1. Введение
Цель работы: выявление сущности понятий
«инвестиционная ловушка» и «ликвидная ловушка» и
рассмотрение механизма их проявления при гибких и
жестких ценах на примере.
2. МОДЕЛЬ IS-LM.
МЕХАНИЗМ ДЕНЕЖНОЙ ТРАНСМИССИИ.
r
LM2
LM1
Y1 Y2
Y
IS
r1
r2
Изменение кредитно-денежной политики в модели IS-LM
ЦБ покупает ценные бумаги на открытом рынке
Коммерческие банки, получив дополнительные резервы, расширяют кредитование
Предложение денег растет
При постоянных Y и Р (и постоянном трансакционном спросе) равновесие на денежном рынке
установится при снижении процентной ставки (c r1 до r2)
LM1 → LM2
Снижение процентной ставки вызывает рост инвестиций и рост ВВП (от Y1 до Y2) - движение вдоль
кривой IS
Главное звено механизма денежной трансмиссии - «процентная ставка → инвестиции»
предложение
денег
процентная
ставка
инвестиции ВВП
Последователи Кейнса считали, что механизм денежной трансмиссии в реальной экономической
действительности имеет слабое воздействие на объем выпуска в связи с существованием «ликвидной» и «инвестиционной
ловушек»
Это механизм денежной трансмиссии (кейнсианский передаточный механизм)
Рис.1
3. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ЛОВУШКА
i
Y
LM1
LM2
IS
Y
𝑖0
𝑖1
Инвестиционная ловушка возникает когда спрос на инвестиции совершенно неэластичен
по ставке процента. График функции инвестиций становится перпендикулярным к оси
абсцисс, поэтому линия IS тоже занимает перпендикулярное положение (рис.2). При этом в
какой бы области линии LM (горизонтальной, промежуточной, вертикальной) не
установилось первоначальное совместное равновесие на рынке благ, денег и ценных бумаг
сдвиг кривой LM не изменит объема реального национального дохода.
«Инвестиционная ловушка» - состояние экономической конъюнктуры, при котором
изменение ставки процента не влияет на инвестиционный спрос из-за пессимистических
оценок перспектив экономики предпринимателями
Слабая чувствительность инвестиций к изменениям процентной ставки в
графической интерпретации означает, что кривая IS очень крутая, вплоть до
перпендикулярного состояния. Увеличение денежного предложения не приводит к росту
инвестиций и ВВП. Следовательно
Передаточный механизм не работаетРис.2
4. Пример для рассмотрения:
Пусть:
поведение домашних хозяйств на рынке благ отображается функцией
потребления C = 80 + 0,7y, на рынке денег - функцией спроса на реальную
кассу l = 0,04y + 2(50 - i) и на рынке труда - WS = 0,5N + 10P;
предпринимательский сектор представлен производственной
функцией y = 70N - N2, а его спрос на инвестиции I = 260 - 6i;
государство планирует расходы в объеме 110, ставка подоходного налога -
10%, а банковская система поддерживает в обращении номинальных
104 ден. ед.
0,1y – 80 + 0,2y = 101 +110
104/P = 0,04y + 2(50 – i)
0,5N + 10P = 70P – 2PN
y = 70N – 𝑁2
Из системы находим:
y* = 110; P* = 1; i* = 20; N* = 23,8; W* = 22,6.
Состояние ОЭР в принятых условиях представлено на рис.3.
Рис.3
5. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ЛОВУШКА ПРИ ЖЕСТКОЙ СИСТЕМЕ ЦЕН
Пусть в экономике, представленной системой уравнений в примере, объем
инвестиций постоянно равен 101 ден. ед. Тогда величина эффективного спроса
определится из уравнения линии IS:
0,1y — 80 + 0,2y = 101 + 110 ⇒ y = 970
Поскольку предприниматели не хотят работать «на склад», то занятость величиной
эффективного спроса на рынке благ. При заданной технологии для производства 970
ед. достаточно использовать 19 ед. труда (970 = 70N — N 2 ⇒ N = 19). Поэтому
конъюнктурная безработица составляет (24 — 19) / 24 = 0,208 = 20,8%.
При P = 1 в экономике будет устойчивое состояние, представленное
на рис.4, на рынке труда существует безработица, а на рынке благ — избыток, т.е.
возникает инвестиционная ловушка.
Ситуация не изменится и при согласии рабочих на снижение денежной цены труда:
при любой ставке зарплаты ниже 32 ден. ед. Фирмы будут использовать 19 ед.
труда. Кривой спроса на труд в рассматриваемом случае является не вся кривая WD,
а выделенная ломаная линия, включающая лишь часть кривой ценности
предельного продукта труда.
Рис.4
6. ИНВЕСТИЦИОННАЯ ЛОВУШКА ПРИ ГИБКОЙ СИСТЕМЕ ЦЕН
Возникающая в этом случае ситуация представлена в системе: при
ставке номинальной зарплаты W = 13,8 конъюнктурной безработицы
нет, но занятость и реальный национальный доход остались
прежними.
При гибкой системе цен в состоянии инвестиционной ловушки
эндогенные экономические параметры определят из следующей
системы уравнений:
0,1y – 80 + 0,2y = 101 +110
y = 70N – 𝑁2
0,5N + 10P = 70P – 2PN
104/P = 0,04y + 2(50 – i)
y = 970
N = 19
P = 0,434
W = 13,8
i = 17,4
Рис.5
7. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА
«Ликвидная ловушка» - условие на рынке денег, при котором процентная ставка
незначительно реагирует на изменение денежного предложения (рис.6). Домашние
хозяйства признают существующую ставку процента слишком низкой. Спрос на деньги как
имущество резко увеличивается, появляется абсолютное предпочтение ликвидности.
У кривой спроса на деньги при низких процентных ставках – пологий «хвост» (если ставки
уже на низком уровне, то население и фирмы накапливают деньги, ожидая что ставки
будут расти). Поэтому увеличение предложения денег практически не влияет на
процентную ставку.
В результате изменение величины национального дохода в пределах соответствующих
«кейнсианскому» участку линии LM не влияет на суммарный спрос на деньги (он
перестает зависеть от величины реального национального дохода – рис.7), так как
дополнительные потребности в деньгах для сделок удовлетворяются за счет денег в
составе имущества.
i
M
Ms1 Ms2
Li
Передаточный механизм не работает
Рис.7
Рис.6
8. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА ПРИ ЖЕСТКОЙ СИСТЕМЕ ЦЕН
Экономическую ситуацию, представленную системой уравнений в примере
и графиками на рис.3, в состояние ликвидной ловушки, сдвинем линию IS
влево за счет снижения инвестиционной активности предпринимателей и
государственных расходов (пусть I = 60 — 6i, a G = 70) и зададим
«кейнсианский» участок линии LM следующим уравнением: i = 5 при 0 < y
< 800.
В этом случае величина эффективного спроса будет:
0,1y — 80 + 0,2y = 60 — 6· 5 + 70 ⇒ y = 600
Для выпуска такого количества благ достаточно использовать 10 ед. труда:
70·10 – 102 = 600
При фиксированном уровне цен Р = 1 в рассматриваемом случае на
макроэкономических рынках сложится ситуация ликвидной ловушки рис.8;
как и в состоянии инвестиционной ловушки, на рынке труда существует
безработица, а на рынке благ — избыток.
Рис.8
9. ЛИКВИДНАЯ ЛОВУШКА ПРИ ГИБКОЙ СИСТЕМЕ ЦЕН
0,1y – 80 + 0,2y = 101 +110
y = 70N – 𝑁2
0,5N + 10P = 70P – 2PN
104/P = 0,04y + 2(50 – i)
y = 970
N = 19
P = 0,434
W = 13,8
i = 17,4
При гибких ценах в состоянии ликвидной ловушки на рынках благ и
труда установится равновесие. Равновесные значения P и W находятся
из следующей системы уравнений:
Такое состояние экономики представлено на рис.9.
Рис.9
10. Гипотеза «ликвидной» и «инвестиционной» ловушек была выдвинута Кейнсом для объяснения неэффективности
монетарной политики в период Великой депрессии и обоснования необходимости фискального вмешательства в экономику.
Главный оппонент Кейнса – Артур Пигу необходимо учитывать эффект богатства: потребление домохозяйств
определяется не только величиной располагаемого текущего дохода, но и реальным финансовым богатством человека, т.е.
реальной суммарной покупательной способностью денежных и неденежных финансовых активов - реальными денежными
балансами (real money balances, М/Р).
Если предложение денег МS реальная стоимость
финансовых активов (М/Р) люди чувствуют себя
относительно богаче потребительские расходы С
совокупные расходы AE совокупный выпуск Y.
Парадокс: стимулирующая монетарная политика сдвигает
вправо не кривую LM, а кривую IS (!) (рис.10), что ликвидирует
«ловушки» и делает монетарную политику эффективной.
РЕШЕНИЕ ПРОБЛЕМЫ ЛОВУШЕК В КЛАССИЧЕСКОЙ МОДЕЛИ: ЭФФЕКТ БОГАТСТВА
Рис.10
11. "
"
«Снижением ставки кредитовать
реальный сектор банки не поощришь —
этого мало. Надо менять всю систему,
создавать нормальный инвестиционный
климат»
- выразил господствующее настроение инвесторов в то время в интервью каналу «Полит.
Ру» начальник управления финансовых операций «Росбанка» Николай Ермолаев.
В начале 2000 г. ЦБ РФ трижды снижал ставку рефинансирования с 55 (в январе) до 33% (в марте). Министр финансов РФ
М. Касьянов интерпретировал это как сигнал кредитным институтам осуществлять инвестиции в реальный сектор экономики.
ПРИМЕР ИНВЕСТИЦИОННОЙ ЛОВУШКИ
