5. Вычисление денежных потоков на пять лет
вперед и построение 5-летней модели ДДП
2012 2013 2014 2015 2016
Чистая прибыль 500462,33 414440,59 379127,35 398270,14 418456,84
Амортизация 25139,37 25139,37 25139,37 25139,37 25139,37
Капитальные
затраты 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00
Чистый прирост
оборотных активов
56232 -399854 -164146 88981 93833
Чистый прирост
долгосрочной -41456,84 -41456,84 -41456,84 -41456,84 -41456,84
задолженности
Для расчёта денежных потоков мы воспользовались самым оптимальным на наш
взгляд методом – доходным. Для этого прогнозируемые денежные потоки за 2012-
2016 годы были найдены благодаря следующей формуле:
Денежный поток = Чистая Прибыль + Амортизация – чистый прирост оборотных
активов – чистый прирост долгосрочной задолженности – капитальные затраты.
2012 2013 2014 2015 2016
ДП (тис.грн.)
428305,13 -1338,43 199056,43 293364.22 308698,49
6. Определение справедливой стоимости акций
Показатели 2012 2013 2014 2015 2016
Денежные потоки 428305130 -1338310 199056430 293364220 308698490
ДДП 345407360,8 -866898,6 103775080 123091904 104246000
Конечныя стоимость 1454785974
Стоимость предприятия 1070355776
Финансовый долг 53055000
Стоимость капитала 1017300776
количество акций 226389510
стоимость акции 4,4936
7. Формулы для расчета справедливой стоимости акций
Для расчёта показателя стоимости капитала мы воспользовались методом прибыльности акций : r =
EPS/Pm, где
EPS – прибыльность акции, Pm – рыночная цена акции.
Для оценки справедливой стоимости акций мы воспользовались доходным методом.
Для дисконтиронтирования денежных потоков мы воспользовались формулой:
DCF – дисконтированный денежный поток;
CF – денежный поток
r – стоимость акционерного капитала
n – число периодов
DCF = CF / (( 1+r ) ^n)
Показателем r мы приняли считать стоимость акционерного капитала, расчитанного по методу
прибыльности акций НБУ.
Для определения текущей стоимости постпрогнозного периода мы использовали формулу:
TV - текущая стоимость постпрогнозного периода,
CFn – денежный поток последнего прогнозного периода,
g – темпы роста денежных потоков предприятия, принятые нами за темп роста ВВП;
TV = (CFn * (1+ g))/(r-g)
Следующим этапом было нахождение стоимости предприятия:
Enterprise value – стоимость предприятия.
EV = ∑ DCF + TV/((1+r)^n+1)
Далее нам нужно было вычислить величину стоимости капитала предприятия путем вычетания
суммы финансового долга от стоимости предприятия. За сумму финансового долга мы взяли
значение прогнозированной долгосрочной задолженности в балансе 3 квартала 2011 года.
Equity Value = Enterprise Value – Debt,
Equity value- стоимость предприятия;
8. ВЫВОДЫ
1)Судя по цене продукции украинских производителей
вагонного состава и в сравнении с российскими ценами, можно
прогнозировать в будущем потерю доли рынка . В связи с этим
рекомендуется пересмотреть ценовую политику с
постепенным понижением цены и себестоимости
продукции, для чего необходимы будущие капитальные
инвестиции.
2)Будущая цена акции по окончании прогнозного периода
характеризуется незначительным ростом, причиной чего
являются незначительные изменения спроса на продукцию
анализируемого предприятия.