Come funziona
L’EQUITY CROWDFUNDING
Avv. Alessandro M. Lerro
25 marzo 2014
©2013 A.M. Lerro
FINANZIARE UNA START UP :
• BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia)
• DEBITO
• ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL
• CROWDFUNDING
...
ANGELS & VENTURE CAPITAL:
2012: $ 51,7 BL
58%IN USA
MEDIA $3ML
Destinazione di Venture Capital e
Private Equity in Italia:
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Investimenti early stage:
Nota: la maggior
parte sono
operazioni interne.
€100ML
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Distribuzione investimenti per fase
1° semestre 2013:
©2013A.M.Lerro
©2013A.M.Lerro
Distribuzione investimenti per fase
1° semestre 2013:
©2013 A.M. Lerro
©2013 A.M. Lerro
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REWARD
LENDING
EQUITY
DONATION
FONTE:
Entro il 2025 il volume di
INVESTMENT CROWDFUNDING
sarà:
> $ 92 miliardi
= 1,6% il risparmio delle famiglie
≈ 2 x totale V...
FUNZIONA?
NUOVE ASSUNZIONI
AZIENDE CHE ASSUMONO: 87%
ASSUNZIONI: 2,2 PER PROGETTO
Research: June 2012 –June 2013
AUMENTO VENDITE
REWARD-BASED: +24%
EQUITY-BASED: +351%
Research: June 2012 –June 2013
RELAZIONI CON INVESTITORI
28%Angel o VC INVESTMENTS
entro 3 mesi:
Negoziazioni in corso 43%
Research: June 2012 –June 2013
CRESCITA: +562%
INVESTITORI: 27.351
FUNDED BUSINESSES: 54
INVESTIMENTO MEDIO PER FUNDER: 3.205 €
INVESTIMENTO MASSIMO PER ...
BANCA MONDIALE RIPORTA SOLO 4 TENTATIVI,
RAPIDAMENTE RISOLTI. INTERNET HA UNA
FORTISSIMA CAPACITA’ DI SCOPRIRE LE FRODI
EQUITY - BASED
CROWDFUNDING
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LEGGE:
L. n. 221, 17 dic. 2012
“Decreto Crescita 2.0”
REGOLAMENTO:
CONSOB Reg. n. 18592
26 giu. 2013
©2013 A.M. Lerro
Come il Pres. Obama,
crediamo nell’alto
potenziale del
CROWDFUNDING per la
raccolta di investimenti
privati.
E abbiamo tro...
©2013 A.M. Lerro
MODELLO DI
CROWDFUNDING
2012 C.F.
VOLUMES
“BUSINES”
MOTIVATION
“BUSINESS”
VOLUMES
Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,00...
CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
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CONSOB:
REGOLAMENTAZIONE
SUPERVISIONE
VIGILANZA
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UNIONE EUROPEA:
Il sistema consente alle società di
investimento di operare in tutta
l’UE sulla base di u...
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RISPETTO DELLE
REGOLE E DELLA
CONCORRENZA
PROTEZIONE DEGLI
INVESTITORI
STABILITA’ E CORRETTA
OPERATIVITA’ DEL
MERCATO
FINA...
POTERI INVESTIGATIVI:
Comunicazione di dati e notizie
Trasmissione di documenti
Ispezioni
Collaborazione internazionale
co...
MULTE
• Da 500 a
25.000 euro
DIVIETI
• Sospensione
• Radiazione
INGIUNZIONI
• Bloccare le
attività
• Bloccare le
irregolar...
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CAMERA ARBITRALE:
CONSOB gestisce una
camera arbitrale per
agevolare la soluzione di
conflitti tra invest...
CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
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BANCHE E SOC.INVESTMENTO
entrano in scena al momento
del PAGAMENTO, cioè
dell’esecuzione materiale
dell’investimento, una ...
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BANCHE E
SOC. INVESTMENTO
- O gestire direttamente
una piattaforma
- O collaborare con una
piattaforma di...
MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in
Financial Instruments and Investment Services
IDENTIFICAZIONE DEL
CLIENTE
NOR...
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SOTTOSCRIZIONI
RACCOLTE:
Tutto il denaro raccolto deve
essere versato su un conto
indisponibile a nome di...
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CONSULENZA:
BANCHE e Soc.Investimento
possono dare consulenza
nell’ambito delle loro regole
generali. Le ...
La BANCA D’ITALIA
Ha competenza concorrente con CONSOB
nelle seguenti aree::
-RIDUZIONE RISCHI
-STABILITA’ PATRIMONIALE
-G...
CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
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LE PIATTAFORME
DI CROWDFUNDING:
SONO SITI WEB,
LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA
CONSISTE NELL’AIUTARE LE
STARTUP INNOVATIVE
A RA...
ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’
AZIONISTI ✔
AMMINISTRATORI ✔ ✔
DIRIGENTI ✔ ✔
SINDACI ✔ ✔
ONORABILITA’
assenza di misure di
p...
NUOVA
tipologia di
INTERMEDIARIO
AUTORIZZATO
obbligatoriamente
REGISTRATO presso la CONSOB
ESENTATO dalla maggior parte
de...
PICCOLI INVESTIMENTI
• Gestiti direttamente
• Esentati dalla procedura MIFID
GRANDI INVESTIMENTI
• Necessariamente gestiti...
PICCOLI INVESTIMENTI:
INDIVIDUO:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno
SOCIETA’:
< 5.000€ per investimento
< 10.000€ pe...
PROPRIETARI:
Qualsiasi
nazionalità
SOCIETA’ DI
GESTIONE:
Qualsiasi
nazionalità
Europea
LUOGO DI
ATTIVITA’:
In Italia
NAZIO...
PROPOSTA DI
INVESTIMENTO :
A) Come opera la
piattaforma
B) Titoli offerti e rischi
connessi
C) Caratteristiche specifiche
...
RIFLETTORE SUI RISCHI:
1) Perdita dell’investimento
2) ILLIQUIDITA’
3) Temporaneità dei vantaggi
fiscali
4) Divieto di dis...
COMUNICAZIONE:
 Max 4 pagine (A4)
 Font ragionevole
 Linguaggio comune
 Facile da capire
 Proposte paragonabili
©2013...
CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
©2013 A.M. Lerro
START UP:
PER ORA SOLAMENTE LE
START UP INNOVATIVE
POSSONO RACCOGLIERE
EQUITY
DAL PUBBLICO
©2013 A.M. Lerro
START UP INNOVATIVA
Società Italiana o Europea
Sede e principale luogo di attività in Italia
Costituita da non oltre 48 me...
RICERCA E
SVILUPPO
• Investimenti
in R&D > 15%
dei costi o dei
ricavi (il
maggiore)
DIPENDENTI
• 1/3 PhD o
laureati con
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OGGETTO
• Produzione,
sviluppo o
commercio di
prodotti o servizi
innovativi con
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L’INTERNAZIONALITA’ E’ GARANTITA
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TARGET
HOLDING
FONDATORI
VENTURE
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CROWD
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- Minor costo industriale del lavoro
- 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite
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ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA:
Progetto (team, tecnologia, mercato, …)
Rischi specifici del Progetto
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RELAZIONI CON GLI AZIONISTI:
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DI RISPARMIO, con diritti
di voto limitati a front...
E’ possibile raccogliere fino a
€ 5.000.000,00
per società, per anno
(US$ 6,700,000)
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“REGOLA DEL 5%”:
5% del capitale offerto
deve essere sottoscritto da
una BANCA, o da un
INVESTITORE
PROFESSIONALE o da un
...
CONSOB
BANCHE o Soc.INVESTIM.
PIATTAFORME
START UP
INVESTITORI
©2013 A.M. Lerro
INVESTITORI:
PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA
©2013 A.M. Lerro
IL CROWDFUNDING NON
E’ GIOCO D’AZZARDO !
Senza creare valore, il Governo
Italiano (come altri) ottiene:
- € 10,2B da Gratt...
ASIMMETRIA
DELL’INFORMAZIONE:
- Chi lancia il crowdfunding
spesso non vuole o non può
condividere informazioni
- Il Crowd ...
Fino ad ora abbiamo visto che:
CONSOB supervisiona il mercato e ha
poteri sanzionatori
Le Piattaforme devono essere regist...
Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi
©2013 A.M. Lerro
NON C’E’ ALCUN
LIMITE PERSONALE DI
INVESTIMENTO
(MENTRE...
PICCOLI INVESTMENTI:
INDIVIDUO:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno
SOCIETA’:
< 5.000€ per investmento
< 10.000€ per ...
EDUCAZIONE DEGLI
INVESTITORI:
Le società devono investire
sulla formazione ed offrirla a
tutti i potenziali investitori.
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INVESTITORE conferma
• Che ha capito i rischi
dell’investimento in capitale
INVESTITORE conferma
• Che il suo patrimonio p...
DIRITTI DI RECESSO:
CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA
Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori cerificati
7 giorni
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Ogni Patto Parasociale deve
essere notificato agli
investitori
Se i Soci Fondatori escono o
comunque cedono il
controllo
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Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO
©2013 A.M. Lerro
QUOTE E AZIONI:
Possono essere immedia-
tamente commercializz...
TAKE AWAY
- Azioni e quote commercializzabili
(con incentivi per chi le tiene)
- € 5 ML max per anno
- Operatori di qualsi...
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LEGGI E MATERIALI NORMATIVI:
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Ordine Commercialisti di Milano: Equity Crowdfunding

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Relazione presentata all'Ordine dei Commercialisti ed Esperti Contabili di Milano, in collaborazione con Assolombarda, sul fenomeno dell'EQUITY CROWDFUNDING e sulla recente normativa che lo ha introdotto in Italia con riferimento alle start up innovative.

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Ordine Commercialisti di Milano: Equity Crowdfunding

  1. 1. Come funziona L’EQUITY CROWDFUNDING Avv. Alessandro M. Lerro 25 marzo 2014
  2. 2. ©2013 A.M. Lerro
  3. 3. FINANZIARE UNA START UP : • BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia) • DEBITO • ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL • CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  4. 4. ANGELS & VENTURE CAPITAL: 2012: $ 51,7 BL 58%IN USA MEDIA $3ML
  5. 5. Destinazione di Venture Capital e Private Equity in Italia: ©2013A.M.Lerro
  6. 6. Investimenti early stage: Nota: la maggior parte sono operazioni interne. €100ML ©2013A.M.Lerro
  7. 7. Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013: ©2013A.M.Lerro
  8. 8. ©2013A.M.Lerro Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013:
  9. 9. ©2013 A.M. Lerro
  10. 10. ©2013 A.M. Lerro ©2013A.M.Lerro REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE:
  11. 11. Entro il 2025 il volume di INVESTMENT CROWDFUNDING sarà: > $ 92 miliardi = 1,6% il risparmio delle famiglie ≈ 2 x totale Venture Capital ©2013 A.M. Lerro
  12. 12. FUNZIONA?
  13. 13. NUOVE ASSUNZIONI AZIENDE CHE ASSUMONO: 87% ASSUNZIONI: 2,2 PER PROGETTO Research: June 2012 –June 2013
  14. 14. AUMENTO VENDITE REWARD-BASED: +24% EQUITY-BASED: +351% Research: June 2012 –June 2013
  15. 15. RELAZIONI CON INVESTITORI 28%Angel o VC INVESTMENTS entro 3 mesi: Negoziazioni in corso 43% Research: June 2012 –June 2013
  16. 16. CRESCITA: +562% INVESTITORI: 27.351 FUNDED BUSINESSES: 54 INVESTIMENTO MEDIO PER FUNDER: 3.205 € INVESTIMENTO MASSIMO PER FUNDER: 298.249 € NEW JOBS: 1.072 INVESTIMENTO MEDIO PER BUSINESS: 269.782 € INVESTIMENTO MASSIMO PER BUSINESS: 2.265.590 € RACCOLTA: 24.562.053€
  17. 17. BANCA MONDIALE RIPORTA SOLO 4 TENTATIVI, RAPIDAMENTE RISOLTI. INTERNET HA UNA FORTISSIMA CAPACITA’ DI SCOPRIRE LE FRODI
  18. 18. EQUITY - BASED CROWDFUNDING ©2013 A.M. Lerro
  19. 19. LEGGE: L. n. 221, 17 dic. 2012 “Decreto Crescita 2.0” REGOLAMENTO: CONSOB Reg. n. 18592 26 giu. 2013 ©2013 A.M. Lerro
  20. 20. Come il Pres. Obama, crediamo nell’alto potenziale del CROWDFUNDING per la raccolta di investimenti privati. E abbiamo trovato delle conferme nel MASSOLUTION’s INDUSTRY REPORT ©2013 A.M. Lerro
  21. 21. ©2013 A.M. Lerro
  22. 22. MODELLO DI CROWDFUNDING 2012 C.F. VOLUMES “BUSINES” MOTIVATION “BUSINESS” VOLUMES Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,000 Lending-based 1,169,700,000 54,2% 633,977,000 Donation-based 979,300,000 12,8% 125,350,000 Equity-based 111,700,000 111,700,000 TOTALE 2,643,700,000 ≈35% 933,500,000 35% del volume di CROWDFUNDING del 2012 è stato raccolto nella categoria BUSINESS AND ENTREPRENUEURSHIP ©2013A.M.Lerro
  23. 23. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  24. 24. CONSOB: REGOLAMENTAZIONE SUPERVISIONE VIGILANZA ©2013 A.M. Lerro
  25. 25. ©2013 A.M. Lerro UNIONE EUROPEA: Il sistema consente alle società di investimento di operare in tutta l’UE sulla base di una SINGOLA AUTORIZZAZIONE nel Paese d’origine, riducendo la burocrazia ed aumentando la protezione dei consumatori. REQUISITI ARMONIZZATI presidiano l’attività degli INTERMEDIARI AUTORIZZATI
  26. 26. ©2013 A.M. Lerro
  27. 27. RISPETTO DELLE REGOLE E DELLA CONCORRENZA PROTEZIONE DEGLI INVESTITORI STABILITA’ E CORRETTA OPERATIVITA’ DEL MERCATO FINANZIARIO MANTENIMENTO DELLA FIDUCIA NEL SISTEMA FINANZIARIO CROWDFUNDING: OBIETTIVI CONSOB ©2013 A.M. Lerro
  28. 28. POTERI INVESTIGATIVI: Comunicazione di dati e notizie Trasmissione di documenti Ispezioni Collaborazione internazionale con altre Autorità ©2013 A.M. Lerro
  29. 29. MULTE • Da 500 a 25.000 euro DIVIETI • Sospensione • Radiazione INGIUNZIONI • Bloccare le attività • Bloccare le irregolarità • Ordinare limitazioni ©2013 A.M. Lerro SANZIONI:
  30. 30. ©2013 A.M. Lerro CAMERA ARBITRALE: CONSOB gestisce una camera arbitrale per agevolare la soluzione di conflitti tra investitori ed intermediari autorizzati.
  31. 31. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  32. 32. BANCHE E SOC.INVESTMENTO entrano in scena al momento del PAGAMENTO, cioè dell’esecuzione materiale dell’investimento, una volta che l’investitore ha deciso. ©2013 A.M. Lerro
  33. 33. ©2013 A.M. Lerro BANCHE E SOC. INVESTMENTO - O gestire direttamente una piattaforma - O collaborare con una piattaforma di crowdfunding
  34. 34. MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in Financial Instruments and Investment Services IDENTIFICAZIONE DEL CLIENTE NORME E PROCEDURE ANTIRICICLAGGIO IL PROFILO DI INVESTIMENTO DEVE ESSERE COMPATIBILE CON LA PROPENSIONE AL RISCHIO PROCEDURA MIFID: ©2013 A.M. Lerro
  35. 35. ©2013 A.M. Lerro SOTTOSCRIZIONI RACCOLTE: Tutto il denaro raccolto deve essere versato su un conto indisponibile a nome di TARGET per la durata della campagna
  36. 36. ©2013 A.M. Lerro CONSULENZA: BANCHE e Soc.Investimento possono dare consulenza nell’ambito delle loro regole generali. Le PIATTAFORME non possono.  BANCHE e SOC.INV.  PIATTAFORME
  37. 37. La BANCA D’ITALIA Ha competenza concorrente con CONSOB nelle seguenti aree:: -RIDUZIONE RISCHI -STABILITA’ PATRIMONIALE -GESTIONE SICURA E ATTENTA Ma le PIATTAFORME non rientrano in tale attività, poiché non possono detenere denaro o strumenti finanziari. Sono un mero veicolo di comunicazione. Invece, Banche e Soc.Investimento sono monitorate ©2013 A.M. Lerro
  38. 38. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  39. 39. LE PIATTAFORME DI CROWDFUNDING: SONO SITI WEB, LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA CONSISTE NELL’AIUTARE LE STARTUP INNOVATIVE A RACCOGLIERE CAPITALE DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF) ©2013 A.M. Lerro
  40. 40. ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’ AZIONISTI ✔ AMMINISTRATORI ✔ ✔ DIRIGENTI ✔ ✔ SINDACI ✔ ✔ ONORABILITA’ assenza di misure di prevenzione, restrittive o di pene per specifici reati PROFESSIONALITA’ almeno due anni di esperienza nella finanza, in posizioni dirigenziali, di insegnamento universitario, o di auditing REQUISITI PER LA REGISTRAZIONE ©2013 A.M. Lerro
  41. 41. NUOVA tipologia di INTERMEDIARIO AUTORIZZATO obbligatoriamente REGISTRATO presso la CONSOB ESENTATO dalla maggior parte delle regole previste per gli Intermediari Autorizzati cui è VIETATO tenere denaro o titoli di proprietà di terzi ©2013 A.M. Lerro
  42. 42. PICCOLI INVESTIMENTI • Gestiti direttamente • Esentati dalla procedura MIFID GRANDI INVESTIMENTI • Necessariamente gestiti da una BANCA o SOCIETA’ DI INVESTIMENTI • Il PROFILO dell’investitore deve essere compatibile con il rischio assunto (MIFID) ©2013 A.M. Lerro
  43. 43. PICCOLI INVESTIMENTI: INDIVIDUO: < 500€ per investimento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investimento < 10.000€ per anno ©2013 A.M. Lerro
  44. 44. PROPRIETARI: Qualsiasi nazionalità SOCIETA’ DI GESTIONE: Qualsiasi nazionalità Europea LUOGO DI ATTIVITA’: In Italia NAZIONALITA’: ©2013 A.M. Lerro
  45. 45. PROPOSTA DI INVESTIMENTO : A) Come opera la piattaforma B) Titoli offerti e rischi connessi C) Caratteristiche specifiche delle campagne NON E’ UN PROSPETTO, ma ci sono molte INFORMAZIONI ©2013 A.M. Lerro
  46. 46. RIFLETTORE SUI RISCHI: 1) Perdita dell’investimento 2) ILLIQUIDITA’ 3) Temporaneità dei vantaggi fiscali 4) Divieto di distribuzione di dividendi per 5 anni ©2013 A.M. Lerro
  47. 47. COMUNICAZIONE:  Max 4 pagine (A4)  Font ragionevole  Linguaggio comune  Facile da capire  Proposte paragonabili ©2013 A.M. Lerro
  48. 48. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  49. 49. START UP: PER ORA SOLAMENTE LE START UP INNOVATIVE POSSONO RACCOGLIERE EQUITY DAL PUBBLICO ©2013 A.M. Lerro
  50. 50. START UP INNOVATIVA Società Italiana o Europea Sede e principale luogo di attività in Italia Costituita da non oltre 48 mesi Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno Dividendi mai distribuiti Non risultante da operazioni di M&A La Holding può trovarsi ovunque La Start Up può essere trasferita in Italia Ma la Start Up può acquistare un’azienda REQUISITI: ©2013 A.M. Lerro
  51. 51. RICERCA E SVILUPPO • Investimenti in R&D > 15% dei costi o dei ricavi (il maggiore) DIPENDENTI • 1/3 PhD o laureati con esperienza di ricerca, o • 2/3 con laurea magistrale PROPRIETA’ INTELLETTUALE • 1 brevetto, o • 1 microchip, o • 1 nuova varietà vegetale, o • 1 software registrato REQUISITO ULTERIORE: ©2013 A.M. Lerro
  52. 52. OGGETTO • Produzione, sviluppo o commercio di prodotti o servizi innovativi con elevato valore tecnologico …MA • Una società può avere un oggetto sociale molto ampio e svolgere solo parte delle attività ivi previste OGGETTO SOCIALE: ©2013 A.M. Lerro
  53. 53. L’INTERNAZIONALITA’ E’ GARANTITA ©2013 A.M. Lerro TARGET HOLDING FONDATORI VENTURE CAPITAL CROWD
  54. 54. ©2013 A.M. Lerro - Minor costo industriale del lavoro - 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite - Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80% di €2,5M) PERSONA FISICA: Può dedurre fino al 25% dell’investimento (€0,5M massimo) SOCIETA’: Può dedurre fino al 27% dell’investimento (€1,8M massimo) A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI BENEFICI per le START UP INNOVATIVE
  55. 55. ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA: Progetto (team, tecnologia, mercato, …) Rischi specifici del Progetto Business Plan Elementi di Due Diligence Temporaneità dei benefici fiscali Diritto di recesso ©2013 A.M. Lerro
  56. 56. RELAZIONI CON GLI AZIONISTI: ©2013 A.M. Lerro Target può offrire AZIONI DI RISPARMIO, con diritti di voto limitati a fronte di vantaggi economici (distribuzione utili, prelazione, …), per limitare costi e difficoltà nelle relazioni con i soci
  57. 57. E’ possibile raccogliere fino a € 5.000.000,00 per società, per anno (US$ 6,700,000) ©2013 A.M. Lerro ©2013A.M.Lerro
  58. 58. “REGOLA DEL 5%”: 5% del capitale offerto deve essere sottoscritto da una BANCA, o da un INVESTITORE PROFESSIONALE o da un INCUBATORE CERTIFICATO prima della fine del funding Ma non c’è un obbligo di mantenere detta QUOTA per un periodo minimo! ©2013 A.M. Lerro
  59. 59. CONSOB BANCHE o Soc.INVESTIM. PIATTAFORME START UP INVESTITORI ©2013 A.M. Lerro
  60. 60. INVESTITORI: PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA ©2013 A.M. Lerro
  61. 61. IL CROWDFUNDING NON E’ GIOCO D’AZZARDO ! Senza creare valore, il Governo Italiano (come altri) ottiene: - € 10,2B da Gratta e Vinci; - € 6,8B dal Lotto. INVECE, IL CROWDFUNDING CREA VALORE E POSTI DI LAVORO ©2013 A.M. Lerro
  62. 62. ASIMMETRIA DELL’INFORMAZIONE: - Chi lancia il crowdfunding spesso non vuole o non può condividere informazioni - Il Crowd non è preparato ad affrontare certe materie - Ci sono segreti ©2013 A.M. Lerro
  63. 63. Fino ad ora abbiamo visto che: CONSOB supervisiona il mercato e ha poteri sanzionatori Le Piattaforme devono essere registrate presso CONSOB e avere certi requisiti L’investimento è sottoposto alla procedura MIFID ed effettuato tramite Intermediari Autorizzati ©2013 A.M. Lerro
  64. 64. Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi ©2013 A.M. Lerro NON C’E’ ALCUN LIMITE PERSONALE DI INVESTIMENTO (MENTRE CE NE SONO IN USA, CANADA E ALTRI PAESI)
  65. 65. PICCOLI INVESTMENTI: INDIVIDUO: < 500€ per investimento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investmento < 10.000€ per anno ©2013 A.M. Lerro
  66. 66. EDUCAZIONE DEGLI INVESTITORI: Le società devono investire sulla formazione ed offrirla a tutti i potenziali investitori. Ciò aiuta a superare i problemi di asimmetria dell’informazione ©2013 A.M. Lerro
  67. 67. INVESTITORE conferma • Che ha capito i rischi dell’investimento in capitale INVESTITORE conferma • Che il suo patrimonio personale non verrà compromesso NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità. ©2013 A.M. Lerro
  68. 68. DIRITTI DI RECESSO: CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori cerificati 7 giorni dall’investimento Nessuna spiegazione: semplice ripensamento §13.5 Reg. Consumatori* 14 giorni dall’investimento Nessuna spiegazione: semplice ripensamento Codice del Consumo Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori certificati 7 giorni dall’investimento ma prima della fine della campagna Errore materiale o fatto sopravvenuto suscettibile di influire sulla decisione di effettuare lo specifico investimento §25.2 Reg. * Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive ©2013 A.M. Lerro
  69. 69. Ogni Patto Parasociale deve essere notificato agli investitori Se i Soci Fondatori escono o comunque cedono il controllo DIRITTO DI INFORMAZIONE TAG ALONG o DIRITTO DI RECESSO * PATTI PARASOCIALI: * Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa ©2013 A.M. Lerro
  70. 70. Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO ©2013 A.M. Lerro QUOTE E AZIONI: Possono essere immedia- tamente commercializzate, ma si perdono gli incentivi fiscali
  71. 71. TAKE AWAY - Azioni e quote commercializzabili (con incentivi per chi le tiene) - € 5 ML max per anno - Operatori di qualsiasi nazionalità (piattaforme, target, investitori, …) - Investimento concluso tramite Banche o Soc. Investimento - FORTE protezione dei consumatori - Piattaforme registrate c/o CONSOB - 5% riservato a investitori professionali
  72. 72. ©2013 A.M. Lerro LEGGI E MATERIALI NORMATIVI: www.CrowdfundingInItaly.com ©2013 A.M. Lerro
  73. 73. WWW.LERRO.IT ROMA Alessandro M. Lerro alessandrolerro alessandro@lerro.it Disponibile su:

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