Suomen Perusta -ajatuspajan pikkujouluseminaarin 10.2.2013 Millä eväillä valtiontalous ja kilpailukyky saadaan kuntoon? toinen esitys.Esittäjänä PTT:n Pasi Holm
1. Miten euroalue kehittyy?
Pasi Holm, Janne Huovari ja Markus Lahtinen
Tutkimuksen on rahoittanut Perussuomalaiset rp Suomen Perusta –ajatuspajan lukuun.
2. Euron uhka: elintasoerot
•
Vaihtotasekriisi, pankkikriisi vai julkisen talouden kriisi? Kaikki
yhdessä limittäin ja lomittain
•
Eurokriisin hoito on perustunut euroalueen yhteisvastuuseen ja
kriisimaiden sisäiseen devalvaatioon
Euroalueen yhteisvastuulliset kriisimekanismit jäävät pysyviksi,
jäsenmaiden julkisen talouden ohjaus lisääntyy, pankkiunioni etenee
ja paine liittovaltiokehitykseen lisääntyy
Euroalueen valuvikoja jää jäljelle vielä 2020-luvulle?
•
•
•
•
•
Euroopan unionin ja euroalueen välinen ja sisäinen kehitys uhkaa
eriytyä
Elintasoerojen tasoittuminen vahvistaisi euroaluetta sekä
taloudellisesti että poliittisesti … elintasoerojen kasvu lisää uusien
ongelmien todennäköisyyttä
Euro saattaa murentua heikkojen maiden kansalaisten kyllästyessä
elintasonsa laskuun
4. Euroalueen valtioiden ja Yhdysvaltojen osavaltioiden
henkeä kohti laskettu BKT suhteessa keskiarvoon, %.
Lähde: Eurostat ja BEA.
5. Bkt /työtunnit vuoden 2011 Yhdysvaltojen
dollareissa, logaritminen asteikko.
(Länsi- Eurooppa pl. Norja ja Luxemburg).
Lähde: The Conference Board Total Economy Database, Skenaario PTT.
6. Mitä Suomen kannattaisi tavoitella
euron sisällä?
• Vahvistaa jäsenvaltioiden omaehtoista kestävää taloudenpitoa.
• Euroalueen valvonnassa, ohjauksessa ja sanktioissa
kiinnitettävä julkisen talouden tasapainon ja velkaantumisen
lisäksi vaihtotaseen tasapainoon
• Eurokriisin myötä kasvanut yhteisvastuu ei riitä estämään
tulevia kriisejä
• Rakennerahoja elintasoerojen kaventamiseen kestävällä
tavalla; ei tulonsiirtoihin
• Pankkivalvonta ja säätely kannatettavaa; yhteisvastuulliseen
talletussuojaan ja riskirahastoihin suhtauduttava
varauksellisesti – Ruotsin mukanaolo
• Euromaiden joukkovelkakirjojen 1-2 % korkoero toivottavaa;
ero riippuvaiseksi julkisen talouden ja vaihtotaseen
tasapainosta
7. Skenaarioita Euroopan ja euroalueen
talouskehityksestä ja siihen vaikuttavista tekijöistä
Nykyinen kriisi 2008-2018
Yhteisvastuu, % BKT:sta
Korkoero Saksaan
Julkisen talouden kuri
Talouskasvu; euroalueen
konvergointi
Sisäinen devalvaatio eli
palkkasumman BKT-osuus
Kansantalouden ulkoinen
tasapaino eli vaihtotase
Työvoiman liikkuvuus
maiden välillä
EU:n/Euroalueen budjetti
EKP ja keskuspankit
Pankkiunioni
Kriisirahastot tai ”eurobondit”
Ranska ja muut ydin/vahvat maat
Reunavaltiot
Alijäämä
Velka/BKT
Vahvat maat
Heikot maat
Vahvat maat
Heikot maat
Saksa ja Alankomaat
Ranska ja Italia
Suomi
Espanja
Kreikka ja Portugali
1
4
0
7
1
4
Pitkän aikavälin kehitys 2020
% BKT:stä
%
% BKT:stä
% BKT:stä
- 2 prosenttiyksikköä
prosenttiyksikköä
2 % BKT:stä
1-2 %
1 BKT:stä
7 - 9 % BKT:stä
1 prosenttiyksikkö
2 prosenttiyksikköä
-3 prosenttia BKT:stä
Asteittain kohti tavoitteita; kriisimaat?
60 prosenttia BKT:stä
1 – 2 %:n vuosikasvu
2 – 3 %:n vuosikasvu
-1 – 1 %:n vuosikasvu
1 – 3 %:n vuosikasvu
maltilliset palkankorotukset; työllisyys maltilliset palkankorotukset; työllisyys
nykytasolla
paranee
palkat eivät nouse tai laskevat;
olemattomat palkankorotukset;
työttömyys kasvaa
työttömyysaste jää korkeaksi
ylijäämä
tasapaino tai ylijäämä
alijäämä
alijäämä tai tasapaino
alijäämä tai tasapaino
tasapaino
alijäämä tai tasapaino
tasapaino
alijäämä
alijäämä
Ruotsi
Iso-Britannia
nykyinen asema
erkaantuu
Valtaosa veloista anteeksi
Osa veloista yhteiseen
velanpurkurahastoon
joutuu miettimään liittymistä
alkaa miettiä eroa
joutuu eroamaan, ellei pysty uudistamaan
talouttaan
Espanja ja Portugali
Euroalueen yhtenäisyys
kasvaa, mutta ei tasapainota elintasoeroja
Kreikka
EU:n ja euro-alueen suhde
vähäistä
Espanjan ero eurosta ei ole mahdollinen
- Vaihtotaseen alijäämällä ei voi ylläpitää
kasvua
Euroalue tiivistyy; yhteisvastuuta ei
· yhteiset sisämarkkinat ja ”liittovaltiokehitys” eivät tuota optimaalista
haluta kuitenkaan kasvattaa riittävästi - Elintasoerot kasvavat?
valuutta-aluetta
- Uusia potentiaalisia eurokriisejä
8. Suomen vaihtoehdot
• Euron hajoaminen tai yksittäisen jäsenmaan
erkaantuminen eurosta on hyppy
tuntemattomaan.
• Nimellinen valuuttakurssin arvo tai sen
määräytymismekanismi ei kuitenkaan määritä
kansantalouden pitkän aikavälin kasvua.
• Globalisaation luomat haasteet kohdattava
riippumatta valuuttakurssijärjestelmästä.
• Mitä vaihtoehtoja on olemassa, jos euro ei ole
enää vaihtoehto?
9. Uusi rahaliitto
• Rahaliiton ehdottomasti merkittävin etu
kiinteisiin valuuttakurssijärjestelmiin on
devalvaatiosyklin katkeaminen ja rahapolitiikan
uskottavuuden paraneminen niissä maissa,
joissa ei ole omasta takaa valmiiksi uskottavaa
keskuspankkia.
• Lisäksi ylikansallisten finanssialan toimijoiden
valvonta on tehokkainta tehdä kansallisvaltiota
laajemmassa kokonaisuudessa.
• Olettaen euron epäonnistuminen, uuden
rahaliiton pitää olla kuitenkin aivan jotain
muuta kuin euroalue.
11. Suomi ja Ruotsi
• Pankkivalvonta ja rahoitusmarkkinasääntely
yhdessä Ruotsin kanssa.
• Suomi hyötyisi jo alun perin toimintakulttuuriltaan uskottavasta keskuspankista.
• Finanssipolitiikkaa leimaa kummassakin
maassa fiskaalinen konservatismi.
• Rahaliiton haasteet silti kohdattava.
• Pieni rahaliitto antaisi huonon suojan
myrskyiltä.
12. Kiinteä valuutta
• Rahapolitiikan uskottavuus ja valuuttakurssin
vakaus.
• Kiinteiden valuuttakurssien järjestelmässä
kytkös esim. Saksan markkaan olisi Suomelle
hyvin vaikea, koska sitoutuminen olisi
yksipuolista.
• Finanssialan säätely ja valvonta olisi lisäksi
pääosin kansallista.
• Suurin haitta olisi devalvaatiosyklin riski, koska
kiinteän valuuttakurssijärjestelmän
uskottavuutta vaikea rakentaa vahvaksi ilman
talouden suurta joustavuutta.
13. Kelluva valuutta
• Uskottavasti riippumattoman keskuspankin
tapauksessa finanssipolitiikan ja rahapolitiikan
hyödyllinen koordinaatio.
• Rahaliittoon liittyvien tulonsiirtojen
aiheuttamien kustannusten poistuminen.
• Kelluvassa valuuttakurssijärjestelmässä
rahapolitiikkaa ei myöskään tarvitsisi kiristää
puhtaasti valuutan arvon puolustamiseksi
irrallaan talouden yleisestä kehityksestä.
14. Kelluva valuutta
• Haittana tässä mallissa olisi valuuttakurssien
määrittyminen lyhyellä aikavälillä osin irrallaan
talouden perustekijöiden määrittämistä
tarpeista.
• Uskottavan keskuspankin tapauksessa
valuuttakurssi ei kuitenkaan muodostuisi täysin
satunnaiseksi muuttujaksi.
• Merkittävä haaste olisi uskottavan
keskuspankin luominen Suomeen, jossa ei ole
vastaavaa uskottavan keskuspankin traditiota
kuin esimerkiksi Ruotsin Riksbankenilla.
• Ei rahaliiton haasteita, mutta hyvin pieni
valuutta-alue.
17. Eurojäsenyyden hyötyjä ja haittoja pienen
kansantalouden vahvuuden mukaan
Nykyinen kriisi
Eurossa
Vahva
talous
Euron
ulkopuolella
- Hyötyy heikohkosta
eurosta
- Joutuu yhteisvastuun
maksajaksi
-Eurokriisi aiheuttaa
epävarmuutta
- Voi vaikuttaa osittain
omaan valuuttakurssiinsa
- Pakottaa sisäiseen
devalvaatioon
- Julkisen talouden säästöt
Heikko
talous
- Korkoturbulenssi
Euron
ulkopuolella
- Valuuttakurssisopeutus mahdollinen?
- Ei yhteisvastuuta
- Suojaa osittain korkojen
nousulta
- Suojaa devalvoitumiselta
Eurossa
Epäsymmetriset
shokit
- Ei valuuttakurssi
sopeutusta
- Julkisen talouden
toimet
- Työllisyys vaihtelee
- Ulkoinen devalvaatio
- Julkisen talouden säästöt
Rakenteellinen erilaisuus
- Hyötyy heikohkosta eurosta
- Yhteisvastuun maksaja
- Saattaa hyötyä sisämarkki- noiden
kehityksestä?
- Valuuttakurssi sopeutus
mahdollinen
-Ulkomaisten sijoittajien luottamus?
- Vakauttaa korkoja
- Haittaa liian vahvasta eurosta
- Vakauttaa
valuuttakurssia
- Julkisen talouden
sopeuttaminen
- Toistuvia sisäisiä devalvaatioita
- Osittainen sisäinen
devalvaatio
- Korko- ja valuuttakurssiturbulenssi
mahdollinen
- Julkisen talouden
säästöt
- Osittainen sisäinen
devalvaatio
- Suojaa korko- ja
valuuttakurssiturbulenssilta
- Toistuvia devalvaatioita
- Toistuvia julkisen talouden
säästöjä
- Toistuvia korkoturbulenssijaksoja
- Uskottavuus ulkomaisten
sijoittajien piirissä heikko
18. Maiden ostovoimakorjattu henkeä kohden
laskettu bruttokansantuote Saksaan verrattuna.
Lähde: IMF
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Saksa
Suomi
Ruotsi
Alankomaat
1,4
1,3
1,2
1,1
1,0
0,9
0,8
0,7
0,6
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Irlanti
Kreikka
Espanja
Italia
Portugali
19. Julkisen sektorin jäämä, vaihtotase ja henkeä kohden
laskettu bruttokansantuote Saksaan verrattuna sekä
vuosittain että kumulatiivisesti. Lähde: Eurostat
Suomi
Suomi
20,0 %
220 %
80 %
15,0 %
200 %
60 %
180 %
40 %
160 %
20 %
5,0 %
140 %
0%
0,0 %
120 %
-20 %
-5,0 %
100 %
-40 %
80 %
-60 %
60 %
-80 %
40 %
-100 %
-20,0 %
20 %
-120 %
-25,0 %
0%
-140 %
10,0 %
-10,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
20,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-15,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
Ruotsi
Ruotsi
80 %
200 %
60 %
180 %
40 %
160 %
20 %
140 %
0%
0,0 %
120 %
-20 %
-5,0 %
100 %
-40 %
80 %
-60 %
60 %
-80 %
40 %
-100 %
-20,0 %
20 %
-120 %
-25,0 %
0%
-140 %
15,0 %
10,0 %
5,0 %
-10,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-15,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
220 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
20. Saksa
Saksa
20,0 %
220 %
80 %
15,0 %
200 %
60 %
180 %
40 %
10,0 %
160 %
20 %
5,0 %
140 %
0%
0,0 %
120 %
-20 %
-5,0 %
100 %
-40 %
80 %
-60 %
-10,0 %
-80 %
40 %
-100 %
-20,0 %
20 %
-120 %
-25,0 %
0%
-140 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
60 %
-15,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
Espanja
Espanja
220 %
80 %
15,0 %
200 %
60 %
180 %
40 %
160 %
20 %
140 %
0%
0,0 %
120 %
-20 %
-5,0 %
100 %
-40 %
80 %
-60 %
60 %
-80 %
40 %
-100 %
-20,0 %
20 %
-120 %
-25,0 %
0%
-140 %
10,0 %
5,0 %
-10,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-15,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
20,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
21. 20,0 %
Ranska
220 %
Ranska
80 %
15,0 %
200 %
60 %
10,0 %
180 %
40 %
160 %
20 %
5,0 %
0%
120 %
-20 %
-5,0 %
100 %
-40 %
-10,0 %
80 %
-60 %
60 %
-80 %
40 %
-100 %
20 %
-120 %
0%
-140 %
-15,0 %
-20,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
-25,0 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
140 %
0,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
Italia
20,0 %
Italia
220 %
80 %
15,0 %
200 %
60 %
10,0 %
180 %
40 %
160 %
20 %
5,0 %
140 %
0,0 %
-5,0 %
100 %
-10,0 %
0%
120 %
80 %
-20 %
-40 %
-60 %
40 %
-80 %
-20,0 %
20 %
-100 %
-25,0 %
0%
-120 %
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
BKT per capita suhteessa Saksaan, muutos, %-yks.
Julkisen sektorin jäämä suhteessa BKT:hen
Vaihtotase suhteessa BKT:hen
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
60 %
-15,0 %
BKT per capita suhteessa Saksaan (vas.)
Julkisen sektorin velka suhteessa BKT:hen (vas.)
V. 1997 kumuloitu vaihtotase suhteessa BKT:hen (oik.)
23. Tarkasteltavien maiden kilpailukyvyn kehitys.
Lähde: Eurostat
Reaaliset yksikkötyökustannukset
= Keskimääräinen palkansaajakorvaus / Työn tuottavuus, nimellinen
=keskimääräinen palkansaajakorvaus jaettuna tuotannon arvolla
0,65
0,60
0,55
Saksa
Suomi
Ruotsi
Alankomaat
0,50
0,45
1996
2001
2006
2011
Reaaliset yksikkötyökustannukset
= Keskimääräinen palkansaajakorvaus / Työn tuottavuus, nimellinen
=keskimääräinen palkansaajakorvaus jaettuna tuotannon arvolla
0,65
0,60
0,55
Irlanti
Kreikka
Espanja
Italia
Portugali
0,50
0,45
1996
2001
2006
2011
27. Vertailumaiden 10-vuoden joukkovelkakirjalainojen korot vuosina 1993-2011.
Lähde: Euroopan keskuspankki
Korko
30,0
Itävalta
Suomi
Italia
25,0
Belgia
Ranska
Alankomaat
Saksa
Kreikka
Portugali
Espanja
Irlanti
20,0
15,0
10,0
5,0
0,0
01/93
01/95
01/97
01/99
01/01
01/03
01/05
01/07
01/09
01/11
28. Eurossa arvioidun nimellisen ja reaalisen
bruttokansantuotteen muutos vuosina 2008-2011
Suomessa ja Ruotsissa sekä näiden maiden
reaalinen BKT ennuste (PTT). Lähde: Eurostat
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
-2%
-4%
-6%
-8%
-10%
2008
2009
Suomi, nimellinen
2010
Suomi, reaalinen
2011
2012e,
PTT
Ruotsi, nimellinen euroissa
2013e,
PTT
Finanssikriisin
jälkeen
yhteensä
Ruotsi, reaalinen
29. Euron arvo kruunuina sekä Suomen ja
Ruotsin joukkovelkakirjalainojen
korot vuosina 1999-2012.
Lähde: Euroopan keskuspankki
11,5
7,0
11,0
6,0
10,5
5,0
10,0
4,0
9,5
3,0
9,0
2,0
8,5
Euron arvo kruunuina (vas.)
10v valtionlainan korko, Suomi (oik.)
8,0
7,5
01/99
1,0
10v valtionlainan korko, Ruotsi (oik.)
0,0
01/01
01/03
01/05
01/07
01/09
01/11
31. Osuus maiden tavara- ja palvelukaupasta
2010, euroalue ja hypoteettinen pohjoisten
maiden valuutta-alue.
Lähde: Eurostat, PTT:n laskelma
70%
60%
50%
40%
30%
20%
10%
0%
Suomi
Irlanti
Viro
Saksa
Euroalue
Alankomaat
Ranska
Pohjoinen valuutta-alue
Belgia
Luxemburg
Itävalta
32. Kasvukorrelaatiot vuosina 1996-2011.
Lähde: Eurostat
Euroalue
Tanska
Suomi
Ruotsi
Norja
Euroalue
1,000
0,946
0,964
0,864
0,686
Tanska
0,946
1,000
0,956
0,843
0,816
Suomi
0,964
0,956
1,000
0,846
0,784
Ruotsi
0,864
0,843
0,846
1,000
0,478
Norja
0,686
0,816
0,784
0,478
1,000