1. Управление маркетинга департамента стратегического развития и маркетинга
Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
по материалам PricewaterhouseCoopers
«Approaching storm. Report on transformation.
Central and Eastern Europe and the eurozone crisis»,
September 2012

2. Резюме Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
•страны ЦВЕ могут стать жертвами глобальной финансовой паники и оттока инвестиций;
•тесные связи региона ЦВЕ с западными европейскими экономиками и курсом евро может
стать одним из основных рисков; В надвигающейся новой
волне финансового кризиса,
•в отличие от южных членов еврозоны, основные финансовые проблемы в странах ЦВЕ не страны ЦВЕ снова
связаны ни с необоснованно высоким государственным долгом, ни с чрезмерным уровнем столкнутся с серьезными
потребления; проблемами ликвидности и
проблемных кредитов.
•структурные проблемы в банковском секторе стран ЦВЕ могут значительно усилить Сильные экономические и
влияние внутреннего экономического спада и внешних финансовых проблем; финансовые связи со
•основные угрозы для экономической ситуации в странах ЦВЕ: кризисные влияния, странами Западной Европы
делает ситуацию еще более
ограниченное пространство для маневра в макроэкономической политике для сложной.
противостояния рецессии, проблемы с иностранными долгами и потенциальные проблемы
в банковском секторе.
Условные обозначения:
ЦВЕ (СЕЕ) – Центральная и Восточная Европа;
Субрегионы:
ЦЕ (СЕ) – Центральная Европа: Чешская Республика (CZ),
Словения (SK), Венгрия (HU), Словакия (SI), Польша (PL); ИСТОЧНИКИ
•Банк международных расчетов (БМР), www.bis.org
ЮВЕ (SEE) – Юго- Восточная Европа: Хорватия (HR), Босния •Брейгель, www.bruegel.org
и Герцеговина (BH), Румыния (RO), Болгария (BG), Сербия (RS); •Евростат, http://epp.eurostat.ec.europa.eu/portal/
•Европейский банк реконструкции и развития (EБРР),
СНГ (CIS) – Белоруссия (BY), Украина (UA), Россия (RU).
www.ebrd.com
Другие страны ЦВЕ: Грузия (GE), Казахстан (KZ), Косово •Fitch, www.fitchratings.com
(KO), Македония (MK), Молдова (MD). •Международный валютный фонд (МВФ), www.imf.org
•PwC, www.pwc.com
•Standard & Poor’s, www.standardandpoors.com
NPL (Non-performing loan) – неработающие кредиты. •Статистическое бюро и центральные банки стран ЦВЕ
2

3. ЦВЕ и кризис еврозоны Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
Рейтинги стран в еврозоне - Юг
По умолчанию Нет низкий Умеренная Высокая
Пока проблемы
долгового
кризиса в
ДОВЕРИЕ
Южной Европе
остаются
нерешенными, После сокращения
долга
риски
глобальной
рецессии и
финансового
Германия Португалия Италия
кризиса будут
постоянно Испания Кипр Греция
увеличиваться
Источник: Standard & Poors, Moody `s, Fitch
Глубокий финансовый и экономический кризис, который
Финансовые проблемы в Европе,
развивался в течение последних нескольких лет, продолжает
июль 2012 оказывать сильное влияние на экономики стран Центральной и
Восточной Европы.
Государства-члены
еврозоны
Члены ЕС вне еврозоны
На пути к рецессии: квартальный рост ВВП в ЕС
Официальные и признанных кандидатами ЕС
Страны с фиксированными или условно-
постоянными обменными курсами к евро
Члены еврозоны с ограниченной финансовой
надежностью
Страны, поддерживаемые МВФ в настоящее время
Венгрия: переговоры о новой договоренности
Польша: доступ к гибкой кредитной линии
Страны, требующие поддержки в ближайшее время
Испания: обещанную поддержку для банков
Страны с частичным списание долга (де-факто Еврозона - Еврозона - Члены ЕС вне
банкротства) Юг Север Еврозоны
Всего в
еврозоне
Глубокая рецессия в еврозоне Источник: Евростат
Источник: Комиссия ЕС, МВФ,
Standard & Poor автора представляет собой большую
угрозу для всего региона ЦВЕ.
3

4. ЦВЕ: перспективы роста в 2012-2013 гг. Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
Украина и ЦВЕ : темпы роста ВВП Украина и ЦВЕ : сальдо текущего Рост ВВП в регионе ЦВЕ: данные и прогнозы,
платежного баланса 2009-2013
прогноз МВФ
(Апрель 2012) Украина
Восточная
Украина
Восточная
Европа
Рос.
Европа
Рос.
федерация
федерация
Остаток % ВВП
Белоруссия
Белоруссия
Сербия
Сербия
Балканы
Румыния
Балканы
прогноз МВФ Румыния
(Апрель 2012)
Изменение в %
Хорватия
Хорватия
Болгария
Болгария
Литва
Балтика
Литва
Балтика
Латвия
Латвия
Эстония
Эстония
прогнозное
Словения
Словени
Среднее по ЦВЕ Украина прогнозное я
Среднее по ЦВЕ Украина Словакия
Словакия
Европа
Центр.
Европа
Центр.
Польша
Польша
В настоящее время, экономические прогнозы указывают на относительно умеренный спад роста ВВП в Венгрия
Венгрия
странах ЦВЕ. Но ситуация может оказаться более серьезной.
Чеш. Респ.
Прогнозируемые изменения ВВП в Европе, 2012
Проценты
Средний рост, 2012-2013 (прогноз с апреля 2012 года)
Средний рост, 2009-2011
Во время кризиса в 2009 году общий дефицит
государственного бюджета достиг 6,2% ВВП .
Падение на -4%
Потом ситуация начала постепенно
улучшаться - государственный долг
Падение от -2% до -4% уменьшился с 40% в 2010 году до 36% в 2011
году. Фискальный баланс, как ожидается,
Падение на -2% до 0
ухудшится с 2,7% ВВП в 2011 году до 3,2% в
Около 0% 2012 году.
Рост от 0% до 2%
Рост от 2% до 4%
Рост более чем на 4%
Источник: МВФ
4

5. ЦВЕ: макроэкономическая политика Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
Пространство для маневра в фискальной политике: общий
баланс государственного и общественного долга, Пространство для маневра в денежно-кредитной политике:
прогноз на 2012 год сальдо текущего счета и инфляция,
прогноз на 2012 год
Восточная Европа
Восточная Европа
Украина
Украина Пространство для
Рос. маневра
Рос. Пространство для федерация
федерация маневра
Белоруссия Белоруссия
Сербия
Сербия
Балканы
Балканы
Румыния
Румыния
Хорватия
Хорватия
Болгария
Болгария Практически нет пространства для
Балтика
Литва маневра (фиксированный валютный
Балтика
Литва
курс)
Латвия Латвия
Эстония
Эстония
Нет пространства для денежно-кредитной политики (член
Словения Словения еврозоны))
Центр. Европа
Центр. Европа
Словакия
Венгрия Словакия
Венгрия
Польша Польша
Венгрия
Чеш. Респ. Чеш. Респ.
Инфляция в процентах
Государственный долг в % к ВВП Сальдо счета текущих операций в
% к ВВП
Генеральный баланс правительства в % к ВВП
Чем больше несбалансированной
Украина и еврозона: экономики, тем меньше места
для маневра в
• отношения Украина-ЕС формируются на принципах Политики Европейского Соседства; макроэкономической политике.
• сотрудничество с Украиной рассматривается по схеме Восточного партнерства; Страны ЦВЕ с меньшим
пространством для маневра не
• до кризиса украинская гривна была привязана к доллару США;
смогут компенсировать ни
• внедрение гибкой политики обменного курса является одним из главных условий сотрудничества с МВФ. внешние удары , ни внутренние
проблемы.
5

6. Проблемы задолженности Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран Центральной и Восточной Европы
Финансовая структура внутренних инвестиций, Отношение валютных резервов к краткосрочной задолженности и
прогноз 2012 сальдо счета текущих операций, середина-2012
Украина
Восточная
Рос. Украина
Восточная
Европа
федерация
Европа
Рос. федерация
Белоруссия
Белоруссия
Сербия
Балканы
Сербия
Балканы
Румыния
Румыния
Хорватия
Хорватия
Болгария
Болгария
Балтика
Балтика
Литва Литва
Латвия Латвия
Эстония Эстония
Центр. Европа
Словения Словения Нет риска (член еврозоны)
Центр. Европа
Словакия Словакия
Польша Польша*
Венгрия
Венгрия
Чеш. Респ.
Чеш. Респ.
Национальные сбережения % от ВВП
* Польша ,в том числе Гибкая Кредитная Линия МВФ
Иностранные сбережения (дефицит текущего счета)
Кредитный рейтинг в страновом разрезе,
Уровень внешнего долга по июль 2012
Украина Значительный внешний долг и
Балтика БалканыВосточная
отношению к ВВП довольно высок в
Германия
Европа
Рос. высокая степень зависимости
ряде стран ЦВЕ, особенно в Венгрии, федерация
Белоруссия от внешнего финансирования
странах Балтии, Словении, Хорватии и
являются основными причинами
Болгарии. Сербия
Румыния
для беспокойства в странах ЦВЕ.
Хорватия
Болгария
Литва
В Словакии, Эстонии, Латвия
Белоруссии и Украине Эстония
Ряд стран ЦВЕ по-прежнему
доля краткосрочного (срок Словения работают с существенным
Центр. Европа
погашения в течение одного Словакия дефицитом текущего счета,
года) долга превышает 50% Польша особенно в Сербии, Белоруссии,
общего объема. Украине, в меньшей степени -
Венгрия
Размер краткосрочной в Польше и Румынии
Чеш. Респ.
задолженности превышает
50% от ВВП в Венгрии,
Словакии, Латвии и
Доверие: По умолчанию: Нет очень Низкое Умеренное Высокое
Эстонии.
Негативный прогноз (возможно ухудшение)
6

7. ЦВЕ: Риски реальной экономики и Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
банковского сектора
развитие стран Центральной и Восточной Европы
Экспорт товаров и услуг в процентах к Реальный эффективный обменный курс,
ВВП, 2011 2007-2011
ослабление укрепление В еврозоне может произойти
Украина спад из-за сильной
Восточная
Украина
зависимости от экспорта в
Европа
Восточная
Рос.
Европа
Рос.
федерация
Белоруссия федерация Западную Европу, что
Сербия
Белоруссия
создаст дополнительные
Балканы
Сербия серьезные риски для стран
Балканы
Румыния
Хорватия
Румыния
ЦВЕ.
Хорватия
Болгария
Болгария
Балтика
Литва
Балтика
Литва
Латвия
Латвия
Эстония
Эстония
Центр. Европа
Центр. Европа
Словения
Словения
Словакия
Словакия Структурные проблемы в
Польша
Польша банковском секторе стран ЦВЕ
Венгрия
Венгрия могут усилить влияние
Чеш. Респ. Чеш. Респ. экономического спада и внешних
финансовых проблем.
Источник: МВФ, В т.ч. экспорт в Грецию, Испанию, Италию , % от ВВП
статуправления ЦВЕ Индекс уровне 2007 года равен 100
Структура собственности в банковском
Кредиты частному сектору в процентах Частный сектор, кредиты к депозитам, 2011 секторе, 2011
к ВВП, 2011 Украина
Восточная Европа
Восточная
Украина
Европа
Украина Рос.
Восточная
федерация
Европа
Рос. Белоруссия
Рос.
федерация
федерация
Белоруссия Сербия
Балканы
Белоруссия
Румыния
Сербия Сербия
Балканы
Хорватия
Балканы
Румыния Румыния Болгария
Хорватия Хорватия
Балтика
Литва
Болгария Болгария
Латвия
Балтика
Литва Эстония
Балтика
Литва
Центр. Европа
Латвия Словения
Латвия
Эстония Словакия
Эстония
Польша
Словения
Центр. Европа
Центр. Европа
Словения Венгрия
Словакия
Польша Словакия Чеш. Респ.
Польша
Венгрия
Внутренний
Чеш. Респ. Венгрия % от активов
Чеш. Респ. Иностранный
Греческий
% от ВВП
в иностранной валюте
7

8. ЦВЕ: оценка устойчивости Влияние новой волны кризиса еврозоны на экономическое
развитие стран ЦВЕ
Основные угрозы новой волны кризиса: Уровень воздействия новой волны кризиса на страны ЦВЕ
диверсифицирован и зависит от различных характеристик
1. Воздействие кризиса будет особо ощутимо для стран с высокой экономик этих стран
зависимостью от экспорта в Западную Европу, либо ориентированных на
экспорт сырья - Словении, Болгарии, Беларуси и Словакии.
Кризисные Пространство Иностранные Банковский
2. Пространство для маневра в макроэкономической политике для влияния для маневра задолженности сектор
противодействия рецессии ограничено в Словакии, Словении и Сербии, в
меньшей степени – в остальных странах ЦВЕ, за исключением России. Чеш. Республика
3. Проблемы с внешним долгом будут особенно ощутимы в Беларусии; Венгрия
ситуацию в Латвии, Венгрии, Сербии и Украине можно оценить как опасную.
Польша
4. Потенциальные проблем в банковском секторе могут серьезно повлиять на
Словакия
Болгарию, и в меньшей степени, на Латвию, Хорватию, Румынию и Сербию.
Словения
Уязвимость стран Центральной и Восточной Европы к кризису еврозоны
Эстония
Латвия
Литва
Болгария
Россия
Хорватия
Чеш. Респ. Румыния
Эстония
Польша Румыния Сербия
Словакия
Глубокая Хорватия Финансовый
Литва кризис
рецессия Беларусь
Болгария Сербия
Украина
Словения Венгрия Беларусь Рос. Федерация
Латвия
Растущие риски
Украина
Легенда:
очень
уязвимость низкая средняя высокая
высокая
Наиболее уязвимые для кризиса страны: Латвия, Словения, Венгрия, Беларусь.
Очень серьезны угрозы для Болгарии, Сербии и Украины.
Достаточно осторожными следует быть Литве, Хорватии, Словакии, Румынии, Эстонии, Польше, в меньшей степени – Чехии. Ситуация
в России более позитивна, в основном за счет большого пространства для маневра в макроэкономической политике.
8