1. Путь к IPO для российских
компаний
Глен Колини, Старший партнер
SALANS
IPO как способ финансирования южно-российских компаний
Волгоград
15 апреля 2011 года
2. РОСТ IPO В 2010
За первое полугодие 2010 года на европейских фондовых биржах
было проведено 168 IPO, при этом размер привлеченных средств
составил 13,730 млн евро.
London Stock Exchange Warsaw Stock Exchange BME Deutsche Borse
Spain
51 IPO 40 IPO 10 IPO 4 IPO
5 304 млн евро 3 181 млн евро 1 750 млн евро 1 346 млн евро
За первое полугодие 2010 года на американских фондовых
биржах было проведено 66 IPO, при этом размер привлеченных
средств составил 6936 млн евро.
2
3. ПОЛОЖИТЕЛЬНАЯ ТЕНДЕНЦИЯ В
РОССИЙСКИХ IPO
В 2010 году прошло 12 первичных размещений, объем которых составил более
5,35 млрд. долл. США, и 4 вторичных размещения на 750 млн. долл. США.
Доля России в общем объеме IPO в мире составила всего 2,3%, а именно 232
млрд. долл. США по состоянию на конец декабря 2010 года.
Наиболее значимые выходы на IPO в 2010 году:
РусАл – Hong Kong Stock Exchange, привлечено 2,42 млрд. долл. США. Первая российская
компания, которая вышла на IPO на этой бирже
Mail.ru Group – London Stock Exchange, привлечен 1 млрд. долл. США. При этом акции на
вторичном рынке не падали.
Протека – привлечено 400 млн. долл. США
Дочерняя компания Российских железных дорог - привлечено 400 млн. долл. США
Мостотрест – привлечено 388 млн. долл. США
О’Кей – привлечено 176 млн. долл. США
Кузбасская транспортная компания – привлечено 163 млн. долл. США
Русское море – привлечено 90 млн. долл. США
2011 год:
РусАгро – London Stock Exchange, привлечено 330 млн. долл. США.
3
4. САМЫЕ КРУПНЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ*
1. NYSE Euronext (US) – Нью-Йоркская фондовая биржа Евронекст (США).
Капитализация: 13,4 трлн. долл. США
2. Tokyo Stock Exchange (TSE) - Токийская фондовая биржа.
Капитализация: 3,8 трлн. долл. США
3. NASDAQ OMX (US) - Автоматизированные котировки Национальной
ассоциации дилеров по ценным бумагам (США). Капитализация: 4,72
трлн. долл. США
4. NYSE Euronext (Europe) - Нью-Йоркская фондовая биржа Евронекст
(Европа). Капитализация: 2,93 трлн. долл. США
5. London Stock Exchange (LSE) – Лондонская фондовая биржа.
Капитализация: 3,6 трлн. долл. США
6. Shanghai Stock Exchange (SSE) – Шанхайская фондовая биржа.
Капитализация: 2,7 трлн. долл. США
7. Hong Kong Exchange (HKEX)– Гонконгская фондовая биржа.
Капитализация: 2,67 трлн. долл. США
8. Frankfurt Stock Exchange – Франкфуртская фондовая биржа.
Капитализация: 1,3 трлн. долл. США
9. Toronto Stock Exchange (TSX) – Фондовая биржа Торонто.
Капитализация: 2,17 трлн. долл. США
10. Madrid Stock Exchange – Мадридская фондовая биржа. Капитализация:
1,3 трлн. долл. США
*(по размеру капитализации торгуемых акций на конец 2010 года по данным Всемирной
Федерации фондовых бирж (World Federation of Exchanges))
4
5. ЛОНДОНСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА (LSE)
Один из крупнейших центров выпуска и размещения ценных бумаг всех
видов, основана в 1801 году.
Основной рынок AIM
Premium listing Standard Listing
Min доля акций в min 25% в публичном владении, исключая определяется уполномоченным
свободном обращении акционеров, владеющих 5% консультантом, но обычно 10%
Срок деятельности/период 3 года 3 года или менее нет
отчетности
Бухгалтерская отчетность IFRS или аналог IFRS или аналог
Минимальный оборотный достаточно для достаточно для достаточно для обеспечения текущей
капитал обеспечения текущей обеспечения текущей деятельности и на период как min 12
деятельности и на деятельности месяцев после листинга
период как min 12
месяцев после листинга
Минимальная рыночная 700 000 фунтов 700 000 фунтов определяется уполномоченным
капитализация стерлингов стерлингов консультантом
Спонсор да нет уполномоченный консультант
Документ о размещении проспект ценных бумаг, если размещается более проспект ценных бумаг в случае
10% акций одного класса публичного размещения акций
Корпоративное управление Сводный кодекс корпоративного управления (UK Unified of on Good Corporate Governance)
5
6. НЬЮ-ЙОРКСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА
(NYSE)
Крупнейшая фондовая биржа в мире, основана в 1792 году.
Оператор площадки NYSE Euronext
Международный стандарт Внутренний стандарт
Держатели пакета акций / общее 5 000 а) 400 держателей пакетов акций в США
количество акционеров или б) всего 2 200 акционеров и ежемесячный объем биржевых сделок на
100 000 акций (за последние 6 месяцев)
или в) всего 500 акционеров и ежемесячный объем биржевых сделок на 1
000 000 акций (за последние 12 месяцев)
Публично размещено акций 2,5 млн. 1,1 млн.
Рыночная стоимость 100 млн. долл. США нет
Совокупный доход за последние 3 100 млн. долл. США 10 млн. долл. США
года
Min доход за каждый из последних 2 25 млн. долл. США 2 млн. долл. США (все 3 года должны быть положительные)
лет
Рыночная стоимость компании на 500 млн. долл. США 500 млн. долл. США
мировом рынке
Доход (за последние 12 месяцев) 100 млн. долл. США 100 млн. долл. США
Совокупный cash flow за последние 100 млн. долл. США 25 млн. долл. США (все 3 года должны быть положительные)
3 года
Min cash flow в каждом из последних 25 млн. долл. США нет
2 лет
6
7. ГОНКОНГСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА (HKSE)
Ведущая фондовая биржа для ресурсных компаний, основана в 1891
году.
Лидер по объему IPO в 2009 году
Main Board Growth Enterprise Market
Рыночная стоимость Не менее 2 млрд. HKD на дату листинга Не менее 100 млн. HKD на дату листинга
Доход Не менее 500 млн. HKD за последний финансовый год, нет
подтвержденный аудиторским заключением
Cash flow Положительный cash flow в совокупности не менее 100 Положительный cash flow в совокупности не менее 20
млн. HKD за последние 3 финансовых года млн. HKD за последние 2 финансовых года
Финансовая отчетность Отчетность в соответствии с US GAAP или аналог Отчетность в соответствии с US GAAP или аналог
Срок деятельности Не менее 3 финансовых лет: преемственность в Не менее 2 финансовых лет: преемственность в
управлении не менее 3 предыдущих лет и во владении управлении не менее 2 лет и во владении за последний
за последний год год
Доля акций в свободном обращении 25% 25%
Min количество акционеров при 300 100
публичном размещении
7
8. ФРАНКФУРТСКАЯ ФОНДОВАЯ БИРЖА
(FSE)
Крупнейшая фондовая биржа в Германии основана в 1585 году
Оператор площадки Deutsche Boerse Group AG
Рынок, регулируемый ЕС Открытый рынок
Prime Standard General Standard Entry Standard First Quotation Board
Listing Sponsor немецкий банк или финансовое учреждение брокер, допущенный на нет
FSE
Срок деятельности/период 3 года (но возможно исключение) Min 1 год нет
отчетности
Финансовая отчетность IAS/IFRS или аналог нет требований, IAS/IFRS или аналог в случае
публичного размещения
Минимальный оборотный нет 250 000 Евро – уставный капитал
капитал
Минимальная рыночная 1,25 млн. евро нет
стоимость
Min доля акций в свободном 10 000 акций нет
обращении
Документ о размещении проспект ценных бумаг (директива ЕС) не подлежит опубликованию, но в случае публичного
размещения – проспект ценных бумаг (директива ЕС)
Язык документации немецкий (возможен английский, но не в случае немецкий
публичного размещения акций)
8
9. РОССИЙСКИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ
ММВБ – Московская межбанковская валютная биржа
РТС – Российская торговая система
СПВБ – Санкт-Петербургская валютная биржа
ФБ СПБ – Фондовая биржа «Санкт-Петербург»
Другие
Наиболее крупные (по данным Всемирной федерации
фондовых бирж):
ММВБ – капитализация на конец 2010 года: 998 млрд. долл.
США
РТС – капитализация на конец 2010 года: 1 трлн. долл. США
9
10. ЧТО НЕОБХОДИМО КОМПАНИЯМ,
ВЫХОДЯЩИМ НА IPO?
Сильная и стабильная управленческая команда
Это ключ к успешному IPO, т.к. инвесторам важно знать, что
бизнес находится в надежных руках. Предпочтительно, чтобы
руководитель и финансовый директор входили в состав совета
директоров
Отличные финансовые показатели или реальные перспективы
роста
Тем не менее на некоторых биржах (нр. AIM) наблюдается
тенденция, когда к торгам допускаются компании, не имеющие
таких показателей (например, Raven Russian и Aurora Fund)
Надежная и защищенная бизнес-модель
Веская и ясная причина необходимости размещения акций на
бирже
10
11. ПОДГОТОВКА К ПРОВЕДЕНИЮ ЛИСТИНГА
Помощь профессиональных консультантов:
Брокер
Аудиторы
Регистратор
PR консультанты
Предварительная юридическая и финансовая экспертиза компании
Меры по преодолению недостатков
Реструктуризации компании с целью упрощения структуры группы
Продление срока и получение новых лицензий, урегулирование судебных
споров, пр.
Изменение системы корпоративного управления
Обеспечение дополнительных источников оборотных средств
другие
Создание иностранной холдинговой компании
11
12. SALANS
Мы консультируем клиентов по всем аспектам привлечения
финансирования на международных рынках капитала. Наши
22 офиса расположены в основных центрах мировой
торговли, а также на развивающихся рынках, на многих из
которых мы стали первооткрывателями рынка юридических
услуг. Такая обширная география позволяет нам, где бы вы
ни находились, помогать вам в реализации ваших амбиций,
обеспечивая выполнение зачастую сложных регулятивных
требований.
Количество профессиональных юристов, которые работают в
офисах Salans, расположенных в финансовых столицах мира:
Нью-Йорк - 38 Варшава - 133
Лондон - 72 Москва - 89
Париж - 131 Шанхай - 17
Мадрид - 22 Гонконг - 9
Франкфурт - 25
12
13. Контактная информация: ALMATY
BAKU
BARCELONA
BEIJING
BERLIN
Глен Колини BRATISLAVA
BRUSSELS
Старший партнер BUCHAREST
BUDAPEST
gkolleeny@salans.com FRANKFURT
HONG KONG
ISTANBUL
KYIV
LONDON
Salans в Москве Salans в Санкт-Петербурге MADRID
Ул. Балчуг, д.7 Наб. реки Мойки, д. 36 MOSCOW
Москва, 115035 Россия Санкт-Петербург, 191186 Россия NEW YORK
PARIS
Тел: +7 495 644 0500 Тел.: +7 812 325 8444 PRAGUE
Факс: +7 495 644 0599 Факс: +7 812 325 8454 SHANGHAI
ST PETERSBURG
WARSAW
www.salans.com
13
