ดอลลาร์ออสเตรเลียอ่อนค่า... หลังขาดแรงหนุนจากทิศทางอัตราดอกเบี้ย

1. .Mean S FX & Rates Strategies
KBank Economics /
Strategy
ดอลลารออสเตรเลียออนคา...หลังขาดแรงหนุนจากทิศทางอัตราดอกเบี้ย FX / Rates
28 January 2011
ดอลลารออสเตรเลียปรับตัวผันผวนและมีแนวโนมออนคาลง หลังตลาดมองวา Warunee Sithithaworn
มีโอกาสนอยลงที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบีเอ) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย warunee.si @kasikornbank.com
ในระยะอันใกลนี้
เศรษฐกิจออสเตรเลียมีแนวโนมแผวลงในชวงครึ่งหลังของป 2553 โดยเฉพาะใน
ชวงไตรมาสสุดทายของป หลังเผชิญปญหาอุทกภัยครั้งรุนแรงที่สดในรอบ 36 ป ุ
ปญหาน้ําทวมในชวง 2 เดือนที่ผานมา สงผลกระทบในวงกวางตอการผลิตใน
อุตสาหกรรมเหมืองแร การเพาะปลูก รวมทั้งสาธารณูปโภคพื้นฐานในประเทศ
แมปญหาดานเงินเฟอของออสเตรเลียยังไมเปนประเด็นที่สรางความกังวลใน
ปจจุบัน แตราคาสินคาโภคภัณ ฑ ในตลาดโลกที่เรงตัวขึ้นและการออนคาของ
ดอลลารออสเตรเลีย (AUD) คาดวาจะทําใหแรงกดดันเงินเฟอเรงตัวขึ้นในระยะ
ตอไป
สํ า หรับ การดํ า เนิ น นโยบายการเงิ น ในช ว งต อ ไป ธนาคารกลางออสเตรเลี ย
(อาร บี เอ) จํ า เป น ต อ งสร า งสมดุ ล ระหว า งการรั ก ษาอั ต ราการขยายตั ว ทาง
เศรษฐกิจและการดูแลปญหาเงินเฟอในประเทศ
เรามองวา ดอลลารออสเตรเลียมีแนวโนมออนคาลง แตราคาสินคาโภคภัณฑที่
ปรับตัวสูงขึ้นจะชวยจํากัดการออนคาของดอลลารออสเตรเลียไดบางสวน โดย
คาดวา AUD/THB จะอยูที่ระดับ 29.0 ในชวงปลายป 2554 ออนคาลงจากระดับ
31.1 ในปจจุบัน
ดอลลารออสเตรเลียออนคาลง...หลังตลาดลดการคาดการณการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย
ในชวง 2 เดือนที่ผานมา ดอลลารออสเตรเลียมีการปรับตัวผันผวนและมีแนวโนมปรับตัวใน
ทิศ ทางขาลงเป น ส วนใหญ เหตุผ ลหลั กเกิด จากตลาดเริ่มลดการคาดการณ เกี่ย วกับ การปรับ ขึ้น อัต รา
ดอกเบี้ยของธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบีเอ) ลง หลังจากเศรษฐกิจของประเทศประสบปญหาอุทกภัย
อยางรุนแรง สงผลใหพื้นที่ 3 ใน 4 ของรัฐควีนสแลนดไดรับความเสียหายจนตองประกาศเปนเขตภัยพิบัติ
ซึ่งความเสียหายที่เกิดขึ้น สงผลกระทบในวงกวางตอเศรษฐกิจของประเทศ
11
1

2. หากยังจํากันไดในชวงที่ผานมา ออสเตรเลียเปนประเทศแรกๆ ในภูมิภาคเอเชียแปซิฟคที่มี
การปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นภายหลังเศรษฐกิจของประเทศหลุดพนจากภาวะวิกฤตเศรษฐกิจในชวงกวา 2 ป
ที่ ผ า นมา และสามารถฟ น ตั ว ขึ้ น อย า งรวดเร็ ว ทํ า ให อั ต ราเงิ น เฟ อ ของออสเตรเลี ย เริ่ ม ขยั บ ตั ว สู ง ขึ้ น
สถานการณดังกลาวสงผลใหธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบีเอ) ตองนํารองปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเปน
ครั้งแรกในเดือนต.ค. 2552 จากระดับ 3.0% ขึ้นสูระดับ 3.25% ตามดวยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอยาง
ตอเนื่องอีก 6 ครั้ง สงผลใหอัตราดอกเบี้ยนโยบายขยับขึ้นสูระดับ 4.75% ในการประชุมรอบสุดทายของป
2553 หรือเมื่อวันที่ 3 พ.ย. ที่ผานมา
อัตราดอกเบี้ยของออสเตรเลียในระดับดังกลาว นับวาอยูในระดับสูงหากเปรียบเทียบกับอัตรา
ดอกเบี้ ยของประเทศเศรษฐกิจหลักอื่นๆ อาทิ สหรัฐฯที่อัตราดอกเบี้ยยังไมขยับ ขึ้นจากระดั บ 0-0.25%
ขณะที่อัตราดอกเบี้ยของญี่ปุนปรับตัวลงสูระดับ 0-0.1% เชนเดียวกับยูโรโซนและอังกฤษที่อัตราดอกเบี้ย
ยังทรงตัวในระดับต่ําที่ 1.0% และ 0.5% ทั้งนี้ ภาพรวมเศรษฐกิจและความไดเปรียบดานอัตราดอกเบี้ย
ย อ มเป น ป จ จั ย บวกต อ สกุ ล เงิ น ของประเทศ จะเห็ น ได ว า ในป 2010 ที่ ผ า นมา (จากรูป ที่ 2) ดอลลาร
ออสเตรเลียปรับแข็งคาขึ้นราว 12.13% เทียบกับดอลลารสหรัฐฯ ซึ่งคอนขางโดดเดนหากเทียบกับสกุล
เงินหลักอื่นๆ โดยเปนรองเพียงเงินเยนที่ปรับแข็งคาขึ้น 14.03%
รูปที่ 1 : ดอลลารออสเตรเลียปรับตัวในทิศทางขาลงในชวง 2 เดือนที่ผานมา รูปที่ 2 : ดอลลารออสเตรเลียเริ่มออนคาลงเทียบกับดอลลารสหรัฐฯ
AUD/USD Movement Currency performers (% )
1.1 D KK YTD as Jan 26
EU R
2010
1.0 GB P
BRL
0.9 CAD
NZD
0.8 TWD
SGD
0.7 ZAR
C HF
0.6 AUD
Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 JPY
AUD/USD MOV_AVG_30D MOV_AVG_60D -6 -3 0 3 6 9 12 15
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
อยางไรก็ดีการเคลื่อนไหวของดอลลารออสเตรเลีย (AUD) ในชวง 1 เดือนที่ผานมากลับใหภาพ
ที่ตางจากปกอน โดยนับจากตนป ดอลลารออสเตรเลียมีการออนคาลงราว 2.0% เทียบกับดอลลารสหรัฐฯ
เป น รองเพี ย งเงิน แรนแอฟริก าใต (ZAR) ที่ อ อ นค า ลง 6.2% โดยเหตุ ผ ลหลั ก เกิ ด จากภาวะเศรษฐกิ จ ที่
ซบเซา ขณะเดี ย วกั น แรงกดดั น เงิน เฟ อ ที่ เริ่ม ลดลงในช วงไตรมาส 4/54 โดยดั ช นี ร าคาผู บ ริโภค (CPI)
ของออสเตรเลียขยายตัว 0.4% จากชวงไตรมาส 3/53 และขยายตัวที่ 2.7% จากระยะเดียวกันปกอน ซึ่ง
เปนระดับต่ําสุดในรอบเกือบ 2 ป ขณะที่อัตราเงินเฟอพื้นฐาน (Core CPI) อยูที่ระดับ 2.2% ซึ่งอยูภายใต
กรอบเปาหมายระยะยาวที่ธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบีเอ) กําหนดไวที่ 2.0-3.0% ซึ่งเปนการย้ํามุม
มองที่วาธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบีเอ) ไมจําเปนตองมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในชวงหลายเดือน
ตอจากนี้
22
2

3. รูปที่ 3 : อัตราเงินเฟอของออสเตรเลียออนตัวลงในชวงปลายป รูปที่ 4 : อัตราเงินเฟอของออสเตรเลียออนตัวลงในชวงปลายป
Australia Inflation Australia Inflation and target rate
4.0 6
3.5
5
3.0
2.5 4
2.0 3
1.5 2
1.0
1
0.5
0.0 0
-0.5 -1
Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11
CPI (% yoy) CPI (% qoq) CPI (%y oy ) CPI (%qoq) RBA Tatget rate (%)
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
เศรษฐกิจออสเตรเลียเริ่มแผวลงในชวงครึ่งหลังของป 2553
เศรษฐกิจออสเตรเลียชะลอตั วลงหลั งไดรับ ผลกระทบจากวิกฤตเศรษฐกิจในชวงที่ ผานมา
โดยเศรษฐกิ จ ขยายตั ว ที่ ระดั บ 2.7% ในป 2551 และขยายตั ว เพี ย ง 0.9% ในช ว งครึ่ง แรกของป 2552
ซึ่ งต่ํา กวา คาเฉลี่ ย ระยะยาวในชว ง 10 ป ที่ เศรษฐกิจ สามารถขยายตั ว ไดราว 3% อยางไรก็ ดี เศรษฐกิ จ
ออสเตรเลียมีการฟนตัวขึ้นอยางรวดเร็วนับจากชวงครึ่งหลังของป 2552 โดยมีแรงหนุน สําคัญ จากการ
ปรับ ตัวดีขึ้นของภาคสงออก ทั้งนี้ห ลังจากที่เศรษฐกิจจีน ซึ่งเปนประเทศคูคาหลักมีการฟ นตั วขึ้นอยาง
แข็งแกรง เชนเดียวกับเศรษฐกิจโลกที่ปรับตัวดีขึ้นเปนลําดับชวยใหการสงออกสินคาในหมวดเหมืองแร
ของออสเตรเลียเรงตัวขึ้นและสงผลเชื่อมโยงไปสูกิจกรรมทางเศรษฐกิจในประเทศทั้งในสวนของการผลิต
ในภาคอุตสาหกรรมเพื่อการสงออก เชนเดียวกับ การผลิตสินคาและบริการเพื่อจําหนายในประเทศที่มี
การปรับตัวในเชิงบวกตอบรับกําลังซื้อในประเทศที่ดีขึ้นตามการจางงานของออสเตรเลียที่ปรับตัวสูงขึ้น
อยางไรก็ดี ในชวงครึ่งหลังของป 2553 เศรษฐกิจออสเตรเลียเริ่มมีแนวโนมชะลอตัวลงอีกครั้ง
โดยได รับผลกระทบจากดํ าเนิ นนโยบายการเงิน ในเชิงเขม งวด โดยการปรับ อัต ราดอกเบี้ ยนโยบายขึ้น
อย างต อ เนื่ อ งนั บ จากปลายป 2552 เป น ต น มา และคาดวาเศรษฐกิ จ จะปรับ ตัว ลงอย างชัด เจนในชว ง
ไตรมาสสุดทายของป 2553 หลังจากที่ออสเตรเลียเผชิญปญหาน้ําทวมครั้งรุนแรงที่สุดในรอบเกือบ 40 ป
โดยอุทกภัยในรัฐควีนแลนด ในชวงเกือบ 2 เดือนที่ผานมาสงผลกระทบคอนขางรุนแรงตออุตสาหกรรม
เหมืองแรและผลผลิตภาคการเกษตร เนื่องจากรัฐควีนสแลนดถือเปนพื้นที่เศรษฐกิจที่มีสัดสวนผลผลิต
ราว 19% ของผลิ ต ภั ณ ฑ ม วลรวม (GDP) ของประเทศ โดยปรับ ตั ว สู งขึ้ น จาก 14% ในช ว งเวลา 36 ป
หรือนับจากป 1974
ที่สําคั ญ รัฐควีน สแลนดยังเปนเขตอุตสาหกรรมถานหิน สําคัญ ของประเทศ โดยมีการผลิต
ถ านหิ น ในสว นสวนเกิน กวาครึ่งหนึ่ ง หรือราว 54.5% ของการผลิ ตถ านหิ น รวมของประเทศในป จจุ บั น
อุทกภัยที่เกิดขึ้นในชวง 2 เดือนที่ผานมา สงผลใหเหมืองถานหินตองปดตัวลงและสงผลกระทบตอการสง
ออกในหมวดเหมืองแรซึ่งเปน สิน คาหลั กของประเทศ นอกจากความเสียหายที่เกิดขึ้นกับ อุตสาหกรรม
เหมื องแรแ ลว ป ญ หาน้ํ าท วมที่ เกิด ขึ้น ยั งสรางความเสียหายตอ พื ชผล ถนน ทางรถไฟ สะพาน รวมทั้ ง
33
3

4. อาคารนับพันแหงใน 3 รัฐใหญของเทศ โดยมูลคาความเสียหายที่เกิดขึ้นมีมูลคาถึง 1 หมื่นลานดอลลาร
สหรั ฐ ฯ ทั้ ง นี้ ท างการออสเตรเลี ย ได มี ก ารประเมิ น ว า อุ ท กภั ย ครั้ ง นี้ จ ะทํ า ให อั ต ราการขยายตั ว ทาง
เศรษฐกิจของประเทศลดลงราว 0.2-04% และทําใหเศรษฐกิจในป 2554 ขยายตัวที่ระดับเพียง 2.2-2.4%
เทานั้น
รูปที่ 5 : เศรษฐกิจออสเตรเลียมีแนวโนมแผวลง รูปที่ 6 : กําลังการผลิตถานหินกวาครึ่งอยูที่รัฐควีนสแลนด
%y oy Australia GDP growth Australia coal production
100%
5
80%
4
60%
3
40%
2
20%
1
0%
0 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Mar-05 Sep-05 Mar-06 Sep-06 Mar-07 Sep-07 Mar-08 Sep-08 Mar-09 Sep-09 Mar-10 Sep-10 New South Wales Queensland West Australia Southd Australia Tasmania
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
ลาสุดวันที่ 26 มกราคมที่ผานมา นายกรัฐมนตรีออสเตรเลียประกาศเก็บภาษีเงินไดใหมเพื่อ
ระดมทุน 1.8 พันลานดอลลารออสเตรเลีย หรือเก็บภาษีในอัตรา 0.5% จากผูมีรายไดตอปมากวา 50,000
ดอลลารออสเตรเลียหรือ 1.5 ลานบาท และอัตรา 1.0% จากผูมีรายไดตอปมากกวา 100,000 ดอลลาร
ออสเตรเลียหรือราว 3 ลานบาท โดยการจัดเก็บภาษีใหมจะมีผลบังคับใชในป 2554-2555 เทานั้น
อัตราเงินเฟอของออสเตรเลียมีแนวโนมปรับตัวสูงขึ้น
แม ป ญ หาเงิน เฟ อ ของออสเตรเลี ย ยั ง มี ก ารชะลอตั ว ลงในช ว งไตรมาสสุ ด ท า ยของป 2011
แต สวนหนึ่งเปนผลจากดอลลารออสเตรเลียที่ ป รับแข็งคาขึ้นมากในชวงที่ผานมา ซึ่งชวยใหแรงกดดัน
ด านเงิน เฟ อ ยั งไม สรางความกั งวลและเป ดโอกาสใหธนาคารกลางออสเตรเลีย (อารบี เอ) สามารถยื น
อั ต ราดอกเบี้ ย ที่ ระดั บ 4.75% ได อี ก ระยะหนึ่ ง แต เรามองวา แรงกดดั น ด า นเงิน เฟ อ ของออสเตรเลี ย มี
แนวโนมปรับตัวขึ้นในระยะตอไป สวนหนึ่งเปนผลจากดอลลารออสเตรเลียที่มีแนวโนมออนคาลงตามที่
กลาวขางตน สงผลใหราคาสินคานําเขาของออสเตรเลียมีแนวโนมปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะราคาสินคา
โภคภัณ ฑในตลาดโลกปรับตัวสูงขึ้นอยางตอเนื่อง ทั้งในสวนของสินคาในหมวดพลังงานและโลหะจาก
ความตองการที่เพิ่มขึ้นตามการฟนตัวของเศรษฐกิจโลกและแรงหนุนจากสภาพคลองระดับสูงในระบบ
การเงินโลก ขณะที่ราคาสินคาเกษตรมีการปรับตัวขึ้น เนื่องจากปญ หาดานการผลิตหรือ Supply shock
โดยปริมาณการผลิตทางการเกษตรไดรับความเสียหายในหลายพื้ น ที่ยั งเปน ปจจัยที่ชวยหนุน ใหราคา
สินคาเกษตรเรงตัวขึ้นมา
44
4

5. รูปที่ 7 : ดัชนีราคาสินคาโภคภัณฑในตลาดโลกปรับตัวขึ้นอยางตอเนื่อง รูปที่ 8 : ดัชนีราคาสินคาโภคภัณฑในตลาดโลกปรับตัวขึ้นอยางตอเนื่อง
Global commodity price index Commodity price index
300 500
260 400
300
220
200
180
100
Commodity price rose
140
107% since Jan 2009
0
100 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11
Jan-08 May-08 Sep-08 Jan-09 May-09 Sep-09 Jan-10 May-10 Sep-10 Jan-11 Energy Grains Livestock Food&Fiber Metals
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
นอกจากปญหาผลิตตกต่ําในหลายพื้นที่แลว ราคาสินคาโภคภัณฑยังปรับตัวขึ้นจากแรงหนุน
ทางดานความตองการใชสินคาหรือ ดาน Demand ปรับตัวขึ้นตามการฟนตัวของเศรษฐกิจ โดยเฉพาะ
การขยายตัวของเศรษฐกิจจีนซึ่งขยายตัวในระดับสูงราว 10% ในชวง 10 ปที่ผานมา แมวาในชวงที่ผานมา
ทางการจีนจะมีการคุมเขมนโยบายการเงินอยางตอเนื่องเพื่อควบคุมสภาพคลองในระบบการเงินและสกัด
การเรงตัวของเงินเฟอ โดยการปรับขึ้นอัตราการกันสํารองของธนาคารพาณิ ชยในประเทศและการปรับ
อัตราดอกเบี้ยนโยบายขึ้น 2 ครั้งในชวงไตรมาสสุดทายของป 2553 แตดูเหมือนการดําเนินการในชวงที่
ผ า นมายั ง ไม เพี ย งพอที่ จ ะชะลอความร อ นแรงของเศรษฐกิ จ จี น โดยมี ก ารคาดการณ ว า ในป 2554
เศรษฐกิจจีนยังจะขยายราว 10% หลังจากที่ขยายตัวสูงถึง 10.3% ในปที่ผานมา
รูปที่ 9 : การขยายตัวของเศรษฐกิจจีนในชวง 10 ปท่ผานมา
ี รูปที่ 10 : การคาดการณอัตราดอกเบี้ยในตลาดลวงหนา
China GDP growth (%) RBA cast rate target
%
16.0
5.75
14.0
12.0 5.50
av erage 2005 - 2010
10.0 5.25
8.0 5.00
6.0
4.75
4.0
4.50
2.0
0.0 4.25
Jun-05
Jun-06
Jun-07
Jun-08
Jun-09
Jun-10
Sep-05
Dec-05
Sep-06
Dec-06
Sep-07
Dec-07
Sep-08
Dec-08
Sep-09
Dec-09
Sep-10
Dec-10
Mar-06
Mar-07
Mar-08
Mar-09
Mar-10
4.00
Spot Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12
Source: Bloomberg, KBank Source: Bloomberg, Kbank
ความรอนแรงของเศรษฐกิจจีนและเศรษฐกิจตลาดเกิดใหม ทําใหราคาสินค าโภคภัณ ฑใน
ตลาดโลกทั้งพลังงานและสินคาเกษตรมีแนวโนมปรับตัวสูงขึ้น ขณะเดียวกันความเสียหายจากน้ําทวม
รัฐควีนสแลนดซึ่งเปนพื้นที่เพาะปลูกผักและผลไมราว 30% ของออสเตรเลีย ยิ่งเปนปจจัยลบซ้ําเติมและ
ส งผลให อั ต ราเงิน เฟ อ ของออสเตรเลี ย มี โอกาสเรง ตั ว สู ง ขึ้ น โดยมี ก ารคาดการณ ว า อั ต ราเงิน เฟ อ ของ
ออสเตรเลียจะขยับขึ้นไปเหนือเปาหมายของทางการที่ 2.0-3.0% ในชวงปลายป 2554 และยังทรงตัวใน
55
5

6. ระดั บ สู ง ต อ ไป ซึ่ ง สถานการณ ดั ง กล า วจะส ง ผลให ก ารดํ า เนิ น นโยบายการเงิ น ของธนาคารกลาง
ออสเตรเลี ย มี ค วามยากลํ า บากมากขึ้ น เนื่ อ งจากทางการจํ า เป น ต อ งรัก ษาความสมดุ ล ระหว า งการ
เติ บ โตทางเศรษฐกิ จ ควบคู กั บ การดู แ ลเงิ น เฟ อ ที่ มี แ นวโน ม ปรั บ ตั ว สู ง ขึ้ น โดยตลาดล ว งหน า มองว า
อัต ราดอกเบี้ ย นโยบายของออสเตรเลี ย จะขยั บ ขึ้ น จากระดั บ 4.75% ในป จ จุบั น สูระดั บ 5.25% ในช ว ง
ปลายป นี้ ในส วนของการเคลื่ อ นไหวของดอลลารอ อสเตรเลี ย เรามองว าแม ด อลลารอ อสเตรเลี ย จะมี
แนวโน ม อ อ นค า ลง แต ร าคาสิ น ค า โภคภั ณ ฑ ที่ ป รั บ ตั ว สู ง ขึ้ น จะช ว ยจํ า กั ด การอ อ นค า ของดอลลาร
ออสเตรเลียไดบางสวน โดยคาดวา AUD/THB จะอยูที่ระดับ 29.0 ในชวงปลายป 2554 ออนคาลงจาก
ระดับ 31.1 ในปจจุบัน
66
6

7. ตารางที่ 1 . เครื่องชี้เศรษฐกิจสําคัญของไทย May 10 Jun 10 Jul 10 Aug 10 Sep 10 Oct 10 Nov 10 Dec 10
Manufacturing index 185.0 194.2 190.1 183.7 201.5 191.2 190.4
% YoY 15.9 14.2 13.1 8.4 8.1 6.0 5.6
Industrial capacity utilization rate (%) 64.3 65.4 64.8 63.6 64.4 63.9 63.6
Retail sales (% YoY) 8.1 11.9 12.3 8.5 8.9 4.7 4.7
Passenger car sales (units) 62,205 70,557 65,672 65,724 68,261 72,012 78,874
Motorcycle sales (units) 138,558 168,389 175,926 153,256 147,932 145,916 154,971
Unemployed labor force ('000 persons) 586 459 346 353 343 355
Commercial car sales (units) 1.5 1.2 0.9 0.9 0.9 0.9
Consumer prices (% YoY) 3.5 3.3 3.4 3.3 3.0 2.8 2.8 3.0
core 1.2 1.1 1.2 1.2 1.1 1.1 1.1 1.4
Producer prices (% YoY) 8.0 11.5 11.1 10.7 9.1 6.3 5.9 6.7
External Accounts (USD mn, unless specified otherwise)
Exports 16,435.0 17,877.0 15,475.0 16,292.0 17,955.0 17,046.0 17,584.0
% YoY 42.5 47.1 21.2 23.6 21.8 16.6 28.7
Imports 14,144.0 15,334.0 16,266.0 15,440.0 14,712.0 14,773.0 17,094.0
% YoY 53.6 38.3 36.5 41.8 15.7 14.4 35.0
Trade balance 2,291.0 2,543.0 -791.0 852.0 3,243.0 2,273.0 490.0
Tourist arrivals ('000) 815 953 1,258 1,268 1,220 1,360 1,500
% YoY -11.8 -0.2 14.7 12.5 1.9 6.3 10.3
Current account balance 1,172.0 821.0 -1,001.0 280.0 2,767.0 2,740.0 1,019.0
Balance of payments -989 2,166 1,412 3,589 4,270 5,822 820
FX reserves (USD bn) 143.4 147.1 151.5 154.7 163.1 171.1 168.2
Forward position (USD bn) 13.0 12.2 11.0 12.1 11.1 12.6 15.3
Monetary conditions (THB bn, unless specified otherwise)
M1 1,261.9 1,180.2 1,173.0 1,181.4 1,175.5 1,202.3 1,235.4
% YoY 14.4 15.1 15.8 11.4 11.7 11.4 10.8
M2 11,001.5 10,846.4 10,887.1 10,968.1 11,116.1 11,322.4 11,497.3
% YoY 6.7 6.9 8.7 8.4 9.8 11.1 11.0
Bank deposits 10,229.1 9,983.3 9,974.5 10,015.9 10,091.6 10,204.1 10,389.3
% YoY 7.0 6.2 7.6 6.6 7.8 8.5 8.1
Bank loans 9,101.2 9,196.7 9,219.7 9,299.8 9,432.7 9,580.5 9,743.9
% YoY 7.3 8.5 9.1 9.8 10.8 12.1 12.2
Interest rates (% month end)
BOT 1 day repo (target) 1.25 1.25 1.50 1.75 1.75 1.75 1.75 2.00
Average large banks' minimum lending rate 5.86 5.86 6.00 6.00 6.00 6.00 6.00 6.12
Average large banks' 1 year deposit rate 0.68 0.68 0.98 0.98 1.11 1.11 1.11 1.32
Govt bond yield 1yr 1.52 1.56 1.91 1.99 2.01 1.98 2.11 2.38
Govt bond yield 5yr 3.06 2.99 3.08 2.69 2.56 2.83 2.98 3.26
Govt bond yield 10yr 3.49 3.33 3.44 3.01 3.12 3.18 3.59 3.77
Key FX (month end)
DXY US dollar index 86.59 86.02 81.54 83.20 78.72 77.27 81.20 79.03
USD/THB 32.51 32.42 32.26 31.27 30.33 29.91 30.20 30.06
JPY/THB 35.67 36.61 37.31 37.18 36.35 37.16 36.11 37.02
EUR/THB 39.96 39.79 42.12 39.73 41.31 41.62 39.37 40.18
Source: Bloomberg
77
7

8. Disclaimer
For private circulation only. The foregoing is for informational purposes only and not to be considered as an offer to buy or
sell, or a solicitation of an offer to buy or sell any security. Although the information herein was obtained from sources we
believe to be reliable, we do not guarantee its accuracy nor do we assume responsibility for any error or mistake contained
herein. Further information on the securities referred to herein may be obtained upon request.
88
8