1. Ликвидный лизинг
недвижимости
РАЗРАБОТЧИК: ДИОДОРОВ АРКАДИЙ РОМАНОВИЧ
РЕЦЕНЗЕНТ: ГРЕБНЕВ ЛЕОНИД СЕРГЕЕВИЧ, ПРОФЕССОР ДЕПАРТАМЕНТА ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ ЭКОНОМИКИ ВШЭ, Д.Э.Н.
КОНСУЛЬТАНТ: АНТОНОВ ЮРИЙ САВВИЧ, ДОЦЕНТ КАФЕДРЫ «ТЕОРИЯ И МЕТОДИКА ОБУЧЕНИЯ ИНФОРМАТИКЕ» ИМИ СВФУ, К.Ф-М.Н.
РЕЦЕНЗЕНТ: КАЙГОРОДОВ СТЕПАН ПЕТРОВИЧ, ДОЦЕНТ КАФЕДРЫ «МАТЕМАТИЧЕСКАЯ ЭКОНОМИКА И ПРИКЛАДНАЯ ИНФОРМАТИКА»,
ИМИ СВФУ, К.Ф-М.Н.
ВЫЧИСЛИТЕЛЬНЫЙ МОДУЛЬ: УСОВ АЛЕКСАНДР ДМИТРИЕВИЧ
2. Некоторые высказывания ведущих экономистов мира по
поводу существующего на данный момент положения дел
на рынке недвижимости
- Огромные риски связанные с возможным в будущем падением цен на объект
ипотечного залога ниже остаточной стоимости кредита (LTV>100), порождает
вопрос о том какое число заемщиков продолжит платить по закладным и
сколько решится на дефолт. От этого напрямую зависит ликвидность ипотечных
операторов и в целом стабильность всей финансовой системы построенной на
секьюритизации ипотечных закладных.
- Ответы на эти вопросы, порождающие необходимость предсказывать
будущее, не может дать никто, кроме фантастического всезнающего существа
[Дж. Фридман, В. Краус. Рукотворный финансовый кризис. Системные риски и
провал регулирования – 2012, с. 151]
3. Некоторые высказывания ведущих экономистов мира по
поводу существующего на данный момент положения дел
на рынке недвижимости
Один из главных выводов международных экспертов, озвученный Дж. Стиглицем,
можно изложить как требование-напутствие приоритетному направлению
развития финансовых рынков – это повышение релевантности поставляемой
ими (рынками) информации о риске и доходности. И, как признание
поражения Рынка, который, предоставленный сам себе, - «ПОХОЖЕ не в
состоянии обеспечить необходимый уровень прозрачности, и поэтому, здесь,
свое слово должно сказать государство, потребовав [от эмитентов] раскрытия
информации».
[Stiglitz, Joseph E. Freefall: America, Free Markets and the Sinking of the World
Economy. New York: Norton, 2010, p. 156]
4. Некоторые высказывания ведущих экономистов мира по
поводу существующего на данный момент положения дел
на рынке недвижимости
- В России можно найти множество примеров того, как недостаточная защита
прав собственности снижает потенциальную капитализацию активов в десятки и
даже сотни раз. Московская и подмосковная недвижимость совокупной
стоимостью, по некоторым оценкам, в триллионы долларов (а это столько же
потенциальных инвестиций, ведь недвижимость – идеальный залог) лежит
«мертвым грузом» не потому, что она не секьюритизирована. Акции можно
выпустить в любой момент. ПРОБЛЕМА В ТОМ, КАК СДЕЛАТЬ ИХ ЛИКВИДНЫМИ –
чтобы стоимость акции в руках одного агента была равна стоимости в руках
другого. Именно для этого и необходим институт прав собственности, институт
защиты права распоряжения активами, независимо от отношений владельца с
городской и районной администрацией.
[Сергей Гуриев. Мифы экономики. Заблуждения и стереотипы, которые
распространяют СМИ и политики – Москва, 2012, с. 150-151]
6. ПРИЧИНЫ ПРОБЛЕМ
Все ипотечные кредиты выдаются по одной из двух существующих
моделей списания залога – Дифференцированной или Аннуитетной.
Принципиальная разница между ними состоит в размерах периодических
платежей и в скорости выкупа залога.
Но, они одинаково нечувствительны к качественным свойствам объекта
недвижимости.
При заключении ипотечного контракта рассматриваются
платежеспособность и возраст покупателя. Покупателя интересует
размер платежа и срок списания.
И, никого не интересует сам объект ипотеки как финансово-
экономический актив, ценность которого постоянно изменяется.
12. МОДЕЛЬ СПИСАНИЯ:
СВЯЗИ МЕЖДУ ПЕРЕМЕННЫМИ
NOI 200
V0 4000
V(t-1) 5000
j 1,109853
i 0,020147
t 2
a 1,231774
200,0009
200,0009
99,26513
1,231762
1,109848
100,734
4999,955
Здесь мы взяли произвольные
данные, отличные от основного
примера и определили I, J.
Дальнейшая проверка на
соответствие дает верные
результаты с отклонениями во
втором-четвертом знаке после
запятой, так как точность
итераций задана на уровне
0,001.
18. Ситуативное моделирование
Ситуация 1
В результате торгов, при ставке 13% годовых, установились
следующие вводные: V0=2400; Vt=3800; NOIt=240; t=2
Вычисления дали значения i=0,035968 (3,60%); j=1,094032 (9,4%),
при α=1,19694; T=1/0,035968=27,8 лет.
В течении периода (t+1) Лизинговый оператор принял заявки на
часть стоимости объекта и провел в конце месяца котировку, по
результатам которой рыночная цена объекта установилась на
уровне Vt=4000.
В итоге, теперь, i= 0,033501; j= 0,966499; T= 29,85 лет.
При этом, ликвидность как соотношение суммы остаточной
стоимости и накопленного CF к теоретической FV сохраняется;
размер регулярного платежа NOI неизменен. Меняется только T.
19. Ситуативное моделирование
Ситуация 2
В конце периода (t+1) получатель лизинга (покупатель) решает
закрыть контракт и переехать на другой объект.
Лизинговый оператор выставляет объект на торги для
определения максимального размера NOI. По результатам
торгов NOI установился на уровне NOI=300.
В итоге, при вводных Y=1,13; V0=2400; V(t+1)=4000; NOI(t+1)=300
торговая система выдает нам i=0,042324; j=1,087676 и T=23,63
года.
20. Ситуативное моделирование
Ситуация 3
В начале периода (t+2) Лизинговый оператор решает снизить
ставку кредитования с 13 до 12% годовых (Y=1,12).
В результате вычислений при вводных - V0=2400; V(t+1)=4000;
NOI(t+2)=300 торговая система выдает нам i=0,042861 ; j=1,077139 и
T= 23,33 года.
21. МОДЕЛЬ СПИСАНИЯ: ДЕКЛАРАЦИИ
Поскольку, рынок недвижимости, это множество, состоящее из уникальных объектов (аналог –
рынок произведений искусств), который к тому же динамично меняется и по активности
участников, и по динамике цен, перспективам развития инфраструктуры и еще десятки и
сотни факторов, то применение в отношении него каких–то, пусть и достаточно сложных, но
всегда статичных (статистически обусловленных) моделей, дело бесперспективное.
Косвенно, это подтверждается высказыванием главы Беркшир Хатавей - Уоррена Баффета,
который высказался в духе – «огромного вреда нанесенного сложными уравнениями,
написанными яйцеголовыми для рынка недвижимости».
Существующие модели списания недвижимого залога совершенно неповоротливы в условиях
динамичного рынка. У них оговоренные сроки, оговоренные ставки, оговоренные цены и
платежи по кредитам.
Мы, на основании изучения возможностей нашей модели смеем заявить, что существует
возможность создания совершенного (здесь понимать как информационно прозрачного)
рынка недвижимости. Такого же как и существующий фондовый.
22. МОДЕЛЬ СПИСАНИЯ: ДЕКЛАРАЦИИ
Мы считаем возможным построение торговой системы, в которую любой может
инвестировать минимально разумную стоимость. Например, стоимость квадратного
дециметра.
Мы считаем, что все риски инвестиций в недвижимость оправданы тем, что в любом
случае в собственности инвестора остаются квадратные метры или даже дециметры
реальной недвижимости, которую он может продолжать сдавать, даже если цены упали
драматично. Это намного лучше, чем остаться с бумагами лопнувшего банка или траста.
Мы считаем возможным, что любой желающий стать собственником недвижимости
может приступить к этому процессу немедленно, одновременно вселяясь в объект. Ему
достаточно победить в открытых торгах и оплатить один или два месяца по ставке
равной ставке ее аренды.
Мы считаем возможным, что любую недвижимость можно конвертировать в другую,
пусть и в небольшую часть более дорогого объекта. Переезды за двое суток и высочайшая
мобильность трудовых ресурсов – это также возможно.