2. Epävarmuus jäytää maailmantalouden näkymiä
Yhdysvalloissa kuluvan vuoden
alkupuolisko oli valtava pettymys
65 65 Euroaluetta painaa velkakriisin uusi
Ostopäällikköindeksit
60 60
kärjistyminen kesällä
Euroalue
55 55 Pörssikurssit ovat laskeneet jyrkästi
50 50
Kiina Taloudenpitäjien usko tulevaisuuteen
45 45
on heikentynyt reippaasti
Yhdysvallat
40 40
Luottamusmittarit eivät vielä sisällä
35 35
kaikkia huonoja uutisia
30 30
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Synkät tunnelmat vaativat piristystä
– kuten hyviä talouslukuja muutaman
kuukauden ajan – mutta mistä niitä
voi odottaa?
2 31/08/2011
3. Maailmankaupan kovin nousu jo ohi
Maailmankaupan kasvu hidastuu lisää
Aasia jatkaa Kiinan vetämänä
60 Indeksi 25
maailmantalouden moottorina
% v/v
Globaali PMI,
vientitilaukset 20
55 Yhdysvalloissa ja Euroopassa
15
talouskasvu on kuluvan vuoden
50 10
5
jälkipuoliskolla erittäin hidasta
45
0 – Uuden taantuman mahdollisuutta ei
Maailmankauppa, oik.
40 -5 voida missään tapauksessa sulkea pois
-10
35 – Rahapolitiikka jatkuu pitkään keveänä ja
-15
tukee kasvua
30 -20
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 – Finanssipolitiikka kiristyy ja jarruttaa
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin kasvua merkittävästi
– Hintapaineet väistyvät ja inflaatio
hidastuu
3 31/08/2011
5. Kiina määrittelee itse kasvuvauhtinsa
Talouskasvu hidastuu, mutta vakiintuu
8-9 prosentin välille
8.5
Tarvittaessa on useita keinoja elvyttää
CNY CNY 8.5
taloutta finanssipolitiikalla, mm. erilaiset
8.0 8.0
USD/CNY infrastruktuurihankkeet ja sosiaalinen
7.5
20%
7.5 asuntorakentaminen
7.0 7.0 Julkinen velka on suuri, mutta
6.5 6.5% 6.5 hallittavissa
6.0 6.0 Inflaation hillitseminen on edelleen
Ennuste viranomaisten päätavoite
5.5 5.5
04 05 06 07 08 09 10 11 12 13
Valuutta vahvistuu lisää ja parantaa
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin
kiinalaisten ostovoimaa
Kiinan 5-vuotissuunnitelman ydin:
kotimainen kysyntä kasvun
vauhdittajaksi
5 31/08/2011
6. Talvi koittaa Yhdysvalloissa – kesä jäi lyhyeksi
Talous ontui vuoden alkupuoliskolla ja
vuoden jälkipuolisko on erittäin heikko
65 Indeksi 50
Taantuman mahdollisuus vajaat 50
USA Indeksi
Teollisuuden luottamus (ISM)
40 prosenttia
60
30
55 20
Vuonna 2012 talouskasvun arvioidaan
50
10 jäävän vain 1½ prosentin pintaan
0
45
-10 Julkinen kysyntä jarruttaa jo kasvua –
40 -20 ja finanssipolitiikka kiristyy lisää
Philadelphian Fedin -30
35 teollisuuden luottamus-
indikaattori, oik. -40 Kotitalouksien kulutushalut näyttävät
30 -50 heikoilta – säästäminen on lisääntynyt
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin Dollari tukee vientiä, mutta se ei riitä
Rahapolitiikka pysyy keveänä – QE3
tulossa viimeistään vuonna 2012
Inflaatio hidastuu
6 31/08/2011
7. Euroalue on lähellä taantumaa
Kyselyt ennakoivat jyrkkää kasvun
hidastumista jo kolmannella
neljänneksellä
1.5 % n/n Euroalue % n/n 1.5
1.0 1.0 Vuoden jälkipuoliskosta odotetaan
0.5 0.5 erittäin heikkoa
0.0 0.0
-0.5 -0.5
Perusskenaario ei oleta taantumaa
Ostopäällikköindeksi (PMI),
-1.0 teollisuus ja palvelusektori, oik. -1.0
koko euroalueelle – eräät ongelmaiset
-1.5 -1.5 maat sellaiseen kuitenkin ajautuvat
-2.0 -2.0
BKT Vuodelle 2012 ennustetaan alle 1
-2.5 -2.5
prosentin kasvua – yli 1 prosentin
-3.0 -3.0
98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 pääsevät vain Saksa, Suomi, Viro ja
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin Itävalta
7 31/08/2011
8. Laskusuhdanne ei välttämättä kestä kauaa
Laskusuhdanteen todennäköiset syyt
ovat kalliit raaka-aineet ja kireä
finanssipolitiikka
80 % v/v % v/v 10.0
Investoinnit, oikea
7.5 Vientinäkymien heikkeneminen
60
5.0 vaikeuttaa velkakriisistä kärsivien
40
2.5 talouksien pääsyä jaloilleen
20 0.0
-2.5
Yksityinen kulutus kasvaa
0
-5.0 vaatimattomasti
-20
-7.5
-40
Viennin hidastuminen jarruttaa myös
-10.0
Euro Stoxx 50, edistetty 6kk investointeja
-60 -12.5
97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12
Laskusuhdanne voi silti jäädä lyhyeksi
Lähde: Nordea Markets and Reuters Ecowin
– Rahapolitiikka on vahvasti elvyttävää
– Monet suhdanneherkät kysynnän osat
ovat jo valmiiksi hyvin heikkoja (autojen
rekisteröinnit ja rakentaminen)
8 31/08/2011
9. Inflaatio hidastuu selvästi
6 %
Kasvun nopea hidastuminen saa
Euribor 12 kk EKP:n pidättäytymään koronnostoista
5 Euribor 3 kk
Ohjauskoron seuraava nosto siirtyy
4
vuoden 2013 puolelle
3
Löysän rahapolitiikan vuoksi inflaatiosta
2 voi jossain vaiheessa tulla ongelma
1
EKP:n talletuskorko
Vuonna 2012 inflaatio hidastuu 1,8
EKP:n ohjauskorko
prosenttiin
0
99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
9 31/08/2011
11. Suomen talouskuva meni uusiksi
Suomen talous on toipunut selvästi ripeämmin kuin euroalue keskimäärin
Suomen keskeisten kauppakumppanien talouskasvu on hidasta vuonna
2012 – niinpä myös Suomen viennin lisäys jää vaatimattomaksi
Kuluttajien luottamus on heikentynyt selvästi – se ennakoi varovaisuutta
vähittäis-, auto- ja asuntokauppaan sekä asuinrakentamiseen
BKT:n kasvuarvio vuodelle 2012 on lähes puolitettu 3 prosentista 1,6
prosenttiin – ennuste ei kuitenkaan oleta uutta taantumaa
Kasvun hidastuminen pysäyttää työttömyysasteen alenemisen
Inflaatio hidastuu jo kuluvan vuoden lopulla alle 3 prosentin ja painuu 2
prosenttiin vuonna 2012
Hallitus joutuu etsimään kasvua vahvistavia toimia samalla kun se yrittää
kaventaa julkisen talouden rahoitusalijäämää
11 31/08/2011
12. Suomi toipuu muuta euroaluetta nopeammin
115.0 Indeksi, 2005=100
115.0
Indeksi, 2005=10
BKT, kausipuhdistettu
112.5 112.5
Suomi
110.0 110.0
Ruotsi
107.5 107.5
105.0 105.0
Euroalue
102.5 102.5
Saksa
100.0 100.0
97.5 97.5
95.0 95.0
04 05 06 07 08 09 10 11
12 31/08/2011
15. Vientikysyntä heikkenee
Suomen vientituotteiden kysyntä jää
aiempia arvioita heikommaksi
TEHDASTEOLLISUUS, UUDET TILAUKSET, 3 KK LKA
140 140
Keskeisten kauppakumppanien (Saksa,
130 130 Ruotsi, Alankomaat) talouskasvu
120 120
hidastuu prosentin pintaan tai sen alle
110 110
100 100
Vuosi 2011 näyttää edelleen melko
90 90
80 80 hyvälle, ja viennin määrän ennustetaan
70 70 lisääntyvän noin 6½ prosenttia
60 60
50 50 Vuosi 2012 näyttää epävarmalta –
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Koko Paperi Kemia Metalli
viennin kasvuennuste on laskettu
vajaaseen 3 prosenttiin
15 31/08/2011
17. Kaupan myynti hidastuu lisää
Varovaisuus lisääntyy suuremmissa
25
Saldo % v/v
7 hankinnoissa (autot, asunnot)
6
20 5 Kulutuskysyntää tukevat
4
15 3
2
– Ansiotason nousu
10
1
Kuluttajaluottamus
0
– Inflaation hidastuminen 2 prosenttiin
5
-1
-2
– Säästämisellä on varaa vähentyä, mutta
0
-3 varovaisuus ehkä estää sen
-5 -4
Vähittäiskauppa, myynnin
-5 Kulutuksen kasvua hidastaa se, että
volyymi, 3kk liuk. ka, oik.
-10 -6
05 06 07 08 09 10 11 työllisyyden paraneminen pysähtyy
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin
Yksityisen kulutuksen arvioidaan
kohoavan vuonna 2012 vain 2
prosenttia
17 31/08/2011
18. Talouskasvu hidastuu selvästi
Investointien nousu hidastuu
120
Indeksi % v/v
10.0 – Heikentyneet kysyntänäkymät
115 7.5
– Kotitalouksien varovaisuus vähentää
110
5.0 asuinrakentamisen aloituksia
105
2.5
100 Luottamuksen lasku ennakoi kasvun
0.0
95 hidastuvan pian 2,5 prosenttiin
-2.5
90
85
Luottamus talouteen -5.0 Talouden hitain kasvuvaihe ajoittunee
80 -7.5 kuluvan vuoden lopulle ja vuoden 2012
BKT, oik. alkupuoliskolle
75 -10.0
00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11
Lähde: Nordea Markets ja Reuters Ecowin Ennuste ei oleta Suomen ajautuvan
taantumaan
Kasvuennusteet ovat 3,5 prosenttia
vuodelle 2011 ja 1,6 prosenttia
vuodelle 2012
18 31/08/2011
19. Myös muut keskeiset talousluvut heikkenevät
8.0
% v/v
Suomi, työllisyys, 3 kk:n keskiarvo, oikea % v/v
6.0 Talouskasvun hidastuessa työllisyys ei
6.0 4.0 enää parane ja työttömyysaste
4.0 2.0
vakautuu 7,5 prosenttiin
2.0 0.0
0.0 -2.0 Julkisen talouden rahoitusalijäämä
-2.0 -4.0 kaventuu aikaisemmin arvioitua
-4.0 -6.0 hitaammin
-6.0 -8.0
Hallitus joutuu etsimään kasvua
-8.0 -10.0
Suomi, BKT, 4 neljänneksen keskiarvo, vasen
-10.0 -12.0
vahvistavia toimia samalla kun se
90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 yrittää tasapainottaa julkista taloutta
19 31/08/2011
24. Suomen talouskuva meni uusiksi
Suomen talous on toipunut selvästi ripeämmin kuin euroalue keskimäärin
Suomen keskeisten kauppakumppanien talouskasvu on hidasta vuonna
2012 – niinpä myös Suomen viennin lisäys jää vaatimattomaksi
Kuluttajien luottamus on heikentynyt selvästi – se ennakoi varovaisuutta
vähittäis-, auto- ja asuntokauppaan sekä asuinrakentamiseen
BKT:n kasvuarvio vuodelle 2012 on lähes puolitettu 3 prosentista 1,6
prosenttiin – ennuste ei kuitenkaan oleta uutta taantumaa
Kasvun hidastuminen pysäyttää työttömyysasteen alenemisen
Inflaatio hidastuu jo kuluvan vuoden lopulla alle 3 prosentin ja painuu 2
prosenttiin vuonna 2012
Hallitus joutuu etsimään kasvua vahvistavia toimia samalla kun se yrittää
kaventaa julkisen talouden rahoitusalijäämää
24 31/08/2011
26. Mukavaa syksyä!
Pasi Sorjonen
Chief Economist
Economic Research
+358 9165 59942
pasi.sorjonen@nordea.com
Vastuunrajoitus
Nordea Markets on Nordea Bank Norge ASA:n, Nordea Bank AB:n (publ), Nordea Pankki Suomi Oyj:n ja Nordea Bank Danmark A/S:n Markets-
toimintojen yhteinen nimi.
Oheiset tiedot on tarkoitettu taustatiedoksi vastaanottajan yksinomaiseen käyttöön. Annetut tiedot ja näkemykset edustavat Nordea Marketsin
mielipidettä tiedotteessa mainittuna päivänä, ja niitä voidaan muuttaa ilman erillistä ilmoitusta. Tämä asiakirja ei ole täydellinen kuvaus
tuotteesta tai siihen liittyvistä riskeistä, eikä sitä tulisi pitää sellaisena tai käyttää ilman vastaanottajan omaa harkintaa.
Oheisia tietoja ei ole tarkoitettu sijoitusneuvoksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi antaa tarjous rahoitusvälineen ostamisesta tai myymisestä.
Annetut tiedot eivät liity kenenkään yksittäisen vastaanottajan sijoitustavoitteisiin, taloudelliseen tilanteeseen tai erityistarpeisiin. Ennen sijoitus-
tai luotonottopäätöksen tekemistä on suositeltavaa hankkia kulloiseenkin tilanteeseen soveltuvia asiantuntijaneuvoja. On tärkeää muistaa, että
historiallinen kehitys ei ole tae tulevista tuotoista.
Nordea Markets ei ole eikä pyri olemaan vero-, kirjanpito- tai lainopillinen neuvonantaja missään toimipaikassaan.
Tätä asiakirjaa ei saa jäljentää, jakaa eikä julkaista missään tarkoituksessa ilman Nordea Marketsin etukäteen antamaa kirjallista lupaa.
26 31/08/2011
