20160813228公園與時聚財分享會3. 投資類型
投資類型 概念 代表人物
價值型投資 公司財務表現的基礎分析找出那些
市場價格低於其內在價值(表現在未
來現金流)
班傑明.葛拉漢
巴菲特
成長型投資 經營收益能夠保證公司內在價值迅
速增長的公司(表現在未來現金流)
菲利普.費雪
彼得.林區
指數型投資 購買股票來複製一個大的市場細分
(台灣50)
約翰.柏格
技術型投資 各種圖表來收集市場的行為,以此
來顯示投資者預期是上升還是下降,
市場趨勢如何,以及其他的“動力”
指標
籌碼型投資(台灣):尋找主力的痕跡,
預測股價的漲跌
威廉.歐尼爾
組合型投資 能夠承受的投資風險並通過建立一
個多元化的投資組合來承擔這個風
險
伯頓.墨基爾《漫步華爾街》
Data from stockfeel
5. 我該用那一種策略
• 以終為始
• 個人多角化經營
概念
• 個人操作個性
投資類型 有自
己的
事業
資金
非常
大
資金
非常
少
希望
在股
票操
作致
富
比
賽
短
期
致
富
有生
存壓
力
以
證
券
為
生
以
理
專
為
生
長
期
致
富
投
機
主
力
價值型投資 V V V V X X X X V V X
成長型投資 V V V V X X X X V V X
指數型投資 V V X X X X X X V X X
技術型投資 X X X X V X X V X X V
組合型投資 V V X X X X X X V X X
7. • 心法一 不做賠本生意
• 心法二 不要陷入盈餘迷思 X EPS V ROE
• 心法三 判斷未來發展性
• 心法四 專注有「護城河」的企業
• 心法五 要下籌碼,就下大一點
• 心法六 不要害怕等待
10. 資產負債表 現金流量表損益表
減:折舊
總資產
應付帳款
總負債總額
業主權益
現金
應收帳款
存貨
…...
流動資產
營業收入
流動負債
長期負債
其他負債
基金與長期投資
固定資產
無形資產
其他資產
營業活動現金流量
投資活動
融資活動…...
-營業成本
=營業毛利
-營業費用
=營業利益
+營業外收入
-營業外支出
=稅前利益(稅
前盈餘)
-所得稅
=本期淨利
每股盈餘
現金收入
股本
資本公積
保留盈餘
現金合計
…...
負債+業主權益
廠商
* 毛利率=毛利/營收↑
* 營業利益率=
營業利益/營收↑
營業費用率=費用/營收↓
# 存貨周轉率=營業成本/平均存貨↑
# 應收帳款週轉率=營收/平均應收帳款↑
* 資產報酬率 ROA
=稅後(稅前)淨利/平均資產↑
固定資產周轉率=
淨利/平均固定資產↑
# 總資產周轉率=
營業收入/平均資產↑
* 銷貨報酬率
(存益率 淨利率)
=淨利/營收↑
* 股東權益報酬率 ROE
=稅後淨利/股東權益↑
負債權益比=負債/股東權益↓
負債比率=負債/總資產↓
自由現金=
營業-投資
營運現金負債比=
營運現金/流動負債
>0.4
營現是否為正數
營運現金>營業利益 or
營運現金>淨利
營運現金與淨利同趨勢
自由現金>0,有能力擴
充,亦可顯示如何集資
來投資固定資產
應收帳款週轉天數=360/應收帳款週轉率↓
存貨周轉天數=360/存貨周轉率↓
營運活動
公司各項支出
股利
應收帳款/總資產↓
* 獲利能力 # 經營能力 % 償債能力
% 流動比率↑
% 速動比率↑
% 利息保障倍數↑
財務報表分析關聯圖
原料成本、售價有關
YOY
毛利率↓,則看貢獻率
=毛利率*存貨周轉率
若上升,則公司轉型成功
公司容易控制
營外收入/稅前盈餘
營外支出/稅前盈餘
營外收支/稅前盈餘
業外收入來源
1.利息收入支出
2.兌換收支
3. 投資收入與損失
4. 處分投資利得或損失
5.處分固定利得或損失
沒有投資抵減的增
加,獲利比較正確
營業成本/營收
設備
土地
稅前淨利率=稅前利益/營收↑
存貨/總資產↓
公司債、可轉換公司債
預備金和預收收益
營業收入 YOY ↑
當資產成長率>銷
貨收入成長或淨利
成長,就必須注意
應收帳款是否急遽增加
存貨是否急遽增加
ROA
遞延所得是否急遽增加
商譽的金額是否過大
固定資產是否過大
預備金和預收收益是否太小
是否發行公司債或可轉換公
司債
負債權益比適當,但不適當
可能是公司營運很好,容易
於是取得資金
營運現金流量是否增加 或
淨流出
(正常比例:為營業利益的
60%-120% 折舊大的行業)
損益表
銷售對象是否過於集中(關係人)
營業成本一貫性
營業費用一貫性
營業外收支穩定性
營業利益是否比同業高很多
所得稅是否為17%上下(未分配盈
餘10%)
驗證獲利的誠實性
14. 企業如何賺錢
• 鴨蛋 與 文具
• 利潤極大化 (產品售價↑、產品成本↓、營運成本↓)
毛利率 淨利率 越高越好
• 周轉率率快越好(存貨週轉↑ 應收帳款↑ )
周轉率薄利多銷
量大,成本降低,增加毛利率
資產收益率 = 利潤率 * 周轉率