Сравнительный анализ долговых рынков Восточной Европы и СНГ
1. Сравнительный анализ долговых рынков
Восточной Европы и СНГ
Константин Лысенко
Руководитель проектов по России и СНГ, Cbonds
17 июня 2011 г.
2. Объемы внутренних рынков облигаций
250
200
млрд. долл.
150
100
50
0
я а я я я а я ь я
сси ьш ехи енгри оваки краин мыни л арус л гари
Ро Пол Ч В Сл У Ру Бе Бо
Государственные облигации Корпоративные облигации Муниципальные облигации
3. Рынок государственных облигаций
Венгри Словаки Украин Румыни Беларус Болгари
Показатель Россия Польша Чехия я я а я ь я
Гособлигации,
млрд. долл 86 173 58 50 36 18 15 1 3
Доля
гособлигаций 41% 96% 85% 89% 92% 75% 98% 9% 89%
Количество
выпусков в
обращении 72 39 20 17 22 100 24 45 26
Самый
поздний год
погашения 2036 2037 2057 2028 2026 2022 2020 2022 2025
Максим. срок
обращения,
лет 30 30 50 17.67 20 12.5 15 12 15
4. Структура рынков облигаций
Польша Венгрия
88,6%
95,3%
0,3% 0,4% 8,0%
0,6% 3,4% 0,2% 3,2%
Государственные Ипотечные
Банковские Нефин.сектор
Муниципальные
5. Структура рынков облигаций
Чехия Словакия
85,0%
92,3%
0,2% 1,8% 2,0% 11,1% 0,1% 0,8% 6,8%
Государственные Ипотечные
Банковские Нефин.сектор
Муниципальные
6. Структура рынков облигаций
Румыния Болгария
98% 89,2%
2% 10,7%
0,1%
Государственный
Государственные
Муниципальный
Корпоративные
Муниципальные
7. Структура рынков облигаций
Россия Украина
17,5% 83,9%
1,4%
32,3%
41,0% 0,1%
7,8% 0,3% 11,1%
Государственные Ипотечные 4,6%
Банковские Нефин.сектор
Муниципальные
35,7% Беларусь
11,6%
14,5%
30,3%
7,9%
8. Рынок корпоративных облигаций
Польш Венгри Словаки Украин Румыни Беларус Болгари
Показатель Россия а Чехия я я а я ь я
Корпорат.
облигации,
млрд. долл.* 107.8 8.0 10.0 6.4 3.0 4.2 0.0 5.5 0.3
Доля в объеме
рынка 51% 4% 15% 11% 8% 19% 0% 62% 11%
Количество
выпусков в
обращении 728 88 79 87 115 183 0 430 69
*Указаны только рыночные выпуски корпоративных облигаций
9. Фикс.ставка vs плав.ставка
В России и Украине – фиксированная ставка.
• Беларусь – Ставка рефинансирования
Национального банка Беларуси
• Польша – WIBOR – ставка предложения
на межбанковском рынке Варшавы. Из
153 выпусков в обращении - 106 с
плавающей ставкой.
• В Румынии по большинству
муниципальных облигаций - ROBOR
10. Рынок муниципальных облигаций
Польш Венгри Словаки Украин Румын Болгари
Показатель Россия а Чехия я я а ия Беларусь я
Муницип.
облигации,
млрд. долл. 16.3 0.6 0.1 0.0 0.0 0.1 0.4 2.7 0.0
Доля в объеме
рынка 7.8% 0.3% 0.2% 0.0% 0.0% 0.2% 2.3% 30.3% 0.1%
Количество
выпусков в
обращении 89 26 1 0 0 16 36 135 1
11. Вторичный рынок
Поль Венгри Словаки Украи Румын Болгари
Показатель Россия ша Чехия я я на ия Беларусь я
Объем торгов
на биржевом
рынке за 2010
год, млрд.
долл. 186 0.5 32 1.08 10.5 7.25 0.84 7.62 0.09
Три группы рынков:
1) Достаточно ликвидные – Россия, Чехия, Словакия
2) Низколиквидные – Украина и Беларусь
3) Практически неликвидные – Польша, Венгрия, Румыния,
Болгария.
Торги в основном производятся с госбумагами.
Чехия – самый ликвидный рынок среди стран Восточной
Европы
13. Структура торгов на Пражской ФБ
2000 2010
37% 4% 0,1%
1,1% 1,6%
0,8%
с
21% 96,3
1% 37% %
14. Суверенные еврооблигации
Словаки Болгари Беларус
Показатель Польша Россия Венгрия Чехия Украина я Румыния я ь
Суверенные
еврооблигац
ии, млрд. дол 55,0 35,9 28,8 12,4 8,2 7,4 3,6 2,3 1,8
Количество
выпусков 39 6 23 7 10 4 3 2 2
Самый
поздний год
погашения 2022 2030 2041 2021 2021 2021 2018 2015 2018
Макс. срок
обращения,
лет 15 30 30 10,5 10 15 10 13 7
15. млрд. долл.
П
0
10
20
30
40
50
60
ол
ьш
а
Ро 55,0
сс
ия
Ве
нг
ри 35,9
я
28,8
Че
хи
Ук я
ра 12,4
ин
С а
ло
8,2
ва
ки
Ру я
7,4
мы
ни
Бо я
3,6
лг
ар
ия
Суверенные еврооблигации
Бе
2,3
ла
ру
сь
1,8
16. Сравнение долговых рынков
СНГ Восточная Европа
Быстрорастущие рынки Зрелые и насыщенные
рынки
Диверсифицированная Доминирование
структура рынков государственного
облигаций сектора (90% и более)
Банки предпочитают Развит сектор ипотечных
привлекать необеспеч. облигаций
облигации
В основном выпуск Распространена
облигаций с структура облигаций с
фиксированной ставкой плавающим купоном
17. Сравнение рынков
СНГ Восточная Европа
Инфраструктура Развитая
находится в процессе инфраструктура
развития долговых рынков
В России высокая Ликвидны только
ликвидность государственные бумаги
корпоративного сектора
Практически полное Иностранные участники
отсутствие на рынках – активные инвесторы на
иностранных инвесторов рынке
18. Общее
1.Основной объем торгов государственными
облигациями производится на биржевых
площадках.
2. Банки– основные заемщики в корпоративном
сегменте (исключение Россия)
3. Высокая доля непубличных выпусков
облигаций.
