1. 8 czerwca 2009
Wspólny raport Analiz Online
oraz Izby Zarządzających
www.analizy.pl Funduszami i Aktywami
Aktywa funduszy inwestycyjnych maj 2009
Maj przyniósł kolejny, trzeci już z rzędu wzrost wartości środków zarządzanych przez krajowe fundusze
inwestycyjne. Wartość aktywów powierzona w zarządzanie TFI wyniosła na koniec miesiąca 75,61 mld PLN co
oznacza miesięczną dynamikę na poziomie +2,1%, zaś w ujęciu rocznym aktywa netto funduszy inwestycyjnych
spadły o -27,9%. Warto podkreślić, iż roczna dynamika osiągnięta w maju, mimo iż wyraźnie ujemna, to
osiągnęła najlepszy rezultat od maja 2008 roku. Apogeum spadków osiągnęliśmy w październiku ubiegłego
roku, gdy wartość aktywów była niższa od poziomu z analogicznego miesiąca roku poprzedniego o ponad 50%.
Nieznaczne osłabienie się złotego z jakim mieliśmy do czynienia w maju spowodowało, że wartość środków
zarządzanych przez fundusze wyrażona w euro (16,96 mld EUR) wzrosła w znacznie mniejszym stopniu (+0,4%)
niż ta wyrażona w złotych.
Miesięc zna w artość akty w ów netto (mln PLN) Miniony miesiąc, mimo iż trzeci z rzędu jeżeli chodzi o
dodatnią dynamikę aktywów, miał jednak ważną
cechę odróżniającą go od dwóch wcześniejszych
160 000
miesięcy. Jest nią pierwsza od października 2007 roku
140 000
(nie uwaględniając przesunięć środków między
120 000
spółkami w grupie Aviva) dodatnia relacja pomiędzy
100 000
80 000
nowymi wpłatami a wartością dokonanych umorzeń.
60 000 Według naszych szacunków wartość majowego salda
40 000 to +140 mln PLN i jedynie ułamek tej kwoty (8,5 mln
20 000 PLN) to środki zebrane przez nowe fundusze, które
0 pojawiły się na polskim rynku w minionym miesiącu.
paź 07
sie 08
lut 06
gru 06
sty 04
sty 09
cze 04
lip 06
lis 04
kwi 05
maj 07
mar 08
wrz 05
Pierwsze od wielu miesięcy dodatnie saldo wpłat i
umorzeń to oczywiście istotna zmiana na polskim
rynku funduszy, świadcząca jednocześnie o słabnącej
Źródło: An alizy On lin e n a pods tawie raportów TFI oraz dan ych IZFiA podaży ze strony posiadaczy jednostek oraz o
rosnącym zainteresowaniu ze strony nowych
inwestorów. Jednak dla majowej statystyki, z ilościowego punktu widzenia, większe znaczenie miał dodatni
wynik wypracowany przez zarządzających funduszami. Mimo braku widowiskowych zmian wartości indeksów,
do których przywykliśmy w poprzednich miesiącach, w maju pozwalały zarabiać niemal wszystkie segmenty
rynku. W konsekwencji łączny wynik zarządzania to niemal +1,5 mld PLN.
Mimo niesprzyjających warunków rynkowych Struktura akty w ów netto w podziale na segmenty
największymi segmentami na polskim rynku
funduszy pozostają te, związane w jakikolwiek bieżący miesiąc akcyjne
sposób z rynkiem akcji. 3,5%0,1% 1,1% mieszane
Największą grupą funduszy z rynkowym udziałem 9,0%
bliskim 27%, pozostają produkty o mieszanej 25,9% stabilnego wzrostu
polityce, których aktywa na koniec maja
ochrony kapitału
wynosiły 20,2 mld PLN. Warto przy tym
pamiętać, że około 30% tych środków trafiła do 15,0% dłużne
funduszy zamkniętych o bardzo szerokiej
pieniężne i gotówkowe
polityce inwestycyjnej, często tworzonych na
potrzeby zamkniętej grupy klientów. 3,8% nieruchomości
W tym kontekście prawdziwym liderem rynku surowcowe
26,7%
okazują się być fundusze akcji, w których 14,9% sekurytyzacyjne
ulokowana jest co czwarta złotówka powierzona
Towarzystwom Funduszy Inwestycyjnych. * fundusze zrównoważone i inne mieszane (aktywnej alokacji, absolutnego zwrotu itp.)
Spośród blisko 20 mld PLN ulokowanych w Źródło: An alizy On lin e n a pods tawie dan ych TFI oraz IZFiA
funduszach tego segmentu, jedynie 15% dotyczy
rozwiązań dających możliwość pośredniego inwestowania na zagranicznych rynkach akcji. Pozostała część
lokowana jest w zdecydowanej większości na krajowym rynku akcji.
1
Wprawdzie wartość aktywów prezentowana przez poszczególne TFI jest nieco wyższa, jednak z kwoty tej eliminujemy środki
zarządzane przez fundusze inwestujące aktywa w jednostki uczestnictwa innych produktów zarządzanych przez to samo TFI.
1
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.

2. 8 czerwca 2009
Wspólny raport Analiz Online
oraz Izby Zarządzających
www.analizy.pl Funduszami i Aktywami
Trzecim segmentem pozostają fundusze
Aktywa netto segmentów i ich udział w rynku (mln PLN) stabilnego wzrostu, a ich udział w rynku
wartość (mln PLN) dynamika udział
na koniec maja 2009 roku sięgał 15%. O
słabnącym zainteresowaniu Polaków tą
maj 08 maj 09 maj 08 maj 09 formą inwestycji świadczy to, że to
akcyjne 29 855 19 557 -34,5% 28,5% 25,9% właśnie fundusze z tej grupy wykazują
mieszane 30 915 20 225 -34,6% 29,5% 26,7% największe spadki aktywów od końca
hossy. W ciągu ostatnich 12 miesięcy
stabilnego wzrostu 19 368 11 304 -41,6% 18,5% 14,9%
dynamika dla funduszy stabilnego
ochrony kapitału 3 633 2 863 -21,2% 3,5% 3,8% wzrostu wyniosła -41,6% przy spadku
dłużne 8 353 11 323 35,5% 8,0% 15,0% całego rynku o niespełna -28%. Ponieważ
rzeczywisty średni udział akcji w
pieniężne i gotówkowe 10 459 6 819 -34,8% 10,0% 9,0%
aktywach tego typu rozwiązań od wielu
nieruchomości 1 704 2 671 56,7% 1,6% 3,5% lat waha się w przedziale 20-30% (na
surowcowe 46 53 15,7% 0,0% 0,1% koniec grudnia 2008 było to 24,8%
uwzględniwszy akcje zarówno krajowych
sekurytyzacyjne 527 816 54,9% 0,5% 1,1%
jak i zagranicznych emitentów) można
razem 104 860 75 631 -27,9% 100,0% 100,0% założyć, że tak głęboki spadek wynika w
* fundusze zrównoważone i inne mieszane (aktywnej alokacji, absolutnego zwrotu itp.) większym stopniu z ujemnego salda
wpłat i umorzeń niż z malejącej
Źródło: Analizy Online na podstawie raportów TFI oraz danych IZFiA wartości jednostek.
Niemal co siódma złotówka zarządzana przez fundusze inwestycyjne na koniec maja była ulokowana w
funduszach dłużnych, których aktywa w skali roku wzrosły o +35,5%. To jedyny spośród znaczących segmentów
(z rynkowym udziałem powyżej 10%), w którym na przestrzeni roku odnotowaliśmy dodatnią zmianę.
Niemal dokładnie odwrotnie wygląda sytuacja w przypadku segmentu oferującego, w stosunku do innych grup
funduszy, największe bezpieczeństwo inwestycji, czyli w funduszach pieniężnych i gotówkowych. W ich
przypadku aktywa nie tylko nie wzrosły, ale odnotowały wśród dziewięciu podstawowych segmentów drugi pod
względem głębokości spadek (-34,8%). Tymczasem na świecie fundusze pieniężne i gotówkowe zdołały
zaabsorbować całą podaż ze strony najbardziej ryzykownych rozwiązań. Trudniejsza sytuacja tego segmentu w
polskich realiach wynika zapewne z wielu powodów, przy czym tym chyba najbardziej istotnym, była
konkurencja ze strony bankowych lokat.
Wartość aktywów netto w poszczególnych TFI (mln PLN)
12 534
14 000
8 526
12 000
7 576
7 519
7 140
10 000
4 274
3 716
8 000
3 187
2 947
2 692
2 681
2 389
1 651
6 000
1 357
1 229
1 191
1 135
1 047
4 000
862
664
650
389
126
89
45
14
2 000
0
SUPERFUND TFI
Legg Mason TFI
PKO TFI
KBC TFI
TFI PZU
BPH TFI
OPERA TFI
IPOPEMA TFI
TFI SKOK
IDEA TFI
AKJ TFI
Aviva Investors Poland TFI
DWS Polska TFI
AIG TFI
Intrum Justitia TFI
BZ WBK AIB TFI
ING TFI
Copernicus Capital TFI
Union Investment TFI
Noble Funds TFI
Quercus TFI
Pioneer Pekao TFI
Skarbiec TFI
Investors TFI
TFI Allianz Polska
Millennium TFI
Źródło: Analizy Online na podstawie raportów TFI oraz danych IZFiA
Zespół Analiz Online
2
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.

3. 8 czerwca 2009
Wspólny raport Analiz Online
oraz Izby Zarządzających
www.analizy.pl Funduszami i Aktywami
Spółka Analizy Online jest niezależną firmą analityczną zajmującą się monitoringiem rynku polskich i zagranicznych
instytucji zbiorowego lokowania środków: funduszy inwestycyjnych, emerytalnych oraz ubezpieczeniowych funduszy
kapitałowych). W zakres analiz rynku funduszy wchodzą między innymi rankingi funduszy, ocena efektywności
działań zarządzających oraz analiza ich wpływu na polski rynek finansowy.
Zakres działalności firmy obejmuje również monitoring rynku produktów strukturyzowanych, zmian akcjonariatu
polskich spółek publicznych oraz analizę rynku polskich papierów dłużnych.
grupa opis grupa opis
AKP_MS akcji polskich małych i średnich spółek MIZ_NE mieszane zagraniczne europa rynki wschodzące
AKP_UN akcji polskich uniwersalne MIZ_XX mieszane zagraniczne pozostałe
AKP_XX akcji polskich pozostałe MIZW_XX mieszane zagraniczne pozostałe (waluta)
AKPW_MS akcji polskich małych i średnich spółek (waluta) NIE_UN nieruchomości uniwersalne
AKZ_EM akcji zagranicznych globalne rynki wschodzące OKP_UN ochrony kapitału polskie uniwersalne
AKZ_EU akcji zagranicznych europa rynki rozwinięte OKZ_UN ochrony kapitału zagraniczne uniwersalne
akcji zagranicznych europa rynki wschodzące małe i
AKZ_ES średnie spółki PDE_UN dłużne euro uniwersalne
AKZ_GL akcji zagranicznych globalne rynki rozwinięte PDEW_UN dłużne euro uniwersalne (waluta)
AKZ_NE akcji zagranicznych europa rynki wschodzące PDP_UN dłużne złotowe uniwersalne
AKZ_US akcji zagranicznych amerykańskie PDP_XX dłużne złotowe pozostałe
AKZ_XX akcji zagranicznych pozostałe PDU_UN dłużne dolarowe uniwersalne
AKZW_EM akcji zagranicznych globalne rynki wschodzące (waluta) PDUW_UN dłużne dolarowe uniwersalne (waluta)
AKZW_EU akcji zagranicznych europa rynki rozwinięte (waluta) PDX_XX dłużne zagraniczne pozostałe
AKZW_GL akcji zagranicznych globalne rynki rozwinięte (waluta) PDXW_XX dłużne zagraniczne pozostałe (waluta)
AKZW_NE akcji zagranicznych europa rynki wschodzące (waluta) RPP_UN gotówkowe i pieniężne uniwersalne
AKZW_US akcji zagranicznych amerykańskie (waluta) SEK_UN sekurytyzacyjne uniwersalne
AKZW_XX akcji zagranicznych pozostałe (waluta) SWP_UN stabilnego wzrostu polskie uniwersalne
MIP_UN mieszane polskie uniwersalne SWP_XX stabilnego wzrostu polskie pozostałe
MIP_XX mieszane polskie pozostałe SWZ_XX stabilnego wzrostu zagraniczne pozostałe
MIPW_UN mieszane polskie uniwersalne (waluta) SWZW_XX stabilnego wzrostu zagraniczne pozostałe (waluta)
MIPW_XX mieszane polskie pozostałe (waluta)
Niniejsze opracowanie zostało sporządzone wyłącznie w celu informacyjnym zgodnie z najlepszą wiedzą i starannością
autorów. Dane wykorzystane przy tworzeniu opracowania pochodzą ze źródeł uważanych przez firmę Analizy Online Sp. z
o.o. za wiarygodne i dokładne, lecz nie istnieje gwarancja, iż są one kompletne i odzwierciedlają stan faktyczny.
Opinie zawarte w niniejszym opracowaniu częściowo bazują na wartościach szacunkowych, wyznaczanych zgodnie z
metodologią stosowaną przez Analizy Online Sp. z o.o., które mogą odbiegać od danych rzeczywistych.
Spółka Analizy Online Sp. z o.o. nie ponosi odpowiedzialności za ewentualne szkody spowodowane wykorzystaniem opinii i
informacji zawartych w niniejszym opracowaniu. Niniejsze opracowanie jest przeznaczone do wyłącznego, własnego użytku
Klientów spółki Analizy Online Sp. z o.o., którzy otrzymali je bezpośrednio od spółki Analizy Online Sp. z o.o.
Publikowanie niniejszego opracowania w prasie, internecie i innych środkach masowego przekazu w całości bądź w części,
jak również przytaczanie zawartych w nim opinii wymaga pisemnej zgody spółki Analizy Online Sp. z o.o.
3
© Copyright by Analizy Online Sp. z o.o.