1. 2008. március Jaksity György ügyvezető igazgató Concorde Értékpapír Zrt. PÉNZT, DE HONNAN? KOCKÁZATI TŐKE, SZAKMAI BEFEKTETŐ, TŐZSDE

2. PÉNZT, DE HONNAN? Mit kell tudnia egy vállalkozásnak ahhoz, hogy pénzt tudjon bevonni? Mire jó a kockázati tőke? Mikor fordulunk szakmai befektetőhöz? Mik a tőzsde előnyei?

3. EGY VÁLLALKOZÁS ÉLETE ötlet fejlesztés piacra lépés növekedés érettség hanyatlás, stagnálás verseny eredményesség piac - képesség alapok lerakása végtelen Kiemelt kockázatok pénztermelés maximalizálása piacvezető pozíció „ first mover” alapok lerakása korlátlan Lehetőségek „ turn-around” ? v ersenyképesség növelése termékfejlesztés csapat- és infrastruktúra-bővítés eredményesség marketing c sapatépítés részletek kidolgozása megvalósítás m egvalósítható-ság felmérése Kiemelt feladatok

4. TŐKEBEVONÁSI LEHETŐSÉGEK üzleti angyal venture capital private equity tőzsde szakmai befektető ö tlet fejlesztés piacra lépés növekedés érettség hanyatlás, stagnálás

5. KI MIT KÍVÁN? exit túlélés? Szakmai (stratégiai) erőforrások, tudás termékek piacok tőke részleges exit Portfolió (tőzsdei) növekedési sztori vagy stabil cash-flow transzparencia méret, likviditás tőke cégvezetési támogatás Pénzügyi (angyal és kockázati tőke) menedzsment kiemelkedő üzleti lehetőség tervezhető exit Mit kínál a befektető? Mit kíván a befektető?

6. KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK üzleti angyalok seed early stage development growth buy-out A befektetendő pénzt (általában) külső befektetőktől kapják (pl. biztosítók, nyugdíjpénztárak) A z alapot korlátozott időre alapítják, a befektetés visszafizetendő (általában 5-7 év után) F ix alapkezelői díjat kapnak (kb. 2-3%) költségeik fedezésére A z előre meghatározott küszöbérték felett elért hozamból sikerdíjra jogosultak Kockázati tőke alapok

7. A KOCKÁZATI TŐKEBEFEKTETŐK SZEMPONTJAI ÉS ELVÁRÁSAI EXCELLENT IDEA + good management = NO deal good idea + EXCELLENT MANAGEMENT = DEAL Rendszeres adatszolgáltatás és transzparencia Információigény Kisebbség esetén általában Gt-t meghaladó jogok Bizonyos helyzetekben beleszólás a vállalat operatív irányításába is Tulajdonosi kontroll Tulajdonosok és vállalatvezetés elkötelezettségének fenntartása Pénz jellemzően tőkeemelésként Tőkeemelés vs kivásárlás Típustól függő Méretgazdaságossági megfontolások Növekedést keresnek Befektetési sztori Ötlet, tudás, vállalatirányítási tapasztalat fontos Erős, kész csapatokat keresnek Vállalatvezetés Értékesítés lehetséges módjainak már a befektetéskor látszaniuk kell (pl. tőzsde, stratégiai vevő, menedzsment) Exit Befektetések 3-5 éves időtávra Befektetés időtartama Életciklustól függően évi kb 20-40% (vagy: 3 év alatt befektetett pénz 3-4-szerese) Hozamelvárás 10 befektetésből 1-3 bedöglik, 3-6 megfelel, 2-3 csillag lesz Kockázatvállalás Széles merítés: 100 megnézett, 5-10 elemzett ügyből 1 befektetés Érdeklődési kör

9. A TŐZSDEI BEVEZETÉS CÉLJAI Meglévő részvények értékesítése, részleges exit Friss tőke bevonása a vállalat növekedéséhez Részvények értékesítése, tőkebevonás Részvényalapú vezetői és dolgozói ösztönző programok Erősödő pénzügyi fegyelem és teljesítménykényszer A társaság transzparenciájának támogatása Működés támogatása Ismertség és piaci elismertségnek növelése Márkanév erősítése Marketing és PR Diverzifikált, hosszú távú befektetőkből álló részvényesi struktúra kialakítása Likvid másodpiac, kedvező árfolyam-alakulás a jövőbeni értékesítések és tőkebevonások lehetővé tételéhez A nyilvánosan forgó részvények jövőbeni akvizíciók során fizetőeszközként használhatók Jövőbeni értékesítés és finanszírozás

10. BEVEZETÉS VS. NYILVÁNOS FORGALOMBA HOZATAL Kisebb társaságok esetén célszerű, elsősorban tőkepiaci ismertség megszerzéséhez és későbbi tranzakció megalapozására Magasabb költségek és nagyobb méret mellett elérhető előnyök maximalizálása Bevezetés Első nyilvános forgalomba hozatal (IPO) Csak tőzsdei bevezetés, nincs értékesítés (de később, a tőzsdén lehetséges) Nem kell befektetési szolgáltatót megbízni Jóval alacsonyabb költségek, de korlátozott befektetői figyelem (főként intézményi), csekély likviditás Bookline, TVnet, Graphisoft Park Részvényértékesítés + tőzsdei bevezetés Értékesítés nyilvános ajánlattétel révén Befektetési szolgáltató közreműködésével, elemzői lefedettség biztosítása Intézményi befektetőknek történő értékesítés lehetősége FHB, Freesoft, Állami Nyomda

12. HOGYAN VONJUNK BE TŐZSDEI BEFEKTETŐT? Fókuszált marketing és roadshow Előkészítés és dokumentáció Tapasztalt résztvevők A BEFEKTETŐK EGYSZERŰEN ÉRTHETŐ ÉS KOMMUNIKÁLHATÓ „SZTORIT” VÁSÁROLNAK Lehetőleg magas növekedésű piacon erős, stabil pozíció Bizonyított, stabil, meggyőző vállalatvezetés Kidolgozott stratégia, növekedési lehetőségek Ismert, sikeres tőkepiaci párhuzamok JELENLEGI PIACI KÖRÜLMÉNYEK KÖZÖTT LEGALÁBB 4-5 MRD FT Befektetők méretgazda-ságossági szempontjai A tranzakció költségeinek jelentős része fix jellegű Elkötelezett-séget bizonyító, stabil irányítást biztosító tulajdonrész Legfeljebb 50-75% értékesítése PROFESSZIONÁLIS LEBONYOLÍTÁS VONZÓ BEFEKTETÉSI TÖRTÉNET MEGFELELŐ TRANZAKCIÓS MÉRET

13. MEGFONTOLÁSOK SZAKMAI BEFEKTETŐ BEVONÁSÁHOZ Helyzettől függően piac, ügyfelek, technológia vásárlása Meghatározóan többségi tulajdon vásárlása De: a tulajdonos és a vállalatvezetés elkötelezettségének biztosítására teljes kivásárlás, esetleg earn-out mechanizmus további 1-3 évre elképzelhető Szakmai befektető gondolkodása és elvárásai Potenciálisan magasabb értékelés (mint tőzsdei értékesítés vagy kockázati tőke bevonás esetén) (Vélhetően) jelentős hozzájárulás az üzlethez Részleges eladás esetén további exit korlátozott Jövőbeni növekedés jelentős része a vevőhöz kerül Megfontolások stratégiai befektető bevonásához vagy a társaság értékesítéséhez

14. A GRAPHISOFT SZTORI ArchiCAD kifejlesztése 1984 ArchiCAD Windows-ra 1988 1991 1996 1998 Első külföldi leánycég (Németo.) 7,5 millió dolláros tőke- befektetés Frankfurti (Neuer Markt) bevezetés BÉT bevezetés Nemetschek felvásárlás 2000 2006 2003 Frankfurti kivezetés