1. 内 容 提 要
一、日内重要信息
 发改委：七方面工作推动东北等老工业基地振兴  春节餐饮业一线城市消费不如二线城市
 新一轮“走出去”支持政策酝酿推出  春节期间移动互联网流量消费比平日增长 25%
 公开市场按兵不动 央行暂停逆回购操作  电网企业回购电源项目 2015 年完成
 地方环保投入将井喷 审计报告预警资金跑冒滴  中国重工：84 亿定增 迎娶两军工集团几无悬念
 1 月 CPI 周五公布 预测涨幅将连续第四个月放缓  永清环保：接连斩获大单 新年业绩有保障
 “余额宝二代”属误传 视为万能险  招商地产：1 月销售额达 43 亿 同比增 28.42%
 冷鲜鸡行业迎来发展良机  实达集团：终止重组改道定增
二、中信建投研究报告摘要
 煤炭行业：煤炭需求低迷，市场成交清淡
 机械行业（军工）：安全局势与政策期共同推动，军工板块持续走强
 恒宝股份(002104)：业绩增长超市场预期，转型预期显著提升估值
 沧州明珠(002108)：锂电隔膜未来看好，产能释放仍有空间
 时代新材(600458)：未来增势明显 盈利能力改善
三、中信建投优势行业观点
 [宏观] 回归之旅第 43 期：播种之年
 [非银金融] 春节抢发 6 亿“红包” 微信支付宝上演贴身肉搏
 [房地产] 联想收购摩托罗拉事件点评
四、资本市场表现
『市场点评』
 股票市场
周二（2 月 11 日），上证综指报收 2103.67 点，上涨 17.60 点，涨幅为 0.84%，成交 1252.67 亿元；深证成指报
收 7838.12 点，上涨 25.96 点，涨幅为 0.33%，成交 1815.12 亿元。今日两市高开高走，后股指在创业板重挫和
小盘股普跌的拖累下翻绿，午后再度震荡拉升站上 2100 点。今日两市成交量持续放大。
 债券市场
周二（2 月 11 日），央行公开市场不进行任何操作，当日有 3300 亿元逆回购到期。银行间市场回购定盘利率全
线下跌，国债期货全线走高。当日中国银行间货币市场多数资金利率仍下降，1 月期品种利率有所上涨。同业拆
借市场隔夜品种加权平均利率为 4.1458%,同业拆借市场 7 天期品种加权平均利率为 5.2555%。
 外汇市场
周二（2 月 11 日)，人民币对美元汇率中间价报 6.1069，较前一交易日继续小幅上涨 14 个基点。美元对其他货
币汇率涨跌互现。截至当天纽约汇市尾市，1 欧元兑换 1.3638 美元，1 英镑兑换 1.6449 美元，1 澳元兑换 0.9037
美元，1 美元兑换 102.63 日元，1 美元兑换 0.8982 瑞士法郎。
『大宗商品』
名称
最新
价格
周最高
收盘价
周最低
收盘价
周涨跌
幅（%）
名称
最新
价格
周最高
收盘价
周最低
收盘价
周涨跌
幅（%）
BRENT 原油 1226.60 1229.42 1226.60 -0.58 COMEX黄金 1290.60 1294.40 1264.70 2.19
LME 铝 1709.00 1726.00 1690.75 -0.48 CBOT 玉米 441.75 449.00 437.25 -0.56
LME 铜 7106.00 7168.00 7068.50 -0.38 CBOT 大豆 1336.00 1340.00 1312.50 0.78
QFII 研究服务  早 安 中 国
CHINA SECURITIES INTERNATIONAL BUSINESS 2014 年 2 月 12 日

2. 2
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详细内容
一、日内重要信息
『政经新闻』
 发改委：七方面工作推动东北等老工业基地振兴 [证券时报]
据发改委网站 11 日消息，2013 年是中央作出实施东北地区等老工业基地振兴战略重大决策 10 周年。2014
年，将继续按照党中央、国务院的决策部署，扎实做好东北地区等老工业基地重点领域改革、产业结构调
整、生态环境保护、区域经济合作等重点工作，努力开创老工业基地振兴工作新局面。
 新一轮“走出去”支持政策酝酿推出 [中国证券报]
日前获悉，相关部门正酝酿推出新一轮“走出去”支持政策，包括编制境外经济合作区国别产业投资综合指
引，强化财税、金融政策支持，利用中央财政现有专项资金支持政策，逐步扩大资金规模，优化资金安排
结构，开展以境外股权、资产等为抵押提供贷款，对企业境外投资提供融资支持等。业内人士表示，化解
过剩产能是新一轮“走出去”政策支持的重点。在健全投资合作保障机制方面，相关部门也有望推出新举措，
尤其将强化财税、金融政策支持。
 公开市场按兵不动 央行暂停逆回购操作 [上海证券报]
当日央行将不开展任何公开市场操作，意味着继 1 月 30 日央行暂停逆回购后，春节后的逆回购继续暂停，
并未到期续作。若不计国库现金定存到期量，本周有望面临 4500 亿资金回笼。鉴于节前投放、节后回笼
为往年春节期间公开市场操作常态，预计在节后巨量现金回流支撑下，近期资金价格仍将维持紧平衡状态。
 今年地方环保投入将井喷 审计报告预警资金跑冒滴漏 [新华社]
2014 年地方两会纷纷把环保治理列为关注焦点，不少省份和地区拟投入巨资加快环保基础设施建设。但
《经济参考报》记者梳理审计署近三年发布的环保相关领域资金审计公告发现，环保资金“跑冒滴漏”现象
严重。专家指出，审计报告给未来环保领域的巨资投入提出预警，需警惕相关部门和企业“雁过拔毛”，蚕
食相关环保资金。
 1 月 CPI 本周五公布 预测涨幅将连续第四个月放缓 [上海证券报]
根据国家统计局的安排，1 月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）将于本
周五公布。多家机构预测，1 月 CPI 同比涨幅将低于 2013 年 12 月的 2.5%，或落在 2.2%附近，这将是
CPI 连续第四个月涨势放缓。猪肉价格反季节回落和当前经济复苏态势的疲弱是 CPI 持续减速的重要原因。
『行业动态』
【非银金融】
 “余额宝二代”属误传 视为万能险 [证券时报]
近日，余额宝二代即将问世的消息引发业界高度关注，特别是“锁定一年 7%收益率、保本保底”的说法更是

3. 3
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引人注目。不过经调查，所谓二代产品其实就是珠江人寿“汇赢一号”的元宵节特供版，并非“定期宝”，也非
“余额宝二代”，只是一款面向余额宝用户的普通保险理财产品。据支付宝方面透露，该产品不存在收益率“保
7”的承诺，余额宝真正的后续产品上线日期暂不能透露。
【农林牧渔】
 冷鲜鸡行业迎来发展良机 [中国证券报]
H7N9 疫情的愈演愈烈，让各地纷纷暂停活禽交易，这也使冷鲜鸡迎来难得的发展良机。2 月 10 日，国家
卫生计生委召开例行新闻发布会，中国疾病控制中心病毒病预防控制所副所长、国家流感中心主任舒跃龙
表示，一段时间来，每天都有 H7N9 感染病例的报道，但都是人接触了禽或者活禽市场，这是主要感染来
源。要改变禽类的销售、食用模式，尽量往冰鲜鸡的方式上走，才会逐步降低感染的风险。
【餐饮旅游】
 春节餐饮业一线城市消费不如二线城市 [中国证券报]
据商务部监测，正月初一至初七，全国零售和餐饮企业实现销售额约 6107 亿元，比去年春节黄金周增长
13.3%。高端餐饮业依然遇冷，大众餐饮表现红火。据调查，国内餐饮业春节期间的整体表现虽然较往年
同比增长，但增速明显放缓。一线城市北京地区的餐饮业春节消费情况不如二线、三线城市。
【TMT】
 春节期间移动互联网接入流量消费比平日增长 25% [中国证券报]
工信部近日发布的数据显示，春节期间，移动互联网接入流量消费比平日增长 25%。从除夕到初七的八天
内全国手机用户共消费了3674.6 万 G移动互联网接入流量，每用户平均使用46.6M，比平日流量高 25.3%。
微信、微博等新型移动互联网业务成为流行的拜年方式，受其影响，传统的短信和语音业务量明显下降。
【电力设备与新能源】
 电网企业回购电源项目 2015 年完成 [证券时报]
国家能源局近日发布的《关于电网企业回购电源项目自建配套送出工程有关事项的通知》指出，对国家核
准文件中明确要求电网公司建设，或国家政策要求电网公司建设的大中型可再生能源送出工程，或经厂网
协商先由发电企业垫资建设的、现发电企业提出回购申请的自建配套送出工程项目，原则上在 2015 年底
前完成回购工作。
『企业要闻』
 中国重工(601989)：84 亿定增 迎娶两大军工集团几无悬念 [新浪财经]
2014 年伊始，在 A 股相继公布的非公开发行方案里，中国重工的定增预案以募集资金总额逾 84 亿元的规
模，仅次于平安银行，位列第二。1 月 7 日，继中国重工非公开发行股份收购军工重大装备总装业务方案
获得国资委批准后，又获得了证监会核准。公告显示，中国重工拟收购的资产包括生产超大型水面舰船、
导弹驱逐舰、油水补给舰的大连造船厂集团，和生产水面、水下军用舰艇及辅助舰船的武昌造船厂集团。

4. 4
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 永清环保(300187)：接连斩获大单 新年业绩有保障 [上海证券报]
1 月 27 日，永清环保收到中电投蒙东能源集团 2014 电力板块第一批集中招标结果通知，公司成为元宝山
发电有限责任公司 4#600MW 机组烟气脱硝工程 EPC 总承包项目首选中标人，中标金额 7958 万元。当天，
永清环保还与武汉艾绿环保科技公司签订离子矿化稳定剂垃圾飞灰处理销售协议，完成了永清环保离子矿
化稳定剂垃圾飞灰处理领域的第一单。在 2013 年上半年尚无起色的土壤重金属修复业务，下半年就获得
了超过 1 亿元的订单，发力明显，去年下半年至今连续斩获的多个订单，都将对今年业绩产生积极的影响。
 招商地产(000024)：1 月销售额达 43 亿 同比增 28.42% [新华社]
招商地产昨日披露的1月销售简报显示，2014年1月，实现签约销售面积34.63万平方米，同比增长42.95%；
实现签约销售金额 43.05 亿元，同比增长 28.42%。此外，招商地产还披露，近期新增 6 个项目，分别位
于常熟、哈尔滨、武汉等地。
 实达集团(600734)：终止重组改道定增 [证券时报]
停牌 3 个月后，实达集团披露，将终止重大产业重组，改以非公开发行方式收购铝土矿及相关资产。公告
显示，实达集团拟与独立第三方贵州龙佳矿业股权投资管理企业和自然人王巍协商，通过重大资产重组方
式注入铝土矿及相关资产。实达集团表示，此次重大资产重组标的涉及矿业资产，相关地质工作及报告评
审所需时间较长，至目前，尚不满足重大资产重组的相关要求，经考虑，决定终止筹划重大资产重组事项。
二、中信建投研究报告摘要
 煤炭行业：煤炭需求低迷，市场成交清淡
春节期间煤炭市场成交清淡，港口库存上涨，动力煤价格下跌。进口煤炭方面，国际主要港口上周煤炭价
格均收跌，国内进口动力煤成交清淡，预计在农历正月十五后随着各行业开工率增加市场或将有所好转，
但 2 月份，“春节效应”可能会持续作用于动力煤市场。一方面，电厂库存会上升；另一方面，产地供应减
少，价格弱势持稳。因此春节后处于动力煤供需淡季，国内市场可能会维持有价无市态势。同时，考虑到
1 月份贸易商进口合同集中兑现，国内煤炭需求将进一步受到抑制。在煤炭传统淡季来临，需求低迷行业
背景下，我们继续强调寻找业绩较稳定、低估值、有注入预期的优质个股，重点推荐的标的是中国神华。
 机械行业（军工）：安全局势与政策期共同推动，军工板块持续走强
春节前后，推动军工板块行情的原因主要有两个方面：一是两会逐渐临近带来的政策预期，航空发动机重
大专项、低空开放等具体措施有望出台；二是围绕海上主权、防空识别等问题的争端持续发酵。短期而言，
在上述两大因素出现明显变化之前，军工板块有望持续走强。建议重点把握海空军装备研制的核心成员与
资产证券化两大主线，个股方面仍推荐“3+3”组合：三家航空装备类公司（中航光电、中航精机、中航电子），
中航光电与中航精机仍处于建仓区间，中航电子依然是研究所改制的首选标的；三大海军装备巨头（广船
国际、中国船舶、中国重工）中，广船国际最安全、中国船舶弹性最大、中国重工军工概念最纯。
 恒宝股份(002104)：业绩增长超市场预期，转型预期显著提升估值

5. 5
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公司 2013 年营业总收入及净利润同比增长 35.89%和 58.49%，超市场预期。业绩高增长主要来自公司金
融 IC 卡放量，我们预期未来恒宝将占据金融 IC 卡市场 25-30%的份额。公司横跨金融及通信，拥有银行
及运营商等优质客户资源，布局移动支付、信息数据安全及互联网金融等方向，将从较为单纯的卡商向“硬
件+软件”、“产品+服务”的方向转型，业务发展具有协同作用。新业务具有的“非线性增长”特征，赋予公司
业绩未来高增长的预期，可以给予公司较高的估值。我们谨慎预测公司 2014-15 年 EPS 分别为 0.68 元和
0.90 元，维持公司 2014 年 40 倍市盈率的估值，上调 6 个月目标价至 27 元，维持“买入”评级。
 沧州明珠(002108)：锂电隔膜未来看好，产能释放仍有空间
随着 14 年新一轮电动汽车的政策补贴出台，动力电池的需求将会迎来新一轮的增长，而 2014 年被视为新
能源汽车市场化的元年。锂电池未来两年需求向好，同时公司隔膜产能也有释放空间。14 年按隔膜销量
2500 万平米，销售价格 3.5 元/米来看，能给公司贡献收入 8750 万元。此外，公司现有厂房仍有预留空间，
能够再容纳两条新的隔膜生产线，且新上生产线半年时间就能够完成，因此，未来如果隔膜行业持续向好，
公司产能仍有再释放的潜力。公司现已形成 PE 管道、BOPA 膜与锂电池隔膜三大主营业务，未来公司将
围绕这三大业务不断拓展，我们预计 13~14 年 EPS0.45、0.58、0.70 元，维持“买入”评级。
 时代新材(600458)：未来增势明显 盈利能力改善
公司是全国高分子复合材料基础研究和工程化应用领域最著名品牌之一，在国内外市场中享有很高的信誉。
公司汽车业务快速增长，风电订单明显回升，军工在研项目众多，轨道交通业务也面临较好的行业环境，
轨道交通线路市场规模大幅增长，公司动车组弹性元件国产化已经准备了很长时间，今年将是实现产品批
量交付的一年。我们曾保守预计公司 13 年和 14 年 EPS 分别为 0.24、0.31 元。虽然本次预案里并没对今
后 BOGE 的业绩作出预测，但本次并购对公司的规模、技术提升和产品结构优化作用明显，BOGE 中国
发展迅猛，只要 BOGE 德国扭亏，则并购对公司业绩贡献巨大。维持“买入”评级。
三、中信建投优势行业观点
 [宏观] 回归之旅第 43 期：播种之年
考虑到稳增长依然是主要政策目标，那么当经济内生动力不足成立，政策微调就只是时点问题。金融风险
和外部冲击亦可引发政策调整。增长下行触及底线、风险暴露超出可控范围、外部冲击发生，是政策调整
的动因。另一方面，整体经济思路仍然是政府引导下的市场自发转型和旧政策的阶段性采用以控制风险，
协调稳增长和调结构的双重目标，避免因稳增长而阻碍调结构，决定了稳增长的力度和幅度是有限的。2014
年改革的重点仍然是围绕地方政府债务这一焦点问题展开。解决的政策方向是弱化地方政府的增长功能，
分类化解地方债务，总量上维持稳定，适当展期和借新还旧。制度改革和中国经济长期竞争力的培育能否
达成，避免房地产泡沫化和金融危机、中等收入陷阱的重演，是改革过程中面临的长期风险。
 [非银金融] 春节抢发 6 亿“红包” 微信支付宝上演贴身肉搏
春节期间超过 800 万用户参与了微信红包活动，超过 4000 万个红包被领取，平均每人抢了 4 到 5 个红包，
平均每个红包金额在 10 元以内。按每个红包金额最多 10 元计算，微信红包交易金额约达 4 亿元。支付宝

6. 6
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方面数据则显示，春节期间，数百万用户用支付宝钱包发放了总计 2 亿元的新年红包，除夕一天就超过了
5500 万元。相比微信平均低于 10 元的红包，支付宝红包平均金额超过 50 元，最大的红包金额为 19 万元。
我们认为，几百万对于微信 7 亿用户来讲，并不显著。由于缺少足够的支付场景，微信支付培养用户习惯
的形成以对抗支付宝的任务仍然艰巨。微信红包的爆火也让我们看到了腾讯的能力和社交软件的强大威力。
 [电子] 联想收购摩托罗拉事件点评
联想将以 29 亿美元从 Google 手中买下 Motorola。外界普遍质疑联想收购 Motorola 其实买贵了，尤其多
数专利仍掌握在 Google 手中，而联想虽可因此跻身手机市场前几强，但若要复制苹果和三星的成功模式，
攀升至手机市场颠峰恐非易事。然而，由于联想采购大陆本土核心零组件基本已经是既定政策，除了加速
2014 年大陆零组件厂增加 PC/NB 领域外，原本为强项的手机领域也将更加受惠，本次联想收购 Motorola
可解读为“短空长多”，中长期而言，联想提高自制率及扶植大陆供应商的基本政策不变，将是国内相关厂
商非常明确的机会，A 股联想概念股包括：胜利精密、欣旺达、宜安科技、得润电子、汇冠股份等。
四、资本市场表现
『市场点评』
 股票市场
周二（2 月 11 日），上证综指报收 2103.67 点，上涨 17.60 点，涨幅为 0.84%，成交 1252.67 亿元；深证
成指报收 7838.12 点，上涨 25.96 点，涨幅为 0.33%，成交 1815.12 亿元。今日两市高开高走，后股指在
创业板重挫和小盘股普跌的拖累下翻绿，午后再度震荡拉升站上 2100 点。今日两市成交量持续放大。
消息面上，多重利好带动大盘上行，马年春节“红包行情”、市场悄然启动的政策预期行情，以及未来市场
的流动性将稳定延续的趋势都给市场带来积极影响。盘面上，各板块涨多跌少，在中信银行涨停的带动下，
银行板块涨 2%，煤炭、餐饮旅游、有色金属等板块涨幅同样居前。概念方面，油气改革、滨海新区、污
水处理、上海自贸区等相关概念板块涨幅居前。TMT、国防军工和家电等板块跌幅较明显。
 债券市场
周二（2 月 11 日），央行公开市场不进行任何操作，当日有 3300 亿元逆回购到期，由此计算，周二公开
市场将形成净回笼 3300 亿元。
周二（2 月 11 日），银行间市场回购定盘利率全线下跌。其中，FR001 报 4.17%，跌 14 个基点。国债期
货全线走高，主力合约 TF1403 收盘报 92.526 元，涨 0.116 元或 0.13%。尽管央行公开市场未操作形成
净回笼 3300 亿元，当日中国银行间货币市场多数资金利率仍下降，1 月期品种利率有所上涨。当日，同
业拆借市场隔夜品种加权平均利率为 4.1458%，较上一交易日跌 19.45 个基点；同业拆借市场 7 天期品种
加权平均利率为 5.2555%，较上一交易日跌 8.98 个基点。
 外汇市场
周二（2 月 11 日），人民币对美元汇率中间价报 6.1069，较前一交易日继续小幅上涨 14 个基点。

7. 7
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周二（2 月 11 日)，美元对其他货币汇率涨跌互现。截至当天纽约汇市尾市，1 欧元兑换 1.3638 美元，低
于前一交易日的 1.3642 美元；1 英镑兑换 1.6449 美元，高于前一交易日的 1.6406 美元；1 澳元兑换 0.9037
美元，高于前一交易日的 0.8944 美元。1 美元兑换 102.63 日元，高于前一交易日的 102.24 日元；1 美元
兑换 0.8982 瑞郎，高于前一交易日的 0.8973 瑞郎。
『隔夜重要数据』
 大宗商品交易
名称
最新
价格
周最高
收盘价
周最低
收盘价
周涨跌
幅（%）
名称
最新
价格
周最高
收盘价
周最低
收盘价
周涨跌
幅（%）
BRENT 原油 1226.60 1229.42 1226.60 -0.58 COMEX黄金 1290.60 1294.40 1264.70 2.19
LME 铝 1709.00 1726.00 1690.75 -0.48 CBOT 玉米 441.75 449.00 437.25 -0.56
LME 铜 7106.00 7168.00 7068.50 -0.38 CBOT 大豆 1336.00 1340.00 1312.50 0.78
数据来源：Wind 资讯
 世界主要股票指数
数据来源：Wind 资讯
 外汇市场行情
数据来源：MSN Money 更新时间：2014 年 2 月 12 日 9:03 AM
评级说明
名称 最新价值 涨跌幅 名称 最新价值 涨跌幅
道 琼 斯 15994.77 1.22% 日经 225 14718.34 1.77%
标准普尔 500 1819.75 1.11% 德国 DAX 9478.77 2.03%
纳斯达克指数 4191.05 1.03% 俄罗斯 RTS 1341.85 0.44%
巴西 IBOVESPA 48462.79 1.58% 孟买 SENSEX30 20363.37 0.14%
外汇买卖 现汇卖出价 外汇买卖 现汇卖出价
欧元/美元 1.3636 英镑/美元 1.6447
美元/日元 102.6 澳元/美元 0.9018
人民币兑外币 中间价 现汇买入价 现汇卖出价
美元 610.69 604.69 607.11
港币 78.73 77.96 78.26
日元 5.9632 5.8888 5.9302
欧元 835.21 823.02 829.64
澳元 547.15 544.31 548.13

8. 8
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以上证指数或者深证综指的涨跌幅为基准。
买入：未来 6 个月内相对超出市场表现 15％以上；
增持：未来 6 个月内相对超出市场表现 5—15％；
中性：未来 6 个月内相对市场表现在-5—5％之间；
减持：未来 6 个月内相对弱于市场表现 5—15％；
卖出：未来 6 个月内相对弱于市场表现 15％以上。
重要声明
本报告仅供本公司的客户使用，本公司不会仅因接收人收到本报告而视其为客户。
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性不作任何保证，也不保证本报告所包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的
资料、意见和预测均仅反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。我们已力求报告
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面的最终操作建议。本公司不就报告中的内容对投资者做出的最终操作建议做任何担保，没有任何形式的
分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺。投资者应自主做出投资决策并自行承担投资
风险，据本报告做出的任何决策与本公司和本报告作者无关。
在法律允许的情况下，本公司及其关联机构可能会持有本报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，
也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服务。
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对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和/或修改。
本公司具备证券投资咨询业务资格，且本文作者为在中国证券业协会登记注册的证券分析师，以勤勉
尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。本文作者不曾也
将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
股市有风险，入市需谨慎。
联系方式
中信建投证券国际业务部
研究服务联系人：王曼丽 电话：(8610) 8513 0401
邮箱：wangmanli@csc.com.cn 传真：(8610) 8513 0247
地址：中国北京东城区朝阳门内大街 188 号 8 层 邮编：100010