4. 2011 年 11 月
Davis & RockのLPSファンドの成功は投資家達 [注]
に広がった。1960年代後半以降、スピンアウト組や (1) Rao and Scaruffi (2011), p.108。
新規参入してきたグループは、ARDや大半のSBIC (2) Hsu and Kenney (2005), pp.584-585に詳しい記述がある。
のように株式会社が投資組織の運営者となるのでは (3) Rao and Scaruffi (2011), p.110。
なく、LPSファンドを組成し個人集団がファンド運 (4) Hsu and Kenney (2005),p.608。
営者たるジェネラルパートナーとなって投資事業を (5) Ante (2008), chapter 9, pp.147-174に詳しい記述がある。
始めた。 (6) Bartzokas and Mani (2004), p.54。
その後、全米のベンチャーキャピタルが一挙に株 (7) DGAに勤務していたWilliam Draper IIIの口述録による。
式会社型からLPS型に組織改編された訳ではなか Hughes(2008), p.20。
ったが、新規参入した組織がLPSを導入し、現在は (8) 例えばカリフォルニア大学では以下のサイトで公表している。
米国のベンチャーキャピタルの大半がLPSによっ http://bancroft.berkeley.edu/ROHO/projects/vc/
て運営され、株式会社組織を採用するベンチャーキ (9) Ante (2008), p.213。
ャピタルはSBICなどの一部に留まっている。
なお、この運営組織の発展は新スキームの導入だ [参考文献]
けで実現できたものではない。不満を持った人間が 1.Ante, S.E. (2008) Creative Capital: George Doriot and the
既存組織からスピンアウトして新組織を始めるとい Birth of Venture Capital, Harvard Business Press
う米国における積極的な人材流動性、換言すれば自 2.Bartzokas, A. and S. Mani (2004), Financial Systems,
由な労働市場を通じた解決が、新しいLPS型の組織 Corporate Investment in Innovation, and Venture Capital,
運営を導入し実現させていったと考えるべきだろう。 Edward Elgar Pub
3.Gompers, P. (1994) “The Rise and Fall of Venture Capital”,
Business and Economic History, Vo.23, pp. 1-24
4. 結語
4.Gupta, U.(2000) Done Deals: Venture Capitalists Tell Their
21世紀に入るとNVCA(全米ベンチャーキャピタ Stories, Harvard Business Press
ル協会)やカリフォルニア大学によってベンチャー 5.秦信行(2001)
「シリコンバレーとベンチャーキャピタル」日
キャピタリストの個人史を記録するプロジェクトが 本証券アナリスト協会『証券アナリストジャーナル』第39号
実施され(8)、これらの作業によって新たな史実が明 6.Hsu, D.H. and M. Kenney (2005)“Organizing Venture
らかになっている。本考察はそれらの関連文献を収 Capital: The Rise and Demise of American Research &
集した上で、米国ベンチャーキャピタルについて組 Development Corporation, 1946-1973”, Industrial and
織進化における特徴の考察を加えた。 Corporate Change, vol.14, pp.579-616
しかしながら、本考察は日本のベンチャーキャピ 7.Hughes S. (2008) “WILLIAM H. DRAPER, III : Early Bay
タルを含めた同時代の国際比較の側面には全く触れ Area Venture Capitalists”, Regional Oral History Office,
ておらず、今後の研究課題として残されている。く University of California, Berkeley
しくもARDで人材が流出し会社売却の構想が具体 8.Lebret, H. (2007) Start-Up: What We May Still Learn From
的に進んでいた(9)1971年の秋、京都経済同友会は米 Silicon Valley, Create Space
国ハイテク産業の視察を目的にボストンを訪問し 9.小野正人(1997)
『ベンチャー 起業と投資の実際知識』東洋
ARDを視察している。京都経済同友会はARDにな 経済新報社
らって新興企業投資の組織運営を構想した結果、 10.Rao, A. and P. Scaruffi (2011) A History of Silicon Valley: The
1972年に日本初のベンチャーキャピタルとなる京 Greatest Creation of Wealth in the History of the Planet,
都エンタープライズ・ディベロップメント(KED) Omniware
を発足させた。KEDと同じ1972年、現在は世界的 11.Reiner, M. (1991) “Innovation and the Creation of Venture
に超一流の評価を得ているKleiner Parkins 現在の
( Capital Organizations”, Business and Economic History,
KPCB)とSequoia Capitalのベンチャーキャピタル Vol. 20, pp.200-209
がスタートした。両者は最初からLPSを用いて事業 12.Riekert, P. (2004), Venture governance: venture
を始めたように、既に当時の米国のベンチャーキャ capital-backed startups in Silicon Valley and Tokyo, DUV
ピタルはLPSの時代を迎えていたのである。
(本稿は、2011 JASVE 第 14 回全国大会の研究報告である)
4