Доклад на конференции «Технологические биржи России и Запада: как привлечь инвестиции в российские инновации?»
г. Москва, Центр Digital October
22 марта 2011
(http://digitaloctober.ru/event/micex)
Компании «новой экономики» на мировом фондовом рынке: география, инвесторы, ликвидность
1. ИНТЕРФАКС БИЗНЕС СЕРВИС
22 марта 2010
Конференция «Технологические биржи России и Запада: как привлечь инвестиции в российские
инновации?»
г. Москва, Центр Digital October
Станислав Мартюшев
Интерфакс Бизнес Сервис
Компании «новой экономики» на мировом генеральный директор
2. Интерфакс Бизнес Сервис
2
С 2005 года ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис» (ИБС) оказывает услуги в области развития
отношений с инвесторами компаниям и банками из России, Казахстана и Украины.
Специалисты нашей компании располагают опытом работы в кредитно-рейтинговом агентстве
Moody’s Interfax, где принимали участие в работе рейтинговых комитетов агентства по
присвоению кредитных рейтингов российским банкам и компаниям нефинансового сектора.
Кроме того, эксперты компании проводили оценку качества управления активами УК
«Райффайзен Капитал», УК «Альянс Росно», УК «Атон-Менеджмент», УК «Кэпитал Эссет
Менеджмент», УК «Капитал Управление инвестициями», а также УК «Пиоглобал».
Интерфакс Бизнес Сервис - аккредитованный консультант в RTS START (рынок компаний
малой капитализации).
В январе 2009 года ООО «Интерфакс - Центр Экономического Анализа», родственная
ИБС компания, выиграла открытый конкурс Минфина РФ на оказание
консультационных услуг по информационно-аналитическому обеспечению
работы в сфере управления государственным внешним долгом и по поддержке
международного кредитного рейтинга. Интеллектуальный ресурс «Интерфакс-ЦЭА»
используется нашей компанией при работе над сложными IR-проектами.
www.irconsulting.ru
3. МИРОВЫЕ БИРЖИ: переток фондовой активности 3
на биржи ЮВА в 2010 году ускорился
Источник: The World Federation of Exchanges, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
4. Смещение фондовой активности на Восток: 4
впереди – быстрорастущие страны 1/2
Структура рыночной капитализации, 2000 Структура рыночной капитализации, 2009
Источник: The World Federation of Exchanges
www.irconsulting.ru
5. Смещение фондовой активности на Восток: 5
впереди – быстрорастущие страны 2/2
Структура торговых оборотов, 2000 Структура торговых оборотов, 2009
Источник: The World Federation of Exchanges
www.irconsulting.ru
6. Объект анализа данного исследования: 6
9,2 тысяч компаний «новой экономики»
Источник: база Thomson One for IR, в соответствии с Global Industry Classification Standard (GICS), анализ ИБС
www.irconsulting.ru
7. Компании «новой экономики»: 7
в каких странах и на каких площадках торгуются?
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, данные только по первичным листингам, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
8. «Высокотехнологическая площадка»: 8
журналистский штамп, отражающий суть …
NASDAQ – действительно наиболее «высокотехнологическая» биржа
среди традиционных биржевых площадок мира
Источник: данные бирж, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
9. Где становятся публичными компании «новой 9
экономики» из быстрорастущих стран: Китай
1
2
1
2
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, данные только по первичным листингам, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
10. Где становятся публичными компании «новой 10
экономики» из быстрорастущих стран: соседи
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, данные только по первичным листингам, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
11. «Новая экономика» - чрезвычайно перспективно 11
и совсем не дёшево
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
12. Инвесторы «новой экономики»: 12
страновая принадлежность и активность
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
13. Инвесторы «новой экономики»: 13
структура вложений по секторам
Доля инвесторов, уже вложившихся в сектор,
Распределение вложений по секторам от общего числа фондов (23’730 фондов),
которые осуществляют вложения в high-tech
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
14. NASDAQ: it’s all about liquidity 14
Зависимость: Зависимость:
MCap – структура инвесторской базы Free-float – ADTV (медиана)
ADTV:
Average Daily
Trading Volume
Зависимость: Зависимость:
MCap – ADTV (медиана) Free-float – P/S (медиана)
Источник: «Aftermarket Support: How to Create a Liquid Public Stock», White Paper, August 2010, Keating Capital, Inc.
www.irconsulting.ru
15. Ликвидность акций избыточной не бывает 15
Источник: база Thomson One for IR, данные на март 2011 года, анализ ИБС
www.irconsulting.ru
16. Контакты 16
Станислав Мартюшев
smartyushev@interfax.ru
генеральный директор
ЗАО «Интерфакс Бизнес Сервис»
"Интерфакс Бизнес Сервис" предоставляет
Первая Тверская-Ямская, д. 2 эмитентам комплексные услуги в сфере
127006, Москва Investor Relations (IR). Этими услугами
Тел: +7 495 250-8036 пользуются компании, которые хотели бы
Факс: +7 495 250-9457 повысить свою привлекательность в глазах
инвесторов, создать инвестиционный бренд,
Россия
добиться увеличения стоимости акций,
снизить стоимость заимствований, повысить
www.irconsulting.ru известность в России и за рубежом, укрепить
www.e-disclosure.ru репутацию.
www.irconsulting.ru
17. Клиенты ИБС и TF в 2006-2011 гг 17
Около 50 клиентов в 3 странах СНГ более
чем в 10 отраслях.
18. ИНТЕРФАКС: далеко не только журналисты :)
18
Международная информационная группа Интерфакс – крупнейший источник информации о России
и странах СНГ в мире. Агентство состоит из сети национальных, региональных и отраслевых
информационных агентств, работающих на всей территории России, стран СНГ, а также Китае и
ряде государств Центральной и Восточной Европы.
Партнеры Интерфакса:
в области развития отношений с инвесторами
ThomsonReuters
в области информационного раскрытия
Business Wire
в области оценки кредитоспособности компаний и банков
в области работы с кредитными историями
в области анализа частных компаний
www.irconsulting.ru
Editor's Notes
Наши ключевые компетенции: аналитика, нацеленная на понимание возможностей и угроз эмитента на финансовых рынках получение обратной связи от участников рынка для совершенствования инвестиционных коммуникаций подготовка контента, ориентированного на инвесторов (годовые отчеты, инновационные форматы добровольного раскрытия)
Привлекательность зарубежных листингов пока весьма сомнительна. Опыт компаний, уже вышедших на IPO и сегодня покидающих биржи развитых стран, не стоит игнорировать. Продолжается исход эмитентов с биржевых площадок США и Британии . Исследование: в США в 2001 – 2006 гг. стоимость соблюдения законодательных требований возросла для публичных компаний в 2,7 раза (речь о расходах на аудит, юристов и о выплатах членам Советов директоров) . За тот же период стоимость аудита возросла в 3,7 раз для компаний с выручкой менее $1 млрд. Источник: Foley and Lardner , Cost of Being Public in the Era of Sarbanes-Oxley , 200 7 Примеры экономии за счет ухода с NYSE : - Daimler – 10 млн евро - Rostelekom – 5 млн долларов Активность смещается на биржи развивающихся рынков, причем уже в течение последних трех лет. По объемам IPO развивающиеся рынки УЖЕ серьезно опередили Лондонскую и другие биржи развитых стран.
Устойчивый рост привлечений на национальных рынках означает то, что на этих рынках УЖЕ достаточно ликвидности и внутренних инвесторов. Набирает силу тенденция восприятия « emerging markets » уже не как «развивающихся рынков», а скорее как «рынков с быстрорастущей экономикой».
1. По масштабам представленности компаний «новой экономики» американский рынок пока доминирует, однако: для Тайваня, Большого Китая, Южной Кореи и Индии в мире нет конкурентов кроме США и Японии; причем в свете последних событий Япония рискует сдать позиции. 2. Среди площадок, на которых наиболее активно происходит обращение акций компаний «новой экономики», не замечены агрессивные альтернативные площадки – Chi-X (2007) и BATS Global Markets (2008) По данным ThomsonReuters, Chi-X and BATS, which plan to launch futures trading in the next year, would have a combined European equity market share of 22.9 percent while Deutsche Boerse and NYSE Euronext would have 29.7 percent combined, and the LSE 23.4 percent
1. Традиционные сектора экономики уже не являются столь безоговорочными лидерами по объемам вложений: - средства, вложенные в компьютерные технологии или в фармацевтические компании, превышают объем вложений в вертикально-интегрированные нефтегазовые компании или в энергогенерирующие компании - аналогичный вывод справедлив и в отношении количества инвесторов, работающих с этими секторами 2. Сегменты новой экономики предлагают инвесторам особенно широкий выбор эмитентов микро-, малой и средней капитализации: доля эмитентов с капитализацией менее $1 млрд долларов в среднем составляет 85%, в то время как для сегментов традиционной экономики этот показатель находится на уровне 40% Инвесторы прекрасно понимают зависимость между уже накопленными объемами инвестиций в секторе и перспективами его дальнейшего роста вероятно, именно поэтому наиболее «перекормленный» деньгами сектор 4 оценивается не выше традиционных секторов , т.е. менее 15х
1. Лидерство США безоговорочно по масштабам 2 Вместе с тем, Большой Китай уже в ближайшее время готовится вытолкнуть из первой пятерки Германию
На левой диаграмме отсутствуют эмитенты micro-cap : - Во-первых, мне пришлось бы раздать телескопы чтобы рассмотреть их в этом масштабе - Во-вторых, по этим компаниям в принципе недоступны (!) конценсус-прогнозы их финансовых показателей на 2011 год и далее (ввиду отсутствующего аналитического покрытия) Заключение: * Развитие высокотехнологической площадки немыслимо без постоянного расширения числа инвесторов и эмитентов; здесь хотелось бы высказать слова признательности ММВБ за все те правильные усилия, которые предпринимаются в течение последних лет * Очень важной темой является наличие индексов для компаний высокотехнологического сектора и, как следствие, наличие развитого сегмента индексного инвестирования В международной практике эмитенты в своей структуре free-float имеют порядка 20% индексных инвесторов; т.е. в отсутствие этого сегмента рынка, компании лишаются пятой части своей акционерной базы * Еще одной очень важной мерой для привлечения международного интереса к российскому хай-теку является наличие производных финансовых инструментов на акции компаний (фьючерсы, опционы), что дает инвесторам возможность как хеджировать риски, так и задействовать сложные торговые стратегии и тут объединение возможностей ММВБ и РТС как нельзя кстати