Prezentare Universitatea Al. I. Cuza din Iași

1. INTRODUCERE ÎN PIEȚELE FINANCIARE NEBANCARE
MIȘU NEGRIȚOIU
18 FEBRUARIE 2016

2. CUPRINS

4. SISTEMUL FINANCIAR
ÎNTREPRINDERI POPULAȚIE
GUVERN
PIAȚA EXTERNĂ SISTEMUL FINANCIAR
venituri individuale (1000)
cheltuieli individuale (700)
economii(200)
taxeșiimpozite(100)
împrumuturiguvernamentale(100)
taxeșiimpozite(300)
creditepentruinvestiții(150)
import(100)
export(50)
împrumuturi din străinătate (50)
cheltuieli guvernamentale (500)

5. INTERMEDIARI
FINANCIARI
DEBITORI -
CHELTUIELI
PIEȚE FINANCIARE
(accesate directe sau prin
„mijlocitori” – brokeri/SSIF)
CREDITORI -
ECONOMISIRI
FINANȚARE INDIRECTĂ
•Gospodării
•Companii
•Guvern
•Străini
SISTEMUL FINANCIAR
FINANȚARE DIRECTĂ
•Gospodării
•Companii
•Guvern
•Străini

6. CLASIFICAREA PIEȚELOR FINANCIARE
Piețele Financiare
În funcție de
Maturitate
Piețele monetare
Titluri de datorie pe
termen scurt
Instrumente bancare
Piețe de capital
Titluri de datorie pe
termen lung
Acțiuni
Instrumente derivate
În funcție de forma de
Tranzacționare
Piețele Primare
Valori mobiliare nou
emise (actiuni,
obligatiuni)
Piețele Secundare
Tranzactioarea
valorilor mobiliare
deja emise (actiuni,
obligatiuni)
Tranzacții cu derivate
În funcție de serviciile
oferite de intermediar
Piețele bancare
Piețele de asigurări
Piețele fondurilor de
investiții și pensii
Piete reglementate de
valori mobiliare
(burse, ATS)

7. Brokeri&Burse
ROLUL INTERMEDIARILOR
BĂNCI
COMERCIALE
ECONOMII
INDIVIDUALE
ASIGURAȚI
ANGAJAȚI
ANGAJATORI
FONDURI și
SOCIETĂȚI DE
INVESTIȚII
IFN-URI ȘI ALȚI
INTERMEDIARI
PE PIAȚA
BANCARĂ
SOCIETĂȚI DE
ASIGURARE
FONDURI DE
PENSII
ECONOMIA REALĂ
(sectorul public sau
agenți economici
privați cu deficit de
resurse de capital)
Depozite
Achiziții acțiuni
și titluri de credit
Achiziții acțiuni și
unități de fond
Contribuțiile
angajaților
Prime

8. Managementul
ordinelor de
tranzacționare
Realizarea de
tranzacții în
numele clienților
Reducerea
costurilor de
tranzacționare
Reducerea
costurilor de
informare
Lichiditate
Activ
valoare
mare
Activ
valoare
mare
Activ
valoare
mare
Transformarea
maturității și
valorii
activelor
Funcția de Brokeraj
Funcția de Transformare a Activelor
FUNCȚIILE INTERMEDIARILOR FINANCIARI
Reducerea
riscurilor prin
diversificare
Portofoliile ineficiente
sunt optimizate (se
obține profilul risc-
câștig optim)
Cost redus al
tranzacțiilor
Facilitarea și
îmbunătățirea
evaluărilor
Reducerea asimetriilor
informaționale –
clienții nu pot evalua
corect riscul de credit
Facilitarea evaluării și
a achiziției activelor
financiare

9. TENDINȚE PE PIEȚELE FINANCIARE
Creșterea Volatilității
• viteza tranzacțiilor / informațiilor
• creșterea complexității / interdependențelor
Inovație financiară
• Noi produse financiare (derivate)
• Noi tehnologii pt. infrastructura financiară
Creștere (aparentă) a volumului
• Numărul și complexitatea participanților și instrumentelor
• Tranzacționare algoritmică de mare viteză
TENDINȚE PE PIEȚELE FINANCIARE

11. 1. PIAȚA ASIGURĂRILOR
Ce este o asigurare?
Care sunt funcțiile
asigurărilor?
Care sunt principiile
asigurărilor?
1. Compensarea financiară a
pierderilor apărute din cauza
materializarii riscurilor
2. Prevenirea pagubelor
3. Funcţia financiară
(investițională)
4. Economisirea (acumulare)
5. Reducerea costurilor statului
Protecţia financiară
pentru pierderi cauzate
de o gamă largă şi
variată de riscuri
• Principiul mutualității
• Universalitatea asigurărilor
• Integralitatea asigurărilor
• Realitatea asigurărilor
• Realizarea unei eficiențe
economico-sociale ridicate

12. Societăți de
asigurare
Societăți de
asigurare -
reasigurare
Asociații mutuale
de asigurare
Asigurători = Oferta de asigurare
Intermediari
Asigurați = Cererea de asigurare
Agenți economici Instituții publice Organizații Persoane fizice
LEGĂTURA DINTRE ASIGURAȚI ȘI ASIGURĂTORI

13. TIPURI DE ASIGURĂRI
Asigurări generale
Asigurări de viață
Asigurări obligatorii
Asigurări facultative

14. PIAȚA ASIGURĂRILOR ÎN CONTEXT EUROPEAN
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Miliardeeuro
Evoluția primelor brute subscrise în Europa
Asigurari generale Asigurari de viata
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
CH
NL
DK
FI
LU
UK
NO
SE
FR
BE
IE
DE
IT
AT
PT
ES
SI
IS
CY
MT
CZ
SK
PL
GR
HR
HU
EE
LV
BG
TR
RO
€percapita
Densitatea asigurărilor (2013)
0.0
2.0
4.0
6.0
8.0
10.0
12.0
14.0
NL
UK
FI
CH
DK
FR
PT
IT
BE
SE
IE
DE
SI
ES
AT
CY
LU
NO
MT
CZ
PL
SK
HU
HR
IS
BG
GR
EE
TR
RO
%PIB
Gradul de penetrare al asigurărilor în PIB (2013)
Sursa: Insurance Europe, calcule proprii

15. PIAȚA ASIGURĂRILOR ÎN ROMÂNIA
Asigurări generale (AG) Asigurări de viață (AV)
În cazul AG, cele mai importante ponderi în PBS le dețin clasa X (RCA+CMR, 47,41%) și clasa III
(CASCO, 24,33%), în timp ce pentru AV PBS aferente clasei A1 (Asigurări de viață, anuități și
asigurări de viață suplimentare, 60,34%) sunt cele mai numeroase.
6,488 6,449
6,937
0
1,000
2,000
3,000
4,000
5,000
6,000
7,000
8,000
2013 2014 2015
Milioanelei
PBS IBP
1,634 1,637
1,814
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
1,800
2,000
2013 2014 2015
Milioanelei
PBS IBP

16. 2. PIEȚE DE CAPITAL REGLEMENTATE ȘI ATS
Emitenți
Fonduri de investiții
Medii de tranzacționare
și intermediarii specifici
acestora
Entități specializate în
administrarea portofoliilor de
active:
• Fonduri deschise și închise
de investiții
• SIF-uri
• Fondul Proprietata
• ETF-uri
• Hedge funds
Companii care emit
instrumente financiare
de tipul valorilor
mobiliare (acțiunilor și
obligațiuni) pentru a-și
finanța activitate
• Burse de valori
• Sisteme Alternative de
Tranzacționare
• Lit pools și Dark pools

17. COMPONENTELE PIEȚELOR DE CAPITAL REGLEMENTATE
Piața secundară
(reglementată și ATS)
Piața primară
Investitori persoane fizice/ companii cu
excedent de resurse de capital
Companii cu deficit de resurse de capital:
Emitenți de valori mobiliare
(acțiuni și obligațiuni)
Brokeri
Fonduri de
investiții
Instrumente
financiare
derivate
(ptr. speculație sau
managementul
riscurilor)

18. PIEȚE BURSIERE
-41.9%
-18.4%
-41.4%
-28.3%
-16.2%
4.3%
-8.1%
-50%
-40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
0
2,000,000
4,000,000
6,000,000
8,000,000
10,000,000
12,000,000
14,000,000
16,000,000
18,000,000
20,000,000
NYSE Nasdaq -
US
Japan
Exchange
Group
Shanghai
Stock
Exchange
Shenzhen
Stock
Exchange
Euronext Hong Kong
Exchanges
and
Clearing
Capitalizare (mil. USD)
Decembrie 2015 % modificare /Dec 14 (USD)

19. 0
50
100
150
200
250
1986
1987
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013Instrumente de piață monetară (stoc, mld. USD)
Germania Olanda Franța
Marea Britanie Japonia China
Romania
-150
-100
-50
0
50
100
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Emisiuni nete pe piața monetară, mld. USD
Țările dezvoltate Țările în curs de dezvoltare
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
Instrumente de piață monetară (stoc, mld. USD)
Piețe dezvoltate Piețe emergente
PIEȚELE INSTRUMENTELOR DE DATORIE

20. PIEȚELE INSTRUMENTELOR FINANCIARE DERIVATE
0
5,000,000
10,000,000
15,000,000
20,000,000
mar.-93
oct.-93
mai.-94
dec.-94
iul.-95
feb.-96
sep.-96
apr.-97
nov.-97
iun.-98
ian.-99
aug.-99
mar.-00
oct.-00
mai.-01
dec.-01
iul.-02
feb.-03
sep.-03
apr.-04
nov.-04
iun.-05
ian.-06
aug.-06
mar.-07
oct.-07
mai.-08
dec.-08
iul.-09
feb.-10
sep.-10
apr.-11
nov.-11
iun.-12
ian.-13
aug.-13
mar.-14
oct.-14
mai.-15
Contracte Futures (mil. USD) - valori nominale
Alte Piețe Bursiere Burse Asia/Pacific Burse Europene Burse America de Nord
0.00
10,000,000.00
20,000,000.00
30,000,000.00
40,000,000.00
mar.-93
oct.-93
mai.-94
dec.-94
iul.-95
feb.-96
sep.-96
apr.-97
nov.-97
iun.-98
ian.-99
aug.-99
mar.-00
oct.-00
mai.-01
dec.-01
iul.-02
feb.-03
sep.-03
apr.-04
nov.-04
iun.-05
ian.-06
aug.-06
mar.-07
oct.-07
mai.-08
dec.-08
iul.-09
feb.-10
sep.-10
apr.-11
nov.-11
iun.-12
ian.-13
aug.-13
mar.-14
oct.-14
mai.-15
Contracte Options (mil. USD) – valori nominale
Alte Piețe Bursiere Burse din Asia/Pacific Burse Europene Burse din America de Nord
Alte Piețe Bursiere Burse Asia/Pacific Burse Europene Burse America de Nord

21. CRAHURI BURSIERE
Crahul bursier din anul 2008 a fost cea mai gravă scădere a pieței după Marea Depresiune.

22. Noi provocări ale
concurenței
piețelor
Dezvoltarea Sistemelor
Alternative de
Tranzacționare (ATS)
Fragmentarea localizării
platformelor de
tranzacționare
Executarea
automată a
tranzacțiilor (HFT)
Dezvoltarea rețelelor
electronice de
tranzacționare (ECN)
Achiziții de piețe
organizate
(ex. NASDAQ –
Instinet)
IMPACTUL IT ASUPRA PIEȚELOR FINANCIARE

23. PIAȚA DE CAPITAL ÎN ROMÂNIA
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
120,000
125,000
130,000
135,000
140,000
145,000
150,000
2013 2014 2015 Milioane leiMilioane lei
EVOLUȚIA VALORII TRANZACȚIONATE ȘI A
CAPITALIZĂRII BVB (ACȚIUNI)
Capitalizarea bursiera Valoare tranzactionata
(axa stângă)
0.00
5.00
10.00
15.00
20.00
25.00
30.00
35.00
40.00
45.00
2013 2014 2015
Miliardelei
EVOLUȚIA ACTIVELOR TOTALE ALE FONDURILOR PE CATEGORII DE OPC
FP
SIF
FÎI
FDI
35,82
39,44 41,27
(axa dreaptă)

24. 3. SISTEMUL PENSIILOR PRIVATE
Ce este pensia privată?
Suma plătită periodic
participantului sau
beneficiarului în mod
suplimentar și distinct
de cea furnizată de
sistemul public.
Ce sunt pensiile administrate
privat (Pilon II) ?
Pilonul II se caracterizează prin
direcționarea unei cote din
contribuția personală de
asigurări sociale, plătită
obligatoriu lunar în sistemul
public către un fond de pensii
administrat privat.
Ce sunt pensiile facultative
(Pilon III) ? Pilonul III se caracterizează
prin direcționarea unei
sume către companii
private, sistemul fiind bazat
pe conturi individuale şi
aderare facultativă.

25. CUM FUNCȚIONEAZĂ SISTEMUL PENSIILOR PRIVATE?
Pensia de stat
(Pilonul I)
Pensia administrată
privat (Pilon II)
Pensia facultativă
(Pilon III)
Stat
Angajator
Angajat
Pensionar

26. FONDURILOR DE PENSII ÎN EUROPA
0
50000
100000
150000
UK NL DE IT IE ES NO BE AT SE IS PT DK RO LI FI SI LU SK GR PL LV HR BG
Activele fondurilor de pensii (mil. €) pe țări în 2014
Sursa: EIOPA (* UK, NL și DE depășesc valoarea de 16.000 mld euro )
-5000
5000
15000
25000
35000
45000
55000
UK NL IT DE AT NO PT BE ES RO IS SE LU LI SK GR SI LV DK PL HR FI BG
Contribuția brută încasată (mil. €) pe țări în 2014
Sursa: EIOPA

27. ACTIVELE FONDURILOR DE PENSII PRIVATE ÎN ROMÂNIA
-
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
-
5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
30,000
dec.-14
ian.-15
feb.-15
mar.-15
apr.-15
mai.-15
iun.-15
iul.-15
aug.-15
sep.-15
oct.-15
nov.-15
dec.-15
Lei
MilioaneLei
Active totale Pilon II (mil. lei, axa stanga)
Valoarea medie a unui cont individual (lei, axa dreapta)
Pilon II Pilon III
2,800
2,850
2,900
2,950
3,000
3,050
3,100
3,150
3,200
3,250
3,300
3,350
-
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
dec.-14
ian.-15
feb.-15
mar.-15
apr.-15
mai.-15
iun.-15
iul.-15
aug.-15
sep.-15
oct.-15
nov.-15
dec.-15
Lei
MilioaneLei
Active totale Pilon III (mil. lei, axa stanga)
Valoarea medie a unui cont individual (lei, axa dreapta)

28. POLITICA INVESTIȚIONALĂ A FONDURILOR DE PENSII PRIVATE
Pilon II Pilon III
65.86%
19.20%
4.73%
3.90%
3.75%
1.48% 1.04%
-1%
19%
39%
59%
79%
99%
Hedging Alte sume
Obligațiuni supranaționale Obligațiuni municipale
Obligațiuni corporative Fonduri de investiții
Depozite Acțiuni
Titluri de stat
63.91%
21.00%
4.50%
4.11%
2.77%
2.52%
1.44%
-1%
9%
19%
29%
39%
49%
59%
69%
79%
89%
99%
Titluri de stat Acțiuni
Obligațiuni corporative Depozite RO
Fonduri de investiții Obligațiuni municipale RO
Obligațiuni supranaționale Private Equity UE
Hedging Alte sume

30. ACTIVE FINANCIARE BANCARE VS. NEBANCARE
ÎN ROMÂNIA
72.75% 70.18% 67.88% 64.11% 60.81% 57.34%
9.35% 9.28% 10.05% 10.78% 11.74% 11.88%
0%
20%
40%
60%
80%
2010 2011 2012 2013 2014 2015
Sector bancar Sector financiar non-bancar
2010 2011 2012 2013 2014 2015*
Sector bancar 72.75% 70.18% 67.88% 64.11% 60.81% 57.34%
Sector financiar non-bancar (fără IFN-uri) 9.35% 9.28% 10.05% 10.78% 11.74% 11.88%
Fonduri de investiții 5.33% 5.01% 5.16% 5.62% 5.92% 5.89%
Fonduri de pensii private 0.87% 1.21% 1.72% 2.31% 3.03% 3.24%
Societăți de asigurare 3.15% 3.06% 3.18% 2.85% 2.80% 2.75%
Dimensiunea sectorului financiar în PIB 82.10% 79.46% 77.93% 74.89% 72.55% 69.22%
Activele sectorului financiar raportate la PIB
Piața de
capital
Pensii
private
Asigurări
* Pentru calculul indicatorului, s-au utilizat activele raportate pentru semestrul I 2015

31. ROLUL PIEȚELOR FINANCIARE NEBANCARE
ÎN FINANȚAREA ECONOMIEI ROMÂNEȘTI
* Pentru calculul indicatorului, s-au utilizat activele raportate pentru
semestrul I 2015 și s-au eliminat suprapunerile determinate de deținerile
de acțiuni românești ale fondurilor de pensii, de investiții și ale societăților
de asigurare
% Active financiare totale 2015*
Sector bancar 71.05%
Sector financiar non-bancar 28.95%
Fonduri de investiții fără plasamente în
acțiuni românești
6.41%
Fonduri de pensii private fără plasamente în
acțiuni românești
3.31%
Societăți de asigurare fără plasamente în
acțiuni românești
3.39%
Capitalizarea bursieră a companiilor locale 15.84%
Fonduri de
investiții
Asigurări
Reprezintă aproximativ 29% din
activele financiare bancare și non-
bancare
Companiile
listate
Pensii
private

32. DIMENSIUNEA SOCIALĂ A PIEȚELOR FINANCIARE
NEBANCARE DIN ROMÂNIA
6.556.380 participanți în Pilonul II și
382.318 participanți în Pilonul III
319.510 investitori în FDI,
91.610 investitori în FÎI și
71.376 investitori BVB**
14.672.594 contracte de
asigurare în vigoare, dintre care
11.071.298 contracte de asigurări
generale și 3.601.296 contracte
de asigurări de viață*
*Numărul de contracte nu ia în considerare situația Astra
**datele sunt la septembrie 2015

33. REGLEMENTAREA ȘI SUPRAVEGHEREA PIEȚELOR
FINANCIARE NEBANCARE IN ANUL 2015
Recredibilizarea
autorității și
repoziționarea
europeană.
Protecția
consumatorilor și a
investitorilor,
conceptualizarea
drepturilor și abordare
proactivă
Stabilitate
financiară și
încrederea în
jucătorii din piață
Alinierea la
normele europene
și întărirea
cadrului legislativ.

34. REGLEMENTAREA ȘI SUPRAVEGHEREA PIEȚELOR
FINANCIARE NEBANCARE IN ANUL 2015
2015: Anul
Asigurărilor
BSR & BSRE
Exercițiul de
auditare a
societăților de
asigurare
Intensificarea activității
de supraveghere și
aplicarea unor măsuri
de redresare financiară
Elaborarea unui
pachet legislativ
complet și modern
Reforme
importante în
piața de capital
Clarificarea situației
pieței RASDAQ și a
pieței valorilor
mobiliare necotate
Alinierea la
normele europene
și reformarea
cadrului legal
Înlăturarea unei
serii de bariere în
funcționarea pieței
Amendamente la
reglementările
pieței fondurilor
de pensii private
Modificarea
legislației primare
Relaxarea politicii
de investiții
Optimizarea
cadrului de risc și
de previzionare
Finalizarea
reformei
instituționale a
ASF
Reforma structurii
organizaționale și
guvernanța
instituțională
Alinierea salariilor
din toate structurile
organizației
Încadrarea
personalului în noul
Stat de Funcții și
înființarea Institutului
de Studii Financiare

35. RELAȚIA AUTORITĂȚII CU
CONSUMATORII DE PRODUSE
FINANCIARE NEBANCARE
Am comunicat public peste
100 de decizii, proiecte,
analize de piață și evoluții ale
transformării ASF
www.asfromania.ro/en
Am tradus legislația în
limba engleză
Am participat
activ la
evenimente ale
pieței sau
inițiate de noi
Am menținut un
dialog online
permanent
Am inițiat grupuri de
lucru cu reprezentanți ai
asociațiilor profesionale,
pentru generarea și
implementarea unor
proiecte concrete
Am creat o relație directă
cu consumatorii pe care o
îmbunătățim permanent
Publicăm frecvent analize de
piață, analize și studii
tematice, alerte și ghiduri
pentru consumatori, strategii
instituționale, rapoarte de
activitate
asf.romania

36. OBIECTIVE PRIVIND SUPRAVEGHEREA ȘI
REGLEMENTAREA PIEȚELOR FINANCIARE
NEBANCARE ÎN 2016
Măsuri protecția
consumatorului
 Implementare SAL-
FIN
 Campanii de educație
financiară

37. PROGRAMUL DE ACȚIUNI AL AUTORITĂȚII
PENTRU 2016
Creșterea încrederii consumatorilor
Creșterea gradului de dezvoltare și de
maturitate a piețelor
Asigurarea unui cadru normativ adecvat,
prudent și sustenabil
Consolidarea procesului de eficientizare a
activităţii de supraveghere
Modernizarea instrumentelor de
intervenție ale ASF
Consolidarea capacității instituționale a ASF
Participarea ASF la construcția
europeană bazată pe valori comune

38. GIE
OBIECTIVE STRATEGICE PE 3 ANI
Protecția și informarea corespunzătoare a consumatorilor
Stabilitatea și funcționarea sănătoasă a piețelor
Alinierea legislației primare la directivele și standardele europene –
simplificarea și armonizarea legislației primare și secundare
Stimularea dezvoltării piețelor financiare nebancare
Întărirea capacității instituționale și
consolidarea autorității

39. GRUPURI DE LUCRU COMUNE
ÎNTRE AUTORITATE ȘI „STAKEHOLDERS”
Formare profesională și
Educație financiară
Asigurări obligatorii,
Asigurări de sănătate și
Asigurări în agricultură
Fonduri de investiții alternative,
Fonduri de pensii facultative și ocupaționale
Gestionarea activelor
Distribuția produselor
financiare nebancare

40. VĂ MULȚUMESC!