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‫األ‬ ‫ﻣادج‬‫واﻟثىرصاخ‬ ‫املاﻟُح‬ ‫سىاق‬
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)‫اﻟثىرصاخ‬ ‫(إدارج‬ ‫األوﻝ‬ ‫اﻟفصﻞ‬
‫األ‬ ‫انىاع‬ ٍ‫ﻣاه‬‫سىاق‬‫املاﻟُح‬‫؟‬
ِٓ‫األسواق‬ًّ‫ُوعني‬‫ان‬‫املاهية‬:-
-‫األوهية‬‫األسواق‬:‫ا٣رش٠ةت‬ٙ٤‫٦ؼذ‬٨٦‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬٨٦‫ا٣عؽٱسح‬‫اإلوؽارات‬ٓ‫ثٲ‬‫ٚٲ٭ة‬٥‫ٱذ‬ٰ‫ا٣ذ‬‫األقٮاق‬‫يه‬
.‫٣٤٧كذس٧ؿني‬‫ثٕؽ‬‫ٚٲ٧ة‬‫وثٲٕ٭ة‬‫اإلوؽارات‬‫٬ؾه‬‫ثرشاء‬‫االقذس٧ةر‬‫ث٪ٮك‬‫دٞٮم‬‫ظٲر‬
2-:)‫اهتداوي‬‫(أسواق‬‫اهجاُوية‬‫األسواق‬
‫ا٣٧ذؼىىني‬‫ثٮاقُح‬‫ث٭ة‬‫ا٣ذؽاول‬٥‫وٱذ‬‫ٔ٤٪ٯ‬٢١‫ثن‬‫ٚٲ٭ة‬٢٧ٕ٣‫ا‬٥‫وٱذ‬‫٦ٞةر‬‫٣٭ة‬‫أقٮاق‬‫يه‬
.‫ا٣جٮروةت‬‫٬ؾه‬٢‫داػ‬‫ا٣رش٠ح‬‫ثذٕة٦الت‬٥‫ٱ٭ذ‬‫ق٧كةر‬‫ا٣رش٠ةت‬٨٦‫رش٠ح‬٢١٣‫و‬‫٦ذؼىه‬٥‫األق٭‬٨٦‫٩ٮع‬٢١٣‫و‬
◀:‫ا٣جٮروةت‬‫٬ؾه‬‫يف‬‫ا٣ذؽاول‬‫ٔ٧٤ٲح‬‫ػُٮات‬
●٢٦‫ٱذٕة‬‫ا٣ؾي‬‫ثة٣ك٧كةر‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬٢‫ٱذى‬.٥‫األق٭‬٨٦‫٦ض٧ٮٔح‬‫أو‬٥‫ق٭‬‫رشاء‬‫أو‬ٓ‫٣جٲ‬٫ٕ٦
●.‫ٱ٧س٤٭ة‬‫أو‬‫ث٭ة‬٢٧ٕ‫ٱ‬ٰ‫ا٣ذ‬٫‫رش٠ذ‬‫إىل‬‫ا٣ُ٤ت‬‫ا٣ك٧كةر‬٢‫ٱؿق‬
●.‫ا٣جٮروح‬‫يف‬‫ٱ٧س٤٭ة‬‫ا٣ؾي‬‫٣٤ك٧كةر‬‫ا٣ُ٤ت‬‫ا٣رش٠ح‬٢‫دؿق‬
●٢‫ٔ٧ٲ‬‫دٮاٚؿ‬‫ٔؽم‬‫ظة٣ح‬‫ويف‬‫ٔ٤٪ٯ‬‫٦ـاد‬‫ػالل‬٨٦‫إل٩ضةزه‬‫ا٣٧٪ىح‬‫ٔىل‬‫٣٤٧ذؼىه‬‫ا٣ُ٤ت‬٥‫ثذك٤ٲ‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٱٞٮم‬
‫ٱنرتٱ٭‬.‫٦٪٭ة‬‫٣٤ذؼ٤ه‬‫ا٣ٛؿوح‬٫٣‫دذك٪ٯ‬‫ظذٯ‬‫ث٭ة‬ِٛ‫وٱعذ‬٫‫٩ٛك‬‫٣عكةب‬‫ة‬

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‫يف‬٥‫دذ‬‫ال‬ٰ‫وا٣ذ‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫ورشاء‬ٓ‫ثٲ‬‫ٔ٧٤ٲةت‬‫ٚٲ٭ة‬٥‫دذ‬ٰ‫ا٣ذ‬‫األقٮاق‬
‫٦ة‬‫أٱٌة‬٨٧ٌ‫ودذ‬‫٦جةرشة‬‫ثُؿٱٞح‬‫وا٣ك٧ةرسة‬‫ا٣٧ذٕة٦٤ني‬‫ثني‬‫ا٣ذجةدل‬‫ٔ٧٤ٲةت‬‫إ٩ضةز‬٥‫وٱذ‬‫ا٣٧٪ْ٧ح‬‫ا٣جٮروةت‬
.ٓ‫وا٣ؿاث‬‫ا٣سة٣ر‬‫ثة٣كٮق‬‫ٱك٧ٯ‬
♦ٜ‫ظ‬٥‫٣٭‬‫٠ةن‬‫وإن‬‫ا٣٧٪ْ٧ح‬‫ا٣جٮروةت‬‫ػةرج‬٨٦‫ق٧ةرسة‬‫ث٭ة‬٢٧ٕ‫وٱ‬‫٦٪ْ٧ح‬‫ٗري‬‫أقٮاق‬‫دٕؽ‬‫ا٣سة٣ر‬‫ا٣كٮق‬
.‫ا٣٧ٕةمةت‬ٜ‫٠ى٪ةدٱ‬‫ا٣ٌؼ٧ح‬‫االقذس٧ةرٱح‬‫ا٣٧ؤقكةت‬٨٦‫ٔةدة‬‫ؤ٧الا٭ة‬‫ا٣٧٪ْ٧ح‬‫ا٣جٮروةت‬‫يف‬‫ا٣ذؽاول‬
♦‫وٛٞةت‬‫ٔىل‬‫ٔةدة‬‫ث٭ة‬٢٦‫ا٣ذٕة‬٥‫ٱذ‬ٓ‫ا٣ؿاث‬‫ا٣كٮق‬.‫ا٣ٮقُةء‬٢‫دؽػ‬‫دون‬‫االقذس٧ةرٱح‬‫ا٣رش٠ةت‬‫ثني‬‫ًؼ٧ح‬
‫اﻟمىﻣٍ؟‬ ‫االلتصاد‬ ‫يف‬ ‫أثرها‬ ‫وﻣاهى‬ ‫اﻟثىرصح‬ ‫اهﻤُح‬ ٍ‫ﻣاه‬
:‫اهقوًى‬‫االقتصاد‬‫يف‬‫وأثرٓا‬‫اهبورصة‬‫أٌٓية‬
-‫ٝٮا٩ني‬٫٧١‫دع‬‫ا٣ؾي‬‫ا٣عؿ‬‫االٝذىةد‬٢ّ‫يف‬‫ػةوح‬‫وا٣رشاء‬ٓ‫ا٣جٲ‬‫ٔ٧٤ٲةت‬‫٣٧٧ةرقح‬‫راٲىس‬‫قٮق‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬
.‫وا٣ُ٤ت‬‫ا٣ٕؿض‬
-‫ا٣جٮ‬‫دٕؽ‬‫وادكةع‬‫اإلدارة‬٨ٔ‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ا٩ٛىةل‬‫ثٕؽ‬‫ػةوح‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣رش٠ةت‬‫أ٩نُح‬‫٣٧ذةثٕح‬‫٬ةم‬٢٦‫ٔة‬‫روح‬
.‫ا٣رش٠ةت‬‫٬ؾه‬‫أ٩نُح‬٥‫ظض‬
-.‫ا٣رش٠ح‬٥‫دٞٲٲ‬‫ٱؿٱؽ‬٨٦٢١٣‫و٦ؤرش‬‫٣٤ٮرٝح‬‫ا٣٧ىؽرة‬‫٣٤رش٠ح‬‫ا٣٧ةىل‬‫ا٣٧ؿ٠ـ‬‫دٕ١ف‬‫٦ؿآه‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬
-‫اإلوؽا‬‫واقذٲٕةب‬‫اإلوؽار‬‫ٔ٧٤ٲح‬٢‫٣ذك٭ٲ‬‫٬ةم‬٢٦‫ٔة‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬.‫ا٣ذ٪٧ٲح‬‫٣ٕ٧٤ٲح‬‫ا٣الز٦ح‬‫ا٣ضؽٱؽة‬‫رات‬
-.‫دىؽر٬ة‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣ؽورٱح‬‫ا٣٪رشات‬ٜ‫َؿٱ‬٨ٔ‫وا٣٧ة٣ٲح‬‫االٝذىةدٱح‬‫٣٤ؽراقةت‬‫٬ةم‬٢٦‫ٔة‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬
-.‫األقٕةر‬‫وزجةت‬‫القذٞؿار‬‫٬ةم‬٢٦‫ٔة‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬
‫ا٣٧ؽػؿات‬‫اقذس٧ةر‬ٜ‫َؿٱ‬٨ٔ‫ا٣ذ٪٧ٲح‬ٜ‫٣ذعٞٲ‬‫٬ةم‬٢٦‫ٔة‬‫ا٣جٮروح‬‫دٕؽ‬
‫يف‬‫وًصاكؤا‬‫اهبورصة‬ٍ‫تِظي‬:‫ًصر‬
:)‫٦رص‬‫يف‬‫ا٣جٮروح‬٥‫(د٪ْٲ‬‫أوال‬‫٦ؿاق٤ني‬‫و٬٪ةك‬‫و٦٪ذكجني‬‫ٔة٦٤ني‬‫أٌٔةء‬٥ٌ‫ود‬ٰ٧‫د٪ْٲ‬٢١‫٬ٲ‬‫ا٣٧رصٱح‬‫٣٤جٮروح‬
:٨٦‫٠ال‬‫ا٣جٮروح‬‫إدارة‬‫ودذٮىل‬‫األص٪جٲح‬‫ا٣جٮروةت‬‫يف‬‫٣٤جٮروح‬
‫ا٣جٮر‬‫يف‬‫وا٣ٞة٩ٮ٩ٲح‬‫واإلدارٱح‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣ضٮا٩ت‬‫ودذٮىل‬‫ا٣جٮروح‬‫إدارة‬‫٦ض٤ف‬‫ث٧سةثح‬‫يه‬‫وح‬
.‫ا٣كٲةقةت‬‫٬ؾه‬‫د٪ٛٲؾ‬ٓ‫ودذةث‬‫ا٣جٮروح‬‫أ٩نُح‬‫قٲةقةت‬ٌٓ‫ود‬
:‫ا٣جٮروةت‬‫٬ؾه‬٨ٔ‫٦٧س٤ني‬٥ٌ‫ود‬‫ا٣٧رصٱح‬‫ا٣جٮروةت‬‫ٔىل‬‫ا٣ٕةم‬‫ثةإلرشاف‬‫دٞٮم‬
‫ا٣٧ةل‬‫قٮق‬‫٬ٲبح‬‫راٲف‬‫وٱؿأق٭ة‬‫ا٣ع١ٮ٦ح‬‫و٦٪ؽوب‬
-ٕ٣‫(ا‬‫ا٣جٮروح‬‫أٌٔةء‬ٓ‫ص٧ٲ‬٨٦‫دذ١ٮن‬‫٣ض٪ح‬‫د٪ذؼت‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ويه‬)‫وا٣٧٪ذكجني‬‫ة٦٤ني‬
‫ٔ٧ٮ٦ٲح‬‫ص٧ٕٲح‬‫ٔٞؽ‬‫يف‬ٜ‫ا٣ع‬‫و٣٭ة‬‫االٝرتاظةت‬‫ودٞؽم‬‫ا٣كٲةقةت‬‫ود٪ةٝل‬‫ا٣ؼذة٦ٲح‬‫ا٣عكةثةت‬‫ودٕذ٧ؽ‬‫ا٣جٮروح‬
.‫ٔةدٱح‬‫ٗري‬

4. -
4
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‫وثني‬٥‫ثٲ٪٭‬‫أو‬‫ا٣جٕي‬٥‫ثٌٕ٭‬‫ا٣جٮروح‬‫أٌٔةء‬‫ثني‬ٓٞ‫د‬ٰ‫ا٣ذ‬٢٠‫ا٣٧نة‬‫يف‬٢‫ا٣ٛى‬‫٦٭٧ذ٭ة‬
‫ٔةدة‬‫ودذ١ٮن‬‫ا٣ٕ٧الء‬‫أٌٔةا٭ة‬٨٦‫وأرثٕح‬‫ا٣جٮروح‬‫٣ض٪ح‬‫راٲف‬٨٦
-‫يف‬‫ا٣ٕٞٮثةت‬‫٬ؾه‬‫ود١ٮن‬٥ْ٪٣‫وا‬‫ا٣٤ٮااط‬ٙ٣‫ٱؼة‬٨٦‫ٔىل‬‫ا٣ذأدٱجٲح‬‫ا٣ٕٞٮثةت‬ٓ‫دٮٝٲ‬‫٦٭٧ذ٭ة‬
‫ا٣ع١ٮ٦ح‬‫و٦٪ؽوب‬‫٦٪ذكت‬‫ؤٌٮ‬‫٦ٕني‬‫ٌٔٮ‬٨٦‫ودذ١ٮن‬٢٧ٕ٣‫ا‬٨٦٢‫ا٣ٛى‬‫أو‬‫ا٣٘ؿا٦ح‬‫أو‬‫ا٣٪ْؿ‬‫٣ٛخ‬‫ظؽود‬
‫ا٣جٮروح‬‫٣ض٪ح‬‫راٲف‬‫وٱؿأق٭ة‬
-‫ا٣ع١ٮ٦ح‬‫وٱؼرب‬‫٦ٮًٮع‬‫أي‬‫ٱ٪ةٝل‬‫وال‬‫ا٣جٮروح‬٢‫داػ‬‫ٱعؽث‬‫٣٧ة‬‫٦ؿاٝت‬‫٬ٮ‬
‫ٗة٣جة‬‫ا٣ع١ٮ٦ح‬٫٪‫ودٕٲ‬‫ا٣٧ضة٣ف‬‫٠ةٚح‬‫ظٌٮر‬٫ٞ‫ظ‬٨٦‫أن‬‫ثةٔذجةر‬‫ا٣كةثٞح‬‫ا٣٭ٲبةت‬٢‫داػ‬ٓٞ‫د‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ثة٣٧ؼة٣ٛةت‬
:)‫املصرية‬‫اهبورصة‬ٕ‫تواج‬‫اهيت‬‫(املصاكى‬‫ثاُيا‬
-‫ا٣جٮروح‬‫٩نةط‬‫ٗٲةب‬ٕ٣‫٦رص‬‫يف‬.‫ٚٲ٭ة‬‫ا٣٧كذس٧ؿني‬ًٕٙ‫إىل‬‫وأدى‬‫ا٣جٮروح‬‫زٞةٚح‬‫ٗٲةب‬‫إىل‬‫أدى‬‫ٔٞٮد‬‫ؽة‬
-‫إلزا٣ح‬‫ا٣٧كذس٧ؿون‬‫ٱعذةص٭ة‬‫ا٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬‫و٬ؾه‬‫ا٣ٛؿدي‬‫٣٤٧كذس٧ؿ‬‫ػةوح‬‫ا٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬‫يف‬‫ا٣نٛةٚٲح‬‫ٗٲةب‬
.‫ا٣٘٧ٮض‬
-٨٦٢ٝ‫أ‬٢‫ٱ٧س‬٥‫األق٭‬٨٦‫٦عؽود‬‫ٔؽد‬‫ٔىل‬‫إال‬٥‫ٱذ‬‫ال‬‫ا٣ذؽاول‬10‫ا٣جٮر‬‫يف‬‫ا٣٧ٞٲؽة‬‫واألوراق‬٥‫األق٭‬٨٦%.‫وح‬
-.‫ا٣ؼةوح‬٥‫٣٧ى٤عذ٭‬‫وا٣ُ٤ت‬‫ا٣ٕؿض‬‫ٔىل‬‫ٱؤزؿ‬‫و٬ؾا‬‫ًؼ٧ح‬‫ثأ٦ٮال‬‫ا٣جٮروح‬‫يف‬‫ٱكذس٧ؿون‬‫ا٣٧ٌةرثٮن‬
-‫ال‬‫ا٣٧كذؼؽ٦ح‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األدوات‬٨٦‫وا٣١سري‬‫ا٣ٛضةاٲح‬‫ا٣ذٞ٤جةت‬‫إىل‬‫أدى‬‫٦رص‬‫يف‬‫ا٣جٮروح‬‫و٪ةع‬‫دور‬‫ٗٲةب‬
.‫إلدػة٣٭ة‬‫ص٭ٮد‬‫٬٪ةك‬‫٠ة٩خ‬‫وإن‬‫ا٣٧رصٱح‬‫ا٣كٮق‬‫يف‬‫دكذؼؽم‬
‫ا٣ج‬‫ٕٚة٣ٲح‬‫ثةٔذجةر٬ة‬‫ا٣جٮروح‬‫ٔىل‬‫ق٤جة‬‫ٱؤزؿ‬‫و٬ؾا‬‫٦رص‬‫يف‬‫ٕٚةل‬‫ٗري‬‫و٬ٮ‬‫اإلوؽار‬‫قٮق‬‫ٕٚة٣ٲح‬‫ٔىل‬ٙٝ‫دذٮ‬‫ٮروح‬
‫٣٤ذؽاول‬‫قٮق‬

5. -
5
-
)‫املاﻟُح‬ ‫واألسىاق‬ ‫املاىل‬ ‫واﻟنظاﻡ‬ ‫(اﻟثىرصح‬ ً‫اﻟثان‬ ‫اﻟفصﻞ‬
‫؟‬ ‫املاﻟُح‬ ‫تاالسىاق‬ ‫أَضا‬ ‫وػاللتها‬ ‫املايل‬ ‫تاﻟنظاﻡ‬ ‫اﻟثىرصح‬ ‫ػاللح‬ ٍ‫ﻣاه‬ ‫وضح‬
‫أوال‬:‫ا‬‫(عالقة‬:)‫املاىل‬َ‫باهِظا‬‫هبورصة‬-
-:ْ‫املتعاًوو‬
‫أ‬-ٰٛ‫د‬‫وال‬‫٠٤٭ة‬‫دكذ٪ٛؾ‬‫وٝؽ‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوٮل‬‫يف‬‫االقذس٧ةر‬‫٩عٮ‬٫‫دٮص‬‫٠٧ؽػؿات‬‫ا٣٧ذةظح‬‫األ٦ٮال‬
‫ٚةاي‬‫٬٪ةك‬‫ٱىجط‬‫وثة٣ذةيل‬‫٠٤٭ة‬‫دكذ٪ٛؾ‬‫ال‬‫ٝؽ‬‫وا٣ٕ١ف‬‫ٔضـ‬‫٣ٮصٮد‬٢‫٣٤ذ٧ٮٱ‬‫ا٣٤ضٮء‬٥‫ٚٲذ‬‫االقذس٧ةر‬‫ث٧ذُ٤جةت‬
‫ا٣ٕ٧ال‬٨٦‫٩ٮٔني‬‫و٬٪ةك‬.)‫االقذس٧ةر‬‫(ُٝةع‬‫٩٭ة ي‬‫و٦ٞرتض‬)‫االدػةر‬‫(ُٝةع‬‫أوىل‬‫٦ٞؿض‬‫ا٣٪٭ةاٲني‬‫ء‬
◂‫األجى‬‫طويوة‬‫االستجٌارات‬‫متويى‬‫أساهيب‬:
●.)‫اقذس٧ةر٬ة‬‫(ا٣٧ٕةد‬‫ا٣٧عذضـة‬‫األرثةح‬٨٦٢‫ا٣ذ٧ٮٱ‬
●.‫ق٪ؽات‬‫ثإوؽار‬‫أو‬‫ا٣ج٪ٮك‬٨٦‫االٝرتاض‬
●.‫صؽٱؽة‬٥‫أق٭‬‫إوؽار‬
‫ا٣٧ة٣ٲ‬‫ا٣ٮقُةء‬‫ثذُ٘ٲح‬‫وٱٞٮ٦ٮن‬‫ا٣ج٪ٮك‬‫ػةرج‬٨٦‫وا٣ٮقُةء‬‫ا٣ج٪ٮك‬‫يف‬‫ٱذ٧س٤ٮن‬‫ٮن‬
‫وا٣٧ٌةرثح‬‫وا٣٧ؿاثعح‬‫ا٣ذُ٘ٲح‬‫أٔ٧ةل‬
‫ٱذٮاٚؿ‬‫أن‬‫ٱضت‬‫ث١ٛةءة‬ٟ٣‫ثؾ‬‫و٣٤ٞٲةم‬٥‫أ٩ٛك٭‬‫٣عكةب‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫وٱنرتون‬‫ٱجٲٕٮن‬٨٦٥٬
‫أرثة‬ٜ‫و٣ذعٞٲ‬‫ا٣كٮق‬‫دٞ٤جةت‬‫٣٧ٮاص٭ح‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬٨٦‫٦ؼـون‬٥‫٣ؽٱ٭‬‫ح‬
-‫املاهية‬‫األوراق‬:‫٠ة٣ذةيل‬‫دى٪ٲٛ٭ة‬٨١٧‫وٱ‬‫االقذس٧ةر‬‫ث٧٪ذضةت‬‫أظٲة٩ة‬‫دٕؿف‬
-.‫اإلوؽار‬‫٣ض٭ح‬‫وٚٞة‬
-.‫ث٭ة‬‫ا٣ىةدرة‬‫٣٤ٕ٧٤ح‬‫وٚٞة‬
-.‫ا٣٧نةر٠ح‬‫وظٞٮق‬‫٣٤٧٤١ٲح‬‫وٚٞة‬
-.‫االقذعٞةق‬‫٣ذةرٱغ‬‫وٚٞة‬
-.٢‫٣٤ؽػ‬‫وٚٞة‬
-.‫ا٣ؿأق٧ة٣ٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫٣٪٧ٮ‬‫وٚٞة‬
-.‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫٣ؽرصح‬‫وٚٞة‬
-‫ا٣رضٱجٲ‬‫٣٤٧ٕة٣ضح‬‫وٚٞة‬.‫ح‬
-.‫أػؿى‬‫أوراق‬٨٦‫ا٩نٞةٝ٭ة‬‫٣ؽرصح‬‫وٚٞة‬

6. -
6
-
.‫٦ؿ٠جح‬‫أوراق‬٨٦‫٣١ٮ٩٭ة‬‫وٚٞة‬
‫األس‬‫ـــــــــــــــــ‬:‫واق‬:‫٠ة٣ذةيل‬‫دى٪ٲٛ٭ة‬٨١٧‫وٱ‬
-(‫٦٪ْ٧ح‬‫وٗري‬‫٦٪ْ٧ح‬‫أقٮاق‬OTC.)
-.‫٦كذ٧ؿة‬‫وٗري‬‫٦كذ٧ؿة‬‫أقٮاق‬
-.‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬‫وأقٮاق‬‫ا٣٪ٞؽ‬‫أقٮاق‬
-.‫زة٩ٮٱح‬‫وأقٮاق‬‫أو٣ٲح‬‫أقٮاق‬
:‫اهتعاًى‬‫ترتيبات‬٢٧‫دن‬‫ثني‬‫ا٣عكةثةت‬‫وٚذط‬ٓ‫وا٣جٲ‬‫ا٣رشاء‬‫(أوا٦ؿ‬٢‫٦س‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫يف‬٢٦‫ا٣ذٕة‬‫إصؿاءات‬
.)‫وا٣ك٧ةرسة‬‫ا٣ٕ٧الء‬
:ٍ‫واهِظ‬‫اهقواعد‬‫ثة٣ٮًٮح‬‫ود٧ذةز‬‫ٳػؿ‬ٓ٧‫٦ضذ‬٨٦ٙ٤‫ودؼذ‬‫ا٣٧ةىل‬‫ا٣٪ْةم‬‫٦ٕة٦الت‬٥١‫دع‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣ٞٮا٩ني‬‫يه‬
‫ا٣٧ذٕة٦٤ني‬‫٣ع٧ةٱح‬‫وا٣نٛةٚٲح‬
‫ثاُيا‬:‫اهبورصة‬‫(عالقة‬‫ا‬‫األسواق‬:)‫ملاهية‬
‫اهِقد‬‫سوق‬‫ٱ‬‫ع‬‫ا٣ؼـا٩ح‬‫٠أذو٩ةت‬‫واظؽ‬‫ٔةم‬٨ٔ‫ٔةدة‬٫‫٦ؽد‬‫دذٕؽى‬‫وال‬٢‫األص‬‫ٝىري‬٢‫ا٣ذ٧ٮٱ‬‫ػال٣٭ة‬٨٦‫ذةح‬
‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣ج٪ٮك‬‫ا٣ؽور‬‫ث٭ؾا‬‫وٱٞٮم‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫واألوراق‬
:‫املاي‬‫رأس‬‫سوق‬:‫ا٣٧ٕة٦الت‬٨٦‫٩ٮٔني‬٨٧ٌ‫وٱذ‬٢‫األص‬٢‫وَٮٱ‬٢‫األص‬ٍ‫٦ذٮق‬٢‫ا٣ذ٧ٮٱ‬‫ػال٣٭ة‬٨٦‫ٱذةح‬
-‫اال‬‫األجى‬‫واهوويى‬ ‫املتوس‬ْ‫تئتٌا‬:.‫ا٣٧ذؼىىح‬‫وا٣ج٪ٮك‬‫ا٣ذأ٦ني‬‫٠رش٠ةت‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣٧ؤقكةت‬ٟ٣‫ذ‬‫وٱذٮىل‬
-)‫واهسِدات‬ٍٔ‫(األس‬‫املاهية‬‫األوراق‬‫شراء‬‫يف‬‫اهتعاًى‬:‫ا٣جٮروح‬ٟ٣‫ذ‬‫وٱذٮىل‬ٙ‫ا٣ذٮّٲ‬‫أظٲة٩ة‬٫‫ٔ٤ٲ‬ٜ٤ُ‫وٱ‬

7. -
7
-
‫اﻟثى‬ ً‫ػﻠ‬ ‫وأثرها‬ ‫واملاﻟُح‬ ‫اﻟنمذَح‬ ‫(اﻟسُاساخ‬ ‫اﻟثاﻟث‬ ‫اﻟفصﻞ‬)‫رصاخ‬
ً‫ﻣاه‬‫وﻇاﺋﻒ‬‫اﻟثنﻚ‬‫اﻟﻤرﻛﺰي‬‫؟‬
‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫ا٣كٲةقةت‬‫د٪ٛٲؾ‬٫‫ث‬‫ا٣٧٪ٮط‬‫و٬ٮ‬‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫ٱٕذجؿ‬،‫ا٣ج٪ٮك‬ٟ٪‫"ث‬،"‫أوراق‬‫ٱىؽر‬‫ا٣ؾي‬‫٬ٮ‬٫٩‫أ‬‫ظٲر‬
‫ا٣ٌؿورة‬‫ٔ٪ؽ‬‫أ٩نُذ٭ة‬ٰٚ٢‫ويدؽػ‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣ج٪ٮك‬‫أٔ٧ةل‬‫وٱؿاٝت‬‫٣٤ع١ٮ٦ح‬ٰ٣‫ا٣٧ة‬‫ا٣٧كذنةر‬‫و٬ٮ‬‫ا٣ج٪١٪ٮت‬
٠‫ا٣٧ؿ‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫أن‬‫ا٣ٞٮل‬‫وػالصة‬‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫ا٣ٮٚؿة‬ٜ‫دعٞٲ‬٨ٔ‫٦كبٮل‬‫ـي‬،‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫٣٤كٲةقةت‬٫٦‫ثإقذؼؽا‬ٟ٣‫وذ‬
‫واالقذس٧ةر‬‫اإلٝؿاض‬‫أٔ٧ةل‬‫ٔ٤ٯ‬‫األزؿ‬‫وذات‬‫ا٣ٕالٝح‬‫ذات‬
ٍ‫ﻣاه‬‫اﻟ‬ ‫أساﻟُة‬‫ث‬‫اﻟنمذَح‬ ‫اﻟسُاساخ‬ ‫تطثُك‬ ‫يف‬ ٌ‫املرﻛﺰ‬ ‫نﻚ‬‫؟‬
:‫هودوهة‬‫اهِقدية‬‫اهسياسة‬:‫اوال‬
‫اهِقدى‬‫االحتياطي‬َ‫االظذٲة‬‫٩كجح‬‫يف‬‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬٥١‫ٱذع‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣ج٪ٮك‬‫دٞٮم‬‫وا٣ؾي‬‫ا٣٪ٞؽى‬ٰ
‫دٌٕ٭ة‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣٪كجح‬ٓٚ‫ثؿ‬‫ا٣عةد‬‫ا٣٪ٞؽى‬٥‫ا٣ذٌؼ‬‫ظةالت‬‫يف‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫أق٤ٮب‬‫وٱ١ٮن‬‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫يف‬٫ٔ‫ثإٱؽا‬
.‫وعٲط‬‫وا٣ٕ١ف‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽل‬ٓٛ‫وٱؿد‬‫اال٩١٧ةش‬٨٦‫٦كذٮى‬ٟ٣‫ذ‬ٜٞ‫ٚٲع‬٫‫ٚٲ‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣ج٪ٮك‬
:‫املفتوحة‬‫اهسوق‬‫عٌويات‬ٓ‫ثٲ‬‫أقةس‬‫ٔىل‬‫دٞٮم‬‫٬ؾا‬‫يف‬ٓ‫مةا‬‫أق٤ٮب‬‫و٬ٮ‬‫ا٣ع١ٮ٦ٲح‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫ورشاء‬
ٓٛ‫ودؿد‬‫واألٚؿاد‬‫٣٤٧ؤقكةت‬‫األوراق‬‫٬ؾه‬ٓ‫ثٲ‬‫ٔ٧٤ٲح‬٨٦‫ٱـٱؽ‬‫ا٣٪ٞؽ‬‫٠٧ٲح‬٢‫دٞ٤ٲ‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫ٱٞؿر‬‫ٕٚ٪ؽ٦ة‬‫ا٣٧ضةل‬
.‫وعٲط‬‫وا٣ٕ١ف‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫قٕؿ‬
:ٍ‫اخلص‬‫ًعدي‬‫أسووب‬َ‫استخدا‬‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫ثني‬‫ا٣ٞؿوض‬‫ٔىل‬٥‫ا٣ؼى‬‫٦ٕؽل‬‫أق٤ٮب‬‫اقذؼؽام‬‫وا٣ج٪ٮك‬
‫وعٲط‬‫وا٣ٕ١ف‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫قٕؿ‬ٓٚ‫٣ؿ‬‫ٱؤدى‬‫٦٧ة‬٥‫ا٣ؼى‬‫٦ٕؽل‬ٓٚ‫ثؿ‬‫ا٣ذضةرٱح‬
‫ثاُيا‬::‫هودوهة‬‫املاهية‬‫اهسياسة‬
♦:‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣كٲةقح‬ٜ‫دُجٲ‬‫ٔ٪ؽ‬‫اٳدٲح‬‫األقة٣ٲت‬‫أظؽ‬‫ٚذكذؼؽم‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫وزارة‬‫ا٣ؽور‬‫ث٭ؾا‬‫ٱٞٮم‬
ٰ٦‫ا٣ع١ٮ‬‫اإل٩ٛةق‬.‫ا٣رضاات‬
♦:‫ٔىل‬‫ا٣ع١ٮ٦ةت‬٢٧ٕ‫د‬‫٦سال‬‫ا٣١كةد‬‫ٚرتات‬‫يف‬
●.ٰ٦‫ا٣ع١ٮ‬‫اإل٩ٛةق‬‫زٱةدة‬●.‫ا٣رضاات‬‫دؼٛٲي‬
٢‫ا٣ؽػ‬‫زٱةدة‬‫٩ذٲضح‬‫ٚةاي‬‫٣ؽٱ٭ة‬‫ٱىجط‬‫ا٣ؿواج‬‫ظةالت‬‫وٚٯ‬‫ا٣ؿواج‬٥‫ز‬‫ا٣٪ٞٮد‬‫ٔؿض‬‫زٱةدة‬‫إىل‬‫ٱؤدى‬‫و٬ؾا‬
‫و‬‫اإل٩ٛةق‬‫وا٩ؼٛةض‬:‫إىل‬‫د٭ؽف‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣كٲةقح‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬
.‫ا٣٧ذؽاول‬‫ا٣٪ٞؽ‬‫زٱةدة‬
‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽالت‬‫دؼٛٲي‬

8. -
8
-
‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫ػةوح‬‫ا٣٧رصيف‬‫ا٣ض٭ةز‬ٜ‫َؿٱ‬٨ٔ‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬ٓ‫ثٲ‬‫ػالل‬٨٦‫ا٣ٕضـ‬٢‫ثذ٧ٮٱ‬‫ا٣ع١ٮ٦ح‬‫ٚذٞٮم‬
‫ا٣ٞؿو‬‫ٱـٱؽ‬‫و٬ؾا‬‫ا٣ذضةرٱح‬‫ا٣ج٪ٮك‬َٰ‫اظذٲة‬ٓٚ‫ر‬‫ا٣ٕ٧٤ٲح‬‫٬ؾه‬‫ودذٲط‬‫االقذس٧ةر‬٥‫ز‬‫ا٣٪ٞٮد‬‫ٔؿض‬‫ٱـٱؽ‬‫٦٧ة‬‫ض‬
.‫وعٲط‬‫وا٣ٕ١ف‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽالت‬‫وٱؼٛي‬
)‫واﻟمرار‬ ‫املخاطر‬ ‫ضىء‬ ‫يف‬ ‫املاﻟُح‬ ‫األوراق‬ ‫يف‬ ‫(االستثﻤار‬ ‫اﻟراتغ‬ ‫اﻟفصﻞ‬
‫أنىاػها"ألساﻣها‬ ٍ‫؟وﻣاه‬ ‫املخاطر‬ ‫ػرف‬"‫؟‬
‫املخاطر‬:٢ٝ‫أ‬‫ٔةاؽ‬ٜ‫دعٞٲ‬‫ثةظذ٧ةل‬ٍ‫دؿدج‬‫وا٣٧ؼةَؿة‬‫٦١ةقت‬ٜ‫دعٞٲ‬٢٦‫أ‬‫ٔ٤ٯ‬‫ا٣ؼكةرة‬٢٧‫ثذع‬‫ا٣٧ضةزٚح‬ٰ٪ٕ‫د‬
ٓٝ‫ا٣٧ذٮ‬‫ا٣ٕةاؽ‬٨٦،‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫زادت‬ٓٝ‫ا٣٧ذٮ‬‫ا٣ٕةاؽ‬٨٦٢ٝ‫أ‬‫ٔةاؽ‬‫ٔ٤ٯ‬‫ا٣عىٮل‬‫اظذ٧ةل‬‫زاد‬‫و٠٤٧ة‬
‫إ٣ٯ‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬٥‫ود٪ٞك‬:-
-‫املِتظٌة‬‫املخاطر‬:٢١٠‫االٝذىةدي‬‫ا٣٪ْةم‬ٰٚ‫ا٣٧ؼةَؿ‬ٰ٪ٕ‫ود‬،‫أو‬‫ا٣ٕة٦ح‬‫أ٣٧ؼةَؿ‬ً‫ة‬ٌ‫أٱ‬‫ٔ٤ٲ٭ة‬ٜ٤ُ‫وٱ‬
‫ا٣كٮق‬‫٦ؼةَؿ‬،‫ا٣كٮق‬‫ٔٮااؽ‬ٰٚ‫ا٣ذٞ٤ت‬‫أن‬ٰ٪ٕ‫ٱ‬‫و٬ؾا‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫٬ؾه‬ٍ‫ودؿدج‬٥‫األق٭‬‫ٔةاؽ‬‫ٔ٤ٯ‬‫ٱؤزؿ‬
‫واالصذ٧ةٔٲح‬‫وا٣كٲةقٲح‬‫االٝذىةدٱح‬‫ثة٣ْؿوف‬
-:‫املِتظٌة‬‫غري‬‫املخاطر‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬ً‫ة‬ٌ‫أٱ‬‫ٔ٤ٲ٭ة‬ٜ٤ُ‫ٱ‬‫"٣ؾا‬ ‫٩ٛك٭ة‬‫ثة٣نؿ٠ح‬‫ا٣ؼةوح‬‫ثة٣٧ؼةَؿ‬ٜ٤ٕ‫دذ‬ٰ٬‫و‬
‫ا٣كٮق‬‫و٦ؼةَؿ‬‫ا٣١٤ٲح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬.‫ا٣نؿ٠ح‬‫إ٣ٲ٭ة‬ٰ٧‫د٪ذ‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣ى٪ةٔح‬‫ػالل‬٨٦‫"أو‬ ‫ا٣ؼةوح‬
‫األوٮل‬‫ثٞٲح‬٨ٔ‫وث٧ٕـل‬٨‫٦ٕٲ‬٢‫ثأو‬‫ا٣٧عٲُح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬ٰ٬،‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦ً‫ال‬٠٢٧‫دن‬ٰ٬‫و‬
‫ا٣٧٪ذْ٧ح‬‫وٗٲؿ‬ ‫ا٣٧٪ذْ٧ح‬
‫ا٣٧عْٛح‬‫أوٮل‬٨٦٢‫أو‬‫ثةٔذجةره‬٢‫ثةألو‬‫ا٣٧عٲُح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬ٰ٬،‫ٚإن‬‫ا٣٧عْٛح‬‫ظة٣ح‬ٰٛٚ
‫أػؿ‬٥‫أق٭‬ٰٚ‫دٕٮض‬‫ٝؽ‬٥‫ق٭‬ٰٚ‫ا٣ؼكةرة‬‫ﻯ‬‫أػؿ‬٥‫ق٭‬‫أو‬،ٰ٬٥‫٣٤ك٭‬‫ثة٣٪كجح‬‫ا٣عة٣ح‬‫٬ؾه‬ٰٚ‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ودىجط‬
‫ا٣٧٪ذْ٧ح‬‫"ا٣٧ؼةَؿ‬‫ا٣كٮق‬‫٦ؼةَؿ‬
‫احملفظة‬‫خماطر‬:‫٦٪٭ة‬‫دذ١ٮن‬ٰ‫ا٣ذ‬٥‫األق٭‬‫٣ٕٮااؽ‬‫ا٣٧ؿصط‬ٍ‫ا٣٧ذٮق‬٨ٔ‫ٔجةرة‬‫٬ٮ‬‫٣٤٧عْٛح‬ٓٝ‫ا٣٧ذٮ‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫أن‬
ً‫ال‬‫"٦س‬ ‫"أ‬٥‫ا٣ك٭‬ٓٛ‫ارد‬‫إذا‬٫٩‫أ‬‫ث٧ٕ٪ٯ‬‫ا٣٧عْٛح‬٥‫أق٭‬٨‫ثٲ‬‫قة٣ت‬‫اردجةط‬‫و٬٪ةك‬. ‫ا٣٧عْٛح‬‫"ب‬٥‫ا٣ك٭‬‫ٱ٪ؼٛي‬"
:‫هوٌستجٌر‬‫اهلفء‬‫احملفظة‬‫ا٣٧ٮا‬ٜٞ‫دع‬ٰ‫وا٣ذ‬‫٣٤٧كذس٧ؿ‬ٜٞ‫دع‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣٧عْٛح‬ٰ٬‫ء‬٨‫ثٲ‬‫٦ح‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫وا٣٧ؼةَؿة‬
: ‫ثٲذة‬‫ثةقذؼؽام‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ٝٲةس‬‫دٞٲف‬‫ثٲذة‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫وا٣ٕةاؽ‬‫٣٤ٮرٝح‬،ٰٚ‫و‬‫ظة٣ح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ا٣ٕةدي‬‫ٚإن‬‫ثٲذة‬
‫ثة٣٪كجح‬=٫٣1‫ا٣كٮ‬٨ًٔ‫ة‬‫دؾثؾث‬‫األ٠سؿ‬٥‫وا٣ك٭‬‫ٚإن‬‫ق‬≥‫"دجةٔؽ‬ً‫ة‬‫دؾثؾث‬٢ٝ‫األ‬‫ا٣ٮرٝح‬‫وا٣ٕ١ف‬ ‫ثٲذة‬"‫ا‬‫ٔةاؽ‬٨ٔ
‫٣٭ة‬‫ثة٣٪كجح‬‫ثٲذة‬‫ٚإن‬‫ا٣كٮق‬≤‫ا‬

9. -
9
-
ٕ‫هوورق‬‫املوووب‬‫اهعاتئد‬=‫املخاطرة‬ًّ‫اخلاهي‬‫اهعاتئد‬+{‫هوٌحفظة‬‫املوووب‬‫اهسوق‬‫عاتئد‬–ًّ‫اخلاهي‬‫اهعاتئد‬
‫املخاطرة‬}×‫بيتا‬
‫٣٤ٮرٝح‬‫ا٣٧ُ٤ٮب‬‫ا٣ٕةاؽ‬=KRF
‫ا٣ؼة‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫ا٣٧ؼةَؿة‬٨٦ٰ٣=KM
‫أن‬ِ‫الظ‬‫٣٤٧عْٛح‬‫ا٣٧ُ٤ٮب‬‫ا٣ٕةاؽ‬KM^KM=ٓٝ‫=ا٣٧ذٮ‬ ‫ا٣٧ُ٤ٮب‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫أي‬.‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ٝك٧ح‬KM-KRF
‫وا٣ٕةاؽ‬‫٣٤٧عْٛح‬‫ا٣٧ُ٤ٮب‬‫ا٣كٮق‬‫ٔةاؽ‬٨‫ثٲ‬‫+ا٣ٛؿق‬ ‫ا٣٧ؼةَؿة‬٨٦ٰ٣‫ا٣ؼة‬‫=ا٣ٕةاؽ‬ ‫٣٤ٮرٝح‬‫ا٣٧ُ٤ٮب‬‫ا٣ٕةاؽ‬
‫ا٣٧ؼةَؿة‬٨٦ٰ٣‫ا٣ؼة‬
٥‫ا٣ذٌؼ‬‫ظة٣ح‬ٰٚ:٦‫ا٣ؼـا٩ح‬‫أذو٩ةت‬‫ٔةاؽ‬٢‫ٱ٧س‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦ٰ٣‫ا٣ؼة‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫ٕؽل‬،‫ا٣ؼـا٩ح‬‫أذو٩ةت‬‫ٔةاؽ‬‫وٱٕذجؿ‬
‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦ٰ٣‫ا٣ؼة‬ٰٞ‫ا٣عٞٲ‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫٦ٕؽل‬‫٬ٮ‬،ٰٞ‫ا٣عٞٲ‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫٦ٕؽل‬‫ٚإن‬٥‫دٌؼ‬‫ٱٮصؽ‬‫ال‬‫٠ةن‬‫إذا‬‫ظة٣ح‬ٰٟٚ٣‫وذ‬
٫‫إ٣ٲ‬٥‫ا٣ذٌؼ‬‫٦ٕؽل‬‫إًةٚح‬٨٦‫الثؽ‬
‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦ٰ٣‫ا٣ؼة‬ٰ٧‫األق‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫ٔ٤ٯ‬٢‫٩عى‬ٰ١٣.
‫املخاطرة‬ًّ‫االمسي‬‫اهعاتئد‬=‫احلقيقي‬‫اهعاتئد‬‫ًعدي‬+ٍ‫اهتصخ‬‫ًعدي‬
:‫٦سةل‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫٦ٕؽل‬=3%٥‫ا٣ذٌؼ‬‫٦ٕؽل‬،6%
=‫ا٣٧ؼةَؿة‬٨٦‫ا٣ؼةيل‬ٰ٧‫ا٣ٕةاؽاألق‬ ..‫اذن‬3+%6=%9%
:‫بيتا‬َ‫استخدا‬‫حوي‬‫املالحظات‬‫بعض‬-
-‫ػُٲح‬‫ٔالٝةت‬‫ذات‬‫د١ٮن‬‫أن‬‫ٱضت‬٢‫ا٣٧كذٞج‬ٰٚ‫ا٣ٕٮااؽ‬
-٢١٣‫٦ؤقكح‬‫دعؿ‬‫٠ةت‬‫قةثٞح‬‫ػةوح‬‫ث٭ة‬ٙ٤‫دؼذ‬٨ٔ‫ظؿ٠ح‬‫ا٣كٮق‬
-‫٦ٕؽل‬٢‫٦ٞةث‬‫ا٣٧ؼةَؿة‬‫ٱٕذ٧ؽ‬‫ة‬ً‫ق‬‫أقة‬‫ٔ٤ٯ‬‫٦ؼةَؿ‬‫ا٣كٮق‬‫و٣ٲف‬‫ٔ٤ٯ‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ا٣١٤ٲح‬،‫إذا‬٫٩‫أ‬‫ال‬‫ٱٮصؽ‬
‫اقذس٧ةر‬ٰ٣‫ػة‬٨٦‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ا٣١٤ٲح‬،‫ا٣٧٪ذْ٧ح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦‫ػةيل‬ٍٞٚ‫و٬ٮ‬

10. -
11
-
‫(اﻟمُﻤح‬ ‫اخلاﻣس‬ ‫اﻟفصﻞ‬)‫ﻟﻠنمىد‬ ‫اﻟﺰﻣنُح‬
‫؟‬ ‫لُﻤتح‬ ‫يف‬ ‫اﻟتغري‬ ‫أسثاب‬ ‫؟وﻣاهى‬ ‫ﻟﻠنمىد‬ ‫اﻟﺰﻣنُح‬ ‫اﻟمُﻤح‬ ‫ػرف‬
٨١٣‫و‬ٍٞٚ‫ا٣٪ٞٮد‬‫ٔىل‬‫دٞذرص‬‫وال‬‫ٗؽا‬٫‫ٝٲ٧ذ‬٨٦‫أ٠رب‬‫ا٣ٲٮم‬‫ا٣٪ٞؽ‬‫ٝٲ٧ح‬‫أن‬ٰ٪ٕ‫د‬
‫وقج‬‫ٗؽا‬‫ٝٲ٧ذ٭ة‬٨٦‫أ٠رب‬‫ا٣ٲٮم‬‫ا٣ك٤ٕح‬‫ٝٲ٧ح‬ٙ‫ا٣ذٕؿٱ‬‫وٱ١ٮن‬‫أٱٌة‬ٓ٤‫ا٣ك‬٢٧‫دن‬‫وٝخ‬٨٦‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫يف‬‫ا٣ذ٘ري‬‫ت‬
‫ٔة٦٤ني‬‫إىل‬ٓ‫ٱؿص‬‫ٳػؿ‬
٫‫٩ٛك‬‫ٱٕؿض‬‫ال‬‫ا٣ٲٮم‬٫٣‫أ٦ٮا‬ٟ٤‫ٱك٭‬‫ا٣ؾي‬‫ٚة٣نؼه‬٢‫ا٣٧كذٞج‬٨ٔ‫ا٣عةرض‬‫ا٣ٮٝخ‬‫يف‬‫االقذ٭الك‬٢‫دٌٛٲ‬
‫ا٣عةرض‬‫ا٣ٮٝخ‬‫يف‬‫٣٤عؿ٦ةن‬‫ٱذٕؿض‬‫ٚ٭ٮ‬‫٦كذٞجال‬‫اقذ٭ال٠٭ة‬٢٦‫أ‬‫ٔىل‬‫األ٦ٮال‬‫٬ؾه‬‫ادػؿ‬‫إذا‬‫ثٲ٪٧ة‬‫٣٤عؿ٦ةن‬
٨٦‫الثؽ‬‫أي‬‫ٝٲ٧ح‬ٟ٣‫و٣ؾ‬.ٟ٣‫٣ؾ‬٨٧‫ز‬‫وصٮد‬
-‫ٔىل‬‫وٱضت‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽل‬‫و٬ٮ‬‫أٱٌة‬٨٧‫ز‬‫اإل٩ذةصٲح‬‫٣٭ؾه‬‫ٱ١ٮن‬‫أن‬‫ٚالثؽ‬‫إ٩ذةصٲح‬ٜٞ‫ٱع‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬
.‫ا٣عة٣ٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫وصؽاول‬‫ا٣٧كذٞج٤ٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫صؽاول‬‫ثة٣عكجةن‬‫ٱأػؾ‬‫أن‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫يف‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬
‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫ا٣ذؽٚٞةت‬‫ٝٲ٧ح‬‫دعؽٱؽ‬‫يف‬‫أقةقٲة‬‫دورا‬‫ٱ٤ٕت‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫قٕؿ‬:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫٣ألقجةب‬
-.٢ٝ‫أ‬‫ا٣عة٣ٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫٠ة٩خ‬‫٠٤٧ة‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽل‬ٓٛ‫ارد‬‫٠٤٧ة‬
-.‫ا٣عة٣ٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫ٝ٤خ‬‫٠٤٧ة‬‫ا٣ـ٦٪ٲح‬‫ا٣ٛرتة‬‫زادت‬‫٠٤٧ة‬
)‫اﻟثىرصح‬ ‫(ػﻤﻠُاخ‬ ‫اﻟسادس‬ ‫اﻟفصﻞ‬
:)‫املاهية‬‫األوراق‬‫يف‬‫اهتعاًى‬‫(أسس‬‫أوال‬
:‫ثة٣ذةيل‬‫اإل٣٧ةم‬‫ٱضت‬ٟ٣‫ذ‬ٜ‫٣ذعٞٲ‬
-‫ا‬‫قٮق‬‫يف‬‫ا٣٧ؤزؿة‬٢٦‫ا٣ٕٮا‬.٥‫ألق٭‬
-.٥‫األق٭‬‫قٮق‬‫٦ؼةَؿ‬
-.‫ثأظؽ٬٧ة‬‫ا٣ذٌعٲح‬‫ٱٮصت‬‫وا٣ٕةاؽ‬‫األ٦ةن‬‫ثني‬‫ا٣ذ٪ةٝي‬
-‫(اقذس٧ةر‬‫االقذس٧ةر‬‫ثؿ٩ة٦ش‬٨٦‫ا٣٭ؽف‬-‫األث٪ةء‬٥‫دٕ٤ٲ‬-.)‫ا٣ذٞةٔؽ‬
-٥‫األق٭‬‫قٮق‬‫يف‬‫ا٣٧كذس٧ؿة‬‫األ٦ٮال‬٨ٔ‫االقذ٘٪ةء‬5.٢ٝ‫األ‬‫ٔىل‬‫ق٪ٮات‬
:)‫(االسرتاتيجية‬‫ثاُيا‬‫ودكٕري‬‫ا٣٧عْٛح‬٢‫دع٤ٲ‬‫دٕ٪ٯ‬.٢‫األو‬
‫يف‬٫٣‫أ٦ٮا‬٢٠‫أظؽ‬‫ٱكذس٧ؿ‬‫أن‬‫ا٣٪ةدر‬٨٦‫و‬‫وا٣ٕةاؽ‬‫وا٣٧ؼةَؿة‬‫ا٣ذأ٠ؽ‬‫ٔؽم‬٢ّ‫يف‬‫االػذٲةر‬‫٬ٮ‬‫ا٣٧عْٛح‬٢‫دع٤ٲ‬
.٢‫أو‬٨٦‫أ٠رث‬‫يف‬‫ثةالقذس٧ةر‬٫‫٦عْٛذ‬‫ٱ٪ٮع‬٢‫ث‬‫واظؽ‬٢‫أو‬
:)‫(اإلجراءات‬‫ثاهجا‬

11. -
11
-
‫واظذٲ‬‫وا٣ُٮارئ‬‫االظذٲةصةت‬‫ثُؿح‬٥‫وٱذ‬‫األ٬٧ٲح‬ٖ٣‫ثة‬‫يف‬‫أ٦ؿ‬‫٬ٮ‬‫٣٤ٮوٮل‬‫األ٦ةن‬‫ةصةت‬
(‫٩كجذني‬‫إيل‬٫ٕ‫دٮزٱ‬٥‫وٱذ‬‫ا٣عؿ‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬‫إيل‬80،‫٦ة٣ٲح‬‫أوراق‬‫يف‬‫%ٱكذس٧ؿ‬20‫رسٱٕح‬‫٩ٞؽٱح‬‫أوٮل‬%
.)٢‫ا٣ذكٲٲ‬
:‫ذهم‬‫يوضح‬‫اهتاهي‬‫واهصلى‬-
-:‫و٬٪ةك‬‫و٘رية‬‫ٔ٧ٮ٣ح‬‫ٱأػؾ‬‫ق٧كةر‬‫ٚ٭٪ةك‬‫ٳػؿ‬‫ق٧كةر‬٨٦‫ا٣ك٧كةر‬‫ٔ٧ٮ٣ح‬ٙ٤‫دؼذ‬
‫ق٧ك‬‫و٬ؾه‬‫ا٣ى٘رية‬‫ا٣ٕ٧ٮ٣ح‬‫وةظت‬‫ٱٞؽ٦٭ة‬‫ال‬‫ػؽ٦ةت‬‫ٱٞؽم‬‫٠جرية‬‫ٔ٧ٮ٣ح‬‫ٱأػؾ‬‫وا٣ؾي‬‫٠جرية‬‫ٔ٧ٮ٣ح‬‫ٱأػؾ‬‫ةر‬
:‫يف‬٢‫دذ٧س‬‫ا٣ؼؽ٦ةت‬
•ِٛ‫ظ‬‫األوراق‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬٢‫٣٤ٕ٧ٲ‬.
‫ػ‬‫ٔيل‬‫ا٣رشاء‬‫ؽ٦ح‬‘‘‫ا٣٧ةرج‬‘‘(‫اإلٝؿاض‬‫٣٤رشاء‬)‫وا٣٧ٛةً٤ح‬‫٬٪ة‬‫د١ٮن‬‫ثني‬٥‫ا٣ؼى‬‫أو‬‫ا٣عىٮل‬‫ٔىل‬‫ا٣ؼؽ٦ةت‬.
●:.‫رسٱٕة‬‫وا٣ؼؿوج‬‫ا٣ؽػٮل‬‫ظة٣ح‬‫يف‬‫٦ؿأةد٭ة‬‫وٱضت‬‫ا٣كٮق‬‫٣كٕؿ‬‫َجٞة‬‫أي‬
●.‫دعؽٱؽا‬‫أ٠رث‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫٣ٲ١ٮن‬ٓ‫وا٣جٲ‬‫ا٣رشاء‬‫قٕؿ‬‫دعؽٱؽ‬
●‫أو‬‫ا٣ذ٪ٛٲؾ‬‫د٧ةم‬‫ظذٯ‬‫٦ٕ٤ٞة‬‫أو‬‫ٝةا٧ة‬٢ْ‫ٱ‬٫٩‫أل‬‫٦عؽد‬ٓٝ‫ا٣ٮا‬‫يف‬٫٪١٣‫و‬‫٦ٛذٮح‬‫أ٦ؿ‬‫٬ٮ‬
.‫اإل٣٘ةء‬
●‫دعٞٲٞ٭ة‬٥‫د‬ٰ‫ا٣ذ‬‫األرثةح‬‫ٔىل‬‫وا٣عٛةظ‬‫ا٣ؼكةاؿ‬٨٦‫٣٤عؽ‬‫ٱكذؼؽم‬
●‫ا٣كٮق‬‫قٕؿ‬‫ثؼالف‬‫٦عؽد‬‫قٕؿ‬‫ٔىل‬‫إٱٞةف‬‫أ٦ؿ‬
●ٓ‫٠جٲ‬‫ا٣ذضـاح‬‫ٝجٮل‬‫ٔؽم‬500.ٓ‫ا٣جٲ‬٥‫ٱذ‬‫ال‬‫وإال‬٥‫ق٭‬
●ٚ‫ثة٣ذ٪ٛٲؾ‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٝٲةم‬ٰ٪ٕ‫ٱ‬‫األ٦ؿ‬‫إ٣٘ةء‬‫أو‬‫ٮرا‬
●.‫ا٣ذضـاح‬٢‫ٱٞج‬‫ال‬‫ٚ٭ٮ‬‫اإل٣٘ةء‬‫أو‬‫ا٣عةل‬‫يف‬‫ا٣رشاء‬‫وأ٦ؿ‬‫ٚال‬‫وإال‬٫٤٠‫أ٦ؿ‬‫ثني‬‫٦ـٱش‬‫٬ٮ‬
()‫رأس‬‫المال‬
‫المــال‬‫وا٣ُٮارئ‬‫األظذٲةصةت‬
‫األ٦ةن‬‫وإظذٲةصةت‬ ‫منـــه‬ ‫نطرح‬
‫ا٣عؿ‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬
08
‫علي‬ ‫نحصل‬

12. -
12
-
●:‫يف‬‫د٤ٞةاٲة‬‫ا٣ذٮزٱٕةت‬‫ث٧ٞؽار‬‫ا٣كٕؿ‬٢ٞ‫ٱ‬‫أن‬ٰٕ‫ا٣ُجٲ‬٨٧ٚ٥‫األق٭‬‫دٮزٱٕةت‬‫ٔ٪ؽ‬‫ٱعؽث‬
‫وصؽ‬‫إن‬‫أ٦ة‬‫األ٦ؿ‬‫٬ؾا‬‫وصٮد‬‫ٔؽم‬‫ظة٣ح‬ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬‫ٔ٪ؽ‬‫ا٣كٕؿ‬‫ٱ٪ؼٛي‬٨٤ٚ
●٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ٚٲٞرتض‬‫ا٣ىٛٞح‬٨٦‫٦عؽد‬‫ث٭ة٦ل‬‫ا٣رشاء‬‫ٔ٧٤ٲح‬٢‫د٧ٮٱ‬ٰ٪ٕ‫ٱ‬
ٟ٤‫ٱ٧ذ‬‫أن‬‫ٔىل‬‫٠ٌ٧ةن‬‫وٱكذؼؽ٦٭ة‬٥‫أق٭‬‫٣رشاء‬‫ا٣ك٧كةر‬٨٦50‫وٱٞرتض‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬٨٦%50‫ا٣ك٧كةر‬٨٦%
٨ٔ‫ا٣٪كجح‬‫ا٩ؼٌٛخ‬‫وإذا‬50‫ثـٱةد‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٱؼرب‬%‫٣٤٧كذس٧ؿ‬ٜٞ‫ٱع‬‫ا٣رشاء‬٨٦‫ا٣٪ٮع‬‫و٬ؾا‬‫ا٣عىح‬‫ة‬
.٢ٝ‫أ‬‫٦٤١ٲح‬‫ثعٞٮق‬‫أ٠رب‬‫أرثةظة‬
‫ص‬‫٦سةل‬81:‫امرتٱخ‬ٟ٩‫أ‬‫ثٛؿض‬500٥‫ا٣ك٭‬‫قٕؿ‬٥‫ق٭‬20‫دوالر‬
=‫األص٧ةىل‬‫ٱ١ٮن‬٫‫ؤ٤ٲ‬500×20=10000‫ثأٱؽاع‬‫وٝ٧خ‬ ‫دوالر‬5000‫وأٝرتًخ‬ ‫دوالر‬5000ٓٛ‫أرد‬‫ٚ٤ٮ‬‫دوالر‬
٥‫ا٣ك٭‬‫قٕؿ‬25‫ٱىج‬‫ٔ٪بؾ‬‫دوالر‬=‫األص٧ةىل‬‫ط‬500×25=12500‫دوالر‬
ٍٞٚ‫دٕٚخ‬ٟ٩‫أ‬ِ‫ظ‬‫ال‬٨١٣‫و‬5000=‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫وأوجعخ‬‫دوالر‬5000+2500=7500‫دوالر‬
‫ث٧ٞؽر‬‫أرثةح‬‫ظٞٞخ‬
ً
‫أذا‬50‫زٱةدة‬٢‫٦ٞةث‬ٟ٣‫أ٦ٮا‬‫ٔىل‬%25%
‫اىل‬‫ا٣كٕؿ‬‫أ٩ؼٛي‬‫٣ٮ‬‫ٱعؽث‬‫٦ةذا‬15=‫االص٧ةىل‬‫قٲ١ٮن‬٥‫٣٤ٲ٭‬‫دوالر‬500×15=7500‫دوالر‬
‫ا‬‫٦٪٭ة‬‫ٱُؿح‬‫٣ٞؿض‬7500-5000=2500‫دوالر‬‫اذن‬٨٦‫ا٩ؼٌٛخ‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬5000‫اىل‬2500‫دوالر‬
‫ا٣ؼكةرة‬‫أى‬50‫األقٕةر‬‫ا٩ؼٛةض‬٢‫٦ٞةث‬‫أٱٌة‬%25%
‫رابعا‬‫اهصفقات‬‫عقد‬:‫ػُٮات‬‫ٔؽة‬‫٣٭ة‬:
(٨١‫و٣ذ‬‫٦ٕٲ٪ح‬‫رش٠ح‬٥‫أق٭‬‫رشاء‬‫يف‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫رٗجح‬‫ٔ٪ؽ‬XYZ‫ثةالد‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ٱٞٮم‬)‫ا٣ؼةص‬‫ثة٣ك٧كةر‬‫ىةل‬
‫ٱٕةدل‬‫ث٧ة‬‫ا٣رشاء‬‫قٕؿ‬‫ا٣ك٧كةر‬‫وٱعؽد‬٫‫ث‬27.75‫ٱٕةدل‬‫ث٧ة‬ٓ‫ا٣جٲ‬‫وقٕؿ‬٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬28٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬
-ٓٚ‫د‬‫ٔىل‬٫‫و٦ٮاٚٞذ‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫رٗجح‬‫ثٛؿض‬28‫رشاء‬‫يف‬٫‫ورٗجذ‬٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬500‫٬ؾا‬‫ٔىل‬‫األ٦ؿ‬‫وأُٔٯ‬٥‫ق٭‬
.‫األقةس‬
-٧٣‫ا‬‫٣٭ؾه‬‫َجٞة‬‫ا٣رشاء‬‫أ٦ؿ‬‫ثذعؿٱؿ‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٱٞٮم‬.‫ٕ٤ٮ٦ةت‬
-‫اإل٣١رتو٩ٲح‬‫ا٣نج١ح‬‫ٔىل‬٫‫٣١ذةثذ‬‫ا٣٧ؼذه‬ّٙ‫٣٤٧ٮ‬‫األ٦ؿ‬‫٬ؾا‬‫ثإُٔةء‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٱٞٮم‬‫األ٦ؿ‬‫دعؿٱؿ‬‫ثٕؽ‬
-.‫ا٣ىة٣ح‬‫ق٧كةر‬‫ٱؿاه‬٨٣‫وإال‬ٟ٣‫ذ‬‫ثٕؽ‬‫ا٣رشاء‬‫أ٦ؿ‬٢ٞ٩٥‫ٱذ‬
-‫ٔ٪ؽ‬‫األ٦ؿ‬‫د٪ٛٲؾ‬٥‫ٱذ‬‫ا٣كٮق‬‫ٱذعؿك‬٥٣‫إذا‬28(‫مج١ح‬‫ٔرب‬ٟ٣‫٣ؾ‬‫دأ٠ٲؽ‬٢‫وٱؿق‬‫دوالر‬DOT‫٣٤ك٧كةر‬)
‫ا٣ىٛٞح‬‫إلد٧ةم‬.ٟ٣‫ثؾ‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ا٣ك٧كةر‬ٖ٤‫ٱج‬٥‫ز‬
-ٓ٦٢٦‫ا٣ذٕة‬‫ٔ٪ؽ‬٫٦‫القذؼؽا‬‫ا٣ربٱؽ‬‫ٔرب‬٢‫٣٤ٕ٧ٲ‬٫٪٦‫وٮرة‬٢‫ودؿق‬‫ا٣ذ١ؿ‬ٍ‫رشٱ‬‫ٔىل‬‫ا٣ىٛٞح‬ٍ‫رشٱ‬٢‫ٱكض‬
.‫ا٣رضاات‬

13. -
13
-
-‫إىل‬‫األ٦ؿ‬‫ا٩ؼٛي‬‫٣ٮ‬3500(‫مج١ح‬‫ٔىل‬‫د٪ٛٲؾه‬٥‫ٱذ‬٨٣٥‫ق٭‬DOT‫٣٤ك٧كةر‬‫ا٣٧ؼذه‬ّٙ‫ا٣٧ٮ‬‫ٚٲؾ٬ت‬)
‫ٱنرتي‬‫ثأن‬‫ا٣٧ذؼىه‬‫إىل‬٫‫ث‬‫ٱؾ٬ت‬‫ا٣ؾي‬3500‫ٔ٪ؽ‬٥‫ق٭‬28.٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬
-٫‫٣ؽٱ‬‫ا٣٧ذؼىه‬‫أن‬‫وظٲر‬4000‫ٔ٪ؽ‬ٓ‫٣٤جٲ‬٥‫ق٭‬28‫ق٧كةر‬‫وٱٞٮم‬‫ا٣ٕ٧٤ٲح‬‫د٪ٛٲؾ‬٥‫ٚٲذ‬٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬
‫ثإػجةر‬‫ا٣ك٧كةر‬‫وٱٞٮم‬‫ا٣ىٛٞح‬‫إد٧ةم‬‫٣ذأ٠ٲؽ‬‫٣٤ك٧كةر‬‫ٱؿق٤٭ة‬‫ا٣ؾي‬‫٣٤٧٪ٛؾ‬‫ا٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬‫ثإُٔةء‬‫ا٣ىة٣ح‬
.ٟ٣‫ثؾ‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬
‫خاًسا‬:‫اهتسوية‬:
‫ثٕؽ‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫٦ٕة٦الت‬‫دكٮى‬5٨٦‫ا٣٪ٞٮد‬‫ا٣ك٧كةر‬‫ٚٲكعت‬٢٧ٔ‫أٱةم‬
‫دٞىري‬‫يف‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫رٗجح‬‫ؤ٪ؽ‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ظكةب‬‫يف‬٥‫األق٭‬ٌٓ‫ٱ‬٥‫ز‬٥‫األق٭‬‫رشاء‬٢‫٦ٞةث‬‫٣ٲؽٕٚ٭ة‬٢‫ا٣ٕ٧ٲ‬‫ظكةب‬
‫ظة٣ح‬‫يف‬٢ٝ‫أ‬‫وقٕؿ‬‫ا٣رشاء‬‫ظة٣ح‬‫يف‬‫أٔىل‬‫قٕؿ‬ٓٚ‫ٱؽ‬٨١٣‫و‬‫ا٣ك٧كةر‬ٓ٦ٟ٣‫ذ‬‫ٱؿدت‬ٟ٣‫ذ‬٨٦٢ٝ‫أ‬‫ا٣ٛرتة‬ٓ‫ا٣جٲ‬
‫ا٣كٕؿ‬‫ث١رس‬‫ٱٕؿف‬‫و٬ؾا‬
‫٦رص‬‫ورش٠ح‬‫وا٣جٮروح‬‫ا٣ك٧رسة‬‫رش٠ح‬‫امرتاك‬ٜ‫َؿٱ‬٨ٔ‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫٦ٕة٦الت‬‫دكٮى‬
٥٤‫ٱك‬‫ا٣ٲٮم‬‫ػالل‬‫ا٣٧٪ٛؾة‬‫ا٣ٕ٧٤ٲةت‬‫ٝةا٧ح‬‫ا٣ك٧رسة‬‫رش٠ح‬‫٦٪ؽوب‬٥٤‫دك‬‫ٚجٕؽ‬‫ا٣ٕ٧٤ٲح‬‫٬ؾه‬‫يف‬‫٣٤٧ٞةوح‬
‫د‬٥‫ز‬‫ث٭ة‬٢٧ٕ‫ٱ‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣ك٧رسة‬‫رش٠ح‬‫٣عكةثةت‬‫٦٪٭ة‬‫وٮرة‬‫٦رص‬‫٣رش٠ح‬‫ٝةا٧ح‬‫وا٣جٮروح‬‫ا٣ك٧رسة‬‫رش٠ح‬٢‫ؿق‬
.‫ا٣ٕ٧٤ٲح‬٢‫دٛةوٲ‬‫٣ذٮًٲط‬‫٣٤٧نرتي‬‫ٚةدٮرة‬‫ا٣ك٧رسة‬‫رش٠ح‬‫دىؽر‬٥‫ز‬‫٣٤٧ٞةوح‬
:)‫اهتلر‬ ‫شري‬‫(قراءة‬‫سادسا‬
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‫٦سال‬ٍٞٚ‫األول‬‫ثة٣عؿف‬‫ا٣جٮروةت‬‫ثأق٧ةء‬‫ٱؿ٦ـ‬N٨٦
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‫ثؽال‬)NewyorkStockExchange‫ثٮروح‬‫أو‬
‫٩ٲٮٱٮرك‬
‫٦سةل‬:100‫ث‬‫يف‬٥‫ق٭‬‫رش٠ح‬٨٦‫٩ٲٮٱٮرك‬‫ٮروح‬xyz‫ٔ٪ؽ‬28‫ٱيل‬‫٠٧ة‬‫د١ذت‬٥‫٣٤ك٭‬‫دوالر‬xyz&N28
-‫ا٣رش٠ح‬٥‫اق‬‫ظٲر‬xyz‫٩ٲٮٱٮرك‬‫ا٣جٮروح‬٥‫واق‬(N)٥‫ا٣ك٭‬‫وٝٲ٧ح‬28‫دوالر‬
-‫ظؿف‬‫د٘ري‬٥‫ٱذ‬‫ا٣ٞة٬ؿة‬‫ثٮروح‬‫ظة٣ح‬‫ويف‬(N)‫ظؿف‬‫إيل‬(C)
-‫د١ٮن‬‫ا٣١٧ٲح‬‫ذ٠ؿ‬‫ٔؽم‬‫ظة٣ح‬‫ويف‬100٥‫ق٭‬
‫٦سةل‬200ٛ‫ا٣ذ٤ٲ‬‫رش٠ح‬٨٦٥‫ق٭‬‫ثٮروح‬‫يف‬‫ٔ٤ٲ٭ة‬٢٦‫ا٣ذٕة‬٥‫د‬‫ٮن‬(M)‫ٔ٪ؽ‬52‫ٱيل‬‫٠٧ة‬‫دْ٭ؿ‬‫دوالر‬
T&M . 2,$ 52
-٨٦٢٦‫ا٣ذٕة‬‫ٔ٪ؽ‬ِ‫الظ‬200–100‫٣ىٛؿ‬٢٧‫د٭‬٥‫ق٭‬
‫ا٣١٧ٲح‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬100٥‫ا٣ك٭‬‫وقٕؿ‬‫أ٠رث‬‫أو‬٥‫ق٭‬40‫ٱيل‬‫٠٧ة‬‫دْ٭ؿ‬‫دوالر‬T&M-0110$4

14. -
14
-
) ‫إستثﻤارها‬ ‫وطرَمح‬ ‫ﻣصادرها‬ ‫اإلستثﻤار‬ ‫ﻣؼﻠىﻣاخ‬ (‫اﻟساتغ‬ ‫اﻟفصﻞ‬
:‫اإلستثﻤار‬ ‫ﻣؼﻠىﻣاخ‬ : ‫األوﻝ‬ ‫اﻟمسﻢ‬-
:‫اإلستجٌار‬‫ًعووًات‬‫ًآية‬:ً‫ال‬‫أو‬-‫إدجةع‬ٟ‫ٔ٤ٲ‬‫اإلقذس٧ةر‬‫٦ٕ٤ٮ٦ةت‬‫وَجٲٕٲح‬‫٦ة٬ٲح‬‫ٔيل‬‫دذٕؿف‬ٰ١٣
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫ا٣ؼُٮات‬-
-‫ا‬٢‫ٝج‬
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‫صٲؽا‬‫ٚعه‬:‫إلقذس٧ةر‬-‫ٱيل‬‫٦ة‬‫ٱذُ٤ت‬‫و٬ؾا‬
‫إمةٔح‬‫ٔيل‬‫ث٪ةء‬‫دكذس٧ؿ‬‫أال‬)‫(ب‬ ‫ا٣٧ؼذ٤ٛح‬‫ا٣ْؿوف‬‫دراقح‬)‫(أ‬
-:‫األدٲح‬‫األقب٤ح‬ٟ‫٩ٛك‬‫إقأل‬‫ا٣ٮرٝح‬‫دنرتي‬‫أن‬٢‫ٝج‬-
‫س‬-‫؟‬‫ا٣ٮرٝح‬‫رشاء‬٨٦‫ا٣٭ؽف‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬
‫ج‬-‫٦٧ة‬٢٠٨٦‫٦ـٱش‬‫أو‬٢‫ا٣ُٮٱ‬‫ا٣٧ؽي‬‫ٔيل‬‫ا٣ٮرٝح‬‫ٝٲ٧ح‬‫يف‬‫وا٣ـٱةدة‬‫ا٣ٞىري‬٢‫األص‬‫يف‬‫ا٣ؿثط‬‫أم‬٢‫ا٣ؽػ‬‫٬ٮ‬٢٬
ٜ‫قج‬
‫س‬-‫؟‬‫ا٣ٮرٝح‬‫أوؽرت‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ثة٣رش٠ح‬ٟ‫٦ٕؿٚذ‬‫يه‬‫٦ة‬
‫ج‬-‫ا٣رش٠ح‬‫دةرٱغ‬‫ظٲر‬٨٦-‫٩نةَ٭ة‬-‫األرٱةح‬-‫ا٣ذٮزٱٕةت‬
‫س‬-‫ٔيل‬ٟ٣‫ثة٣٪كجح‬‫؟‬‫٦ٕؿوٚح‬‫ٗري‬‫أم‬‫٦ٕؿوٚح‬‫ا٣رش٠ح‬٢٬‫األٝ٢؟‬
‫ج‬-:‫األيت‬‫ٚعه‬ٟ‫ٕٚ٤ٲ‬‫أق٭٧٭ة‬‫رشاء‬‫يف‬‫ودؿٗت‬‫٦ٕؿوٚح‬‫ا٣رش٠ح‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬-
-‫٣٤رش٠ح‬‫األػرية‬‫األ٩نُح‬
-٥‫ق٭‬‫ٚٞؽ‬‫أم٭ؿ‬‫قذح‬‫ػالل‬‫يف‬(٫٩‫أ‬‫ظٲر‬‫ا٣عةيل‬‫اإلدضةة‬IBM‫يف‬‫ٝٲ٧ذح‬ٙ‫٩ى‬1992)
-‫ا٣٧ٕ٤ٮ‬‫٩ٞه‬‫ثكجت‬‫وٕجح‬‫ا٣٧٭٧ح‬‫قذ١ٮن‬ٟ٣‫ثة٣٪كجح‬‫٦ٕؿوٚح‬‫ٗري‬‫ا٣رش٠ح‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬‫أ٦ة‬‫٦ةت‬
-:‫األيت‬ٟ‫ٕٚ٤ٲ‬‫ا٣٧الك‬٨٦‫أوجعخ‬‫ٚٞؽ‬‫ا٣رش٠ح‬‫يف‬٥‫أق٭‬‫دنرتي‬‫ٔ٪ؽ٦ة‬ٟ٩‫أ‬
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‫صٲؽا‬‫دؾ٠ؿ‬-
-)‫ا٣رش٠ح‬‫قضالت‬‫يف‬‫ورد‬‫٦ة‬٢‫(دع٤ٲ‬‫ا٣ؽٚةدؿ‬‫ٱٞؿأ‬‫أن‬
-‫ا٣٧ؼىني‬‫ٱكأل‬‫ان‬
-‫واألرثةح‬‫األ٩ٌُح‬‫ظٲر‬٨٦‫ا٣رش٠ح‬٥‫دٞٲٲ‬

15. -
15
-
:‫اإلستجٌار‬‫ًعووًات‬‫عوي‬‫حتصى‬‫كيف‬ً‫ا‬‫ثاُي‬-٧٣‫ا‬‫٬ؾة‬‫ٔيل‬٢‫دعى‬‫اإلٔالم‬٢‫وقةا‬٨٦‫ٕ٤ٮ٦ةت‬–‫ٝةٔؽة‬
‫ا٣جٲة٩ةت‬–‫٦١ةدت‬‫ا٣ك٧رسة‬‫وا٣ج٪ٮك‬,٥٤ٔ‫وأ‬٫٩‫ا‬٨٦‫ا٣ىٕت‬‫ا٣عىٮل‬‫ٔيل‬ٍ‫وقٲ‬‫صٲؽ‬٨١٣‫و‬٨٦٢‫ا٣ك٭‬
‫ا٣عىٮل‬‫ٔيل‬ٍ‫ا٣ٮقٲ‬‫ا٣كٲ‬‫ئ‬
:‫هوٌعووًات‬‫اهرتئيسية‬‫املصادر‬-
1-‫اإلقذس٧ةر‬‫ػؽ٦ةت‬2-‫ا٣ك٧ةرسة‬3-‫ا٣ج٪ٮك‬
4-‫ا٣رش٠ةت‬‫دٞةرٱؿ‬5-‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣ؽورٱةت‬
6-ٙ‫ا٣ىع‬‫يف‬‫واإلٝذىةدٱح‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣ىٛعةت‬
7-‫ا٣ع١ٮ٦ٲح‬‫اإلٝذىةدٱح‬‫ا٣٪رشات‬
8-‫ا٣جٮروح‬‫٣ضذح‬‫دىؽر٬ة‬ٰ‫ا٣ذ‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣ذٞةرٱؿ‬
:‫ًعووًات‬ًّ‫اهسابقة‬‫املصادر‬‫حتتوية‬‫ًا‬ٍٓ‫أ‬-
1-‫ا٣رش٠ةت‬‫أ٩نُح‬ٙ‫دٮوٲ‬2-‫اإلدارة‬‫٦ض٤ف‬‫أٌٔةء‬‫أق٧ةء‬
3-‫دٮ‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬ٙ‫ّٲ‬4-‫٣٤رش٠ةت‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬٥‫ا٣ٞٮاا‬
5-٥‫األق٭‬‫(٠ٮثٮ٩ةت‬‫ا٣ذٮزٱٕةت‬–‫ٚٮااؽ‬٥‫ا٣ك٭‬)
:‫اإلستجٌار‬‫قرأة‬‫خلدًة‬‫املعووًات‬‫توظيف‬:ً‫ا‬‫ثاهج‬-
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫٣٤ؼُٮات‬
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‫وٚٞة‬ٟ٣‫ذ‬٥‫ٱذ‬-
-:٢‫ا٣ؽػ‬‫ٝةا٧ح‬٥‫دٞٲٲ‬‫٠ٲٛٲح‬-
-‫أ‬‫أم‬
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‫ٕٚال‬‫صٲؽة‬‫ا٣عة٣ٲح‬‫ا٣ك٪ح‬٢٬‫قٲبح‬‫٠ة٩خ‬‫األػرية‬‫ثإٔذجةر‬‫ا٣٧ةًٲح‬‫٣٤ك٪ح‬‫ثة٣٪كجح‬‫صٲؽة‬‫٩٭ة‬
-٢‫ا٣ؽػ‬‫وةيف‬‫وا٣ٞةع‬‫ا٣٧جٲٕةت‬٥ٝ‫ر‬‫وا٣ٞ٧ح‬‫وا٣ٞةع‬‫ا٣ٞ٧ح‬‫ثني‬٢‫ا٣ؽػ‬‫ٝةا٧ح‬‫يف‬‫ٝةرن‬
-٨٦‫أ٠رب‬‫ث٪كجح‬٢‫ا٣ذن٘ٲ‬‫د١٤ٛح‬‫أردٕٛخ‬٢٬‫و‬,)‫واألقةس‬‫ا٣٧ٞةر٩ح‬ٰ‫ق٪ذ‬‫يف‬(٢‫ا٣ذن٘ٲ‬‫د١٤ٛح‬‫ثني‬‫ٝةرن‬
,‫ا٣٧جٲٕةت‬‫يف‬‫ا٣ـٱةدة‬‫٩كجح‬٢٬‫و‬,‫ا٣٧جٲٕةت‬‫يف‬‫ا٣ـٱةدة‬‫٩كجح‬٨٦‫أ٠رب‬‫ث٪كجح‬٢٧ٕ٣‫ا‬‫د١٤ٛح‬‫أردٕٛخ‬٢٬‫و‬
‫٠ٛةاذ٭ة‬‫يه‬‫و٦ة‬
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‫ٚ٪ٲة‬‫األالت‬‫دٞةد٦خ‬
-‫يه‬‫٠٧ة‬٢ْ‫قذ‬‫أم‬‫قزتٱؽ‬‫٬يل‬‫األػؿي‬‫ا٣٪ٛٞةت‬,‫٦كذ٧ؿة‬‫أم‬‫َةراح‬‫يه‬٢٬‫األػؿي‬٢‫ا٣ؽػ‬‫٦ىةدر‬
-:‫ا٣ٕ٧ٮ٦ٲح‬‫ا٣٧زيا٩ٲح‬-

16. -
16
-
‫ٚإن‬‫ا٣٪ذةاش‬‫دٕ١ف‬٢‫ا٣ؽػ‬‫ٝةا٧ح‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬‫٦ةذا‬٨١٣‫و‬,‫ا٣ٕةم‬‫٩٭ةٱح‬‫يف‬‫وا٣ؼىٮم‬‫األوٮل‬‫دٕؿض‬‫ا٣٧زيا٩ٲح‬
‫ا٣٧زيا٩ٲح‬‫أرٝةم‬ٰ٪ٕ‫د‬
)‫(أ‬‫ٔيل‬‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫يف‬‫ا٣رت٠زي‬‫وٱضت‬,‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫يف‬‫اإلقذس٧ةر‬‫٦ؽي‬‫دٕ١ف‬
:‫ٔ٪رصني‬
:‫األول‬‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫٣ج٪ٮد‬ٰ‫ا٣٪كج‬ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬
:‫ا٣سةين‬‫٣أل‬‫اإلص٧ةيل‬٥ٝ‫ا٣ؿ‬‫ٔ٧ة‬‫دٮًط‬‫٬٪ة‬‫وا٣٧ٞةر٩ح‬,‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬‫األوٮل‬‫وثني‬‫ثٲ٪ح‬‫ا٣ذ٪ةقت‬‫و٦ؽي‬‫ا٣سةثذح‬‫وٮل‬
‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫دٕضـ‬‫رث٧ة‬‫ا٣عةالت‬‫٬ؾة‬‫يف‬‫أ٩ح‬‫إذ‬‫ٱضت‬‫٦٧ة‬‫أ٠رب‬‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫يف‬‫ا٣٧كس٧ؿة‬‫األ٦ٮال‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬
‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫٬ؾة‬٢‫دن٘ٲ‬٨٦‫ا٣رش٠ح‬‫٣ؽي‬‫ا٣٧ذٮٚؿة‬
)‫(ب‬
:‫االول‬‫قٲٮ٣ح‬٢ٝ‫األ‬ٟ٤‫ود‬‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫األوٮل‬‫ثني‬‫٣٤ذٛؿٝح‬‫ا٣٧ؼذ٤ٛح‬‫األوٮل‬‫٣ج٪ٮد‬ٰ‫ا٣٪كج‬ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬
:‫ا٣سةين‬‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬٢‫٣ذن٘ٲ‬‫ا٣الز٦ح‬‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫٠ٛةٱح‬
)‫(ج‬-٢‫األص‬‫ٝىرية‬‫اإل٣زتا٦ةت‬-٢‫األص‬‫َٮٱ٤ح‬‫اإل٣زتا٦ةت‬
)‫(ء‬-‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬-‫اإلظذٲةَٲةت‬-‫إقذس٧ةر٬ة‬‫ا٣٧ٕةد‬‫األرثةح‬
:٨٦ٜٞ‫ا٣ذع‬‫ٱضت‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫وظٞٮق‬‫ا٣ؼىٮم‬‫صة٩ت‬‫إيل‬‫ا٣٪ْؿ‬‫ٔ٪ؽ‬‫ثني‬‫ا٣٪كجح‬‫ظٲر‬٢‫ا٣ذ٧ٮٱ‬٢١‫٬ٲ‬‫٦الا٧ح‬‫٦ؽي‬
‫وا‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬٨٦‫أ٠رب‬‫ا٣٘ري‬‫ظٞٮق‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬٢٤‫ا٣ؼ‬‫وٱعؽث‬,‫٣ؽاا٪ني‬
‫ال‬‫ام‬ٓ‫وا٣ذٮق‬‫ثة٣٪٧ٮ‬‫ٱك٧ط‬‫ث٧ة‬‫٣٤رش٠ح‬‫ا٣٧ةيل‬‫ا٣٧ؿ٠ـ‬‫٦ذة٩ح‬‫دٕ١ف‬٢٬
‫ا٣ؽٱٮ‬‫ظٲر‬٨٦‫ن‬‫٠ة٩خ‬‫إذا‬‫أل٩ح‬)٢‫األص‬‫(َٮٱ٤ح‬‫واإل٣زتا٦ةت‬)٢‫األص‬‫(ٝىرية‬٥ْٕ٦
‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫يف‬‫الز٦ح‬‫ا٣رض٠ح‬‫ٱٕؿض‬ٟ٣‫ٚؾ‬٢‫األص‬‫ٝىرية‬‫اإل٣زتا٦ةت‬
)‫املنشىرج‬ ‫اﻟثُاناخ‬ ‫والغ‬ ‫ﻣن‬ ‫املاﻟُح‬ ‫األوراق‬ ‫يف‬ ‫اإلستثﻤار‬ ‫ﻣتاتؼح‬ ( ٍ‫اﻟثان‬ ‫اﻟمسﻢ‬
:‫ثةأليت‬‫اإل٣٧ةم‬‫ٱذُ٤ت‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫يف‬‫اإلقذس٧ةر‬‫٦ذةثٕح‬‫إن‬
1-‫٣إل٠ذذةب‬‫ا٣٧ىؽرة‬‫٣٤رش٠ح‬‫اإلٝذىةدي‬‫٣ألداء‬‫صٲؽة‬‫٦ٕؿٚح‬
2-٨ٔ‫٩ةدش‬ٰ٧٬‫و‬‫إردٛةع‬‫و٣ٲف‬ٰٞ‫ظٞٲ‬‫إٝذىةدي‬‫أداء‬٨ٔ‫ٱ١ٮن‬‫أن‬‫ٱضت‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫أقٕةر‬‫إردٛةع‬‫إن‬
‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬‫اإلمةٔةت‬
3-)‫وا٣كٮق‬٥‫وا٣ك٭‬‫ا٣رش٠ح‬(‫ا٣سالزح‬‫ثةألثٕةد‬‫اإل٬ذ٧ةم‬ٰ٪ٕ‫ٱ‬‫و٬ؾا‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫و‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬‫ظكةب‬‫ٱضت‬
:‫٠ةأليت‬
ً
‫دجةٔة‬ٟ٣‫وذ‬-
‫هوصركة‬‫اهإلقتصادي‬‫األداء‬‫قياس‬:ً‫ال‬‫أو‬
(1‫ٔةَ٤ح؟‬‫َةٝح‬‫ا٣رش٠ح‬‫٣ؽي‬٢٬)

17. -
17
-
‫ٔةَ٤ح‬‫َةٝح‬‫وصٮد‬‫ٔؽم‬ٰ٪ٕ‫ٱ‬‫٬ؾا‬‫ٚإن‬‫ا٣سةثذح‬‫األوٮل‬‫إلقذ٘الل‬‫٠ةف‬‫رأق٧ةل‬‫٬٪ةك‬‫٠ةن‬‫إذا‬
(2‫؟‬٫‫٠ةٚٲ‬٫٣‫قٲٮ‬‫ا٣رش٠ح‬‫٣ـؽى‬٢٬)
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫ا٣٧ؤرشات‬ ‫ػالل‬٨٦ٟ٣‫ذ‬‫ٔىل‬٥١‫ا٣ع‬٨١٧‫ٱ‬
•‫٩كجح‬‫ا٣كٲٮ٣ح‬=‫األوٮل‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬÷‫ا٣ؼىٮم‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬
•‫٩كجح‬‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫ا٣رسٱٕح‬‫ٝجي‬‫اوراق‬+‫ا٣٪ٞؽٱح‬=÷‫ا٣ؼىٮم‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬
•ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬ٰ‫ا٣٪كج‬‫٣ألوٮل‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬
•‫٦ٕؽل‬‫دوران‬‫رأس‬‫ا٣٧ةل‬٢٦‫ا٣ٕة‬=‫وةيف‬‫ا٣٧جٲٕةت‬÷‫رأس‬‫ا٣٧ةل‬٢٦‫ا٣ٕة‬
(3)-‫أرثــــةح؟‬‫ا٣رش٠ح‬ٜٞ‫دع‬٢٬
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫ا٣٧ؤرشات‬‫ٔىل‬‫االٔذ٧ةد‬٨١٧‫ٱ‬
•‫وةٚٯ‬‫ا٣ؿثط‬‫ثٕؽ‬‫ا٣رضٱجح‬‫اىل‬‫وةيف‬‫ا٣٧جٲٕةت‬:‫ا٣رضٱجح‬‫ثٕؽ‬‫ا٣ؿثط‬‫وةيف‬=‫ا٣٧جٲٕةت‬‫ٔىل‬‫ا٣ٕةاؽ‬÷‫وةٚٯ‬
‫ا٣٧جٲٕةت‬×100
•‫وةيف‬‫ا٣ؿثط‬÷‫ظٞٮق‬‫ا٣٧٤١ٲح‬:‫ا٣ؿثط‬‫وةيف‬=‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫ٔىل‬‫ا٣ٕةاؽ‬÷‫ظٞٮق‬‫ا٣٧٤١ٲح‬×100
•‫٩كجح‬‫األرثةح‬‫ا٣٧ٮزٔح‬‫اىل‬‫رأس‬‫ا٣٧ةل‬‫ا٣٧ؽٚٮع‬:ٚ‫ا٣٧ؽ‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬‫اىل‬‫ا٣٧ٮزٔح‬‫األرثةح‬‫٩كجح‬‫ٔىل‬٫ٔ‫ا٣٧ٮز‬‫االرثةح‬=‫ٮع‬
‫ا٣٧كة٬٧ني‬÷‫رأس‬‫ا٣٧ةل‬‫ا٣٧ؽٚٮع‬×100
‫ا٣رضاات‬‫ثٕؽ‬‫ا٣ك٪ٮٱح‬‫االرثةح‬‫وةيف‬=‫ا٣٧ؽٚٮع‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬‫ٔىل‬‫ا٣ٕةاؽ‬÷‫رأس‬‫ا٣٧ةل‬‫ا٣٧ؽٚٮع‬
•‫ا٣ٕةاؽ‬‫ٔىل‬‫االقذس٧ةر‬=‫وةٚٯ‬‫ا٣ؿثط‬‫ثٕؽ‬‫ا٣رضٱجح‬÷‫٦ض٧ٮع‬‫االوٮل‬×100
‫االوٮل‬‫دوران‬‫٦ٕؽل‬‫او‬×‫ا٣ٕةاؽ‬‫ٔىل‬‫ا٣٧جٲٕة‬‫ت‬
‫ا٣٧جٲٕةت‬÷‫االوٮل‬×‫و‬‫ا٣ؿثط‬‫ةيف‬÷‫ا٣٧جٲٕةت‬
(4)‫ا٣ذ٧ٮٱ٢؟‬٢١‫٬ٲ‬‫ٚٯ‬٢٤‫ػ‬٨٦‫ا٣رش٠ح‬‫دٕةين‬٢٬
.‫ا٣٘ري‬‫ظٞٮق‬ٖ٤‫دج‬٥٠‫و‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬ٖ٤‫دج‬٥٠‫اػؿ‬‫وث٧ٕ٪ٯ‬
•‫ا٣٧كة٬٧ني‬‫ظٞٮق‬‫وةيف‬=‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫٩كجح‬÷‫ص٧٤ح‬‫االوٮل‬×100
•:‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫اىل‬‫ا٣ؽاا٪ني‬‫ا٣٘ري‬‫أ٦ٮال‬‫٩كجح‬
‫٩كج‬‫ا٣٘ري‬‫ظٞٮق‬‫أروؽة‬=‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫اىل‬‫ا٣ؽاا٪ني‬‫ا٣٘ري‬‫أ٦ٮال‬‫ح‬÷‫ظٞٮق‬‫ا٣٘ري‬×100
•٫٪١٧‫وٱ‬‫وا٣ؼكةاؿ‬‫األرثةح‬‫وظكةب‬‫٣٤رش٠ةت‬‫ا٣٧زيا٩ٲح‬‫ٔىل‬‫رسٱٕح‬‫٩ْؿة‬‫ٱ٤ٞٯ‬‫أن‬‫٣٤٧كذس٧ؿ‬٨١٧‫ٱ‬
ً
‫واػريا‬
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫ا٣٧ؤرشات‬‫اقذ٪ذةج‬-
1-‫وصٮد‬‫وا٣٧ذؽاو٣ح(ث٧ٕ٪ٯ‬‫ا٣سةثذح‬‫االوٮل‬‫ثني‬‫ا٣ٕالٝح‬)‫ٔةَ٤ح‬‫َةٝح‬‫وصٮد‬‫ٔؽم‬‫او‬

18. -
18
-
2-.‫ٔؽ٦ح‬٨٦٢‫ا٣ذ٧ٮٱ‬٢١‫٬ٲ‬‫ٚٯ‬٢٤‫ػ‬‫٬٪ةك‬‫٠ةن‬‫اذا‬‫ودٮًط‬‫ا٣٘ري‬‫وظٞٮق‬‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫ثني‬‫ا٣ٕالٝح‬
3-.‫االدارٱح‬‫ا٣٧رصوٚةت‬٥‫ظض‬‫ٱٮًط‬‫ا٣ؿثط‬٢٧‫٦ض‬٥ٝ‫ور‬‫ا٣ؿثط‬‫وةيف‬٥ٝ‫ر‬‫ثني‬‫ا٣٧ٞةر٩ح‬
4-‫ا٣ٞؿوض‬‫ثإقذجؽال‬‫ا٣ذالٔت‬٥‫ٱذ‬٢٬‫و‬٢٦‫ا٣ٕة‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬‫وةيف‬‫ٔىل‬‫ا٣ذٕؿف‬‫َٮٱ٤ح‬‫ثة٣ٞؿوض‬٢‫اٳص‬‫ا٣ٞىرية‬
.‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫٩كجح‬‫٣ذعكني‬٢‫اٳص‬
5-.‫ٔؽ٦ح‬٨٦‫٩ٞؽٱح‬‫أوٮل‬‫دٮٚري‬‫٦ؽي‬‫ٱٮًط‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬‫٣الوٮل‬ٰ‫ا٣٪كج‬ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬‫ٔىل‬‫ا٣ذٕؿف‬
•‫٦ؤرشات‬٥‫د٭‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫ٚٯ‬‫ا٣رش٠ح‬:
1-‫ا٣ؽٚرتٱح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬ٙٔ‫٦ٌة‬BookPrice٥‫٣٤ك٭‬‫ا٣كٮق‬‫قٕؿ‬=÷‫ٝٲ٧ح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ا٣ؽٚرتٱح‬
2-ٓ‫ا٣ذٮزٱ‬‫٦ٕؽل‬Dividendrate‫ا٣١ٮثٮن‬‫ٝٲ٧ح‬=÷‫ٝٲ٧ح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ا٣ؽٚرتٱح‬
4-‫ا٣ؿإٚح‬Leverage:‫ٔىل‬‫ٱؤزؿ‬‫االٝؿاض‬‫الن‬‫ٔ٧٤ٲةد٭ة‬٢‫د٧ٮٱ‬‫ٚٯ‬‫ا٣ٞؿوض‬‫ٔىل‬‫ا٣رش٠ح‬‫أذ٧ةد‬‫٦ؽى‬‫ٱٮًط‬‫ظٲر‬
.٥‫ا٣ك٭‬‫ٔةاؽ‬
•ٟ‫ؤ٤ٲ‬‫ان‬‫دأػؾ‬‫ٚٯ‬‫ا٣عكةب‬‫ٔ٪ؽ‬‫االقذس٧ةر‬‫ٚٯ‬‫ا٣رش٠ح‬:
1-‫ا٣رش‬‫٩نةط‬.‫٠ح‬
2-.‫ا٣رش٠ح‬‫٣٭ة‬‫د٪ذ٧ٯ‬‫ا٣ذٯ‬‫ا٣ى٪ةٔح‬‫و٦ؿ٠ـ‬ًٓ‫و‬
3-.‫ا٣ى٪ةٔح‬‫ٚٯ‬‫ا٣رش٠ح‬‫و٦ؿ٠ـ‬ًٓ‫و‬
4-.‫٦نرتٱني‬‫أم‬‫ثةإني‬‫قٮق‬‫ٚٯ‬٢٧ٕ‫د‬‫ا٣رش٠ح‬٢٬
5-.‫ٚٲ٭ة‬‫ا٣٧ؤزؿة‬٢٦‫وا٣ٕٮا‬‫٣٤رش٠ح‬‫ا٣كةثٞح‬‫االرثةح‬
6-.‫االقذ٧ؿار‬‫أو‬‫االقذٞؿار‬‫٦ؽي‬"‫"ا٣١ٮثٮن‬‫٣٤رش٠ح‬‫ا٣ذٮزٱٕةت‬٢‫قض‬
7-ٚ‫ا٣ؽ‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫االوٮل‬=٥‫٣٤ك٭‬‫رتٱح‬–‫ا٣ؼىٮم‬÷‫ٔؽد‬٥‫االق٭ـ‬.
8-.‫ا٣رش٠ح‬‫ٚٯ‬‫ا٣٧ةل‬‫رأس‬٢١‫٬ٲ‬
9-.‫ا٣رش٠ح‬‫ادارة‬
10-.‫٣٤رش٠ح‬‫االٱؿادٱح‬‫ا٣ٞؽرة‬
11-.‫ا٣٧جٲٕةت‬‫٩٧ٮ‬
12-.٢‫ا٣ؽػ‬‫وةيف‬‫٩٧ٮ‬
13-.‫ا٣ؿثعٲح‬ٙٔ‫٦ٌة‬
14-.٢‫ا٣ؽػ‬‫ٝةا٧ح‬
15-.‫ا٣ٕ٧ٮ٦ٲح‬‫ا٣٧زيا٩ٲح‬
16-‫ا‬‫٦ٕؽالت‬"‫ا٣٪نةط‬‫٦ؤرشات‬."‫٣ؽوران‬

19. -
19
-
17-.‫االقذس٧ةر‬‫ٔىل‬‫ا٣ٕةاؽ‬
18-‫ا٣ؽٱٮن‬‫٩كجح‬÷٢‫اٳص‬‫َٮٱ٤ح‬‫ا٣ؽٱٮن‬‫أص٧ةيل‬=‫ا٣ؼىٮم‬÷٫٤٧‫ص‬‫ا٣ؼىٮم‬
•‫ٝٲةس‬‫٦ؽي‬‫أ٬٧ٲح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ٚٯ‬‫ا٣كٮق‬:‫ودٕذ٧ؽ‬‫ٔىل‬‫ٔؽة‬‫٦ؤرشات‬
1-)‫ا٣١ٮثٮن‬‫االق٭٥(وةيف‬‫ٔيل‬‫ا٣٧ٮزٔح‬‫االرثةح‬=٥‫ا٣ك٭‬‫رثط‬÷‫ٝٲ٧ح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ا٣كٮٝٲح‬(‫قٕؿ‬‫االٝٛةل‬)×
100
2-‫ا٣رضٱجح‬‫ثٕؽ‬‫ا٣ؿثط‬‫وةيف‬=٥‫ا٣ك٭‬‫رثعٲح‬÷‫ٔؽد‬٥‫االق٭‬‫ا٣٧١ذذت‬‫ٚٲ٭ة‬
3-)‫االٝٛةل‬‫(قٕؿ‬‫ا٣كٮق‬‫ٚٯ‬٥‫ا٣ك٭‬‫قٕؿ‬=٥‫ا٣ك٭‬‫قٕؿ‬ٙٔ‫٦ٌة‬÷‫رثعٲح‬٥‫ا٣ك٭‬‫ا٣ٮاظؽ‬
4-‫ا٣٧٤١ٲح‬‫ظٞٮق‬‫وةيف‬=٥‫٣٤ك٭‬‫ا٣ؽٚرتٱح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬÷‫ٔؽد‬٥‫االق٭‬‫ا٣٧١ذذت‬‫ٚٲ٭ة‬
5-‫قٕؿ‬=‫ا٣ؽٚرتٱح‬‫٣٤ٞٲ٧ح‬‫ا٣كٕؿ‬ٙٔ‫٦ٌة‬)‫اٝٛةل‬‫(أػؿ‬٥‫٣٤ك٭‬‫االٝٛةل‬÷‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫ا٣ؽٚرتٱح‬٥‫٣٤ك٭‬
6-‫االٝٛةل‬‫(قٕؿ‬=‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫االوراق‬‫ٚٯ‬‫٣القذس٧ةر‬‫االص٧ةيل‬‫ا٣ٕةاؽ‬–‫قٕؿ‬‫ا٣ٛذط‬+)‫ٝٲ٧ح‬‫ا٣١ٮثٮن‬÷‫ا٣ٞٲ٧ح‬
‫ا٣ؽٚرتٱح‬٥‫٣٤ك٭‬
:‫اهسوق‬:ً‫ا‬‫ثاهج‬-:‫ا٣كٮق‬‫ق٤ٮك‬‫دٕ١ف‬‫٦ؤرشات‬‫ٔؽة‬‫٬٪ةك‬
(1):‫ا٣ذؽاول‬٥‫ظض‬٥‫األق٭‬‫أوجعخ‬‫ا٣ذؽاول‬٥‫ظض‬‫زاد‬‫و٠٤٧ة‬)‫دنةؤم‬‫او‬‫(دٛةؤل‬‫ا٣ٕة٦ح‬‫٣٤عة٣ح‬‫وٚٞة‬ٙ٤‫وٱؼذ‬
.‫قٲٮ٣ح‬‫أ٠رث‬
(2).‫االٝذىةدٱح‬‫ا٣ىٛٞةت‬‫ػالل‬٨٦
ً
‫٬جٮَة‬‫او‬
ً
‫وٕٮدا‬٥‫االق٭‬‫ظؿ٠ح‬ٓ‫دذج‬
(3).‫ا٣ٌؼ٧ح‬‫ا٣رش٠ةت‬٥‫أق٭‬‫ظؿ٠ح‬
(4)ٕ‫أق‬‫ٔىل‬‫دةزري٬ة‬‫و٦ؽي‬‫٦كذ٪ؽات‬‫ام‬٥‫أق٭‬‫يه‬٢٬‫و‬‫ا٣ضؽٱؽة‬‫االوؽارات‬‫ظؿ٠ح‬٢٬‫و‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬٥‫االق٭‬‫ةر‬
‫٣٤ٞ٧ح؟‬‫ا٣ٞةع‬٨٦‫دذعٮل‬‫ان‬٨١٧‫ٱ‬
(5).‫ا٣كٲبح‬‫االػجةر‬‫ا٦ةم‬‫ا٣كٮق‬‫ص٧ٮد‬‫٦ؽي‬
(6).‫ا٣كٮق‬‫٠ٛةءة‬‫٣ٞٲةس‬‫ٱكذؼؽم‬‫ا٣ؾي‬‫ا٣٧ٕؽل‬‫و٬ٮ‬٥‫األق٭‬‫دوران‬‫٦ؽي‬‫ٔىل‬‫ا٣ذٕؿف‬
‫٦ٕٲ٪ح‬‫ٚرتة‬‫ػالل‬‫ا٣٧ذؽاو٣ح‬٥‫االق٭‬‫ٔؽد‬=٥‫األق٭‬‫دوران‬‫٦ٕؽل‬÷‫ٔؽد‬٥‫االق٭‬‫ا٣٧ٞٲؽة‬‫ٚٯ‬‫ا٣جٮروح‬
(1).‫وا٣ُ٤ت‬‫ا٣ٕؿض‬
(2).‫االدارٱح‬‫وٝؽرد٭ة‬‫ا٣٧٪نةء‬‫أوٮل‬‫ٝٲ٧ح‬
(3)."‫ا٣٪ٞؽٱح‬‫"ا٣كٲةقةت‬‫ا٣٧ؿ٠ـي‬ٟ٪‫ا٣ج‬‫قٲةقةت‬
(4)."‫دنةؤم‬‫او‬‫"دٛةؤل‬‫االٔ٧ةل‬‫ثٲبح‬‫يف‬‫ا٣كةاؽة‬‫ا٣٪ْؿة‬

20. -
21
-
(5):٢‫٦س‬‫ٔة٦ح‬‫ثىٛح‬ٰ٦‫ا٣ٞٮ‬‫االٝذىةد‬‫٦ؤرشات‬
•‫ا‬‫٩ٛة‬‫ا٣٧كذ٭٤١ني‬‫ق‬•ٰ٦‫ا٣ع١ٮ‬‫اال٩ٛةق‬
•‫االقذس٧ةر‬•‫وا٣ٮاردات‬‫ا٣ىةدرات‬‫أرٝةم‬
•‫ا‬ٰ٦‫ا٣ٞٮ‬‫ا٣٪ةدش‬‫ص٧ةيل‬•‫ا‬‫ا٣٧عيل‬‫ا٣٪ةدش‬‫ص٧ةيل‬
٨ٔ‫ٔجةرة‬‫يه‬‫ألقٕةر‬‫ا٣ٞٲةيس‬٥ٝ‫ا٣ؿ‬
‫ا٣رشااٲح‬‫ا٣ٞٮة‬‫وٱؼٛي‬‫٣٤٧ؤقكح‬‫ثة٣٪كجح‬‫ا٣ذ١٤ٛح‬‫زٱةدة‬‫ٔىل‬٢٧ٕ‫ٱ‬٥‫وا٣ذٌؼ‬‫ا٣ؼؽ٦ةت‬‫دون‬ٓ٤‫ا٣ك‬
‫٦ؤرش‬‫اردٛةع‬‫ٚإن‬‫ؤ٤ٲح‬ٟ٤‫٣٤٧كذ٭‬PPI.‫وا٣ك٪ؽات‬٥‫٣الق٭‬‫ثة٣٪كجح‬‫يسء‬
‫اهتوظف‬ٍ‫حج‬:ً‫ا‬‫رابع‬:‫االقذس٧ة‬‫ٔىل‬‫االٝجةل‬‫ٔىل‬
ً
‫صٲؽا‬
ً
‫٦ؤرشا‬‫ٱٕذرب‬٢٧ٕ٣‫ا‬‫ٝٮة‬‫زٱةدة‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫االوراق‬‫ٚٯ‬‫ر‬
‫ٚٯ‬‫ا٣ؽػٮل‬‫اردٛةع‬‫وثة٣ذةيل‬‫االدػةري‬٢‫ا٣٧ٲ‬ٓٛ‫وارد‬‫ا٣ؿواج‬‫وظؽث‬‫اال٩ذةج‬٥‫ظض‬‫زاد‬‫ا٣ٕ٧ة٣ح‬٥‫ظض‬‫زاد‬‫ٚ١٤٧ة‬
.‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫االوراق‬‫قٮق‬
:‫املاهية‬‫االوراق‬‫دورات‬:ً‫ا‬‫خاًس‬-
:‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫٣ألوراق‬‫االدضة٬ةت‬‫دعؽد‬‫دورات‬‫زالث‬‫ٱٮصؽ‬
1-‫قةٔةت‬‫ثني‬‫ٱرتاوح‬:‫ا٣ٞىري‬٢‫االص‬.‫أٱةم‬‫ؤؽة‬
2-.‫م٭ٮر‬‫٣ٕؽة‬ٓ‫أقةثٲ‬‫ٔؽة‬٨٦:ٍ‫ا٣٧ذٮق‬
-.ٜ‫قج‬‫٦٧ة‬‫أثٕــــؽ‬:٢‫ا٣ُٮٱ‬
‫اهسابقة‬‫املؤشرات‬َ‫استخدا‬‫حمددات‬
(1‫ا٣ٛ٪ٲح‬‫ا٣كٮق‬‫٦ؤرشات‬ٓ٦٢٦‫دذ١ة‬‫ان‬‫الثؽ‬٢‫ث‬‫٦٪ٛؿدة‬‫ا٣٧ؤرشات‬‫دكذؼؽم‬‫ال‬)
(2‫ا٣٪نةط‬‫وادضة٬ةت‬٢‫٦كذٞج‬‫ٔىل‬‫ٱؿ٠ـ‬٥‫األق٭‬‫قٮق‬‫ثٲ٪٧ة‬‫ا٣كٕؿ‬‫ٔىل‬‫ٱؿ٠ـ‬‫ا٣٧ؤرش‬)‫االٝذىةدي‬
(3.‫واالصذ٧ةٔٲح‬‫وا٣كٲةقٲح‬‫االٝذىةدٱح‬‫ا٣ذُٮرات‬‫ٔىل‬‫ا٣رت٠زي‬٨٦‫ثؽ‬‫ال‬)
‫قرتٱخ‬‫وول‬‫يف‬‫ا٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬٢‫ودع٤ٲ‬‫االقذس٧ةر‬‫ٝؿار‬Wallstreet
(1)‫األساسي‬‫اهتحويى‬FundnmentalAnalvsis:‫ا٣٧ذٮٕٝح‬٫‫وادضة٬ةد‬‫االٝذىةد‬‫ًٮء‬‫يف‬‫ا٣كٮق‬‫ثعؿ٠ح‬‫ا٣ذ٪جٮء‬
٥‫ز‬‫ثة٣رش٠ح‬‫ثؽء‬‫األوٮل‬‫٩نةط‬٥‫ودٞٲٲ‬‫وا٣ذٮزٱٕةت‬‫ا٣ؿثعٲح‬‫االقةيس‬٢‫ا٣ذع٤ٲ‬٢٧‫ٱن‬،‫ٚةالٝذىةد‬‫ا٣ى٪ةٔح‬
.‫وا٣ُ٤ت‬‫وا٣٧٪ذضةت‬

21. -
21
-
(2)‫اهفين‬‫اهتحويى‬TechnicalAnalvsis:‫ا٣جٲة٩ةت‬٢‫ودع٤ٲ‬‫دراقح‬‫ٔىل‬‫أذ٧ةدا‬٥‫األق٭‬‫أقٕةر‬‫ث٧كذٮى‬‫ا٣ذ٪جٮء‬
٢٦‫ا٣ذٕة‬٥‫وظض‬‫ا٣ذةرٱؼٲح‬‫األقٕةر‬‫دراقح‬٢‫٦س‬‫ا٣٧ةيض‬‫يف‬‫ٔىل‬ٰ٪ٛ٣‫ا‬٢‫ا٣ذع٤ٲ‬٢٧‫ٱن‬،‫ا٣كٮق‬‫يف‬‫وا٣ُ٤ت‬‫وا٣ٕؿض‬
.‫ا٣كٮق‬‫ادكةع‬،‫ا٣ذؽاول‬٥‫ظض‬،‫ا٣كٕؿ‬‫ظؿ٠ح‬‫دُٮر‬
‫اقذس٧ةر‬‫أي‬‫يف‬‫ا٣جؽء‬٢‫ٝج‬‫ا٣ذكةؤالت‬‫٬ؾه‬٨ٔ‫ٱضٲت‬‫أن‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬٢‫د٣ٲ‬
(1‫؟‬٥‫األق٭‬‫رشاء‬٨٦ٟٚ‫٬ؽ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)(2‫؟‬‫ا٣رش٠ح‬٢٧ٕ‫د‬‫و٪ةٔح‬‫أي‬‫يف‬)
(3٫٦‫دٞؽ‬‫ا٣ؾي‬‫ا٣٧٪ذش‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)( ‫ا٣ؼؽ٦ح‬‫أو‬‫ا٣رش٠ح‬4‫ا٣ى٪ةٔح؟‬‫يف‬‫ا٣رش٠ح‬ٙٝ‫٦ٮ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)
(5‫؟‬‫٣٤رش٠ةت‬‫ا٣ذ٪ةٚيس‬ٙٝ‫ا٣٧ٮ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)(6‫؟‬‫االدارة‬‫٦ض٤ف‬‫ق٧ٕح‬‫يه‬‫٦ة‬)
(7‫؟‬‫ا٣رش٠ح‬٫٣‫٦ة‬‫رأس‬٢١‫٬ٲ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)
(8‫؟‬‫ا٣رش٠ح‬‫يف‬٢٦‫ا٣ٕة‬‫راق٧ةل‬ٙٝ‫٦ٮ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)
(9‫؟‬٥‫٣٤ك٭‬‫ا٣ؽٚرتٱح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫يه‬‫٦ة‬)
(10‫٦ة‬)‫ا٣٧ةًٲح؟‬‫ق٪ٮات‬‫ا٣ٕرش‬‫ػالل‬‫ا٣٧جٲٕةت‬٥‫ظض‬‫٬ٮ‬
(11٥‫ا٣ك٭‬‫ٔةاؽ‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)EPs‫ػالل‬10‫ق٪ٮات‬
(12‫يف‬‫ا٣١ٮثٮن‬‫ٝٲ٧ح‬)10‫؟‬‫االػرية‬‫ق٪ٮات‬
(13‫ا٣ؿثعٲح‬ٙٔ‫٦ٌة‬‫٬ٮ‬‫٦ة‬)p/e‫؟‬(14‫ظة٣ٲة؟‬٥‫٣٤ك٭‬‫ا٣كٮٝٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫يه‬‫٦ة‬)
(15‫ثة٣ؽٚرتٱح‬‫ا٣كٮٝٲح‬‫ا٣ٞٲ٧ح‬‫٦ٞةر٩ح‬)
(16‫٬ٮ‬‫٦ة‬)‫؟‬‫االػرية‬‫ق٪ٮات‬‫ا٣ٕرش‬‫يف‬‫و٬جٮَة‬‫وٕٮدا‬٥‫ا٣ك٭‬‫قٕؿ‬٫‫ٚٲ‬‫ٱذعؿك‬‫ا٣ؾي‬‫ا٣٧ؽى‬
:‫ًصر‬‫يف‬‫املاهية‬‫األوراق‬‫تسويق‬‫ًصاكى‬-
‫زٞةٚح‬‫دعؽده‬‫االدػةر‬‫ٚةن‬،‫ادػةر‬‫ثؽون‬‫اقذس٧ةر‬‫ال‬‫ظٲر‬ٜ‫ا٣ذكٮٱ‬٢٠‫٦نة‬‫دعؽد‬ٰ‫ا٣ذ‬‫يه‬‫االقذس٧ةر‬‫زٞةٚح‬‫إن‬
‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫يف‬‫االقذس٧ةر‬‫٦ن١٤ح‬‫وأن‬ٓ٧‫ا٣٧ضذ‬‫ا٣ٕةدي‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫دػٮل‬‫ٔؽم‬‫يف‬‫اقةقٲح‬‫ثىٛح‬٢‫دذ٧س‬‫٦رص‬‫يف‬
.‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫االوراق‬‫٣كٮق‬
:‫ا٣ذة٣ٲح‬‫٣القجةب‬ٟ٣‫ذ‬ٓ‫وٱؿص‬-
(1‫٣٤نٕت‬‫ثة٣٪كجح‬‫٦ذأو٤ح‬‫ٔةدة‬‫ٱٕذرب‬‫ال‬‫االدػةر‬‫أن‬‫رأق٭ة‬‫ٔىل‬‫قجت‬٨٦‫أل٠رث‬ٟ٣‫ذ‬‫يف‬ٓ‫ٱؿص‬‫و٬ٮ‬‫األدػةر‬ًٕٙ)
‫٦رص‬‫يف‬‫ا٣ؽػٮل‬ًٕٙ‫واٱٌة‬‫ا٣٧رصي‬
(2‫٣الق‬٢‫ا٣٧ٲ‬)‫ا٣٧رصي‬‫ا٣نٕت‬‫أٚؿاد‬‫ثني‬‫٦ذأو٤ح‬‫ٔةدة‬‫ذ٭الك‬

22. -
22
-
(3‫يف‬‫أ٦ؿ‬‫ثةإلقذس٧ةر‬‫ا٣ٞؿار‬‫ادؼةذ‬٢ٕ‫ٱض‬‫ا٣ؾي‬‫األ٦ؿ‬‫و٬ٮ‬‫األٔ٧ةل‬‫ُٝةع‬٨ٔ‫وا٣عؽٱسح‬‫ا٣ؽٝٲٞح‬‫ا٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬‫ٗٲةب‬)
.‫ا٣ىٕٮثح‬‫ٗةٱح‬
(4‫ا٣ٞؿار‬‫ادؼةذ‬‫ٔىل‬‫ٱكةٔؽه‬‫٦٧ة‬‫ا٣ض٧٭ٮر‬‫ٔىل‬‫دٞٲٲ٧٭ة‬‫٩ذةاش‬‫د٪رش‬ٰ‫وا٣ذ‬‫ا٣رش٠ةت‬٥‫دٞٲٲ‬‫و٠ةالت‬‫ٗٲةثة‬).‫ا٣٧٪ةقت‬
(5‫ٚة٣٧رصي‬٢ٝ‫األ‬‫ٔىل‬‫ا٣٧٪ذْ٧ح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦‫ا٣ؼٲة٣ٲح‬‫االقذس٧ةر‬‫٦ضةالت‬‫يف‬‫االقذس٧ةر‬‫اىل‬‫ٔ٧ٮ٦ة‬‫ا٣٧رصٱني‬٢‫٦ٲ‬)
‫٣٤٧٘ة٦ؿة‬٢‫ٱ٧ٲ‬‫وال‬ِٚ‫٦عة‬‫٦كذس٧ؿ‬
(6‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫األوراق‬‫دؿوٱش‬‫يف‬‫٦ذؼىىح‬‫رش٠ةت‬‫دٮصؽ‬‫ال‬)

23. -
23
-
)‫املاﻟُح‬ ‫األوراق‬ ‫(تسؼري‬ ‫اﻟثاﻣن‬ ‫اﻟفصﻞ‬
‫األسهﻢ‬ ‫أنىاع‬ ‫ػن‬ ‫تﻜﻠﻢ‬ٍ‫وﻣاه‬ ‫؟‬‫األسهﻢ‬ ‫اسؼار‬ ‫يف‬ ‫املؤثرج‬ ‫اﻟؼىاﻣﻞ‬‫؟‬
(1):‫اهعادية‬ٍٔ‫األس‬٥‫ا٣ك٭‬٢٦‫٣عة‬‫ٗةاجح‬‫٦٤١ٲح‬‫يه‬AbsentOwnership٨٦٫‫٩ىٲج‬‫ٔىل‬٥٬‫ا٣٧كة‬٢‫وٱعى‬
.‫ٔٲ٪ٲح‬‫او‬‫٩ٞؽٱح‬‫أو‬‫٣عة٦٤٭ة‬‫أو‬‫إق٧ٲح‬٥‫األق٭‬‫د١ٮن‬‫وٝؽ‬‫األرثةح‬‫دٮزٱٕةت‬
(2):‫املٌتازة‬ٍٔ‫األس‬٨ٔ‫دذ٧زي‬٨٦‫٦عؽدة‬‫٩كجح‬‫ٔىل‬‫ا٣٧٧ذةزة‬٥‫األق٭‬‫ظ٧ىل‬٢‫ٱعى‬‫ا٣٘ة٣ت‬‫ويف‬‫ا٣ٕةدٱح‬٥‫االق٭‬
.‫ا٣ٕةدٱح‬٥‫األق٭‬‫ظ٧٤ح‬٢‫ٝج‬٥‫ٔ٤ٲ٭‬‫ودٮزع‬‫األرثةح‬
ٍٔ‫األس‬‫اسعار‬‫يف‬‫املؤثرة‬‫اهعواًى‬
(1)‫ا٣ٛؿص‬٨٦‫أ٠رب‬‫(ا٣ُ٤ت‬‫أٔىل‬‫اىل‬٫‫ٱذض‬‫ا٣كٕؿ‬‫ٚإن‬ٓ‫ا٣جٲ‬‫وأوا٦ؿ‬٢٦‫ٔٮا‬٨٦‫أ٠رب‬‫ا٣رشاء‬‫أوا٦ؿ‬‫٠ة٩خ‬‫اذا‬)
(2)‫ا٣ُ٤ت‬٨٦‫ا٠رب‬‫(ا٣ٕؿض‬‫٣ال٩ؼٛةض‬٫‫ٱذض‬‫ا٣كٕؿ‬‫ٚإن‬‫ا٣رشاء‬‫أوا٦ؿ‬٨٦‫أ٠رب‬ٓ‫ا٣جٲ‬‫أوا٦ؿ‬‫٠ة٩خ‬‫اذا‬)
(3‫االٱؿادٱح‬‫وٝؽرد٭ة‬‫ا٣٧رشوع‬‫أو‬‫ا٣رش٠ح‬‫أوٮل‬‫ٝٲ٧ح‬)
(4ٙ‫وا٣ذٮّٲ‬ٰ٦‫وا٣ٞٮ‬‫ا٣٧عيل‬‫ا٣٪ةدش‬٢‫٦س‬‫ا٣٧عيل‬‫االٝذىةد‬‫٦ؤرشات‬‫واٱٌة‬‫االٝذىةدٱح‬‫٣٤٪نةط‬‫ا٣ٕة٦ح‬‫ا٣٪ْؿة‬)
‫وضح‬ٍ‫ﻣاه‬‫خم‬‫؟‬ ‫األسهﻢ‬ ‫يف‬ ‫االستثﻤار‬ ‫اطر‬
-:ٍ‫اهتضخ‬‫خماطر‬٣‫ا‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫ع‬=ٰٞ‫ٞٲ‬"‫"ا٣١ٮثٮن‬‫ا٣٧ٮزع‬‫ا٣ٕةاؽ‬÷‫٣ألقٕةر‬‫٣ٞٲةيس‬٥ٝ‫ا٣ؿ‬×
-:‫اهفاتئدة‬‫سعر‬‫ًعدي‬‫خماطر‬٥‫ٱضٕ٤٭‬‫٦٧ة‬‫ا٣ك٪ؽات‬‫ٔىل‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫قٕؿ‬‫٦ٕؽل‬‫اردٛةع‬٨٦‫ا٣٧كذس٧ؿون‬‫ٱٕةين‬
‫٣٤ك٪ؽات‬‫٣٤ذعٮل‬‫ٚٲٌُؿون‬‫ا٣ٛؿوح‬‫ثٌٲةع‬‫ٱنٕؿون‬
-‫املخا‬‫املوٌوسة‬‫وغري‬‫املوٌوسة‬‫طر‬:‫ٗري‬‫أ٦ة‬‫االٝذىةدي‬‫ا٣٪٧ٮ‬‫و٦ٕؽل‬‫االٝذىةدٱح‬‫ا٣ذٞ٤جةت‬٢‫٦س‬‫ا٣٧٤٧ٮقح‬
‫قٲ١ٮ٣ٮصٲح‬‫او‬‫اصذ٧ةٔٲح‬‫أو‬‫قٲةقٲح‬‫د١ٮن‬‫ٝؽ‬‫ا٣٧٤٧ٮقح‬
-‫األعٌاي‬‫خماطر‬:٢‫ا٣ذن٘ٲ‬‫ث١ٛةءة‬ٍ‫دؿدج‬‫و٬ؾه‬‫داػ٤ٲح‬‫أو‬‫ا٣ؼة٦ةت‬‫األقٕةر‬‫اردٛةع‬٢‫٦س‬‫ػةرصٲح‬‫د١ٮن‬‫ٝؽ‬
-‫اهصِاعة‬‫خماطر‬:‫يه‬‫٠٤٭ة‬‫ا٣ى٪ةٔح‬‫ٔىل‬‫ازؿت‬ٰ‫ا٣ذ‬‫وا٣ؽاػ٤ٲح‬‫ا٣ؼةرصٲح‬‫ا٣٧ؼةَؿ‬٨٦‫٦ـٱش‬

24. -
24
-
‫وضح‬ٍ‫ﻣاه‬‫؟‬ ‫اﻟسنذاخ‬ ‫يف‬ ‫االستثﻤار‬ ‫خماطر‬
-‫اهفاتئدة‬‫سعر‬‫ًعدي‬‫خماطر‬:ٟ٣‫ذ‬‫ثٕؽ‬‫دىؽر‬٥‫ز‬‫٦ٕني‬‫ٚةاؽة‬‫ث٧ٕؽل‬‫ق٪ؽات‬‫ثعٲةزة‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫ٱٞٮم‬‫ظٲر‬
ٓٛ‫٦ؿد‬‫ٚةاؽة‬‫ث٧ٕؽل‬‫ق٪ؽات‬
-ٍ‫اهتضخ‬‫خماطر‬:‫ا٣ٕةاؽ‬٢ٞ‫ٱ‬‫ظٲر‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ذؽرصح‬‫ق٪ؽات‬‫اثذ١ؿت‬‫و٣ٞؽ‬٥‫ا٣ذٌؼ‬‫٦ٕؽل‬‫زاد‬‫٠٤٧ة‬ٰٞ‫ا٣عٞٲ‬
(SCB‫االقٕةر‬‫اردٛةع‬‫ٔ٪ؽ‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫٩ٞؿض‬‫ثعٲر‬ٟ٣‫ذ‬‫٣٧ٮاص٭ح‬)
-‫االستحقاق‬‫خماطر‬:‫ا٣٧ٞرتًٮن‬‫ٱؿٱؽ‬‫ظٲر‬Borrowers‫ا٣٧ٞؿًني‬‫ثٲ٪٧ة‬‫َٮٱ٤ح‬‫٣٧ؽة‬‫االٝرتاض‬Lenders
٣‫ا‬‫أقٕةر‬‫اردٛةع‬‫يف‬
ً
‫آ٦ال‬‫ا٣ٞىري‬٢‫األص‬‫ٱٌٛ٤ٮن‬.٫‫ث‬‫واالقذٛةدة‬‫٦كذٞجال‬‫ٛةاؽة‬
-
ً
‫٦كذٞجال‬‫ثة٣كؽاد‬‫ا٣ٮٚةء‬‫ٔؽم‬‫أو‬‫ا٣ٕضـ‬‫٦ؼةَؿ‬
-‫االستدعاء‬‫خماطر‬:‫ٚرتة‬‫ػالل‬ٟ٣‫ذ‬٥‫ٱذ‬‫وٝؽ‬٥‫ق٪ؽاد٭‬‫قؽاد‬‫٦ٮٔؽ‬٥‫دٞؽٱ‬‫يف‬‫ا٣ك٪ؽات‬‫ٔ٧٤ح‬‫ٱكذؽيع‬‫ظٲر‬
.‫٣٤٧كذس٧ؿ‬‫٦ؼةَؿ‬٢١‫ٱن‬‫و٬ؾا‬‫ا٣ٛةاؽة‬‫٦ٕؽالت‬‫ٚٲ٭ة‬‫ا٩ؼٌٛخ‬
-:‫اهسيوهة‬‫خماطر‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫ٱٞٮم‬‫ظٲر‬‫يف‬٫٣‫أ٦ٮا‬‫اقذس٧ةر‬‫٦ؽة‬‫ظٮل‬‫ا٣كٲٮ٣ح‬٨٦٫‫٩ٛك‬‫ثعؿ٦ةن‬‫ا٣ك٪ؽات‬‫يف‬
٢‫٣ٲع‬‫االٝرتاض‬‫ٚ١ؿ‬‫٣ٮ‬‫ٚٲ٧ة‬‫ا٣٧ة٣ٲح‬‫ا٣ذ١٤ٛح‬‫اىل‬‫ثةالًةٚح‬‫ا٣٧كذس٧ؿ‬‫ٔىل‬‫٩ٛيس‬‫ٔتء‬٢١‫ٱن‬‫و٬ٮ‬‫ا٣ك٪ؽات‬
٫‫٣ؽٱ‬‫ا٣كٲٮ٣ح‬‫٦ن١٤ح‬
‫املاﻟُح‬ ‫األوراق‬ ‫اسؼار‬ ‫حتذَذ‬ ‫َتﻢ‬ ‫ﻛُﻒ‬‫؟‬
ٍٔ‫األس‬‫تسعري‬:‫أوال‬
1-‫ا٣كٕؿ‬ٙٔ‫٦ٌة‬P/E:‫ودك‬‫وقٕؿ‬،٥‫ا٣ك٭‬‫رثعٲح‬‫ٔىل‬٥‫ا٣ك٭‬‫إٝٛةل‬‫قٕؿ‬‫اقةس‬‫ٔىل‬‫ٔةدة‬ٙٔ‫ا٣٧ٌة‬‫ذؼؿج‬
ٝ‫اال‬ٛ‫ٱيل‬‫٠٧ة‬‫دعؽٱؽ٬ة‬٥‫ٚٲذ‬٥‫ا٣ك٭‬‫رثعٲح‬‫أ٦ة‬‫ا٣جٮرقح‬‫٣٪رشة‬‫َجٞة‬‫ٱذعؽد‬‫ةل‬
=٥‫ا٣ك٭‬‫رثعٲح‬٫‫ا٣رضٱج‬‫ثٕؽ‬٢‫ا٣ؽػ‬‫وةيف‬÷٫‫ا٣ٕةدٱ‬٥‫االق٭‬‫ٔؽد‬
‫ا٣ذٮو‬‫ؤ٪ؽ‬٢‫٦كذٞجال‬٥‫ا٣ك٭‬‫ٝٲ٧ح‬‫دعؽٱؽ‬٨١٧‫ٱ‬٫٩‫ٚإ‬ٍ‫ا٣٧ذٮق‬ٙٔ‫٣٤٧ٌة‬‫اقةس‬‫ٔىل‬
ٙٔ‫ا٣٧ٌة‬ٍ‫٦ذٮق‬=ٓٝ‫ا٣٧ذٮ‬‫ا٣كٕؿ‬×‫رثعٲح‬٥‫ا٣ك٭‬
2-٫‫ا٣عة٣ٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫ثةقذؼؽام‬‫ا٣ذكٕري‬:-٥‫قٕؿا٣ك٭‬–٫٧‫ا٣ٞٲ‬٫‫ا٣عة٣ٲ‬‫٣كٕؿ‬٥‫ا٣ك٭‬ٓٝ‫ا٣٧ذٮ‬+٫٧‫ا٣ٞٲ‬٫‫ا٣عة٣ٲ‬
‫٣٤ذٮزٱٕةت‬
٫‫ا٣ذة٣ٲ‬٫٣‫٣٤٧ٕةد‬‫وٚٞة‬‫اقذؼؿاص٭ة‬‫اٱٌة‬٨١٧‫وٱ‬:-٫٧‫ا٣ٞٲ‬÷1+‫قٕؿ‬‫ا٣ٛةاؽه‬‫او‬‫٦ٕؽل‬٣‫ا‬٥‫ؼى‬

25. -
25
-
‫؟‬ ‫واﻟذفرتَه‬ ‫واﻟسىلُه‬ ‫االمسُه‬ ‫اﻟمُﻤه‬ ‫تني‬ ‫اﻟفرق‬ ‫ﻣا‬
-٫‫االق٧ٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬:٥‫ا٣ك٭‬ٟ‫و‬‫ٔ٪ؽ‬٫٤‫ا٣٧كض‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫ىه‬
-‫ا٣كٮ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬ٝ٫‫ٲ‬:٣‫ا٣كٕؿا‬‫ىه‬‫ؾ‬‫ا٣كٮق‬‫ثكٕؿ‬‫وٱٕؿف‬٫‫ا٣جٮرو‬‫ٚٯ‬٥‫ا٣ك٭‬٫‫ث‬‫ٱجةع‬‫ى‬
-٫‫ا٣ؽٚرتٱ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬:‫و‬‫ىه‬ٟ‫ا٣٧١ذذت‬٥‫االق٭‬‫ٔىل‬٫٦‫٦ٞكٮ‬٫‫ا٣٧٤١ٲ‬‫ظٞٮق‬‫ث‬‫٭ة‬‫ا٣ؽٚرت‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫٬ٮ‬‫وا٣٪ةدش‬‫ٱ‬٫
٥‫٣٤ك٭‬
:ٍٔ‫االس‬‫اسواق‬‫ًؤشرات‬-
-‫داوصٮ٩ـ‬‫٦ؤقكح‬٨ٔ‫وٱىؽر‬‫٩ٲٮٱٮرك‬‫ثٮروح‬‫ى‬٫‫ا٣٧ة٣ٲ‬‫االوراق‬‫ظؿ٠ح‬‫ٱؿوؽ‬‫٦ؤرش‬‫٬ٮ‬
‫ثةػذىةر‬٫‫ا٣ٲ‬‫وٱنةر‬٫‫ا٣٧ة٣ٲ‬‫ثة٣٧ٕ٤ٮ٦ةت‬‫٦ؼذىح‬٫‫٦ؤقك‬‫وىه‬DJIL
‫ٱىل‬‫٠٧ة‬٫‫ظكةث‬٥‫وٱذ‬
-=٥‫االق٭‬‫ٔؽد‬4
-٣٥‫ا٣ٞةق‬‫ٲٮم‬1/5=272÷4=68
-‫٣ٲٮم‬‫ا٣ضؽٱؽ‬٥‫ا٣ٞةق‬1/6=256÷68=3.8
=‫ا٣٧ؤرش‬‫اذا‬275÷3.8=72.4
:‫ٱىل‬‫٠٧ة‬‫ا٣٧ؤرش‬٥ٝ‫ر‬‫اقذؼؿاج‬‫ٚٯ‬٫٦‫ا٣٧كذؼؽ‬٫ٞ‫ا٣ُؿٱ‬-
‫ا٣سةىن‬‫ا٣ٲٮم‬‫ٚٯ‬٫‫ا٣كٮٝٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫اص٧ةىل‬=‫ا٣ضؽٱؽ‬٥‫ا٣ٞةق‬1/6÷ٍ‫٦ذٮق‬‫ا٣ٲٮم‬ٜ‫ا٣كةث‬
:‫ان‬‫اى‬-256÷4=3.8
‫ا٣سة٣ر‬‫ا٣ٲٮم‬‫ٚٯ‬‫ا٣٧ؤرش‬٥ٝ‫ر‬7/1=275÷3.8=72.4
‫ا٩ؼٛي‬‫ام‬‫ا٣٧ؤرش‬ٓٛ‫ارد‬‫٠ةن‬‫اذا‬‫وٱْ٭ؿ‬ٜ‫ا٣كةث‬٥ٝ‫ثة٣ؿ‬‫ا٣سة٣ر‬‫ا٣ٲٮم‬‫ٚٯ‬‫ا٣٧ؤرش‬٥ٝ‫ر‬‫٦ٞةر٩ح‬٥‫ودذ‬
-500‫و٬ٮ‬٨٦‫اٝٮى‬‫ا٣٧ؤرشات‬‫وا٠رث٬ة‬‫ا٩ذنةرا‬‫ٚٯ‬‫ا٣ٮالٱةت‬‫ا٣٧ذعؽه‬‫وٱٞٮم‬‫ٔىل‬
‫اقذؼؽام‬500٥‫ق٭‬‫٦٪٭ة‬425‫ٚٯ‬‫ا٣رش٠ةت‬٫‫ا٣ى٪ةٔٲ‬‫و‬75‫ٚٯ‬‫ا٣رش٠ةت‬ٟ١‫ا٣ك‬‫ا٣عؽٱؽ‬ٜٚ‫وا٣٧ؿا‬

26. -
26
-
‫٣٤ؼُٮات‬‫وٚٞة‬ٟ٣‫وذ‬٫٩‫وا٣٧ٞةر‬‫االقةس‬‫ٚرتىت‬‫ثني‬٫٩‫ا٣٧ٞةر‬‫اقكةس‬‫ٔىل‬‫ثٮر‬‫اقذة٩ؽرد‬‫٦ؤش‬‫ظكةب‬٥‫وٱذ‬
٫‫ا٣ذة٣ٲ‬
-‫االقةس‬‫ٚرتة‬‫ٚٯ‬٥‫٣الق٭‬٫‫ا٣كٮٝٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫اص٧ةىل‬
-‫ٚرت‬‫ٚٯ‬٥٬‫٣ال‬٫‫ا٣كٮٝٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫اص٧ةىل‬٫٩‫ا٣٧ٞةر‬‫ة‬
-‫ٔىل‬‫٣٤عىٮل‬‫االقةس‬‫ٚرتة‬‫ٚٯ‬٫‫ا٣كٮٝٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫ٔىل‬٫٩‫ا٣٧ٞةر‬‫ٚرتة‬‫ٚٯ‬٫‫ا٣كٮٝٲ‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫اص٧ةىل‬‫ٝك٧ح‬٥‫ٱذ‬
‫ا٣٧ؤرش‬٥ٝ‫ر‬
‫٦ســــــــــــــــــــةل‬
=‫ا٣٧ؤرش‬٥ٝ‫ر‬16900÷14900×100=113.4%
‫ارد‬‫ام‬‫ا٩ؼٛي‬٢٬‫٣ذٮًٲط‬ٜ‫ا٣كةث‬‫ثة٣ٲٮم‬‫ا٣ٲٮم‬‫٬ؾا‬‫ى‬‫ا٣٧ؤرش‬‫٦ٞةر٩ح‬٥‫ودذ‬ٓٛ
:‫ا٣٧ةل‬‫قٮق‬‫٬ٲبح‬‫٦ؤرش‬-٨٦‫ا٠رث‬‫ا٣٧ىص‬‫ا٣٧ةل‬‫قٮق‬‫٦ؤرش‬‫ٚٯ‬600‫اقذؼؿاج‬٥‫وٱذ‬٫ٛ٤‫٦ؼذ‬‫ُٝةٔةت‬٢٧‫دن‬٫٠‫رش‬
‫االػؿى‬‫ا٣٧ؤرشات‬‫٠٧ة‬‫واالقةس‬٫٩‫ا٣٧ٞةر‬‫ٚذذٯ‬‫اقةس‬‫ٔىل‬‫ا٣٧ؤرش‬
-‫ا٣٧ٞٲؽه‬‫ا٣١٧ٲةت‬‫٦ش‬ (=‫ٱٮم‬‫اى‬‫ٚٯ‬‫٣٤كٮق‬‫ا٣ٕةم‬‫ا٣٧ؤرش‬×‫قٕؿ‬‫اٝٛةل‬‫ا٣ٲٮم‬/‫٦ش‬‫ا٣١٧ٲةت‬‫ا٣٧ٞٲؽه‬×‫قٕؿ‬
‫اٝٛةل‬‫ٱٮم‬‫ا‬)‫القةس‬×100
‫؟‬ ‫أنىاػها‬ ٍ‫وﻣاه‬ ‫؟‬ ‫اﻟسنذاخ‬ ‫ػرف‬
:‫اهسِدات‬-‫٬ٮ‬‫ا٣ك٪ؽ‬٢٦‫ظة‬‫وان‬٫٪‫ق‬٨٦‫ا٠رث‬‫ٚرته‬‫ثٕؽ‬‫ٔةدة‬ٜ‫ودكذع‬‫ا٣٧ةل‬‫قٮق‬‫ٚٯ‬٫‫ا٣٧ة٣ٲ‬‫اوراق‬٨٦‫دٕذرب‬
٢‫ٝةث‬٫٩‫ا‬‫٦ـاٱةه‬٨٦‫و‬‫وا٣ٛةاؽه‬٫٧‫ا٣ٞٲ‬‫٦ٕ٤ٮم‬‫ٝؿض‬‫ٔٞؽ‬‫ا٣ك٪ؽ‬‫ٚةن‬٫‫ؤ٤ٲ‬٥‫ا٣ك٭‬٢٦‫ظة‬٢‫٦س‬ٟ٣‫٦ة‬‫و٣ٲف‬‫دانئ‬
‫٣٤ذؽاو‬٫‫ا٣ذىٛٲ‬‫ٔ٪ؽ‬٫ٞ‫ظ‬‫ٔىل‬‫ا٣عىٮل‬‫ٚٯ‬٫‫االو٣ٮٱ‬٫‫و٣ىةظج‬‫ل‬
:‫اهسِدات‬‫اُواع‬-
●‫٣٧ؽه‬‫دورى‬‫ٔةاؽ‬‫ٱ٧٪ط‬‫ا٣ؾى‬‫و٬ٮ‬٥‫ا٣٧كذٞٲ‬‫او‬ ‫ا٣ؽورى‬‫ا٣ك٪ؽ‬‫٬ٮ‬‫مٲٮٔة‬‫ا٠س٭ة‬٨١٣‫ا٣ك٪ؽات‬٨٦‫ا٣ٕؽٱؽ‬‫٬٪ةك‬
‫ودؼذ‬‫ا٣٪ٮع‬‫٬ؾا‬٨ٔٙ٤‫دؼذ‬‫٠سريه‬‫اػؿى‬‫ا٩ٮاع‬‫و٬٪ةك‬‫االقذعٞةق‬‫ٚرتة‬‫٩٭ةٱح‬‫ظذٯ‬‫ا٣ك٪ٮات‬٨٦‫٦عؽده‬‫ا٣ك٪ؽات‬ٙ٤
٣‫ا‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫ٚٯ‬‫ؾ‬٫ٕٚ‫د‬٥‫ٱذ‬‫ى‬

27. -
27
-
●‫ق٪ؽات‬‫ٔ٤ٲ٭ة‬ٜ٤ُ‫وٱ‬‫٩٭ةاٲة‬‫٠ٮثٮن‬ٓٚ‫دؽ‬‫ال‬‫ق٪ؽات‬‫و٬٪ةك‬‫ق٪ٮى‬ٓ‫رث‬‫واػؿى‬‫ق٪ٮى‬‫٠ٮثٮن‬ٓٚ‫دؽ‬‫ق٪ؽات‬‫٬٪ةك‬
‫الػؿى‬٫٪‫ق‬٨٦‫٦ذ٘ري‬‫٠ٮثٮن‬‫دُٕٯ‬‫ا٩٭ة‬‫ٱٕ٪ٯ‬‫و٬ؾا‬‫ا٣ٛٮااؽ‬‫٦ذؽرصح‬‫ق٪ؽات‬‫و٬٪ةك‬‫ا٣ٕةاؽ‬‫وٛؿٱح‬
●‫دػال‬‫ظٞٞخ‬‫اذا‬‫٠ٮثٮن‬‫دُٕٯ‬‫ق٪ؽات‬‫و٬٪ةك‬٢‫ا٣ؽػ‬‫ق٪ؽات‬‫ٔ٤ٲ٭ة‬ٜ٤ُ‫وٱ‬‫ا٣١ٮثٮن‬ٓ‫ثذٮزٱ‬‫ٱك٧ٯ‬‫٠ةيف‬
●:‫ا٣٧ذ٘ري‬‫ا٣٧ٕؽل‬‫ق٪ؽات‬‫٣٭ؾا‬٫‫ثة٣٪كج‬‫ا٣٧ٮزع‬‫ا٣١ٮثٮن‬‫ٱٕذ٧ؽ‬‫ظٲر‬‫ا٣٧ةل‬‫راس‬‫٣كٮق‬٫‫ا٣٧ة٣ٲ‬‫االوراق‬٨٦‫ىه‬
ٟ٣‫ذ‬‫ٚٯ‬‫وٱكرتد‬‫ا٣كٮق‬‫ٔةاؽ‬‫ثةػذالف‬ٙ٤‫ٱؼذ‬‫ا٣٧ٮزع‬‫ا٣١ٮثٮن‬‫ٚةن‬٫‫ؤ٤ٲ‬‫ا٣كٮق‬‫ٚٯ‬‫ا٣ٛةاؽه‬‫٦ٕؽل‬‫ٔىل‬‫ا٣٪ٮع‬
‫ا‬‫ثة٣ٕةاؽ‬‫ثة٣٤ٲجٮر‬‫ٱٕؿف‬‫٦ة‬‫و٬ٮ‬‫٣كةاؽ‬