財經Morning call 2015年09月04日星期五

1. 2015年9月4日星期五
美股美股美股美股
歐洲央行(ECB)總裁德拉吉承諾會在必要時加碼量化
寬鬆貨幣政策(QE)，激勵美國股市開盤跳漲，但美國
即將在週五公布就業報告仍讓投資人不敢衝動加碼，
收盤漲跌互見。
道瓊工業指數早盤在樂觀經濟數據、藍籌股高盛(GS-
US)、國際原油價格上漲帶動下一度上漲198.69點,不
過終場僅上漲23點作收。輕原油盤中一度上漲超過
4%,不過終場漲幅明顯縮小,拖累整體大盤行情。
經濟數據顯示，ISM 2015年8月份非製造業指數來到
59.0，表現優於市場預期，且相當接近7月份所創近
10年新高60.3。美國7月份貿易逆差則縮小至418.6億
美元，創5個月以來最低紀錄。
人力資源公司Challenger, Gray & Christmas研究報
告則顯示，2015年8月份美國企業計劃裁員人數大幅
下降61%，顯著優於前一個月表現。
個股方面，美國可再生能源開發巨擘SunEdison, Inc
逆勢大漲10.66%，SunEdison執行長Ahmad Chatila
指出，預期到了今年底或明年初，該公司就能開始產
生現金流，比之前預估的明年底或是後年初還要早。
歐歐歐歐股股股股
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本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。
資料來源：瀚亞活力早報/鉅亨網
歐歐歐歐股股股股
歐洲央行(ECB)暗示延長量化寬鬆，吹響歐股全面反
攻號角，泛歐Stoxx 600指數週四終場上彈2.44%，
原物料、汽車類股指數漲幅均超過3個百分點，其它
主要領漲族群還有石油、科技與健康醫療類股。
ECB一如預期維持利率政策不變，但同時下修歐元區
通膨與GDP預估，為接下來加碼刺激措施鋪梗。E總
裁德拉吉在會後記者會上明白表示，隨著景氣下方風
險增強，ECB已做好因應準備。
歐元區8月份綜合採購經理人指數來到54.3點，優於
市場預期的54.1點。受一連串消息利多激勵，加上陸
股休市給予市場喘息空間，德國DAX、法國CAC 40
指數分別跳漲2.68％與2.17％。
個股方面，農化學製造商Syngenta宣布將出售蔬菜種
子部門，並準備發還股東逾20億美元，股價勁揚3.46
％。廉價航空EasyJet大漲5.38％，因該公司夏季業
績火熱，並宣布調升此會計年度全年財測目標。
亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股亞股及新興市場股
亞股週四多見上漲，不過市場波動性仍存。投資人擔
憂中國大陸經濟成長放緩會影響全球，新興經濟體與
大宗商品相關的貨幣因此走軟。MSCI亞太(排除日本)
指數下跌0.2%。

2. 2015年9月4日星期五
重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：
受惠於義大利與德國經濟成
長增強，帶動歐元區8月綜
合採購經理人指數（PMI）
終值升至54.3，創下逾4年
高點。分析師指出，這份調
查結果凸顯歐元區經濟在歷
經第2季減緩後，在本季可
重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：
歐洲央行（ECB）週四決策會議，調降歐元區
經濟成長與通膨預測，該央行總裁德拉吉
（Mario Draghi）在記者會強調，鑒於經濟情
勢可能惡化，ECB有必要將擴大量化寬鬆
（QE）。德拉吉此次鴿派談話，讓週四歐美股
市大受激勵，Stoxx歐洲600指數與德法等股市
勁揚超過2％，歐元則應聲重貶逾1％。
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資料來源：工商時報
重點摘要重點摘要重點摘要重點摘要：：：：
美國周四公布上周初領失業救濟人
數高於市場預估，但連續26周低於
30萬人水準，美國雇主8月宣布裁
員人數也大減61％，顯示勞動市場
仍然穩定。7月貿易赤字不受強勢
美元和全球疲弱影響而縮減7.4％。
儘管美元強勢，中國和歐洲等主要
市場的經濟疲弱，但美國7月出口
仍月增0.4％至1,885億美元。供應
管理協會公布8月非製造業採購經
理人指數，從7月的60.3點下跌至
59點，仍高於市場預估的58點。
望溫和反彈。歐元區8月綜
合PMI終值，結果從初值的
54.1上修至54.3，不僅高出
7月的53.9，並締造2011年
5月以來最高水準。該指數
自2013年7月就在50臨界點
以上，意味歐元區商業活動
一直處於擴張。

3. 2015年9月4日星期五
美國市場美國市場美國市場美國市場：：：：逢低買進逢低買進逢低買進逢低買進
四年來的首次修正四年來的首次修正四年來的首次修正四年來的首次修正
基本面保持基本面保持基本面保持基本面保持不變不變不變不變
就短期而言，除了具有資金避風港特性的資產之外，當前的市場修正可能會對大部分的資產造成短期負面
的衝擊。但是，經濟成長的後續發展，則有利於美國的長期展望。
重要的是，近期公布的經濟數據，包括接近新高的新屋開工率、低失業率、穩定的核心通膨與穩健的新增
就業成長表現等，均顯示美國經濟正持續溫和與均衡成長。雖然美國經濟無法免於受到中國成長放緩的影
響，但是聯博預期目前的成長循環將持續，並可望在今年下半年進一步增溫。
儘管目前資本市場呈現震盪局面，聯博持續相信美國股市的基本面利基仍有利於後市發展。聯博認為，目
前這波賣壓是由於全球性因素所導致（例如中國經濟放緩），而不是因為美國經濟基本面惡化所造成的結
果。聯博認為美國的低利率、低通膨和穩健的經濟成長，將可望持續提供股市有利的環境。事實上，這波
造成股市全面下跌的賣壓，反而讓聯博有機會加碼那些已經看好的特定個股，這類個股受到中國或全球大
在中國於8月中旬意外放手讓人民幣貶值後，美國股市隨著全球其他地區一起出現大幅賣壓。事實上，這
是自2011年夏天歐債危機和美國信用評等遭調降所造成股市震盪以來，美國股市出現的首次修正（自最近
的高點下跌超過10%）。
回頭看來，2011年的賣壓當時看起來雖然令人膽戰心驚，不過卻為美國股市投資人創造了買進的機會。在
8月24日，有「恐慌指數」之稱的VIX指數在盤中達到了多年來未見的高點，甚至較2010年與2011年所經
歷過的水準更為驚人。根據歷史經驗，這可能是另一個建立或加碼美國股市投資部位的機會。畢竟，市場
基本面並沒有改變，但令人振奮的是，這波修正使得許多個股的評價面回到合理的水準。
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本資料由行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部行銷企劃部整理，資料來源為各家金融機構、投信投顧及媒體，僅供內部教育訓練參考，無推薦介紹特定標的。
資料來源：聯博投信
造成股市全面下跌的賣壓，反而讓聯博有機會加碼那些已經看好的特定個股，這類個股受到中國或全球大
宗商品影響的程度，大部分都相當有限。
在企業獲利改善和評價面擴張的助長下，美國股市在過去數年來一直呈現強勁上揚的走勢。聯博在先前已
強調，需要主動尋找那些能夠仰賴自身能力使獲利增長的企業。這點也反映在聯博其下的多個策略中，都
傾向於投資具有自發性成長潛力之高品質企業，例如聯博的成長型投資策略。此外，聯博的價值型投資策
略則傾向於投資那些本身有能力提升獲利表現的企業。
股價更趨股價更趨股價更趨股價更趨合理合理合理合理
在這波賣壓出現之前，投資人擔心美國股票價格有過高的疑慮。然而，在經歷8月這波超過10%的修正後，
標準普爾500指數的歷史本益比已經下跌到了16.5倍，較上季末的18.3倍更為合理許多。
在標準普爾500指數的預估股息殖利率方面，上季末的水準為2.1%。隨著股價出現修正，目前的預估股息
率已經上升至2.3%，較10年期美國國庫券殖利率更具吸引力。
除此之外，美國
企業持續透過優
於其他市場的股
息發放、庫藏股
買回與併購活動
來回饋股東，且
根據過去65年的
歷史經驗，利率
上升應該不至於
對股市帶來太大
的影響。