crisi finanziaria, prognosi, analisi, mercati finanziari, oro, euro, divise, commodities

1. S tudio
P hi
Considerazioni introduttive
 Crisi finanziaria di portata storica: conseguenze socio-economiche rilevanti
 Destinata a protrarsi per parecchi mesi
 Fine di un’epoca – quella basata sull’ideologia liberista del “laissez faire”
 Il declino inizia con la presidenza di G.W. Bush; il resto è storia recente
 Dal caos emergerà un nuovo ordine; ora è impossibile prevederne l’evoluzione
 Sistema capitalistico polarizzato e gerarchico – predominio della politica sull’economia?
 Sistema più democratico caratterizzato da distribuzione della ricchezza meno asimmetrica?
 Nel frattempo: protezionismo, disoccupazione, interruzione della cooperazione fra gli stati, aumento delle tensioni sociali
Mercati azionari
 Domanda chiave - Recessione o depressione ?
 Assisteremo ad un crollo delle aspettative degli utili aziendali
 Andamento dei mercati azionari anticipa scenari pessimistici – ovvero forte rallentamento prolungato
 Azionario USA favorito rispetto all’Europa
 Asia ed i paesi emergenti – BRIC –nell’occhio del ciclone
 Economie sono sull’orlo del burrone – crollo della crescita congiunturale
 Quattro settimane fa avevamo anticipato forti ribassi degli indici; ora escludiamo sensibili rialzi duraturi
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2. S tudio
P hi
 Possibilità di rimbalzi esistono, tuttavia nient’altro che “bear market rally”
 Prematuro riempire i depositi di azioni; esistono però delle opportunità molto selettive
 Approccio rigoroso, prudente e selettivo
 Siamo ritornati agli anni ’60; no alla gestione indicizzata, sì alle scelte azionarie mirate
 Non bisogna aver fretta – importante prepararsi progressivamente
 Settore finanziario americano offre potenzialità di lungo periodo; la volatilità resterà comunque elevata
 I settori ciclico e dei beni di consumo sotto pressione, gli assicurativi iniziano un calvario che sarà lungo e doloroso
 I titoli difensivi – ad esempio i farmaceutici, la tecnologia medica e gli alimentari possono venir accumulati, ma unicamente in fasi di debolezza
 Avevamo previsto discese del 30-40%; dopo i recenti crolli ci limitiamo a prevedere ribassi del 10/15% “solamente”
 Non è troppo mai troppo tardi per ristrutturare i depositi – numero dei fallimenti destinato a crescere esponenzialmente
Mercati obbligazionari
 Obbligazioni governative, ancora obbligazioni governative ed infine titoli di stato
 “Spread” restano a livelli storicamente elevati, non conviene prendere rischi
 Recessione avrà un impatto negativo sul mercato dei capitali
 Rating di numerose aziende a rischio di declassamento
 Evitare di acquistare obbligazioni con rating inferiore a AAA
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3. S tudio
P hi
 Nuove manovre concertate sui tassi d'interesse sono pressoché inevitabili
 Inflazione tendenzialmente in discesa = politiche monetarie accomodanti
 Restare investiti in obbligazioni di paesi con valute forti
 Bund, gli OAT, Olanda, e Austria – Nestlé, Novartis Roche e…?
 Obbligazioni di debitori sovranazionali - Agencies, BEI, Banca Mondiale, IADB sono una valida alternativa
 Differenziale dei rendimenti con il debito dei paesi dei mercati emergenti è destinato ad allargarsi ulteriormente
 Vendere le posizioni nel mercato degli “high yield”
 Non acquistare obbligazioni indicizzate all'inflazione oppure titoli a tasso variabile
Mercati valutari e commodities
 Rafforzamento del dollaro USA dovuto al peggioramento delle aspettative economiche in Europa + rimpatrio dei dollari
 Penetrazione dell'area 1.25 apre la via verso obiettivo nella zona 1.20?
 CHF moneta rifugio - isola di parcheggio della liquidità
 Allocazione valutaria degli attivi finanziari assunto ruolo chiave non destinato a rimanere tale nel tempo
 Prezzo del petrolio è sceso sotto $70; rischia ulteriori ribassi a causa del rallentamento globale. Obiettivo $50?
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4. S tudio
P hi
 Oro molto volatile; acquistare area $700, vendere sopra $850/900
 Evitare per il momento investimenti ogni altra esposizione al mercato delle commodities –grano, frumento, zucchero e metalli
Osservazioni conclusive
 Prudenza nella scelta delle controparti - Ulteriori fallimenti bancari in Europa?
 Il passato insegna: è essenziale avere un rapporto di fiducia con il proprio “pianificatore finanziario”
 Individuazione della banca depositaria, analisi dei costi di transazione, esame di veicoli di investimento – Consulente DEVE essere indipendente
 Mentre il cliente deve essere impietoso – esporre gli obiettivi e controllare regolarmente la capacità di raggiungerli
 Attenzione agli investimenti obbligazionari con rendimenti allettanti – Fallimento di qualche “big”? Aziende manifatturiere? Settore auto?
 Prematuro investire nel mercato immobiliare, sia in Europa che negli USA – L’effetto domino travolgerà il resto del mondo?
 Sbarazzarsi progressivamente degli investimenti alternativi – A quando l’implosione dei fondi hedge? Nuove normative assai più restrittive?
 Attenti ai risparmi di vecchiaia - Destino delle grandi compagnie assicurative e delle casse di previdenza?
Mendrisio, 28 Ottobre 2008
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