סקירה של הגנות מטבע - מודל יצואן

1. Sky Capital Markets
‫גידור‬ ‫ואסטרטגיות‬ ‫מטבע‬ ‫הגנות‬
‫יצואן‬ ‫מודל‬
The Sky is The limit !

2. ‫גידור‬ ‫אסטרטגיות‬
‫על‬ ‫כהגנה‬ ‫המטבע‬ ‫על‬ ‫הגנה‬ ‫של‬ ‫החשיבות‬ ‫עולה‬ ‫וודאות‬ ‫חוסר‬ ‫של‬ ‫ובמצבים‬ ‫תנודתי‬ ‫בשוק‬
‫התקבולים‬‫הצפויים‬/‫הצפויות‬ ‫ההוצאות‬.
‫ההגנות‬‫הנפוצות‬:
•‫עתידית‬ ‫עסקה‬(‫פורוורד‬)
•‫אופציות‬
The Sky is The limit !

3. ‫עתידית‬ ‫עסקה‬((Forward
‫הסכם‬‫בין‬‫שני‬‫צדדים‬(‫קונה‬‫ומוכר‬),‫לקביעת‬‫שער‬‫עתידי‬‫לעסקה‬‫של‬‫מכירת‬/‫רכישת‬‫מטבע‬
‫בשער‬‫הנקבע‬‫מראש‬‫לתאריך‬‫מוסכם‬‫מראש‬.‫השער‬‫מחושב‬‫עפ‬"‫י‬‫שער‬‫הספוט‬,‫בתוספת‬
‫הפרשי‬‫הריביות‬‫בין‬‫המטבעות‬,‫לתקופת‬‫העסקה‬.
‫עסקת‬‫פורוורד‬‫למכירת‬‫דולר‬‫לעומת‬‫השקל‬‫משולה‬‫ללקיחת‬‫הלוואה‬‫דולרית‬,‫המרת‬‫הדולרים‬‫לשקלים‬‫והפקדתם‬
‫בפיקדון‬‫שקלי‬.‫כך‬‫למשל‬,‫במצב‬‫בו‬‫פער‬‫הריביות‬‫פועל‬‫לטובת‬‫הלקוח‬(‫הריבית‬‫הדולרית‬‫נמוכה‬‫מהריבית‬
‫השקלית‬),‫נקודות‬‫הפורוורד‬‫הן‬‫בפלוס‬‫והלקוח‬‫מרוויח‬,‫כלומר‬‫שער‬‫המכירה‬‫העתידי‬‫גבוה‬‫משער‬‫הספוט‬.
The Sky is The limit !

4. ‫ה‬ ‫יתרונות‬-Forward
•‫פורוורד‬ ‫עסקת‬‫בשוק‬ ‫השורר‬ ‫החליפין‬ ‫לשער‬ ‫קשר‬ ‫ללא‬ ‫קבוע‬ ‫חליפין‬ ‫שער‬ ‫מבטיחה‬‫ביום‬
‫פירעון‬‫העסקה‬.
•‫אין‬‫פרמיה‬ ‫של‬ ‫תשלום‬.
‫דוגמא‬:
‫שער‬‫הדולר‬‫נסח‬‫ר‬‫היום‬‫תמורת‬3.85‫ולחברה‬‫תקבול‬‫צפוי‬‫בעוד‬‫חודש‬‫של‬100,000‫דולר‬.
‫החברה‬‫חוששת‬‫מירידת‬‫שער‬‫הדולר‬‫ולכן‬‫יכולה‬‫כבר‬‫היום‬‫לסגור‬‫עסקת‬‫מכירה‬‫בשער‬3.85‫לתאריך‬
‫הרצוי‬(‫בתוספת‬/‫בניכוי‬‫נקודות‬‫עתידיות‬).‫במועד‬‫פירעון‬‫העסקה‬‫הלקוח‬‫יזוכה‬‫ב‬-385,000₪
‫תמורת‬100,000‫דולר‬.
The Sky is The limit !

5. ‫אופציה‬
‫חוזה‬‫בין‬‫שני‬‫צדדים‬‫המקנה‬‫לרוכש‬‫אותו‬‫זכות‬‫למכור‬‫כמות‬‫קבועה‬‫של‬‫נכס‬‫מסוים‬‫לתאריך‬
‫מוגדר‬‫מראש‬‫תמורת‬‫מחיר‬‫מוגדר‬‫מראש‬(‫מחיר‬‫המימוש‬).
‫תמורת‬‫זכות‬‫זו‬‫משלם‬‫הלקוח‬‫פרמיה‬‫המהווה‬‫תשלום‬‫חד‬‫פעמי‬.
‫האופציה‬‫הבסיסית‬‫ביותר‬‫נקראת‬‫אופציית‬‫ונילה‬–‫אופציית‬‫מכר‬‫רגילה‬.
The Sky is The limit !

6. ‫אופציית‬PUT‫ליצואן‬
‫רכישת‬‫אופציית‬PUT‫מגנה‬‫על‬‫היצואן‬‫מפני‬‫ירידת‬‫שער‬‫החליפין‬
‫דוגמא‬
‫ליצואן‬‫תקבול‬‫צפוי‬‫של‬150,000‫דולר‬‫בעוד‬3‫חודשים‬,‫והוא‬‫חושש‬‫מירידת‬‫שער‬‫הדולר‬(‫נסחר‬‫היום‬
‫תמורת‬3.85).‫היצואן‬‫יכול‬‫להגן‬‫על‬‫שער‬‫דולר‬3.77(‫שער‬‫מינימום‬‫למכירה‬)‫לתקופה‬‫של‬3‫חודשים‬,
‫תמורת‬‫פרמיה‬‫מסוימת‬.
‫תוצאות‬‫אפשריות‬:
The Sky is The limit !
‫שער‬
‫הדולר‬
3.77
‫נמוך‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬‫מ‬-3.77,
‫ומוכר‬ ‫האופציה‬ ‫את‬ ‫מממש‬ ‫הלקוח‬‫דולרים‬‫ב‬-
3.77,‫למעשה‬ ‫ובכך‬‫מזה‬ ‫יותר‬ ‫גבוה‬ ‫ממחיר‬ ‫נהנה‬
‫בשוק‬ ‫הקיים‬.
‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬‫מ‬ ‫גבוה‬-3.77‫לא‬
‫חלה‬‫מימוש‬ ‫חובת‬‫הלקוח‬ ‫על‬,‫למכור‬ ‫יכול‬ ‫והוא‬
‫בשוק‬ ‫השורר‬ ‫במחיר‬.
‫שער‬
‫הגנה‬
3.85
‫שער‬
‫הדולר‬
‫הנוכחי‬

7. ‫אופציית‬PUT‫ליצואן‬
The Sky is The limit !
•‫החליפין‬ ‫בשער‬ ‫שינוי‬ ‫מפני‬ ‫מגנה‬ ‫אופציה‬ ‫רכישת‬‫למימוש‬ ‫התחייבות‬ ‫ללא‬.
•‫ההגנה‬ ‫ששער‬ ‫ככל‬(‫המימוש‬ ‫מחיר‬)‫יותר‬ ‫נמוך‬,‫יותר‬ ‫זולה‬ ‫האופציה‬ ‫כך‬.
‫המימוש‬ ‫במועד‬,‫הכסף‬ ‫בתוך‬ ‫והאופציה‬ ‫במידה‬,‫שלוש‬ ‫הלקוח‬ ‫בפני‬ ‫ניצבות‬‫אפשרויות‬:
.1‫העסקה‬ ‫סליקת‬–‫השקלים‬ ‫וקבלת‬ ‫הדולרים‬ ‫מכירת‬.
.2‫העסקה‬ ‫סגירת‬–‫רווח‬ ‫ולקיחת‬ ‫הפוכה‬ ‫עסקה‬ ‫ביצוע‬.
.3‫העסקה‬ ‫גלגול‬-‫יותר‬ ‫מאוחר‬ ‫לתאריך‬ ‫הדולרים‬ ‫מכירת‬ ‫דחיית‬.

8. ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬
‫ונילה‬ ‫אופציות‬ ‫שתי‬ ‫המשלבת‬ ‫אסטרטגיה‬-‫המבוקשת‬ ‫האופציה‬ ‫רכישת‬‫אופציה‬ ‫ומכירת‬
‫נגדית‬,‫פקיעה‬ ‫מועד‬ ‫ולאותו‬ ‫סכום‬ ‫באותו‬,‫שונים‬ ‫מימוש‬ ‫במחירי‬ ‫אך‬.
‫ליצואן‬:Buy Put Sell Call
The Sky is The limit !
‫ה‬ ‫שער‬-PUT ‫ה‬ ‫שער‬-CALL
‫מימוש‬‫מימוש‬

9. ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬
‫ליצואן‬‫תקבול‬‫צפוי‬‫של‬150,000‫דולר‬‫בעוד‬3‫חודשים‬‫והוא‬‫חושש‬‫מירידת‬‫שער‬‫הדולר‬(‫נסחר‬‫היום‬
‫תמורת‬3.85).‫היצואן‬‫יכול‬‫להגן‬‫על‬‫שער‬‫דולר‬‫תחתון‬‫של‬3.77,‫ולהוסיף‬‫שער‬‫דולר‬‫עליון‬‫של‬3.95.
‫הוספת‬‫השער‬‫העליון‬‫מוזילה‬‫משמעותית‬‫את‬‫הפרמיה‬.
‫תוצאות‬‫אפשריות‬:
The Sky is The limit !
‫שער‬
‫הדולר‬
3.77
‫שער‬
‫תחתון‬
3.85
‫שער‬
‫הדולר‬
‫הנוכחי‬
‫שער‬
‫עליון‬
3.95
‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬
‫גבוה‬ ‫הדולר‬‫מ‬-3.95,
‫הלקוח‬‫מחויב‬‫ב‬ ‫למכור‬-3.95.
‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬
‫נמוך‬ ‫הדולר‬‫מ‬-3.77,
‫הלקוח‬‫מוכר‬‫ב‬-3.77,
‫בשער‬ ‫כלומר‬‫הגבוה‬
‫שקיים‬ ‫מהשער‬‫בשוק‬.
‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬
‫נמצא‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬
‫המימוש‬ ‫מחירי‬ ‫בין‬,
‫מימוש‬ ‫חובת‬ ‫אין‬‫על‬‫הלקוח‬.

10. ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬
The Sky is The limit !
•‫הפחות‬ ‫לכל‬ ‫ימכור‬ ‫הלקוח‬ ‫בדוגמא‬‫בשער‬3.77,‫ב‬ ‫היותר‬ ‫לכל‬ ‫גם‬ ‫אך‬-3.95.
•‫ב‬ ‫תתומחר‬ ‫שהאסטרטגיה‬ ‫כך‬ ‫מימוש‬ ‫שערי‬ ‫לבחור‬ ‫ניתן‬ ‫צילינדר‬ ‫באסטרטגיית‬Zero Cost,
‫כלל‬ ‫עלות‬ ‫ללא‬ ‫כלומר‬.

11. ‫טריגר‬ ‫עם‬ ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬(‫אירופאי‬)
The Sky is The limit !
•‫רכיב‬ ‫להוסיף‬ ‫אפשרות‬ ‫ישנה‬Knock In‫ה‬ ‫אופציית‬ ‫את‬ ‫מכניס‬ ‫אשר‬ ‫לצילינדר‬-Call‫לתוקף‬
‫ממנו‬ ‫גבוה‬ ‫או‬ ‫לטריגר‬ ‫שווה‬ ‫יהיה‬ ‫שיסחר‬ ‫הספוט‬ ‫שער‬ ‫האופציה‬ ‫פקיעת‬ ‫ביום‬ ‫אם‬ ‫רק‬.
‫ה‬ ‫שער‬-
PUT
‫ה‬ ‫שער‬-
CALL
‫שער‬ ‫אם‬ ‫רק‬ ‫מימוש‬
‫יהיה‬ ‫הספוט‬
‫שווה‬/‫מהטריגר‬ ‫גבוה‬‫מימוש‬
‫טריגר‬

12. ‫טריגר‬ ‫עם‬ ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬(‫אירופאי‬)
‫ליצואן‬‫תקבול‬‫צפוי‬‫של‬150,000‫דולר‬‫בעוד‬3‫חודשים‬‫והוא‬‫חושש‬‫מירידת‬‫שער‬‫הדולר‬(‫נסחר‬‫היום‬
‫תמורת‬3.85).‫היצואן‬‫יכול‬‫להגן‬‫על‬‫שער‬‫דולר‬‫תחתון‬‫של‬3.77,‫ולהוסיף‬‫שער‬‫דולר‬‫עליון‬‫של‬3.95
‫עם‬‫טריגר‬RKI‫בשער‬3.99.
‫תוצאות‬‫אפשריות‬:
The Sky is The limit !
‫שער‬
‫הדולר‬
3.77
‫שער‬
‫תחתון‬
‫שער‬
‫עליון‬
3.95
‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬
‫נמוך‬ ‫הדולר‬‫מ‬-3.77,
‫הלקוח‬‫מוכר‬‫ב‬-3.77,
‫בשער‬ ‫כלומר‬‫הגבוה‬
‫שקיים‬ ‫מהשער‬‫בשוק‬.
‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬
‫נמצא‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬
‫המימוש‬ ‫מחירי‬ ‫בין‬,
‫מימוש‬ ‫חובת‬ ‫אין‬‫על‬‫הלקוח‬.
‫טריגר‬
3.99
‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬‫גבוה‬ ‫הדולר‬
‫מ‬-3.95‫מ‬ ‫נמוך‬ ‫אך‬-3.99,‫הלקוח‬
‫בשוק‬ ‫השורר‬ ‫בשער‬ ‫למכור‬ ‫יכול‬.
‫שווה‬ ‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫אם‬/‫גבוה‬
‫מ‬-3.99(‫הטריגר‬)‫מחויב‬ ‫הלקוח‬
‫ב‬ ‫למכור‬-3.95.

13. ‫טריגר‬ ‫עם‬ ‫צילינדר‬ ‫אסטרטגיית‬(‫אירופאי‬)
The Sky is The limit !
•‫צילינדר‬‫רכיב‬ ‫עם‬Knock In‫ה‬ ‫את‬ ‫מכניס‬-Call‫הדולר‬ ‫שער‬ ‫הפקיעה‬ ‫ביום‬ ‫אם‬ ‫רק‬ ‫לתוקף‬
‫ממנו‬ ‫גבוה‬ ‫או‬ ‫לטריגר‬ ‫שווה‬.
•‫בצילינדר‬‫רכיב‬ ‫עם‬Knock In‫ליהנות‬ ‫יכול‬ ‫הלקוח‬‫מעליה‬‫נוספת‬‫עד‬ ‫הדולר‬ ‫של‬3.99,‫בשונה‬
‫רגיל‬ ‫מצילינדר‬(‫ל‬ ‫מוגבל‬-3.95.)
•‫רכיב‬ ‫עם‬ ‫צילינדר‬Knock In‫ונילה‬ ‫מאופציית‬ ‫יותר‬ ‫זול‬ ‫אך‬ ‫רגיל‬ ‫לצילינדר‬ ‫ביחס‬ ‫יותר‬ ‫יקר‬.

14. ‫לסיכום‬
The Sky is The limit !
‫רבות‬ ‫הגנה‬ ‫אסטרטגיות‬ ‫קיימות‬ ‫הלקוח‬ ‫לרשות‬,‫אחר‬ ‫צורך‬ ‫על‬ ‫עונה‬ ‫אסטרטגיה‬ ‫כל‬ ‫כאשר‬
‫הלקוח‬ ‫לציפיות‬ ‫ומותאמת‬.
‫שלו‬ ‫לצרכים‬ ‫ביותר‬ ‫הטובה‬ ‫האסטרטגיה‬ ‫את‬ ‫לקוח‬ ‫לכל‬ ‫להתאים‬ ‫מטרתנו‬.
‫תמיד‬ ‫לשירותכם‬ ‫לעמוד‬ ‫נשמח‬.
‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫סקיי‬ ‫צוות‬.