QE退場疑慮淡化，礦業勞資談判近尾聲； 南非匯率止貶，具高利優勢的南非債券價值浮現！

1. 復華南非幣長期收益基金 ( 基金之配息來源可能為本金 )
經理人 汪誠一
南非匯率趨穩，債券價 浮現值
QE 退場疑慮淡化，礦業勞資談判近尾聲；
南非匯率止貶，具高利優勢的南非債券價 浮現！值

2. 罷工消息與 QE 退場引發南非債匯市震盪
目前勞資協商進入最後階段， QE 退場效應也逐漸淡化
• 5 、 6 月間南非市場情緒緊張的主因：
• 5 月中鉑金生產商 Lonmin 和 Amplats 罷工
• 5/28 礦生產商鉻 Glencore 共 1,500 名罷工
• 5/22 美國聯準會主席伯南克提出明 (2014) 年中前退出量化 鬆寬 (QE)
言論
• 最新事件進展 :
• 南非金礦部門薪資協商進入新階段，資方提出加薪 4% 的提案，但由於
此幅度遠低於工會要求的 60~100% ，後續仍有待協商。
• 白金礦業的兩大工會 AMCU 與 NUM 產生內部糾紛，法院判決後兩工會
糾紛已解，將由 AMCU 主導談判，預計將在 8/15 前與白金礦業公司代
表協商明年勞工薪資。
• 7/17 伯南克國會聽證演說表示，認為沒有 QE 既定退場時程， QE 有縮
小但也有擴大可能性，將是經濟狀況而定，此舉緩解市場疑慮。
資料來源： Bloomberg ， 2013/7/31

3. 資料來源： Bloomberg ， 2013/7/31 ，復華投信整理
南非幣匯率趨穩，低接買盤湧現
史經驗：兌美金跌破歷 10 與兌台幣跌破 3 時，買匯者承接意願提
高
7/31 匯價 9.87
美金兌南非幣匯率走勢美金兌南非幣匯率走勢
南非幣升值
南非幣貶值
10
7/31 匯價 3.04南非幣升值
南非幣貶值
3
南非幣兌台幣匯率走勢南非幣兌台幣匯率走勢

4. 南非十年期公債殖利率在 5 、 6 月間大幅彈升
資料來源： Bloomberg ， 2013/7/31 ，復華投信整理
上升 1.975
個百分點
南非十年期公債殖利率走勢
7.841%

5. 南非二年期公債殖利率在 5 、 6 月間大幅彈升
資料來源： Bloomberg ， 2013/7/31 ，復華投信整理
上升 1.546
個百分點
南非二年期公債殖利率走勢
6.149%

6. 外資從 6 月底開始加碼南非本地債
南非債券殖利率上揚，當地買盤也開始湧現
資料來源： Bloomberg ， 2013/7/31 ，復華投信整理
南非短債與美國短債利差上升，
將誘使海外投資人回籠進行利差交易 外
資
買
超
外
資
賣
超
外資 日買賣超南非本地公債金額每
百萬
南非幣
外資賣超金額
逐漸減少

7. 投資一定有風險，基金投資有賺有賠，申購前應詳 公開 明書閱 說
。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請
詳 基金公開 明書。閱 說 本基金經金管會核准或同意生效，惟不表
示 無風險。本公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益；絕
本公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責基金之盈虧，亦不保
證最低之收益，投資人申購前應詳 基金公開 明書。基金投資閱 說
及新興市場部 ，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與涉 份
經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資 價 受不同程產 值
度之影響。基金配息率不代表基金報酬率，且過去配息率不代表未
來配息率；基金淨 可能因市場因素而上下波動。基金的配息可能值
由基金的收益或本金中支付。任何 及由本金支出的部 ，可能導涉 份
致原始投資金額減損。本基金進行配息前未先扣除行政管理相關費
用。投資於南非必須承受當地政治、經濟、法規制度、金融市場、
社會情勢可能之變動，將可能對該基金所投資之市場與投資工具之
報酬造成直接或間接之影響。投資國家因政經因素實施外匯管制，
或不同幣別間之匯率 生較大變化時，可能致使投資資金無法變現產
或匯回，或影響該基金以南非幣計算之淨資 價 。有關基金應負產 值
擔之費用（境外基金含分銷費用）已 露於基金之公開 明書或投揭 說
資人須知中，投資人可向本公司及基金之銷售機構索取，或至公開
資訊觀測站、境外基金資訊觀測站及本公司網站
(http://www.fhtrust.com.tw) 中 詢。查