IL CROWDFUNDING:
INVESTIRE E FINANZIARE
L’IMPRESA
TRAMITE INTERNET

Avv. Alessandro M. Lerro
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

©2013 A.M. Lerro
FINANZIARE UNA START UP :
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BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia)
DEBITO
ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL
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IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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Destinazione di Venture Capital e
Pr...
Nota: la maggior
parte sono
operazioni interne.

©2013 A.M. Lerro

Investimenti early stage:

€100ML

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IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

©2013 A.M. Lerro

Distribuzione investimenti per fase
...
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Distribuzione investimenti per fase
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REWARD
LENDING
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FONTE:

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1000

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= 1,6% il risparmio delle famiglie
≈ 2 x totale ...
FUNZIONA?
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
Research: June 2012 –June 2013

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REWARD-BASED:
EQUITY-BASED:

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+351%

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Research: June 2012 –June 2013

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ASSUNZIONI:

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Research: June 2012 –June 2013

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entro 3 mesi:
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REWARD

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INVESTIRE E FINANZIARE
L’IMPRESA
EQUITY

CROWDFUNDING
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’...
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REWARD - BASED

CROWDFUNDING

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FINANZIAMENTO

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Tecnologia

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$ 8,596,474

Giochi

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PRE-ORDINE

DONAZIONE
MODALE

ROYALTY
BASED

REWARD

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Ponte di Rotterdam
• Ponte pedonale, 350 metri,
17.000 tavole, entro Y2042
• Y2012: ca. 100.000€, 1300
tavole
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Verity Price
• Y2005 – no platform
• LP: 300.000R =
27.000€
• 20.161 adesioni
• Preacquisto LP: 150R
• Acquisto LP: 116R
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• Y2006 
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EQUITY - BASED

CROWDFUNDING

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©2013 ...
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LEGGE:
L. n. 221, 17 dic. 2012
“Decreto Crescita 2.0”

REGOLAMENTO:
CONSOB Reg. n. 18592
26 giu. 2013
IL...
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Come il Pres. Obama,
crediamo nell’alto
potenziale del
CROWDFUNDING per la
raccolta di investimenti
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BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
È l’ente regolatore. Le sue
prerogative sono
REGOLAMENTAZIONE,
SUPERVISIONE e
VIGILANZA
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RISPETTO DELLE
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CONSOB GESTISCE:

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BANCHE o Soc.INVESTIM.

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PIATTAFORME

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INVESTITORI
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BANCHE E SOC.INVESTMENTO
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GESTIRE UNA
PIATTAFORMA DI
CROWDFUNDING
DIRETTAMENTE

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BANCHE E SOC.INVESTMENTO

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CLIENTE

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ANTIRICICLAGGIO

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PROCEDURA MIFID:
IL PROFILO DI
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SOTTOSCRIZIONI
RACCOLTE:
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essere versato su un conto
indisponibile a nome d...
BANCHE e Soc.Investimento
possono dare consulenza
nell’ambito delle loro regole
generali. Le PIATTAFORME
non possono.

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BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
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DI CROWDFUNDING:
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OPERAZIONI
PIATTAFORME:
Possono ESCLUSIVAMENTE gestire il
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MANAGERS:
Possono dare c...
ONORABILITA’

PROFESSIONALITA’

AZIONISTI

✔

AMMINISTRATORI

✔

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REQUISITI PER LA REGIS...
NUOVA
tipologia di
INTERMEDIARIO
AUTORIZZATO

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obbligatoriamente
REGISTRATO presso la CONSOB
ESENTATO dal...
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PICCOLI INVESTIMENTI
• Gestiti direttamente
• Esentati dalla procedura MIFID

GRANDI INVESTIMENTI
• Nece...
INDIVIDUO:

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PICCOLI INVESTIMENTI:
< 500€ per investimento
< 1000€ per anno

SOCIETA’:
< 5.000€ per inves...
PROPRIETARI:

SOCIETA’ DI
GESTIONE:

Qualsiasi
nazionalità

Qualsiasi
nazionalità
Europea

EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE ...
1) Perdita dell’investimento
2) ILLIQUIDITA’
3) Temporaneità dei vantaggi
fiscali
4) Divieto di distribuzione di
dividendi...

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Max 4 pagine (A4)
Font ragionevole
Linguaggio comune
Facile da capire
Proposte paragonabili

IL CROWDFUNDING: I...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
©2013 A.M. Lerro

START UP:

PER ORA SOLAMENTE LE
START UP INNOVATIVE
POSSONO RACCOGLIERE
EQUITY
DAL PUBBLICO
IL CROWDFUND...
START UP INNOVATIVA
Società Italiana o Europea

La Holding può
trovarsi ovunque

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REQUISITI:

Sede e prin...
RICERCA E
SVILUPPO

• Investimenti
in R&D > 15%
dei costi o dei
ricavi (il
maggiore)

DIPENDENTI

• 1/3 PhD o
laureati con...
OGGETTO
• Produzione,
sviluppo o
commercio di
prodotti o servizi
innovativi con
elevato valore
tecnologico

…MA

©2013 A.M...
- Minor costo industriale del lavoro
- 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite
- Accesso gratuito al FONDO DI GARANZ...
E’ possibile raccogliere fino a

€ 5.000.000,00
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per società, per anno
(US$ 6,700,000)

IL CROWDFUNDING: ...
Progetto (team, tecnologia, mercato, …)

Rischi specifici del Progetto

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ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA:...
Target può offrire AZIONI
DI RISPARMIO, con diritti
di voto limitati a fronte di
vantaggi economici
(distribuzione utili,
...
5% del capitale offerto
deve essere sottoscritto da
una BANCA, o da un
INVESTITORE
PROFESSIONALE o da un
INCUBATORE CERTIF...
BANCHE o Soc.INVESTIM.

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CONSOB

PIATTAFORME

START UP
INVESTITORI
IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIAR...
LA LEGGE ITALIANA FORNISCE
UNA PROTEZIONE MOLTO
ROBUSTA
PER GLI INVESTITORI

IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMP...
©2013 A.M. Lerro

IL CROWDFUNDING NON
E’ GIOCO D’AZZARDO !
Senza creare valore, il Governo
Italiano (come altri) ottiene:
...
- Chi lancia il crowdfunding
spesso non vuole o non può
condividere informazioni
- Il Crowd non è preparato ad
affrontare ...
©2013 A.M. Lerro

Fino ad ora abbiamo visto che:
CONSOB supervisiona il mercato e ha
poteri sanzionatori
Le Piattaforme de...
©2013 A.M. Lerro

NON C’E’ ALCUN
LIMITE PERSONALE DI
INVESTIMENTO
(MENTRE CE NE SONO
IN USA, CANADA E
ALTRI PAESI)
Procedu...
©2013 A.M. Lerro

EDUCAZIONE DEGLI
INVESTITORI:
Le società devono investire
sulla formazione ed offrirla a
tutti i potenzi...
INVESTITORE conferma
• Che ha capito i rischi
dell’investimento in capitale

©2013 A.M. Lerro

INVESTITORE conferma
• Che ...
CHI

ENTRO QUANDO

PERCHE’

NORMA

Investitori retail
Fondazioni bancarie
Incubatori cerificati

7 giorni
Nessuna spiegazi...
PATTI PARASOCIALI:
DIRITTO DI
INFORMAZIONE

Ogni Patto Parasociale deve
essere notificato agli
investitori

TAG ALONG o
DI...
Possono essere immediatamente commercializzate,
ma si perdono gli incentivi
fiscali

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QUOTE E AZIONI:

Op...
- € 5 ML max per anno
- Operatori di qualsiasi nazionalità
(piattaforme, target, investitori, …)

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LEGGI E MATERIALI NORMATIVI:

www.CrowdfundingInItaly.com

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ROMA

Alessandro M. Lerro
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Seminario sul Crowdfunding a SMAU Bari - Reward ed Equity per finanziare l'impresa

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Il crowdfunding sta profondamente innovando il percorso finanziario delle aziende, creando nuove opportunità per le start up, fornendo l'accesso ad un canale finanziario fortemente democratico e coinvolgendo i potenziali clienti nell'azionariato. Questa presentazione è stata oggetto di un workshop organizzato da IWA nell'ambito di SMAU 2014 a Bari.

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Seminario sul Crowdfunding a SMAU Bari - Reward ed Equity per finanziare l'impresa

  1. 1. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET Avv. Alessandro M. Lerro
  2. 2. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  3. 3. FINANZIARE UNA START UP : • • • • BOOTSTRAPPING (tirare la cinghia) DEBITO ANGEL INVESTING & VENTURE CAPITAL CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  4. 4. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro Destinazione di Venture Capital e Private Equity in Italia:
  5. 5. Nota: la maggior parte sono operazioni interne. ©2013 A.M. Lerro Investimenti early stage: €100ML IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
  6. 6. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013:
  7. 7. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro Distribuzione investimenti per fase 1° semestre 2013:
  8. 8. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  9. 9. ©2013 A.M. Lerro IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  10. 10. ©2013 A.M. Lerro REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  11. 11. 1000 ©2013 A.M. Lerro FINANZIAMENTI 1200 800 600 400 200 0 REWARD LENDING EQUITY DONATION FONTE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  12. 12. Entro il 2025 il volume di INVESTMENT CROWDFUNDING sarà: > $ 92 miliardi = 1,6% il risparmio delle famiglie ≈ 2 x totale Venture Capital IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  13. 13. FUNZIONA? IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
  14. 14. Research: June 2012 –June 2013 AUMENTO VENDITE REWARD-BASED: EQUITY-BASED: +24% +351% IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
  15. 15. Research: June 2012 –June 2013 NUOVE ASSUNZIONI AZIENDE CHE ASSUMONO: ASSUNZIONI: 87% 2,2 PER PROGETTO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET
  16. 16. Research: June 2012 –June 2013 RELAZIONI CON INVESTITORI Angel o VC INVESTMENTS entro 3 mesi: Negoziazioni in corso IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET 28% 43%
  17. 17. REWARD ©2013 A.M. Lerro INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA EQUITY CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  18. 18. ©2013 A.M. Lerro REWARD - BASED CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  19. 19. ©2013 A.M. Lerro 400 350 300 250 200 150 100 50 0 REWARD-… 2010 2011 2012 IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET FONTE: ©2013 A.M. Lerro
  20. 20. FINANZIAMENTO CATEGORIA $ 10,266,845 Tecnologia OUYA: consòle per videogiochi $ 8,596,474 Giochi Veronica Mars $ 5,702,153 Film Torment: Tides of Numenera $ 4,188,927 Giochi Reaper Miniatures Bones $ 3,429,235 Giochi Double Fine Adventure $ 3,336,371 Giochi Form 1: stampante 3D professionale $ 2,945,885 Tecnologia Wasteland 2 $ 2,933,252 Giochi Homestuck Adventure Game $ 2,485,506 Giochi Oculus Rift: entra nel gioco $ 2,437,429 Tecnologia 3Doodler: la prima penna al mondo 3D $ 2,344,134 ©2013 A.M. Lerro PROGETTO Tecnologia PEBBLE – orologio per iPhone e Android IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  21. 21. ©2013 A.M. Lerro PRE-ORDINE DONAZIONE MODALE ROYALTY BASED REWARD IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  22. 22. Ponte di Rotterdam • Ponte pedonale, 350 metri, 17.000 tavole, entro Y2042 • Y2012: ca. 100.000€, 1300 tavole • Civic Crowdfunding IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro DONAZIONE MODALE ©2013 A.M. Lerro
  23. 23. Verity Price • Y2005 – no platform • LP: 300.000R = 27.000€ • 20.161 adesioni • Preacquisto LP: 150R • Acquisto LP: 116R • Protagonismo • Charity IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro PREORDINE ©2013 A.M. Lerro
  24. 24. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET SELLABAND • Y2006  • Min. invest. 10$ • Target: 50,000$ • “Believers” • 10% reward ©2013 A.M. Lerro ROYALTY BASED ©2013 A.M. Lerro
  25. 25. ©2013 A.M. Lerro EQUITY - BASED CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  26. 26. ©2013 A.M. Lerro LEGGE: L. n. 221, 17 dic. 2012 “Decreto Crescita 2.0” REGOLAMENTO: CONSOB Reg. n. 18592 26 giu. 2013 IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  27. 27. ©2013 A.M. Lerro Come il Pres. Obama, crediamo nell’alto potenziale del CROWDFUNDING per la raccolta di investimenti privati. E abbiamo trovato delle conferme nel MASSOLUTION’s INDUSTRY REPORT IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  28. 28. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  29. 29. 2012 C.F. VOLUMES “BUSINES” MOTIVATION “BUSINESS” VOLUMES Reward-based 383,000,000 16,3% 62,477,000 Lending-based 1,169,700,000 54,2% 633,977,000 Donation-based 979,300,000 12,8% 125,350,000 Equity-based 111,700,000 TOTALE 2,643,700,000 111,700,000 ≈35% 933,500,000 35% del volume di CROWDFUNDING del 2012 è stato raccolto nella categoria BUSINESS AND ENTREPRENUEURSHIP IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro MODELLO DI CROWDFUNDING
  30. 30. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  31. 31. È l’ente regolatore. Le sue prerogative sono REGOLAMENTAZIONE, SUPERVISIONE e VIGILANZA EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro CONSOB: ©2013 A.M. Lerro
  32. 32. RISPETTO DELLE REGOLE E DELLA CONCORRENZA PROTEZIONE DEGLI INVESTITORI CROWDFUNDING: OBIETTIVI CONSOB STABILITA’ E CORRETTA OPERATIVITA’ DEL MERCATO FINANZIARIO MANTENIMENTO DELLA FIDUCIA NEL SISTEMA FINANZIARIO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  33. 33. POTERI INVESTIGATIVI: Comunicazione di dati e notizie Trasmissione di documenti Ispezioni Collaborazione internazionale con altre Autorità IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  34. 34. SANZIONI: MULTE DIVIETI • Da 500 a 25.000 euro • Sospensione • Radiazione IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET INGIUNZIONI • Bloccare le attività • Bloccare le irregolarità • Ordinare limitazioni ©2013 A.M. Lerro
  35. 35. CONSOB GESTISCE: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  36. 36. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  37. 37. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro BANCHE E SOC.INVESTMENTO entrano in scena al momento del PAGAMENTO, cioè dell’esecuzione materiale dell’investimento, una volta che l’investitore ha deciso. ©2013 A.M. Lerro
  38. 38. possono: GESTIRE UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING DIRETTAMENTE ©2013 A.M. Lerro BANCHE E SOC.INVESTMENTO COLLABORARE CON UNA PIATTAFORMA DI CROWDFUNDING IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  39. 39. IDENTIFICAZIONE DEL CLIENTE NORME E PROCEDURE ANTIRICICLAGGIO ©2013 A.M. Lerro PROCEDURA MIFID: IL PROFILO DI INVESTIMENTO DEVE ESSERE COMPATIBILE CON LA PROPENSIONE AL RISCHIO MIFID = Direttiva Unione Europea, Markets in Financial Instruments and Investment Services IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  40. 40. ©2013 A.M. Lerro SOTTOSCRIZIONI RACCOLTE: Tutto il denaro raccolto deve essere versato su un conto indisponibile a nome di TARGET per la durata della campagna IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  41. 41. BANCHE e Soc.Investimento possono dare consulenza nell’ambito delle loro regole generali. Le PIATTAFORME non possono. ©2013 A.M. Lerro CONSULENZA: PIATTAFORME BANCHE e SOC.INV.  IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET  ©2013 A.M. Lerro
  42. 42. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  43. 43. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro LE PIATTAFORME DI CROWDFUNDING: SONO SITI WEB, LA CUI ATTIVITA’ ESCLUSIVA CONSISTE NELL’AIUTARE LE STARTUP INNOVATIVE A RACCOGLIERE CAPITALE DALLA FOLLA (art.1.5.9 TUF) ©2013 A.M. Lerro
  44. 44. ©2013 A.M. Lerro OPERAZIONI PIATTAFORME: Possono ESCLUSIVAMENTE gestire il sito di crowdfunding MANAGERS: Possono dare consulenza, fare pubblicità, trading o offrire altri servizi The only limit for MANAGERS is the CONFLICT OF INTEREST IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  45. 45. ONORABILITA’ PROFESSIONALITA’ AZIONISTI ✔ AMMINISTRATORI ✔ ✔ DIRIGENTI ✔ ©2013 A.M. Lerro REQUISITI PER LA REGISTRAZIONE ONORABILITA’ assenza di misure di prevenzione, restrittive o di pene per specifici reati ✔ SINDACI ✔ ✔ IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET PROFESSIONALITA’ almeno due anni di esperienza nella finanza, in posizioni dirigenziali, di insegnamento universitario, o di auditing ©2013 A.M. Lerro
  46. 46. NUOVA tipologia di INTERMEDIARIO AUTORIZZATO ©2013 A.M. Lerro obbligatoriamente REGISTRATO presso la CONSOB ESENTATO dalla maggior parte delle regole previste per gli Intermediari Autorizzati cui è VIETATO tenere denaro o titoli di proprietà di terzi IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  47. 47. ©2013 A.M. Lerro PICCOLI INVESTIMENTI • Gestiti direttamente • Esentati dalla procedura MIFID GRANDI INVESTIMENTI • Necessariamente gestiti da una BANCA o SOCIETA’ DI INVESTIMENTI • Il PROFILO dell’investitore deve essere compatibile con il rischio assunto (MIFID) IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  48. 48. INDIVIDUO: ©2013 A.M. Lerro PICCOLI INVESTIMENTI: < 500€ per investimento < 1000€ per anno SOCIETA’: < 5.000€ per investimento < 10.000€ per anno IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  49. 49. PROPRIETARI: SOCIETA’ DI GESTIONE: Qualsiasi nazionalità Qualsiasi nazionalità Europea EQUITY CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET LUOGO DI ATTIVITA’: ©2013 A.M. Lerro NAZIONALITA’: In Italia ©2013 A.M. Lerro
  50. 50. 1) Perdita dell’investimento 2) ILLIQUIDITA’ 3) Temporaneità dei vantaggi fiscali 4) Divieto di distribuzione di dividendi per 5 anni IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro RIFLETTORE SUI RISCHI: ©2013 A.M. Lerro
  51. 51.      Max 4 pagine (A4) Font ragionevole Linguaggio comune Facile da capire Proposte paragonabili IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro COMUNICAZIONE: ©2013 A.M. Lerro
  52. 52. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  53. 53. ©2013 A.M. Lerro START UP: PER ORA SOLAMENTE LE START UP INNOVATIVE POSSONO RACCOGLIERE EQUITY DAL PUBBLICO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  54. 54. START UP INNOVATIVA Società Italiana o Europea La Holding può trovarsi ovunque ©2013 A.M. Lerro REQUISITI: Sede e principale luogo di attività in Italia Costituita da non oltre 48 mesi La Start Up può essere trasferita in Italia Fatturato: inferiore ad € 5 Mil/anno Dividendi mai distribuiti Non risultante da operazioni di M&A IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET Ma la Start Up può acquistare un’azienda ©2013 A.M. Lerro
  55. 55. RICERCA E SVILUPPO • Investimenti in R&D > 15% dei costi o dei ricavi (il maggiore) DIPENDENTI • 1/3 PhD o laureati con esperienza di ricerca, o • 2/3 con laurea magistrale ©2013 A.M. Lerro REQUISITO ULTERIORE: PROPRIETA’ INTELLETTUALE • 1 brevetto, o • 1 microchip, o • 1 nuova varietà vegetale, o • 1 software registrato IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  56. 56. OGGETTO • Produzione, sviluppo o commercio di prodotti o servizi innovativi con elevato valore tecnologico …MA ©2013 A.M. Lerro OGGETTO SOCIALE: • Una società può avere un oggetto sociale molto ampio e svolgere solo parte delle attività ivi previste IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  57. 57. - Minor costo industriale del lavoro - 24 mesi (invece di 12) per coprire le perdite - Accesso gratuito al FONDO DI GARANZIA per le PMI (fino all’80% ©2013 A.M. Lerro BENEFICI per le START UP INNOVATIVE di €2,5M) SOCIETA’: PERSONA FISICA: Può dedurre fino al 25% dell’investimento Può dedurre fino al 27% dell’investimento (€0,5M massimo) (€1,8M massimo) A CONDIZIONE CHE L’INVESTIMENTO SIA MANTENUTO PER 2 ANNI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  58. 58. E’ possibile raccogliere fino a € 5.000.000,00 ©2013 A.M. Lerro per società, per anno (US$ 6,700,000) IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  59. 59. Progetto (team, tecnologia, mercato, …) Rischi specifici del Progetto ©2013 A.M. Lerro ELEMENTI DI BASE DELLA CAMPAGNA: Business Plan Elementi di Due Diligence Temporaneità dei benefici fiscali Diritto di recesso IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  60. 60. Target può offrire AZIONI DI RISPARMIO, con diritti di voto limitati a fronte di vantaggi economici (distribuzione utili, prelazione, …), per limitare costi e difficoltà nelle relazioni con i soci IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro RELAZIONI CON GLI AZIONISTI: ©2013 A.M. Lerro
  61. 61. 5% del capitale offerto deve essere sottoscritto da una BANCA, o da un INVESTITORE PROFESSIONALE o da un INCUBATORE CERTIFICATO prima della fine del funding ©2013 A.M. Lerro “REGOLA DEL 5%”: Ma non c’è un obbligo di mantenere detta QUOTA per un periodo minimo! IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  62. 62. BANCHE o Soc.INVESTIM. ©2013 A.M. Lerro CONSOB PIATTAFORME START UP INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  63. 63. LA LEGGE ITALIANA FORNISCE UNA PROTEZIONE MOLTO ROBUSTA PER GLI INVESTITORI IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro INVESTITORI: ©2013 A.M. Lerro
  64. 64. ©2013 A.M. Lerro IL CROWDFUNDING NON E’ GIOCO D’AZZARDO ! Senza creare valore, il Governo Italiano (come altri) ottiene: - € 10,2B da Gratta e Vinci; - € 6,8B dal Lotto. INVECE, IL CROWDFUNDING CREA VALORE E POSTI DI LAVORO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  65. 65. - Chi lancia il crowdfunding spesso non vuole o non può condividere informazioni - Il Crowd non è preparato ad affrontare certe materie - Ci sono segreti IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro ASIMMETRIA DELL’INFORMAZIONE: ©2013 A.M. Lerro
  66. 66. ©2013 A.M. Lerro Fino ad ora abbiamo visto che: CONSOB supervisiona il mercato e ha poteri sanzionatori Le Piattaforme devono essere registrate presso CONSOB e avere certi requisiti L’investimento è sottoposto alla procedura MIFID ed effettuato tramite Intermediari Autorizzati IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  67. 67. ©2013 A.M. Lerro NON C’E’ ALCUN LIMITE PERSONALE DI INVESTIMENTO (MENTRE CE NE SONO IN USA, CANADA E ALTRI PAESI) Procedura MIFID per TUTTI gli investimenti grandi IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  68. 68. ©2013 A.M. Lerro EDUCAZIONE DEGLI INVESTITORI: Le società devono investire sulla formazione ed offrirla a tutti i potenziali investitori. Ciò aiuta a superare i problemi di asimmetria dell’informazione IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  69. 69. INVESTITORE conferma • Che ha capito i rischi dell’investimento in capitale ©2013 A.M. Lerro INVESTITORE conferma • Che il suo patrimonio personale non verrà compromesso NON è onere dell’impresa o della piattaforma; NON si ricorre a database di terzi; NESSUNA formalità. IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  70. 70. CHI ENTRO QUANDO PERCHE’ NORMA Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori cerificati 7 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento §13.5 Reg. Consumatori* 14 giorni Nessuna spiegazione: dall’investimento semplice ripensamento Codice del Consumo Investitori retail Fondazioni bancarie Incubatori certificati 7 giorni dall’investimento ma prima della fine della campagna ©2013 A.M. Lerro DIRITTI DI RECESSO: §25.2 Reg. Errore materiale o fatto sopravvenuto suscettibile di influire sulla decisione di effettuare lo specifico investimento * Unico caso in cui la Piattaforma può trattenere le spese vive IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  71. 71. PATTI PARASOCIALI: DIRITTO DI INFORMAZIONE Ogni Patto Parasociale deve essere notificato agli investitori TAG ALONG o DIRITTO DI RECESSO * Se i Soci Fondatori escono o comunque cedono il controllo * Solo per INVESTITORI RETAIL e fino a quando dura lo status di Start Up innovativa IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  72. 72. Possono essere immediatamente commercializzate, ma si perdono gli incentivi fiscali ©2013 A.M. Lerro QUOTE E AZIONI: Opportunità di creare un MERCATO SECONDARIO IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro
  73. 73. - € 5 ML max per anno - Operatori di qualsiasi nazionalità (piattaforme, target, investitori, …) - Piattaforme registrate c/o CONSOB - Investimento concluso tramite Banche o Soc. Investimento - Azioni e quote commercializzabili (con incentivi per chi le tiene) - FORTE protezione dei consumatori - 5% riservato a investitori professionali IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro TAKE AWAY
  74. 74. LEGGI E MATERIALI NORMATIVI: www.CrowdfundingInItaly.com IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET ©2013 A.M. Lerro ©2013 A.M. Lerro
  75. 75. WWW.LERRO.IT ROMA Alessandro M. Lerro alessandrolerro alessandro@lerro.it Disponibile su: IL CROWDFUNDING: INVESTIRE E FINANZIARE L’IMPRESA TRAMITE INTERNET

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