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JD
- 1. 成功原因 变化 自营B2C+开放第三方平台 建设物流网 京东金融 全球电商行业发展方向 京东与阿里 京东与中国电商 自营B2C+开放第三方平台 通过亏损和物流口碑争夺市场 中国电商行业格局 格局 1 未来趋势 提高利润率 模式 部门架构 股权结构 市场策略 聚丰环球 Jufeng Global 14September 2014 马亚平 mayapingvvv@163.com 全球电商行业格局 互联网——电商——京东研究报告（NYSE：JD） 导读 全球特色电商玩家和估值 全球主要玩家经营指标 中国与国际市场差异
- 2. ２０１４Ｅ ２０１５Ｅ ２０１６Ｅ２０１４Ｅ ２０１５Ｅ ２０１６Ｅ 平均值 19145.81 17956.76 41.05 29.81 18.54 144.54 60.75 41.73 JD.COM INC-ADR京东 34126.45 33421.71 #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A #N/A N/A AMAZON.COM INC亚马逊144917.63 140050.63 30.90 22.48 16.59 825.39 114.10 64.39 RAKUTEN INC乐天 17142.18 5227.46 4.77 4.19 3.44 43.27 30.50 23.65 EBAY INC易贝 65858.74 63810.74 12.83 10.83 9.69 22.42 17.90 15.75 DANG INC当当 1168.68 945.28 #N/A N/A 46.57 14.18 #N/A N/A 75.65 21.16 VIPSHOP唯品会 11742.48 11361.54 #N/A N/A 60.10 32.34 98.94 78.79 44.43 START TODAY CO LTD 2519.51 2373.35 18.45 15.85 12.84 32.17 28.29 23.04 PILOT CORP 1058.67 1097.36 8.08 #N/A N/A #N/A N/A 15.58 #N/A N/A #N/A N/A NETFLIX INC 25400.47 24586.11 59.06 42.22 28.27 127.32 92.47 57.01 ZULILY INC - CL A 4531.70 4222.27 220.31 80.29 35.96 458.54 159.39 79.35 MERCADOLIBRE INC 4118.23 3913.19 22.78 25.59 21.60 31.62 47.68 33.29 B2W CIA DIGITAL 3883.05 4858.76 26.08 18.65 13.72 #N/A N/A #N/A N/A 112.01 ASOS PLC 3162.02 3100.02 29.16 27.54 19.96 49.98 52.70 37.05 MONOTARO CO LTD 1624.49 1617.75 37.33 33.66 26.74 71.93 61.22 44.27 YOOX SPA 1452.36 1444.34 22.80 19.70 15.39 82.91 64.73 45.46 LANDS' END INC 1101.54 1551.57 #N/A N/A 9.70 8.77 #N/A N/A 15.05 13.90 2013年 亚马逊 易贝 阿里巴巴 京东 唯品会 当当网 聚美优品 GMV（亿美元） 1018 833 2699 207 17 16 8 收入(亿美元） 745 161 84 112 17 10 5 转化率 73% 19% 3% 54% 100% 63% 63% 年度活跃用户数（百万） 250 143 255 47 9 21 11 计单数（百万） 12700 323 49 64 36 活跃用户平均订单数 49.8 6.82 5.2 3.04 3.41 客单价（美元） 21.25 62.58 34.53 25.39 22.71 毛利率（%） 27.23 68.62 74.54 9.87 24.03 17.41 24.45 运营费用率（%） 26.23 47.61 27.07 10.71 21.37 20.5 19.77 营业利润率（%） 1 21.01 47.46 -0.84 3.17 -3.09 4.68 净利率（%） 0.37 17.8 44.57 -0.07 3.08 -2.26 3.06 1Q14移动端市占率 0.9 76.4 6.9 2 0.6 1Q14移动端占比 5~10 15-20 27.44 15-18 36 20 49 ● 京东GMV在中国仅次于阿里 ● 自营比例越高，转化率越高，京东转化率54%，第三方平台开放度高于唯品会、当当网、聚美优品，低于阿里巴巴 ● 京东毛利率最低，是因为主打数码3C，搞业务利润率最低，经营服装、化妆品利润率会高很多；同样京东客单价最高，是因为京东主打数码3C；活跃用户订单数仅次于阿里，说明多产 品现经营的模式能够扩充SKUs，进而提升用户单次采购金额 ● 京东的执行能力是电商领域最高的，因为运营费用率同行最低，仅10.71%，国内同行普遍在20%左右 ● 2013年京东在移动端的表现较差，然而腾讯战略入股后，该指标将大幅提升 阿里GMV是（亚马逊、易贝、京东总和）的1.3倍，然而转化率仅3%，与易贝的19%最为接近；而以亚马逊、阿里旗下天猫和京东为代表的B2C模式正逐渐成为主导。 综合百货 数码3C 时尚配饰与美妆产品 工业零件设备与办公用品（还未有此类中国公司上市） 全球特色电商玩家和估值 名称 Mkt Cap (USD) EV EV/EBITDA Ｐ／Ｅ 业务分类 综合百货 综合百货 综合百货 综合百货 综合百货 时尚服装 时尚服装 办公用品 视频服务 母婴闪购（还未有此类中国公司上市） 简介：京东商城是目前国内最大自营式B2C企业。京东商城目前拥有遍及全国各地2500万注册用户，近6000家供应商，在线销售家电、数码通讯、电脑、家居百货、服装服饰、母婴、图 书、食品等11大类数万个品牌百万种优质商品，日订单处理量超过30万单，网站日均PV超过5000万。2007年，京东商城获得了来自今日资本千万美元的融资。2008年底，获得今日资本 、雄牛资本以及亚洲著名投资银行家梁伯韬先生私人公司共计2100万美元的联合注资。2011年初，京东获得俄罗斯投资者数字天空技术(DST)、老虎基金等共6家基金和社会知名人融资共 计15亿美元。全球主要特色上市电商公司中，综合百货类重要包括：阿里巴巴、京东、亚马逊、乐天、易贝、当当等，在中国还有未上市的一号店。与京东经营模式最相似的是亚马逊，两 者都以B2C为主。在美国，B2C模式已经逐渐取代C2C模式，在中国，进化论正在重演。 2013年全球主要玩家经营指标汇总 全球电商行业格局 格局 奢侈品 时尚服装 2 1018 833 2699 207 17 16 8 745 161 84 112 17 10 50.731827112 0.193277311 0.031122638 0.541062802 1 0.625 0.625 亚马逊 易贝 阿里巴巴 京东 唯品会 当当网 聚美优品 GMV、收入与转化率 GMV（亿美元） 收入(亿美元） 转化率 49.8 6.82 5.2 3.04 3.41 21.25 62.58 34.53 25.39 22.71 阿里巴巴 京东 唯品会 当当网 聚美优品 年均下单数与客单价 活跃用户平均订单数 客单价（美元）
- 3. 京东 亚马逊 亚马逊 史泰博 苏宁苹果 当当 沃尔玛 凡客 戴尔 1号店 欧迪 易讯 Liberty 国美电商 西尔斯 新蛋 奈飞 红孩子 CDW 其他 其他 淘宝 ebay 天猫 亚马逊 其他 其他 阿里巴巴 11586 3383 14969 1293 50 2.55 中国市场 12007 6494 18571 1696 93 3.02 市场份额 96.50% 52.10% 80.60% 76.20% 54% 84.40% 平台电商 69.5% 中国电商行业格局 1.4% 京东与阿里 0.2% 1.4% 0.2% 1.3% 2.8% 46.5% 阿里巴巴的淘宝和天猫在中国具有统治地位，远远超过美国任何一家电商品牌； 中美两国市场品味也完全不一样，美国以亚马逊和各独立品牌自有电商为主，平台电商为辅，中国的大趋势则与美国相反，平台电商占绝对主力，以淘宝和天猫为主，自营电商以京东为代表。 自营电商 4.0% 10.6% 12.8% 11.9% 9.8% *样本主要选取美国最有代表性的亚马逊与易贝，以及电商中概股——阿里与同行从业务结构上看有一定差异，主要是因为业务模式不一样，阿里向第三方开放平台，其他公司虽然也开放 平台，但主要靠自有平台，这也就解释了为什么中国电商行业GMV增速放缓，而收入与相对应的转化率不断提高；我们认为这一趋势将在未来数年内延续，因为我们看到重量级的淘宝店 家正在转向天猫，以质量取胜的京东正在不断成长为行业第二，聚美优品等公司正在不断加强自有平台，摒弃第三方，以保证产品质量和提高用户体验。 中国与国际市场的差异（中美对比） 8.1% 全球电商行业发展方向 阿里巴巴在中国： 天猫+淘宝交易额占中国网络零售购物市场80%，京东暂时还无法与垄断者比肩。 2013 单位：亿RMB C2C B2C 合计 移动购物 包裹数 YAUs/网 购网民数 0.8% 4.5% 0.4% 1.7% 0.3% 1.6% 0.3% 1.5% 0.8% 2.8% 0.5% 2.1% 0.5% 2.0% 3 0.965 0.521 0.806 0.762 0.54 0.844 C2C B2C 合计 移动购物 包裹数 YAUs/网购网民数 阿里巴巴在中国有多垄断——各项指标在中国的市场占有率，京东还只是初学 者 电商1.0 •以淘宝为代表的C2C，通过平台获得收入； •GMV仍然是判断一家企业最重要的指标，但是将来该指标将会逐渐被收入指标代替；淘宝GMV增速可能会低于40%，但是背后蕴藏的大数据将是稀缺资源。 电商2.0 •国外以亚马逊、易贝为代表，国内以京东和天猫为代表的B2C，业务方向为综合百货； •其他做综合百货类的电商或被收购，或逐渐转型。 电商3.0 •细分行业的领先者：国外以Zuilly、YOOX等为代表；国内以唯品会、聚美优品、小米手机官网、携程、搜房网为代表的上市公司，以及多利农庄、大姨妈、 快乐孕期等非上市公司； •电商3.0俱乐部的公司将会是增速最快的，这一领域未来3年将迎来百花齐放的阶段，依靠资本的支持，以及新的商业模式所导致的国民消费习惯的改变，某 些公司将持续保持100%，甚至300%以上的高增速。 电商3.5 •能够利用微信、阿里等平台通过大数据处理，对客户进行智能推送的公司，国外可能的代表：苹果、谷歌、亚马逊、Facebook等；国内可能的代表：京东、 淘宝、阿里等； •能够建立金融、物流、生活体验等小老虎，完善生态圈，将消费综合化的公司，可能的代表：亚马逊、谷歌、阿里、京东（腾讯+京东）等。
- 4. 天猫 综合百货 505099.60% 京东 综合百货 1255 71.20% 苏宁易购 综合百货 284 50.80% ＱＱ网购 综合百货 273 137.80% 小米手机官网 数码家电 221 121.21% 易迅网 数码家电 155 167.80% 亚马逊中国 综合百货 149.7 42.60% 唯品会 服装服饰 144.1 164.90% 当当网 综合百货 125.3 68.20% 国美在线 综合百货 120 138.90% １号店 综合百货 99.4 120.80% 聚美优品 美容保健 60 233.30% 凡客诚品 服装服饰 46.4 3% １号商城 综合百货 40 乐蜂网 美容保健 30 103% 新蛋 ３Ｃ家电 18.1 -4.70% 酒仙网 酒类 15 25% 寺库中国 奢侈品 10 联想官网 数码家电 10 53.80% 银泰网 综合百货 9 60.70% 优购网 鞋类 7.2 80% 中粮我买网 食品 7 62.80% 走秀网 服装服饰 6.8 -3% 海尔新商城 家电 6 也买酒 酒类 5.8 45% 麦包包 箱包 5.5 4.20% 乐视商城 家电 5.4 梦芭莎 服装服饰 5 -61.50% 麦网 时尚百货 5 -13.80% Ｖ＋名品折扣网 名品折扣 5 -35.90% 京东与中国电商 B2C中的位置：2014Q2中国B2C购物网站交易额市占率 自营B2C中的位置：2014Q2中国自主销售为主B2C网站交易规模市场份额 手机购物中的位置：2014Q2移动购物公司交易额市占率 ＊市场格局解释：我们将市场分为３档，从收入角度来看，淘宝为万亿级别；京东和腾讯合作后，收入在未来将有望与天猫比肩，归为千亿级别；百亿俱乐部成员包括苏宁易购、亚马逊中 国、１号店、唯品会、当当、国美在线。此外，聚美优品、１号商城、乐蜂网等很有可能凭借１００％－３００％的年增速在１年内进入百亿梯队。 中国市场的电商玩家市场规模及增速 网站名称 网站类别 ２０１３年 交易额（亿 元） 增速 4 天猫 57.4%京东 21.0% 苏宁易购 3.1% 唯品会 3.0% 国美在线 2.0% 亚马逊中国 1.6% 当当网 1.5% 易迅网 1.4% 1号店 1.4% 其他 7.6% 京东 53.7% 苏宁易购 8.3% 唯品会 8.0% 国美在线 5.2% 亚马逊中国 4.2% 当当网 3.9% 易迅网 3.8% 1号店 3.7% 其他 9.2% 淘宝无线 86.1% 其他 5.0% 手机京东 4.4% 手机唯品会 2.0% 手机苏 宁易购 0.8% 手机国美 在线 0.5% 买卖 宝 0.4% 手机亚马 逊中国 0.4% 手机当 当网 0.2% 手机易迅网 0.1% 手机凡 客 0.1%
- 5. 公司名称 京东 唯品会 艺龙 58同城 优酷土豆 去哪儿网 途牛 特斯拉 自营数码3C引流，靠第三方佣金收入赚钱 通过亏损换市场 与腾讯合作 市场策略 京东 策略 19% 减亏 15 107%392% 24 148% 已盈利 已盈利 94 唯品会是中概股中知名“妖股” 19% 减亏 15 已盈利 已盈利 37 2014 Q2 7家靠亏损起家的中概公司经营亏损情况：京东每亏损1美元，换来50美元市值，从该指标来看，京东市值偏高 经营亏损 / 营收 经营亏损增速 / 营收增速 市值 / 3.5年累计经营亏损 市值 / 3.5年累计经营亏损——备注 2.80% 11% 50 京东在该指标方面偏高 京东自营数码3C业务，百货等业务大部分开放平台给第三方，并从第三方获得佣金。公司的运营策略为：通过数码3C的低廉价格和优质服务（快递和售后）引流，由于自营数码3C业务利 润率较低，且高质量物流需要资本不断投入，公司通过扩大第三方平台佣金收入占比来实现高毛利收益。从近三年不断上升的百货收入和GMV占比，以及指数放大的SKUs可以证实。截止 2013年底。数码3C占京东总GMV的63.59，截止2014Q2，该比例降至55.24%。 按收入拆分，数码3C仍为主力，而百货类占比提升 产品种类多样化 模式 按GMV拆分，数码家电占比减小，品类明显扩充 我们认为京东在未来将是腾讯的一个重要同盟，如同楔子一样插入阿里要害，使腾讯在电商领域能与阿里抗衡，从而最终打造腾讯的生态链。所以京东已不只是单一的一家电商公司，理解 京东的价值更应该从腾讯产业链中含协同效应的价值出发。 从腾讯生态链角度上看，拍拍始终无法与阿里竞争，最终腾讯通过战略入股京东，让京东与阿里竞争；从平台支持角度看，腾讯已经将最核心的社交网络事业群资源交给京东——开放微信 入口；京东就此获得海量的微信用户和流量以及QQ网拍、拍拍的既有资源。 5 数码3C利润率最低，京东在该类业务无论是收入还是GMV都占比较高，然而公司仅以此类业务作为翘板，引入客流之后，通过扩充品类向阿里等挑战，在高利润业务获得不断提高的收入 占比。 777% 11 途牛在该指标方面偏低，甚至低于艺龙 44 特斯拉的亏损带来行业认可的回报 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 FY 2011 FY 2012 FY 2013 数码3C 百货 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 FY 2011 FY 2012 FY 2013 数码家电 百货与其他 1.5 7.2 25.7 2011 2012 2013 SKUs（百万） 自营B2C+开放第三方平台 通过亏损和物流口碑争夺市场 通过和腾讯的合作与阿里竞争
- 6. 持股比例 投票权 刘强东 20.3%83.7% 腾讯 17.9% 3.7% 老虎基金 15.8% 3.2% 高瓴资本 11.3% 2.3% DST基金 8.0% 1.6% 今日资本 6.8% 1.4% 雄牛资本 2.0% 0.4% 红杉资本 1.5% 0.3% 其他 16.4% 3.4%448,303,454 京东上市前后股权结构示意图：上市后刘强东投票权占83.7%，话语权进一步扩大 上市前，刘强东通过旗下两家公司持有京东23.1%的普通股；上市后，刘强东持有的普通股将在1:1的基础上全部转换成B股，其他机构持股将转换成A股，1股B股的投票权等于20股A股， 通过这个设计，刘强东获得83.7%的投票权。 京东股权结构 431,914,225 少数股权和剩余股权购买权利 腾讯战略入股京东 & 京东收购QQ网拍和拍拍网 B2C平台 C2C平台 QQ网购 拍拍网 普通股数量 556,295,899 489,693,357 京东的部门架构 主要股东持股 309,393,331 218,972,145 186,137,180 53,640,484 39,821,655 上市前后股权结构变化——刘强东决策权提升 6 100%权益、物流人员、资产 + 易迅网 腾讯6大生态群+电商 企业发展事业群 互动娱乐事业群 社交网络事业群 网络媒体事业群 移动互联网事业 群 技术工程事业群 腾讯电商控股公 司（独立公司） 腾讯占比 18% 京东其他 82%
- 7. 成功原因 电商砍断渠道商利益链，电商对品牌商更友好 要想达到京东的毛利润率，就需要从品牌商压榨 假设京东和苏宁国美进货价格相同，因为苏宁国美费用率高9%，最终净利润率就会相差约9%（排除税收影响），最终苏宁国美如果要打价格战，损失由品牌或投资人买单 京东费用率明显低于苏宁国美，2014Q2 GMV占比55.24%的数码3C领域，费用率仅6%，比苏宁国美的15%左右低9%，也就是价格战中京东具有9%的优势 京东数码3C毛利润率 10.5% 苏宁国美毛利润率 10.5% 京东费用率 6% 京东净利润率 4.5% 苏宁国美费用率 -4.5% 京东出现后 苏宁国美得到什么 利润大于所有品牌商总和 京东得到什么 亏损换市场，对消费者品牌商都有利 京东的理念——价值链分段理论 苏宁国美存在价格战基因缺陷——9% 所有品牌上利润不及苏宁国美苦于和苏宁国美"合作"，与同行竞争 压榨品牌商 品牌商做什么 与同行竞争，更多要满足消费者体验 品牌商获得什么 能者多得 京东做什么 结盟品牌商 品牌商做什么品牌商获得什么 苏宁国美做什么 京东出现前 苏宁国美净利润率 15% * 京东数码3C部分毛利率6%-8%，第三方平台收入越多，毛利率越高 从近几年京东对苏宁和国美的侵蚀而言，京东的战略非常成功，主要是因为京东作为自营数码3C电商，这种模式在过去的5年对传统线下商店模式构成了强冲击。无论是收入（2014年Q2 京东已经超过苏宁），还是增速，京东都超过竞争对手。利润率方面，京东低于苏宁和国美，是因为京东靠价格策略获取市场，近两年逐年提升，主要是因为经营品类的扩充。该策略在未 来仍然具有生命力，主要是因为京东正在扩充SKUs，聚美优品和唯品会等高毛利电商，会因为竞争者看到利润而毛利率下降，而京东之前主做数码3C，个位数的利润率是底，未来随着高 毛利产品在第三方平台的销售，佣金收入会逐年提高，整体利润率水平也会提高。 电商是主流——过去的5年是电商替代线下商城的5年，就算没有京东，也会有类似公司出现 再一次回到以亏损换市场，这个亏损和市场应当相对而言：京东的亏损是高效率的，源自相对苏宁和国美较低的执行成本；而拓宽市场的方向也是有计划的，从数码3C起拓展至长尾产品。 变化 7 品牌商 零售商 0 5000 10000 15000 20000 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 收入对比 苏宁 国美 京东 -50 0 50 100 150 200 250 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 收入增速对比 苏宁 国美 京东 0 5 10 15 20 FY 2009 FY 2010 FY 2011 FY 2012 FY 2013 毛利率对比 苏宁 国美 京东 京东费用率 10.4%（数码3C 费用率6%） 国美苏宁费用率 15%左右 价格战优 势：9%
- 8. 阿里-服装GMV占比 40% 唯品会-服装GMV占比 100% 阿里-3C家电GMV占比25% 京东-3C家电GMV占比 55% 单位：百万RMB 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 自营 第三方平台 综合（自营+第三方平台后） 费用 自营收入 13322 16895 17461 19340 21781 27018 自营 自营收入同比增长 70.7% 77.8% 60.9% 58.8% 63.5% 59.9% 自营 自营收入/总收入 97.1% 96.8% 96.8% 96.1% 96.1% 94.4% 自营 第三方平台收入 403 558 577 784 876 1595 第三方平台 平台收入同比增长 196.3% 125.0% 115.3% 99.0% 117.4% 185.8% 第三方平台 第三方平台收入/总收入 2.9% 3.2% 3.2% 3.9% 3.9% 5.6% 第三方平台 总收入 13725 17453 18038 20124 22657 28613 综合（自营+第三方平台后） 自营毛利率 9.0% 6.9% 7.9% 7.7% 7.6% 7.5% 自营 平台毛利率（预估） 70.0% 70.0% 70.0% 70.0% 70.0% 70.0% 第三方平台 综合毛利率 10.7% 8.9% 9.8% 10.1% 10.0% 11.0% 综合（自营+第三方平台后） 物流配送 6.2% 5.6% 5.7% 6.2% 6.0% 7.0% 费用 市场费用 1.9% 2.5% 2.1% 2.6% 2.6% 2.5% 费用 技术开发 1.6% 1.2% 1.4% 1.4% 1.3% 1.5% 费用 管理费用 1.1% 0.9% 1.1% 1.3% 0.8% 0.9% 费用 利息费用 -0.3% -0.5% -0.5% -0.6% -0.4% -0.5% 费用 i 营业利润 0.2% -0.8% 0.0% -0.7% -0.2% -0.2% 费用 未来趋势 利润率可以轻易提高，但物流建设需要与之平衡：从GMV占比来看，京东太过于集中，数码3C固然是打开市场的楔子，但利润率低于8%，所以京东必须在未来扩充SKUs，而长尾产品的 品类多、单品销量少，以至于京东无法全部自营，最终京东将采取开放第三方平台的策略，利润率将逐年提高；考虑到京东将在未来构建庞大的物流体系，该计划又会降低利润率，如何平 衡费用与利润又将是京东未来的一个问题。 损益表——收入增速快，亏损放大，未来盈利问题将被资本市场长期关注 资产负债表（2014Q2总股东权益与现金放大是因为IPO） 颜 色 说 明 各项主要利润率与费用结构：平台毛利率预估达70%，随着占比不断提升，对毛利率的贡献越来越大，综合毛利率从8.9%逐季提升 京东先以书本为翘板，在与当当的价格战中树立其价格屠夫的形象，活跃用户数量瞬间爆发。再以3C/家电为翘板，通过激进的定价策略获得客户，再通过增加SKUs、完善物流以及扩大第 三方平台最终挑战天猫；聚美优品和唯品会则牢牢占据美妆和服装细分行业的优势地位，不过暂时没有大幅增加其他类型产品SKUs的想法。那么未来全系列产品的自营和第三方销售平台 就只剩下天猫、京东、一号店等玩家，从自身业务收入来源角度看，京东虽然在增加其他产品的第三方经营权以及SKUs，但2014Q2第一收入来源3C家电GMV占比达55.24%，使阿里在 3C家电打价格战的可能性增加，目前价格战正在由国美主打，各线产品国美都号称价格低于京东，我们将关注国美打完一轮价格战后，阿里是否会接力。 8 京东在未来还会是赢家吗？ —— 不一定，但京东正在构建自己的护城河 提高利润率 自营数码3C转向开放第三方平台 从自营平台转向开放第三方平台，从主营数码3C到扩充SKUs提高市占率和利润率 从”亚洲一号“开始构建仓储中心和物流网建设物流网 未来京东盈利的很大部分会来自金融业务构建金融体系 40% 100% 25% 55% 阿里-服装GMV占比 唯品会-服装GMV占比 阿里-3C家电GMV占… 京东-3C家电GMV占…
- 9. 网购用户在B2C网站购物时最关心的Top9问题中，物流占3条，另外有2条与物流强相关；网购用户客服Top5问题中，物流占1条，另有2条强相关。使物流体系的建立成为CBBS体系之后 又一个突破点，显然物流体系的建立比CBBS难度提高很多，涉及的资金、人力、社会资源等也远超完善电商体系。 分拣中心 715 京东配送覆盖城市/211配送覆盖城市数/次日达城市覆盖数 1780 / 111/ 622 京东拥有中国电商行业最大的仓储设施。截至 2014 年6 月 30 日，京东建立了 7 大物流中心，在全国 39 座城市建立了 97 个仓库，总面积约为 180 万平方米。同时，还在全国 1,780 个 行政区县拥有 1,808 个配送站和 715 个自提点、自提柜。京东专业的配送队伍能够为消费者提供一系列专业服务，保障用户享受到全面的物流配送和完整的“端对端”购物体验。未来三 年京东将投入 10 至 12 亿美金在全国建设物流体系建设，未来会根据人口密度和下单密度在低线城市建物流体系。目前第三方平台的配送服务已占到第三方实物货物发货量的 30%。 电商仓储模式进化论——京东正在布局电商仓储模式3.5 阿里巴巴合作方：中国邮 政 全国网点（村邮站、三农服务站、社区服务店） 覆盖区域 覆盖国家地区 其他 118000 偏远山村、极寒之地 大于200 未来将深化合作 阿里巴巴合作方：日日顺 物流 发运基地 物流配送中心 仓储面积 县/乡镇专卖店/村联络站 其他 9 90 大于200万平方米 7600/26000/190000 在全国2800个县建立17000服务商网点 阿里巴巴 战略物流合作伙伴数量 分拨中心数量 配送点 14 1702 100000 坚决提升第三方平台收入占比——第三方平台收入比自营收入增速快很多 坚决提升第三方平台收入占比——第三方平台占比将持续提升 建设物流网 京东 物流中心 仓库数量 配送点 7 97 1808 9 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 自营收入同比增长 平台收入同比增长 97.1% 96.8% 96.8% 96.1% 96.1% 94.4% 2.9% 3.2% 3.2% 3.9% 3.9% 5.6% 2013Q1 2013Q2 2013Q3 2013Q4 2014Q1 2014Q2 自营收入/总收入 第三方平台收入/总收入 电商仓储模式1.0 •“一个大仓”模式：电子商务刚刚萌生时总是“原始”的阶段，电商企业只是在某地建一个大总仓，用来满足全国所有订单。这种方式下，仓库 内的商品管理比较凌乱，经常会发生错发、漏发、多发的情况，并且在发货周期上也是比较长的。这种方式只是采用传统的仓储管理方式来做电子 商务，没有凸显出电子商务仓储的任何特性，还谈不上是真正的电商仓储。 电商仓储模式2.0 •“子母仓”模式：国内的电商先头兵当当、卓越探索出稍显电商个性的“子母仓”模式，即用在北京的一个大仓满足绝大部分的国内的订单，而像 成都、沈阳等地的小仓只是满足部分订单，如果小仓不能满足的，要么从北京大仓直接发过去，要么是先发到小仓，再由小仓发出去。子母仓算作 是电商仓储的2.0，这自然要比单一总仓发货快一些，但因为子仓的数目相对较小，所覆盖的地理区域并不是很周全，送货速度和运输成本还是不 尽如人意。 电商仓储模式3.0 •“多点平行仓”模式：电商企业在全国的主要城市地区建仓——一般主要是北京、上海、广州、武汉、成都、沈阳这几个城市。电商企业通过与 供货商的协调合作，会让供货商把货均分到几个平行的仓库内，再通过电商企业自己内部的调拨与调配，尽可能把几个平行仓的库存货品类的同 质化达到80%以上。这就保证每一类产品在所有的仓库里都有，根据顾客下单时所要求的配送地址就近发货。平行仓可以让顾客更快地收到货物， 用户体验会更好，但却不会为此掏运费。 电商仓储模式3.5 • 立体式网络“区域仓”模式：区域仓是未来电商企业所应用的一种仓储类型，区域仓的模式下，电商企业不只在几个主要城市建仓，而是把仓库 建设下沉到三四线城市区域，多点布局。以前当个平行仓所覆盖的区域又被细分为10 几或20几个小片儿区域，用一个区域仓库点来辐射周边所有 顾客订单，一个区域仓覆盖本地的一大片供货。这时候顾客的体验是最好的，而电商企业的配送成本也是最低的。
- 10. 京东金融，从远景看，未来将主要做互联网金融、彩票、旅行、其他四方面，目前已经发展了互联网金融、旅行等业务，针对京东生态链中的用户和供应商有各自的服务内容 京东金融远景 对供应商：资金拆借 互联网金融 对用户：京东白条&理财 彩票 正等待取得互联网彩票牌照 京东金融远景 旅行 规模尚小 其他众筹业务刚刚启动 京东金融目前发展 京东FDC 的布局除了RDC 所在的11个城市外的全国其他省会城市，京东FDC 以租赁物流中心为主，单DC 建筑面积在0.5 到1.5万平 米之间，“211 限时达”业务覆盖了105个地级市和7个县级市，占到订单总量的17.2%，“次日达”业务覆盖了97个地级市和6个县 级市，占到总订单量的6.6%。 京东未来怎么布局？ —— 京东商城的仓储业务由四个方面构成，其全国物流布局也基于这四个方面的考虑 京东金融 根据品类件型仓特点及其仓储管理策略，京东建立了六大区域物流中心，其中包括80个单体库房、100万平方米的存储面积，日均处 理能力达到70万单，峰值处理能力达100万单，平均生产时间约60分钟，有60%左右的订单能够实现211限时达。 在干线运输业务方面，京东基于其物流业务需求，建立覆盖全国大、中型城市的干线运输网络，这既可以实现物品的快速调拨、缩短 商品非售卖时间从而快速响应客户需求，也可以减少京东整体的库存量，批量运输业可以降低供应链成本 在物流规划业务方面，公司RDC 和FDC 选址策略各有不同。RDC 选址综合考虑区域经济发展和区位物流优势，在全国11个城市布 局，在这11个城市中，京东自建物流中心，单DC 的建筑面积在20万平米，“211 限时达”业务可以覆盖4个直辖市和44个县级市， 这占到总订单量的73.3%，而“次日达”业务能够覆盖32 省各地级市，占到订单量的2%左右 供应链管理，调节供需差异，打造精益供应链 仓储运输，全面负责商品管理和订单处理 物流规划，以仓库为基础，构建全国物流体系 等满足自身发展需要后，开放平台服务 随着物流网络的逐步构建和完善，京东商城将向社会共享信息系统平台和物流网络资源，开展平台服务，提升资源利用率 干线运输，调整区域库存分类，快速响应需求 10
- 11. 结算贷款 用户支付 订单融资 应收账款融资消费信贷 入库单融资 票据业务 信用卡分期 针对采购环节 资产包转移 保险、理财、基金 针对入库环节 信托计划 其他供应链金融 消费金融 网上支付 理财服务 面对用户：主要是京东白条&理财面对供应商：主要是资金拆借 目前的互联网金融中面对消费者的是京东白条，面对供应商的是资金拆借。资金拆借业务主要提供给与京东存在采购关系的上游厂商。目前此项业务的市场需求很大，2Q14 融资总额 14 亿，利率 8%至 9%。京东和平台的商户一直是正常交税，因此电商征税对于京东没有影响。 京东用户京东供应商 采购环节 入库环节 配送环节 京东商城 京东金融服务平台 针对配送环节 双向信息流 从左往右单向物流 单向资金流 关系线指引 11