Bank Poonawalla Fincorp eLITE RuPay Platinum Credit Card, marks a major milestone for both entities.
This strategic move aims to redefine and elevate the banking experience for customers.
Currently pi network is not tradable on binance or any other exchange because we are still in the enclosed mainnet.
Right now the only way to sell pi coins is by trading with a verified merchant.
What is a pi merchant?
A pi merchant is someone verified by pi network team and allowed to barter pi coins for goods and services.
Since pi network is not doing any pre-sale The only way exchanges like binance/huobi or crypto whales can get pi is by buying from miners. And a merchant stands in between the exchanges and the miners.
I will leave the telegram contact of my personal pi merchant. I and my friends has traded more than 6000pi coins successfully
Tele-gram
@Pi_vendor_247
4. Aktieanalytikern ska i slutändan kunna svara på en enda fråga
Analys & prognos av vinster
Analys & prognos av finansiering
Ä aktien kö ä d?
Är k i köpvärd?
Analys & prognos av kassaflöden
Värdering av aktiekapitalet
4
5. ”Rörelsen” är i fokus
Rörelsen
Intäkter (transaktioner) Investeringsbehov
Marknadsposition Cash conversion
Marknadssituation Capex
Going concern
Fi
Finansieringsbehov
i i b h
Aktiekapital
Räntebärande skulder - tillgångar
Annat (inkl IAS 17 & 19)
5
7. Vinstprognoser
Kvartal i fokus för löpande analysverksamheten
Men helårsestimaten centrala för värdering
Ignorerar ”icke-uthålliga” poster
Reavinster
Värdeförändringar
3-4 år explicita prognoser
Upp till 20 prognosår i modellerna
→Grund för värdering
g
7
9. ...men principen för all aktievärdering är densamma!
men
D
P
kg
Myron J. Gordon (1920-2010)
9
10. Värdering av det egna kapitalet direkt
direkt...
P
ROE g BV
-
kg
Problem:
Vad är egentligen ”vinst” (E)?
vinst
P/ E
ROE g
- ”Vinst till aktieägarna”
Div ROE k g
P Men: IAS 19, 38, 39, 40, 41...
kg
Finansiering beaktas inte
P/ BV
ROE g
- Investeringsbehovet oklart (ρ)
k g
g
ROE
1
10
11. ...eller indirekt, dvs via firm value (DCF)
eller indirekt
Firm value Non-op & financing
+ Non-op assets
n
FCFFt 1 FCFFn1 - Net debt
Equity value x +
t 1 WACC
1
t
(1 WACC )n WACC g - Minorities
+/- Off balance sheet
/ b l h t
”K
”Kassaflöde” i stället fö ” i t”
flöd ” täll t för ”vinst”:
FCFF = EBIT (1-T) – Inv – ΔRK + Avskr
Explicit värdering av finansiering (nettoskuld)
Vad är räntebärande? (IAS 17, 19)
Investeringsbehovet tydliggörs
Kostnaden för finansieringen beaktas (WACC)
11
12. Revenue recognition - Exempel: Byggbolagen
IFRIC 15
Skanska har fått användarna att helt frångå IFRS
Omöjligt att jämföra ”segmentredovisningen” mellan byggbolagen pga olika tolkningar hur successiv
vinstavräkning genomförs
Skanska
Fullständig rapportering enligt successiv vinstavräkning (IAS 11)
Peab & JM
Visar segmentresultat med ”IFRIC-justering” (Peab särredovisar dock inte bostäder)
JM Q2: större IFRIC15-effekt än förväntat
NCC
Följer helt IFRIC 15
Andra problem med ”Completed contract”-principen (IAS18)
Otydliga samband mellan intäkt/vinst och rådande marknadssituation
Tveksamt om CC är bra styrmedel med tanke på ledtiden
12
13. Värdeförändringar i resultatet – Exempel förvaltningsfastigheter (IAS 40)
Ingen förbättring
Volatilare vinster
Tolkningsproblem
Bra med värdering av
fastigheter...
...objektivitet?
objektivitet?
13
14. Fastighetsbolag – Värdeförändringar i resultatet
Castellum Wallenstam Atrium Ljungberg
Driftsöverskott Ja Nej
j ”Bruttoresultat”
Rörelseresultat Nej Efter VF Före VF
Resultat före VF ”Förvaltningsresultat” Nej ”Resultat före
värdeförändringar”
ä d fö ä d i ”
Ingår derivat i VF? Ja Nej Nej
OCI Nej Ja Ja
14
15. Fastigheter – Vinst i f t hyresintäkter
i.f.t
150%
100%
50%
0%
‐50%
‐100%
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Inc fr prop mgmt EBT
15
17. Leasing (IAS 17)
Runt 40% av bolagen på de Present value operating leases/Market cap
nordiska börserna har ett uppskattat 140%
120%
nuvärde på mer än 10% av market 100%
cap 80%
60%
Påverkar värdering krona för krona 40%
Diskonterat? 20%
0%
Retail Transportation
The jury is still out
out...
Net debt/EBITDA
5.0
4.0
3.0
2.0
1.0
10
0.0
Retail Transportation
Orig Sim
17
19. Pensioner (IAS 19)
I praktiken så gott som omöjligt för extern analytiker (icke-aktuarie) att uppskatta
”verkligt” värde
verkligt
IAS 19 möjliggör jämförelser mellan bolag avseende antaganden
ROA
Diskonteringsränta
g
Personalomsättning
Löneökningar
Inflation
I värdering – pensionsskuld ska betraktas som räntebärande skuld (med
motsvarande räntebärande tillgång)
Bra att tas upp i BR som skuld & tillgång (
pp g g (istället för netto)
)
Bra att återfinns i RR i finansnettot
Bra att värdeförändringar tas upp i OCI
19
20. Val av diskonteringsränta betydelsefull för värdering av pensioner
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
2006 2007 2008 2009 2010 2011
10GBY CBMY
20
21. Finansiella instrument (IAS 39)
”Omöjligt” att prognostisera vinster/förluster
”Omöjligt” att prognostisera värdeförändringar
Relevant för ”going-concern”?
Skapar volatilitet i vinster – försvårar tolkningen
Omklassificering…
21
22. Uppfyller IFRS sitt syfte?
“The purpose of IFRS is to provide a single set of high quality, global
accounting standards that require transparent and comparable
information in general purpose financial statements"
22
23. IFRS ur Aktieanalytikerns perspektiv
Generella observationer
Högre grad av transparens i räkenskaperna
Bättre jämförbarhet mellan bolag och över tiden (GW, pensioner, OCI)
Mer information vs tidspress
V d h bli it sämre?
Vad har blivit ä ?
Vinstmåttet (netto) har blivit mindre användbart
Värdet (och logiken) att ha värdeförändringar i RR tveksamt
Vad är tveksamt?
Fortfarande stora frihetsgrader avseende tolkning och applicering av standards
Ex byggbolagen, förvaltningsfastigheter
Intressant: kommande förändring av redovisning av leasingavtal
Konsekvenser för analytikerkåren:
Förändringar i modeller, databaser
modeller
Utbildning
Tidsfaktor
23
25. Disclaimer
Research Disclaimers
Handelsbanken Capital Markets, a division of Svenska Handelsbanken AB (publ) (collectively referred to herein as ‘SHB’) is responsible for the preparation of research reports. All research reports are prepared
from trade and statistical services and other information which SHB considers to be reliable. SHB does not represent that such information is true, accurate or complete and it should not be relied upon as such.
In no event will SHB or any of its affiliates, their officers, directors or employees be liable to any person for any direct, indirect, special or consequential damages arising out of any use of the information
contained in the research reports, including without limitation any lost profits even if SHB is expressly advised of the possibility or likelihood of such damages. No independent verification exercise has been
undertaken in respect of this information.
Any opinions expressed are the opinions of employees of SHB and its affiliates and reflect their judgment at this date and are subject to change The information in the research reports does not constitute a
change.
personal recommendation or investment advice. Reliance should not be placed on reviews or opinions expressed when taking investment or strategic decisions. SHB, its affiliates, their clients, officers, directors
or employees own or have positions in securities mentioned in research reports. SHB and/or its affiliates provide investment banking and non-investment banking financial services, including corporate banking
services; and, securities advice to issuers of securities mentioned in research reports.
This document does not constitute or form part of any offer for sale or subscription of or solicitation of any offer to buy or subscribe for any securities nor shall it or any part of it form the basis of or be relied on in
connection with any contract or commitment whatsoever.
Past performance may not be repeated and should not be seen as an indication of future performance. The value of investments and the income from them may go down as well as up and investors may forfeit
all principal originally invested. Investors are not guaranteed to make profits on investments and may lose money. Exchange rates may cause the value of overseas investments and the income arising from
them to rise or fall. This research product will be updated on a regular basis. The distribution of this document in certain jurisdictions may be restricted by law and persons into whose possession this document
comes should inform themselves about, and observe, any such restrictions.
No part of SHB research reports may be reproduced or distributed to any other person without the prior written consent of SHB. Research reports are distributed in the UK by SHB. SHB is authorised by the
Swedish Financial Supervisory Authority (Finansinspektionen), and authorised and subject to limited regulation by the UK Financial Services Authority. Details about the extent of our authorisation and regulation
by the UK Financial Services Authority are available from us on request.
In the United Kingdom, the research reports are directed only at Professional clients and Eligible counterparties (as defined in the rules of the FSA) and the investments or services to which they relate are
available only to such persons.
The research reports must not be relied upon or acted on by private customers. UK customers should note that SHB does not participate in the UK Financial Services Compensation Scheme for investment
customers
business and accordingly UK customers will not be protected by that scheme. This does not exclude or restrict any duty or liability that SHB has to its customers under the regulatory system in the United
Kingdom. SHB employees, including analysts, receive compensation that is generated by overall firm profitability. The views contained in SHB research reports accurately reflect the personal views of the
respective analysts, and no part of analysts’ compensation is directly or indirectly related to specific recommendations or views expressed within research reports.
For specific analyst certification, please contact Robert Gärtner on tel +45 46 79 1613.
In the United Kingdom SHB is regulated by the FSA but recipients should note that neither the UK Financial Services Compensation Scheme nor the rules of the FSA made under the UK Financial Services and
Markets Act 2000 for the protection of private customers apply to this research report.
When Distributed in the United States
Important Third-Party Research Disclosures:
Research reports are prepared by SHB for information purposes only. SHB and its employees are not subject to the FINRA’s research analyst conflict rules. SHB research reports are intended for distribution in
the United States solely to “major U.S. institutional investors,” as defined in Rule 15a-6 under the Securities Exchange Act of 1934. Each major U.S. institutional investor that receives a copy of research report
by its acceptance hereof represents and agrees that it shall not distribute or provide research reports to any other person. Reports regarding fixed-income products are prepared by SHB and distributed by SHB
to major U.S. institutional investors under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S. person receiving these research reports that desires to effect transactions in any fixed-income product discussed within the research reports
should call or write SHB. Reports regarding equity products are prepared by SHB and distributed in the United States by Handelsbanken Markets Securities Inc. (“HMSI”) under Rule 15a-6(a)(2). Any U.S.
person receiving these research reports that desires to effect transactions in any equity product discussed within the research reports should call or write HMSI.
HMSI is a FINRA Member, telephone number +1 212 326 5153.
Please be advised of the following important research disclosure statements:
SHB is regulated in Sweden by the Swedish Financial Supervisory Authority, in Norway by the Financial Supervisory Authority of Norway, In Finland by the Financial Supervision of Finland and in Denmark by the
Danish Financial Supervisory Authority. SHB has recently had, currently has, or will be seeking corporate finance assignments with the subject company.
According to the Bank’s Ethical Guidelines for the Handelsbanken Group, the board and all employees of the Bank must observe high standards of ethics in carrying out their responsibilities at the Bank, as well
as other assignments. The Bank has also adopted guidelines to ensure the integrity and independence of research analysts and the research department, as well as to identify, eliminate, avoid, deal with, or
make public actual or potential conflicts of interests relating to analysts or the Bank. As part of its control of conflicts of interests, the Bank has introduced restrictions (“ethical walls”) in communication between
the Research department and other departments of the Bank. In addition, in the Bank’s organisational structure, the Research department is kept separate from the Corporate Finance department and other
Bank addition structure
departments with similar remits. The guidelines also include regulations for how payments, bonuses and salaries may be paid out to analysts, what marketing activities an analyst may participate in, how analysts
are to handle their own securities transactions and those of closely related persons, etc. In addition, there are restrictions in communications between analysts and the subject company. For full information on
the Bank’s ethical guidelines and guidelines on conflicts of interests relating to analysts, please see the Bank’s website www.handelsbanken.com/About the bank/Investor relations/Corporate social
responsibility/Ethical guidelines or Guidelines for research.
7
26. Recommendations
Recommendation Structure and Allocations
Handelsbanken Capital Markets Equity Research (HCM) employs a four graded recommendation scale. The recommendations reflect the analyst’s assessment of how much the share price may appreciate or
depreciate in absolute terms in a 12-month time horizon and takes into account risks related to both fundamental expectations and share performance. Investment ratings are determined by the ranges described
in the table below. The recommendations do not represent the analyst’s or the bank’s assessment of the company’s fundamental value or quality. All investments involve risks and investors are encouraged to
make th i own d i i as t th appropriateness of an i
k their decision to the i t f investment i any securities referred t i thi report, based on their specific investment objectives, financial status and risk t l
t t in iti f d to in this t b d th i ifi i t t bj ti fi i l t t d i k tolerance. Th
The
recommendations and absolute performance intervals, together with the allocation of the rating categories amongst companies under coverage and amongst companies under coverage for which Handelsbanken
has provided investment banking services in the past 12 months are listed in the table below:
Source: Handelsbanken Capital Markets, as per 30/06/2011
At times, the expected total returns may fall outside of the above stated ranges because of price movement and/or volatility. Such interim deviations from specified ranges will be permitted but will become
subject to review by Research Management. Recommendations are continuously reviewed by the analyst and monitored by the Research Management and will be updated and/or refreshed regularly. The
rationale behind a change in recommendation will be explained in such a refresher/update.
For the recommendation history of individual stocks, please consult our web site www.handelsbanken.com/capitalmarkets, or contact Robert Gärtner on tel +45 46 79 1613.
8