L’ORSO SOFFIA SULLA CANDELINA DEL PRIMO ANNIVERSARIO E’ un anniversario in chiaroscuro quello dell’S&P500 che esattamente un anno fa (20 maggio 2015) ha visto segnare i massimi storici assoluti sul listini statunitense. Con la chiusura dell’ultima settimana di maggio, la terza migliore da inizio anno, i prezzi si trovano ad un passo (-1,6%) dai massimi assoluti che analizzati ai soli numeri potrebbe ingannare, restituendoci un saldo piatto di un mercato azionario che, invece, in questi ultimi 12 mesi ha visto ampie escursioni dei prezzi che si sono particolarmente caratterizzate nei periodi agosto-novembre 2015 e gennaio-aprile 2016. Sono stati registrati prima forti ribassi, seguiti da reazioni rialziste di pari entità con dinamiche raramente registrate nel passato, a distanza di pochi mesi, mostrando uno spiccato nervosismo degli investitori.

1. The World of ABC Economics – ABC Economics Magazine – Ideas shape the course of history – No. 7 – June 2016
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FINANCIAL MARKETS / L’ORSO SOFFIA SULLA
CANDELINA DEL PRIMO ANNIVERSARIO
A cura di Federico Izzi.
È un anniversario in chiaroscuro quello dell’S&P500. Esattamente un
anno fa (era il 20 maggio 2015) ha segnato il massimo storico sui listini
statunitensi. Con la chiusura dell’ultima settimana di maggio, la terza
migliore da inizio anno, i prezzi si trovano ad un passo (-1,6%) dai
massimi assoluti che analizzando i soli numeri potrebbero ingannare,
restituendoci un saldo piatto di un mercato azionario che, invece, in
questi ultimi 12 mesi ha visto ampie escursioni dei prezzi, nei periodi di
agosto-novembre 2015 e gennaio-aprile 2016. Sono stati registrati
prima forti ribassi, seguiti da reazioni rialziste di pari entità con
dinamiche raramente rilevate nel passato, a distanza di pochi mesi,
mostrando uno spiccato nervosismo degli investitori.
Allargando l’orizzonte temporale e tornando al forte ribasso registrato a
settembre/ottobre 2014, per la prima volta in questi ultimi cinque anni
ha iniziato a suscitare i timori della fine del mercato toro. I prezzi da 20
mesi si trovano all’interno di un range laterale del 18% che se
confrontato ai ribassi-rialzi della scorsa estate e di inizio anno
(tecnicamente definiti a “V”) indicano il delicato momento umorale degli
investitori che si trovano a dimenarsi in un mercato che cambia pelle
nell’arco di poche settimane, rendendo estremamente difficile prendere
posizione a lungo termine.
Periodi così prolungati di lateralità, all’interno un mercato toro, che
spegne la prima candelina senza registrare nuovi massimi, raffreddano
l’attività degli investitori che preferiscono attendere la definitiva uscita
dal canale laterale, al rialzo oppure al ribasso. Analizzando simili periodi
di ‘stagnazione dei prezzi’ avvenuti nell’ultimo secolo sull’indice
statunitense, un periodo lungo come quello attuale non trova
precedenti.
Solitamente i periodi di lateralità dell’indice azionario S&P500 alla fine di
un ciclo rialzista hanno avuto una durata media di 4-5 mesi, spesso
anticipando l’inizio di una recessione economica. Il caso del 1956-1957 è
l’esempio più simile ad oggi, quando l’indice oscillò per 11 mesi senza
segnare nuovi massimi prima di cadere oltre il -20% ed anticipando una
fase di recessione economica che terminò nel 1958.
Tali condizioni che non sono favorevoli agli acquisti sui mercati azionari
e si riflettono con una timida partecipazione degli investitori che in
queste ultime settimane registrano bassi livelli in acquisto sulla media
del sentiment dell’ultimo anno, segnando il valore più basso degli ultimi
10 anni. E questo è un segnale che solitamente anticipa l’inizio di un
mercato rialzista. Stessa dinamica, però, si registra in misura maggiore
anche per il sentiment ribassista che in queste ultime settimane ha
accusato un movimento più accentuato. Quello che invece, più
preoccupa è il sentiment neutrale degli investitori che conferma l’apatia
di sostenere i recenti rialzi, evidenziando sinora poca convinzione e
tornando a rivedere i livelli di massimi (area 53.00) che lo scorso anno
anticiparono a giugno e poi a dicembre i ‘graffianti’ ribassi che
potrebbero nuovamente ripetersi. La bassa liquidità, infatti, favorisce
movimenti speculativi aggressivi e profondi, ed è tra l’altro, agevolata
dall’incertezza che dominerà le prossime settimane in attesa dell’esito
del referendum sulla Brexit. Nel frattempo la Fed si prepara ad alzare
nuovamente i tassi d’interesse, proseguendo la fase di normalizzazione
iniziata lo scorso dicembre e rimasta assente da oltre nove anni.