IPO Garuda Indonesia

IPO GARUDA INDONESIA DAN
TANGGUNG JAWAB
UNDERWRITERS

Bilawal Alhariri Anwar
10/298962/HK/18419

GADJAH MADA UNIVERSITY LAW SCHOOL
LOGO


MEANS

Penawaran Perdana Penjamin Emisi Efek

 Kegiatan penawaran efek  Pihak yang membuat
yang dilakukan oleh kontrak untuk melakukan
emiten untuk menjual penawaran umum bagi
efek kepada masyarakat kepentingan emiten
berdasarkan tata cara dengan atau tanpa
yang diatur dalam UU ini kewajiban untuk
dan peraturan membeli sisa efek yang
pelaksanaan tidak terjual


THE LAWS

SK RUPS
PP 4
DPR RI 2011
(Akta
Notaris)
Perubahan Struktur
Kepemilikan Saham
PW.01/5972/ Negara Melalui
DPR RI/ No 24 Penerbitan & Penjualan
IX/2009 16 /11/2010 Saham Baru Pada
PT Perusahaan
Fathiah Penerbangan Garuda
16/11/2009
Helmi Indonesia


PROFILE

Berdiri pada tahun 1950
Bergerak di bidang transportasi
Proporsi kepemilikan saham (2010) :
Pemerintah RI : 85,82 %
Bank Mandiri : 10,61 %
Angkasa Pura I : 1,36 %
Angkasa Pura II : 2,21 %
IPO pada Februari 2011


TOO GOOD TO FAIL

4 Stars Airline & World’s Most Improved
Airline => Skytrax
Laba 2010 = Rp 515 ,5 Miliar
Aset 2010 = Rp 13,6 Triliun
Penumpang 2010 = Rp 12,7 Juta
3 Underwriters (Bahana Sekuritas,
Mandiri Sekuritas, Danareksa Sekuritas)
International Selling Agent (ISA)


TOO GOOD TO FAIL

Roadshow (12-21 Januari 2011):
Bandung, Surabaya, Medan,
Palembang, Makassar, Banda Aceh,
Padang, Balikpapan (Target 80%)

Roadshow (13-21 Januari 2011) :
Singapore, Hongkong, London,
Boston, New York (Target 20%)

Rp 750/saham => Rp 4,75 Triliun


IN FACT
FAILED !

Masa IPO 2, 4, 7, 8 Februari 2011
3 gerai penjualan (Jakarta)=> Sepi
Target tak tercapai
6,33 Miliar saham => 4,7 Triliun
Terserap = 2,5 T  (53,2%)
Tak laku = 2,2 T  (46,8%)


Market Is Always Right


PROBLEMS
Apakah IPO Garuda sudah sesuai ketentuan
Peraturan Pemerintah No 4 Tahun 2011?
1
Bagaimana pertanggungjawaban underwriters
2 terhadap gagalnya IPO Garuda?

3


Chronology of Share Listing

 16/11/09 = Keluar SK DPR PW 01/5972/DPR RI/IX/2009
 16/11/10 = Persetujuan RUPS (Akta Notaris)
 18/11/10 = Daftar ke BEI+KSEI
 01/12/10 = Meeting direksi+JLU+ISA (valuasi harga)
 30/12/10 = Publikasi laporan hasil meeting, laporan ke
Kemen BUMN & penetapan range Rp 500-650
 03/01/11 = Sosialisasi (Premarketing Domestik & Internasional)
 10/01/11 = Surat Pre-effective Bapepam-LK
 11/01/11 = Keluar PP No 4 Tahun 2011, Laporan
premarketing pada Deputi Privatisasi, rekomendasi
harga dari hasil premarketing Rp 560-850 pada
MenBUMN


Chronology of Share Listing

 12/01/2011 = Direksi Garuda bertemu Men BUMN, Public Expose
 12-21/01/11 = Roadshow dalam & luar negeri
 25/01/2011 = Laporan bookbuilding ke Deputi Privatisasi
Laporan dan rekomendasi harga ke
MenBUMN Rp 750
 26/01/2011 = Penandatanganan addendum
underwritting commitment
 31/01/2011 = Pernyataan efektif oleh Bapepam-LK
 01/02/2011 = Pertemuan dengan Men BUMN perihal
pemesanan saham yang turun signifikan
 2,4,7,8/02/2011 = Penawaran Umum
 11/02/2011 = Listing di bursa
 16/02/2011 = Evaluasi IPO Garuda


PP 4 2011

Pasal 1 ayat (2) & Pasal 2 ayat (1) =>Soul

Penjualan saham dilakukan paling banyak 30%
sehingga kepemilikan negara paling sedikit 60%
dari seluruh saham saham PT penerbangan
Garuda Indonesia yang telah ditempatkan &
disetor penuh setelah penjualan saham
-Pasal 2 ayat (1)-


Shareholders

PP 4/2011 Pasal 2 (1)
IPO = Max 30%,
RI = Min 60%

Total 25,66 M saham
IPO 6,33 M saham
RI
69,14%
(27,98%)


Article 1 PP 4 2011

Transparansi
Penjualan
saham Akuntabilitas
sebagaimana
dimaksud,
dilakukan Kewajaran
berdasarkan
prinsip :
Harga terbaik dengan
memperhatikan kondisi pasar


Memenuhi prinsip Transparansi & Akuntabilitas

Yakni :
-Prospektus, sosialisasi, premarketing, ada
laporan valuasi, publikasi masif media, laporan
tahunan, ada evaluasi IPO dan hasilnya
diserahkan ke Kemenkeu (Pasal 4 PP 4 2011)


Failure

Prinsip

Kewajaran Harga
terbaik
dengan
memperhatik
an kondisi
pasar


TIMING
Timing IPO :
2, 4, 7, 8 Februari 2011 => Berdekatan Imlek
ISA : Singapore & Hongkong => Libur Imlek

Holiday Effect : (kecenderungan psikologis)
- Para Investor cenderung menahan diri
melakukan transaksi berlebihan
- Lebih suka membawa uang tunai
- Di hari libur ada kemungkinan hal buruk terjadi


Statements
“Orang menjelang Imlek menahan
dulu bertransaksi. Tetapi saya perkirakan, hari
terakhir penawaran permintaan ritel akan
bertambah.“
- Elisa Lumbantoruan, Dirkeu Garuda-

"(Meski) perusahaan yang sudah mendapat
persetujuan. Timing is very important,"
-Hatta Rajasa, Menko Perekonomian-


HISTORY OF PRICE

12/01/11
Direksi bertemu Men
BUMN. Harga Turun
Rp 750-1100
11/01/11
Range harga
ditetapkan Menteri
Rp 900-1080
11/01/11
Rekomendasi dari
premarketing
Rp 560-850
30/12/10
Valuasi oleh
JLU & ISA
Rp 500-650


WORTH TO FAIL
RP 750/saham = Mahal (Overvalued)
 Valuasi saham = Metode Komparatif (baru listing)
PBV Garuda = 5,33 X (smaller is better)
Rata-rata PBV saham lain = 4 X
Harga Wajar :
(PBV GIAA/Rata2 PBV) X H. IPO
(5,33/4) X Rp 750 = Rp 562
Harga pasar > Harga wajar = Overvalued
(Mahal) = Tidak Wajar = Jual = Penurunan Harga


RESPONSIBILITIES

Stand by Commitment

Best Effort Commitment
JLU

FULL COMMITMENT


Full Commitment
46,8% saham tak laku => Harus diserap JLU
46,8% saham => 2,24 T => Tanggung Renteng
2,24 T : 3 =750 Miliar per underwriter
Mandiri Sekuritas : Meminjam 750 M dari Induk
Usahanya (Bank Mandiri)
Danareksa Sekuritas : Meminjam 750 M dari Induk
Usahanya (PT Danareksa)
Bahana Sekuritas : Meminjam 200 M dari PT
Danareksa + 550 M dari Pasar Modal


END

KESIMPULAN

1. IPO Garuda tidak
memenuhi prinsip
kewajaran & harga
terbaik berdasarkan
kondisi pasar, seperti
2. JLU berkewajiban yang diamanatkan
menyerap saham GIAA Pasal 1 ayat (2) PP 4
yang tidak laku, 2011
sebesar 2,24 Triliun.
Kewajiban masing-
masing underwriter
sebesar 750 M

Komentar  Saran  Sanggahan  Pertanyaan 

LOGO

IPO Garuda Indonesia

More Related Content

More from Bilawal Alhariri Anwar

Recently uploaded

IPO Garuda Indonesia