دراسة جدوى من المنظور التجاري نمودج دراسة جدوى جاهزة + دليل اعداد دراسة الجدوى بنفسك https://bit.ly/2T13uSi

1. ‫א‬ ‫א‬ ‫א‬ ‫א‬
‫א‬
‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺘﻅﻬﺭﻫﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺃﻭﻀﺤﺘﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬.
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﺴﻴﺭ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻭﺘﻘﺩﻴﺭ‬‫ﺍﻟﺴ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‬ ‫ﺍﺘﺠﺎﻩ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﻴﻥ‬ ‫ﺅﺍﻟﻴﻥ‬:‫ﺇﻗﺎﻤﺔ‬ ‫ﺘﺘﻁﻠﺒﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻤﺎ‬
‫ﻭﺘﻨﻔﻴﺫ‬‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‬ ‫ﺍﻟﺤﺠﻡ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻭﻤﺎ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﺸﻐﻴل؟‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﻴﺒﺩﺃ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬‫ﻭﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ؟‬
‫ﺒﻴﻨﻤﺎ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﺘﻌﻨﻲ‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﺍﻟﺴﺅﺍل‬ ‫ﻋﻥ‬‫ﺒﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﺘﻬﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﺅﺍل‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻹﺠﺎﺒﺔ‬
‫ﺍ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﺒﻌﺒﺎﺭﺓ‬ ‫ﺃﻭ‬ ،‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻲ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬)‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬(‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻴﺔ‬.
•‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬
•‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻨﻁﺎﻕ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬‫ﻹﻗﺎﻤ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺒﺘﻠﻙ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻭﺘﺠﻬﻴﺯ‬ ‫ﺔ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻟﻠﺒﺩﺀ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻤﻌﺩ‬ ‫ﻴﺼﺒﺢ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬.‫ﺘﻨﻔﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺘﻤﺜل‬ ‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬
‫ﺨﻼل‬‫ﺘﺠﺎﺭﺏ‬ ‫ﺇﺠﺭﺍﺀ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﺒﻪ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻭﺇﻋﺩﺍﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻓﻜﺭﺓ‬ ‫ﻅﻬﻭﺭ‬ ‫ﻟﺤﻅﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬‫ﺘﺸﻐﻴﻠﻪ‬.
‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻭﺘﺸﻤل‬:
1.‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﺍﻟﺤﺼﻭل‬ ‫ﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻷﺼﻭل‬‫ﻭﺘﺭﻜﻴﺒﻬﺎ‬.‫ﺍﻵﻻﺕ‬ ‫ﺸﺭﺍﺀ‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬
،‫ﺍﻟﻤﻭﻗﻊ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺘﺭﻜﻴﺒﻬﺎ‬ ‫ﻭﻨﻘﻠﻬﺎ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺩﺍﺕ‬‫ﺍﻟﺦ‬ ‫ﻭﺘﺠﻬﻴﺯﻫﺎ‬ ‫ﻋﻠﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﻨﻲ‬ ‫ﻭﺇﻗﺎﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺃﺭﺽ‬ ‫ﻭﺸﺭﺍﺀ‬.
2.‫ﻭﻴﺸﻤل‬ ،‫ﺍﻟﻌﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﻤﺎل‬ ‫ﺭﺃﺱ‬:
o‫ﻟﺩﻭﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺯﻭﻥ‬‫ﻜﺎﻤﻠﺔ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬.‫ﺍﻷﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﻤﺨﺯﻭﻥ‬ ‫ﻭﻴﺘﻀﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﺭ‬‫ﻭﻗﻁﻊ‬ ‫ﻭﺍﻟﻭﻗﻭﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺴﺎﻋﺩﺓ‬ ‫ﺌﻴﺴﻴﺔ‬‫ﺍﻟﺘﻌﺒﺌﺔ‬ ‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﺍﻟﺼﻴﺎﻨﺔ‬ ‫ﻭﻤﻭﺍﺩ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻬﻤﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻐﻴﺎﺭ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻐﻠﻴﻑ‬.
o‫ﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺘﻜﻔﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺌﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﻭﺍﻟﻌﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺎﺕ‬ ‫ﺍﻷﺠﻭﺭ‬ ‫ﻤﺜل‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬.
3.‫ﻭﺘﺘﻀﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﺴﻴﺱ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬:‫ﺘﻜﻭﻴﻥ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬‫ﻭﺍﻟﺘﻔﺼﻴﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻬﻴﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻭﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬
‫ﺍﻨﺘﻘﺎل‬ ‫ﻭﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻷﺘﻌﺎﺏ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﻡ‬ ‫ﺴﻴﻭﻜل‬ ‫ﺍﻟﺫﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻤﻠﻴﻥ‬ ‫ﻭﺘﺩﺭﻴﺏ‬ ‫ﻭﺴﻔﺭ‬
‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﺇﻗﺎﻤﺘﻪ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﺤﺕ‬ ‫ﺘﺠﺎﺭﺏ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬…‫ﺍﻟﺦ‬.
‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺒﺎ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺘﻌﺘﺒﺭ‬‫ﻟﺘﺸﻐﻴل‬‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﻓﻴﻬﺎ‬ ‫ﻴﺼل‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬
‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺃﺴﺎﺴ‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻤﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﻟﻘﻴﺎﺱ‬.‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻭﺘﺘﻤﺜل‬
‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﻴﺔ‬‫ﻭﺍﻹﺩﺍﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻭﺃﻴﻀ‬ ‫ﻟﻺﻨﺘﺎﺝ‬.
•‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺒﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﺎﺌﻤﻴﻥ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻴﺘﻌﻴﻥ‬‫ﻴﺒ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﺠﺯﺀ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻷﻨﻭﺍﻉ‬ ‫ﻭﻴﻭﻀﺤﻭﺍ‬ ‫ﺭﺯﻭﺍ‬

2. ‫ﺘﺤﻠﻴﻠﻬﻡ‬ ‫ﺇﻁﺎﺭ‬:
‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻴﻔﺼل‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻴﻴﺯ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺃﺴﺎﺱ‬ ‫ﺇﻥ‬
‫ﻟﻬﺎ‬ ‫ﻟﻴﺱ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬‫ﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻭﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺒﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫ﻋﻼﻗﺔ‬
‫ﺍﻟﺤﺠﻡ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬.
‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺃﻥ‬ ‫ﻁﺎﻟﻤﺎ‬‫ﺃﻥ‬ ‫ﻟﻭ‬ ‫ﺘﺠﻨﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻭﻟﻜﻥ‬ ‫ﻤﺴﺘﻤﺭ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬
‫ﺘﻭﻗﻑ‬ ‫ﺍﻟﻨﺸﺎﻁ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬.‫ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻤﺜل‬‫ﺍﻹﺸﺭﺍﻑ‬ ‫ﺒﻌﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﻴﻘﻭﻤﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺫﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻭﻅﻔﻴﻥ‬.
‫ﺘﻭﻗﻑ‬ ‫ﻟﻭ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﺘﺴﺘﻤﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺘﺼﻔﻴﺔ‬ ‫ﺘﻡ‬ ‫ﻟﻭ‬ ‫ﺘﺠﻨﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻭﻟﻜﻥ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬.‫ﺍﻟﺤﺭﺍﺱ‬ ‫ﻤﺭﺘﺒﺎﺕ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻤﺜﺎل‬.
‫ﺘﺠﻨﺒﻬ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﻟﻭ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﺎ‬‫ﺃﺼﻭﻟﻪ‬ ‫ﺒﻴﻊ‬ ‫ﻭﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺘﺼﻔﻴﺔ‬ ‫ﺘﻡ‬-‫ﻤﺜﺎل‬
‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺨﺼﻭﺼ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺩﺍﺕ‬ ‫ﺍﻵﻻﺕ‬ ‫ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬‫ﺴﻭﻗﻴﺔ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻟﻬﺎ‬ ‫ﻴﻜﻭﻥ‬.
‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻤﺘﺭﺘﺒﺔ‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﻟﺘﺼﺭﻑ‬ ‫ﺨﺎﻀﻌﺔ‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬.
‫ﻭﺃﺘﻌﺎﺏ‬ ‫ﻭﺍﻷﺒﺤﺎﺙ‬ ‫ﺍﻹﻋﻼﻥ‬ ‫ﻤﺼﺎﺭﻴﻑ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻤﺜﺎل‬‫ﻭﺍﻟﻘﺎﻨﻭﻨﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺸﺎﺭﻴﻥ‬.
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴ‬‫ﺍﻟﻤﻐﺭﻗﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻑ‬‫ﺍﻟﻤﺘﺭﺘﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻀﺎﻓﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﻗﺭﺍﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬.‫ﺍﻟﺨﺎﺹ‬ ‫ﺍﻟﻘﺭﺍﺭ‬ ‫ﻤﺜل‬‫ﺍﻹﻀﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﻋﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﺁﻟﺔ‬ ‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﺍﻟﻭﻗﻭﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺘﻤﺜل‬ ‫ﺇﻀﺎﻓﻴﺔ‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻴﺘﺭﺘﺏ‬‫ﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺍﻵﻟﺔ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻡ‬
‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻹﻀﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺩﺩ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻟﺘﺸﻐﻴﻠﻬﺎ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺇﻫﻼﻜﻬﺎ‬‫ﺍﻟﺴﺎﻋﺎﺕ‬.
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬(Out of Pocket Costs)‫ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬(Book Costs)
‫ﺇﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﺘﺘﻁﻠﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﻭﺍﻷﻭﻟﻰ‬‫ﻭﺍﻟﻤﺭﺘﺒﺎﺕ‬ ‫ﻜﺎﻷﺠﻭﺭ‬ ‫ﻟﻠﻐﻴﺭ‬ ‫ﺠﺎﺭﻱ‬
‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺠﺎﺭﻴ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺇﻨﻔﺎﻗ‬ ‫ﺘﺘﻁﻠﺏ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻓﻬﻲ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﻓﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬ ‫ﻤﺜل‬.
‫ﻭﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﻭﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍ‬‫ﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻫﻨﺎ‬ ‫ﻟﺘﻔﺭﻗﺔ‬
‫ﻓﻬﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺎﺸﺭﺓ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺃﻴﻀ‬ ‫ﻭﺘﺴﻤﻰ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﻗﺴﻡ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‬ ‫ﺴﻠﻌﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺨﺼﻴﺼﻬﺎ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬
(Overhead Costs).
‫א‬ ‫א‬ ‫מ‬ ‫א‬−‫א‬
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻴﻔﻀل‬‫ﻨ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻭ‬ ‫ﺇﻨﺘـﺎﺠﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﻤﻌﺭﻓﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﺴﺎﻋﺩ‬ ‫ﻷﻨﻪ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻅﺭ‬/‫ﺃﻭ‬
‫ﻤﺴﺘﻭﻴﺎﺕ‬‫ﻤـﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺨـﺭﻭﺝ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﻭﻗﻑ‬ ‫ﻴﻘﺭﺭ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺴﻭﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﺴﺘﻤﺭ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺴﻭﻕ‬.
‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻭﺼﻭل‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻻﻨﺘﻬﺎﺀ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﻤﻭﻀﻊ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬
‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬‫ﺍﻟ‬‫ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺨﻼل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻭﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ،‫ﺘﺴﻭﻴﻘﻴﺔ‬.‫ﺍﻟﺘﻌـﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁـﺔ‬ ‫ﺍﻨﺨﻔﻀﺕ‬ ‫ﻭﻜﻠﻤﺎ‬‫ﻜﻠﻤـﺎ‬
‫ﺨﺴﺎﺌﺭ‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻕ‬ ‫ﺍﺤﺘﻤﺎل‬ ‫ﻭﺍﻨﺨﻔﺽ‬ ‫ﺃﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺘﺤﻘﻴﻕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻓﺭﺹ‬ ‫ﺍﺭﺘﻔﻌﺕ‬.‫ﺤـﺩ‬ ‫ﺒـﻴﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﻔﺭﻕ‬‫ﺍﻻﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬
‫ﻜﻠﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻷﻤﺎﻥ‬ ‫ﻤﻨﻁﻘﺔ‬ ‫ﻴﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﻭﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻟﻁﺎﻗﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‬‫ﺃﻓﻀـل‬ ‫ﺫﻟـﻙ‬ ‫ﻜـﺎﻥ‬ ‫ﻜﻠﻤﺎ‬ ‫ﺍﺘﺴﻌﺕ‬.
‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺘﻌﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺨﻼﺼﺔ‬‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴـﺔ‬ ‫ﺍﻟﻁﺎﻗـﺔ‬ ‫ﻻﺴـﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺒـﻪ‬ ‫ﺍﻟﺴﻤﺎﺡ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬.
‫ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ‬ ‫ﺍﻟﻤﻬﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﺎﺕ‬ ‫ﻟﺫﻟﻙ‬‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬)‫ﺍﻟﻌﻤﻠﺔ‬ ‫ﺒﻭﺤﺩﺍﺕ‬(‫ﻤـﻥ‬ ‫ﺍﻟﺤﺠﻡ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﻓﻴﻪ‬ ‫ﺘﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬

3. ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬‫ﺨﺴﺎ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺭﺒﺤ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﺤﻘﻕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺘﻪ‬ ‫ﻤﻊ‬‫ﺭﺓ‬.
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬:
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬=‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬+‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﻤﻬﻤﺎ‬ ‫ﺜﺎﺒﺕ‬ ‫ﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬.‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻟﺤﺠﻡ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺘﺒﻌ‬ ‫ﺘﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﻓﺈﻨﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬
‫ﺘﺒﻘﻰ‬ ‫ﻭﻟﻜﻨﻬﺎ‬‫ﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺩﺍﺌﻤ‬‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬.
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻭﻴﺘﻡ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺤﻭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺭﻴﺎﻀﻴ‬:
‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬=
‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬25‫ﻭﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬ ،‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬60%‫ﺍﻟﻤﻘﺩﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺒـــ‬100‫ﺃﻟﻑ‬‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬ ‫ﺘﺼﺒﺢ‬ ،‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬:
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﻜﻤﺎ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬:‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬=
‫ﻜﺎ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬‫ﺍﻟﻤﺜﺎل‬ ‫ﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﻨﺕ‬‫ﻭﺒﻴﻊ‬ ‫ﺒﺈﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺨﺎﺼﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬10‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺒﻴﻊ‬ ‫ﺜﻤﻥ‬ ‫ﻴﻜﻭﻥ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺁﻻﻑ‬10‫ﻭﺤﺩﺍﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬‫ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻐﻴﺭﺓ‬6‫ﺘﺼﺒﺢ‬ ‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﻭﺤﺩﺍﺕ‬:
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻴﻌﻨﻲ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻭﻫﻭ‬‫ﻗﻴﻤﺘﻪ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻴﺒﻴﻊ‬ ‫ﺃﻥ‬‫ﺍﻷﻗل‬ ‫ﻋﻠﻰ‬62500‫ﻓﻘﻁ‬ ‫ﺘﻜﺎﻟﻴﻔﻪ‬ ‫ﻴﻐﻁﻲ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬.
‫ﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ‬‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬ ‫ﻨﻘﻁﺔ‬
‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺒﺎﻹﻀﺎﻓﺔ‬‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺍﺘﻀﺢ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﺤﻭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﻔﻴﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺎﺩل‬-‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﻌﺭﻑ‬ ‫ﻓﻲ‬

4. ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺭﺒﺤ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﺤﻘﻕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﻜﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺇﻴﺭﺍﺩﺍﺕ‬ ‫ﻓﻴﻪ‬ ‫ﺘﺘﻌﺎﺩل‬‫ﺃﻭ‬‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤﺎﺕ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ،‫ﺨﺴﺎﺭﺓ‬
‫ﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﻨﺫﻜﺭ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬:
•‫ﺘﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺘﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺘﻴﻥ‬ ‫ﻭﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻋﻥ‬
‫ﺍﻟﻐﺭﺽ‬:
‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬=‫ﺍﻟﺤﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬–‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬
•2.‫ﺘﺤ‬‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺩﻴﺩ‬‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ،‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻡ‬
‫ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﻐﺭﺽ‬:
•‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺯﻴﺎﺩﺓ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ،‫ﻤﻘﺘﺭﺤﺔ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬ ‫ﻟﻤﻘﺎﺒﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
‫ﺍ‬‫ﻟﻐﺭﺽ‬‫ﻫﻲ‬:
‫ﺒﺯﻴﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﻓﻠﻭ‬‫ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻹﻋﻼﻥ‬ ‫ﻤﺼﺭﻭﻓﺎﺕ‬5000‫ﻟﻠﺭﺒﺢ‬ ‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻭﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬
‫ﺍﻟﺤﺩﻱ‬40%‫ﻓﺈﻥ‬‫ﺒﻤﻘﺩﺍﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﺯﻴﺎﺩﺓ‬ ‫ﻴﺘﻁﻠﺏ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬12500‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬.
‫א‬‫א‬ ‫א‬ ‫מ‬−‫א‬ ‫מ‬ ‫א‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﻋﺩﺓ‬ ‫ﻫﻨﺎﻙ‬‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﻴﻨﻬﺎ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺘﺘﻔﺎﻭﺕ‬ ‫ﻭﻫﻲ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺘﺎﺤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬ ‫ﻭﺘﺭﺘﻴﺏ‬ ‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬
‫ﺤﻴﺙ‬‫ﺍﻟﻤﻭﻀﻭﻋﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﺸﺨﺼﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﻌﺘﻤﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺼﻌﻭﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﻗﺔ‬‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﻘﻭﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬‫ﺍﻟﻜﻤﻲ‬.
‫ﻟﻠﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻟﺘﻌﺩﺩ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻭﻨﻅﺭ‬‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺘﺘﻨﺎﻭل‬ ‫ﺒﺤﻴﺙ‬ ‫ﻤﻭﺴﻊ‬ ‫ﺒﺸﻜل‬ ‫ﺃﻫﻤﻬﺎ‬ ‫ﻤﻨﺎﻗﺸﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺴﻨﻘﺘﺼﺭ‬ ‫ﻓﺈﻨﻨﺎ‬ ،‫ﻭﺘﻔﺎﻭﺘﻬﺎ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬‫ﺍﻟﻨﻅﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺼﺤﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺩﻗﺔ‬ ‫ﻭﺘﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﻭﺍﺴﻊ‬ ‫ﻨﻁﺎﻕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺤﻴﺎﺓ‬.‫ﻭﻫﺫﻩ‬‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺸ‬ ‫ﻴﻭﻀﺢ‬ ‫ﻜﻤﺎ‬ ‫ﺭﺌﻴﺴﻴﺔ‬ ‫ﺃﻗﺴﺎﻡ‬ ‫ﺜﻼﺜﺔ‬ ‫ﺩﺍﺨل‬ ‫ﺘﺒﻭﻴﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﻜل‬:
•‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬)‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬(
•‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬)‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬(

5. •‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬
•‫ﻋﻤﻠﻲ‬ ‫ﻤﺜﺎل‬
•‫א‬ ‫א‬)‫א‬ ‫א‬(
‫ﻁﻭل‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﺘﺸﻴﺭ‬‫ﺇﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨل‬ ‫ﺍﻟﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬ ‫ﻟﺘﺴﺎﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻼﺯﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺓ‬
‫ﺭ‬‫ﻤﻌﻴﻥ‬ ‫ﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺝ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬ ‫ﻤﻊ‬.‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻊ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﻭﺒﻌﺒﺎﺭﺓ‬‫ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬
‫ﺨﻼﻟﻬﺎ‬ ‫ﺍﻷﺼﻠﻲ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬.
‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻴﻔﻀل‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻭﻁﺒﻘ‬‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺘﺩﻓﻘﺎﺘﻪ‬ ‫ﺘﻐﻁﻲ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬
‫ﺃﺴﺭﻉ‬ ‫ﺒﻁﺭﻴﻘﺔ‬‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎ‬ ‫ﺍﻷﺴﻠﻭﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬‫ﺃﻁﻭل‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻭﻗﺘ‬ ‫ﻴﺴﺘﻐﺭﻕ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﻟﻲ‬.
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺒﻘﺴﻤﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﻭﺘﺤﺴﺏ‬‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺘﺴﺎﻭﻱ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻭﺫﻟﻙ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬.‫ﻓﻲ‬ ‫ﺃﻤﺎ‬‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻉ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻨﺘﻭﺼل‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺴﻨﺔ‬ ‫ﺘﺠﻤﻴﻌﻬﺎ‬ ‫ﻓﻴﺘﻡ‬ ‫ﺘﺴﺎﻭﻴﻬﺎ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬
‫ﻤﻊ‬ ‫ﻴﺘﻌﺎﺩل‬‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬.
‫ﺍﺤﺘﺴﺎﺏ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ‬‫ﺒﺎﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬:
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻭﻴﻌﺘﺒﺭ‬‫ﻭﺒﺴﺎﻁﺘﻪ‬ ‫ﻟﺴﻬﻭﻟﺘﻪ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻨﻅﺭ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻤ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺃﻜﺜﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬.‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﺼﻼﺤﻴﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺭﺃﻴﻨﺎ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺒﺭﺯ‬ ‫ﻭﻤﻼﺌﻤﺘﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬‫ﺘﺨﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﻟﻼﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬‫ﻭﻋﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﻠﺏ‬ ‫ﻟﻌﻭﺍﻤل‬
‫ﺴﺭﻴﻌﺔ‬ ‫ﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻴﺔ‬ ‫ﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﺘﺘﻌﺭﺽ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ‬.‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻴﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬ ‫ﻟﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻤﺅﺸﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬
‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﻴﺘﻀﻤﻨﻬﺎ‬.‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﺅﺨﺫ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬:
•‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺇﻫﻤﺎﻟﻪ‬‫ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‬(Time Value of Money)‫ﻜل‬ ‫ﻴﺤﺘﺎﺝ‬ ‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﻴﻥ‬ ‫ﻭﺠﻭﺩ‬ ‫ﺍﻓﺘﺭﻀﻨﺎ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬
‫ﻤﺒﻠﻎ‬ ‫ﻤﻨﻬﻤﺎ‬100‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺸﻜل‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺘﺩﻓﻘﺎﺘﻪ‬ ‫ﻭﺘﺘﺨﺫ‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬:
‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬‫ﺍﻷﻭل‬‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬
‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬5000020000
‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬30000 30000
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﺔ‬2000050000
‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺤ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺭﻏﻡ‬ ‫ﻓﻌﻠﻰ‬‫ﻴﻥ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﻗﻴﻤﺘﻬﻤﺎ‬ ‫ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬3‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﺍﺤﺩﺓ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻟﻴﺴﺎ‬ ‫ﺃﻨﻬﻤﺎ‬ ‫ﺇﻻ‬ ،‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬
‫ﺒﺴﺒﺏ‬ ‫ﺍﻟﺘﻔﻀﻴل‬‫ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬.‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﺒﺴﺭﻋﺔ‬ ‫ﻴﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﺍﻷﻭل‬ ‫ﻓﺎﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬‫ﻓﻬﻭ‬ ‫ﺜﻡ‬
‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﻨﻅﺭ‬ ‫ﻭﺠﻬﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻲ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻓﻀل‬.‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻭﻟﻜﻥ‬‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺤﻴ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﻴﻀﻊ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﻤﺘﺴﺎﻭﻴﺔ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺃﻭﺯﺍﻨ‬ ‫ﻹﻋﻁﺎﺌﻪ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻨﻅﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻨﻔﺱ‬‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻔﺘﺭﺓ‬ ‫ﺨﻼل‬.

6. •‫א‬ ‫א‬)‫א‬ ‫א‬ ‫א‬(
‫ﺇﻴﺠﺎﺩ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻴﻘﻭﻡ‬‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬)‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬(‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬ ‫ﺨﺼﻡ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬.‫ﻫﺫ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻭﻭﺍﻀﺢ‬‫ﻴﻘﻭﻡ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬
‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﻭﺨﺎﺼﺔ‬ ،‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻲ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﻘﻭﻡ‬ ‫ﺒل‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﺒﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻴﺘﻌﻠﻕ‬
‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻲ‬.
‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﻭﻴﻤﻜﻥ‬‫ﺤﺴﺎﺒﻪ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬:
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻴﺘﻤﻴﺯ‬‫ﻭﺍﻟﺴﻬﻭﻟﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺒﺴﺎﻁﺔ‬ ‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬.‫ﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻜﺄﺩﺍﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ‬ ‫ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺘﻬﺎ‬.‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜﺜﻴﺭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﻨﻁﻭﻱ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻴﺅﺨﺫ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬‫ﻭﺃﻫﻤﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻀﻌﻑ‬ ‫ﻭﻨﻘﺎﻁ‬ ‫ﺍﻟﻌﻴﻭﺏ‬
‫ﺍﻵﺘﻲ‬:
1.‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺘﺠﺎﻫل‬‫ﻭﺍﻟﺘﻀﺨﻡ‬ ‫ﻟﻠﻨﻘﻭﺩ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬.
2.‫ﺍﻟﻤﻜﺎﺴﺏ‬ ‫ﻤﻜﻭﻨﺎﺕ‬ ‫ﺘﻭﻗﻴﺕ‬ ‫ﺘﺠﺎﻫل‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬.
3.‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﺭ‬ ‫ﺘﺠﺎﻫل‬.
4.‫ﺍﻟﺩﻓﺘﺭﻱ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻴﻘﻭﻡ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺃﺴﺎﺱ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻟﻴﺱ‬.‫ﺘﺤﻤﻴل‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻴﺘﺭﺘﺏ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺒﺒﻌﺽ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬‫ﻋﻨﻬﺎ‬ ‫ﹰ‬‫ﻻ‬‫ﻤﺴﺅﻭ‬ ‫ﻴﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬.‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻴﻀﺎﻑ‬‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬
‫ﻓﻲ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻌﺎﺭﻑ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺃ‬ ‫ﻭﻟﻴﺱ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺤﻘﺎﻕ‬ ‫ﻤﺒﺩﺃ‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬.
•.‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ‬ ‫ﻟﻠﻌﻤﺭ‬ ‫ﺇﻫﻤﺎﻟﻪ‬‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﺭﻏﻡ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ،‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻤﻜﺎﺴﺏ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﻭﻤﺎ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺃﻥ‬‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻋﺎﺌﺩ‬ ‫ﺨﻼﻟﻬﺎ‬ ‫ﻴﺘﺤﻘﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺘﻭﻗﻑ‬ ‫ﻟﻼﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﺍﻟﺤﻘﻴﻘﻴﺔ‬.‫ﺍﻷ‬‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﻤﺭ‬‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﻴﺘﺭﺘﺏ‬
‫ﻜﻔﺎﺀﺓ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﺍﺕ‬ ‫ﺍﺨﺘﻴﺎﺭ‬.

7. •‫א‬ ‫א‬
‫ﻟﻠﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﺍﻵﻥ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬ ‫ﻋﺭﻀﻨﺎ‬‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬"‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬"‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬"‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬"‫ﻜل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻻﺤﻅﻨﺎ‬ ‫ﻭﻗﺩ‬
‫ﻴﺘﻌﻠ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺨﺼﻭﺼ‬ ‫ﺍﻟﻘﺼﻭﺭ‬ ‫ﺒﻌﺽ‬ ‫ﻤﻨﻬﻤﺎ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬‫ﺍﻟﺯﻤﻥ‬ ‫ﺒﻌﻨﺼﺭ‬ ‫ﻕ‬.‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ‬ ‫ﺘﻘﻭﻡ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻭﻫﺫﺍ‬‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬
‫ﺤﺩﺓ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺍﻵﻥ‬ ‫ﻭﻟﻨﺘﻨﺎﻭل‬.
•‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬
•‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬‫ﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‬.
•‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬.
•‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻴﺸﻴﺭ‬(Net Present Value – NPV)‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻔﺭﻕ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬
‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻭﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬
‫ﻤﻭﺠﺏ‬-‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺘﺯﻴﺩ‬ ‫ﺃﻱ‬‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻤﺭﺒﺤ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬.‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻜﺱ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﻤﺭﺒﺢ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬
‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺴﺎﻟﺒ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬-‫ﺘﻘل‬ ‫ﺃﻱ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬.
‫ﻴﻌﻁ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻔﻀل‬ ‫ﺍﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻜﺜﺭ‬ ‫ﻭﺠﻭﺩ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻭﻓﻲ‬‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﻲ‬‫ﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬.
‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺇﻴﺠﺎﺩ‬ ‫ﻭﻴﺘﻡ‬‫ﺒﺎﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺨﺼﻡ‬ ‫ﻁﺭﻴﻕ‬ ‫ﻋﻥ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬)‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬)
‫ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﻴﻤﺜل‬ ‫ﺒﻤﻌﺩل‬.‫ﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﺍﻷﺩﻨﻰ‬ ‫ﺍﻟﺤﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻴﻤﺜل‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬.
•‫ﺘﺤﻠﻴل‬‫ﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﻘﺼﺩ‬‫ﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‬)‫ﺒﺩﻟﻴل‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺃﺤﻴﺎﻨ‬ ‫ﻭﻴﺴﻤﻰ‬‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬(‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻗﺴﻤﺔ‬ ‫ﺨﺎﺭﺝ‬
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬.
‫ﺃﻗل‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻗل‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﻌﻨﻲ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻓﺈﻥ‬ ‫ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬‫ﻤﺭﺒﺢ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﻓﺎﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬.‫ﺍﻟﺼﺤﻴﺢ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻜﺱ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬
‫ﻓﻴﻌﻨﻲ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﺼﺒﺢ‬ ‫ﻭﺒﺎﻟﺘﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺒﻼﺸﻙ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬
‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻤﺭﺒﺤ‬.
‫ﻜل‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻴﻔﻴﺩ‬‫ﺘ‬ ‫ﺭﺒﺤﻴﺘﻬﺎ‬ ‫ﺃﺴﺎﺱ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺭﺘﻴﺒﻬﺎ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻨﺎﻓﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ‬‫ﺍﻷﻜﺜﺭ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﻻﺨﺘﻴﺎﺭ‬ ‫ﹰ‬‫ﺍ‬‫ﻤﻬﻴﺩ‬
‫ﺭﺒﺤﻴﺔ‬.
•‫ﻤﻌﺩل‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻴﻌﺘﺒﺭ‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬(Internal Rate of Return – IRR)‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﺨﺩﻤﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺃﻫﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬
‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔ‬‫ﺃﻨﻭﺍﻉ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺤﺎﻟﻴ‬ ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﻨﻙ‬ ‫ﻭﻴﺴﺘﺨﺩﻤﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬‫ﺍﻟﻤﺎﻟﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﺤﻠﻴل‬
‫ﻭﺍﻻ‬‫ﺍﻟﺩﻭﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﻤﺅﺴﺴﺎﺕ‬ ‫ﻤﻌﻅﻡ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻤﻪ‬ ‫ﻭﻜﺫﻟﻙ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻗﺘﺼﺎﺩﻱ‬‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺭﻓﻀﻬﺎ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﻗﺒﻭﻟﻬﺎ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬
‫ﺍﻟﺘﻤﻭﻴل‬ ‫ﺒﻐﺭﺽ‬ ‫ﺇﻟﻴﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺩﻤﺔ‬.
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻴﺘﻤﺜل‬‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﻋﻨﺩﻩ‬ ‫ﺘﺘﺴﺎﻭﻯ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬
‫ﺍ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬‫ﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬.‫ﺍﻟﺨﺼﻡ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﺁﺨﺭ‬ ‫ﻭﺒﻤﻌﻨﻰ‬‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﻋﻨﺩﻩ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬

8. ‫ﻟﻠﺼﻔﺭ‬ ‫ﻤﺴﺎﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬.
‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺭﻏﻡ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﻭﻴﻼﺤﻅ‬‫ﻫﺫﺍﻥ‬ ‫ﻤﻘﺎﺭﻨﺔ‬ ‫ﺘﺘﻡ‬ ‫ﻓﺈﻨﻪ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬ ‫ﺇﺠﺭﺍﺀﺍﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺩﺨل‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬
‫ﺒﺒﻌﻀﻬﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩﻻﻥ‬.‫ﺃﻜﺒ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬‫ﻓﻴﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺭ‬‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻤﺭﺒﺤ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬.‫ﻭﻋﻠﻰ‬
‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﻤﺭﺒﺢ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻌﺘﺒﺭ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻌﻜﺱ‬‫ﺍﻟﻨﻘﻭﺩ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﺼﻐﺭ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬.‫ﻭﻓﻲ‬
‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻔﻀل‬ ‫ﻤﺘﻨﺎﻓﺴﺔ‬ ‫ﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﻭﺠﻭﺩ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﻴﻌﻁﻲ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬.‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻭﻟﺘﺤﺩﻴﺩ‬
‫ﻋﺎ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬‫ﺘﻁﺒﻕ‬ ‫ﹰ‬‫ﺓ‬‫ﺩ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﺩﻟﺔ‬:

9. ‫א‬ ‫א‬ ‫א‬ ‫א‬−‫א‬ ‫א‬ ‫מ‬ ‫א‬−‫מ‬ ‫א‬‫א‬−
‫ﻟﻸﺴﻤﻨﺕ‬ ‫ﺍﻟﻌﺭﺒﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺘﺩﺭﺱ‬‫ﻋﺩﺓ‬‫ﺠﺩﻴﺩ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻲ‬ ‫ﻓﺭﻉ‬ ‫ﺘﺸﻐﻴل‬ ‫ﺒﺸﺄﻥ‬ ‫ﺒﺩﻴﻠﺔ‬ ‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ‬.‫ﻗﺩﻤﺘﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﻴﻠﻲ‬ ‫ﻭﻓﻴﻤﺎ‬‫ﻟﻠﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺍﻟﻬﻨﺩﺴﻴﺔ‬ ‫ﺍﻹﺩﺍﺭﺓ‬
‫ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻋﻤﻠﻴﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻻﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻬﺎ‬‫ﺍﻟﻔﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺤﻴﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻗﺒﻭﻟﻬﺎ‬ ‫ﺤﺎﺯﺕ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺘﻠﻘﺘﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬.
‫ﻋﻠﻤﺕ‬ ‫ﻓﺈﺫﺍ‬:
·‫ﺍﻟﻘﺴﻁ‬ ‫ﻁﺭﻴﻘﺔ‬ ‫ﺍﻟﺸﺭﻜﺔ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬‫ﺍﻵﻻﺕ‬ ‫ﺍﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﺒﺕ‬.
·‫ﺒـــ‬ ‫ﺍﻟﺩﺨل‬ ‫ﻀﺭﻴﺒﺔ‬ ‫ﺴﻌﺭ‬ ‫ﻴﻘﺩﺭ‬25%.
·‫ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬10%.
‫ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬:
·‫ﺍﻟﻌﺭﻭﺽ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﻔﺎﻀﻠﺔ‬‫ﺍﻟﺘﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺔ‬:
1.‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬.
2.‫ﺍﻟﻤ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬‫ﺘﻭﺴﻁ‬‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬.
3.‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬.
4.‫ﻭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬‫ﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‬.
5.‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬.
o‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ ‫ﺍﺤﺘﺴﺎﺏ‬)‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬(
‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ‬:
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬
600400270‫ﺍﻷﺼﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬

10. ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬:
‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺼﻭﺩ‬‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺨﺼﻡ‬ ‫ﻭﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻹﻫﻼﻙ‬ ‫ﺨﺼﻡ‬ ‫ﺩﻭﻥ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬.
‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬
180145100
‫ﺍﻻﺴـﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺨﺼـﻡ‬ ‫ﻗﺒل‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬
‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
1008580‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬
806020‫ﻟﻠﻀﺭﻴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﻀﻊ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
20155‫ﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬
604515‫ﺍﻟﻀﺭﻴﺒﺔ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬
1008580+‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬
160130‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬ 95
‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬:
‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬ ‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
600400270‫ﺍﻟﻤﺒﺩﺌﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬
‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬)‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺃﻟﻑ‬( 95 130 160
=‫ﺍﻻﺴﺘﺭﺩﺍﺩ‬ ‫ﻓﺘﺭﺓ‬ 2.8 3.07 3.75
‫ﺍﻟﺘﺭﺘﻴﺏ‬ (1) (2) (3)
o‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬
-‫ﻭﺍﻟﻀﺭﺍﺌﺏ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﻬﻼﻙ‬ ‫ﺨﺼﻡ‬ ‫ﺒﻌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺢ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬:
‫الثالثة‬ ‫المجموعة‬‫الثانية‬ ‫المجموعة‬‫األولى‬ ‫المجموعة‬‫البيان‬
‫رائب‬‫والض‬ ‫تھالك‬‫االس‬ ‫ل‬‫قب‬ ‫ة‬‫النقدي‬ ‫التدفقات‬
)‫نقدية‬ ‫وحدة‬ ‫ألف‬(
100 145 180
‫االستھالك‬ 80 85 100
‫الضريبي‬ ‫الربح‬ 20 60 80
‫الضرائب‬)25(% 5 15 20
‫المحاسبي‬ ‫الربح‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬ 15 45 60
-‫ﺍﻻﺴ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬‫ﺘﺜﻤﺎﺭ‬:
‫الثالثة‬ ‫المجموعة‬‫الثانية‬ ‫المجموعة‬‫األولى‬ ‫المجموعة‬‫البيان‬
‫الفترة‬ ‫بداية‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫قيمة‬ 270 400 600
‫الفترة‬ ‫نھاية‬ ‫في‬ ‫االستثمار‬ ‫قيمة‬ 30 60 100
=‫مجموع‬ 300 460 700
‫على‬ ‫بالقسمة‬2=‫االستثمار‬ ‫قيمة‬ ‫متوسط‬ 150 230 350

11. -‫للعائد‬ ‫المتوسط‬ ‫المعدل‬ ‫احتساب‬:
‫الثالثة‬ ‫المجموعة‬‫الثانية‬ ‫المجموعة‬‫األولى‬ ‫المجموعة‬‫البيان‬
604515‫المحاسبي‬ ‫الربح‬ ‫صافي‬ ‫متوسط‬
350230150‫االستثمار‬ ‫قيمة‬ ‫متوسط‬
17.1%19.6%10%=‫للعائد‬ ‫المتوسط‬ ‫المعدل‬
)2()1()3(‫االقتراحات‬ ‫ترتيب‬
‫ﻭ‬ ‫ﺒﺎﻟﺒﺴﺎﻁﺔ‬ ‫ﻟﻠﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﺴﻁ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﺘﻤﻴﺯ‬ ‫ﺘﻘﺩﻡ‬ ‫ﻤﻤﺎ‬ ‫ﻴﺘﻀﺢ‬‫ﺍﻟﺴﻬﻭﻟﺔ‬.‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺘﻬـﺎ‬ ‫ﻟﺘﻘﻴـﻴﻡ‬ ‫ﻜﺄﺩﺍﺓ‬ ‫ﺍﻟﻤﻨﺸﺂﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻜﺒﻴﺭ‬ ‫ﻋﺩﺩ‬ ‫ﺒﻭﺍﺴﻁﺔ‬ ‫ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬
‫ﺍﻟﺭﺃﺴﻤﺎﻟﻴﺔ‬.
o‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬
‫الثالثة‬ ‫المجموعة‬‫الثانية‬ ‫المجموعة‬‫األولى‬ ‫المجموعة‬
‫حالية‬ ‫قيمة‬‫نقدي‬ ‫تدفق‬‫حالية‬ ‫قيمة‬‫نقدي‬ ‫تدفق‬‫حالية‬ ‫قيمة‬‫تدف‬‫نقدي‬ ‫ق‬
‫الحالية‬ ‫القيمة‬
‫بمعدل‬10%
‫النقدية‬ ‫للوحدة‬
(600)(600)(400)(400)(270)(270)1.000
145.44160118.1713086.35595909.
132.16160107.3813078.47095826.
120.1616097.6313092.875125751.
109.28160129.77190--683.
161.46260----621.
-600-400-270
‫القي‬ ‫صافي‬‫مة‬
‫الحالية‬
+668.5+452.95+257.7-
+68.5+52.95-12.3
‫قبـــول‬‫قبـــول‬‫رفــــض‬‫المبدئي‬ ‫القرار‬
(1)(2)‫األفضلية‬
o‫ﻭﺍﻟﻤﻨﻔﻌﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬.
‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻟﺜﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﺍﻟﺜﺎﻨﻴﺔ‬‫ﺍﻷﻭﻟﻰ‬ ‫ﺍﻟﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻥ‬
668.5452.95258.7‫الداخلة‬ ‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
600400275‫الخارجة‬ ‫النقدية‬ ‫للتدفقات‬ ‫الحالية‬ ‫القيمة‬
1.111.130.96‫المنفعة‬/‫التكلفة‬
‫قبول‬‫قبول‬‫رفض‬‫المبدئي‬ ‫القرار‬
)2()1(‫األفضلية‬
o‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﺘﻘﺩﻴﺭ‬.
‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﻘﺩﻡ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻭﺒﺎﺴﺘﻌﺭﺍﺽ‬‫ﻤ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻨﺨﻠﺹ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬‫ﺘﺘﻭﺍﻓﺭ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺘﻘﺭﻴﺒ‬ ‫ﻫﻭ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻌﻴﺎﺭ‬‫ﺍﻷﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺨﺼﺎﺌﺹ‬ ‫ﻓﻴﻬﺎ‬
‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ،‫ﺍﻟﺴﻠﻴﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻴﺘﻀﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻭﺍﺠﺏ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ‬ ‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺒﺎﺴﺘﺨﺩﺍﻤﻪ‬ ‫ﻨﻭﺼﻲ‬.‫ﻭﻟﻜﻥ‬
‫ﺃﻻ‬ ‫ﻴﺠﺏ‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻨﺠﻌل‬ ‫ﺇﻨﻨﺎ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﻔﻬﻡ‬‫ﺍﻟﺠﺩﻭﻯ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻭﺤﻴﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﻫﻭ‬‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﺇﺒﺭﺍﺯ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺒﺩ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭﺇﻨﻤﺎ‬ ،‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬
‫ﺍﻟﺭﺌﻴﺴﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻴﺎﺭ‬ ‫ﺴﻴﻅل‬ ‫ﻷﻨﻪ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺎﺴﺒﻲ‬‫ﺍﻟﺫﻱ‬-‫ﺍﻟﻤﻭﺯﻋﺔ‬ ‫ﺍﻷﺭﺒﺎﺡ‬ ‫ﻭﻋﺎﺀ‬ ‫ﺒﺎﻋﺘﺒﺎﺭﻩ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﻋﻤﻠﻪ‬ ‫ﺒﺩﺀ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺃﺩﺍﺀ‬ ‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﺒﻪ‬ ‫ﺴﻴﺘﻡ‬‫ﺍﻟﻤﺴﺎﻫﻤﻴﻥ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬

12. ‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﻤﺤﺘﻤﻠﻴﻥ‬.‫ﺍﻟﻔﺘ‬ ‫ﺍﻟﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﺘﻭﻀﺢ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺘﻌﻴﻥ‬ ‫ﻜﺫﻟﻙ‬‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺯﻤﻨﻴﺔ‬ ‫ﺭﺓ‬‫ﺨﻼﻟﻬﺎ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻗﻴﻤﺔ‬ ‫ﻴﺴﺘﺭﺩ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﺘﻭﻗﻊ‬.

13. ‫א‬ ‫א‬ ‫מ‬ ‫א‬−‫א‬
‫ﺘﺴﺘﻨﺩ‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﻤﻨﺎﻗﺸﺘﻨﺎ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺒﺎﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻴﻘﻴﻥ‬ ‫ﻭﺠﻪ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ،‫ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﺭﺽ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬
‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺭﺘﺒﻁ‬‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺒﺎﻻﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ‬ ‫ﺔ‬.‫ﻴﺘﻔﻕ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﺍﻟﻨﺤﻭ‬ ‫ﻫﺫﺍ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﺽ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻓﻴﻪ‬ ‫ﺸﻙ‬ ‫ﻻ‬ ‫ﻭﻤﻤﺎ‬‫ﻭﺍﻟﻭﺍﻗﻊ‬
‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﻔﻌﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺘﺼﺒﺢ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻟﻨﺎﺩﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻴﻜﻭﻥ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬ ‫ﺤﻴﺙ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﻠﻲ‬‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﺘﻤﺎﻤ‬ ‫ﻤﻁﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﺍﻻﻗﺘﺭﺍﺡ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬
‫ﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﺒﻬﺎ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅ‬ ‫ﺴﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻟﻠﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬.‫ﺍﻟﻤﺸﻜ‬ ‫ﻭﺘﺒﺭﺯ‬‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺍﻷﺴﺎﺱ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻠﺔ‬
‫ﺒﺘﻘﺩﻴﺭ‬ ‫ﺘﺴﻤﺢ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﺘﻭﺍﻓﺭ‬‫ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﺒﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻴﻭﺍﺠﻪ‬ ‫ﻭﺒﺫﻟﻙ‬ ‫ﺒﺩﻗﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬
(Uncertainty)‫ﻓﻬﻨﺎﻙ‬‫ﻴﻜﻭﻥ‬ ‫ﻭﻻ‬ ‫ﺍﻟﺘﻨﺒﺅﺍﺕ‬ ‫ﺩﻗﺔ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺅﺜﺭ‬ ‫ﻗﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﺍﻷﺤﺩﺍﺙ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬‫ﺃﻤﺜﻠﺘﻬﺎ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﻓﻴﻬﺎ‬ ‫ﺘﺄﺜﻴﺭ‬:
1.‫ﺍﻟﺩﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﺤﺩﺍﺙ‬‫ﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﻜﺤﺩﻭﺙ‬ ‫ﻟﻲ‬‫ﻭﺩﻭل‬ ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ‬ ‫ﺒﻴﻥ‬ ‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻼﻗﺎﺕ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺨﺎﺭﺠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﻟﻡ‬.
2.‫ﺍﻟﻭﻁﻨﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﺤﺩﺍﺙ‬:‫ﺍﻗﺘﺼﺎﺩﻴﺔ‬‫ﻭﺍﺠﺘﻤﺎﻋﻴﺔ‬ ‫ﻭﺴﻴﺎﺴﻴﺔ‬.
3.‫ﻜﺎﻻﺨﺘﺭﺍﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﺼﻨﺎﻋﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﺤﺩﺍﺙ‬‫ﺍﻟﺘﺼﻨﻴﻊ‬ ‫ﻤﺠﺎل‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻨﻭﻟﻭﺠﻲ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻘﺩﻡ‬.
4.‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﻤﺜل‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺃﺤﺩﺍﺙ‬‫ﺍﻟﻤ‬ ‫ﺇﺩﺍﺭﺓ‬‫ﻭﺍﻟﺘﻭﺴﻊ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭ‬ ‫ﺘﻭﺠﻬﺎﺕ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺸﺭﻭﻉ‬.
‫ﺍﻟﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‬ ‫ﻏﻴﺭ‬ ‫ﺍﻷﺤﺩﺍﺙ‬ ‫ﻭﻫﺫﻩ‬‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬ ‫ﻤﻨﺸﺄ‬ ‫ﻫﻲ‬(Risk)‫ﺘﺅﺩﻱ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺘﻨﻔﻴﺫ‬ ‫ﺘﻭﺍﺠﻪ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬
‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻓﻲ‬‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻘﺒﻠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﺌﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺘﺤﺩﺙ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﻭﻗﻭﻋﻬﺎ‬.‫ﺒﺎﻟﺫﻜﺭ‬ ‫ﺍﻟﺠﺩﻴﺭ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬‫ﻜﻠﻤﺎ‬ ‫ﺃﻨﻪ‬
‫ﺍﻟ‬ ‫ﻟﻠﻌﻭﺍﺌﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺯﺍﺩﺕ‬‫ﺃﻜﺒﺭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬ ‫ﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﻜﺎﻨﺕ‬ ‫ﻜﻠﻤﺎ‬ ‫ﻤﺘﻭﻗﻌﺔ‬.‫ﻓﻬﻨﺎﻙ‬‫ﻟﻜﻲ‬ ‫ﺘﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻋﻠﻤﻴﺔ‬ ‫ﺃﺴﺎﻟﻴﺏ‬
‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺃﻫﻤﻬﺎ‬ ‫ﻭﻤﻥ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬ ‫ﺘﺄﺜﻴﺭ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﺘﺤﺩ‬.
‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﻤﻌﺎﻴﻴﺭ‬ ‫ﺤﺴﺎﺏ‬ ‫ﻋﻨﺩ‬ ‫ﻴﻼﺤﻅ‬‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻘﺎﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻋﺎﺕ‬ ‫ﺍﻗﺘﺭﺍﺤﺎﺕ‬)‫ﻭﺍﻟﺨﺎﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﺔ‬(
‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﻭﺍﻟﺘﻲ‬‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﺃﺴﺎﺴﻬﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﹰ‬‫ﺎ‬‫ﻭﺃﻴﻀ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﻭﺩﻟﻴل‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬-‫ﺒﻌﻭﺍﻤل‬ ‫ﺘﺘﺄﺜﺭ‬
‫ﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﻜﺜﻴﺭﺓ‬:
•‫ﻭﺍﻟﻤﻨﺘﺠﺎﺕ‬ ‫ﺍﻟﻤﺩﺨﻼﺕ‬ ‫ﺃﺴﻌﺎﺭ‬.
•‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻜﻤﻴﺎﺕ‬.
•‫ﺍﻟﻤﺴﺘﻐﻠﺔ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ‬ ‫ﻤﺴﺘﻭﻯ‬.
•‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬ ‫ﻭﺩﺭﺠﺔ‬ ‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﺭ‬‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬.
•‫ﺍﻷﺨﺭﻯ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﺎﻟﻴﻑ‬ ‫ﻋﻨﺎﺼﺭ‬ ‫ﺜﺒﺎﺕ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬.
‫ﻴﺤﺩﺙ‬ ‫ﻤﺎﺫﺍ‬ ‫ﺍﻵﻥ‬ ‫ﻭﺍﻟﺴﺅﺍل‬‫ﻟﻠﻤﻌ‬‫ﻤﻥ‬ ‫ﺃﻜﺜﺭ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﻭﺍﺤﺩ‬ ‫ﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﻜﺎﻤل‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬ ‫ﻅﺭﻭﻑ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺤﺴﺎﺒﻬﺎ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺎﻴﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﺩﻟﻴل‬ ‫ﻴﺒﻘﻰ‬ ‫ﻫل‬ ‫ﻫﻭ؟‬ ‫ﻜﻤﺎ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﻴﻅل‬ ‫ﻫل‬ ‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ؟‬‫ﻭﻫل‬ ‫ﻋﻠﻴﻪ؟‬
‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ؟‬ ‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻴﺘﻐﻴﺭ‬
‫ﺍﻟﺘﺴﺎﺅﻻﺕ‬ ‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻟﻺﺠﺎﺒﺔ‬‫ﺍﻟﺴﺎﺒ‬ ‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻷﻤﺭ‬ ‫ﻴﺘﻁﻠﺏ‬‫ﺍﻻﻋﺘﺒﺎﺭ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻷﺨﺫ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺫﻜﺭ‬ ‫ﻓﻴﻤﺎ‬ ‫ﺒﻴﺎﻨﻬﺎ‬ ‫ﻕ‬
‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﺘﻐﻴﻴﺭ‬‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻘﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬-‫ﻭﻫﻜﺫﺍ‬ ‫ﺁﺨﺭ‬ ‫ﻋﺎﻤل‬ ‫ﺘﻐﻴﻴﺭ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺃﺨﺭﻯ‬ ‫ﻤﺭﺓ‬ ‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺜﻡ‬…‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺤﺘﻰ‬
‫ﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺇﻨﺘﺎﺠﻴﺔ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻷﺴﻌﺎﺭ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﻴﺤﺩﺙ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﻴﻤﻜﻥ‬ ‫ﺍﻟﺫﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﻐﻴﺭ‬ ‫ﺃﺜﺭ‬ ‫ﻤﻌﺭﻓﺔ‬ ‫ﺍﻟﻨﻬﺎﻴﺔ‬‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﹰ‬‫ﻼ‬‫ﻤﺜ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬
‫ﻭﺩﻟﻴل‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬ ‫ﺼﺎﻓﻲ‬‫ﺍﻟﺩﺍﺨﻠﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﺎﺌﺩ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺭﺒﺤﻴﺔ‬.
‫ﻫﺫﻩ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﻭﻴﻁﻠﻕ‬‫ﻟﻠﺘﻐﻴﺭﺍﺕ‬ ‫ﺤﺴﺎﺴﻴﺘﻪ‬ ‫ﺃﻭ‬ ‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﺭﺒﺤﻴﺔ‬ ‫ﺘﺄﺜﺭ‬ ‫ﻤﺩﻯ‬ ‫ﺃﻱ‬ ،‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺒﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺒﺎﺕ‬
‫ﺍﻟﺘﻲ‬‫ﺍﻟﻤﺸﺭﻭﻉ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﺅﺜﺭ‬ ‫ﺍﻟﺘﻲ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺘﻠﻔﺔ‬ ‫ﺍﻟﻌﻭﺍﻤل‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺘﻁﺭﺃ‬.‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺘﺤﻠﻴل‬ ‫ﻴﺴﺘﺨﺩﻡ‬ ‫ﻟﻬﺫﺍ‬‫ﺘﻘﻴﻴﻡ‬ ‫ﺇﻋﺎﺩﺓ‬

14. ‫ﻅﺭﻭ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻱ‬ ‫ﺍﻹﻨﻔﺎﻕ‬ ‫ﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ‬‫ﺘﺘﻡ‬ ‫ﻭﻋﺎﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﺘﺄﻜﺩ‬ ‫ﻭﻋﺩﻡ‬ ‫ﺍﻟﻤﺨﺎﻁﺭﺓ‬ ‫ﻑ‬‫ﺤﻭﺍﺭﺍﺕ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺒﻨﺎﺀ‬ ‫ﺍﻟﺘﺠﺎﺭﺏ‬ ‫ﺘﻠﻙ‬
‫ﺘﻐﻴﺭﻫﺎ‬ ‫ﻴﺘﻡ‬ ‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﺎﺕ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺠﻤﻭﻋﺔ‬ ‫ﻤﻨﻬﺎ‬ ‫ﻜل‬ ‫ﺘﺘﻨﺎﻭل‬ ‫ﻤﻌﻴﻨﺔ‬‫ﺘﺴﻤﻰ‬ ‫ﺃﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺌﻭﻴﺔ‬ ‫ﻨﺴﺏ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺒﻨﺎﺀ‬
‫ﺍﻟﻤﺭﺠﻌﻲ‬ ‫ﺍﻟﺤﻭﺍﺭ‬.
•‫ﺘﻭﻀﻴﺤﻲ‬ ‫ﻤﺜﺎل‬
‫ﺍﻵﺘﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻌﻠﻭﻤﺎﺕ‬ ‫ﺃﻥ‬ ‫ﺒﻔﺭﺽ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﻘﺘﺭﺤﺎﺕ‬ ‫ﺃﺤﺩ‬ ‫ﺩﺭﺍﺴﺔ‬ ‫ﻤﻥ‬ ‫ﻤﺴﺘﻤﺩﺓ‬:
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻜﻤﻴﺔ‬‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬400000 = Q
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺒﻴﻊ‬ ‫ﺴﻌﺭ‬‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‬5 = P
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬‫ﺍﻟﻭﺍﺤﺩﺓ‬4 = C
‫ﺴﻨﻭﺍﺕ‬ ‫ﺍﻻﻓﺘﺭﺍﻀﻲ‬ ‫ﺍﻟﻌﻤﺭ‬‫ﻟﻠﻤﺸﺭﻭﻉ‬5 = T
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺘﻜﻠﻔﺔ‬‫ﺍﻻﺴﺘﺜﻤﺎﺭﻴﺔ‬500000 = I
‫ﺼﺎﻓﻲ‬ ‫ﺤﺴﺎﺴﻴﺔ‬ ‫ﺍﺨﺘﺒﺎﺭ‬ ‫ﻭﺍﻟﻤﻁﻠﻭﺏ‬‫ﺒ‬ ‫ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺴﻌﺭ‬ ‫ﺍﻨﺨﻔﺽ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﺍﻟﺤﺎﻟﻴﺔ‬ ‫ﺍﻟﻘﻴﻤﺔ‬‫ﻨﺴﺒﺔ‬20%‫ﺘﺩﺨل‬ ‫ﻻﺤﺘﻤﺎل‬
‫ﺘﺤﺩﻴﺩ‬ ‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ‬‫ﻟﻠﻤﻨﺘﺞ‬ ‫ﺩﻋﻡ‬ ‫ﺩﻓﻊ‬ ‫ﻋﺩﻡ‬ ‫ﻤﻊ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺴﻌﺭ‬-‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﻤﺒﻴﻌﺎﺕ‬ ‫ﻜﻤﻴﺔ‬ ‫ﻭﺯﻴﺎﺩﺓ‬10%‫ﻻﻨﺨﻔﺎﺽ‬ ‫ﻨﺘﻴﺠﺔ‬
‫ﺍﻟﺜﻤﻥ‬-‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻭﺍﻨﺨﻔﺎﺽ‬5%‫ﺍﻟﻁﺎﻗﺔ‬ ‫ﺇﻟﻰ‬ ‫ﺍﻹﻨﺘﺎﺝ‬ ‫ﺤﺠﻡ‬ ‫ﻟﻭﺼﻭل‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻜﺎﻥ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ،‫ﺍﻟﻘﺼﻭﻯ‬
‫ﺍﻷﻤﻭﺍل‬ ‫ﺘﻜﻠﻔﺔ‬ ‫ﻤﻌﺩل‬20%.
‫ﺍﻟﺴﺎﺒ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﺎﻨﺎﺕ‬ ‫ﻀﻭﺀ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬‫ﻘﺔ‬‫ﻓﺈﻥ‬:
‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﺍﻟﻨﻘﺩﻱ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬‫ﻟﻠﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ ‫ﻭﺤﺩﺓ‬ ‫ﺒﺨﻤﺴﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬
=
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ =
‫ﺍﻟﻨﻘﺩ‬ ‫ﺍﻟﺘﺩﻓﻕ‬‫ﻓﻲ‬ ‫ﺍﻟﺴﻨﻭﻱ‬ ‫ﻱ‬‫ﺒﻨﺴﺒﺔ‬ ‫ﺍﻟﺒﻴﻊ‬ ‫ﺴﻌﺭ‬ ‫ﺍﻨﺨﻔﺎﺽ‬ ‫ﺤﺎﻟﺔ‬20%
‫ﻭﺤﺩﺓ‬‫ﻨﻘﺩﻴﺔ‬ =

15. ‫ﻫﻲ‬ ‫ﺍﻟﻨﺘﻴﺠﺔ‬ ‫ﺴﺘﻜﻭﻥ‬ ‫ﺫﻟﻙ‬ ‫ﻭﻋﻠﻰ‬‫ﺍﻟ‬ ‫ﺭﻓﺽ‬‫ﺍﻟﺴﺎﺒﻕ‬ ‫ﺍﻟﻨﺤﻭ‬ ‫ﻋﻠﻰ‬ ‫ﺍﻟﺩﻭﻟﺔ‬ ‫ﺘﺩﺨﻠﺕ‬ ‫ﻤﺎ‬ ‫ﺇﺫﺍ‬ ‫ﺠﺩﻭﺍﻩ‬ ‫ﻟﻌﺩﻡ‬ ‫ﻤﺸﺭﻭﻉ‬.