curs

1. Lect. univ. dr. Alina Avrigeanu
avrigeanu.alina.florentina@profesor.rau.ro
INVESTI II IȚ Ș
MANAGEMENTUL
RISCULUI

2. BIBLIOGRAFIE
 Bodie Z., Kane A., Marcus A. – Investments, Sixth Edition, McGraw-
Hill/Irwin, 2004
 Damodaran A. - Investment Valuation: Tools and Techniques for
Determining the Value of Any Asset, Second Edition, NY: John Wiley &
Sons, 2002
 Despa, R., Zirra, D., Munteanu, A.C., Avrigeanu, A., Nedelescu, M.-
Eficien a Investi iilor, Editura Universitară, 2010ț ț
 Sharpe W., Alexander G., Bailley J. - Investments, Sixth Edition,
Prentice Hall, 1998
 Pârvu, D. - Eficienţa Investiţiilor, Ed. Lumina Lex, Bucureşti, 2003
 Project Management Institute - Ghidul cuno tin elor în managementulș ț
proiectelor, Ediţia a 4-a, Editura Zeta Books, Bucure ti, 2010ș

3. Preambul
“În via ă, fie- i dat să trăie tiț ț ș
vremuri interesante!”
blestem chinezesc

4. CONCEPTE DE BAZĂ
REFERITOARE LA RISC
I MANAGEMENTULȘ
RISCULUI ÎN INVESTI IIȚ
Cursul 1

5. Investi iile – def.ț
cheltuieli de capital ce se efectuează în
scopul de a realiza, construi bunuri durabile
care vor constitui suportul speran ei privindț
ob inerea, în viitor, a unui profit /venitț
a teptat, a unei valori, respectiv a unorș
avantaje utile dorite, necesare

6. Trăsătura distinctivă a investi iilorț
investi iile au caracter de cheltuieliț certe,
adesea ireversibile, efectuate în prezent iar
avantajele/beneficiile sau efectele utile,
economice, financiare, sociale, ecologice etc.,
anticipate, dorite a se ob ine pe seama lor,ț
apar inț viitorului i suntș aleatorii, realizări
probabile, scopul urmărit prin realizarea de
investi ii esteț virtual

7. Evaluarea proiectelor de investi iiț
opera ie esen ială indispensabilă a activită ii deț ț ț
pregătire a deciziilor de investi iiț
include
 evaluarea/analiza economică
 evaluarea/analiza financiară
 analiza efectelor sociale i ecologiceș
 analiza riscului i incertitudiniiș

8. Decizia de investi ii este marcată deț
incertitudine care influen ează:ț
toate elementele fluxului de trezorerie generat de un
proiect de investi iiț , fiind influen ate îndeosebiț
valorile a teptate ale rezultatelor economice iș ș
financiare: profit, cash-flow, valoarea netă care
depind de costuri, de pre ul de vânzare, de volumulț
vânzărilor
valoarea reziduală a capitalului fix la expirarea
duratei de exploatare, pe care o luăm în calcul în
analiza financiară a proiectelor

9. La evaluarea proiectelor nu pot fi
previzionate în mod riguros:
volumul produc iei i serviciilorț ș
structura
calitatea
pre urile de vânzareț
pre ulț resurselor

10. Pe parcursul fazei de exploatare pot apărea
modificări privind:
dificultă i în ob inerea resurselor necesareț ț
modificări în rata dobânzii
evolu ia nefavorabilă a infla ieiț ț

11. Orice proiect de investi iiț
este purtător de risc (gradul de risc este stabilit pe baza
unor criterii cum ar fi durata de recuperare a capitalului din
profit, noutatea solu iilorț încorporate în proiecte i aș
produselor oferite etc.)
se caracterizează printr-un grad mai mare sau mai mic de
risc
decizia va depinde de gradul de risc acceptabil pentru
investitor.
gradul de risc, stabilit pe baza unor criterii cum ar fi durata
de recuperare a capitalului din profit, noutatea solu iilorț
incorporate în proiecte i a produselor oferite etc.ș

12. Clasificarea investi iilor dț upă gradul de risc
1. Investi ii cu grad minim de risc;ț
2. Investi ii cu grad mic de risc;ț
3. Investi ii cu grad mediu de riscț
4. Proiecte de investi ii cu grad ridicat de riscț
5. Proiecte de investi ii cu grad foarte ridicat de riscț

13. Investi ii cu grad minim de riscț
sunt avute în vedere proiectele de investi ii deț
importan ă na ională, garantate de stat (construc iaț ț ț
de centrale nuclearo-electrice, hidrocentrale,
autostrăzi, etc.)

14. Investi ii cu grad mic de riscț
investi ii de amploare redusă în capacită i din micaț ț
industrie, cu durată scurtă de recuperare (de 2-3 ani)
a capitalului, de înnoire, de înlocuire, în cazul când
nu se modifică procesele, tehnologiile, produsele,
etc.;

15. Investi ii cu grad mediu de riscț
 proiectele au ca obiectiv schimbarea fluxurilor
tehnologice, cre terea productivită ii la unită iș ț ț
economice existente;
 proiectele care vizează construirea unor noi
capacită i de produc ie de mărime medie, u orț ț ș
adaptabile la reconversie, la care recuperarea
capitalului se realizează în 3-4 ani;

16. Investi ii cu grad ridicat de riscț
proiecte care conduc la sporirea capacită ilor deț
produc ie existente cu peste 50%, cu modificări aleț
proceselor de produc ie;ț
proiectele de anvergură, care solicită volume/costuri
mari de investi ii, cu durate de via ă economică deț ț
până la 25 de ani i durata de recuperare aș
capitalului de peste 6-7 ani;

17. Proiecte de investi ii cu grad foarte ridicat de riscț
proiecte care au la bază noile solu ii tehnice,ț
tehnologice, de construc ii oferite de cercetareaț
tiin ifică, neverificate în practică;ș ț
proiecte care vizează lansarea de produse noi, ale
căror rezultate sunt, de regulă, incerte.

18. Risc – def.
efect al incertitudinii asupra obiectivelor propuse iș
asumate de către o organiza ieț
efectul se traduce printr-o devia ie pozitivă sauț
negativă de la rezultatul a teptatș

19. Incertitudine – def.
o stare sau o situa ie, chiar par ială, a deficien eiț ț ț
informa ionale referitoare la în elegerea sauț ț
cunoa terea unui eveniment, cu consecin e iș ț ș
probabilitate de a se produce

20. Eveniment – def.
o întâmplare sau o schimbare în cadrul unui set
particular de circumstan e, împrejurări sau condi iiț ț
natura, probabilitatea i consecin a unui evenimentș ț
nu pot fi cunoscute în totalitate
un eveniment se poate produce o dată sau de mai
multe ori i poate avea mai multe cauzeș

21. Eveniment – cont.
probabilitatea, asociată cu un eveniment, poate fi
determinantă
un eveniment poate implica neapari ia unuia sau aț
mai multor circumstan eț
un eveniment cu consecin e este uneori definit caț
incident, în timp ce evenimentul fără pierderi este
definit ca o întâmplare periculoasă

22. Probabilitatea – def.
 ansa ca să se întâmple ceva, un anumit fapt măsuratș
subiectiv/obiectiv i scris utilizând termeni specificiș
matematicii statistice (probabilitate matematică sau
frecven ă de apari ie într-o perioadă dată)ț ț
probabilitatea matematică reprezintă măsura anseiș
de producere a unui eveniment, exprimată ca un
număr între 0 i 1, unde 0 este imposibilitateaș
apari iei iar 1 este apari ia sigurăț ț

23. Consecin aț
o ie ire sau un rezultat al unui eveniment ceș
afectează obiectivele propuse
un eveniment poate conduce la un spectru divers de
consecin eț
o consecin ă poate fi atât sigură sau inevitabilă, câtț
i nesigură sau evitabilă i poate avea efecte pozitiveș ș
sau negative asupra obiectivelor propuse i asumateș

24. Alte concepte din sfera managementului
riscului
Expunere = măsura în care organiza ia este subiectul unuiț
eveniment
Rezilien ă = capacitatea unei organiza ii de a rezista, fiindț ț
afectată de un eveniment
Sursa de risc = orice element singular sau în combina ie cuț
alte elemente ce generează un poten ial de apari ie pentruț ț
risc
Nu există risc când un alt obiect, altă persoană sau
organiza ie nu are o interac iune cu o sursă de risc, aceastaț ț
putând fi tangibilă sau intangibilă
Vulnerabilitatea = o proprietate intrinsecă a unei
organiza ii ce creează susceptibilitate unei surse de risc iț ș
care poate conduce la o consecin ăț

25. Alte concepte – cont.
Risc strategic = axat pe anumite specificită i: undeț
vrea să “meargă” organiza ia, cum î i planifică săț ș
ajungă acolo i cum î i poate asigura supravie uirea?ș ș ț
Risc opera ional = riscul de a pierde sau de a câ tiga,ț ș
rezultat din aplicarea adecvată sau gre ită a unorș
procese interne, utilizarea unui personal neinstruit,
apelarea la sisteme necertificate sau datorat
evenimentelor externe
Risc de proiect = combina ia probabilită ii deț ț
apari ie a unui eveniment i a consecin elor acestuiaț ș ț
pentru obiectivele proiectului.

26. Managementul riscului – def.
actul sau practica inerii sub control a riscurilor prinț
procesele de planificare a managementului riscului,
identificare a riscului, analiza calitativă a riscului,
analiza cantitativă a riscului, planificarea
răspunsului la riscuri, controlul i monitorizareaș
riscului

27. Maturitatea organiza iilor în managementulț
riscurilor
din punctul de vedere al nivelului de dezvoltare a
managementului riscurilor, o organizaţie se poate
găsi în unul din următoarele cinci stadii:
 Stadiul I: “ignorarea riscului”
 Stadiul al II-lea: “reducerea riscului”
 Stadiul al III-lea: “prevenirea riscului”
 Stadiul al IV-lea: “anticiparea riscului”
 Stadiul al V-lea: “recunoaşterea oportunităţilor”

28. Stadiul I: “ignorarea riscului”
preocupările pentru identificarea riscurilor şi anticiparea
eventualelor evenimente nefavorabile nu sunt văzute cu
ochi buni în organizaţie
 angajaţii vor evita să aducă veştile proaste la cunoştinţa
superiorilor, deoarece ştiu că reacţia acestora va fi negativă.
responsabilii din firmă au o idee foarte vagă cu privire la
pericolele care o ameninţă, ca şi asupra probabilităţilor de
producere a acestora
 Preocuparea pentru riscuri îşi face loc numai atunci când
acestea se materializează, ducând la apariţia adevăratelor
probleme

29. Stadiul al II-lea: “reducerea riscului”
managementul este preocupat de tehnicile de
diminuare a impactului riscurilor asupra organizaţiei
managerii încearcă să identifice sectoarele în care ar
putea apărea probleme, să evalueze posibilele
consecinţe şi să ia măsuri vizând reducerea
probabilităţii de apariţie a acestora sau
“amortizarea” impactului lor nefast asupra
întreprinderii
instrumentele utilizate pentru managementul
riscului sunt, în principal, prevenirea daunelor,
finanţarea (retrospectivă sau prospectivă) a
pierderilor şi planurile de criză

30. Stadiul al III-lea: “prevenirea
riscului”
marchează, pe de o parte, trecerea de la un management al
riscului reactiv, la unul proactiv, iar pe de altă parte
trecerea de la concepţia privind managementul riscului ca
activitate a unui singur om, la o concepţie privind
managementul riscului ca activitate de echipă
managementul riscului este înţeles în acest stadiu ca un
proces complex şi dinamic ce nu poate fi realizat de o
singură persoană
toate departamentele din firmă au responsabilităţi în ceea
ce priveşte gestiunea riscurilor
 responsabilii din organizaţie au acumulat experienţă în
identificarea şi controlul diverselor categorii de riscuri, dar
au mai puţine abilităţi în ceea ce priveşte cuantificarea

31. Stadiul al IV-lea: “anticiparea
riscului”
are loc trecerea de la evaluarea subiectivă la
măsurarea cantitativă a riscurilor
cu ajutorul instrumentelor oferite de teoria
probabilităţilor şi statistică, managerul de risc are
posibilitatea de a prezice dimensiunea pierderilor
viitoare şi probabilitatea de apariţie a lor, putând
astfel ierarhiza riscurile în funcţie de impactul lor
asupra organizaţiei şi aloca eficient resursele
necesare preîntâmpinării acestora

32. Stadiul al V-lea: “recunoaşterea
oportunităţilor”
membrii organizaţiei ajung la conştientizarea
faptului că oriunde există un risc, există şi o
oportunitate de câştig, într-un fel sau altul
existenţa riscului este percepută ca o şansă de a
depăşi performanţele propuse prin planuri şi/sau de
a economisi resursele organizaţiei

33. Activitate individuală
Identifica i principalele repere istorice ale evolu ieiț ț
managementului riscului (max. 2 pagini)
De transmis pe e-mail
Deadline: 12 martie