1. DISNEY and Pixar. To Acquire or Not to Acquire 김인혜 김부건왕현후이제봉 최진아 2011년 3월 30일

2. 1 Mission Walt Disney는 Pixar을 인수할 것인가? 각 의사결정에 따른 구체적 기업 전략 도출

3. Contents 현상황 탐색 대안 탐색 a.자체 디즈니 애니메이션 강화 b.메이져 스튜디오와의 M&A Pixar 인수 방안 탐색 자산권 소유와 운영권 인수의 전제 자산권 소유 평가 운영권 인수 평가 운영권 인수 운영 방안 2

4. 3 ①디즈니와 픽사와의 기존 계약이 불평등하고, ②픽사가 계약 수정을 희망하는 것과 ③픽사가 타 회사와 계약을 맺을 시 더 큰 경제적 이득을 얻을 수 있다는 것을 고려할 시 월트 디즈니 픽쳐(Walt Disney Pictures)는 변화가 필요하다. 최진아 1.현 상황 탐색 ■기존 계약의 불평등함: -제작 비용은 월트 디즈니와 픽사 각각 50%씩 지불 -월트 디즈니가 마케팅 비용을 모두 지불 -픽사는월트 디즈니가 다른 시장 영역으로부터의 수익이 없음 -순이익 비율; 디즈니 : 픽사= 3 : 2 ■픽사는루카스와폭스의 계약을 긍정적으로 평가하고 디즈니와의 계약을 흡사하게 하고 싶어 함. Exhibit 9 중 ■픽사(Pixar)가 다른 스튜디오와 새로운 유통 계약을 맺을 경우: -영화 제작 비용 모두를 지원하고 8%의 수수료를 냈을 경우 100%의 영화 소유권 획득 -원칙적으로, 픽사는 영화 제작 수익의 90%를 이용할 권리 획득 =현 상황에서 픽사는 타회사와 계약을 맺을 시 더 큰 이익을 볼 수 있기 때문에 원래의 불평등한 계약 구조를 수정할 필요가 있음 월트 디즈니 (Walt Disney)는 현상 유지가 어려우며 변화의 움직임을 취해야 한다.

5. 4 디즈니의 영화 기술력과 영화 산업의 흥행작 파급효과와 경쟁 심화를 고려할 때, 디즈니애니메이션 자체 강화보다는성공적 스튜디오를 활용하는 것이 바람직함 2.대안 탐색- a. 자체 디즈니 애니메이션 강화 디즈니의 특성 영화 산업의 특성 흥행한 영화의 후속편, 캐릭터 상품들의 성공 - 영화의 유명세를 타서 마케팅 비용 절감 ▷흥행이 아닌, 독립적인 마케팅의 경우 비용적 부담 자체 CG 영화 기술력 부족 -CG 영화 제작 시도했지만 실패 현재 픽사에 높은 영화 의존도 CG분야 수익성이 좋아지면서 경쟁 심화 디즈니가 직접 영화를 만들기보다는 성공적 스튜디오를 활용하는 것이 바람직함 메이저 스튜디오(픽사, 드림워즈) 탐색 김인혜

6. 5 Pixar과 Dreamwork를 영화 활용도, 기술력, 우호적 M&A가능성을 고려하여 Pixar을 선택함 김인혜 2.대안 탐색- b. 메이저 스튜디오와의 M&A DreamWorks Pixars -매출액 시장 2위($317m/ year) -2작품 개봉/ year -매출액 시장 1위($538m/ year) -1 작품 개봉/ year 영화 활용도 -여러 CG개봉작을 성공시키며 어느정도 기술력 보유 -CG기술 독보적 선두 -영화 제작 소프트웨어 우수, 라이센스 기술력 -디즈니 방식에 반대되는 방식으로 창립 -paramount와의 유통 거래 계약 -SKG가 마케팅, 유통 전담 -기존에 near-perfect strategic fit -M&A를 하면 기존 픽사 상품을 그대로 활용 가능 -유통 부분이 부족하여 보완책 필요 우호적 M&A가능성 영화 활용도, 기술력, 우호적 M&A가능성이 높은 Pixar 선택

7. 6 Disney에서 Pixar 인수 방법 선택 시 자산인수는 Pixar의모든 부분을 인수하는 것이며, 운영권 인수는 단순히 Pixar의 경영 의사결정권만 획득한다고 가정함 작성자 : 이제봉 3. Pixar 인수 방안 탐색-a.자산인수와 운영권 소유의 전제 자산 인수 운영권 소유 Disney + Pixar = Disney Disney + Pixar = Disney & Pixar 인수 후 상호 및 기업 - Pixar은 사라짐(Disney만 남게됨) 인수 후 상호 및 기업 - 기존과 동일 자산및 부채에 대한 권한 - Pixar의 인력, 기술력, 특허권등의 모든 자산과부채 및 의무가모두 Disney에게로 이전 됨 자산및 부채에 대한 권한 - 어떠한 권한 및 의무의 이전도 일어나지않지만 그에 대한 운영권만 가지게 됨 인수 과정 - Disney에서 100% 을 위해서 Pixar 지분 의 50% + 1주를 취득하여야 함 인수과정 - Disney는 Pixar의 최대주주가 되어야함 Pixar이 사라지고 모든 부분이 Disney에게 편입됨 Disney가경영에 관한 의사결정권만을 가지게 됨

8. 7 Steve Jobs가 Pixar의 지분 50%를 소유하고 있는 상황에서 그의 동의가 없다면 사실상 인수가 불가능하므로 Steve Jobs의 동의를 얻은 후 우호적으로 M&A를 한다고 가정함 작성자 : 이제봉 3. Pixar 인수 방안 탐색-a.자산인수와 운영권 소유의 전제 운영권 소유 자산 인수 Disney + Pixar = Disney & Pixar Disney + Pixar = Disney 인수 후 상호 및 기업 - Pixar은 사라짐(Disney만 남게됨) 인수 후 상호 및 기업 - 기존과 동일 자산및 부채에 대한 권한 - Pixar의 인력, 기술력, 특허권등의 모든 자산과부채 및 의무가모두 Disney에게로 이전 됨 인수과정 - Disney는 Pixar의 최대주주가 되어야함 인수 과정 - Disney에서 100% 을 위해서 Pixar 지분 의 50% + 1주를 취득하여야 함 자산및 부채에 대한 권한 - 어떠한 권한 및 의무의 이전도 일어나지않지만 그에 대한 운영권만 가지게 됨 인수 과정 - Disney에서 100% 을 위해서 Pixar 지분 의 50% + 1주를 취득하여야 함 Steve Jobs가 Pixar의 지분 50%를 소유하고 있는 상황에서 1주의 주식만 더 획득하여 M&A를 방어하게 되면 Pixar 인수는 사실상 불가능함 인수과정 - Disney는 Pixar의 최대주주가 되어야함 Pixar이 사라지고 모든 부분이 Disney에게 편입됨 Disney가경영에 관한 의사결정권만을 가지게 됨 어떤 인수 방법을 선택하던지 Steve Jobs의 동의를 얻은 우호적 M&A를 한다고 가정함

9. 8 디즈니가 픽사를 자산인수(better-off)할 경우 시너지 효과를 발생시키는, 효율적이고 효과적인 기업을 탄생시킬 수 있음 3. Pixar 인수 방안 탐색-b. 자산 인수 평가 자산인수의 장점 디즈니의 영업력 + 픽사의제작력 결합 -> 시너지 효과 발생 디즈니와 픽사 간의 거래비용 감소 경영시스템과 시설, 설비, 지적 자산 공유 픽사의 기존 협력배급사에 견제, 타격 -> 디즈니의 시장지배력 강화 디즈니와 픽사의 시너지 효과를 통해 성장성과 수익성을 극대화 가능 작성자 : 왕현우

10. 9 3. Pixar 인수 방안 탐색-b. 자산 인수 평가 자산인수(better-off) 후 발생하는 재무, 브랜드, 조직내부의 문제점을 해결하기 위해 많은 비용과 시간 투입이 요구되고, 위기 관리 실패 시 risk가 커서 계속기업에 큰 위협이 될 수 있어 자산 인수를 하지 않기로 함 자산인수의 한계 단기적 재무구조 악화 재무 측면 : 픽사 주식이 고평가되있는 시점, 인수 시 주식 구매비용이 큼 ’96-’05 주가비교 600 500 400 300 200 100 0 ① 픽사의 브랜드 파워 이용 불가능 브랜드 측면 : 픽사의 브랜드, 주가, 매출액, 순이익 상승 추세 사라짐 ② 높은 인재 유출의 가능성 조직, 인사 측면 : 조직문화가 상이한 두 기업의 문화충돌, 직원 저항 큼 ③ ① 픽사 ② SP500 ③ DISNEY 큰 위험 부담으로 성공적인 자산인수(better-off) 및 적응의 어려움 자산인수 기각 작성자 : 왕현우

11. 10 Disney가 Pixar의 운영권 소유를 하게 된다면 자산인수의 큰 단점을 극복할 수 있으며 여전히 많은 장점들은 유지할 수 있음 작성자 : 이제봉 3. Pixar 인수 방안 탐색-c. 운영권 인수 평가 운영권 소유 시의 장점 비교적 적은 M&A 비용 자산 인수 방법의 여러 리스크를 회피 할 수 있음 Pixar의 브랜드 파워 유지가능 문화충돌로 인한 인재 유출 가능성 없음 운영권 인수 시 리스크가 두 기업에 분산됨 Pixar의 경영운영을 통해 Disney의 경쟁기업을 견제하거나 피해를 줄 수 있고 이를 통해 Disney의 시장점유율과 지배력을 확대 시킬 수 있음 Ex) 경쟁 기업의 CG 협력 요청 시 거절 하거나 날짜를 Disney의 편의대로 조정 할 수 있음 자산 인수 방법의 장점 대부분을 살릴 수 있음 Pixar과의 계약 시 거래비용 감소 및 효율성 증대 Pixar과 Disney의 시너지 효과 누릴 수 있음

13. 12 3. Pixar 인수 방안 탐색-d. 운영권 인수 운영 방안 다른 경쟁분야에 역량을 집중하고 장기적인 파트너쉽 구축을 통해 운영권 소유가 상호발전을 촉진시킨다는 것을 인식시킴으로써 운영권 소유 방식의 한계 극복가능 단점극복을 위한 운영방안 운영권 소유 방식의 단점 자사의 애니메이션 제작 경쟁력 상실 디즈니는 애니메이션 분야에서 철수하고 다른 분야에 역량 집중 예) 유통, 배급, 컨텐츠 활용 애니메이션 분야의 수익에 대한 pixar에의 의존도 심화 픽사의 발전이 디즈니의 발전으로 이어질 수 있는 장기적인 파트너쉽 구축 pixar 소유주들과의 갈등 주주와 소비자들에게 Pixar&Disney의 결합이 강한 시너지 효과를 가질 수 있다는 것을 홍보 -디즈니의 다양한 사업분야의 유통&배급력과 픽사의컨텐츠가 결합 김부건

14. Q&A 13