Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Luân Chuyển Và Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (Hose).doc

DỊCH VỤ VIẾT THUÊ ĐỀ TÀI TRỌN GÓI - ZALO /
TEL: 0932.091.562 -LUANVANPANDA.COM -
TẢI TÀI LIỆU – KẾT BẠN ZALO: 0932.091.562
BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
NGUYỄN THỊ CHÍNH
NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ
VỐN LUÂN CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI
CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ
GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN HỒ CHÍ MINH
(HOSE)
Chuyên ngành: Tài chính – Ngân hàng
Mã số: 60.34.02.01
TÓM TẮT LUẬN VĂN THẠC SĨ QUẢN TRỊ KINH DOANH
Đà Nẵng - Năm 2015

Công trình được hoàn thành tại
ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG
Người hướng dẫn khoa học: PGS. TS. HOÀNG TÙNG
Phản biện 1: PGS. TS. Lê Văn Huy
Phản biện 2: TS. Hồ Kỳ Minh
.
Luận văn đã được bảo vệ trước Hội đồng chấm Luận văn tốt
nghiệp Thạc sĩ Quản trị kinh doanh chuyên ngành Tài chính –
Ngân hàng họp tại Đại học Đà Nẵng vào ngày 19 tháng 12 năm
2015.
Có thể tìm hiểu luận văn tại:
- Trung tâm Thông tin – Học liệu, Đại học Đà Nẵng;
- Thư viện trường Đại học Kinh tế, Đại học Đà Nẵng

1
MỞ ĐẦU
1. Tính cấp thuyết đề tài
Quản trị vốn luân chuyển m thể l quản trị tài sản ngắn hạn
và quản trị nợ ngắn hạn, là một trong những nội dung quan trọng
trong thực tế quản trị tài chính của bất kỳ loại hình doanh nghiệp nào.
Ở Việt Nam, quản trị vốn luân chuyển là một chủ đề không quá mới
vấn đề n y đ v đ ng đ ợc xem xét hằng ngày trong các quyết định
củ giám đố t i h nh á ng ty Tuy nhi n trong ối ảnh nền
kinh tế đ ng g p nhiều kh kh n á o nh nghiệp N đ ng phải đối
m t với những ất n v tiềm n nhiều rủi ro nh hiện n y th việ
n ng o hiệu quả quản trị ng ty trong đ quản trị vốn lu n
huyển lại trở th nh một hủ đề thu h t sự qu n t m đ iệt t g
độ nh quản trị o nh nghiệp c biệt trong gi i đoạn t n m 8
đến n y khi m h ng loạt những doanh nghiệp VN phải ng ng sản
xuất đ ng ửa ho rơi v o t nh trạng khốn kh đ đ t ra dấu hỏi lớn
về sự hữu hiệu của các chiến l ợ t i h nh tr ớc những thách thức
cam go của nền kinh tế. Quản trị vốn luân chuyển nh thế n o để gia
t ng khả n ng sinh lợi trong điều kiện kinh tế hiện nay vẫn là vấn đề
nan giải đối với các doanh nghiệp đ c biệt là các doanh nghiệp v a
và nhỏ. Hiểu đ ợc tầm quan trọng của vấn đề này, m c tiêu củ đề
t i l xem xét tá động của các thành phần vốn luân chuyển lên khả n
ng sinh lời của doanh nghiệp
2. Mục tiêu nghiên cứu
ề tài nhằm đánh giá mối quan hệ giữa quản trị vốn luân
chuyển và khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn
giao dịch chứng khoán Hồ Ch Minh Qu đ r t r kết luận ơ sở

khoa họ để ứng d ng vào việc quản lý doanh nghiệp nhằm cải thiện

2
và nâng cao khả n ng sinh lời tại các doanh nghiệp niêm yết trên
SGDCK Hồ Chí Minh nói riêng và Toàn bộ các doanh nghiệp Việt
Nam nói chung.
3. Câu hỏi nghiên cứu
Nghiên cứu mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và khả
n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sàn chứng khoán
Hồ Chí Minh (HOSE). Ta lần l ợt làm rõ các vấn đề sau:
- Thứ nhất: Quản trị vốn luân chuyển tá động đến khả
n ng sinh lời của công ty hay không?
- Thứ hai: Nếu tá động nó có quan hệ cùng chiều hay ng ớc
chiều
- Thứ ba: Kết quả nghiên cứu có gì khác so với các bài nghiên
cứu tr ớc ở thế giới và Việt Nam hay không?
- Thứ t : C thể dự đoán đ ợc tỷ suất sinh lời dựa vào cấu trúc
vốn luân chuyển trong doanh nghiệp thông qua mô hình hồi quy.
4. Cách tiếp cận, phƣơng pháp và phạm vi nghiên cứu
- Cách tiếp cận: ể nghi n ứu mối qu n hệ giữ việ quản
trị vốn lu n huyển v khả n ng sinh lời ủ ng ty tá giả tiến h nh
thự nghiệm tr n ử liệu tr n áo áo t i h nh ủ á o nh
nghiệp ni m yết tr n Sở Gi o Dị h Chứng Khoán Hồ Ch Minh
- Phƣơng pháp nghiên cứu: tá giả sẽ áp ng h i ph ơng
pháp nghi n ứu: ph n t h t ơng qu n v ph n t h hồi quy (sử ng
phần mềm SPSS E IEWS STATA…) thể l ph ơng pháp ớ
l ợng nh qu n tối thiểu m h nh hiệu ứng ố định FEM v nh
qu n tối thiểu t ng quát GLS…
- Phạm vi nghiên cứu: Cá o nh nghiệp ni m yết tr n Sở

Gi o Dị h Chứng Khoán Hồ Ch Minh iệt N m Những ng ty

3
n y kh ng o gồm những ng ty t i h nh nh ng n h ng ảo hiểm hứng
khoán…
5. Ý nghĩa khoa học và thực tiễn của đề tài
Kết quả nghiên cứu này sẽ giúp ta xem xét quản trị vốn luân
chuyển có ảnh h ởng và ảnh h ởng nh thế n o đến khả n ng sinh lời ể t
đ t m r giải pháp nhằm nâng cao khả n ng sinh lời tại các
doanh nghiệp niêm yết trên Sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh
(Hose). Kết quả này có thể nhân rộng để áp d ng cho các doanh
nghiệp khác niêm yết trên thị tr ờng chứng khoán Việt Nam.
6. Kết cấu luận văn
Ch ơng 1: Cơ sở lý thuyết về quản trị vốn luân chuyển và khả
n ng sinh lời của doanh nghiệp
Ch ơng : Nghi n ứu mối quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển
và khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch
chứng khoán Hồ Chí Minh (HOSE)
Ch ơng 3: Kiểm định mối quan hệ giữa quản trị vốn luân
chuyển và khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở
giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh
Ch ơng 4: H m ý v h nh sá h
7. Tổng quan tài liệu nghiên cứu
- Gamze VURAL 2012: “Ảnh h ởng ủ quản trị vốn đến
hiệu suất ng ty Bằng hứng thự nghi m tại Th Nhĩ Kỳ” B i
nghi n ứu nh n định rằng quản lý vốn l u động v i trò qu n
trọng đối với á ng ty Nghi n ứu n y ự tr n số liệu thứ ấp
đ ợ thu thập t 75 o nh nghiệp sản xuất ni m yết tr n thị tr ờng
gi o ị h hứng khoán Ist n ul ho gi i đoạn - 9 với một nỗ
lự để điều tr á mối qu n hệ giữ quản lý vốn v hiệu suất ủ á

o nh nghiệp ằng á h ph n t h ữ liệu ảng Cá iến đ ợ sử

4
ng trong i nghi n ứu l : GOP (lợi nhuận gộp AR (Kỳ phải thu) AP
(Kỳ phải trả) CCC( Chu kỳ huyển đ i tiền m t) Firm size (Quy
m ng ty) v Lever ge (Tỷ lệ nợ) Cá kết quả ho thấy á o nh
nghiệp thể t ng lợi nhuận ằng á h r t ngắn thời gi n á khoản
phải thu v hu kỳ huyển đ i tiền m t
- TS Nguyễn Thị Uyên Uyên & Ths. T Thị Kim Thoa : Mối
quan hệ giữa quản trị vốn luân chuyển và khả n ng sinh lợi: Bằng
chứng thực nghiệm ở VN. Bài nghiên cứu này sử d ng phân tích dữ
liệu bảng gồm 208 công ty phi tài chính niêm yết trên Sở Giao dịch
Chứng khoán TP.HCM (HOSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hà
Nội (HNX) trong gi i đoạn 6 đến 2012, bằng á ph ơng pháp
ớ l ợng nh ph ơng tối thiểu (pooled OLS), mô hình hiệu ứng cố định
(FEM) v nh ph ơng tối thiểu t ng quát (GLS) kiểm định mối quan hệ
giữa quản trị vốn luân chuyển và khả n ng sinh lợi ở các doanh
nghiệp VN. Kết quả cho thấy việc quản trị vốn luân chuyển hiệu quả
bằng cách rút ngắn kỳ thu tiền và kỳ l u kho sẽ gi t ng khả
n ng sinh lợi cho các doanh nghiệp. Nhóm tác giả còn nghiên cứu
mối quan hệ này ở một số ngành khác nhau và kết quả cho thấy do đ
điểm ngành khác nhau mối quan hệ giữa quản trị vốn luân
chuyển và khả n ng sinh lợi giữ á ng nh ũng khá nh u
- M r Deloof “ Liệu quản trị vốn l u động ảnh h ởng đến lợi
nhu n của các doanh nghiệp Bỉ?” B i nghi n ứu này sử d ng dữ liệu
của 1009 công ty phi tài chính của Bỉ gi i đoạn 1992-1996. Kết quả
cho thấy các nhà quản lý có thể l m t ng lợi nhuận doanh nghiệp bằng
cách giảm số ngày các khoản phải thu và hàng tồn kho.
- As li Pour gh j n: “Tá động của công tác quản lý vốn

đến khả n ng sinh lời, bằng chứng t sàn giao dịch chứng khoán
Tehran thủ đ n ớc Cộng hòa Hồi giáo Ir n” B i nghi n ứu sử

5
d ng bộ dữ liệu gồm 400 công ty t n m 6 đến n m 010. Kết quả
nghiên cứu cho thấy quản lý vốn có thể l m t ng lợi nhuận của công
ty thông qua làm giảm chu kỳ chuyển đ i tiền m t.
- Jo n Filip Lourenço G r i : “Tá động của công tác quản
lý vốn đến lợi nhuận công ty : Bằng chứng t á ng ty h u Âu”
Bài nghiên cứu sử d ng dữ liệu của 2974 công ty phi tài chính trong
vòng 1 n m t n m 1998 -2009. Kết quả phân tích hồi quy OLS và
GLS bài nghiên cứu đ t m thấy một mối quan hệ tiêu cực giữa các
thời gian chuyển đ i hàng tồn kho, khoản phải thu, khoản phải trả,
chu trình chuyển đ i tiền m t và lợi nhuận iều này cho thấy rằng các
công ty có thể nâng cao lợi nhuận của họ bằng cách giảm các khoảng
thời gian của hàng tồn kho, khoản phải thu, và giảm ngắn thời gian
chuyển đ i tiền m t.
CHƢƠNG 1
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN
VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP
1.1 . TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ VỐN LUÂN CHUYỂN
1.1.1 . Vốn luân chuyển
a. Khái niệm
Vốn luân chuyển là lượng tiền ứng trước để thỏa mãn nhu cầu
về các đối tượng lao động nhằm đảm bảo cho quá trình sản xuất kinh
doanh của doanh nghiệp được tiến hành thường xuyên, liên tục.
b. Vai trò vốn luân chuyển
c. Thành phần, kết cấu của VLC và các nhân tố ảnh hưởng
đến kết cấu VLC


Thành phần vốn luân chuyển


6
Vốn luân chuyển = Vốn l u động ròng ơng = T i sản ngắn hạn –
Nợ ngắn hạn

Tài sản ngắn
hạn - Khoản phải thu


- Hàng tồn kho
- Tiền m t

Nợ ngắn hạn

- Khoản phải trả
- Chi ph phải trả

Kết cấu vốn luân chuyển

1.1.2. Quản trị vốn luân chuyển
Quản trị vốn luân chuyển là quản trị tiền m t, quản trị khoản
phải thu và quản trị hàng tồn kho, quản trị khoản phải trả.
a. Quản trị hàng tồn kho
Quản trị hàng tồn kho là nhằm tối thiểu hóa các chi phí dự trữ
tài sản tồn kho trong điều kiện vẫn đảm bảo cho các hoạt động sản
xuất kinh doanh của doanh nghiệp đ ợc tiến h nh nh th ờng.
b. Quản trị tiền mặt

Quản trị tiền mặt tồn quỹ: Là quyết định mức tồn quỹ tiền

m t c thể l đi t m i toán tối u để ra quyết định cho mức tồn quỹ
tiền m t sao cho t ng hi ph đạt tối thiểu mà vẫn đủ để duy trì hoạt
động nh th ờng của doanh nghiệp.

Quản trị chu kỳ tiền mặt

Chu kỳ tiền m t là dòng chảy liên t c của nguồn vốn qua các tài
khoản vốn l u động khá nh u nh : tiền m t, khoản phải thu, hàng tồn
kho, khoản phải trả và chi phí phải trả.

Kỳ luân chuyển tiền m t = Số ngày thu tiền + Số ngày tồn
kho - Số ngày trả tiền

7
c. Quản trị khoản phải thu
Quản trị
chính sách bán
trong t ng thời
thu tiền.
khoản phải thu gắn liền với việc xây dựng và thực thi
chịu và thu hồi nợ nhằm đạt đ ợc m c tiêu công ty kỳ.
Chỉ ti u đại diện cho quản trị khoản phải thu là kỳ
d. Quản trị khoản phải trả.
Các khoản phải trả, một trách nhiệm pháp lý trong ngắn hạn,
đề cập đến tín d ng đ ợc cung cấp bởi công ty bán hàng. Chính sách
quản lý các khoản phải trả của công ty cần phải cân nhắc giữa lợi ích
và chi phí của việc thanh toán sớm để h ởng chiết khấu hay thanh
toán muộn để sử d ng nguồn tài trợ đ v o á m đ h đầu t ủa công ty.
Tác giả sử d ng kỳ phải trả bình quân làm biến đại diện cho việc quản
lý các khoản phải trả
1.2 . KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA DOANH NGHIỆP
L th ớ đo đánh giá hiệu quả hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp. Nó là kết quả t ng hợp của hàng loạt biện pháp và
quyết định quản lý của doanh nghiệp.
1.3 . TÁC ĐỘNG CỦA CÁC CHỈ TIÊU QUẢN TRỊ VỐN LUÂN
CHUYỂN LÊN KHẢ NĂNG SINH LỜI.
1.3.1 . Phân tích tác động của quản trị vốn luân chuyển lên
khả năng sinh lời
Tác động của quản trị hàng tồn kho lên khả năng sinh lời
Các doanh nghiệp mong muốn tồn kho một l ợng v đủ nhằm
đáp ứng hoạt động kinh doanh v a giảm thiểu hi ph l u kho Nếu hàng
tồn kho lớn th u điểm là sẽ đáp ứng tốt nhu cầu của khách hàng nhằm
t ng o nh thu án h ng v khả n ng ạnh tranh
tuy nhiên hạn chế l l m t ng hi ph ảo quản v l u kho hi ph ơ

hội t ng o t i sản tồn tại ở dạng hàng tồn kho sẽ không có khả n ng

8
sinh lời, làm mất đi ơ hội đầu t ủa doanh nghiệp đồng thời làm
gi t ng rủi ro trong tr ờng hợp doanh nghiệp kh ng án đ ợc hàng
sẽ làm ứ đọng vốn và gây ra những hệ l y khác, không những làm
giảm khả n ng sinh lời mà còn dẫn đến nguy ơ phá sản của doanh
nghiệp. Còn nếu hàng tồn kho nhỏ sẽ làm mất đi ơ hội bán hàng,
giảm khả n ng ạnh tranh, do thiếu h t h ng h kh ng đáp ứng
đ ợc nhu cầu của khách hàng, làm giảm doanh thu d n đến làm giảm
khả n ng sinh lời Do đo nh nghiệp luôn muốn duy trì trạng thái
hàng tồn kho “v đủ” để đảm bảo doanh thu và giảm đ ợc chi phí
l u giữ kho xuống tối thiểu.
Tác động của quản trị khả phải thu lên khả năng sinh lời
Hầu hết á ng ty đều phát sinh các khoản phải thu nh ng
với mứ độ khác nhau, t mứ kh ng đáng kể ho đến mức không
thể kiểm soát n i. Việc bán chịu nh on o h i l ởi. Nếu không
bán chịu hàng hóa thì sẽ mất đi ơ hội án h ng o đ l m giảm khả
n ng ạnh tranh, làm giảm doanh thu dẫn đến làm cho lợi nhuận
giảm. Nếu bán chịu hàng hóa quá nhiều đồng nghĩ với doanh thu
t ng tuy nhi n hi ph khoản phải thu sẽ t ng nh hi ph thu hồi nợ, hi
ph ơ hội t ng o l ợng vốn khoản phải thu không có khả n ng sinh
lời, làm mất ơ hội đầu t đồng thời khoản phải thu t ng sẽ làm t ng
nguy ơ phát sinh á khoản nợ kh đòi o đ rủi ro không thu
hồi đ ợc nợ cũng gi t ng
Tác động của quản trị khoản phải trả lên khả năng sinh lời

Khoản phải trả đ ợc gọi là nguồn vốn nội sinh của doanh
nghiệp v n đ ợc tạo ra t hoạt động th ờng xuyên của công ty. Dễ dàng
thấy đ ợc lợi ích củ ng ời mua khi mua chịu hàng hóa dịch v là sử d
ng nguồn lự để tạo ra lợi nhuận mà không phải trả tiền ngay.
iếu đ l t ng ơ hội đầu t ủa doanh nghiệp dẫn đến l m t ng khả

9
n ng sinh lời. Tuy nhiên khi các doanh nghiệp quá lạm d ng sẽ làm
giảm uy tín công ty, làm cho tình hình hoạt động sản xuất kinh doanh
bị ảnh h ởng, đồng thời doanh nghiệp sẽ kh ng h ởng đ ợc lợi ích của
việc thanh toán sớm, dẫn đến làm giảm khả n ng sinh lời.
Tác động của quản trị tiền mặt lên khả năng sinh lời
Các doanh nghiệp có chu kỳ luân chuyển tiền m t ngắn hơn
chứng tỏ sự chuyển hóa giữa các tài khoản vốn luân chuyển nhanh
hơn ẫn đến hoạt động tái đầu t nh nh gi p t ng o nh thu t ng khả n ng
sinh lời ống thời kỳ luân chuyển tiền m t ngắn, doanh nghiệp sẽ ít
phải đầu t v o vốn luân chuyển hơn v o vậy chi phí tài trợ của những
doanh nghiệp n y th ờng thấp hơn Do nh nghiệp sẽ dùng nguồn vốn n
y đầu t v o á hạng m c khác nhằm t ng khả n ng
sinh lời. Tr ờng hợp kỳ luân chuyển i hơn tức là vốn luân chuyển tồn
tại ở dạng hàng tồn kho và khoản phải thu qua lâu, làm nguồn
vốn đọng, quá trình hoạt động sản xuất kinh doanh diễn ra chậm
hơn g y giảm doanh thu dẫn đến làm giảm khả n ng sinh lời ồng
thời kỳ luân chuyển kéo dài, nguồn vốn luân chuyển bị thâm h t, lúc
này doanh nghiệp phải t ng nguồn vốn tài trợ sẽ l m t ng hi ph t i
trợ cho vốn luân chuyển nên dẫn đến làm giảm khả n ng sinh lời.
1.3.2 . Tác động của quản trị vốn luân chuyển lên khả năng
sinh lời trong các nghiên cứu trƣớc đây
TÓM TẮT CHƢƠNG 1
Trong h ơng 1 tá giả đ tr nh bày một số nội ung ơ ản
về vốn luân chuyển và quản trị vốn luân chuyển, khả n
ng sinh lời, tá động của quản trị vốn luân chuyển lên
khả n ng sinh lời. Tác giả ũng hỉ ra các chỉ tiêu phản

ánh quản trị vốn luân chuyển và các chỉ tiêu ảnh h ởng
đến việc quản trị vốn luân chuyển để l m ơ sở lựa chọn
các biến trong h ơng B n ạnh đ tá giả ũng tr nh y
về

10
tá động của quản trị vốn luân chuyển lên khả n ng sinh lợi trong các
nghiên cứu tr ớ đ y nhằm cung cấp một ơ sở vững chắ đồng thời cung
cấp thêm những ý t ởng về quản trị vốn luân chuyển và các thành
phần của vốn luân chuyển.
CHƢƠNG 2
NGHIÊN CỨU MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN
CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH
NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
HỒ CHÍ MINH (HOSE)
2.1 DỮ LIỆU
2.1.1. Dữ liệu
a. Giới thiệu về Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh
b. Dữ liệu nghiên cứu
Dữ liệu nghiên cứu ủ đề tài bao gồm 70 công ty đ ợ niêm yết
trên Sở gi o ị h hứng khoán TP Hồ Chí Minh (HOSE), Việt Nam.
Những công ty này không bao gồm các công ty tài chính và các
công ty tiện h cộng đồng theo phân loại ngành củ
SGDCKTPHCM. Những công ty đ ợ đ vào nghiên cứu phải có
đầy đủ ộ dữ liệu trong giai đoạn 2010-2014, liên t hoạt động
trong giai đoạn này và tiếp t hoạt động trong n m 2015. Trong 70
o nh nghiệp này có 43 ng ty thuộ ng nh C ng nghiệp hế iến
hế tạo 9 ng ty thuộ ng nh x y ựng 7 ng ty thuộ ng nh kh i
khoán 7 ng ty thuộ ng nh án u n án lẻ v 4 ng ty thuộ
ngành n ng l m thủy sản
c. Chọn loại dữ liệu

11
2.2 . BIẾN NGHIÊN CỨU
đề t i l xem xét tá động ủ quản trị vốn lu n huyển
l n khả n ng sinh lời v vậy á iến nghi n ứu đ ợ lự họn phải
đại iện v phản ánh đ ợ á nội ung ần nghi n ứu Trong i
th h i th nh phần h nh đ l khả n ng sinh lời v quản trị vốn
luân huyển C thể tá giả lự họn ROA l iến đại iện ho khả
n ng sinh lời v tá giả thấy ROA l iến ti u iểu nhất ROA l
iến thể hiện 1 đồng t i sản sẽ tạo r o nhi u đồng lợi nhuận
Ngo i r nh đ iết quản trị vốn lu n huyển gồm 4 th nh phần
h nh đ l quản trị h ng tồn kho quản trị khoản phải thu quản trị
tiền m t v quản trị khoản phải trả ậy ần lự họn iến đại iện
ho 4 th nh phần n y th nghĩ l đại iện ho quản trị vốn lu n
huyển C thể kỳ phải thu l iến đại iện ho quản trị khoản phải
thu kỳ l u kho l iến đại iện ho quản trị h ng tồn kho kỳ phải
trả l iến đại iện ho quản trị khoản phải trả v hu kỳ lu n
huyển tiền m t v đại iện ho quản trị tiền m t v l iến ti u
iểu nhất đại iện ho quản trị vốn lu n huyển
Cá hỉ ti u ùng để t nh toán á iến đ ợ thu thập t
á áo áo t i h nh đ kiểm toán ủ á ng ty trong gi i đoạn
t 1 - 14 Trong i nghi n ứu n y tá giả sử ng á iến
sau:
Biến và công thức tính biến
Biến Viết tắt Công thức
Lợi nhuận trên t ng ROA Lợi nhuận sau thuế / Giá trị tài sản bình
tài sản quân trong kỳ
Kỳ l u kho IP (Số hàng tồn kho bình quân trong kỳ/ Giá
vốn hàng bán) *365
Kỳ thu tiền bình quân RP (Các khoản phải thu bình quân / Doanh

thu thuần)*365

12
Biến Viết tắt Công thức
Kỳ phải trả PP (Các khoản phải trả bình quân / Giá vốn
hàng bán) *365
Chu kỳ luân chuyển CCC RP+IP-PP
tiền m t
Tỷ lệ nợ DR T ng nợ/ T ng tài sản
Quy mô công ty LNS Logarit tự nhiên của t ng tài sản
Hệ số khả n ng CR Tài sản ngắn hạn/Nợ ngắn hạn
thanh toán hiện hành
2.3 . CÁC GIẢ THUYẾT MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
2.3.1. Các giả thuyết nghiên cứu
Với m c tiêu tìm hiểu tá động của quản trị vốn luân chuyển lên
khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch
chứng khoán TP Hồ Chí Minh, tác giả đ t ra các giả thuyết sau:
 Giả thuyết chung: H0: Quản trị vốn luân chuyển không tác
động lên khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên Sở
Giao Dịch Chứng Khoán TPHCM.

Giả thuyết hung tr n đ ợc c thể hóa bằng 4 giả thuyết:
- Giả thuyết 1: Kỳ thu tiền (RP) kh ng tá động lên khả n ng
sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán
TP Hồ Chí Minh
Mô hình (1)
ROA = β0 + β1 (RPit) + β2 (CRit) + β3(DRit) + β4(LNSit) + εit (1)
- Giả thuyết 2: Kỳ l u kho (IP) kh ng tá động lên khả n ng sinh
lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP
Hồ Chí Minh
Mô hình (2)

ROA = β0 + β1 (IPit) + β2 (CRit) + β3(DRit) + β4(LNSit) + εit (2)

13
- Giả thuyết 3: Kỳ phải trả (PP) kh ng tá động lên khả n ng
sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán
TP Hồ Chí Minh
Mô hình (3)
ROA = β0 + β1 (PPit) + β2 (CRit) + β3(DRit) + β4(LNSit) + εit (3)
- Giả thuyết 4: Kỳ luân chuyển tiền m t (CCC) không tác động
lên khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch
chứng khoán TP Hồ Chí Minh
Mô hình (4)
ROA = β0 + β1 (CCCit) + β2 (CRit) + β3(DRit) + β4(LNSit) + εi (4)
2.3.3. Phƣơng pháp nghiên cứu
a. Mô hình nghiên cứu
Mô hình ảnh hƣởng cố định (Fixed Effects Model, FEM)
Mô hình ảnh hƣởng ngẩu nhiên (Random Effects Model,
REM).
Sự khác nhau giữa REM và FEM
C n thận l u ý sự khác nhau giữa FEM và REM. Trong FEM,
mỗi đơn vị theo không gian có giá trị tung độ gốc (cố định) riêng, t
ng cộng có N giá trị nh vậy cho toàn bộ N đơn vị. M t khác, trong
REM, tung độ gốc β1 tiêu biểu cho trị trung bình của tất cả các tung
độ gốc và số hạng sai số εi tiêu biểu cho sự sai lệch (ngẫu nhiên) của
t ng tung độ gốc so với trị trung bình này. Tuy nhiên, nên nhớ rằng
εi không thể quan sát trực tiếp đ ợc; nó đ ợc gọi là
biến không thể quan sát, hay biến n.
Kiểm định Hausman

y l kiểm định giúp ta chọn lựa giữa mô hình FEM và mô
hình REM. Kiểm định Hausman nhằm lựa chọn mô hình FEM hay
REM phù hợp cho hồi quy dữ liệu mẫu.

14
b. Quá trình nghiên cứu
Nghiên cứu sẽ tiến hành lần l ợt qu á ớ nh s u:
B ớc 1: Thu thập dữ liệu
B ớ : Thực hiện thống kê mô tả các iến với toàn bộ mẫu .
B ớ 3: Xây ựng ma trận t ơng quan.
B ớ 4: Ướ l ợng m h nh n đầu
B ớ 5: Kiểm định Hausman.
B ớ 6: Kiểm định và phân tích mối quan hệ phi tuyến giữa
quản trị VLC và khả n ng sinh lời
B ớ 7: Ướ l ợng và phân tích tác động củ khả n ng sinh lời
lên việ quản trị LC
B ớ 8: Thực hiện các kiểm định sau:
B ớ 9: Kết luận v h m ý
TÓM TẮT CHƢƠNG 2
Tác giả thực hiện nghiên cứu tá động của các chỉ tiêu quản
trị vốn luân chuyển lên khả n ng sinh lời của các doanh nghiệp niêm
yết trên sở giao dịch chứng khoán Hồ Chí Minh. Tác giả sử d ng Tỷ
suất lợi nhuận trên t ng tài sản (ROA) l th ớ đo khả n ng sinh lời
của doanh nghiệp nh l một biến ph thuộc và các biến độc lập bao
gồm kỳ thu tiền bình quân (RP), chu kỳ l u kho (IP) kỳ phải trả
(PP), và chu kỳ luân chuyển tiền m t (CCC), các biến nh Log rit tự
nhiên của t ng tài sản (LNS), tỷ lệ nợ (DR), và hệ số khả n ng th nh
toán hiện hành (CR) làm các biến đ ợc giải thích. Tác giả ũng tr nh
bày về ph ơng pháp nghi n ứu ũng nh quy tr nh nghi n ứu sẽ đ ợc
thực hiện ở h ơng 3

15
CHƢƠNG 3
KIỄM ĐỊNH MỐI QUAN HỆ GIỮA QUẢN TRỊ VỐN LUÂN
CHUYỂN VÀ KHẢ NĂNG SINH LỜI CỦA CÁC DOANH
NGHIỆP NIÊM YẾT TRÊN SỞ GIAO DỊCH CHỨNG KHOÁN
HỒ CHÍ MINH
3.1 . THỰC HIÊN THỐNG KÊ MÔ TẢ
3.2 . PHÂN TÍCH TƢƠNG QUAN
3.3 . PHÂN TÍCH HỒI QUY
3.3.1. Phân tích hồi quy cho toàn bộ mẫu
a. Kết quả chạy mô hình FEM và REM
Bảng 3.3. Kết quả mô hình ảnh hưởng cố định (FEM)
Mô hình 1 Mô hình 2 Mô hình 3 Mô hình 4
ROA Prob ROA Prob ROA Prob ROA Prob
C 0.8491 0.0005 0.6968 0.0061 0.7263 0.0040 0.7617 0.0023
RP -0.0003 0.0000
IP -0.0001 0.0051
PP -0.0004 0.0003
CCC -0.0001 0.0000
CR 0.0030 0.4806 -0.0003 0.9391 -0.0025 0.5687 0.0020 0.6473
DR 0.0612 0.0885 0.0226 0.5417 0.0196 0.5908 0.0428 0.2444
LNS -0.0649 0.0016 -0.0507 0.0178 -0.0526 0.0133 -0.0569 0.0069
R-squared 0.6370 0.5980 0.6055 0.6147
Adjusted R-squared 0.5409 0.4917 0.5011 0.5127
S.E. of regression 0.0692 0.0728 0.0721 0.0712
F-statistic 6.6336 5.6250 5.8027 6.0310
Prob(F-statistic) 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000
Sum squared resid 1.3199 1.4614 1.4343 1.4009
Durbin-Watson stat 1.9085 1.6812 1.7036 1.7645

16
Bảng 3.4. Kết quả mô hình ảnh hưởng ngẫu nhiên (REM)
ROA Prob ROA Prob ROA Prob ROA Prob
C 0.3335 0.0241 0.2468 0.0997 0.2580 0.0852 0.2885 0.0524
RP -0.0002 0.0000
IP -0.0001 0.0024
PP -0.0002 0.0014
CCC -0.0001 0.0000
CR 0.0075 0.0492 0.0058 0.1420 0.0042 0.2850 0.0075 0.0564
DR -0.0542 0.0420 -0.0697 0.0116 -0.0774 0.0042 -0.0576 0.0349
LNS -0.0179 0.1544 -0.0100 0.4316 -0.0105 0.4083 -0.0140 0.2690
R-squared 0.1169 0.0768 0.0774 0.1002
Adjusted R-squared 0.1067 0.0661 0.0667 0.0897
S.E. of regression 0.0724 0.0749 0.0746 0.0736
F-statistic 11.4188 7.1798 7.2378 9.5994
Prob(F-statistic) 0.0000 0.0000 0.0000 0.0000
Sum squared resid 1.8061 1.9349 1.9199 1.8709
T thể nhận thấy á kết quả ớ l ợng ủ ả hai ph ơng
pháp l khá nhất quán với nh u: Tất ả á iến giải th h RP, IP, PP,
v CCC đều qu n hệ nghị h iến với tỷ lệ lợi nhuận tr n t ng
t i sản
ối với mô hình 1, RP có qu n hệ nghị h iến với ROA ở các
mứ hệ số t ơng ứng cho FEM và REM là - 0,0003 và-0,0002. Các
on số n y ho thấy rằng một sự gia t ng hay s t giảm số ngày thu
tiền sẽ có ảnh h ởng đến khả n ng sinh lợi ủ ng ty. iều n y giải
th h rằng khá h h ng ng th nh toán h đơn sớm ng ty càng có
nhiều tiền m t để tái đầu t v o h ng tồn kho o vậy o nh số đạt

đ ợ ng o ẫn đến khả n ng sinh lợi o hơn ồng thời các mô

DỊCH VỤ VIẾT THUÊ ĐỀ TÀI TRỌN GÓI - ZALO / TEL:
0932.091.562 -LUANVANPANDA.COM -
17
hình 2, 3 và 4 ũng cho thấy IP, PP và CCC qu n hệ nghị h iến
với ROA T ơng tự hu kỳ lu n huyển tiền càng ngắn tiền tái tạo ra
tiền nh nh hơn n n khả n ng sinh lợi nhiều hơn Thời gian thanh toán
ng i uy t n ủ ng ty tr n thị tr ờng ng giảm ng ảnh
h ởng đến khả n ng sinh lợi
Còn á iến CR DR LNS th iến CR qu n hệ ùng hiều
với ROA òn DR v LNSmối qu n hệ nghị h hiều
b. Lựa chon mô hình trên cơ sở kiểm định Hausman
Kiểm định Hausman là công c để lựa chọn mô hình thích hợp
nhất giữa REM và FEM.
Giả thuyết:
H0 : REM là mô hình thích hợp hơn FEM
H1 : FEM là mô hình thich hợp hơn REM
Nếu P<0.05, bác bỏ H0 Khi đ REM kh ng thích hợp và tốt
hơn xem ra ta nên sử d ng mô hình FEM.
Nếu P> 0.05 Chấp nhận Ho L n y m h nh đ ợc sử d ng
trong bài nghiên cứu là REM
Bảng 3.5. Kết quả kiểm định Huasman
ROA
RP IP PP CCC
Chi-Sq.
Prob.
Chi-Sq.
Prob.
Chi-Sq.
Prob.
Chi-Sq.
Prob.
Statistic Statistic Statistic Statistic
36.670631 0.0000 24.420365 0.0001 28.434946 0.0000 27.590836 0.0000
Mô Hình FEM Mô Hình FEM Mô Hình FEM Mô Hình FEM
th h hợp th h hợp th h hợp th h hợp

18
c. Ý nghĩa và kết quả hồi quy
Ch ng t i đ nghi n ứu mối qu n hệ giữ quản trị vốn luân huyển
v khả n ng sinh lợi t hoạt động kinh doanh ở 70 công ty
niêm yết trên hai Sở Giao ị h Chứng khoán TP.HCM (HOSE) t
n m 1 đến n m 14 Kết quả nghi n ứu ằng á ph ơng pháp
khác nhau đều đ hứng minh ho thấy quản trị vốn lu n huyển
đ ợ đo l ờng ằng chu kỳ lu n huyển tiển (CCC) tá động m
lên khả n ng ủ các công ty. Chúng t i ũng t m thấy tá động m
v ý nghĩ về m t thống kê giữ kỳ thu tiền (RP) và kỳ l u kho (IP)
v kỳ phải trả (PP) l n tỷ lệ lợi nhuận tr n t ng t i sản (ROA). iều này
hàm ý rằng các công ty có thể gia t ng lợi nhuận ủ mình
ằng cách r t ngắn kỳ thu tiền kỳ l u kho v kỳ phải trả Tuy nhiên, mứ
độ tá động kh ng lớn Kết quả n y ho n toàn nhất quán với rất
nhiều ng tr nh nghi n ứu tr ớ đ
Nhìn chung, kết quả phân t h ủ tá giả cho thấy rằng các
công ty có thể xem xét hoạt động quản trị t i h nh ủ m nh để
thể nâng cao khả n ng sinh lợi và qua đ gia t ng giá trị tài sản ho
đ ng Một á h để thự hiện điều đ chính l tối u h hu kỳ luân
huyển tiền hay nói khá đi quản trị vốn lu n huyển một á h
hiệu quả n quản trị ng ty có thể ải thiện khả n ng sinh lợi ho
công ty Một m t giảm kỳ phải thu kỳ l u kho v kỳ phải trả sẽ l m
t ng khả n ng th nh khoản ho ng ty nhờ đ tác động tích ự
đến vị thế t i h nh ủ ng ty. M t khá quản trị vốn lu n huyển
tốt thể gi p phát triển á h nh thứ t i trợ khác ởi vì các t hứ
t n ng những ng ời sẽ xem xét và đánh giá ơ ấu ản cân đối
kế toán ủ ng ty khi đ r quyết định t i trợ sẽ đầu t th m v o
những ng ty vị thế t i h nh mạnh v r t ớt vốn ho giảm cho

vay với những ng ty vị thế t i h nh kh ng tốt

19
d. Xem xét tính phù hợp với các hiện tượng đa công tuyến,
tự tương quan trong mô hình, tính phù hợp của mô hình, kiểm tra
tính dừng của phần dư
Kiểm định sự tồn tại của mô hình
Bảng 3.7. Kiểm định sự tồn tại của mô hình
ROA
R-squared 0.6370 R-squared 0.5980 R-squared 0.6055 R-squared 0.6147
Cá iến độ lập Cá iến độ lập Cá iến độ lập Cá iến độ lập
trong m h nh 1 giải trong mô hình 2 trong mô hình 3 trong mô hình 4 giải
th h đ ợ 63 7% sự giải th h đ ợ giải th h đ ợ th h đ ợ 61 47%
th y đ i ủ iến 59 8% sự th y đ i 60,55% sự th y đ i sự th y đ i ủ iến
ROA ủ iến ROA ủ iến ROA ROA
F-statistic 6.6336 F-statistic 5.62501 F-statistic 5.8027 F-statistic 6.031
F tr ảng 2.630716 F tr ảng 2.63072 F tr ảng 2.6307 F tr ảng 2.63072
M h nh 1 tồn tại Mô hình 2 tồn tại
Mô hình 3 tồn
Mô hình 4 tồn tại
tại ý nghĩ thống
ý nghĩ thống k ý nghĩ thống k ý nghĩ thống k
kê
Kiểm định sự tồn tại của đa cộng tuyến
ể phát hiện sự tồn tại củ đ ộng tuyến xem xét t ơng quan c p
giữa các biến giải thích bằng sự trợ giúp của phần mềm EVIEW ta
nhận thấy hệ số t ơng qu n p giữa biến giải thích trong mô hình
1 m h nh m h nh 3 m h nh 4 đều nhỏ hơn 0.8. Vậy chứng tỏ
không có hiện t ợng đ ộng tuyến xảy ra.
Hiện tương tự tương quan
ể phát hiện t ơng tự t ơng qu n t ùng ph ơng pháp kiểm
định Durbin- Watson
Kết quả Durbin – Watson
Mô Hình 1 Mô Hình 2 Mô Hình 3 Mô Hình 4

20
Dựa trên kết quả Durbin-Watson ta có: DL < D <Du. Nên ta
có thể kết luận không có hiện t ợng tự t ơng qu n
3.3.2. Phân tích hồi quy theo ngành
Bảng 3.10. Kết quả hồi quy theo ngành
ROA ROA ROA ROA
C 0.060764 0.052474 0.069815 0.048293
Kỳ phải thu (RP) -0.000182
Kỳ l u kho (IP) -0.0000858
Kỳ phải trả(PP) -0.000202
Chu kỳ lu n huyển tiền m t (CCC) -0.0000984
Tỷ lệ th nh toán hiện h nh (CR) 0.015045 0.01334 0.01207 0.015133
Tỷ lệ nợ (DR) -0.053036 -0.062449 -0.072552 -0.049574
Quy mô công ty (LNS)
Ng nh X y Dựng (A)
Ngành Khai Khoán (B) 0.106326 0.069738 0.079815 0.085605
Ng nh án u n án lẻ sử hử
t m t xe máy v xe động ợ
khác (E)
Ng nh n ng nghiệp l m nghiệp
0.08417 0.084511 0.083723 0.085091
thủy sản (F)
Theo kết quả hồi quy theo ngành, ảnh h ởng của biến ngành
đến khả n ng sinh lời trong FEM và REM có kết quả t ơng đối giống
nhau. Các ngành xây dựng và ngành bán buôn bán lẻ, sửa chửa ô tô,
m t xe máy v xe động cợ khác không có ý nghĩ thống kê. Còn ngành
khai khoán và ngành nông nghiệp, lâm nghiệp thủy sản có
t ơng qu n ơng với mứ ý nghĩ thống k o (α = 1%)

21
CHƢƠNG 4
KẾT LUẬN VÀ HÀM Ý CHÍNH SÁCH
4.1. HÀM Ý CHÍNH SÁCH
4.1.1. Chính sách quản lý khoản phải thu
Hiện nay có nhiều doanh nghiệp kh ng đầu t đầy đủ nguồn lự
ũng nh h nh sá h trong việc theo dõi và thực hiện việc thu nợ, m c dù
khoản này chiếm phần không nhỏ trong t ng vốn l u động. Thời gian
thu hồi nợ càng ngắn thì vòng vốn ng nh nh ể rút ngắn
thời gian trung bình t khi án h ng đến khi thu đ ợc nợ t khách hàng,
nhà quản trị t i h nh n n đ r một giải pháp toàn diện t chính sách, hệ
thống on ng ời, công c hỗ trợ đến kỹ n ng quy trình thu nợ.
4.1.2. Chính sách quản lý hàng tồn kho
Một doanh nghiệp cần cân bằng giữa chi phí và rủi ro trong
việc dự trữ l ợng hàng tồn kho, vì nó ảnh h ởng không nhỏ đến kết
quả tồn kho ũng nh ảnh h ởng không nhỏ đến kết quả kinh doanh
chung của doanh nghiệp.
4.1.3. Chính sách quản lý khoản phải trả
Quản lý khoản phải trả tốt thì cần phải có nguồn nhân lực huy
n trá h theo õi đánh giá v lập tình hình công nợ để đ r
các kiến nghị quyết định mua chịu hay trả nợ vào những thời điểm để
mang lại lợi ích cho doanh nghiệp, nhằm gi t ng khả n ng sinh lời.
Ngoài nguồn nhân lực còn cần đến sự h trợ của các công c quản lý nợ
nhằm giúp công tác quản lý nợ hiểu quả hơn…
4.2. HẠN CHẾ CỦA ĐỀ TÀI

Bài nghiên cứu đ đ r những kết luận ơ sở khoa học về tá động
của quản trị vốn luân chuyển lên khả n ng sinh lời của các

22
doanh nghiệp niêm yết trên sở giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí
Minh tuy nhiên nghiên cứu n y ũng những hạn chế nhất định đ là thời
gian nghiên cứu h i v số công ty trong mẫu h đủ lớn so với nghiên
cứu tr ớ đ y đồng thời ũng h đủ lớn để phản ánh
tá động của quản trị vốn luân chuyển lên khả n ng sinh lời của toàn
thị tr ờng chứng khoán. Ngoài ra, khi nghiên cứu các nhân tố tác
động đến hiệu quả công ty chỉ d ng lại ở yếu tố nội bộ của công ty
m h xem xét yếu tố vĩ m ủa nền kinh tế ũng có thể tá động
đến hiệu quả tài chính của công ty.
Ngoài ra về nguồn dữ liệu, m c dù nguồn dữ liệu đ ợc lấy t
những báo cáo tài chính củ ng ty đáng tin ậy tuy nhiên không tránh
khỏi tr ờng hợp sai lệch nguyên nhân có thể do các doanh

nghiệp cố gắng l m đẹp áo áo t i h nh v điều này khiến kết quả nghiên
cứu l h h nh xá so với thực tế.
Ngoài ra, yếu tố ngành là yếu tố quan trọng tá động lên tỷ suất
sinh lợi của các doanh nghiệp, tuy bài nghiên cứu có xem xét yếu tố
ngành tuy nhiên còn nhiều hạn chế nguy n nh n l tr nh độ của tác
giả h đáp ứng đ ợc yêu cầu nghiên cứu, thứ 2 là dữ liệu nghiên
cứu còn rất hạn hẹp, số công ty của t ng ng nh kh ng đồng đều và số
l ợng nhỏ kh ng đủ để phản ánh đ ợ đ điểm của ngành nên kết
quả nghiên cứu còn h h nh xá òn nhiều thiếu sót. Vì vậy các
nghiên cứu trong t ơng l i n n h trọng vấn đề này. Nhằm đ r
những kết luận h nh xá hơn
4.3. KIẾN NGHỊ
Qua những hạn chế n u tr n để có thể có những nghiên cứu
mang lại kết quả h nh xá hơn t i khuyến nghị h ớng nghiên cứu
mở rộng trong chủ đề n y đ l :
- Mở rộng mẫu dữ liệu:

23
Việc mở rộng dữ liệu về cả số l ợng công ty và thời gian
nghiên cứu là cực kì quan trọng để đ đến kết quả h nh xá hơn v nắm
bắt đ ợc những th y đ i trong mối quan hệ này một cách sớm nhất.
- T ng th m nhiều biến
th m v o m h nh một số biến ũng ảnh h ởng đến lợi nhuận của công
ty. 2 nhóm biến có thể th m v o đ l nh m iến vĩ
mô ví d nh tố độ t ng tr ởng GDP, tỷ lệ lạm phát và nhóm biến liên
quan tới tình hình công ty nh tỷ lệ thanh toán nhanh hay tỷ lệ vốn c
phần trên t ng tài sản...
KẾT LUẬN
ề tài nghiên cứu tá động của quản trị vốn luân chuyển lên tỷ
suất sinh lợi của các doanh nghiệp Việt Nam. Dữ liệu nghiên cứu
gồm 7ng ty đựợc niêm yết trên sàn chứng khoán thành phố Hồ
Ch Minh (HOSE) trong gi i đoạn 2010-2014, hình thành nên dữ liệu
bảng với 35 qu n sát ề t i đ ph n t h tá động của các thành phần vốn
luân chuyển nh kỳ thu tiền bình quân (RP), kỳ l u kho
(IP), kỳ phải trả (PP), chu kỳ luân chuyển tiền m t (CCC), tỷ số nợ
(DR), tỷ số thanh toán hiện hành (CR), quy mô công ty (LNS) lên tỷ
suất sinh lợi đại diện bởi tỷ suất sinh lợi trên t ng tài sản.
Ph ơng pháp nghi n ứu đ ợc sử d ng là phân tích thống kê mô tả
t ơng qu n Pe rson v hồi quy các mô hình FEM và REM với dữ liệu

bảng (panel data), với RP,IP, PP, CCC, CR, DR, LNS là biến độc lập
và ROA là biến ph thuộc.
Kết quả nghiên cứu chỉ ra mối t ơng qu n giữa các thành phần
vốn luân chuyển với tỷ suất sinh lợi (ROA) l t ơng qu n m ý nghĩ
thống kê, khá phù hợp với những nghiên cứu tr ớ iều này

24
thể hiện rằng, doanh nghiệp có thể gi t ng tỷ suất sinh lợi bằng cách
giảm kỳ thu tiền bình quân, kỳ l u kho kỳ phải trả và chu kỳ luân
chuyển tiền m t.
Tuy nhiên, bài nghiên cứu ũng mắc phải một số hạn chế. Thứ
nhất, thời gian nghiên cứu òn t ơng đối ngắn do hạn chế về số liệu
của các công ty c phần trên thị tr ờng. Thứ hai, bài nghiên cứu chỉ
thực hiện trên phạm vi sở giao dịch chứng khoán TPHCM nên mẫu
nghiên cứu đáp ứng m c tiêu chỉ có 350 quan sát. Số mẫu của t ng
ngành qua nhỏ kh ng đủ để phân ánh hiện trạng của t ng ngành trong
nền kinh tế Hơn nữa, nghiên cứu chỉ đề cập đến các yếu tố nội bộ h
xem xét đến các yếu tố n ngo i nh mứ độ hoạt động của
nền kinh tế và nhiều yếu tố bên ngoài khác nữa. Cuối cùng, bài
nghiên cứu chỉ sử d ng dữ liệu thứ cấp, dựa trên những thông tin có
sẵn trên báo cáo tài chính của các công ty c phần đ ợc công bố trên
các báo cáo tài chính củ ng ty đ ợ đ ng tải trên trang Wed của Sở giao
dịch chứng khoán TPHCM, m t khác, các số liệu thu thập trong tr ng
we n y đ đ ợ l m tròn đến hàng triệu nên các tính toán trong bài
nghiên cứu sẽ có sai số so với thực tế.

Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Luân Chuyển Và Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (Hose).doc

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Luân Chuyển Và Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (Hose).doc

Similar to Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Luân Chuyển Và Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (Hose).doc (20)

More from DỊCH VỤ VIẾT ĐỀ TÀI TRỌN GÓI ZALO/ TEL: 0909.232.620

More from DỊCH VỤ VIẾT ĐỀ TÀI TRỌN GÓI ZALO/ TEL: 0909.232.620 (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

Nghiên Cứu Mối Quan Hệ Giữa Quản Trị Vốn Luân Chuyển Và Khả Năng Sinh Lời Của Các Doanh Nghiệp Niêm Yết Trên Sở Giao Dịch Chứng Khoán Hồ Chí Minh (Hose).doc