Финансовый менеджмент - теоретические основы
•
3 likes•1,702 views
«Финансовый менеджмент на предприятии: руководство к изучению курса»
Recommended
Recommended
More Related Content
What's hot
What's hot (20)
Viewers also liked
Similar to Финансовый менеджмент - теоретические основы
Similar to Финансовый менеджмент - теоретические основы (20)
More from Нижегородский институт управления
More from Нижегородский институт управления (20)
Финансовый менеджмент - теоретические основы
- 1. Финансовый менеджмент Теоретические основы
- 2. Определение • Финансовый менеджмент – это система принципов и методов разработки и реализации управленческих решений в области формирования, распределения и использования финансовых ресурсов предприятия и организации кругооборота его денежных средств Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 3. Предпосылки выделения в отдельное направление Организация акционерных обществ Развитие финансового рынка Синтез основных положений теории финансов и теории фирмы Принципы общей системы управления предприятием требовали конкретизации с учетом специфики управления предприятием Подходы к количественному микроэкономическому анализу деятельности предприятия позволяли решать основные задачи управления предприятием Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 4. Этапы развития Конец 19 – начало 20 века • определение источников и форм привлечения капитала 1930-е — 1950-е годы • связан с Великой депрессией послевоенным экономическим спадом 1950-е — 1980-е годы • период расцвета концептуальных основ 1980-е — 00-е годы •усиление процессов глобализации экономики Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 5. Система концепций и моделей Парадигма финансового менеджмента Определяющие цель и основные параметры финансовой деятельности предприятия Обеспечивающие реальную рыночную оценку отдельных финансовых инструментов инвестирования в процессе их выбора Связанные с информационным обеспечением участников финансового рынка и формированием рыночных цен Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 6. КОНЦЕПЦИИ И МОДЕЛИ, ОПРЕДЕЛЯЮЩИЕ ЦЕЛЬ И ОСНОВНЫЕ ПАРАМЕТРЫ УПРАВЛЕНИЯ ПРЕДПРИЯТИЕМ
- 7. Концепция приоритета экономических интересов собственников Г. Саймона Основные усилия Г. Саймона были направлены на фундаментальные исследования организационного поведения и процессов принятия решений. По праву считается одним из создателей современной теории управленческих решений (теория ограниченной рациональности). Значительный теоретический вклад Г. Саймона в науку управления получил достойное признание в 1978 году, когда ему была присуждена Нобелевская премия по экономике «за новаторские исследования процесса принятия решений в экономических организациях, в фирмах». Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 8. Портфельная теория Г.Марковица Основоположник современной портфельной теории. Известен пионерской работой, в которой предложил новый подход к исследованию эффектов риска распределения инвестиций, корреляции и диверсификации ожидаемых инвестиционных доходов. Лауреат Нобелевской премии (1990) «за работы по теории финансовой экономики». Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 9. Развитие портфельной теории Джеймс Тобин – Нобелевская премия «За анализ состояния финансовых рынков и их влияния на политику принятия решений …» Уильям Шарп - Лауреат Нобелевской премии «за работы по теории финансовой экономики». Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 10. Концепция стоимости и структуры капитала Франко Модильяни - Лауреат Нобелевской премии 1985 года «За анализ финансовых рынков и поведения людей в отношении сбережений». Мертон Миллер - Лауреат Нобелевской премии «за работы по теории финансовой экономики» Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 11. Дивидендная политика – теория «синицы в руках» • Д. Линтнер и М. Гордон пришли к выводу, что ожидаемая доходность акций увеличивается по мере снижения доли прибыли, идущей на выплату дивидендов, так как инвесторы более заинтересованы в дивидендных выплатах, нежели в доходах от прироста капитала, ожидаемого за счет нераспределенной прибыли. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 12. Дивидендная политика – теория «журавль в небе» • Теория дивидендов Модильяни и Миллера: при определенных условиях оказывается, что политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость предприятия, которая зависит исключительно от решений по проектам капиталовложений. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 13. Дивидендная политика – теория налоговой дифференциации • Согласно теории налоговой дифференциации Литценбергера и Рамасвами инвесторы отдают предпочтение акциям, общая доходность которых за период владения, исчисленная с учетом налогов, выше. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 14. Модели устойчивого роста предприятия (Дж. Ван Хорн, Дж. Хиггинс) • очевидный вывод, который следует из анализа деятельности компании с помощью модели устойчивого роста, состоит в том, что финансовые менеджеры должны постоянно контролировать такие величины, как маржа прибыли, прибыльность собственного капитала, норму выплаты дивидендов, финансовый леверидж и оборачиваемость активов. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 15. КОНЦЕПЦИИ И МОДЕЛИ, ОБЕСПЕЧИВАЮЩИЕ РЕАЛЬНУЮ РЫНОЧНУЮ ОЦЕНКУ ОТДЕЛЬНЫХ ФИНАНСОВЫХ ИНСТРУМЕНТОВ ИНВЕСТИРОВАНИЯ В ПРОЦЕССЕ ИХ ВЫБОРА
- 16. Концепция стоимости денег во времени Ирвинга Фишера Автор работ по теории статистики, общего экономического равновесия, предельной полезности, но самый важный вклад был внесён им в теорию денег. Вывел «формулу Фишера» - уравнение, описывающее связь между темпом инфляции, номинальной и реальной ставками процента. Суть концепции: настоящая стоимость денег всегда выше их будущей стоимости в связи с альтернативой возможного их инвестирования, влиянием факторов инфляции и риска. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 17. Концепция взаимосвязи уровня риска и доходности Френка Найта Одной из самых выдающихся работ в истории экономической мысли, посвященной проблемам предпринимательства и совершенной конкуренции является монография Найта «Риск, неопределенность и прибыль» (Risk, Uncertainty and Profit, 1921). Сущность концепции: между уровнем ожидаемого дохода и уровнем сопутствующего ему риска существует прямо пропорциональная зависимость. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 18. Модели оценки финансовых активов на основе их доходности • Наибольший вклад: Джон Уильямс, Майрон Гордон, Скотт Бауман. • В основе всех моделей этого вида лежит дисконтированная стоимость ожидаемой доходности финансовых инструментов при соответствующем уровне их риска Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 19. Модель оценки финансовых активов с учетом систематического риска (САРМ) • Наибольший вклад: Уильям Шарп, Джон Линтнер, Ян Моссин. • Ее основу составляет определение необходимого уровня доходности отдельных финансовых инструментов инвестирования с учетом уровня их систематического риска Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 20. Модель оценки опционов Блэка-Шоулза – формула, перевернувшая фондовый рынок • Модель ценообразования опциона Блэка-Шоулза (Black-Scholes option pricing model) – модель, которая оценивает "справедливую стоимость" опциона, учитывая прошедшую историю актива и вычисляя вероятность будущей цены опциона. Эта модель специализирована в первую очередь для оценки опционов на акции европейского типа, валютных опционов, опционов на фьючерсы и не предназначена для арбитражных опционных стратегий. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 21. Другие модели оценки опционов Биноминальная модель ценообразования опциона - модель математической оценки стоимости опционов на базе биномиальной решётки. Биноминальная модель Кокса-Росса-Рубинштейна – модель основывается на предположении, что цены активов могут в любой момент времени как падать, так и расти в цене. Модели ценообразования опционов на базе кривой доходности - аналитические модели, учитывающие всевозможные допущения изменчивости кривой доходности. Модели ценообразования опционов, исключающие арбитраж – это модели вычисления цены опционного контракта при помощи кривой доходности. Модель ценообразования опциона Гармена-Кольхагена – по сути является расширенной версией модели ценообразования Блэка-Шоулза и предназначена для расчёта цены опционов на FOREX или биржевых валютных опционов. Модель ценообразования Кранка-Николсона (Crank-Nicholson) – разностная модель, часто используемая при финансовых расчётах. Надо учитывать, что эта модель слишком чувствительна, что приводит к большим колебаниям конечных результатов расчётов. Модель Блэка (Black) – часто эту модель называют Black-76. В 1976 г. Специализированная модель расчёта стоимости фьючерсных опционных контрактов. Модель Barone-Adesi, Whaley – относится к методу квадратичной аппроксимации оценки американских опционов. Модель Монте-Карло или модель статистических испытаний – универсальная модель, которая рассчитывает стоимость опционного контракта на основе распределения вероятностей по всей истории базиса опциона. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 22. КОНЦЕПЦИИ, СВЯЗАННЫЕ С ИНФОРМАЦИОННЫМ ОБЕСПЕЧЕНИЕМ УЧАСТНИКОВ ФИНАНСОВОГО РЫНКА И ФОРМИРОВАНИЕМ РЫНОЧНЫХ ЦЕН
- 23. Гипотеза эффективного рынка Ю.Фама утверждает, что вся существенная информация немедленно и в полной мере отражается на рыночной курсовой стоимости ценных бумаг, и тем самым допускает, что инвестор получит равновесную норму прибыли. То есть, инвестор не должен рассчитывать на достижение доходности выше рыночной только за счет использования методов технического и фундаментального анализа. Существует три разновидности гипотезы эффективного рынка: слабая форма, средняя форма и сильная форма. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 24. Концепция агентских отношений • Концепция предполагает, что деятельность менеджеров (агентов) лишь тогда будет направлена на реализацию главной цели управления финансами, если она будет дополнительно стимулироваться их участием в прибыли и соответственно эффективно контролироваться собственниками. Авторы: Майкл Дженсен и Уильям Меклинг Агентские отношения - отношения между двумя сторонами, в рамках которых одна из сторон (агент) обязуется за вознаграждение совершать (или совершает в соответствии с договоренностями) по поручению другой стороны (принципала) юридические действия за счет принципала либо от своего имени, либо от имени принципала. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 25. Концепция асимметрии информации Авторы: Стюарт Майерс и Николас Майджлаф Сущность: потенциальные инвесторы - возможные покупатели ценных бумаг компании - располагают меньшим объемом информации о ее деятельности, чем менеджеры. Поэтому в те периоды, когда стоимость ценных бумаг компании "переоценена рынком", менеджеры инициируют дополнительную эмиссию этих ценных бумаг, в результате чего их прогнозируемая доходность искусственно завышается. В результате асимметричной информации инвесторы несут впоследствии определенные финансовые потери. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 26. Арбитражная теория ценообразования (АРТ) Предложена Стефеном Россом. Арбитраж (arbitrage) - получение гарантированной, безрисковой прибыли за счет операций с одинаковыми ценными бумагами, но с разной ценой. Основу этой теории составляет положение о том, что на конкурентных финансовых рынках «арбитраж» обеспечивает выравнивание реальных рыночных цен отдельных финансовых активов. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 27. Принципы финансового менеджмента Интегрированность с общей системой управления предприятием Комплексный характер формирования управленческих решений Высокий динамизм управления Ориентированность на стратегические цели развития предприятия Вариативность подходов к разработке отдельных управленческих решений Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 28. Эволюция целевой модели финансового менеджмента в рамках теории фирмы неоклассический или маржиналистский неоинституциональный бихевиористский Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 29. Разница в подходах Неоклассики • исходят из критерия максимизации прибыли Неоинституционалисты • уделяют главное внимание институтам, складывающимся на фирме и вокруг нее как факторам принятия решений Бихевиористы • выделяют течения так называемого капитализма корпораций и капитализма управляющих Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 30. Целевая модель финансового менеджмента Неоклассики (бухгалтерский подход)
- 31. Модель максимизации прибыли • Классическая «модель» поведения фирмы в условиях рыночного ценообразования на факторы производства строится на экономических расчетах предельной эффективности затрат и выпуска продукции, т.е. каждая фирма осуществляет экономические расчеты объемов выпуска и количества необходимых для этого ресурсов. Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 32. Целевая модель финансового менеджмента Неоинституционалисты (трансакционный подход)
- 33. Модель минимизации трансакционных издержек • Наиболее известным представителем неоинституционализма является Рональд Коуз. Им была впервые обоснована контрактная природа фирмы и введено понятие трансакционных издержек. Фирма по Коузу - это коалиция владельцев факторов производства, связанных между собой сетью контрактов, в результате чего достигается минимизация издержек Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 34. Целевая модель финансового менеджмента Бихевиористы (менеджеристский подход)
- 35. Альтернативные критерии В крупных корпорациях в условиях несовершенного рынка управляющие (менеджеры), выдвигают альтернативные критерии: • Максимизации оборота (объема продаж) • Максимизация темпов роста размеров предприятия Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 36. Модель максимизации добавленной стоимости • Японскими экономистами была выдвинута как главная целевая функция финансового управления компанией модель максимизации добавленной стоимости и получила название «японской модели развития фирмы» Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 37. Эволюция целевых моделей (конец 19 века – 80-е 20 века) Модель минимизации трансакционных издержек Модель максимизации прибыли Модель максимизации объема продаж Модель максимизации темпов роста предприятия «японская модель» Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 38. Целевая модель финансового менеджмента Стоимостный подход
- 39. Стоимостный подход к управлению финансами предприятия Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 40. Модель максимизации рыночной стоимости предприятия Учет интересов ключевых стейкхолдеров Охват основных направлений деятельности Возможность оценки перспектив предприятия Главная цель финансового менеджмента Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 41. Главная цель финансового менеджмента - • максимизация благосостояния собственников предприятия в текущем и перспективном периоде, проявляющаяся на практике в максимизации его рыночной стоимости, обеспечиваемая путем экономического роста, увеличения объема продаж и прибыли Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 42. Задачи финансового менеджмента Обеспечение формирования достаточного объема финансовых ресурсов в соответствии с задачами развития предприятия. Обеспечение наиболее эффективного распределения и использования сформированного объема финансовых ресурсов в разрезе основных направлений деятельности Оптимизация денежного оборота Обеспечение максимизации прибыли предприятия при предусматриваемом уровне финансового риска Обеспечение минимизации уровня финансового риска при предусматриваемом уровне прибыли Обеспечение постоянного финансового равновесия в процессе развития Обеспечение возможностей быстрого реинвестирования капитала при изменении внешних и внутренних условий осуществления хозяйственной деятельности Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 43. Виды финансового менеджмента Управление инвестициями Капитализация Стратегический Управление финансовыми результатами и денежными потоками Прибыль и остаток денежных средств Оперативный Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 44. Функции финансового менеджмента как управляющей системы Разработка финансовой стратегии предприятия Создание организационных структур, обеспечивающих принятие и реализацию управленческих решений Формирование эффективных КИС, обеспечивающих обоснование альтернативных вариантов управленческих решений Осуществление планирования, анализа и контроля реализации управленческих решений как специальной области управления Управление активами Управление капиталом Управление финансовыми результатами Управление денежными потоками Управление финансовыми рисками Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 45. Субъекты финансового менеджмента Малые предприятия • Собственник Средние и крупные предприятия • Собственник • Финансовый менеджер широкого профиля • Функциональный финансовый менеджер Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ
- 46. Механизм финансового менеджмента Система регулирования финансовой деятельности Система внешней поддержки финансовой деятельности предприятия Система финансовых рычагов Система финансовых методов Система финансовых инструментов Автор: Оболикшто Я.В. Кафедра "Финансы и кредит" НИУ - филиал РАНХиГС при Президенте РФ