tìm hiểu về chiến lược bullbear

1. TÀI CHÍNH
QUỐC TẾ
Dương Thị Ánh Nguyệt
Nguyễn Thị Anh Thư (1/4)
Nguyễn Thị Như Mai
Nguyễn Thị Hồng Ngọc
Nguyễn Thái Dương
Huỳnh Thị Tường Liên
Lê Thị Hoài Lưu
Từ Thúy Hà
Trần Phương Thảo
Nguyễn Khánh Chi

2. Chiến lược kinh doanh Spread liên quan đến việc nắm giữ
vị thế trên 2 hay nhiều option cùng kiểu(nghĩa là, 2 hoặc
nhiều call option, hay 2 hoặc nhiều put option)
Phân
loại
Chiến lược Bull Spread
Chiến lược Bear Spread
Chiến lược Butterfly Spread

3. Mua những quyền chọn có
giá thực hiện thấp hơn và
bán những quyền chọn có
giá thực hiện cao hơn.
Sử dụng cho cả quyền chọn
mua và quyền chọn bán.
Những quyền chọn phải có
cùng ngày đáo hạn của cùng
loại chứng khoán.
Lợi nhuận tối đa đạt được nếu giá chứng khoán
cơ sở tăng.

4. Được tạo ra bằng cách mua một
call option với giá thực hiện nhất
định và bán call option trên cùng
loại chứng khoán với giá thực
hiện cao hơn.
Cả 2 option này có cùng ngày
đáo hạn.

5. Cách thực hiện
• Vì giá call option luôn luôn giảm khi giá thực hiện
tăng, giá trị của option bán luôn thấp hơn giá trị của
option mua. Vì vậy, chiến lược bull call spread cần
có một số vốn đầu tư ban đầu.
• Lợi nhuận được tính bằng cách loại trừ phần đầu tư
ban đầu [hay chi phí chiến lược (a-b)] ra khỏi phần
thu hồi.

6. Bảng 1: Lợi nhuận từ chiến lược Bull Call spread
Giá chứng
khoán
Thu hồi từ
mua CO
Thu hồi
từ bán
CO
Tổng thu
hồi
Lợi nhuận
St ≥ X2 St - X1 X2 - St X2 – X1 X2 – X1- (C1-
C2)
X1 < St < X2 St - X1 0 St - X1 St - X1-(C1-C2)
St ≤ X1 0 0 0 - (C1-C2)
X1, C1 lần lượt là giá thực hiện và phí của call option mua
X2, C2 lần lượt là giá thực hiện và phí của call option bán
St là giá chứng khoán vào ngày đáo hạn.

8. Một nhà đầu tư mua call
option với giá thực hiện 30$,
giá quyền chọn 3$ và bán call
option với giá thực hiện 35$,
giá quyền chọn 1$.
X1=30$
C1=3$
X2=35$
C2=1$
Ví dụ minh họa

9. Lợi nhuận chiến lược Bull Spread
Giá chứng
khoán
Thu hồi từ
mua call
option
Thu hồi
từ bán
call
option
Tổng lợi nhuận
ST  30 -C1 C2 -C1+C2=-2$
30<ST  35 -C1 +ST – X1 C2 (ST-X1)+(C2-C1)= ST-
32
ST > 35 -C1 +ST – X1 C2-ST +X2 (X2-X1)+(C2-C1)=3

10.  Bull put spread (đầu cơ giá lên bằng quyền
chọn bán): là việc mua quyền chọn bán với
giá thực hiện thấp và bán một quyền chọn
bán với cùng một số lượng nhưng có giá
thực hiện cao hơn.
 Liên quan đến dòng tiền dương cho nhà đầu
tư thanh toán trước ( bỏ qua yêu cầu ký quỹ).
 Thu hồi có thể là âm hoặc zero

11. Lợi nhuận từ Bull Put Option
St LN từ mua put (X1) LN từ bán put(X2) Tổng LN
St < X1 < X2 TH X1- St –
C1
TH St- X2 +C2 (C2 - C1) – (X2 –
X1)
X1 < St < X2 Không
TH
- C1 TH St- X2 +C2 (C2 - C1) – (X2 –
St)
X1 < X2 < St Không
TH
- C1 Không
TH
+C2 C2 - C1
Đối với việc sử dụng chiến lược này thì
mức lãi bị giới hạn tại (C2-C1) và mức lỗ
tối đa là (C2-C1)-(X2-X1)

12. (St) LN từ mua put
(X1 = 110$)
LN từ bán put
(X2=125$)
Tổng LN
100$ 110 – 100 – 2 = 8 100 – 125 + 7 = -18 -10
105$ 110 – 105 – 2 = 3 105 – 125 +7 = -13 -10
115$ -2 115 – 125 + 7 = -3 -5
130$ -2 +7 5
135$ -2 +7 5
Ví dụ: Mua put giá 2$ với giá thực hiện là 110$
Bán put giá 7$ với giá thực hiện là 125$.
BULL SPREAD - PUT OPTION
mức lãi tối đa là (C2-C1) (5$)
mức lỗ tối đa là (C2-C1)-(X2-X1) (10$)

13. Mua call option với một mức giá
thực hiện (X2) và bán call option với
một mức giá thực hiện thấp hơn (X1).
Cả 2 option cùng ngày đáo hạn
Giả sử:
- ST là giá chứng khoán vào ngày
đáo hạn của option
- C1 là giá của call option nhà đầu
tư phải trả khi mua call option
- C2 là giá của call option nhà đầu
tư nhận được khi bán call option
(C2 > C1)
 Nhà đầu tư nhận được khoản
thu tiền ban đầu (C2 – C1)

15. ST
Lợi nhuận
X2
X1
Chiến lược Bear Spread sử dụng Call option

16. Giá CK
LN từ mua
Call option
LN từ bán
Call option
Tổng LN
ST [ X1 - C1 + C2 C2 – C1
X1<ST<X2 - C1
+ C2
X1 - ST
C2 – C1
-(ST–X1)
ST ≥ X2
- C1
ST– X2
+ C2
X1 – ST
C2 – C1
-(X2–X1)

17. Một nhà đầu tư mua call option
(X2 = 35$) với giá C1 = 1$ và bán
call option (X1 = 30$) với giá C2 =
3$
Giá chứng khoán LN (+)/ Lỗ (-)
ST  30 3 - 1 = 2
30 < ST < 35 - (ST – 30) + 2 = 32 - ST
ST ≥ 35 - (35 – 30) + 2 = - 3
Ví dụ minh họa

18. Nhà đầu tư mua put option với
giá thực hiện cao và bán put
option với giá thực hiện thấp
hơn.

19. Lợi nhuận từ chiến lược Bear Spread:
X2
ST
X1
Lợi nhuận
Giá chứng khoán
Thu hồi từ
mua put
option
Thu hồi từ
bán put
option
Tổng thu hồi Tổng lợi nhuận
ST ≥ X2 0 0 0 C1– C2
X1<ST<X2 X2 – ST 0 X2 – ST (X2 – ST ) + (C1 – C2 )
ST ≤ X1 X2 – ST -(X1 – ST ) X2 – X1 (X2 – X1) + ( C1 – C2)
● X2, P2 lần lượt là
giá thực hiện và phí
mua Put option.
● X1, P1 lần lượt là
giá thực hiện và phí
bán Put option.
X2>X1, C2>C1

20. 35
ST
30
Lợi nhuận
Một nhà đầu tư mua put option
(có giá thực hiện 35$) với giá 3$,
và bán put option (có giá thực
hiện 30$) với giá 1$.
Giá chứng khoán Lợi nhuận(+)/Lỗ(-)
ST ≥ 35 1-3=-2
30<ST<35 (35 - ST ) - 2 = 33 - ST
ST ≤ 30 (35 – ST ) – (30 – ST ) – 2 =3