1. OUTLOOK 2011
PT Mega Capital Indonesia
Your Trusted Professional

2. KILAS BALIK 2010
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 2

3. Kinerja Indeks Utama Global
• Selama 2010 IHSG merupakan salah satu indeks Global Market Performance 2010
dengan kinerja terbaik, terutama jika dibandingkan
dengan indeks utama global. Pada 2010 IHSG berhasil IHSG 46%
mencatatkan kenaikan sebesar +46%, ditutup pada Nasdaq 17%
level 3,703. S&P 500 13%
• Indeks utama global dengan kinerja terbaik kedua DAX 12%
adalah indeks Nasdaq yang ditutup pada level 2,652
DJIA 11%
atau naik 17%.
FTSE 9%
• Dari Asia, indeks Hang Seng ditutup pada level 23,035
atau naik +5% sementara Nikkei terkoreksi ‐3% ke level HangSeng 5%
10,228. Untuk pasar saham Eropa, indeks FTSE ditutup Nikkei ‐3%
naik +9% ke level 5,899 & DAX naik +12% ke level
6,688. Dari Amerika, indeks DJIA ditutup pada level Current PER
11,577 atau naik +11% & S&P 500 naik +13% ke level
Nasdaq 35
1,257.
IHSG 21
• Dari sisi valuasi, selama 2010 indeks Nasdaq tercatat
sebagai indeks utama global dengan current PER Nikkei 20
tertinggi sebesar 35x, yang diikuti IHSG 21x & Nikkei FTSE 18
20x. Sementara itu DAX, DJIA & Hang Seng tercatat S&P 500 16
sebagai indeks utama global dengan current PER
HangSeng 14
terendah masing masing sebesar 12x & 14x (untuk DJIA
& Hang Seng). DJIA 14
DAX 12
Your Trusted Professional

4. Kinerja Komoditas
• Dari sektor komoditas, CPO & timah mencatatkan Commodities in 2010
kinerja terbaik selama 2010 dimana masing masing
naik sebesar +60%. CPO pada akhir 2010 ditutup pada CPO 60%
level $1,285/ton sementara timah ditutup pada level
Tins 60%
$26,920/mton.
• Sementara itu minyak mentah merupakan komoditas Coal 39%
dengan kinerja terendah dimana selama 2010 harga
Nickel 34%
minyak mentah hanya mengalami kenaikan +15%,
ditutup pada level $91.38/barrel. Gold 30%
• Harga batubara mengalami kenaikan +39% ditutup
Crude oil 15%
pada level $120.79/mton sementara emas naik +30%
ke level $1,420/troy ounce. Harga nickel naik +34% ke
level $24,708/mton.
Your Trusted Professional

5. Kinerja Sektoral IHSG
• Sektor Perdagangan & Jasa menjadi sektor dengan Sectoral Performance 2010
kinerja terbaik selama 2010, dimana sektor ini
Trade & service 72%
mengalami kenaikan +72%. Sementara itu sektor
Consumer goods 63%
terbaik kedua adalah Barang Konsumsi yang naik
Misc. industry 61%
+63%.
Finance 55%
• Sementara itu sektor dengan kinerja terendah adalah
Mining 49%
sektor Infrastruktur yang hanya naik +13% serta sektor IHSG 46%
Perkebunan yang naik +30%. Basic industry 42%
• Sektor yang outperformed terhadap IHSG adalah Construction & property 39%
sektor Perdagangan & Jasa, Barang Konsumsi, Aneka Agriculture 30%
Industri, Keuangan & Pertambangan. Infrastructure 13%
• Sedangkan sektor yang underperformed terhadap
IHSG adalah sektor Industri Dasar, Konstruksi & Sectoral 2010 Current PER
Properti, Perkebunan & Infrastruktur. Mining 45
• Dari sisi valuation, sektor dengan current PER tertinggi Infrastructure 29
adalah sektor Pertambangan dengan current PER Agriculture 25
sebesar 45x & diikuti oleh sektor Infrastruktur 29x & Consumer goods 23
Perkebunan 25x. Construction & property 22
• Sedangkan sektor dengan current PER terendah adalah JCI 21
sektor Industri Dasar dengan current PER 14x, Aneka Finance 18
Industri serta Perdagangan & Jasa masing masing 16x. Trade & service 16
Misc. industry 16
Basic industry 14
Your Trusted Professional

6. PROSPEK SAHAM GLOBAL 2011
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 6

7. Prospek Saham Global 2011 (1)
• Untuk 2011 kami proyeksikan saham saham yang EPS Growth 2011
tercatat dalam indeks Nasdaq akan membukukan 75%
kenaikan EPS tertinggi sebesar +75%, diikuti oleh FTSE
+48%. Sementara itu saham saham yang tercatat
dalam indeks DJIA & S&P 500 kami perkirakaan akan 48%
membukukan kenaikan EPS terendah masing masing
sebesar +4% & +7%. 32%
• Saham saham yang tercatat di IHSG kami proyeksikan
akan membukukan kenaikan EPS rata rata sebesar 14% 15%
10%
7%
+15%. 4%
• Dalam Baseline target kami proyeksikan DJIA akan
ditutup di level 12,810 pada akhir 2011, S&P 500 pada DJIA S&P 500 Nikkei HangSeng IHSG DAX FTSE Nasdaq
level 1,365, Nasdaq 3,907, FTSE 11,892, DAX 12,042,
Nikkei 19,313 & Hang Seng 27,682. Indices EPS PER Target 2011
Current Estimate Growth Lower Baseline Higher Lower Baseline Higher
• Dalam Higher target kami proyeksikan DJIA akan IHSG 177 204 15% 16 20 24 3,260 4,075 4,890
ditutup di level 15,372 pada akhir 2011, S&P 500 pada DJIA 824 854 4% 12 15 18 10,248 12,810 15,372
S&P 500 80 85 7% 13 16 19 1,109 1,365 1,621
level 1,621, Nasdaq 4,446, FTSE 16,846, DAX 15,845, Nasdaq 77 135 75% 25 29 33 3,369 3,907 4,446
Nikkei 23,858 & Hang Seng 35,064. FTSE 335 495 48% 14 24 34 6,937 11,892 16,846
DAX 481 634 32% 13 19 25 8,239 12,042 15,845
• Dalam Lower target kami proyeksikan DJIA akan
Nikkei 515 568 10% 26 34 42 14,769 19,313 23,858
ditutup di level 10,248 pada akhir 2011, S&P 500 pada Hangseng 1,623 1,845 14% 11 15 19 20,300 27,682 35,064
level 1,109, Nasdaq 3,369, FTSE 6,937, DAX 8,239,
Nikkei 14,769 & Hang 20,300.
Your Trusted Professional

8. Prospek Saham Global 2011 (2)
• Dari sisi valuation, indeks Nikkei pada 2011 kami Forward PER
proyeksikan mencatatkan forward PER tertinggi pada
level 34x, yang diikuti oleh Nasdaq 29x. Nikkei 34
• Sementara itu indeks DJIA & Hang Seng kami Nasdaq 29
proyeksikan akan mencatatkan forward PER terendah FTSE 24
pada 2011 masing masing sebesar 15x.
IHSG 20
• IHSG sendiri kami proyeksikan memiliki forward PER
DAX 19
sebesar 20x, lebih rendah sedikit dari current PER 2010
sebesar 21x. S&P 500 16
HangSeng 15
DJIA 15
Your Trusted Professional

9. EKONOMI 2011
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 9

10. Domestic Economic Update
• Inflasi Indonesia tahun 2010 tercatat sebesar 6,96% YoY, Inflasi MoM, YoY & Inflasi Inti YoY
melebihi target inflasi Bank Indonesia yang sebesar
maksimal 6%. Kenaikan laju inflasi ini terutama dipicu 2.00% 10.00%
oleh kelangkaan pasokan bahan makanan akibat cuaca 9.00%
ekstrim yang memicu kenaikan harga kelompok bahan 1.50% 8.00%
makanan. Sedangkan untuk inflasi inti berada pada level 7.00%
+4,28% YoY. 1.00% 6.00%
5.00%
• Namun hingga Januari 2011, BI masih mempertahankan 0.50% 4.00%
BI Rate pada level 6,5% dengan pertimbangan inflasi 3.00%
disebabkan oleh faktor suplay serta untuk memicu 0.00% 2.00%
9
Ju 0
9
9
0
0
M 9
A 9
9
D 9
9
M 0
A 0
O 0
D 0
0
u 9
0
N 9
N 0
9
0
M 9
M 0
0
1
-0
0
-0
0
0
-1
1
-1
1
1
A 0
A 1
-0
-0
0
-1
-1
1
-0
-1
0
1
y-
v-
c-
y-
v-
c-
pertumbuhan ekonomi dan fungsi intermediasi
r-
r-
l-
l-
t-
t-
r-
r-
n
n
n
n
p
b
p
b
g
g
Ju
Ju
c
c
a
a
o
e
o
e
a
a
Ja
Ju
Ja
1.00%
p
e
p
e
e
e
u
O
S
S
F
F
perbankan. -0.50% 0.00%
MoM YoY Inflasi Inti YoY
• Untuk tahun 2011, BI masih menargetkan inflasi
maksimal sebesar 6%. Namun target tersebut BI Rate vs Inflation
diperkirakan akan terlampaui yang antara lain didorong 20%
oleh kenaikan harga komoditas akibat pemulihan 15%
ekonomi global dan perubahan iklim serta
diberlakukannya pembatasan BBM bersubsidi. Kami 10%
memprediksikan laju inflasi tahun 2011 berada pada
kisaran 7%‐8,5%. 5%
• Meskipun demikian BI Rate diperkirakan masih akan 0%
dipertahankan pada level 6,5% hingga triwulan I 2011. Ja 05
M 06
Ju -06
Ja 06
M 07
Ju -07
Ja 07
M 08
Ju -08
Ja 08
M 09
Ju -09
Ja 09
M 10
Ju -10
S
N -05
M 06
S 6
N -06
M 07
S 7
N -07
M 08
S 8
N -08
M 09
S 9
N -09
M 10
S 0
N -10
ep
ep
ep
ep
ep
ep
ay
ay
ay
ay
ay
o
o
o
o
o
o
ar
ar
ar
ar
ar
n
n
n
n
n
l-
l-
l-
l-
l-
v-
v-
v-
v-
v-
v-
-
-
-
-
-
0
0
0
0
1
-
-
-
-
-
10
Namun jika inflasi inti lebih dari 5% diperkirakan BI akan -5%
menaikkan suku bunga. Dilain pihak kuatnya cadangan
devisa Indonesia dan rupiah akan membantu menahan -10%
kenaikan laju inflasi. Untuk tahun 2011, kami BI-Rate Inflation Spre ad BI Rate vs Inflas i
memprediksi BI Rate akan berada pada kisaran 7%‐7,5%.
Sumber: BPS & BI
Your Trusted Professional

11. FIXED INCOME 2011
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 11

12. Fixed Income Update
ID Govt Bonds Yield Curve 2008-2010
• Pergerakan yield SUN pada tahun 2010 lebih rendah %
dibandingkan dengan yield pada tahun 2009 dan 2008. Aliran 14
dana investor asing yang deras masuk ke Indonesia di tengah 13 30 Des 08
optimisme akan membaiknya perekonomian dan peringkat 12
Indonesia menjadi faktor pendorong penguatan harga SUN 11 30 Des 09
pada tahun 2010. 10
9
30 Des 10
• Kepemilikan SUN oleh investor asing pun meningkat 81,26% 8
YoY menjadi sebesar IDR 195,76 triliun pada akhir tahun 2010 7
dibandingkan dengan akhir tahun 2009 yang sebesar IDR 108 6
triliun. Hingga akhir tahun 2010, kepemilikan asing di SUN 5
telah mencapai 30,5% dari komposisi kepemilikan SUN, 4
berada di urutan kedua setelah bank yang sebesar 33,9%. Per 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 18 20 27 29
6 Januari 2011, kepemilikan asing di SUN kembali bertambah Time To Maturity
menjadi IDR 198,7 triliun.
• Pada tahun 2011 ini, obligasi pemerintah yang akan jatuh Komposisi Kepemilikan SUN
tempo sekitar IDR 67,22 triliun. Sedangkan obligasi korporasi 31 Desember 2010
yang akan jatuh tempo sekitar IDR 11,64 triliun. Sementara itu
target dana yang akan diraih pada lelang SUN selama triwulan Sekuritas Lain-lain
I 2011 adalah sebesar IDR 38,5 triliun. 0.0% 6.8%
Dapen
5.7% Bank
• Faktor inflasi dan kenaikan BI Rate menjadi resiko terbesar 33.9%
bagi pergerakan obligasi pada tahun 2011 ini. Selain itu
membaiknya ekonomi AS di tengah memburuknya krisis
hutang di Eropa akan membuat investor asing lebih memilih Asing
menginvestasikan dananya ke aset yang dianggap lebih aman 30.5%
seperti dollar AS dan obligasi pemerintah AS. BI
2.7%
Reksadana
Asuransi 8.0%
12.4%
Your Trusted Professional

13. PROSPEK IHSG 2011
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 13

14. Target IHSG 2011 (1)
• Baseline target kami untuk IHSG pada akhir 2011 akan IHSG Outlook 2011
ditutup pada level 4,075. Pada level ini, implied 5,000
forward PER untuk IHSG tercatat sebesar 20x. 4,500
• Sedangkan untuk Higher target kami untuk IHSG pada 4,000
3,500
akhir 2011 akan ditutup pada level 4,890. Pada level
3,000
ini, implied forward PER untuk IHSG tercatat sebesar
2,500
24x. 2,000
• Sementara itu, untuk Lower target kami untuk IHSG 1,500
pada akhir 2011 akan ditutup pada level 3,260. Pada 1,000
level ini, implied forward PER untuk IHSG tercatat 1/2/08 1/2/09 1/2/10 1/2/11
sebesar 16x. Price Lower Baseline Higher
• Sektor yang menjadi unggulan kami di 2011 ini adalah
sektor Aneka Industri, Pertambangan, Infrastruktur & Sectoral 12mo EPS Growth
Perkebunan. Kami perkirakan sektor sektor ini akan Misc. industry 144%
memiliki pertumbuhan 12mo EPS diatas pertumbuhan Mining 93%
EPS IHSG. Infrastructure 62%
• 12mo EPS untuk sektor Aneka Industri kami Agriculture 28%
proyeksikan akan tumbuh +144% pada 2011, Trade & service 22%
sementara sektor Pertambangan akan tumbuh +93%, JCI 15%
Infrastruktur +62% & Perkebunan +28%. Consumer goods 6%
• Rata rata 12mo EPS IHSG kami proyeksikan tumbuh Finance 4%
+15% pada 2011. Construction & property ‐1%
Basic industry ‐4%
Your Trusted Professional

15. Target IHSG 2011 (2)
• Sektor sektor yang kami perkirakan akan Sectoral Average PER
underperformed terhadap IHSG adalah sektor Barang
Konsumsi, Keuangan, Konstruksi & Properti serta Basic industry 33
Industri Dasar. Construction & property 24
Misc. industry 23
• Bahkan kami perkirakan 12mo EPS untuk sektor
Agriculture 21
Konstruksi & Properti serta Industri Dasar akan turun
Infrastructure 20
masing masing ‐1% & ‐4%.
JCI 20
• Dari sisi valuation, kami melihat sektor Industri Dasar Consumer goods 19
memiliki rata rata PER tertinggi sebesar 33x, yang
Mining 18
diikuti sektor Konstruksi & Properti 24x & Aneka
Trade & service 16
Industri 23x.
Finance 16
• Sektor yang memiliki rata rata PER terendah adalah
sektor Keuangan dan Perdagangan & Jasa masing
masing 16x, Pertambangan 18x serta Barang Konsumsi
19x.
• Rata rata PER untuk IHSG sendiri sebesar 20x.
Your Trusted Professional

16. Average Return IHSG & Volatility
• Dalam 10 tahun terakhir, dari 2000‐2010, rata rata Monthly Average Return IHSG 2001‐2010
return tertinggi IHSG ada pada bulan April dimana
6.1 5.8
pada bulan tersebut IHSG rata rata mencatatkan
kenaikan sebesar +6.1%.
• Rata rata return tertinggi kedua jatuh pada bulan 3.4
2.8 2.7 2.8
Desember, dimana pada bulan tersebut IHSG naik rata 2.2
rata sebesar +5.8%. 1.6 1.5
0.4
• Sementara itu, rata rata return terendah tercatat pada
bulan Oktober & Agustus, dimana pada bulan Oktober
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
IHSG rata rata terkoreksi sebesar ‐2.2% & pada bulan
Agustus terkoreksi ‐1.9%. (1.9)
(2.2)
• Dari sisi volatilitas, IHSG tercatat memiliki volatilitas
terbesar pada bulan October dimana standard deviasi Monthly Volatility IHSG 2001‐2010
pada bulan tersebut tercatat sebesar 12.1%. 12.1
• Sedangkan bulan dimana tingkat volatilitas IHSG
9.8
terkecil adalah pada bulan Pebruari dimana standard 8.9
deviasi pada bulan tersebut tercatat hanya sebesar 7.8 8.0
6.9
2.3%. 6.2
5.2 5.2
4.1
3.3
2.3
Jan Feb Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec
Your Trusted Professional

17. SEKTORAL OUTLOOK
Your Trusted Professional
Your Trusted Professional 17

18. Sektor Komoditas : Oil & Gas
• Setelah pada 2010 harga minyak mentah mencatatkan WTI Crude Oil
kenaikan sebesar +15%, pada 2011 ini kami
proyeksikan rata rata harga minyak mentah akan 99.92
94 96 98 100 102
kembali naik +18% ke level $94/barrel dari rata rata 79.51
2010 $79.51/barrel. 72.23
USD/barrel
66.09
61.99
• Dari 2005‐2010 harga rata rata minyak mentah naik 56.59
sebesar CAGR +7% dari $56.59/barrel pada 2005 ke
$79.51/barrel pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,
2010‐2015, kami proyeksikan harga minyak mentah
akan tumbuh CAGR +5.10% ke level $102/barrel.
• Untuk sektor oil & gas, saham MEDC mencatatkan 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
kenaikan tertinggi selama 2010 sebesar +38%, diikuti
Oil & Gas Sector
PGAS +13%. Sementara itu saham yang mencatatkan
kinerja terendah adalah ENRG yang turun ‐31%.
Mining 49%
• Sektor Pertambangan sendiri naik +49% dimana IHSG
naik +46% & minyak mentah naik +15%. IHSG 46%
• Top picks kami untuk sektor oil & gas adalah PGAS
MEDC 38%
dengan 12mo target price Rp 5,025.
Crude oil 15%
PGAS 13%
‐31% ENRG
Your Trusted Professional

19. Sektor Komoditas : Batubara
• Setelah pada 2010 harga batubara mencatatkan Newcastle Coal
kenaikan sebesar +39%, pada 2011 ini kami 129.02
123 126
proyeksikan rata rata harga batubara akan kembali 117 120
115
naik +16% ke level $115/mton dari rata rata 2010 98.97
$98.97/mton.
USD/mtonne
71.71
• Dari 2005‐2010 harga rata rata batubara naik sebesar 66.91
CAGR +15.7% dari $47.67/mton pada 2005 ke 47.67 48.97
$98.97/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,
2010‐2015, kami proyeksikan harga batubara akan
tumbuh CAGR +5% ke level $126/mton.
• Untuk sektor batubara, saham ITMG mencatatkan 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
kenaikan tertinggi selama 2010 sebesar +60%, diikuti
Coal Sector
ADRO +47%. Sementara itu saham yang mencatatkan
kenaikan terendah adalah BUMI yang hanya naik +25%
ITMG 60%
& PTBA +33%.
Mining 49%
• Sektor Pertambangan sendiri naik +49% dimana IHSG
naik +46% & batubara international naik +39%. ADRO 47%
• Top picks kami untuk sektor batubara adalah PTBA IHSG 46%
dengan 12mo target price Rp 28,300, ADRO (Rp 2,900)
& ITMG (Rp 56,650). Coal 39%
PTBA 33%
BUMI 25%
Your Trusted Professional

20. Sektor Komoditas : Metal (1)
• Setelah pada 2010 harga nickel mencatatkan kenaikan LME Nickle
sebesar +34%, pada 2011 ini kami proyeksikan rata 37,088
rata harga nickel akan kembali naik +27% ke level
$27,701/mton dari rata rata 2010 $21,811/mton. 29,450 30,062
27,701 28,271 28,854
• Dari 2005‐2010 harga rata rata nickel naik sebesar 24,155
USD/mtonne
21,058 21,811
CAGR +8.10% dari $14,765/mton pada 2005 ke
$21,811/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan, 14,765 14,711
2010‐2015, kami proyeksikan harga nickel akan
tumbuh CAGR +6.6% ke level $30,062/mton.
• Setelah pada 2010 harga timah mencatatkan kenaikan
sebesar +60%, pada 2011 ini kami proyeksikan rata 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
rata harga timah akan terkoreksi ‐8.5% ke level
$18,681/mton dari rata rata 2010 $20,408/mton. LME Tin
• Dari 2005‐2010 harga rata rata timah naik sebesar
CAGR +22.6% dari $7,373/mton pada 2005 ke 20,408 20,459
19,550 19,999
18,454 18,681 19,110
$20,408/mton pada 2010. Untuk 5 tahun ke depan,
2010‐2015, kami proyeksikan harga timah akan
USD/mtonne
14,492
13,617
tumbuh tipis CAGR +0.05% ke level $20,459/mton.
8,736
7,373
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
Your Trusted Professional

21. Sektor Komoditas : Metal (2)
• Setelah pada 2010 harga emas mencatatkan kenaikan Gold
sebesar +30%, pada 2011 ini kami proyeksikan rata
1,227
rata harga emas akan terkoreksi ‐16.8% ke level
1,086 1,109
$1,020/troy ounce dari rata rata 2010 $1,227/troy 1,020 1,042 1,064
974
ounce. 872
USD/troy ounce
697
• Dari 2005‐2010 harga rata rata emas naik sebesar 604
CAGR +22.5% dari $445/troy ounce pada 2005 ke 445
$1,227/troy ounce pada 2010. Untuk 5 tahun ke
depan, 2010‐2015, kami proyeksikan harga emas akan
terkoreksi sebesar CAGR ‐2% ke level $1,109/troy
ounce. 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015
• Untuk sektor metal, saham TINS mencatatkan kenaikan
Metals Sector
tertinggi selama 2010 sebesar +38%. Sementara itu
saham yang mencatatkan kenaikan terendah adalah Tin 60%
ANTM yang hanya naik +11%.
Mining 49%
• Sektor Pertambangan sendiri naik +49% dimana IHSG
IHSG 46%
naik +46%. Dari harga metal, timah naik +60%, nickel
+34% & emas +30%. TINS 38%
• Top picks kami untuk sektor batubara adalah INCO Nickel 34%
dengan 12mo target price Rp 5,275, ANTM (Rp 2,800) INCO 34%
& TINS (Rp 2,725).
Gold 30%
ANTM 11%
Your Trusted Professional

22. Sectoral Outlook: Telecommunication
• Persaingan industri telekomunikasi terutama bisnis seluler
di Indonesia pada tahun 2010 masih berlanjut dengan
sengitnya. Apalagi data terakhir menunjukkan bahwa Telecommunication Stocks Performance
jumlah pelanggan seluler di Indonesia hampir mencapai
total jumlah penduduk Indonesia, yang berarti tingkat
penetrasi industri seluler sudah hampir mencapai 100%. 31 Dec 2009 - 31 Dec 2010
Meskipun dari jumlah pelanggan tersebut, banyak di
antara mereka yang memiliki lebih dari satu nomor. Hal ini
membuat tingkat ARPU menurun. Segmen data dan
internet menjadi sumber pertumbuhan pendapatan para TLKM -15.9%
operator.
• Persaingan untuk memperebutkan pelanggan ini tampak FREN 0.0%
dari gencarnya promosi dan iklan yang dilakukan oleh para
operator telekomunikasi tersebut. Hal ini membuat beban
biaya promosi yang harus ditanggung oleh para operator ISAT 14.3%
tersebut membuat marjin mereka berkurang.
IDX 38.2%
• Berdasarkan data akhir September, jumlah pelanggan
seluler terbanyak masih dipegang oleh Telkomsel sebesar
93 juta, disusul ISAT sebanyak 39,7 juta dan EXCL 38,5
juta. Namun untuk pertumbuhan pendapatan dan laba BTEL 59.9%
bersih yang tertinggi berada di tangan EXCL.
• Persaingan yang ketat serta beban biaya promosi dan EXCL 174.6%
perluasan jaringan infrastruktur terutama untuk segmen
data, menjadikan sektor ini cenderung akan berlanjut
mengalami konsolidasi. Untuk sektor ini, saham pilihan -50% 0% 50% 100% 150% 200%
kami adalah TLKM (TP IDR 9200) dan EXCL (TP IDR 7450).
Your Trusted Professional

23. Sectoral Outlook: Consumer Goods
• Tahun 2010, kinerja sektor konsumer mengalami
peningkatan. Hal ini antara lain didorong oleh
optimisme akan pemulihan ekonomi domestik yang Consumer Goods Sector Performance
semakin baik, meningkatnya daya beli masyarakat, 31 Dec 2009 - 31 Dec 2010
jumlah penduduk Indonesia yang sangat potensial
sebagai pasar serta relatif rendahnya suku bunga
dalam negeri. INDF 37.3%
IDX 38.2%
• Pada tahun 2011, diperkirakan sektor konsumsi
masih akan mengalami penguatan kinerja meskipun
tidak sebagus pada tahun 2010. Potensi UNVR 49.3%
meningkatnya laju inflasi pada tahun 2011 85.6%
diperkirakan akan menjadi sentimen negatif pada GGRM
saham sektor konsumer. Selain itu kenaikan harga
komoditas sebagai bahan baku sektor konsumsi SMAR 96.1%
juga berpotensi menurunkan marjin laba pada
perusahaan di sektor ini. TSPC 134.2%
• Meskipun demikian jumlah penduduk yang besar MYOR 138.9%
dan tingkat pertumbuhan ekonomi yang membaik
diperkirakan akan masih menjadi pendorong sektor KLBF 150.0%
ini. Kenaikan harga komoditas, di lain pihak juga
berpotensi akan meningkatkan pendapatan HMSP 170.7%
sebagian masyarakat yang penghasilan utamanya
berasal dari sektor komoditas. Untuk sektor ini, 0% 50% 100% 150% 200%
saham pilihan kami adalah INDF.
Your Trusted Professional

24. Sectoral Outlook: Plantation
• Oil World memperkirakan konsumsi minyak nabati pada Agriculture Sector Performance
tahun 2011 akan melebihi produksi. Konsumsi minyak 31 Dec 2008 - 31 Dec 2009
nabati pada tahun 2011 diproyeksinya mencapai 6,2 juta CPRO 7.14%
ton. Kenaikan konsumsi minyak nabati didorong oleh IDX 86.98%
kenaikan konsumsi di China seiring dengan bertambahnya UNSP 123.08%
jumlah penduduk dan pertumbuhan ekonomi negara
SGRO 126.89%
tersebut.
AALI 132.14%
• Pada kuartal I 2011, diperkirakan produksi CPO akan
LSIP 185.47%
terganggu mengingat tingginya curah hujan. Disamping itu,
menjelang perayaan tahun baru China (imlek) pada kuartal 0.00% 50.00% 100.00% 150.00% 200.00%
I 2011 konsumsi CPO diperkirakan akan meningkat.
• Indonesia sebagai salah satu produsen CPO terbesar di Produksi CPO vs Mature Area
dunia, mengkontribusikan 47% dari total produksi CPO
30000 7000
dunia. Sementara itu, secara umum emiten perkebunan di
Indonesia memasarkan CPO ke pasar domestik mengingat 6000
25000
masih tingginya permintaan dari dalam negeri.
5000
• Kami meperkirakan harga CPO cenderung bullish pada 20000
tahun 2011, sejalan dengan masih tingginya permintaan. 4000
Oil World memperkirakan produksi CPO Indonesia 2011 15000
3000
tumbuh 9,4% atau mencapai 23,85 juta ton. Hal ini
10000
disebabkan oleh meningkatnya jumlah mature area 2000
menjadi sebesar 6,1 juta hektar naik 6,5% dari tahun 2010. 5000
1000
• Recommendation : LSIP:BUY TP: IDR 14000, SGRO: BUY TP:
IDR 3500 0 0
2007 2008 2009 2010F 2011F
Mature Area (ribu ha) Produksi (ribu ton)
Your Trusted Professional

25. Sectoral Outlook: Banking
• Sejalan dengan pertumbuhan ekonomi dan menurunnya
suku bunga kredit, penyaluran kredit pada 2010 mampu
mencapai target. Per Oktober 2010, pertumbuhan kredit
mencapai 19,3% YoY dengan kontribusi terbesar dari Kredit Banking Stocks Performance
Modal Kerja (KMK). Kredit Konsumsi (KK) menempati porsi 31 Dec 2008 - 31 Dec 2009
yang cukup besar yaitu 30,7% dari total kredit. Kami cukup
optimis pertumbuhan kredit di tahun 2011 mampu BNII -10.81%
mencapai 15% ‐ 20%. Kredit konsumsi dan kredit modal 31.03%
kerja masih menjadi penggerak pertumbuhan kredit PNBN
nasional. BNGA 43.43%
• Tingkat inflasi yang diperkirakan naik pada 2011,
kemungkinan akan mendorong BI untuk menaikan tingkat BDMN 46.77%
suku bunga acuan. Kenaikan BI rate akan diikuti dengan 49.23%
BBCA
naiknya suku bunga perbankan. Untuk menjaga net
interest margin di level yang tinggi ditengah kemungkinan BNLI 63.27%
naiknya cost of fund, bank secara bertahap diperkirakan
akan menaikan tingkat suku bunga kredit. BBRI 67.21%
• Pada tahun 2011 dipekirakan kredit konsumsi akan kembali IDX 86.98%
menjadi penggerak penyaluran kredit perbankan. Dari
sektor konsumsi, diperkirakan permintaan kredit BMRI 132.10%
perumahan akan tumbuh lebih besar sejalan dengan
kenaikan permintaan. BBNI 191.18%
• Selama tahun 2010, perbankan berhasil menjaga tingkat
-50% 0% 50% 100% 150% 200% 250%
NPLnya pada level yang rendah. Perbaikan kualitas asset
akan menurunkan beban pencadangan penghapusan
aktiva produktif (PPAP). Dengan demikian laba bank pada
tahun 2011 akan lebih baik. Selain itu, likuiditas perbankan
diperkirakan masih tetap terjaga dengan makin banyaknya
aksi korporasi untuk menambah modal.
• Recommendation : BBTN BUY TP : IDR 2250, BBNI BUY TP :
IDR 4200, BMRI BUY : IDR 7600
Your Trusted Professional

26. Sectoral Outlook: Cement
• Di tahun 2011 ini permintaan semen nasional diprediksi akan tumbuh dikisaran
6%‐7% menjadi sekitar 43 juta ton dari posisi tahun sebelumnya sekitar 40 juta
ton. Masih cerahnya prospek sektor properti dan Infrastruktur yang masing‐
masing berkontribusi sekitar 40% dan 30% terhadap permintaan semen nasional
diprediksi akan mendorong pencapain tersebut.
• Selain itu dengan pertumbuhan ekonomi yang diprediksi berada pada level 6,4% Cement Sector Perfomance
diharapkan akan mampu meningkatkan konsumsi semen perkapita masyarakat.
31 Dec 2009‐31 Dec 2010
• Untuk mengakomodasi meningkatnya kebutuhan semen nasional dan untuk
terus memaksimalkan nilai perusahaan bagi investor, ketiga produsen semen
nasioanl yaitu SMGR, INTP dan SMCB berusaha meningkatkan kapasitas
produksinya dan melakukan berbagai langkah effisiensi ditengah meningkatnya SMGR 25,2%
biaya energi.
• SMGR sebagai market leader di industri ini terus berupaya meningkatkan
kapasitas produksinya yaitu dengan pembanguan dua pabrik baru di Tuban dan
Tonasa masing‐masing berkapasitas 2,5 juta ton dan akan beroperasi di tahun SMCB 45,2%
2012. Pada tahun 2012 SMGR juga akan membangun pabrik baru di Padang
berkapasitas 2,5‐3 juta ton. Selain dengan mebangun pabrik baru perseroan juga
menjajaki untuk mengakuisisi pabrik semen di luar negeri dengan kapasitas 1,5 INTP 16,4%
juta ton. Dengan berbagai usaha tersebut diharapkan pada tahun 2015 kapasitas
produksi perseroan akan mencapai 30 juta ton per tahun dari kapasitas
terpasang sekarang sebesar 19,5 juta ton.
• INTP Juga melakukan hal yang sama sebagaimana dilakukan oleh SMGR setelah IHSG 46,1%
pada tahun 2010 menyelesaikan pembangunan cement mill berkapasitas 1,5
juta ton di Cirebon di tahun 2011 ini perseroan akan melakukan pembangunan
cement mill di Cilegon berkapasitas 1 juta ton dan akan beroperasi di tahun 0,0% 10,0% 20,0% 30,0% 40,0% 50,0%
2012 sehingga pada tahun 2012 kapasitas terpasang perseroan akan mencapai
20,6 juta ton per tahun dari kapasitas sekarang 18,6 juta ton per tahun.
• Seperti kedua pesaingnya Holcim juga terus meningkatkan kapasitas
produksinya, saat ini perseroan sedang membangun pabrik baru di Tuban
dengan kapasitas 1,7 juta ton per tahun dan akan selesai pada 2013 sehingga
nantinya kapasitas produksi perseroan akan mencapai 10 juta ton per tahun dari
kapasitas sekarang sebesar 8,3 juta ton per tahun.
Your Trusted Professional

27. Sectoral Outlook: Heavy Equipment
• Pada tahun ini prospek pertambangan khususnya batubara diprediksi
akan lebih baik dari tahun sebelumnya. Meningkatnya permintaan
seiring dengan membaiknya perekonomian global dan terkendalanya
proses penambangan akibat gangguan cuaca, membuat harga batubara
diprediksi akan berada di kisaran 109/mton atau naik 12,6%
dibandingkan harga rata‐rata 2010 yang berada pada level 97/mton. Heavy Equipment Sector Perfomance
Kondisi tersebut merupakan kabar baik bagi distributor alat berat
karena permintaan terbesar akan alat berat berasal dari sektor ini. 31 De 2009‐31 Dec 2010
• Trend penguatan harga CPO yang diprediksi akan berlangsung dalam
beberapa tahun ke depan diprediksi akan memberikan sentimen positif
bagi sektor alat berat, mengingat selama ini penjualan alat berat HEXA 127,0%
terbesar kedua berasal dari perkebunan.
• Usaha pemerintah untuk terus membangun infrastruktur dalam rangka
memperbaiki iklim investasi terus berjalan. Pada tahun ini pemerintah INTA 255,1%
menaikan anggaran infrastruktur sebesar 20% menjadi 126 triliun dari
anggaran tahun 2010 sebesar 108 triliun. Kenaikan tersebut diprediksi
juga akan mendorong permintaan akan alat berat disektor ini.
UNTR 53,5%
• UNTR distributor alat berat dengan merek Komatsu pada tahun ini
menargetkan penjualan alat berat akan meningkat sebesar 10%
menjadi 5940 unit dari sebelumnya 5400 unit. Sedangkan penjualan
spare part dan jasa perbaikan diprediksi akan naik di kisaran 15%‐20%. IHSG 46,1%
• Dari unit bisnis kontraktor pertambangan UNTR menargetkan dapat
memproduksi batubara sebanyak 84,7 juta ton dan memindahkan
tanah sebanyak 731,5 bcm atau masing‐masing meningkat 10% YoY. 0,0% 50,0% 100,0% 150,0% 200,0% 250,0% 300,0%
• Sementara itu kapasitas produksi DEJ dan TTA pada tahun ini akan
meningkat menjadi 4 juta ton dari sebelumnya 3 juta ton.
Your Trusted Professional

28. Sectoral Outlook : Property
• Di tahun 2011, kami masih melihat potensi pertumbuhan untuk sektor
Property Stocks Performance
properti. Hal ini didasarkan pada beberapa katalis positif yang mendukung 31 Dec 2009 - 31 Dec 2010
yaitu :
CTRA -27.8%
1. Proyeksi GDP Indonesia yang akan tumbuh di kisaran 6%.
ELTY -18.7%
2. Tingginya jumlah penduduk dan tingkat pertumbuhan penduduk,
APLN -18.1%
mendorong naiknya kebutuhan akan perumahan.
KIJA 0.8%
3. Bertambahnya jumlah masyarakat kelas menengah, seiring
BSDE 2.3%
meningkatnya pendapatan per kapita.
Sector 32.6%
4. Implementasi kebijakan Pemerintah mengenai bantuan likuiditas
LPKR 33.3%
untuk kredit perumahan (KPR), serta rencana disahkannya UU
IDX 38.2%
mengenai kepemilikan asing atas properti di Indonesia.
SMRA 81.7%
5. Dimasukkannya Indonesia ke level investment grade oleh lembaga
pemeringkat internasional. -30% -10% 10% 30% 50% 70% 90%
Source : Reuters
• Daya beli masyarakat yang masih cukup tinggi, didukung masih stabilnya
PE Estimate 2011
suku bunga kredit, diperkirakan dapat mendorong permintaan terhadap 35
produk‐produk properti, khususnya segmen residensial. 30.5
30 27.0 26.9 26.8
25.4 24.4
25
• Namun, peluang naiknya inflasi pada 2011 dapat menjadi katalis negatif bagi 19.2
20
pertumbuhan penjualan properti. Inflasi diperkirakan akan dipicu beberapa 14.4 13.7
15
faktor yaitu pembatasan BBM bersubsidi, naiknya harga bahan pangan,
kenaikan harga minyak dan komoditas lainnya. 10
5
• Untuk emiten sektor properti, kami masih melihat potensi pertumbuhan -
SMRA BSDE APLN LPKR CTRA ELTY KIJA Sector IHSG
relatif tinggi pada CTRA, ELTY dan BSDE.
Source : Bloomberg, MCI Estimate
Your Trusted Professional

29. Sectoral Outlook : Construction & Infrastructure
• Program Pemerintah terkait percepatan pembangunan infrastruktur Construction Stocks Performance
yang dilakukan melalui Public‐Private Partnership (PPP) yang 31 Dec 2009 - 31 Dec 2010
melibatkan perusahaan BUMN maupun swasta, merupakan satu
katalis positif untuk sektor infrastruktur dan jasa konstruksi. Sector 32.6%
TOTL 37.1%
• Dari IDR 57,2 triliun anggaran Kementrian PU, sekitar 50%
dialokasikan untuk pembangunan jalan dan jalan tol. Selain itu, IDX 38.2%
proyek‐proyek lain seperti pembangkit tenaga listrik dan
infrastruktur telekomunikasi juga dapat menjadi sumber perolehan PTPP 40.4%
revenue bagi emiten‐emiten sektor infrastruktur dan jasa DGIK 67.8%
konstruksi. Pada 2011, belanja sektor konstruksi nasional
diperkirakan naik sekitar 10%. WIKA 109.2%
ADHI 122.0%
• Terkait infrastruktur jalan, JSMR sebagai operator jalan tol terbesar
di Indonesia tetap berpeluang mencatat pertumbuhan pada tahun 0% 25% 50% 75% 100% 125% 150%
2011 melalui ekspansi yang terus dilakukan Perseroan, dan
Source: Reuters
didukung adanya peningkatan anggaran Pemerintah untuk
infrastruktur jalan tol. Selain itu, terus naiknya penjualan mobil yang
mempengaruhi tingkat kepadatan lalu lintas, juga menjadi PE Estimate 2011
pendorong meningkatnya pengguna jalan tol. 20
19.4
15.1
• Meski demikian, yang menjadi hambatan untuk tumbuhnya sektor 15
14.4
13.7
infrastruktur dan industri jasa konstruksi adalah penyerapan
11.5
anggaran yang seringkali tidak sesuai target. Selain itu, masalah 10.9
9.8
pembebasan lahan juga masih menjadi kendala dalam percepatan 10
pembangunan infrastruktur, khususnya jalan dan jalan tol.
5
• Untuk sektor jasa konstruksi, saham‐saham rekomendasi pilihan
kami yaitu ADHI, WIKA dan DGIK. Semantara untuk emiten sektor
infrastruktur, kami masih merekomendasikan JSMR sebagai saham -
pilihan. PTPP WIKA Sector IHSG DGIK TOTL ADHI
Source : Bloomberg, MCI Estimate
Your Trusted Professional

30. Mega Capital Indonesia
Head Office (021) 79175599 (021) 79193900 Cirebon (0231) 235522 (0231) 235521
Menara Bank Mega Lt. 2 Jl. Cirebon Grand Center Blok D No. 12A. Lt. 2 (0231) 235523
Jl. Kapten P. Tendean. Kav 12-14A. Jakarta 12790 Cirebon, Jawa Barat
Jakarta - Roxy (021) 63852841 (021) 63852830 Semarang (024) 3562451 (024) 3566638
Komp. Niaga Roxy Mas Blok D3/12 Ruko Suari, Jl. Suari No. 7C Semarang 50137
`
Surabaya (031) 5461607 (031) 5472492
Jakarta - Tj. Karang (021) 2305373 (021) 2305375 Wisma Dharmala 2nd Floor
Jl. Tanjung Karang No. 3-4 A Jakarta 10230 Jl. Panglima Sudirman Kav.101-103 Surabaya 6027
Jakarta - Sudirman (021) 57936852 (021) 57936844 Surabaya - Mayjend Sungkono (031) 5680774 (031) 5669574
Sudirman Plaza Indofood Tower Mezzanine Floor, Jl. Mayjend Sungkono No. 52 A Surabaya (031) 5680747
Research Department:
Research Department: Jl. Jend Sudirman Kav 76-78 Jakarta 12910
Malang (0341) 557222 (0341) 557234
Jakarta - Pondok Indah (021) 7257823 (021) 7247640 Ruko Raya Dieng I, Jl. Raya Dieng I Kav. 5 Malang 65116 (0341) 557123
Plaza 5 Pondok Indah Blok D No. 11
Jl. Margaguna Raya Pondok Indah Jakarta Selatan Yogyakarta (0274) 623407 (0274) 623579
Danny Eugene
Danny Eugene Jakarta - Kelapa Gading (021) 4533515
Jl. Raya Magelang Km. 5,6 No. 57 B Yogyakarta
Ratna Lim
Ratna Lim Jl. Boulevard Barat Blok LC 6 / No 27 Jakarta Solo
Ruko Manahan Solo, Jl. Adi Sucipto, Solo, Jawa Tengah
(0271) 731681
(0271) 731683
(0271) 731685
Libria Sefita Dewi
Libria Sefita Dewi
Medan
Uniplaza Building 3rd Floor East Plaza
(061) 4534399 (061) 4559475
Pontianak (0561) 746636 (0561) 747009
Jl. Letjen MT. Haryono No. A1 Medan Jl. Teuku Umar, Komp Pontianak Mall Blok B NO. 28 Pontianak (0561) 7506660
Mino
Mino Bandar Lampung (0721) 258778 (0721) 266438 Samarinda (0541) 733866 (0541) 733955
Fajar Setiawan
Fajar Setiawan Gedung Megalife 3rd Floor Ruko Permata No. 8 Jl. Pahlawan, Samarinda (0541) 204424
Jl. Jendral Sudirman No. 3 C Enggal Bandar Lampung
Banjarmasin ( 0511 ) 3362337 (0511) 3352413
Palembang (0711) 354867 (0711) 354865 Jl. Haryono MT No. 29B Kertak Baru Ulu, Banjarmasin (0511) 3362338
Gedung Megalife 3rd Floor, Jl. R Soekamto NO.28G Palembang
Palangkaraya (0536) 3237401 (0536) 3237403
Batam (0778) 7493791 (0778) 7493792 Jl. Tjilik Riwut MM 2,5 No. 101 Palangkaraya, Kalimantan Tengah
Komp Super Blok Nagoya Hill Blok B No. 3A , Nagoya - Batam
Makassar (0411) 319417 (0411) 319647
Pekanbaru (0761) 29558 (0761) 29591 Jl. Veteran Utara Ruko Metro Square Blok C No. 4 (0411) 319587
Jl. Sudirman No. 255 A Pekanbaru - Riau 28111 Makassar 90141 Sulawesi Selatan (0411) 319303
Bandung (022) 87340972 (022) 87340986 Manado (0431) 879691 (0431) 879691
Menara Bank Mega Lt. 3, Jl. Gatot Subroto No. 283 Bandung Kompleks Ruko Mega Mas Blok 1 C No. 48
Jl. Piere Tendean (Boulevard) Manado 95111
Bandung 2 (022) 4266060 (022) 4219997
Ruko Grand Eastern 16M, Jl. Pasir Kaliki No. 16-18. Bandung (022) 4266069
DISCLAIMER
This Document is for information only and for the use of the recipient. It is not to be reproduced or copied or made available to others. Under no circumstances is it to be considered as an
offer to sell or solicitation to buy any security. Any recommendation contained in this report may not be suitable for all investors. Moreover, although the information contained herein has
been obtained from sources believed to be reliable, its accuracy, completeness and reliability cannot be guaranteed. All rights reserved by PT Mega Capital Indonesia.
Your Trusted Professional