IL CROWDFUNDING:
INVESTIRE E FINANZIARE
L’IMPRESA
TRAMITE INTERNET

Avv. Alessandro M. Lerro
©2013 A.M. Lerro

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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REWARD
LENDING
EQUITY

DONATION
FONTE:

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERN...
1000

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FINANZIAMENTI

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FONTE:

IL CROWDFUNDING: ...
REWARD

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INVESTIRE E FINANZIARE
L’IMPRESA
EQUITY

CROWDFUNDING
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’...
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REWARD - BASED

CROWDFUNDING

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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REWARD-…

2010

2011

2012

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’...
FINANZIAMENTO

CATEGORIA

$ 10,266,845

Tecnologia

OUYA: consòle per videogiochi

$ 8,596,474

Giochi

Veronica Mars

$ 5...
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PRE-ORDINE

DONAZIONE
MODALE

ROYALTY
BASED

REWARD

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA T...
Ponte di Rotterdam
• Ponte pedonale, 350 metri,
17.000 tavole, entro Y2042
• Y2012: ca. 100.000€, 1300
tavole
• Civic Crow...
Verity Price
• Y2005 – no platform
• LP: 300.000R =
27.000€
• 20.161 adesioni
• Preacquisto LP: 150R
• Acquisto LP: 116R
•...
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SELLABAND
• Y2006 
• Min. invest.
10$
• Target:
50,00...
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EQUITY - BASED

CROWDFUNDING

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

©2013 ...
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LEGGE:
L. n. 221, 17 dic. 2012
“Decreto Crescita 2.0”

REGOLAMENTO:
CONSOB Reg. n. 18592
26 giu. 2013
IL...
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Come il Pres. Obama,
crediamo nell’alto
potenziale del
CROWDFUNDING per la
raccolta di investimenti
priv...
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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2012 C.F.
VOLUMES

“BUSINES”
MOTIVATION

“BUSINESS”
VOLUMES

Reward-based

383,000,000

16,3%

62,477,000

Lending-based

...
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BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
È l’ente regolatore. Le sue
prerogative sono
REGOLAMENTAZIONE,
SUPERVISIONE e
VIGILANZA
EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E F...
UNIONE EUROPEA:
Il sistema consente alle società di
investimento di operare in tutta
l’UE sulla base di una SINGOLA
AUTORI...
RISPETTO DELLE
REGOLE E DELLA
CONCORRENZA

PROTEZIONE DEGLI
INVESTITORI

CROWDFUNDING:

OBIETTIVI
CONSOB
STABILITA’ E CORR...
POTERI INVESTIGATIVI:
Comunicazione di dati e notizie

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Collaborazione internazionale
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SANZIONI:
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• Da 500 a
25.000 euro

• Sospensione
• Radiazione

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CONSOB GESTISCE:

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CAMERA ARBITRALE:
CONSOB gestisce una
camera arbitrale per
agevolare la soluzione di
conflitti tra investitori ed
intermed...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
• Autorizzate
nel loro
Paese
d’origine

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BANCHE e SOC.INVESTIMENTO:

• Devono
essere
autorizzate
da CONSO...
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BANCHE E SOC.INVESTMENTO
entrano in ...
possono:

GESTIRE UNA
PIATTAFORMA DI
CROWDFUNDING
DIRETTAMENTE

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BANCHE E SOC.INVESTMENTO

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IDENTIFICAZIONE DEL
CLIENTE

NORME E PROCEDURE
ANTIRICICLAGGIO

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PROCEDURA MIFID:
IL PROFILO DI
INVESTIME...
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SOTTOSCRIZIONI
RACCOLTE:
Tutto il denaro raccolto deve
essere versato su un conto
indisponibile a nome d...
BANCHE e Soc.Investimento
possono dare consulenza
nell’ambito delle loro regole
generali. Le PIATTAFORME
non possono.

©20...
©2013 A.M. Lerro

La BANCA D’ITALIA
Ha competenza concorrente con CONSOB
nelle seguenti aree::

-RIDUZIONE RISCHI
-STABILI...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
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LE PIATTAFORME
DI CROWDFUNDING:
SONO...
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OPERAZIONI
PIATTAFORME:
Possono ESCLUSIVAMENTE gestire il
sito di crowdfunding

MANAGERS:
Possono dare c...
ONORABILITA’

PROFESSIONALITA’

AZIONISTI

✔

AMMINISTRATORI

✔

✔

DIRIGENTI

✔

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REQUISITI PER LA REGIS...
NUOVA
tipologia di
INTERMEDIARIO
AUTORIZZATO

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obbligatoriamente
REGISTRATO presso la CONSOB
ESENTATO dal...
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PICCOLI INVESTIMENTI
• Gestiti direttamente
• Esentati dalla procedura MIFID

GRANDI INVESTIMENTI
• Nece...
INDIVIDUO:

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PICCOLI INVESTIMENTI:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno

SOCIETA’:
< 5.000€ per inves...
PROPRIETARI:

SOCIETA’ DI
GESTIONE:

Qualsiasi
nazionalità

Qualsiasi
nazionalità
Europea

EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE ...
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SEDE in
ITALIA
Società in
UK

Società
Americana

Persona
Canadese

EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINA...
©2013 A.M. Lerro

PROPOSTA DI
INVESTIMENTO :
A) Come opera la
piattaforma
B) Titoli offerti e rischi
connessi
C) Caratteri...
1) Perdita dell’investimento
2) ILLIQUIDITA’
3) Temporaneità dei vantaggi
fiscali
4) Divieto di distribuzione di
dividendi...

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

Max 4 pagine (A4)
Font ragionevole
Linguaggio comune
Facile da capire
Proposte paragonabili

IL CROWDFUNDING: I...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
©2013 A.M. Lerro

START UP:

PER ORA SOLAMENTE LE
START UP INNOVATIVE
POSSONO RACCOGLIERE
EQUITY
DAL PUBBLICO
IL CROWDFUND...
START UP INNOVATIVA
Società Italiana o Europea

La Holding può
trovarsi ovunque

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REQUISITI:

Sede e prin...
RICERCA E
SVILUPPO

• Investimenti
in R&D > 15%
dei costi o dei
ricavi (il
maggiore)

DIPENDENTI

• 1/3 PhD o
laureati con...
OGGETTO
• Produzione,
sviluppo o
commercio di
prodotti o servizi
innovativi con
elevato valore
tecnologico

…MA

©2013 A.M...
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L’INTERNAZIONALITA’ E’ GARANTITA
TARGET

HOLDING

FONDATORI

CROWD

VENTURE
CAPITAL

IL CROWDFUNDING: IN...
- Minor costo industriale del lavoro
- 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite
- Accesso gratuito al FONDO DI GARANZ...
Progetto (team, tecnologia, mercato, …)

Rischi specifici del Progetto

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ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA:...
Target può offrire AZIONI
DI RISPARMIO, con diritti
di voto limitati a fronte di
vantaggi economici
(distribuzione utili,
...
E’ possibile raccogliere fino a

€ 5.000.000,00
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per società, per anno
(US$ 6,700,000)

IL CROWDFUNDING: ...
Termini e condizioni
Esistenza di campagne
contemporanee
Conflitti di interesse

Legge applicabile e
Giurisdizione
Lingue ...
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INCUBATORE CERTIFICATO:
La CERTIFICAZIONE
consente l’accesso agli
stessi incentivi previsti
per le Start...
5% del capitale offerto
deve essere sottoscritto da
una BANCA, o da un
INVESTITORE
PROFESSIONALE o da un
INCUBATORE CERTIF...
(1)
which are required to be
to operate
in the financial markets:
(a) Credit institutions and investment firms
(c) Other a...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
LA LEGGE ITALIANA FORNISCE
UNA PROTEZIONE MOLTO
ROBUSTA
PER GLI INVESTITORI

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMP...
©2013 A.M. Lerro

IL CROWDFUNDING NON
E’ GIOCO D’AZZARDO !
Senza creare valore, il Governo
Italiano (come altri) ottiene:
...
- Chi lancia il crowdfunding
spesso non vuole o non può
condividere informazioni
- Il Crowd non è preparato ad
affrontare ...
©2013 A.M. Lerro

Fino ad ora abbiamo visto che:
CONSOB supervisiona il mercato e ha
poteri sanzionatori
Le Piattaforme de...
©2013 A.M. Lerro

NON C’E’ ALCUN
LIMITE PERSONALE DI
INVESTIMENTO
(MENTRE CE NE SONO
IN USA, CANADA E
ALTRI PAESI)
Procedu...
INDIVIDUO:
< 500€ per investImento
< 1000€ per anno

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PICCOLI INVESTMENTI:

SOCIETA’:
< 5.000€ per invest...
©2013 A.M. Lerro

EDUCAZIONE DEGLI
INVESTITORI:
Le società devono investire
sulla formazione ed offrirla a
tutti i potenzi...
INVESTITORE conferma
• Che ha capito i rischi
dell’investimento in capitale

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INVESTITORE conferma
• Che ...
CHI

ENTRO QUANDO

PERCHE’

NORMA

Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori cerificati

7 giorni
Nessuna spiegazi...
PATTI PARASOCIALI:
DIRITTO DI
INFORMAZIONE

Ogni Patto Parasociale deve
essere notificato agli
investitori

TAG ALONG o
DI...
Possono essere immediatamente commercializzate,
ma si perdono gli incentivi
fiscali

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QUOTE E AZIONI:

Op...
- € 5 ML max per anno
- Operatori di qualsiasi nazionalità
(piattaforme, target, investitori, …)

- Piattaforme registrate...
LEGGI E MATERIALI NORMATIVI:

www.CrowdfundingInItaly.com

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTER...
WWW.LERRO.IT
ROMA

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alessandrolerro
alessandro@lerro.it

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Crowdfunding, investire e finanziare l'impresa tramite internet

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Il crowdfunding sta profondamente innovando il percorso finanziario delle aziende, creando nuove opportunità per le start up, fornendo l'accesso ad un canale finanziario fortemente democratico e coinvolgendo i potenziali clienti nell'azionariato. Questa presentazione è stata oggetto di un workshop organizzato da IWA nell'ambito di SMAU 2013 a Milano.

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  • oggi CC Value : 0,415925 sempre di più in aumento cerco per vendita settore monetario privato meglio di trading forex o simili. le piacerebbe vendere in un network mondiale e poter guadagnare molto bene? occasioni immobiliare brasile. skype: silvia.ferrari146
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Crowdfunding, investire e finanziare l'impresa tramite internet

  1. 1. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET Avv. Alessandro M. Lerro
  2. 2. ©2013 A.M. Lerro IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  3. 3. ©2013 A.M. Lerro REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  4. 4. 1000 ©2013 A.M. Lerro FINANZIAMENTI 1200 800 600 400 200 0 REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  5. 5. REWARD ©2013 A.M. Lerro INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA EQUITY CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  6. 6. ©2013 A.M. Lerro REWARD - BASED CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  7. 7. ©2013 A.M. Lerro 400 350 300 250 200 150 100 50 0 REWARD-… 2010 2011 2012 IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET FONTE: ©2013 A.M. Lerro
  8. 8. FINANZIAMENTO CATEGORIA $ 10,266,845 Tecnologia OUYA: consòle per videogiochi $ 8,596,474 Giochi Veronica Mars $ 5,702,153 Film Torment: Tides of Numenera $ 4,188,927 Giochi Reaper Miniatures Bones $ 3,429,235 Giochi Double Fine Adventure $ 3,336,371 Giochi Form 1: stampante 3D professionale $ 2,945,885 Tecnologia Wasteland 2 $ 2,933,252 Giochi Homestuck Adventure Game $ 2,485,506 Giochi Oculus Rift: entra nel gioco $ 2,437,429 Tecnologia 3Doodler: la prima penna al mondo 3D $ 2,344,134 ©2013 A.M. Lerro PROGETTO Tecnologia PEBBLE – orologio per iPhone e Android IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  9. 9. ©2013 A.M. Lerro PRE-ORDINE DONAZIONE MODALE ROYALTY BASED REWARD IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  10. 10. Ponte di Rotterdam • Ponte pedonale, 350 metri, 17.000 tavole, entro Y2042 • Y2012: ca. 100.000€, 1300 tavole • Civic Crowdfunding IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro DONAZIONE MODALE ©2013 A.M. Lerro
  11. 11. Verity Price • Y2005 – no platform • LP: 300.000R = 27.000€ • 20.161 adesioni • Preacquisto LP: 150R • Acquisto LP: 116R • Protagonismo • Charity IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro PREORDINE ©2013 A.M. Lerro
  12. 12. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET SELLABAND • Y2006  • Min. invest. 10$ • Target: 50,000$ • “Believers” • 10% reward ©2013 A.M. Lerro ROYALTY BASED ©2013 A.M. Lerro
  13. 13. ©2013 A.M. Lerro EQUITY - BASED CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  14. 14. ©2013 A.M. Lerro LEGGE: L. n. 221, 17 dic. 2012 “Decreto Crescita 2.0” REGOLAMENTO: CONSOB Reg. n. 18592 26 giu. 2013 IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  15. 15. ©2013 A.M. Lerro Come il Pres. Obama, crediamo nell’alto potenziale del CROWDFUNDING per la raccolta di investimenti privati. E abbiamo trovato delle conferme nel MASSOLUTION’s INDUSTRY REPORT IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  16. 16. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  17. 17. 2012 C.F. VOLUMES “BUSINES” MOTIVATION “BUSINESS” VOLUMES Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,000 Lending-based 1,169,700,000 54,2% 633,977,000 Donation-based 979,300,000 12,8% 125,350,000 Equity-based 111,700,000 TOTALE 2,643,700,000 111,700,000 ≈35% 933,500,000 35% del volume di CROWDFUNDING del 2012 è stato raccolto nella categoria BUSINESS AND ENTREPRENUEURSHIP IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro MODELLO DI CROWDFUNDING
  18. 18. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  19. 19. ©2013 A.M. Lerro IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  20. 20. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  21. 21. È l’ente regolatore. Le sue prerogative sono REGOLAMENTAZIONE, SUPERVISIONE e VIGILANZA EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro CONSOB: ©2013 A.M. Lerro
  22. 22. UNIONE EUROPEA: Il sistema consente alle società di investimento di operare in tutta l’UE sulla base di una SINGOLA AUTORIZZAZIONE nel Paese d’origine, riducendo la burocrazia ed aumentando la protezione dei consumatori. REQUISITI ARMONIZZATI presidiano l’attività degli INTERMEDIARI AUTORIZZATI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  23. 23. RISPETTO DELLE REGOLE E DELLA CONCORRENZA PROTEZIONE DEGLI INVESTITORI CROWDFUNDING: OBIETTIVI CONSOB STABILITA’ E CORRETTA OPERATIVITA’ DEL MERCATO FINANZIARIO MANTENIMENTO DELLA FIDUCIA NEL SISTEMA FINANZIARIO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  24. 24. POTERI INVESTIGATIVI: Comunicazione di dati e notizie Trasmissione di documenti Ispezioni Collaborazione internazionale con altre Autorità IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  25. 25. SANZIONI: MULTE DIVIETI • Da 500 a 25.000 euro • Sospensione • Radiazione IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET INGIUNZIONI • Bloccare le attività • Bloccare le irregolarità • Ordinare limitazioni ©2013 A.M. Lerro
  26. 26. CONSOB GESTISCE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  27. 27. CAMERA ARBITRALE: CONSOB gestisce una camera arbitrale per agevolare la soluzione di conflitti tra investitori ed intermediari autorizzati. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  28. 28. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  29. 29. • Autorizzate nel loro Paese d’origine ©2013 A.M. Lerro BANCHE e SOC.INVESTIMENTO: • Devono essere autorizzate da CONSOB IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  30. 30. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro BANCHE E SOC.INVESTMENTO entrano in scena al momento del PAGAMENTO, cioè dell’esecuzione materiale dell’investimento, una volta che l’investitore ha deciso. ©2013 A.M. Lerro
  31. 31. possono: GESTIRE UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING DIRETTAMENTE ©2013 A.M. Lerro BANCHE E SOC.INVESTMENTO COLLABORARE CON UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  32. 32. IDENTIFICAZIONE DEL CLIENTE NORME E PROCEDURE ANTIRICICLAGGIO ©2013 A.M. Lerro PROCEDURA MIFID: IL PROFILO DI INVESTIMENTO DEVE ESSERE COMPATIBILE CON LA PROPENSIONE AL RISCHIO MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in Financial Instruments and Investment Services IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  33. 33. ©2013 A.M. Lerro SOTTOSCRIZIONI RACCOLTE: Tutto il denaro raccolto deve essere versato su un conto indisponibile a nome di TARGET per la durata della campagna IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  34. 34. BANCHE e Soc.Investimento possono dare consulenza nell’ambito delle loro regole generali. Le PIATTAFORME non possono. ©2013 A.M. Lerro CONSULENZA: PIATTAFORME BANCHE e SOC.INV.  IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET  ©2013 A.M. Lerro
  35. 35. ©2013 A.M. Lerro La BANCA D’ITALIA Ha competenza concorrente con CONSOB nelle seguenti aree:: -RIDUZIONE RISCHI -STABILITA’ PATRIMONIALE -GESTIONE SICURA E ATTENTA Ma le PIATTAFORME non rientrano in tale attività, poiché non possono detenere denaro o strumenti finanziari. Sono un mero veicolo di comunicazione. Invece, Banche e Soc.Investimento sono monitorate IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  36. 36. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  37. 37. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro LE PIATTAFORME DI CROWDFUNDING: SONO SITI WEB, LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA CONSISTE NELL’AIUTARE LE STARTUP INNOVATIVE A RACCOGLIERE CAPITALE DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF) ©2013 A.M. Lerro
  38. 38. ©2013 A.M. Lerro OPERAZIONI PIATTAFORME: Possono ESCLUSIVAMENTE gestire il sito di crowdfunding MANAGERS: Possono dare consulenza, fare pubblicità, trading o offrire altri servizi The only limit for MANAGERS is the CONFLICT OF INTEREST IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  39. 39. ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’ AZIONISTI ✔ AMMINISTRATORI ✔ ✔ DIRIGENTI ✔ ©2013 A.M. Lerro REQUISITI PER LA REGISTRAZIONE ONORABILITA’ assenza di misure di prevenzione, restrittive o di pene per specifici reati ✔ SINDACI ✔ ✔ IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET PROFESSIONALITA’ almeno due anni di esperienza nella finanza, in posizioni dirigenziali, di insegnamento universitario, o di auditing ©2013 A.M. Lerro
  40. 40. NUOVA tipologia di INTERMEDIARIO AUTORIZZATO ©2013 A.M. Lerro obbligatoriamente REGISTRATO presso la CONSOB ESENTATO dalla maggior parte delle regole previste per gli Intermediari Autorizzati cui è VIETATO tenere denaro o titoli di proprietà di terzi IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  41. 41. ©2013 A.M. Lerro PICCOLI INVESTIMENTI • Gestiti direttamente • Esentati dalla procedura MIFID GRANDI INVESTIMENTI • Necessariamente gestiti da una BANCA o SOCIETA’ DI INVESTIMENTI • Il PROFILO dell’investitore deve essere compatibile con il rischio assunto (MIFID) IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  42. 42. INDIVIDUO: ©2013 A.M. Lerro PICCOLI INVESTIMENTI: < 500€ per investimento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investimento < 10.000€ per anno IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  43. 43. PROPRIETARI: SOCIETA’ DI GESTIONE: Qualsiasi nazionalità Qualsiasi nazionalità Europea EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET LUOGO DI ATTIVITA’: ©2013 A.M. Lerro NAZIONALITA’: In Italia ©2013 A.M. Lerro
  44. 44. ©2013 A.M. Lerro SEDE in ITALIA Società in UK Società Americana Persona Canadese EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET Persona Cinese ©2013 A.M. Lerro
  45. 45. ©2013 A.M. Lerro PROPOSTA DI INVESTIMENTO : A) Come opera la piattaforma B) Titoli offerti e rischi connessi C) Caratteristiche specifiche delle campagne NON E’ UN PROSPETTO, ma ci sono molte INFORMAZIONI EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  46. 46. 1) Perdita dell’investimento 2) ILLIQUIDITA’ 3) Temporaneità dei vantaggi fiscali 4) Divieto di distribuzione di dividendi per 5 anni IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro RIFLETTORE SUI RISCHI: ©2013 A.M. Lerro
  47. 47.      Max 4 pagine (A4) Font ragionevole Linguaggio comune Facile da capire Proposte paragonabili IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro COMUNICAZIONE: ©2013 A.M. Lerro
  48. 48. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  49. 49. ©2013 A.M. Lerro START UP: PER ORA SOLAMENTE LE START UP INNOVATIVE POSSONO RACCOGLIERE EQUITY DAL PUBBLICO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  50. 50. START UP INNOVATIVA Società Italiana o Europea La Holding può trovarsi ovunque ©2013 A.M. Lerro REQUISITI: Sede e principale luogo di attività in Italia Costituita da non oltre 48 mesi La Start Up può essere trasferita in Italia Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno Dividendi mai distribuiti Non risultante da operazioni di M&A IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET Ma la Start Up può acquistare un’azienda ©2013 A.M. Lerro
  51. 51. RICERCA E SVILUPPO • Investimenti in R&D > 15% dei costi o dei ricavi (il maggiore) DIPENDENTI • 1/3 PhD o laureati con esperienza di ricerca, o • 2/3 con laurea magistrale ©2013 A.M. Lerro REQUISITO ULTERIORE: PROPRIETA’ INTELLETTUALE • 1 brevetto, o • 1 microchip, o • 1 nuova varietà vegetale, o • 1 software registrato IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  52. 52. OGGETTO • Produzione, sviluppo o commercio di prodotti o servizi innovativi con elevato valore tecnologico …MA ©2013 A.M. Lerro OGGETTO SOCIALE: • Una società può avere un oggetto sociale molto ampio e svolgere solo parte delle attività ivi previste IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  53. 53. ©2013 A.M. Lerro L’INTERNAZIONALITA’ E’ GARANTITA TARGET HOLDING FONDATORI CROWD VENTURE CAPITAL IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  54. 54. - Minor costo industriale del lavoro - 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite - Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80% ©2013 A.M. Lerro BENEFICI per le START UP INNOVATIVE di €2,5M) SOCIETA’: PERSONA FISICA: Può dedurre fino al 25% dell’investimento Può dedurre fino al 27% dell’investimento (€0,5M massimo) (€1,8M massimo) A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  55. 55. Progetto (team, tecnologia, mercato, …) Rischi specifici del Progetto ©2013 A.M. Lerro ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA: Business Plan Elementi di Due Diligence Temporaneità dei benefici fiscali Diritto di recesso IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  56. 56. Target può offrire AZIONI DI RISPARMIO, con diritti di voto limitati a fronte di vantaggi economici (distribuzione utili, prelazione, …), per limitare costi e difficoltà nelle relazioni con i soci IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro RELAZIONI CON GLI AZIONISTI: ©2013 A.M. Lerro
  57. 57. E’ possibile raccogliere fino a € 5.000.000,00 ©2013 A.M. Lerro per società, per anno (US$ 6,700,000) IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  58. 58. Termini e condizioni Esistenza di campagne contemporanee Conflitti di interesse Legge applicabile e Giurisdizione Lingue disponibili Banca o Soc. Investim. coinvolta ©2013 A.M. Lerro INFORMAZIONI DA FORNIRE: Dove si trova il denaro Costi e provvigioni dell’investimento Condizioni del rimborso Coinvolgimento di investitori professionali IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  59. 59. ©2013 A.M. Lerro INCUBATORE CERTIFICATO: La CERTIFICAZIONE consente l’accesso agli stessi incentivi previsti per le Start Up. Può sostenere la Start Up nel lancio dell’equity crowdfunding IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  60. 60. 5% del capitale offerto deve essere sottoscritto da una BANCA, o da un INVESTITORE PROFESSIONALE o da un INCUBATORE CERTIFICATO prima della fine del funding ©2013 A.M. Lerro “REGOLA DEL 5%”: Ma non c’è un obbligo di mantenere detta QUOTA per un periodo minimo! IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  61. 61. (1) which are required to be to operate in the financial markets: (a) Credit institutions and investment firms (c) Other authorised or regulated financial institutions (d) Insurance companies (e) Collective investment schemes and their management companies (f) Pension funds and management companies of such funds (g) Commodity and commodity derivatives dealers (h) Locals (i) Other institutional investors ©2013 A.M. Lerro PROFESSIONAL INVESTORS for the purpose of 5% RULE: (2) meeting two of the following size requirements: — balance sheet total: EUR 20 000 000, — net turnover: EUR 40 000 000, — own funds: EUR 2 000 000. (3) Other in financial instruments. whose main activity is to invest IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  62. 62. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  63. 63. LA LEGGE ITALIANA FORNISCE UNA PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA PER GLI INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro INVESTITORI: ©2013 A.M. Lerro
  64. 64. ©2013 A.M. Lerro IL CROWDFUNDING NON E’ GIOCO D’AZZARDO ! Senza creare valore, il Governo Italiano (come altri) ottiene: - € 10,2B da Gratta e Vinci; - € 6,8B dal Lotto. INVECE, IL CROWDFUNDING CREA VALORE E POSTI DI LAVORO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  65. 65. - Chi lancia il crowdfunding spesso non vuole o non può condividere informazioni - Il Crowd non è preparato ad affrontare certe materie - Ci sono segreti IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro ASIMMETRIA DELL’INFORMAZIONE: ©2013 A.M. Lerro
  66. 66. ©2013 A.M. Lerro Fino ad ora abbiamo visto che: CONSOB supervisiona il mercato e ha poteri sanzionatori Le Piattaforme devono essere registrate presso CONSOB e avere certi requisiti L’investimento è sottoposto alla procedura MIFID ed effettuato tramite Intermediari Autorizzati IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  67. 67. ©2013 A.M. Lerro NON C’E’ ALCUN LIMITE PERSONALE DI INVESTIMENTO (MENTRE CE NE SONO IN USA, CANADA E ALTRI PAESI) Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  68. 68. INDIVIDUO: < 500€ per investImento < 1000€ per anno ©2013 A.M. Lerro PICCOLI INVESTMENTI: SOCIETA’: < 5.000€ per investmento < 10.000€ per anno IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  69. 69. ©2013 A.M. Lerro EDUCAZIONE DEGLI INVESTITORI: Le società devono investire sulla formazione ed offrirla a tutti i potenziali investitori. Ciò aiuta a superare i problemi di asimmetria dell’informazione IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  70. 70. INVESTITORE conferma • Che ha capito i rischi dell’investimento in capitale ©2013 A.M. Lerro INVESTITORE conferma • Che il suo patrimonio personale non verrà compromesso NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  71. 71. CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori cerificati 7 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento §13.5 Reg. Consumatori* 14 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento Codice del Consumo Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori certificati 7 giorni dall’investimento ma prima della fine della campagna ©2013 A.M. Lerro DIRITTI DI RECESSO: §25.2 Reg. Errore materiale o fatto sopravvenuto suscettibile di influire sulla decisione di effettuare lo specifico investimento * Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  72. 72. PATTI PARASOCIALI: DIRITTO DI INFORMAZIONE Ogni Patto Parasociale deve essere notificato agli investitori TAG ALONG o DIRITTO DI RECESSO * Se i Soci Fondatori escono o comunque cedono il controllo * Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  73. 73. Possono essere immediatamente commercializzate, ma si perdono gli incentivi fiscali ©2013 A.M. Lerro QUOTE E AZIONI: Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  74. 74. - € 5 ML max per anno - Operatori di qualsiasi nazionalità (piattaforme, target, investitori, …) - Piattaforme registrate c/o CONSOB - Investimento concluso tramite Banche o Soc. Investimento - Azioni e quote commercializzabili (con incentivi per chi le tiene) - FORTE protezione dei consumatori - 5% riservato a investitori professionali IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro TAKE AWAY
  75. 75. LEGGI E MATERIALI NORMATIVI: www.CrowdfundingInItaly.com IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro ©2013 A.M. Lerro
  76. 76. WWW.LERRO.IT ROMA Alessandro M. Lerro alessandrolerro alessandro@lerro.it IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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