【中国银河】气凝胶行业深度报告：“隔热王者”气凝胶,双碳目标开启成长赛道【发现报告 fxbaogao.com】.pdf
- 2. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
一、气凝胶：隔热材料之王
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创 造 财 富 / 担 当 责 任 3
• 1931年气凝胶正式问世，是目前已知导热系数最低、密度最低的固体材料，因轻若薄雾颜色泛
蓝，又被称为“蓝烟”；具有超长的使用寿命、超强的隔热性能、超高的耐火性能等，被誉为
“改变世界的神奇材料”。
• 常规气凝胶比表面积~700m2/g，孔隙率95%-99.8%，均匀分布的纳米级孔隙结构几乎隔绝热传
导和热对流，赋予其远胜其他传统材料的隔热性能，导热率最低可达0.012-0.016 W/(m·
K)，只
相当于空气的1/2。
• 气凝胶有很多类型，大多密度不会超过3mg/cm3；如，全碳气凝胶密度更是低至0.16mg/cm3，
仅为常温常压下空气密度1/6。
1.1 气凝胶被称为“蓝烟”，改变世界的神奇材料
图：气凝胶形貌图
资料来源：人民资讯、中科院物理所等，中国银河证券研究院
指标 性能
热导率 常温常压下<0.018W/(m•K)，固体中最低
使用温度 -196~650℃
堆积密度 0.12~3mg/cm3
比表面积 ~700m2
/g
孔径尺寸 1~100nm
孔隙率 95%~99.8%
胶体颗粒尺寸 10~100nm
声学性能 声速100m/s
防火性 A1级
折射率 1.025，接近空气
介电常数 <1.1，低介电常数
疏水性能 超疏水（接触角>150°）
表：常规气凝胶性能表（不代表全部）
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院
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• 气凝胶是由纳米孔洞与纳米骨架组成的三维连续多孔材料，独特的结构赋予其超强隔热性能。
1.2 气凝胶结构独特，赋予众多优异性能
图：气凝胶隔热原理
资料来源：中凝气凝胶，中国银河证券研究院
“无穷长路径”效应：气凝胶的网状骨
架无限延长热传导路径，热量难以在气-
固界面传导。
“零对流”效应：气凝胶的孔径（20-
50nm）小于空气的平均自由程
（70nm）故内部空气无法自由流通。
“无穷热隔板”效应：气凝胶的网络骨架形
成“无穷热隔板效应”对热辐射具有遮蔽作
用；高比表面积，配合特殊的反辐射物质，
有效阻隔辐射传热。
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1.2 气凝胶结构独特，赋予众多优异性能
表：气凝胶隔热性能优于其他传统隔热材料 图：气凝胶保温所需厚度低于其他材料
资料来源：百度百科、CNKI，中国银河证券研究院
资料来源：中国粉体网、爱彼爱和官网，中国银河证券研究院
• 相比其他保温材料，气凝胶导热系数最低、质量最轻，耐热温度更高。
• 实现相同保温效果，气凝胶厚度不足其余材料1/3；厚度更薄，散热面积更小，管线温降更低，
热效率更高，同时最大限度节约空间；若地下管道保温，则大幅减少开挖量。
常温导热系数
/[W/(m·
K)]
密度/(kg/m3) 最高使用温度/℃
气凝胶 0.012 0.12~0.6 1000
聚氨酯 0.024 35~40 112
聚苯乙烯泡沫 0.038 10~50 72
岩棉 0.041 180 600
发泡水泥 0.08 300~1600 350
硅酸钙 0.05 256 980
膨胀珍珠岩 0.025~0.048 40-80 800
高分子
发泡材料
<0.03 10~20 220
羽绒（根据
600D估算）
0.03左右 3 <100
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1.2 气凝胶结构独特，赋予众多优异性能
• 气凝胶除质轻、隔热性能优异外，还拥有众多其他优势：良好的防火性、疏水性、隔音性、吸
附性、绿色环保性等。
• 防火疏水：可达到国家建筑材料A1级不燃标准，憎水率N98%；
• 持有耐候：气凝胶保温材料整体疏水，不易吸水解体，使用寿命可达10年以上，相比传统保温
材料寿命提高3-5倍；
• 隔音抗震：气凝胶的三维多孔网络结构可起到吸声降噪、缓冲抗震的作用；
• 健康环保：产品已通过RoHS、REACH、ELV检测，不含对人体有害的物质；非常理想的吸附
材料。
资料来源：中凝气凝胶、腾讯网、岩拓官网，中国银河证券研究院
图：气凝胶隔热保温外的其他性能同样优异
（a植物油、b环己烷、c氯仿）
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1.3 气凝胶下游应用广泛，以隔热保温为主导
• 由于气凝胶超强隔热等性能，早期主要应用在航天、军工和国防领域，随后逐步扩展至石化、工
业、建筑、交通、日用等领域；在电极载体材料、催化材料、传感材料、纳米灭菌材料、药物释
放等诸多新兴领域均有广泛研究。
• 目前，气凝胶下游集中在工业管道保温，如油气项目、工业隔热，以及建筑建造隔热等。随着应
用领域的不断拓宽，新能源汽车、日用户外等领域市场也将逐渐打开。
资料来源：埃力生官网、华陆新材官网、爱彼爱和官网、岩谷科技官网，中国银河证券研究院
石油化工
图：气凝胶下游应用领域
热力管网 新能源汽车&电池
军工船舶
深冷绝热
电器产品
建筑建造
航空航天 服装
运动
工业炉体
高铁动车
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1.4 气凝胶种类丰富，已成为庞大气凝胶家族
• 气凝胶已经从最初的SiO2气凝胶发展成为庞大的气凝胶家族。
• 根据气凝胶的外观，可分为块体、粉末和薄膜；根据气凝胶
的制备方法，可分为气凝胶、干凝胶、冻凝胶；根据不同微
观结构，可分为微孔（<2nm）、中孔（2~50nm）和混合多
孔气凝胶；根据基体，可分为无机、有机、混合和复合气凝
胶；最常用的气凝胶分类方法是通过组分来区分，可分为单
组分和多组分气凝胶。
• 单组分气凝胶包括氧化物气凝胶、碳化物气凝胶、氮化物气
凝胶、石墨烯气凝胶、量子点气凝胶、金属气凝胶、聚合物
基有机气凝胶、生物质基有机及碳气凝胶、硫化物气凝胶等。
• 多组分气凝胶（复合气凝胶）是指由两种及以上单组分气凝
胶构成或者由纤维、晶须、纳米管等增强体与气凝胶基体相
结合的气凝胶复合材料。如，有机纤维-SiO2复合气凝胶等。
组成、结构不同的气凝胶，展现出独特的性质，适用于特定
的应用场景。
图：气凝胶的分类与应用图谱
资料来源：Chem. Soc. Rev., 中国银河证券研究院
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1.4.1 氧化物气凝胶最为成熟，SiO2走在产业化前列
制备方法 优缺点 应用范围
SiO2气凝胶 溶胶凝胶法
SiO2是最早发明也是现阶段应用最广的气凝胶材料，其孔径范围为1-
100nm，孔隙率最高可达99.8%，比表面积也可达1000m2/g，导热率可达
0.013W/(m·
K)，是非常理想的隔热材料，但是也存在自身力学性能差以
及近红外光透过性强导致高温隔热效果不佳的缺点
军工、航天、石油化工、工业隔
热、建筑建造、交通运输等领域
ZrO2气凝胶 溶胶凝胶法
ZrO2是一种高熔点、高化学稳定性、高折射率的氧化物材料，ZrO2气凝
胶继承了其理化性质，同时兼具了气溶胶低密度、低热导率的特点；和
SiO2相比，具有更高的高温稳定性和高温隔热性
高温隔热
Al2O3气凝胶 溶胶凝胶法
Al2O3的熔点为2054℃，高于SiO2的1723℃，因此具备更高的热稳定性，
但是力学性能差
高温隔热
• 目前氧化物气凝胶技术和应用最为成熟，在氧化物原有优良性能的基础上附加了气凝胶轻质、
高孔隙率的特点。生产过程通常采用醇盐或者盐类作为前驱体，然后在酸、碱条件下催化制
备。目前研究最多的是SiO2、ZrO2、Al2O3以及复合气凝胶。其中，SiO2气凝胶最早被发现，也
是应用最广、产业化最为成熟的一种气凝胶。
表：氧化物气凝胶对比
资料来源： CNKI，中国银河证券研究院
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1.4.2 非氧化物气凝胶在高温隔热等领域极具应用前景
• 传统SiO2气凝胶在800℃以上会发生收缩并团聚，致使材料密化，失去其原有优异性能；其他氧
化物接近1000℃也会出现收缩与烧结，极大限制了氧化物气凝胶在高温领域的应用。
• 碳材料和碳化物相对而言具有更高的硬度、熔点，其中碳化物气凝胶最高耐热温度可达3000℃，
是目前1200℃以上温区最具潜力的气凝胶材料。碳化物还有极高化学稳定性，将气凝胶的应用
拓展至航天航空、高温窑炉、核能等需要高温隔热的领域。
• 碳化物、碳材料等类型的气凝胶因其材料本征的性能，亦具备更多的潜在应用价值。如，SiC气
凝胶可用于电磁吸收材料；碳材料气凝胶可作为超级电容器的材料等。
制备方法 优缺点 应用范围
SiC气凝胶
以酚醛树脂和为原料，通过溶
胶凝胶法再结合热还原可得到
SiC气凝胶
SiC的硬度仅此于金刚石，热膨胀系数低，力学性能好，化
学稳定性高，最大的优点在于高温下的结构稳定性 高温隔热、电磁吸收
炭气凝胶
以间苯二酚和甲醛为原料，首
次成功制备了有机气凝胶，之
后在惰性环境下进行炭化，得
到了炭气凝胶
和SiO2气凝胶相比，炭气凝胶中的炭纳米颗粒自身对红外辐
射具有很好的吸收性能，因此高温隔热性能好。炭气凝胶在
惰性或者真空环境下具有高达2000℃的耐温性，石墨化后甚
至能够达到3000℃的耐温性，但是在有氧条件下350℃以上
即可被氧化
高温隔热、电化学储能
其他气凝胶 溶胶凝胶法、水热法等
其他气凝胶材料包括氮化物气凝胶，例如Si3N4、BN、C3N4、
VN等；以及有机气凝胶，包括聚氨酯气凝胶、聚脲气凝胶、
聚酰亚胺气凝胶等
催化、储能、吸附等领域
表：部分非氧化物气凝胶及其应用
资料来源： CNKI，中国银河证券研究院
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1.5 气凝胶主流制备流程：溶胶-凝胶+干燥
• 目前大规模产业化的是SiO2气凝胶，以此为例介绍气凝胶的制备流程。
• 气凝胶的制备通常包含溶胶-凝胶和干燥两个主要过程：第一步是通过溶胶凝胶过程制备湿凝
胶；第二步是利用一定的干燥方法将凝胶内的液态物质替换为气态，从而制得气凝胶。
• 在溶胶凝胶过程中引入纤维强化，或者利用交联剂进行交联，可改进气凝胶的力学性能，是常见
的改性方法。
图： SiO2气凝胶制备流程示意图
资料来源：中国腐蚀和防护网，中国银河证券研究院
注：前驱体包括正硅酸甲酯、正硅酸乙酯、水玻璃等
- 12. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 12
• 硅源是气凝胶的上游主要原材料，包括无机硅源
和有机硅源。
• 溶剂包括水、乙醇等，乙醇作为共溶剂促进混合
均匀。
• 反应初期，硅源通过水解得到活性单体硅酸，然
后硅酸之间缩聚后生成了以硅氧（－Si－O－Si
－）为主体的聚合物（溶胶），进而相互交联形
成具有三维网络结构的凝胶骨架。
• 凝胶骨架之间存在着大量的孔隙，填充着乙醇、
水等溶剂分子。
1.5 气凝胶主流制备流程：溶胶-凝胶+干燥
图： SiO2气凝胶溶胶-凝胶过程图
资料来源：岩拓官网，中国银河证券研究院
- 13. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 13
• 制得湿凝胶并经老化后，需要通过干燥过程将凝胶内的液态溶剂替换为气态物质，从而制得气凝
胶，该过程是决定产品质量最关键的一步。干燥方法包括常压干燥、超临界干燥、高温干燥、
冷冻干燥和微波干燥等。
• 目前工业主要采用的方法是超临界干燥和常压干燥。前者是气凝胶发明之初至今的最主流干燥手
段，条件苛刻，设备要求高；常压干燥对设备要求低，但是干燥时间长，过程繁琐。冷冻干燥、
高温干燥与微波干燥是近年提出的新方法，各有所长，是未来气凝胶大规模生产的新路径探索。
表：各干燥工艺特点对比
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院
干燥工艺 优点 缺点
超临界干燥
产品质量最好，能够获得完整结构的气凝
胶，孔隙率可达99.8%以上
条件苛刻、设备要求高、产量低
常压干燥 产品性能分布均匀，对设备要求低 过程繁琐，干燥时间长
冷冻干燥 产品质量分布均匀，透气性好 干燥时间长，易膨胀开裂
高温干燥 干燥时间短，产量大 产品质量分布不均
微波干燥 产品质量好，能耗低 设备要求高，微波辐射对人体有害
1.5 气凝胶主流制备流程：溶胶-凝胶+干燥
- 14. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 14
1.6 气凝胶改性取长补短，未来仍需持续优化
• 在SiO2气凝胶的制备过程中，可采用纤维复合和柔韧改性来提高力学强度，疏水改性增加疏水
性，掺杂改性提高高温下的稳定性，从而弥补SiO2气凝胶自身力学性质差、吸水后结构易坍塌
等缺点。
• SiO2气凝胶作为相对成熟的产品，目前的发展方向主要在降低成本、提高产能、设计研发综合
性能更优的商业化产品。
原有问题 解决方案
纤维复合 强度低、韧性差
采用溶胶凝胶法制备SiO2溶胶，把纤维制成纤维预制件，再将SiO2溶胶充
满纤维预制件中，经过凝胶陈化、干燥过程而得到纤维增强SiO2气凝胶复
合材料，增加气凝胶强度
疏水改性
吸水之后，由于水的导热系数远大于空气，整体的隔
热性能会大幅下降；
普通SiO2气凝胶孔道内有大量硅羟基，与空气中水接触
会吸水而使得气凝胶开裂，结构坍塌，致使性能严重
下降
可用三甲基氯硅烷之类的表面修饰液去取代硅羟基，由亲水转为疏水
掺杂改性 近红外波段透过性强，致使其高温隔热性差
可添加红外遮光剂如炭黑、SiC、TiO2等降低高温下辅热热导率，显著改
善高温下的性能
柔韧改性 脆性很大，容易磨损和破碎，限制其规模应用
除了纤维复合之外，也可通过改变气凝胶自身结构来提高其力学性能：
1.采用新的前驱体，通过更好地控制溶胶凝胶过程去增加气凝胶的强度；
2.采用交联剂对湿凝胶进行交联，进而增加整体的机械强度
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院
表：SiO2气凝胶原有问题和改进方案
- 15. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 15
1.7 气凝胶研发热度不减，专利申请数高速增长
• 2000年-2021年，我国一共公开了气凝胶相关专利14550项（以篇关摘、公开日进行检索）。
• 2000年公开气凝胶相关专利15项，到2010年也仅有91篇；之后专利数量迅猛增加，2021年达到
3079篇，2010-2021年专利公开数量年均复合增长37.7%，充分表现出气凝胶的研究热度以及潜
在的巨大商业价值。
表：2000-2021年我国气凝胶公开专利数
资料来源： CNKI，中国银河证券研究院
-60%
-30%
0%
30%
60%
90%
120%
150%
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
专利数 同比增速
- 16. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
二、“政策+标准” 持续出台，推动产业健
康高质发展
- 17. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 17
2.1“双碳”政策不断完善，推动低碳高质量发展
时间 文件 主要内容
十二五
2011.3
《“十二五”国民经济和社会发展
规划纲要》
要求到2015年全国万元GDP能耗较2010年下降16%。
2013.1 《能源发展“十二五”规划》
要求把能源消费总量控制目标落实情况纳入各地经济社会发展综合评价考核体系，实施定期通报制度。提出到2015年，一次能源消费总量控制目标为40
亿吨标准煤，年均增长4.3%；万元GDP 能耗由2010年的0.81吨标准煤下降到0.68 吨标准煤。
十三五
2016.3
《“十三五”国民经济和社会发展
规划纲要》
要求到2020年全国万元GDP能耗较2015年下降15%。
2016.12 《能源发展“十三五”规划》
将能耗双控作为经济社会发展重要约束性指标，建立了指标分解落实机制，并且每季度发布能耗双控“晴雨表”。提出到2020年，一次能源消费总量控制
目标为50亿吨标准煤以内，年均增长低于3%。
十四五
2021.3
《“十四五”国民经济和社会发展
规划与2035年远景目标纲要》
要求到2025年全国万元GDP能耗和二氧化碳排放分别降低13.5%、18%。
2021.9
《完善能源消费强度和总量双控
制度方案》
到2025年，能耗双控制度更加健全，能源资源配置更加合理、利用效率大幅提高。到2030年，能耗双控制度进一步完善，能耗强度继续大幅下降，能源
消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。到2035年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。
2021.9
《中共中央 国务院关于完整准确
全面贯彻新发展理念做好碳达峰
碳中和工作的意见》
到2025年，绿色低碳循环发展的经济体系初步形成，重点行业能源利用效率大幅提升。非化石能源消费比重达到20%左右；森林覆盖率达到24.1%，森
林蓄积量达到180亿立方米，为实现碳达峰、碳中和奠定坚实基础。
大幅提升能源利用效率，推广节能低碳型交通工具，大力发展节能低碳建筑，强化基础研究和前沿技术布局，加快先进适用技术研发和推广等。
2021.10 《2030年前碳达峰行动方案》
将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面，重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动、工业领域碳达峰行动、城乡建设碳达峰行动、交
通运输绿色低碳行动、循环经济助力降碳行动、绿色低碳科技创新行动、碳汇能力巩固提升行动、绿色低碳全民行动、各地区梯次有序碳达峰行动等
“碳达峰十大行动”。
2021.12 中央经济工作会议
要科学考核，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制，创造条件尽早实现能耗“双控”向碳排放总量和强度“双控”转变，加快形成减污降碳
的激励约束机制，防止简单层层分解。
2022.3 政府工作报告
能耗强度目标在“十四五”规划期内统筹考核，并留有适当弹性，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制；深化投资审批制度改革，做好
用地、用能等要素保障，对国家重大项目要实行能耗单列；坚决遏制高耗能、高排放、低水平项目盲目发展；推动能耗“双控”向碳排放总量和强度
“双控”转变，完善减污降碳激励约束政策，加快形成绿色生产生活方式。
资料来源：国家官网，中国银河证券研究院
表：能耗“双控”政策持续推进，向碳排放总量和强度“双控”转变
• 2020年9月22日，习近平主席在联合国大会上首次提出中国碳达峰与碳中和的目标：“中国将提高国家自主贡献力
度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。实现
碳达峰、碳中和，是党中央、国务院作出的重大战略决策，是推动实现高质量发展的内在要求。
- 18. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 18
2.2 国家部委陆续出台文件，推进节能降碳绿色转型
表：国家各部门陆续出台文件推动高耗能行业节能降碳
资料来源：各政府网站，中国银河证券研究院
时间 部门 文件 节能降碳相关内容
2021.5 生态环境部
《关于加强高耗能、高排放建设项目生态环境源头防控
的指导意见》
推进“两高”行业减污降碳协同控制，新建、扩建“两高”项目应采用先进适用的工艺技术和装备，单位产品物耗、
能耗、水耗等达到清洁生产先进水平。
2021.9 发改委 《完善能源消费强度和总量双控制度方案》
严格节能目标责任考核及结果运用，强化政策落实，对能源利用效率提升、能源结构优化成效显著的地区加强激励，
对能耗双控目标完成不力的地区加大处罚问责力度；引导居民形成节约用能的生活方式，使用高效节能产品，减少能
源浪费；从源头严控新上项目能效水平，新上高耗能项目必须符合国家产业政策且能效达到行业先进水平；加强先进
节能技术和产品推广应用，鼓励开展节能技术改造。
2021.10 发改委等五部门 《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》
选择综合条件较好的重点行业，率先开展节能降碳技术改造，再研究推广至其他行业和产品领域；密切跟踪国内外先
进水平，明确重点行业能效标杆水平；对标国内外领先企业，适时修订节能标准，加强节能降碳工艺技术开发，推动
高能耗企业实施技术改造。
到2025年，通过实施节能降碳行动，钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业和数据
中心达到标杆水平的产能比例超过30%，行业整体能效水平明显提升。
2021.11
发改委、工信部等
五部门
《高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平（2021
年版）》
突出标准引领作用、分类推动项目提效达标、限期分批改造升级和淘汰、完善相关配套支持政策，要求各地方坚持系
统观念，尊重市场规律，细化工作要求，强化责任落实，稳妥有序推动节能降碳技术改造，切实避免“一刀切”管理和“
运动式”减碳，确保产业链供应链稳定和经济社会平稳运行。
2021.11 国资委
《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳
中和工作的指导意见》
推动绿色低碳转型发展。大力推动中央企业节能减排，建立资源循环型产业体系，全面提高能源资源利用效率；企业
新建公共建筑要全面执行绿色低碳建筑标准，既有公共建筑要加快节能改造；优先采用低碳、节能、环保、绿色的材
料与技术工艺。
2021.12 工信部 《“十四五”工业绿色发展规划》
加快产业结构优化升级，大力推进工业节能降碳，全面提高资源利用效率，积极推行清洁生产改造，提升绿色低碳技
术、绿色产品、服务供给能力。
到 2025 年，工业产业结构、生产方式绿色低碳转型取得 显著成效，绿色低碳技术装备广泛应用，能源资源利用效率
大 幅提高，绿色制造水平全面提升，为 2030 年工业领域碳达峰奠定坚实基础。
2021.12 国务院 《“十四五”节能减排综合工作方案》
节能减排政策机制更加健全，重点行业能源利用效率和主要污染物排放控制水平基本达到国际先进水平，
经济社会发展绿色转型取得显著成效。
2022.02 发改委等四部门
《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南
（2022年版）》
推动各有关方面科学做好重点领域节能降碳改造升级。对于能效在标杆水平特别是基准水平以下的企业，积极推广本
实施指南、绿色技术推广目录、工业节能技术推荐目录、“能效之星”装备产品目录等提出的先进技术装备，加强能
量系统优化、余热余压利用、污染物减排、固体废物综合利用和公辅设施改造，提高生产工艺和技术装备绿色化水平，
提升资源能源利用效率，促进形成强大国内市场。
• 在“双碳”目标背景下，我国持续出台相关文件，一方面继续坚决遏制“两高”项目盲目发展，
另一方面持续推进节能降碳绿色转型。
- 19. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 19
时间 部门 文件 气凝胶相关内容
2014.12 发改委 《国家重点节能低碳技术推广目录（2014年本，节能部分）》 气凝胶纳入推广目录，涉及钛纳硅超级绝热材料保温节能技术、蒸汽节能输送技术
2018.6 中国建筑材料联合会 《中国制造2025-中国建材制造业发展纲要》 在建材新兴产业中加大研发力度，提升气凝胶等生产工艺和技术装备水平
2018.10 天津市 《天津市新材料产业发展三年行动计划（2018-2020年）》 气凝胶绝热保温材料作为节能环保材料被列入关键战略材料突破工程
2018.11 国家统计局 《战路性新兴产业分类(2018) 》
气凝胶及其制品纳入战略性新兴产业中，作为隔热隔音材料制造领域的材料之一，
第一次进入该分类
2018.11 工信部、国防科工局 《军用技术转民用推广目录（2018年度）》 纳米孔二氧化硅气凝胶岩棉复合保温板入围2018年度“军转民”目录
2018.12 山西省 省级重点推进前期的重大产业类项目
“新型纳米二氧化硅气凝胶技术的应用研究及工业性示范项目（阳泉）”列为省级
重点推进前期的项目，给予前期费补助
2018.12 北京市 《北京市十大高精尖产业登记指导目录（2018年版）》 气凝胶被列入高精尖产业
2019.9 工信部 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》 “气凝胶系列材料” 列入前沿新材料领域，并规定性能要求
2019.11 发改委 《产业结构调整指导目录（2019年本）》 气凝胶节能材料进入该目录“鼓励类”中的建材领域
2020.10 工信部 《国家工业节能技术装备推荐目录（2020）》 介孔绝热材料节能技术及应用被列入，适用于隔热保温领域节能技术改造
2021.9 国务院
《中共中央 国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中
和工作的意见》
第二十一条：推动气凝胶等新型材料研发应用
2021.10 国务院 《2030年前碳达峰行动方案》 第（七）部分第4条：加快碳纤维、气凝胶、特种钢材等基础材料研发
2021.11 国资委 《关于推进中央企业高质量发展做好碳达峰碳中和工作的指导意见》 第六部分第（一）条：加快碳纤维、气凝胶等新型材料研发应用
2021.12 工信部 《重点新材料首批次应用示范指导目录（2021年版）》 “气凝胶绝热毡”列入前沿新材料领域，并规定性能要求
2021.12 国务院 《“十四五”节能减排综合工作方案》
2022.1 工信部、银保监会
《关于开展2021年度重点新材料首批次应用保险补偿机制试点工作的通
知》
建立新材料首批次保险机制，突破新材料应用的初期市场瓶颈，激活和释放下游行
业对新材料产品的有效需求；气凝胶系列材料在《重点新材料首批次应用示范指导
目录（2019年版）》中前沿新材料第328项
2022.2
发改委、工信部、生态
环境部、国家能源局
《高耗能行业重点领域节能降碳改造升级实施指南（2022年版）》 推动采用气凝胶等技术，进一步提升烧成系统能源利用效率（水泥行业）
资料来源：各政府网站，中国银河证券研究院
2.3 气凝胶作为高效节能材料，政策面大力支持发展
表：气凝胶行业支持鼓励政策汇总
• 气凝胶是国家基础战略性前沿新材料，对降低碳排放、实现“双碳”目标具有重要战略意义。
国家和地方密集出台多项政策，同时出台保险补偿机制等，大力鼓励气凝胶行业发展。
- 20. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 20
• 2017年8月，工业部、财政部、保监会三部门决定建立新材料首批次应用保险补偿机制，坚持“政府引导、
市场运作”的原则，旨在运用市场化手段，对新材料应用示范的风险控制和分担作出制度性安排，突破新材
料应用的初期市场瓶颈，激活和释放下游行业对新材料产品的有效需求。
• 生产首批次新材料的企业，是保险补偿政策的支持对象。使用首批次新材料的企业，是保险的受益方。承
保的质量风险，主要保障因新材料质量缺陷造成的合同用户企业更换或退货风险。承保的责任风险，主要保
障因新材料质量缺陷造成合同用户企业财产损失或发生人身伤亡风险。
• 补贴额度为投保年度保费的80%。保险期限为1年，企业可根据需要进行续保，续保不超过3年。
• 2022年1月，工信部、银保监会两部门发布关于开展2021年度重点新材料首批次应用保险补偿机制试点工作
的通知。生产《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》内新材料产品，且应用于工业母机、绿
色低碳重大技术装备等13条重点产业链并于2021年1月1日至2021年12月31日期间投保重点新材料首批次应用
综合保险的企业，符合首批次保险补偿工作相关要求，可提出保费补贴申请。其中，气凝胶系列材料位于
《重点新材料首批次应用示范指导目录（2019年版）》中前沿新材料第328项。
• 为进一步做好重点新材料首批次应用保险补偿试点工作，2021年12月31日，工信部发布了《重点新材料首批
次应用示范指导目录（2021年版）》，目录自2022年1月1日起施行。《重点新材料首批次应用示范指导目录
（2019年版）》（工信部原〔2019〕254号）同时废止。其中，“气凝胶绝热毡”列入前沿新材料领域。
2.3 气凝胶作为高效节能材料，政策面大力支持发展
- 21. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 21
• 2018年9月1日，我国第一个气凝胶材料国家标准《纳米孔气凝胶复合绝热制品》正式实施，适用
于工业及建筑领域用纳米孔二氧化硅基气凝胶复合绝热产品，其他类型也可参考使用。
• 初步统计，目前出台1项国家标准、1项行业标准和11项团体标准；约10项团体标准正立项研究。
• 基于气凝胶下游应用的广泛性，目前建筑建材、新能源等领域相关机构发布有关气凝胶的应用标
准。
2.4 气凝胶标准不断出台，推动行业规范发展
表：我国现行气凝胶标准汇总
资料来源：全国标准信息公共服务平台，中国银河证券研究院
类别 标准编号 标准名称 发布机构 实施日期 状态
国家标准 GB/T 34336-2017 纳米孔气凝胶复合绝热制品
国家质量监督检查检疫总局、
中国国家标准化管理委员会
2018/9/1 现行
行业标准 JC/T 2518-2019 疏水二氧化硅气凝胶粉体 工业和信息化部 2019/11/1 现行
团体标准
T/ZZB 0554—2018 纳米孔气凝胶复合绝热制品 浙江省品牌建设联合会 2018/10/31 现行
T/SCDA 032—2019 气凝胶改性保温膏料外墙内保温系统应用技术标准 上海市建设协会 2019/10/10 现行
T/CSTM 00193—2020 锂离子动力电池用气凝胶隔热片 中关村材料试验技术联盟 2020/9/22 现行
T/SCDA 053—2021 EPIC1 建筑用复合气凝胶隔热涂料系统应用技术标准 上海市建设协会 2021/1/22 现行
T/CECS 835—2021 气凝胶绝热厚型涂料系统应用技术规程 中国工程建设标准化协会 2021/8/1 现行
T/CECS 10126—2021 气凝胶绝热厚型涂料系统 中国工程建设标准化协会 2021/8/1 现行
T/SHMHZQ 090—2021 气凝胶复合材料通用规范 上海市闵行区中小企业协会 2021/12/7 现行
T/SHHJ 000037—2022 ZNJC气凝胶绝热涂料应用技术标准 上海市化学建材行业协会 2022/1/28 现行
T/QGCML 275—2022 气凝胶复合彩钢夹芯板 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/5/10 现行
T/QGCML 274—2022 气凝胶零能耗小屋 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/5/10 现行
T/QGCML 273—2022 气凝胶保模一体板 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/5/10 现行
- 22. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 22
• 气凝胶行业标准不断推出和立项，一方面，有利于规范气凝胶在工业、建筑、交通、新能源、
航空航天等领域的运用，在设计、施工和验收等环节提供技术保证；另一方面，随着气凝胶的
优越性能逐步被市场认可，不同领域、不同用途气凝胶标准的出台有助于打开气凝胶下游市场
的广阔消费空间。
2.4 气凝胶标准不断出台，推动行业规范发展
表：我国已立项气凝胶标准汇总
资料来源：全国标准信息公共服务平台、广东省建设科技与标准化协会，中国银河证券研究院
类别 标准名称 发布机构 立项日期 状态
团体标准
耐火型气凝胶复合制品 中国材料与试验团体标准委员会 2020/4/8 已立项
低温用气凝胶复合毡 中国材料与试验团体标准委员会 2020/4/8 已立项
纳米二氧化硅气凝胶粉体 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/20 已立项
纳米二氧化硅气凝胶毡 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/21 已立项
气凝胶保温管道一体化复合成型技术 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/22 已立项
气凝胶防水卷材的试验方法 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/23 已立项
气凝胶复合A级聚苯不燃型保温板 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/24 已立项
气凝胶绝热板 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/25 已立项
气凝胶隔热中涂层特点及施工方法 全国城市工业品贸易中心联合会 2022/1/26 已立项
建筑用多功能气凝胶涂料应用技术规程 广东省建设科技与标准化协会 2022/4/18 已立项
- 23. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
三、气凝胶应用灵活宽泛，下游需求空间
广阔
- 24. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 24
3.1 气凝胶形态多样，下游应用灵活宽泛
资料来源：各政府网站，中国银河证券研究院
• 气凝胶形态多样，包括气凝胶毡、板、布、纸、颗粒、粉末、涂料和异形件等，产品多样化赋予
其更加灵活宽泛的下游应用。
• 气凝胶毡、板、布、纸和异形件，是气凝胶与相应产品形态的纤维复合所得。毡产量最大、应用
最广，用于管道、储罐、炉体、交通、建筑等保温隔热；板可用于大型设备和建筑内外墙保温；
气凝胶布、纸和异形件主要用于一些特殊领域。如，布主要是服装鞋帽以及汽车领域等；纸（薄
毡）主要是热电池和一些空间极小或管径极细或希望缠绕施工的领域；异形件基本上用于军工和
制作可拆卸保护套。
• 气凝胶颗粒主要是利用其透明性，填充在PC板或者中空玻璃中做采光隔热板。
• 气凝胶涂料：气凝胶涂料相比传统涂料具有更低的导热系数，具有更好的保温隔热效果，能够直
接用到建筑内外墙、工业储罐、反应设备、管道、新能源汽车部件等表面。
资料来源：岩拓官网、埃力生官网，中国银河证券研究院
气凝胶毡
图：气凝胶应用的主要形态
气凝胶布 气凝胶纸 气凝胶颗粒 气凝胶涂料
气凝胶板
- 25. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 25
3.2 气凝胶行业快速发展，市场需求空间广阔
• 气凝胶材料由于其优异的保温隔热性能，目前行业整体处于生命周期的成长期，多领域蓬勃发展。
综合多家机构预测，全球气凝胶市场将保持10%左右的复合增速。
• Markets And Markets 数据显示，全球气凝胶市场将从2020年6.38亿美元增长到2025年10.45亿美
元，年均复合增长10.4%；
• Allied Market Research 2022年气凝胶行业报告，预计2027年全球气凝胶市场将达到13.96亿美元，
年均复合增长9.3%；
• GII预测，2021-2026年气凝胶市场规模将以超越10％的复合增速增长；
• QYResearch数据显示，2021年全球气凝胶市场销售额达到5.4亿美元，预计2028年将达到9.6亿
美元，2022-2028年年均复合增长8.6%。
• IDTechEX预计，到2031年全球气凝胶市场规模将超过一倍以上增长，年均复合增长8.8%以上；
增长主要来自中国生产商的不断扩产、下游需求的多样化发展，以及新型气凝胶材料（如聚合物
气凝胶）的商业影响开始显现。
• 我们认为，随着我国气凝胶企业的崛起以及下游需求的大幅增加，气凝胶行业发展将显著加快。
- 26. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 26
3.2 气凝胶行业快速发展，市场需求空间广阔
• 我国气凝胶行业虽然起步较晚，但在国家产业政策的积极引导下发展迅速，市场规模不断壮大。
据统计，2015-2020年，我国气凝胶市场规模从 7.6亿元增加到 30.0亿元，年均复合增长31.6%。
其中， 2020年我国气凝胶制品市场规模为14.1亿元；气凝胶材料市场规模为15.9亿元。
• 2020年我国气凝胶制品产量12.6万吨，同比增长28.05%；气凝胶材料产量10.0万方，同比增长
27.88%。气凝胶制品需求14.7万吨，同比增长20.88%；气凝胶材料需求10.3万方，同比增长
28.43%。
图：我国气凝胶市场规模及增速
资料来源：华经产业研究院，中国银河证券研究院
图：我国气凝胶产量与需求
资料来源：华经产业研究院，中国银河证券研究院
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
0
5
10
15
20
25
30
35
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
市场规模（亿元） 同比增速
0
2
4
6
8
10
12
14
16
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
产量-气凝胶制品（万吨） 需求-气凝胶制品（万吨）
产量-气凝胶材料（万立方米） 需求-气凝胶材料（万立方米）
- 27. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 27
3.2 气凝胶行业快速发展，市场需求空间广阔
• IDTechEX Research数据显示，我国气凝胶下游应用中占比最多的为油气项目，约占56%；其次
是工业隔热占18%、建筑制造占9%、交通运输占8%。
• 油气和工业隔热仍将是气凝胶应用的主战场，建筑建造、交通运输和新兴领域将成为未来增长较
快的领域。尤其是建筑领域，在气凝胶产业发展更为成熟的美国及部分欧洲地区，建筑用气凝胶
已经非常普遍。随着我国节能环保理念的深入，未来建筑领域将成为气凝胶的一大市场。
• 预计到2026年，我国气凝胶下游市场中油气项目将减少至47%，建筑建造占比将提升至14%，交
通运输占比将提升至13%。
图：2021年我国气凝胶下游市场分布
资料来源：IDTechEX、前瞻产业研究院，中国银河证券研究院
图：2026年我国气凝胶下游市场分布
资料来源：IDTechEX、前瞻产业研究院，中国银河证券研究院
56%
18%
9%
8%
9%
油气项目
工业隔热
建筑建造
交通
其他
47%
15%
14%
13%
12%
油气项目
工业隔热
建筑建造
交通
其他
- 28. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 28
3.3 油气领域：气凝胶下游最大应用市场
项目名称 气凝胶绝热毡 硅酸镁纤维毯 普通硅酸铝纤维制品 岩棉制品 玻璃棉制品
使用温度/℃ -196-650 <700 <950 <400 <300
体积密度/
（kg/m3）
210-230 90-110 96-128 80-120 80-100
耐火不燃性 耐火、不燃 耐火、不燃 耐火、不燃 不燃 不燃
导热系数/
（W/m·
K)
常温0.021
300℃ 0.036
500℃ 0.072
常温0.030
400℃ 0.052
600℃ 0.078
常温0.042
400℃ 0.075
600℃ 0.089
常温0.044
400℃ 0.09
600℃ 0.122
常温0.048
400℃ 0.099
600℃ 0.133
化学稳定性 优良 优良 优良 良好 良好
有机物含量/% 无 无 无 ≤5 3-6
应用对比
隔热更优，厚度更薄，
更抗腐蚀，憎水率高，
使用寿命长达15年，更
防火
保温效果好，施工方便，
使用寿命长，应用前景好
保温效果好，施工方便
使用温度低，所含
树脂超过200℃碳化，制品整体性丧失且污染环
境。
资料来源：CNKI、宏柏新材官网、中凝科技官网，中国银河证券研究院
表：石化装置中常用保温材料对比
• 相比传统保温材料，气凝胶绝热毡具有使用温度范围更广、隔热更优、厚度更薄（传统材料的
1/3-1/5）、更抗腐蚀、憎水率高、使用寿命长达15年（传统材料3-5年，大修时修修补补）、
更防火等优点，是“双碳”目标下石化、LNG管线等实现节能降碳的优选材料。
图：气凝胶绝热毡与传统保温材料结构坍塌图
资料来源：贤集网，中国银河证券研究院
- 29. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 29
3.3 油气领域：气凝胶下游最大应用市场
• 单位长度的管道达到同样的热阻抗值（保温效果），气凝胶的厚度仅为传统材料的1/3-1/5，减
少管道的散热面积35%以上，加上保温层蓄热等其他因素，气凝胶替换传统绝热材料能减少
40%-50%的管道散热损失。
• 采用气凝胶方案，虽然前期一次性投资成本较高，但综合考虑气凝胶更长的使用寿命以及通过
节约能源和运行维护费用，通常2-4年左右可以完全回收成本。
资料来源：埃力生官网，中国银河证券研究院
名称 原有方案 改造方案
保温方案 硅酸铝棉 气凝胶毡（7层10mm）
管道直径（mm） 426 426
管道内部流体温度（℃） 540 540
环境温度（℃） 31.4 31.4
导热系数（W/m·
K) 0.049 0.020
保温层厚度（mm） 300 70
保温层外表面温度（℃） 62.2 49.3
保温后热损失（W/m） 451.55 247.1
节能率 - 45.3%
其他
整体保温结构已坍塌，
很不均匀
保温结构均匀无热缝
表：石化厂中压蒸汽管线保温改造
资料来源：埃力生官网，中国银河证券研究院
名称 原有方案 改造方案
保温方案 岩棉
复合气凝胶毡（2层
6mm+50mm钛陶瓷保温瓦）
管道直径（mm） 114 114
管道内部流体温度（℃） 300 300
环境温度（℃） 20 20
保温层厚度（mm） 120 65
保温层外表面温度（℃） 29 28
保温后热损失（W/m） 290.31 137.88
节能率 - 52.5%
其他 保温结构不均匀 保温结构均匀无热缝
表：油田稠油开采蒸汽管线保温改造
- 30. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 30
3.3 油气领域：气凝胶下游最大应用市场
• 国内已有多家石油石化企业采用气凝胶用于管线保温。如，中石油、中石化、中海油以及其他一
些石化企业都采用了气凝胶用于管线保温。
• 2021年我国炼油能力达到9.11亿吨/年，已然超越美国（9.07亿吨/年）成为世界第一大炼油国；预
计2025年我国炼油能力将达到10.1亿吨/年。不论是存量和增量市场都将带来广阔的市场需求。
中石化青岛石化气凝胶管线保温
资料来源：岩拓官网、爱彼爱和官网，中国银河证券研究院
中海油天津LNG系列异形件保冷改造
华昌化工中压蒸汽管线节能改造
中石油上古天然气导热油管线保温
图：国内石化企业气凝胶改造项目
资料来源：中国石化、中国石油，中国银河证券研究院
图：中石油和中石化气凝胶招标情况
- 31. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 31
3.4 建筑建造：气凝胶潜在发展市场
• 研究表明，70%以上的建筑耗能是由维护结构的传热造成，减少维护结构的传热耗能对降低建
筑能耗至关重要。
• 保温材料按照化学性质可分为无机和有机两类。无机材料包括岩棉、玻璃棉、发泡水泥、真空绝
热板（VIP）、气凝胶等，具有不易燃特性；有机材料包括EPS、XPS、聚氨酯等，具有更优良
的保温性能，但具有易燃性，燃烧后产生有害气体，需添加阻燃剂。
• 气凝胶保温毡作为一种新型无机保温材料，虽然材料价格较贵，但因具有优良的保温性能、施工
简单、几乎不用维护（使用寿命长）等特性，综合考虑节能带来的现金节约，非常具有竞争力。
除气凝胶以外，真空绝热板（VIP）也是当今最有前途的高性能保温材料之一，具有更低的导热
系数，但材料成本也要更高一些。
资料来源：智研咨询，中国银河证券研究院
级别 性能描述 代表性材料
A级 不燃性：几乎不发生燃烧
岩棉、玻璃棉、泡沫玻璃、发泡水泥
等
B1级
难燃型：不易蔓延、火源移开立即停止燃
烧
特殊处理后的XPSPU、酚醛、胶粉聚
苯粒等
B2级
可燃性：空气中遇明火或高温立即起火燃
烧，易蔓延
EPSXPSPUPE等
B3级 易燃性：极易燃烧，火灾危险性大 -
表：外墙保温材料阻燃等级
种类 材料费 人工费 管理费 规费 利润 综合单价
保温砂浆 46.26 39.44 3.85 13.41 4.63 107.59
岩棉保温板 61.76 41.52 4.06 14.11 5.47 126.92
EPS板 69.22 41.52 4.06 14.11 5.80 134.71
沥青珍珠岩板 77.28 65.10 6.36 22.13 7.69 178.55
水泥珍珠岩板 77.28 71.69 7.00 24.37 8.12 188.45
气凝胶保温毡 87.01 41.52 4.06 14.11 6.60 153.30
表：天津地区常见保温隔热材料单价（元/m2）
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院
- 32. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 32
• 气凝胶涂料是将气凝胶粉体分散在专用高性能树脂乳液中，或与无机粘结剂体系复合制备而成，
直接用到建筑内外墙、工业储罐、反应设备、管道、新能源汽车部件等表面，具有保温隔热、
隔音降噪、抗震、防火等功能。测试结果证明，1mm厚的气凝胶保温涂料比8cm厚的聚苯泡沫
板保温隔热性能好。
• 气凝胶玻璃是一种以气凝胶为主要原料的新型建筑材料，两片玻璃中间夹填气凝胶，形成一种
“三明治”结构，其隔热效果比普通双层玻璃高几倍，且具有降噪效果。由于价格比较高、缺
乏相关标准等因素，暂未实现大规模普及应用，但发展潜力巨大。
表：隔热保温涂料对比
资料来源：甘肃万能制冷设备有限公司，中国银河证券研究院
名称 优点 缺点
阻隔型（复合硅酸盐等） 导热系数较低，成本低
干燥周期长，抗冲击能力弱，
干燥收缩大，吸湿率大，粘结
强度低、装饰效果较差
反射型（氧化铝等）
导热系数不高，自身热阻较
大
涂膜厚度比较薄，总热阻有限，
保温效果不大
气凝胶 导热系数最低，防水性好 成本相对较高
3.4 建筑建造：气凝胶潜在发展市场
湖南宁乡高新区管委会综合楼气凝胶玻璃案例
气凝胶玻璃结构
资料来源：岩拓官网，中国银河证券研究院
图：气凝胶玻璃结构及应用案例
- 33. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 33
3.4 建筑建造：气凝胶潜在发展市场
• 建筑领域节能降碳意义非凡。2019年我国建筑全过程碳排放总量近50亿吨，占全国碳排放的比
重为50.6%；能耗总量为22.33亿吨标准煤，占全国能源消费总量比重为46.5%。建筑领域节能
降碳对我国全方位迈向低碳社会具有重要意义。
• 我国建筑全过程能耗主要来自生产和运行阶段，分别约占50%和46%。因此，不论是生产阶段
工业炉体等隔热保温，还是运行阶段墙体、玻璃等隔热保温，气凝胶材料都有非常大的应用潜力；
建筑领域将成为气凝胶的一大主场。
• 我国建筑保温材料市场规模巨大，产值规模超过2500亿元，未来有望进一步扩大。2020年我国
墙体保温材料市场近1500亿元。我国建筑涂料产量715万吨，占总产量29.1%，产值预计在1300
亿元；玻璃产值926亿元。
50%
4%
46%
建材生产阶段
建筑施工阶段
建筑运行阶段
图：我国建筑全过程能耗占比
资料来源：中国建筑节能协会，中国银河证券研究院
0%
5%
10%
15%
20%
25%
0
200
400
600
800
1,000
1,200
1,400
1,600
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020E
资料来源：智研咨询，中国银河证券研究院
图：我国建筑外墙保温材料市场规模及增速
- 34. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 34
3.5 交通运输：电动汽车或将成为未来重要增长级
• 气凝胶可为动力电池隔热提供安全保障，除用于动力电池电芯之间，还可用于模组与壳体之间、电池
箱外部。2020年5月，工信部发布《电动汽车用动力蓄电池安全要求》，增加电池系统热扩散试验，
要求电池单体发生热失控后，电池系统在5分钟内不起火不爆炸，为乘员预留安全逃生时间。据中凝
科技公开报道显示，目前唯一能撑住5分钟的产品，仅有气凝胶。
• 雪佛兰畅巡在电芯间使用了气凝胶进行隔热；宁德时代、中航锂电、国轩高科等全球前十大动力电池
厂商均有采购气凝胶产品。国内航天乌江、埃力生、爱彼爱和、岩拓、中凝科技等气凝胶生产企业均
有供应电池用气凝胶产品。国外Aspen Aerogels在2021年年报中表示，计划在佐治亚州建立第二个气
凝胶厂以将满足电动汽车需求。
• 在保守和乐观情况下，预计2030年全球电动汽车销量2576万辆和4664万辆，年均复合增速23%和
31%。价格方面，参考Aspen Aerogels 2019年-2021年销售均价，假设为37美元/m2；用量方面，假
设单车气凝胶使用量为3.5m2。经测算，2030年气凝胶在全球电动汽车市场规模理论可至33/60亿美元，
在中国电动汽车市场规模理论可至12/15亿美元。
图：动力电池电芯隔热示意图
资料来源：车评网，中国银河证券研究院
年度 2020年
保守情况 乐观情况
2025年E 2030年E 2025年E 2030年E
全球电动汽车销量（万辆） 316 1304 2576 1998 4664
中国电动汽车销量（万辆） 128 496 954 827 1195
气凝胶售价（美元/㎡） 37 37 37 37 37
单车使用量（㎡） 3.5 3.5 3.5 3.5 3.5
全球电动车气凝胶市场规模（亿美元） 4.09 16.89 33.36 25.87 60.40
中国电动车气凝胶市场规模（亿美元） 1.66 6.42 12.35 10.71 15.48
资料来源：IEA、Aspen Aerogels，中国银河证券研究院
表：气凝胶在电动汽车市场理论规模测算
- 35. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 35
3.5 交通运输：电动汽车或将成为未来重要增长级
• 高铁、地铁运行时速高、运行环境温度变化大且全车无烟防火，需要轻质、隔音降噪、保温隔热、
防火等材料。气凝胶毡可满足高铁和地铁的运行需求，主要运用领域包括高铁和地铁的车顶、侧
墙、底架、端墙、空调系统、其他系统等。我国部分高铁和地铁中已采用气凝胶保温材料；国内
埃力生、爱彼爱和、岩拓等企业均有生产和销售相关产品。
• 高铁、地铁存在潜在增长空间。以我国标准动车组为例，一节车体长度为209m、宽度为3.36m、
高度为4.05m，若在车侧、车顶、底架铺设一层气凝胶毡，约需要3097 m2的气凝胶毡。经测算，
单标准组动车组对应气凝胶材料市值11.5万美元。根据“十四五” 规划，我国高速铁路运营里程
将从2020年3.8万公里发展为2025年5万公里，年均复合增长5.6%。运营里程的增加有望带动动
车组保有量增加。按照近两年我国动车组保有量年增速均值4.6%测算，2025年气凝胶在我国动
车市场规模理论上有望达到5.5亿美元。
资料来源：国家统计局、wind，中国银河证券研究院
图：动车组保有量与高铁运营里程
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1
2
3
4
5
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1000
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4000
5000
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
动车组保有量（标准组，左轴）
高铁运营里程（万公里，右轴）
表：气凝胶在动车市场的规模测算
资料来源：国家统计局，中国银河证券研究院
年度 2021 2022E 2023E 2024E 2025E
单节长度（m） 209 209 209 209 209
单节宽度（m） 3.36 3.36 3.36 3.36 3.36
单节高度（m） 4.05 4.05 4.05 4.05 4.05
一个标准组铺垫气凝胶材料面积（㎡） 3097 3097 3097 3097 3097
气凝胶单价（美元/㎡） 37 37 37 37 37
一个标准组对应气凝胶（万美元） 11.5 11.5 11.5 11.5 11.5
我国动车组保有量（标准组） 4012 4197 4390 4592 4803
我国动车市场气凝胶规模测算（亿美元） 4.60 4.81 5.03 5.26 5.50
- 36. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 36
3.6 航天军工：大展身手的“隔热王者”
• 气凝胶是航天军工领域的绝佳材料。受飞行环境影响，航空航天材料需具备低密度、高硬度、耐
高温、低导热的特性。航空航天领域常用的几类隔热材料包括酚醛树脂、玻璃纤维、气凝胶等，
而气凝胶被认为是理想的隔热材料。
• 气凝胶在航天军工领域运用最早最成熟。气凝胶起始就是应用在航天军工领域，已被应用于飞船、
卫星、火箭、导弹、战机、军车等重要零部件的隔热保温。我国首个火星探测器“天问一号”着
陆发动机与探测车表面使用了气凝胶材料，应对极热和极寒两种严酷环境。
• “十四五”规划中提及要加快国防和军队现代化，实现富国和强军相统一。未来航天军工领域对
新材料的需求将继续增加，气凝胶的渗透率也有望进一步提升。
图：“祝融号”火星车使用气凝胶材料
资料来源：科普中国，中国银河证券研究院 资料来源：岩拓官网、爱彼爱和官网，中国银河证券研究院
图：气凝胶在航天军工领域的应用
- 37. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 37
3.7 服装领域：高端防寒市场有望实现突破
• 我国羽绒服市场规模增速可观且稳定。目前防寒服装主要以羽绒服为主，其主要填充料为鸭绒、
鹅绒等，通过羽绒细丝交织在一起降低空气流速，阻止空气对流对热量的散失。据中国服装协会
数据显示，2015年我国羽绒服市场规模为767亿元，2021年增长至1562亿元，2015-2021年年均复
合增速达到12.6%。
• 高性能气凝胶复合材料逐步渗透服装领域。国产科技服装品牌素湃已推出S.KISTLER（蓝奇热）
气凝胶防寒服系列。实验表明，该抗寒服中3mm厚度气凝胶材料可抵抗-196℃极寒。海外服装品
牌Champion、OROS、MONGRE也已推出气凝胶系列服装产品。此外，气凝胶新材料企业中凝科技、
岩拓等纷纷推出气凝胶纺织材料产品，如气凝胶夹层、气凝胶纤维、气凝胶布等。
图：我国羽绒服行业市场规模及增速
资料来源：中国服装协会，中国银河证券研究院 资料来源：腾讯网，中国银河证券研究院
图：素湃低温实验
资料来源：中凝科技，中国银河证券研究院
图：气凝胶纤维
0%
2%
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2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
市场规模（亿元） 同比增速
- 38. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 38
3.7 服装领域：高端防寒市场有望实现突破
• 高端防寒服市场有望实现突破。据艾普思咨询统计数据显示，消费者对现有羽绒服薄厚度和质
量满意度低。以素湃S.KISTLER（蓝奇热）气凝胶防寒服系列为例，其抗寒服中3mm气凝胶即可达
到40mm鹅绒的保暖度效果。气凝胶材质抗寒服厚度约1cm，明显低于常规羽绒服6cm的厚度，且重
量约轻38%。另外，该气凝胶防寒服洗涤100次后，保温率和热传导率几乎未变。因此，气凝胶防
寒服可极大满足当前市场对防寒服薄厚度和质量的需求。
• 据公开资料显示，我国是全球最大的羽绒服生产基地和消费市场。国产产品消费占有率达92.2%，
主要集中在中低端领域；而高端领域主要为进口产品，占7.8%。假设行业维持12.6%的年均复合
增速，高端产品市场份额持稳，2025年国内高端羽绒服市场规模有望至196亿元。
资料来源：搜狐网，中国银河证券研究院
资料来源：艾普思咨询，中国银河证券研究院
图：消费者对现有羽绒服厚薄度满意度低 图：气凝胶衣服可以大幅减小厚度
资料来源：素湃科技，中国银河证券研究院
图：气凝胶防寒服多次洗涤之后性能稳定
- 39. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 39
3.8 其他：催化、电化学、吸附等极具应用前景
• 催化领域。气凝胶具有小粒径、高比表面积和低密度等特点，使得气
凝胶催化剂的活性和选择性均远高于常规催化剂。同时，气凝胶还具
有优良的热稳定性，可以有效减少副反应的发生。苏黎世联邦理工学
院多功能材料实验室开发了TiO2气凝胶光催化剂，可促进高效制取氢
气。
• 电化学领域。气凝胶具有低介电常数（1<e<2），且可通过改变其密
度调节介电常数值。有机气凝胶和金属氧化物气凝胶，是非常优异的
介电体，可用作高压绝缘材料、高速或超速集成电路的衬底材料、真
空电极的隔离介质以及超级电容器。Polystor公司推出一种高性能的碳
气凝胶电容器，其功率为4千瓦/千克，接近于电池的功率。
• 吸附领域。气凝胶可运用于吸附净化领域。以疏水SiO2气凝胶为例，
其可有效抑制水分子的竞争吸附，提高材料在潮湿环境下对目标有机
气体的选择性。同时，疏水SiO2气凝胶对于苯、甲苯、四氯化碳等几
种VOCs的吸附量均远大于传统吸附剂活性炭以及活性炭纤维，而对于
水蒸气的吸附量(0.12g/100g)相比于亲水SiO2气凝胶(6g/100g)明显降
低，被广泛运用于水体净化领域。
资料来源：苏黎世联邦理工学院，中国银河证券研究院
图：SiO2气凝胶在水体净化中的应用
图：TiO2气凝胶的海绵状内部结构
资料来源：岩拓官网，中国银河证券研究院
- 40. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
四、降成本、扩规模助力行业迎接风口
- 41. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 41
4.1 气凝胶成本构成：原料成本占到近五成
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院 资料来源：Aspen Aerogels，中国银河证券研究院
图：气凝胶上中下游产业链 图：气凝胶成本构成
• 气凝胶因其独特的性能受到了众多行业的青睐，却因高昂的原料成本和制造费用而使用受限。
Aspen Aerogels数据显示，材料成本约占总成本的48%，制造成本约占44%。具体来看，气凝
胶的生产成本主要集中在硅源（原料）、设备折旧（干燥）及能耗（干燥）方面。因此，气凝
胶降成本主要从干燥成本和原料成本着手。
48%
44%
8%
材料
制造
其他
- 42. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 42
NHT干燥成型为连
续式全自动生产提
供技术支持
“多重互穿网络”
结构模型、“气
凝胶流变体技术”
得到发展
水玻璃替代有机硅源，
采用常压干燥设备
降低原材料成本
2008年
TEOS常压制备
有效结合有机硅源
与常压干燥技术
首套1000L超临界二氧
化碳气凝胶干燥设备
实现规模化生产
• 低成本减压干燥技术
• 气凝胶隔热管研制及
工业化生产
4.2 干燥技术不断革新，利于制造成本大幅下降
资料来源：观研报告网、搜狐网，中国银河证券研究院
项目 维度 超临界干燥技术 常压干燥技术
设备投入
核心设备 高压釜 常规常压设备
设备高压条件 工作压力高达7-20MPa 无需高压条件
设备系统 较为复杂 较为简单
设备成本 较高 较低
生产成本
硅源 有机硅源
有机硅源
无机硅源
设备折旧 高 低
能耗 高 低
产品性能
二氧化硅气凝胶 成熟 成熟
非二氧化硅气凝胶 成熟 不够成熟
技术门槛 技术解析
技术门槛较低，但对设
备系统依赖度高
技术门槛较高，对配方设
计和流程组合优化要求高
适用场景 适用场景 军工、航空等 民用等
资料来源：头豹研究院，中国银河证券研究院
表：超临界干燥技术与常压干燥技术对比 图：国内干燥技术改进时间轴
• 常压干燥成本优势明显，有助于降低制造成本。气凝胶干燥主流工艺包括超临界干燥和常压干
燥。其中，常压干燥在设备投入和生产成本上优势明显。我国干燥技术不断革新和突破，通过使
用低成本的无机硅源搭配常压干燥技术取代高成本的有机硅源超临界制备工艺，大大减少了制备
时间，缩短了投资回收期，制造成本降低至超临界干燥技术的1/20；常压干燥技术具有广阔发展
前景。
2012年 2016年 2021年
2011年 2014年 2017年
实现从硅源到
设备和生产工
艺的常压干燥
系统的重大突
破
- 43. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 43
4.3 原材料：目前有机硅源为主流路线
资料来源：专利报告，中国银河证券研究院
• 根据化合物结构、组分不同，硅源可分为有机硅源和无机硅源。其中，有机硅源包括正硅酸甲
酯（TMOS）、正硅酸乙酯（ TEOS ）等功能性硅烷；无机硅源包括四氯化硅、硅酸钠等。
• 目前有机硅源为主流路线。一方面，有机硅源适用范围广，可同时适用于超临界干燥工艺和常
压干燥工艺。另一方面，部分无机硅源应用受限。尽管无机硅源的价格远低于有机硅源，但杂
质较多，在硅酸钠生产气凝胶过程中需要进行大量水洗和有机溶剂置换，生产过程劳动强度大、
制备周期较长、需要废水处理等特点限制其目前大范围运用。
硅源种类 名称 优点 缺点
有机硅源
正硅酸甲酯
（TMOS）
纯度高，工艺适应性好，
可同时应用于超临界干燥
和常压干燥
国内供给较低，价格高且
不稳定；存放所需有机溶
剂成本高
正硅酸乙酯
（TEOS）
烷氧基硅烷等
功能性硅烷
无机硅源
硅酸钠
（水玻璃）
成本低，来源广
杂质较多，去除杂质工艺
繁琐；制备周期较长，并
伴随着大量废水产生
表：无机硅源与有机硅源对比 表：原材料市场价格与单耗
硅源种类 价格（元/kg）
原料单耗( 每单位
质量SiO2)
主要原料成本
(元/kg SiO2)
无机硅源
四氯化硅 5-12 2.83 14-34
硅酸钠 2-4 3.57 7-14
有机硅源
正硅酸甲酯 7-30 2.53 18-75
正硅酸乙酯 10-35 3.47 35-120
资料来源：ResearchGate、Wind、盖德化工网等，中国银河证券研究院
- 44. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 44
4.4 我国是功能性硅烷主产国，产能仍旧维持稳步扩张
资料来源：SAGSI，中国银河证券研究院
图：我国功能性硅烷产能和产量全球占比
资料来源：SAGSI，中国银河证券研究院
图：全球功能性硅烷产能与产量情况
• 功能性硅烷通常指主链为-Si-O-C-结构的有机硅小分子。按照用途划分，可分为硅烷偶联剂、
硅烷交联剂及其他功能性硅烷。其中，硅烷偶联剂通式为RSiX3，按照R基的不同可划分为含
硫硅烷、氨基硅烷、乙烯基硅烷、环氧基硅烷、甲基丙烯酰氧基硅烷等；硅烷交联剂可划分为
脱酸型、脱酮肟型和脱醇型三种。用于生产气凝胶的正硅酸甲酯（TMOS）、正硅酸乙酯
（TEOS）、甲基三甲氧基硅烷（MTMS）等属于脱醇型交联剂。
• 2011-2021年全球功能性硅烷产能、产量稳步增加，产量年均复合增长6.08%。其中，受疫情
影响，2020年全球开工率下降导致产量略有下降。我国是全球功能性硅烷的主产国，2021年
产能和产量分别占全球72.9%和67.5%。
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
产能（万吨） 产量（万吨）
产能增速 产量增速
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
产能占比 产量占比
- 45. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 45
4.4 我国是功能性硅烷主产国，产能仍旧维持稳步扩张
资料来源：SAGSI，中国银河证券研究院
表：我国功能性硅烷产量占比
资料来源：华经情报网，中国银河证券研究院
32%
27%
13%
9%
7%
6%
6%
含硫 交联剂 氨基 乙烯基 环氧基 丙烯酰氧基 其他
图：我国功能性硅烷供需情况
• 2021年我国功能性硅烷产能55.76万吨/年、产量32.26万吨、开工率57.86%，2011-2021年产量
年均复合增长11.26%；需求21.89万吨，2011-2021年需求年均复合增长9.99%。受疫情影响，
2020年我国功能性硅烷产量和需求增速均有放缓，2021年实现修复，整体发展态势依旧强劲。
• 含硫硅烷是我国功能性硅烷第一大品类，占总产量32%；其次是硅烷交联剂，占比27%。预计
我国功能性硅烷需求将保持10%左右的年均复合增长；我国功能性硅烷产能依旧保持稳健扩张
步伐，进而带动硅烷交联剂供给量稳健提升。
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2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
产能（万吨） 产量（万吨）
净进口（万吨） 需求（万吨）
需求增速（右轴） 开工率（右轴）
- 46. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 46
4.4 我国是功能性硅烷主产国，产能仍旧维持稳步扩张
资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院
资料来源：百川盈孚，中国银河证券研究院
图：我国三氯氢硅产能、产量及开工率 图：三氯氢硅价格
• 三氯氢硅供需错配、延续高景气，预期将带动功能性硅烷景气发展。需求端，三氯氢硅下游主要是多
晶硅和硅烷偶联剂。其中，多晶硅对三氯氢硅的需求体现在投产和生产两个阶段，预计 2022-2023年
年多晶硅对三氯氢硅需求预计为31、42万吨；根据SAGSI数据测算，预计2022-2023年硅烷偶联剂对
三氯氢硅需求为18、20万吨；合计2022-2023年我国对三氯氢硅需求为49、62万吨。供应端，依据江
瀚新材、三孚股份、宏柏新材、晨光新材、东方希望以及新安股份等企业投产进度，即使按70%开工
率考虑，预计行业依旧存在供需缺口，高景气有限延续，预期也将带动功能性硅烷行业景气发展。
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产能（万吨） 产量（万吨） 开工率
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光伏级三氯氢硅 系列2
- 47. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 47
4.5 多晶硅行业是四氯化硅的潜在重要来源
图：多晶硅副产物四氯化硅来源流程图
资料来源：CNKI，中国银河证券研究院
• 工业上生产四氯化硅的方法包括工业硅氯化法、碳化硅氯化法、硅铁氯化法、硅藻土氯化法。目前主
要以工业硅氯化法为主，但该工艺能耗大、成本高。
• 多晶硅行业有望成为四氯化硅的潜在重要来源。随着近些年我国多晶硅产量提升，副产物四氯化硅
大量产生，主要是循环利用。改良西门子法在工业硅生产中应用最广泛，该工艺每生产1吨多晶硅可
副产15吨左右四氯化硅。2021年我国多晶硅产量为50.5万吨，理论对应副产四氯化硅产量760万吨。
• 目前四氯化硅主要用于制备气相白炭黑、正硅酸乙酯、光纤预制棒和三氯氢硅等。其中，三氯氢硅是
制备多晶硅的原料，通过四氯化硅制备三氯氢硅可以实现物料闭环循环利用，在多晶硅价格高企的背
景下，是目前四氯化硅最主要的去向。
- 48. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 48
4.5 多晶硅行业是四氯化硅潜在的重要来源
资料来源：CPIA、搜狐网，中国银河证券研究院
图：多晶硅和四氯氢硅价格（元/吨）
资料来源：IFinD，中国银河证券研究院
图：我国多晶硅供需情况
• 2021年我国多晶硅产能52万吨/年，产量50.5万吨，产量同比增长28.8%，2015-2021年年均复合增
长20.49%；需求60.9万吨，年均复合增长14.20%。近年来随着我国光伏行业和半导体行业的迅速发
展，市场对多晶硅的需求不断增加，尽管多晶硅产量亦不断增加，但当前供需格局良好，多晶硅价格
持续上涨。从2021年年初6.83万元/吨上涨至当前20万元/吨以上。
• 多晶硅价涨引发产能扩张浪潮，四氯化硅供应有望大幅增加。目前已有保利协鑫、大全能源、新特
能源等多家行业巨头宣布继续扩产。据中国有色金属工业协会预测，到2025年我国多晶硅产能将达
到300万吨/年、甚至更高，多晶硅中长期供需格局有望逐步转向宽松，价格亦面临下滑压力。届时，
多晶硅扩产带来四氯化硅供应大幅增加，除回用外，其他用途的供应有望增加，对应气凝胶原料成本
有望降低。
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产能（万吨） 产量（万吨） 净进口（万吨）
表观需求（万吨） 需求增速（右轴） 开工率（右轴）
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2021-08
2021-12
2022-04
多晶硅出厂均价（左轴） 三孚股份：高纯四氯化硅（右轴）
- 49. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 49
4.6 各方企业加大扩产，规模放量有助于降成本
资料来源：公司官网、政府网站等，中国银河证券研究院
• 在政策支持下，基于气凝胶产品巨大的市场空间，多家企业入局气凝胶行业，推动行业产能加速扩充。
根据企业披露数据初步统计，目前国内气凝胶复合材料产能约为29.9万方/年，同时有超过165万方/
年的产能将在远期陆续投放。随着气凝胶行业产能的扩张，未来产业链一体化的企业或将凭借成本优
势和渠道优势脱颖而出。
表：国内气凝胶主要扩产企业（万方/年）
企业名称 现有产能 在建/规划产能 干燥路线 预计投产时间
华陆新材 5万方/年气凝胶复合绝热毡（一期）
10万方/年硅基气凝胶复合材料（二期）、15万方/年硅
基气凝胶复合材料（三期）
超临界法 2023年、2025年
航天乌江 2万方/年SiO2气凝胶复合材料 超临界法 -
爱彼爱和 0.5万方/年氧化硅气凝胶 2.5万方/年氧化硅气凝胶 超临界法 -
晨光新材 5.7万吨/年气凝胶、宁夏气凝胶新材料项目 - 2023年、2025年
宏柏新材 - 1万方/年功能性气凝胶 复合干燥技术 2022年（先投0.2万方）
泛亚微透 -
0.1604万方/年SiO2气凝胶、24万平米/年维纳孔二氧化
硅气凝胶+ePTFE膜复合材料
超临界法 2022年
阳中新材 2万方/年气凝胶毡、1000吨/年气凝胶粉体 28万方气凝胶绝热毡、1.9万吨/年气凝胶粉体 常压法 -
纳诺科技 1万方/年气凝胶复合隔热材料 3.6万方/年气凝胶超级绝热材料 超临界法、常压法 -
凌玮新材 - 2万吨/年超细SiO2气凝胶 - 2022年12月
埃力生 3万方/年气凝胶 700万平米/年真空绝热板、气凝胶及气凝胶复合材料 - -
金纳科技 2万方/年气凝胶毡 6万方/年气凝胶毡 - -
弘大科技 1万方/年气凝胶 3万方/年气凝胶、50万平米/年气凝胶保温毡板 减压干燥法 -
中科润资
1200吨/年气凝胶粉粒原材料、1000万平方/年气
凝胶绝热保温毡、1000吨/年气凝胶相变材料、
300吨/年气凝胶改性聚脲
超临界法
江瀚新材 2000吨/年气凝胶复合材料 超临界法 2022年年中
- 50. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
五、重点标的&投资建议
- 51. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 51
5.1 重点标的&投资建议
• 晨光新材：功能性硅烷行业领先，拥有正硅酸乙酯产能，具备显著成本优势
• 宏柏新材：含硫硅烷细分龙头，依托上游原料切入气凝胶赛道，具备全产业链优势
• 泛亚微透：国内ePTFE引领者，收购大音希声60%股权切入气凝胶领域，业务具有协同效应
• 中国化学：化学工程领域龙头，一期5万方/年气凝胶复合材料项目已投产
• 华昌化工：多元醇、肥料、纯碱等主营产品保持高景气，参股爱彼爱和6.41%股权
• 投资建议：重点推荐拥有上游原材料资源，切入气凝胶赛道，具备全产业链显著成本优势的晨光新材
（605399.SH）、宏柏新材（605366.SH）。
股票
代码
股票
名称
股价
EPS(元) PE（X）
2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E
605399.SH 晨光新材 49.01 2.92 3.32 3.68 4.51 16.78 14.78 13.32 10.86
605366.SH 宏柏新材 33.42 0.50 1.52 2.60 2.95 66.84 21.95 12.83 11.31
688386.SH 泛亚微透* 42.50 0.95 1.40 2.22 2.66 44.81 30.46 19.11 15.95
601117.SH 中国化学* 10.00 0.76 0.95 1.20 1.39 13.19 10.47 8.33 7.20
表：重点标的盈利预测（ 6月13日）
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
注：*来自wind一致预期
- 52. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 52
5.2 晨光新材：功能性硅烷行业领先，气凝胶全产业链布局
晨光新材：功能性硅烷行业领先，切入气凝胶赛道，拥有全产业链布局带来的成本优势
• 公司主营功能性硅烷基础原料、中间体和成品的研发、生产和销售，是国内功能性硅烷行业产品最为
丰富、产业链最长的生产厂商之一。
• 2020年公司主要产品设计产能3.75万吨/年，2021年达到6.6万吨/年（2021年12月，6万吨/年有机硅
烷偶联剂项目二期完成建设并通过验收，功能性硅烷产品产能增加3.4万吨/年）。
• 在建及规划项目赋予公司持续成长动能。在气凝胶方面，公司在江西九江分别布局了2000吨/年和
50000吨/年项目；在安徽铜陵布局了5000吨/年项目；另外，拟在宁夏中卫建设气凝胶项目。
资料来源：公司公告、环评报告，中国银河证券研究院
表：公司在建及规划项目情况
序号 项目名称
计划投资
（亿元）
建设地点
预计投产时间
或
建设期
建设内容
1 年产2.3万吨特种有机硅材料项目 1.5 江西省九江市 建设期2年
2000吨/年气凝胶、0.5万吨/年3-辛酰基硫代丙基三乙氧基硅烷、0.3万吨/年六甲基
二硅氮烷、0.2万吨/年甲基硅酸、0.4万吨/年甲基苯基二氯硅烷、0.2万吨/年苯基
三氯硅烷、0.5万吨/年钛酸酯偶联剂
2
年产21万吨硅基新材料及0.5万吨钴基
新材料项目
12.4 江西省九江市 建设期33个月
5万吨/年气凝胶、5万吨/年特种硅油、0.5万吨/年特种硅树脂、10万吨/年特种硅橡
胶、0.5万吨/年二甲基二甲氧基硅烷、0.5万吨/年钴盐粘合剂
3 年产30万吨功能性硅烷项目 13 安徽省铜陵市
2024年6月部分投产，
2026年6月建设完成
30万吨/年功能性硅烷、5000吨/年气凝胶及相关副产品
4 年产30万吨硅基及气凝胶新材料项目 20 宁夏回族自治区中卫市 建设期2年 三氯氢硅、正硅酸乙酯、乙烯基硅烷、苯基硅烷和气凝胶材料
5
13.5万吨硅基新材料及2.5万吨钛、钴
基新材料项目
30 江西省九江市 建设期2年 13.5万吨硅基新材料以及2.5万吨钛、钴基新材料
6 年产2.3万吨特种有机硅材料项目 1.5 江西省九江市 建设期2年
0.5万吨/年3-辛酰基硫代丙基三乙氧基硅烷、0.3万吨/年六甲基二硅氮烷、0.2万吨
/年甲基硅酸、0.4万吨/年甲基苯基二氯硅烷、0.2万吨/年苯基三氯硅烷、0.5万吨/
年钛酸酯偶联剂
- 53. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 53
氯化氢
硅粉
液氨
氢气
三氯氢硅
（光伏级）
三氯氢硅
（工业级）
四氯化硅
其他各类中间体
氨基硅烷
环氧基硅烷
氯丙基硅烷
含硫硅烷
甲基丙烯酰氧基硅烷
乙烯基硅烷
烷基硅烷
正硅酸乙酯
辛基硅烷
苯基硅烷
气凝胶
特种硅油
特种硅树脂
特种硅橡胶
钴基新材料
钛基新材料
油气、工业、建筑、交通
玻璃纤维、碳纤维
橡胶、轮胎
建筑疏水剂、涂料防水剂
半导体封装、高端硅树脂
防水、防腐材料
玻纤
聚酯橡胶、塑料
橡胶加工助剂
玻璃纤维、热固性树脂
建筑、电子电器、纺织、汽车等
电力电缆、汽车、光伏
涂料、封装材料、粘合剂
多晶硅
电池、航空
航空、医疗
氯化氢循环
氢气循环
图：晨光新材上下游产业链
资料来源：公司公告、CNKI，中国银河证券研究院
5.2 晨光新材：功能性硅烷行业领先，气凝胶全产业链布局
- 54. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 54
5.2 晨光新材：功能性硅烷行业领先，气凝胶全产业链布局
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图：公司归母净利和增速情况
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图：公司营收和增速情况
• 2021年公司主营的功能性硅烷业务，市场需求较 2020 年出现了比较明显的增长，在涂料、复合材
料、胶粘剂等行业中，对功能性硅烷的需求增长显著。比较典型的，在气凝胶新材料中，对正硅酸乙
酯（CG-502）的需求增长明显。
• 2021年公司实现营业收入16.97亿元，同比增长127.5%，2016-2021年年均复合增长38.6%；实现归
母净利润5.37亿元，同比增长320.9%，2016-2021年年均复合增长76.3%。
• 从毛利率和净利率来看，2018年至今均维持在较高水平。
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营业总收入（亿元） 同比增速（%，右轴）
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归母净利润（亿元） 同比增速（%，右轴）
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
销售毛利率（%） 销售净利率（%）
图：公司销售毛利率和净利润
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
- 55. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 55
5.3 宏柏新材：含硫硅烷细分龙头，深化气凝胶全产业布局
宏柏新材：含硫硅烷细分龙头，依托产业链一体化优势，切入气凝胶新赛道
• 公司主要从事硅烷偶联剂和气相白炭黑的研发、生产与销售，具备“硅块-氯硅烷-中间体-功能性硅
烷-气相白炭黑” 绿色循环产业链，是世界领先的含硫硅烷生产商之一。
• 公司含硫硅烷规模优势突出。其中，含硫硅烷偶联剂2016-2021年期间在国内外市场排名均为第一。
2021年销售硅烷偶联剂5.3万吨，气相白炭黑4690吨。
• 在建项目助力产业链纵横延伸。气凝胶方面，公司在江西乐平布局了1万方/年功能性气凝胶项目。功
能性硅烷方面，公司将新增10万吨/年三氯氢硅并配套下游硅烷，丰富产品矩阵。
资料来源：公司公告、环评报告，中国银河证券研究院
表：公司在建及规划项目情况
序号 项目名称
计划投资
（亿元）
建设地点
预计投产时间
或
建设期
建设内容
1 新型有机硅材料建设项目 0.6 江西省乐平市 2022年12月 9,000吨/年氨基硅烷
2 功能性新材料项目 12 江西省乐平市 建设周期3年 5万吨/年三氯氢硅、140000吨/年功能性硅烷
3 氯硅烷绿色循环产业建设项目 2.71 江西省乐平市 2022年8月
5万吨/年三氯氢硅（光伏级）、氯丙基三氯硅烷、氯丙基三甲氧基硅烷、乙烯基
三甲氧基硅烷等配套硅烷产能，以及气相白炭黑 1,500吨/年
4 功能性气凝胶生产基地建设项目 1.22 江西省乐平市 建设周期18个月 1万方/年功能性气凝胶
5 年产4.0万吨硅基新材料绿色循环产业链项目 3.2 江西省乐平市 2022年10月 2万吨/年气相白炭黑、2万吨/年高温硅橡胶
6 年产3.0万吨特种有机硅新材料项目 1.50 江西省乐平市 2022年12月 3万吨/年特种硅烷
- 56. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 56
氯化氢
硅块 硅粉
三氯氢硅
（工业级）
其他各类中间体 环氧基硅烷
功能性气凝胶
含硫硅烷
氨基硅烷
六甲基二硅烷
苯基硅烷
辛基硅烷
烷基硅烷
胺基硅烷
四氯化硅
气相白炭黑
氯化氢回收
高温硅橡胶
特种硅烷
甲基氯烃基硅烷
甲基乙烯基硅烷
电力电缆、汽车、光伏
油气、工业、建筑、交通
橡胶、轮胎
半导体封装、高端硅树脂
防水、防腐材料
玻璃纤维、碳纤维
复合材料、涂料、增粘剂
建筑疏水剂、涂料防水剂
玻璃纤维
复合材料、涂料、塑料、橡胶
化学原料、终止剂
有机硅中间体、硅油
硅油、硅橡胶、硅树脂、硅
烷偶联剂
三氯氢硅
（光伏级）
多晶硅
尾气回收
资料来源：公司公告、CNKI，中国银河证券研究院
图：宏柏新材上下游产业链
5.3 宏柏新材：含硫硅烷细分龙头，深化气凝胶全产业布局
橡胶、轮胎、塑料、油墨
- 57. 创 造 财 富 / 担 当 责 任 57
5.3 宏柏新材：含硫硅烷细分龙头，深化气凝胶全产业布局
• 目前公司下游客户主要集中于轮胎企业，主营产品需求回升。2021年全球乘用车轮胎销量大幅增长，
其中原配轮胎销量增速为2%，替换轮胎销量增速为11%。
• 2021年公司实现营业收入12.83亿元，同比增长43.0%，2016-2021年年均复合增长15.1%；实现归
母净利润1.68亿元，同比增长36.7%，2016-2021年年均复合增长16.9%。
• 从毛利率和净利率来看，2018年至今虽有所下降，但底部逐渐显现。
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图：公司归母净利和增速情况
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
图：公司营收和增速情况 图：公司销售毛利率和净利润
资料来源：Wind，中国银河证券研究院
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
营业总收入（亿元） 同比增速（%，右轴）
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归母净利润（亿元） 同比增速（%，右轴）
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2016 2017 2018 2019 2020 2021
销售毛利率（%） 销售净利率（%）
- 58. 创 造 财 富 / 担 当 责 任
风险提示
原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，
项目达产不及预期的风险等。
