產業報告                                   智慧電網產業趨勢評析     2009/12/30                                            長線商機龐大,積極留意最佳買...
智慧電網簡介與各國推動情形                   節能減碳重要性帶動智慧電網佈建需求                       氣候暖化威脅地球生態—2007 年中國為全球第一大排碳量國,總排碳量約 62.8 億       ...
智慧電網提高電力使用效率                      智慧電網定義:將供電端與用電端所有設備,透過感測器連接,形成完整輸配電網路,                       並將傳送回來用電資訊透過大型伺服器進行分析比較,再傳...
歐美各國持續推動智慧電網佈建,台電則停在初步階段                   美國總統歐巴馬競選政策及經濟振興方案均提出智慧電網建置,預估兩年內投入 110 億美元                   建置 AMI(Automatic ...
智慧電表缺乏標準化,美國有機會成為規格制定者                       智慧電表缺乏標準化,不具成本優勢且需深耕當地市場才能取得商機:各國積極推動智                        慧電網佈建計劃,但截至目前為...
智慧電表架構分析與台電智慧電網商機探討                   台電技術規格法規尚未確定,預計商機要等到明年中到明年底                         智慧電表構造:本身內建 MCU 微型控制器,具有獨立即時時脈、...
圖 7:AMI 先進讀表基礎建設架構圖                                     通訊設備         智慧電表                                            AMI  ...
智慧電表網路傳輸架構分析                   智慧電網資料傳輸主要分成兩部份,一是家庭電表資料處理並傳送到集中器,二是集中器資                   料處理後再傳送至電力公司。家庭電表資料處理相當簡單,只是計算用電...
窄頻 PLC 電力線應用於智慧電網訊息傳輸                      PLC 主要分成三大應用:各應用領域晶片領導廠商為 1)家庭接取 BPL-DS2、2)寬頻連                       網-Intello...
圖 10:ZigBee 網路模型                                             Zigbee協調緝(FFD)                                            Zig...
智慧電網概念股與個股介紹                   訊舟(3047 TT;未評等)                   智慧電網題材帶動股價勁揚                      訊舟簡介:訊舟產品線以無線傳輸模組為主,產品...
正文(4906 TT;持有)                   營運展望、題材均佳,但需實際營收佐證                      預估新產品電子書明年營收比重提高到 4.7%:正文昨日於法說會中展示最新產品黑白        ...
旺玖(6233 TT;未評等)                   投入台電智慧電表晶片研發                      旺玖簡介:旺玖產品線分成三方面,首先是智慧型輸出入控制(Smart I/O)晶片,提供          ...
茂綸(6227 TT;未評等)                   與 TI 合作完成 Zigbee 模組                          茂綸簡介:茂綸為專業 IC 通路商,最大代理線為 Altera 可編程邏輯元件(FP...
圖 13:智慧電網概念股一覽表                                       2009前三季               EPS(估)         本益比(估)               2009      ...
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Smart Grid產業分析

  1. 1. 產業報告 智慧電網產業趨勢評析 2009/12/30 長線商機龐大,積極留意最佳買點重點資訊 結論與建議: 短線(3 個月內)留意回檔風險,中長線(6~9 個月)則建議股價回檔時擇優買進。節能1. 根據牛津大學統計,家庭建置智慧電網達到目 減碳將是未來數十年產業趨勢,其中智慧電網更是達到目標之必要建置,因此絕對 視管理效果,預估每月將節省 5%~15%用電 值得長期追蹤相關類股營運走勢。短期而言,智慧電網個股股價已反應對未來獲利 量,倘若全美 50%家庭建構智慧電網,則可省 假設及想像題材,並超乎本益比、股價淨值比等合理評估模式,若台股進行修正, 下整體 10%用電量。 恐怕股價將面臨回測壓力。中長期而言,因智慧電網產業趨勢明確且是長線主流,2. 台電今年底或明年初將釋出 3,000 萬台幣智慧 建議穩建投資人持續關注相關個股,並等待商機顯現、營收獲利產生及股價評比回 電網標案,主要針對工業區用戶,我們以單價 到合理區間時再做買進。 4~5 萬元計算,預估電表數約 600~700 個,判 國內廠商智慧電網商機來自晶片設計(6233 旺玖等)、電表建置(1514 亞力、1513 斷應屬於初期實驗性建置作業。 中興電等)、訊號資料傳輸模組(3047 訊舟、4906 正文、3027 盛達等)及資料處理3. 美國業者積極制定智慧電網標準,最令人矚目 控制(3577 泓格、2395 研華等),建議長期追蹤相關個股,並確定實際商機對其營 的 是 有 明 日 Cisco 之 稱 的 Silver Spring 運貢獻。 Networks,該公司已獲得北加州最大電力業者 PG&E 智慧電表系統訂單。Silver Spring 顧問為 美前總統高爾,PG&E 內部人員能參與美國能 內容: 源部主持的智慧電網戰略會議,因此佔有極大 優勢,預計明年在美 IPO 發行籌資。 1、節能減碳重要性帶動智慧電網佈建需求:氣候暖化威脅地球生態,地球有限資 源即將耗盡,人類為後代子孫著想,必須有效使用能源,避免過度浪費。雖然哥本 哈根會議未達成強制法令,但主要工業國仍推出減碳計劃,以達到節能減碳目標。 聯合國預估到 2020 年前需投入 2,500 億美元推動全球減碳計劃。 2、智慧電網提高電力使用效率:智慧電網將供電端與用電端所有設備,透過感測 器連接,形成完整輸配電網路,並將傳送回來用電資訊透過大型伺服器進行分析比 較,再傳送回用戶進行監控管理,達到電力使用最佳配置,提高用電效率。 3、歐美各國持續推動智慧電網佈建,台電則停在初步階段:根據台電智慧型電網 規劃,預計民國100年建置完成2.3萬戶高壓用戶(目前全台有30萬戶),之後評估後推薦個股 續需求,再針對一般家庭用戶進行佈建。初估全台家庭,工廠、大樓等中高壓用戶 總商機近400億。1. 泓格(3577TT;未評等):預估 2009 年 EPS 為 0.8 4、台電技術規格法規尚未確定,預計商機要等到明年中到明年底:智慧電網運作 元,預估 2009 年 EPS 為 2.1 元。2. 訊舟(3047TT;未評等):預估 2009 年 EPS 為 0.4 模式→智慧電表:內建MCU微型控制器→集中器:控制30~40個電表資訊→經由大 元,預估 2009 年 EPS 為 1.4 元。 型伺服器、資料管理系統有效管控電力使用。台電目前僅發包給工研院及資策會測3. 亞力(1514TT;未評等):預估 2009 年 EPS 為 0.2 試,其中工研院與玖鼎(股東包括工研院、旺玖、亞力、士電)合作,資策會則是與 元,預估 2009 年 EPS 為 0.5 元。 大同合作。中興電、華城內部也有相關計劃進行,中興電與奇異合作。 5、智慧電表網路傳輸架構分析:家庭電表資料處理相當簡單,傳送資訊採用電力 線或是ZigBee感測。集中器資料量相對龐大,目前傳輸模式採用GPRS/3G或是 WiMAX/WiFi,但各有利弊。GPRS/3G網路普及且穩定,對外牆訊號傳透力強,缺 點是電力公司要與電信營運商分享利益,經營成本將提高。WiFi傳輸成本低,但訊 號穿透力低,傳輸系統穩定性差。WiMAX同樣有穿透力問題且網路未普及,加上要 與營運商分享利益,採用可能性相對低。 王登城 手機、網通產業 TEL:02- 8770- 6078 Email:dcwang@yuanta.com 本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估, 係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險, 並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 1 頁,共 15 頁
  2. 2. 智慧電網簡介與各國推動情形 節能減碳重要性帶動智慧電網佈建需求  氣候暖化威脅地球生態—2007 年中國為全球第一大排碳量國,總排碳量約 62.8 億 噸,約占全球 21%,美國為第二大排碳量國,總排碳量約 60.1 億噸,約占全球 20%。根據 IPPC(聯合國政府氣候變化專門委員會)資料顯示 2009 年大氣中 CO2 濃 度 達 387ppm 創 新 高 , 預 估 到 21 世 紀 結 束 , 大 氣 中 CO2 濃 度 將 達 到 700~1000PPM,屆時全球溫度將上升 1~4 度 C,導致海平面上升,島嶼及臨近海 域土地遭到淹沒,嚴重威脅人類生活安全。  地球有限資源即將耗盡—預估全球石油存量僅剩 43 年、煤炭存量 230 年、天然氣存 量 62 年、鈾存量 62 年。資源有限下,人類為後代子孫著想,必須有效使用能源, 避免過度浪費。  哥本哈根會議 12/7~12/18 召開—哥本哈根氣候會議終於達成協議,會議內容沒有 各國減碳的具體數字,只提到升溫控制目標以及先進國家提供資金的計畫。會議同意 讓地球升溫不超過攝氏兩度範圍,但目標不具有強制性。雖然哥本哈根會議草率,但 畢竟是好的開始,未來各國將更有積極作為在綠色環保上,有利綠色產業未來需求成 長。  主要工業國紛推出減碳規劃—雖然哥本哈根會議未達成強制法令,但主要工業國仍推 出減碳計劃。美國以 2005 年排碳量為基準,預計 2020 年時減少 17%排碳量, 2030 年減少 42%;中國預計 2020 年時每單位 GDP 排放量減少 40%~45%;印度預 計到 2020 年減少 20%~25%,俄羅斯則以 1990 年為基準,到 2020 年減少 20%~25%。  聯合國減碳計劃金額高到 2,500 億美元—聯合國預估到 2020 年前需投入 2,500 億 美元推動全球減碳計劃,這只是初估數字,未來隨計劃更明確,總金額將再度調高。 圖 1: 全球 10 大碳排放國 國家 排放量(億 噸) 國家 排放量(億噸) 大陸 62.8 德國 6.4 美國 60.1 加拿大 5.9 俄羅斯 16.7 英國 5.6 印度 14.0 南韓 5.2 日本 12.6 伊朗 4.9 資料來源:電子時報本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 2 頁,共 15 頁
  3. 3. 智慧電網提高電力使用效率  智慧電網定義:將供電端與用電端所有設備,透過感測器連接,形成完整輸配電網路, 並將傳送回來用電資訊透過大型伺服器進行分析比較,再傳送回用戶進行監控管理,達 到電力使用最佳配置,提高用電效率。  智慧電網達到目視管理效果:根據牛津大學統計,家庭建置智慧電網達到目視管理效 果,預估每月將節省 5%~15%用電量,倘若全美 50%家庭建構智慧電網,則可省下整 體 10%用電量。我們認為節能必須從頭(發電效率)到尾(用戶用電量)徹底改變,從上游 能源效率提升,到電力網路效率改善,避免傳輸過程耗損電力;輸配電網路搭配智慧概 念,有效控管用戶電力使用,舒解離尖峰用電量差異,以達到最適。 圖 2: 智慧電網概念圖 資料來源:MIC,2009 年 圖 3: 節能必須從頭(發電效率)到尾(用戶用電量)徹底改變 能源效率改善 電力網路效率改善 (電力品質) (AM2與 發電 輸電 配電自動化 智慧化 用戶 家庭) (效率改善) (智慧型配電開關與SCADA) SmartGrid 資料來源:亞力,2009 年本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 3 頁,共 15 頁
  4. 4. 歐美各國持續推動智慧電網佈建,台電則停在初步階段 美國總統歐巴馬競選政策及經濟振興方案均提出智慧電網建置,預估兩年內投入 110 億美元 建置 AMI(Automatic Meter Infrastructure)及 Smart Grid(智慧電網),預估到 2012 年全美 將部署 4,000 萬部 Smart Grid,另外隨著大型企業如 IBM、Siemens、Google、GE、Intel 等投入,預估產生商機高達 180 億美元。 日本自 1997 年即由家電業、通訊設備業、電力公司結合成 EchoNet 協會,推動家庭智慧化 設備。日本智慧電網概念並非單純管控電表,而是將家電設備一同納入,形成數位家庭控制 中心。若達到數位家庭境界,所需設備精準度及複雜度將提高,也會造成佈建困難度。 義大利電力公司 Enel 自 2001 年推行 Telegestore 計劃,目前已完成 3,000 萬部電表佈 建,總投入金額 21 億歐元。義大利是全球率先完成智慧電表建置國家。 法國電力公司 EDF 預計 2012~2017 年更換 3,500 萬支電表,並於 2010 年 3~9 月進行現 場測試。 台灣智慧電網主要由台電所主導,與其他先進國家最大不同,台電是將 AMI 與分散式電力系 統結合,也就是同時加入各種替代能源規劃。其概念是將各種替代能源加入整個智慧電網, 以達到最佳配置,依據當時天候、用戶用電需求,進行最佳規劃,建議電廠針對不同用戶提 供差異配電,以及電價高低,同時建議用戶何時增加用電,以降低使用成本。 根據台電智慧型電網規劃,預計民國 100 年建置完成 2.3 萬戶高壓用戶(目前全台有 30 萬 戶),之後評估後續需求,再針對一般家庭用戶進行佈建。目前初估全台家庭電表數 1,200 萬 個,工廠、大樓等中高壓用戶約 30 萬個,以單價 3,000 元及上萬元計算,預估總商機近 400 億。根據訪談結果,台電今年底或明年初將釋出 3,000 萬台幣智慧電網標案,主要針對 工業區用戶,我們以單價 4~5 萬元計算,預估電表數約 600~700 個,判斷應屬於初期實驗 性建置作業。 圖 4: 台電智慧電表佈建時程 第一階段(民國 97~98 年) 自動讀表對象以特高壓用戶(約 600 戶)為主,並納入 300 戶高壓及 300 戶低壓用戶 控制中心標案於 97/5/21 決標,由大同公司得標 至 97 年底前預定完成控制中心(含自動讀表系統應用軟體及讀表介面單元),目前進度 30% 第二階段(民國 99~100 年) 輔導國內電表廠產製數位電表(具網通模組),分兩年採購 以第一階段建置之自動讀表系統繼續進行建置高壓用戶 23000 戶(占用電量 58%),預計民國 100 年可建置 完成 第三階段(民國 100 年以後) 檢討評估低壓用戶系統推動方式,再逐步推動建置低壓用戶 資料來源:台電本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 4 頁,共 15 頁
  5. 5. 智慧電表缺乏標準化,美國有機會成為規格制定者  智慧電表缺乏標準化,不具成本優勢且需深耕當地市場才能取得商機:各國積極推動智 慧電網佈建計劃,但截至目前為止,智慧電表系統並非標準化產品,對營運商而言無法 獲得具成本效率產品,同時增加不同規格佈建相容困難度,對台商而言成本製造優勢無 法顯現,且要長期耕耘當地市場才有機會爭取訂單。  Silver Spring Networks 有機會成為規格制定者:美國業者積極制定智慧電網標準,目 前共有 4 種標準規格競爭,並各有支持者。除一般熟知的 Google、GE、Intel、 Cisco、IBM、Microsoft 外,最令人矚目的是有明日 Cisco 之稱的 Silver Spring Networks,該公司已獲得北加州最大電力業者 PG&E 智慧電表系統訂單,產品包括中 繼網連接無線接取設備、管理伺服器軟體、置慧電表控制電路板等。Silver Spring 顧問 為美前總統高爾,PG&E 內部人員能參與美國能源部主持的智慧電網戰略會議,因此佔 有極大優勢,預計明年在美 IPO 發行籌資。 圖 5: 美國智慧電網相關標準化計畫 規格團體 制訂內容 預定制定之時期 主要參與企業 IEEE P2030 運用智慧電網之通訊規格等 配合NIST與EPRI的制定時程 Google、GE等 IEEE802.15.4g 利用智慧電表等之近距離無線通訊規格 2009年內完成規格制定之初稿 Silver Spring Networks等 IETF Mesh Routing規格制定 未定 Cisco Systems等 NIST與EPRI 制定美國智慧電網的標準規格 2009年秋季前 美國電力業者等 資料來源:MIC,2009 年 7 月本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 5 頁,共 15 頁
  6. 6. 智慧電表架構分析與台電智慧電網商機探討 台電技術規格法規尚未確定,預計商機要等到明年中到明年底  智慧電表構造:本身內建 MCU 微型控制器,具有獨立即時時脈、記憶體、自動化測量 讀數介面、螢幕驅動 IC、電源管理 IC 等。  集中器控制 30~40 個電表資訊:智慧電表完成數據搜集後,透過電力線 PLC 或是 RF ZigBee 傳輸至集中器,台電規劃一個集中器處理 30~40 個電表,中國則是規劃管理上 千個電表。  經由大型伺服器、資料管理系統有效管控電力使用:眾多集中器將所負責的家庭電表資 訊統整後,透過 GPRS/GSM/WiFi 系統傳送至大型伺服器機台進行資料分析比對,一方 面並交由資料管理系統儲存,另一方面將數據分析回傳至用電戶及台電管理系統,提醒 用戶用電量狀況或是強制用戶使用電量。  台電對最後技術規格制定還未確定,且法規尚未配合,預計要等到明年中到明年底才會 有商機顯現:台電目前僅發包給工研院及資策會測試,其中工研院與玖鼎(股東包括工 研院、旺玖、亞力、士電)合作,資策會則是與大同合作。中興電、華城內部也有相關 計劃進行,中興電與奇異合作。 圖 6: 智慧電表架構圖 Comm MDMS GPRS/ Servers GSM Meeting CCU 集中器 Data Management System Meter 台電尚未決定採統包或是直接 I/F 購買,智慧電表規格也尚未確 PLC/ RF 定。 Smart Grid 資料來源:亞力 台電智慧電網實際商機待確認  智慧電表佔整體 AMI 成本的 40%:智慧電網前置工程為 AMI 先進讀表基礎建設,包 括智慧電表、通訊設備、電表資料庫、電表資料分析與電費管理系統,MIC 預估智 慧電表佔整體 AMI 成本的 40%,另外 60%則是電表建置工程與後續服務體系。  台電尚未決定 AMI 採統包發包或是直接購買由內部工程人員建置:根據台電過去六 輸計劃,其設備建置主要分成兩種,一是統包發包,由得標廠商進行設備採購與工程 建置,另一是直接採購設備,交由內部人員建置。由於設備規格尚未確認,目前也無 法得知智慧電網採何種方式完成。  台電財務面差且過去執行效率低落,智慧電網實際商機待確認:台電因配合政府政 策,電價完全跟不上成本上揚,造成近幾年鉅額虧損,加上過去六輸發包經常遞延或 是實際規模低於預期,我們認為除非政府大力支持智慧電網建置,並編列特別預算, 否則實際商機將遠小於目前規劃,或是建置期將達十年。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 6 頁,共 15 頁
  7. 7. 圖 7:AMI 先進讀表基礎建設架構圖 通訊設備 智慧電表 AMI 先進讀錶基礎建 電錶 電費 設 資料庫 管理系統 電錶資料分析 資料來源:MIC本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 7 頁,共 15 頁
  8. 8. 智慧電表網路傳輸架構分析 智慧電網資料傳輸主要分成兩部份,一是家庭電表資料處理並傳送到集中器,二是集中器資 料處理後再傳送至電力公司。家庭電表資料處理相當簡單,只是計算用電量,並顯示及回報 使用狀況,資料量相對小,且智慧電網用意就是要節約能源,若用 Wi-Fi 傳輸過於耗電,因 此家庭電表傳送到集中器採用電力線或是 ZigBee 感測。 集中器至少控制 30 個家庭電表,且需接收電力公司伺服器端資訊,資料量相對龐大,必須要 有足夠且穩定頻寬傳送,目前傳輸模式採用 GPRS/3G 或是 WiMAX/WiFi,但各有利弊。 GPRS/3G 網路普及且穩定,對外牆訊號傳透力強,缺點是電力公司要與電信營運商分享利 益,經營成本將提高。WiFi 傳輸成本低,但訊號穿透力低,傳輸系統穩定性差。WiMAX 同樣 有穿透力問題且網路未普及,加上要與營運商分享利益,採用可能性相對低。 PLC 電力線期望各標準彼此相容,有利市場快速普及 PLC(Power Line Communication)定義:訊號、資料有線傳輸主要透過光纖、ADSL 及 Cable,但隨著技術難度克服,電源線也開始成為傳輸介面。依照通訊傳輸目的與資料量大小 不同,PLC 又分成窄頻 PLC 與寬頻 PLC。  窄頻 PLC:傳輸頻率 10~450KHz,主要用途遠端控制,達到家庭自動化應用。  寬頻 PLC:傳輸頻率 2~30MHz,分成家庭網路型及寬頻接取型,主要用途就是寬頻上 網。 PLC 尚未有標準化規範,以至形成各種聯盟,彼此並不相容:目前主流為 HPA 與 UPA 聯 盟,HPA 的 HomePlug 產品已廣泛用於家庭用戶寬頻上網,並獲得電力業者認可,應用於 AMI 自動電表建置。代表晶片業者 Intellon。UPA 是歐洲最重要電力線組織,且與 OPERA 聯 盟技術相容,有利提高全球標準制定影響力。已完成寬頻 PLC 規格制定,下個目標轉至家庭 控制網路與智慧電力網路。代表晶片業者 DS2。 圖 8:PLC 晶片各聯盟現況 Date Rate 產業聯盟 主要 成員 晶片 廠商 採用 標準 (PHY) Hom ePlug 1.0 Intellon、Intel、 Intellon、 Hom ePlug AV 14/85/200 HPA SHARP、Moto rola Enikia、 Hom ePlug BPL Mb ps 等75 個成員 arkados等 Hom ePlug CC HD-PL C 松 下電器 松下電器 Hd-p lc 210M bp s DS2、EDVE0 - OPERA Phase 1、 O PERA CPL、 DS2 200M bp s Phase 2 PPC等成員 Fujitsu、Hitachi、 PL C-J Pan ason ic HD-PLC 190M bp s 東京電力等60個成 Corin ex、DS2、 UPA DS2 UPA DHS 1.0 200M bp s Tosh iba等26個成員 Am bient、 DS 2、 UPLC DS2、S PiDCOM 參考DS2技術 200/224 Mbps IBM 等54個成員 D-Lin k、S martLabs Insteo n 等 Sm artLabs Inste on 2,880bp s 70個成員 Cyp ress、 Echelon、 Echelon 、 LonW orks Tosh iba、 LonT alk 78kbps以上 Motorola 及 Cypre ss等成員 Toshiba 資料來源:MIC本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 8 頁,共 15 頁
  9. 9. 窄頻 PLC 電力線應用於智慧電網訊息傳輸  PLC 主要分成三大應用:各應用領域晶片領導廠商為 1)家庭接取 BPL-DS2、2)寬頻連 網-Intellon、3)控制網路、家庭自動化-Insteon、Echelon。Echelon 最大應用實例就 是義大利 ENEL 電力公司。  寬頻 PLC 干擾獲得解決:寬頻 PLC 使用頻帶在 2~30MHz,容易受到洩漏電波值影 響,也就是電磁波干擾。目前干擾問題大致上獲得解決,讓寬頻 PLC 應用擴大,並於鄉 間地區推廣。  PLC 兩大 陣營並不相容:寬頻 PLC 主要 競爭對 手為 Wi-Fi,目前兩大陣營 HPA HomePlug AV 1.0 與 UPA DHS 1.0 彼此並不相容。  家用窄頻 PLC 所面臨的挑戰:1)標準並未統一,2)面臨短距離感測技術挑戰 ZigBee、 Z-wave、IEEE 802.15.4,3)產品應用 圖 9:2004~2009 全球 HomePlug 晶片出貨量預估 Million units Growth 25 250% 20 200% 15 150% 10 100% 5 50% 0 0% 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Shipment Vol. 1 3 6 11 15 20 Growth Rate 200% 100% 85% 36% 33% 資料來源:MIC ZigBee 支援低資料速率,具低功耗、低成本且安全可靠的無線網路  ZigBee 定義:是一種家庭區域網路,用途為支援低資料速率、低功耗、低成本且安全 可靠的無線網路。ZigBee 聯盟基於 IEEE 802.15.4 無線傳輸標準開發 ZigBee 晶片, 並完成 802.15.4 相容性。智慧電網應用具備主從屬性,將單一集中器規劃成 Mesh 網 狀、星狀或樹狀網路結構。  頻段、頻寬、傳輸距離比較:ZigBee 網路頻段為 2.4GHz(全球)、902~928MHz(美 洲 ) 、 868MHz( 歐 洲 ) 。 各 頻 段 傳 輸 頻 寬 為 2.4GHz 達 250Kbps 、 915MHz 達 40Kbps,868MHz 達 20Kbps。點與點傳輸距離為 10~75 公尺。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 9 頁,共 15 頁
  10. 10. 圖 10:ZigBee 網路模型 Zigbee協調緝(FFD) Zigbee路由緝(FFD) Zigbee終端設備(RFD或FFD) Mesh連接 星狀連接 資料來源:電子工程專輯、Moto 工程師 圖 11:ZigBee 設備組成為 RF IC 與 8 位元應用感測器的微控制器 RF資料數據機 8位元微控制器 RX RX基頻 感應器 感測器 感測器 類比/RF 應用 驅動器 頻率 SPI/控制 ZigBee 產生器 網路 TX TX 15:4 類比/RF 基頻 MAC 電源管理 資料來源:電子工程專輯、Moto 工程師 ZigBee 具省電、高可靠度及高擴充性等優勢  省電—ZigBee 可分為三種模式,睡眠模式(耗電約 40μA)、閒置模式(耗電約 1mA)、 傳送/接收模式(耗電約 35mA)。ZigBee 電池壽命長達 6 個月到 2 年,但 Wi-Fi 僅數小 時,藍芽也只有 1 天。  高可靠度—ZigBee 傳送資料特色在於傳送過程中會檢查是否有其他 ZigBee 節點在傳送 資料,並進行確認,若未得到回應,就會持續傳送,大幅提高資料傳輸可靠度。安全性 較佳,採 128Bit AES 加密技術。  高可擴充性—ZigBee 採 16bit 來定位各個網路節點,一個 ZigBee 網路最多可建置 6.5 萬個網路節點,並依用途與環境不同構建成星狀、樹狀,或是透過集中器發展成 Mesh 網狀架構。  缺點晶片價格稍高:Wi-Fi 晶片價格依據傳輸速率高低約 4~10 美元,藍芽晶片價格 2~3 美元,ZigBee 晶片價格因市場規模尚未擴大,晶片價格 3~4 美元稍嫌偏高。 圖 12:無線傳輸技術比較表 標準 IEEE通訊協定 頻率 傳輸距離 最大傳輸速率 安全性 電池壽命 ASP 應用 11n:300Mbps、11b/g: 網路流覽、資料傳輸、影音傳 Wi-Fi 802.11 2.4/5GHz 100公尺 100Mbps 較不佳 1~3小時 4~10美元 輸 10~100公 BT 2.0:3Mbps、BT 無線USB、手持裝置圖片、影 藍芽 802.15.1 2.4GHz 尺 3.0:24Mbps 較不佳 1天 2~3美元 音傳輸 2.4GHz/915MHz/86 佳,採128 Bit ZigBee 802.15.4 8MHz 10~75公尺 20~250Kbps AES加密技術 6個月~2年 3~4美元 搖控、感測、電源開關 資料來源:電子工程專輯、元大投顧整理本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 10 頁,共 15 頁
  11. 11. 智慧電網概念股與個股介紹 訊舟(3047 TT;未評等) 智慧電網題材帶動股價勁揚  訊舟簡介:訊舟產品線以無線傳輸模組為主,產品分成 ODM 代工與 OBM 自有品牌, 09 年 ODM 營收比重約 60%,OBM 比重約 30%~40%,近幾年努力拓展日韓市場,預 估今年營收比重超過 30%,明年日韓比重將持續拉高。  2010 年營運策略為推出低價品牌與提高新產品比重:2010 年兩大營運重點分別是推 出 Getnet 低階品牌迎戰中國網通品牌商 TP-Link,以及提高新產品營收比重。新產品 主要分成 Wi-Fi 新應用及 IP-CAM,Wi-Fi 新應用包括 LCD TV 模組與智慧電表傳輸模 組,其產品特性是高度客制化,進入障礙相對高。智慧電表傳輸模組難度在於產品穩定 度及耐用性,一般電表使用年限高達 10 年,零件更換至少 5~6 年,產品可靠度要相當 高。訊舟已順利打進日本關西電力智慧電表供應鏈,預計明年供貨量放大。  取得捷超股權,期待營運產生互補:訊舟取得網通廠商捷超 16%股權,未來兩家公司營 運將產生互補性,1)捷超網通產品以有線為主,與訊舟無線產品剛好互補。2)捷超產能 利用率不到 50%,訊舟可望將外包訂單轉至捷超。  第四季營收獲利創今年新高,預估明年營收獲利大幅成長:訊舟 11 月獲利高達 1,800 萬,據了解原因是品牌效益、產品組合佳帶動毛利上揚,預估第四季營收季增 14%到 6.9 億、獲利轉虧為盈,兩者同創今年新高,EPS 0.32 元。預估 2010 年因 1)新產品 效益,2)低價品牌推出,3)景氣復甦,營收成長 30%達 31.8 億。預估毛利率與今年持 平,費用略增,獲利大幅成長 251%達 1.5 億,EPS 1.43 元。 盛達(3027 TT;未評等) 推出 PLC 模組,打入北美智慧電表供應鏈  盛達簡介:盛達產品分成變壓器、電源供應器與通訊產品,各產品營收比重為通訊占 60%~70%,變壓器與電源供應器占 30%~35%。變壓器供應高級音響使用,所以毛利率 遠高於其他產品。電源供應器用戶為 DVD Player 與 STB。通訊產品主要是 XDSL CPE,並透過代理商銷售,另外生產 PLC、3G Router、光纖等。  盛達推出智慧電表傳輸模組,預估明年上半年貢獻營收:盛達 2010 年 1 月 1 日將成 立電源暨能源管理事業處,積極投入智慧電網先進讀表基礎建設與家庭區域網路。盛達 採用 Intellon 晶片開發完成 PLC 橋接器,並推出整合 Wireless 的 PLC 產品,因此有能 力將產品打入智慧電網系統。目前與北美相關系統整合廠商合作智慧電表傳輸模組,並 開始與大陸客戶接洽,預估最快 2010 年上半年就有營收貢獻。  2009 年營收年減 23%,因毛利率回升、費用下滑,稅後獲利成長 7 倍:盛達第四季營 收較前季略為下滑,毛利率因通訊產品比重回升,預估降至 20%,稅後獲利與前季相 當,EPS 0.34 元。2009 年營收年減 23%到 14.8 億,毛利率略增 1 個百分點,稅後獲 利預估近 1 億,EPS 1 元。  預估 2010 年營收成長 20%,稅後獲利成長 34%:2010 年因光纖、PLC 等新產品陸續 接到新訂單,預估營收成長 20%到 17.7 億。毛利率因產能利用率回升,預估年增 0.7 個百分點到 19%。預估稅後獲利年增 34%到 1.3 億,EPS 1.35 元。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 11 頁,共 15 頁
  12. 12. 正文(4906 TT;持有) 營運展望、題材均佳,但需實際營收佐證  預估新產品電子書明年營收比重提高到 4.7%:正文昨日於法說會中展示最新產品黑白 螢幕電子書,引起會場熱烈討論,據了解電子書客戶來自中國內容服務營運商,預計今 年第四季出貨 1 萬台,2010 年目標 20 萬台。電子書屬於高度客制化產品,因此 20 萬台應屬單一客戶,雙方合作關係密切。我們預估今明年來自電子書營收貢獻分別為 0.5 億及 9.6 億,營收比重為 0.3%及 4.7%。  正文 2010 年成長動能來自 WiMAX、IP-STB 與電子書,預估營收年成長 16%:2010 年各產品線看法如下:1)11n 產品持續取代 11g,且 11n 出貨可能超越 11g。2)電信 業推出 Gateway 整合性產品,造成 AP/Router 需求減少。3)WiMAX 新興市場需求強 勁,成熟市場陸續推出 WiMAX 行動服務。4)各種數位化 TV 中,以 IP-STB 成長性最 佳。5)電子書:如上所述。6)Femtocell 北美客戶應該是 AT&T。7)Smart Grid:正文 著手研發,預計明年推出相關無線傳輸裝置,且具有省電功能。傳接獲北美客戶 SPX 訂 單,以用戶 520 萬計算,商機約 20 億台幣。目前尚未確定提供何種無線傳輸模組及供 貨年限。  09 年營收獲利嚴重衰退,預估 10 年重拾成長動能,獲利年增 47%或 EPS 3.5 元:正 文 09 年營收年減 18%,獲利衰退 44%,EPS 僅 2.4 元。基於新增電子書產品線,我們 上修正文 2010 年營收預估 2%或年成長 16%到 205 億,毛利率因電信產品比重由今年 38%提高到明年 47%,預估年增 0.5 個百分點到 13.3%。我們預估正文 2010 年稅後 獲利年增 47%到 9.6 億或 EPS 3.5 元。 亞力(1514 TT;未評等) 智慧電網長線效益大  亞力簡介:亞力為專業電力系統機電廠商,30%營收來自台電標案,其餘則是來自國內 工廠電力配置訂單,以及國外電力公司或是工廠訂單。亞力轉投資玖鼎科技,參與台電 智慧電網佈建計劃,亞力因此得到相關智慧電網商機,同時領先國內機電業者率先進入 該產業。  智慧型開關與 SCADA 監控系統爭取台電訂單,並積極拓展中國及美國市場,預計 2011 年看到明顯成果:我們預估台電明年智慧型開關標案金額約 15 億,若加計 SCADA 電力監控約 20~30 億。亞力明年除持續爭取台電標案外,外銷重點將是中國山 東及美國市場,希望能在 2011 年看到明顯成果。我們預估明年智慧型開關與 SCADA 監控系統占整體營收 20%。  智慧電表規格及合作銷售模式尚未底定,對亞力而言題材大於實際價值:由於台電對最 後技術規格制定還未確定,且法規尚未配合,預計要等到明年中到明年底才會有商機顯 現。亞力與玖鼎合作模式同樣未確認,未來可能有以下幾項方式進行合作,1)玖鼎提供 晶片、亞力製造智慧電表成品。2)玖鼎提供智慧電表主體,亞力負責提供資通訊到 CCU 集中器。3)玖鼎提供電表,並交由亞力於國際上銷售。  2009 年虧轉盈,2010 年成長動能佳:第四季營收與前季持平,毛利率回升至第二季 正常水準,稅後預估損平,總計今年營收年增 4%到 32.3 億,稅後獲利 0.4 億,EPS 0.2 元。2010 年預估營收年成長 17%,成長動能來自景氣恢復及 SCADA 監控系統, 稅後獲利年增 138%近 1 億,EPS 0.47 元。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 12 頁,共 15 頁
  13. 13. 旺玖(6233 TT;未評等) 投入台電智慧電表晶片研發  旺玖簡介:旺玖產品線分成三方面,首先是智慧型輸出入控制(Smart I/O)晶片,提供 專業 USB 及 IEEE1394 控制單晶片設計方向。其次針對機電整合技術,開發無刷馬達控 制 IC 及霍爾元件感測器等。最後是系統單晶片(SOC)研發,目前具有競爭優勢的是數位 多媒體(MPEG-4/JPEG/MP3)及全球衛星定位系統(GPS)晶片,並開發數位相框及 IP Camera 晶片。根據 2009 年營收結構,智慧型輸出入控制晶片產品佔營收比重 50%、 機電整合控制晶片佔營收比重 30%、系統單晶片佔營收比重 20%。  旺玖投入台電智慧電表晶片研發:旺玖轉投資玖鼎科技 11%股權,投入研發生產智慧電 表產品,並由旺玖負責晶片開發,據了解智慧電表晶片包括 MCU(微控制器,把中央處 理 器 、 記憶體、定時/ 計數器、輸入輸出介面整合在一塊晶片上的微型電 腦。) 、 ADC(類比數位轉換器,用於通訊、儀器和測量及電腦系統,做為數位訊號處理和資訊 的儲存。) 、DSP(數位訊號處理器,特性在於即時處理數位訊號,為連續的類比訊號進 行測量或濾波。)等,預計將搭配玖鼎生產的智慧電表交給台電建置。  2009 年小虧,2010 年展望保守:第四季回到淡季,預估營收回道第一季低點,毛利 率與上季持平,稅後預估小虧,總計今年營收年減 7%到 5.1 億,毛利率與去年持平, 預估稅後虧損 0.1 億,EPS -0.12 元。2010 年展望保守,我們預估營收年成長 5%, 毛利率略增,費用持平,稅後小幅獲利 0.1 億,EPS 0.14 元。 泓格(3577 TT;未評等) 與英特爾攜手合作智慧電網 PAC 產品  泓格簡介:泓格產品分成工業控制介面卡(營收比重 17%)、PAC 可程式控制器(營收比 重 35%)、遠端搖控 I/O 模組(營收比重 43%)。PAC 與 IPC 及 PLC 做簡單比較,PAC 就 是將 IPC 與 PLC 兩者優點做整合,並將其 CP(成本效益比)值達到最大。產品代表作為 漁業署漁船航程用油計算處理。國內主要競爭對手為 2395 研華。  智慧型電網訂單來自台電、中國武漢及英特爾合作,尤其後兩者最令人期待:1)參與台 電智慧電網計劃,2)前進中國武漢參與智慧電網佈建,3)與英特爾攜手參展,爭取國際 智慧電網商機。另外結合目前監控技術,配合乙太網路 I/O 控制,發展成雲端監控技 術。預計明年將開發完成遠端醫療照護技術,未來也將藉助雲端概念形成雲端醫療照護 技術。  2009 年因客戶資本支出減少,營收年減 24%,獲利年減 57%或 EPS 0.84 元:預估第 四季營收季增 10%。毛利率維持 51%,費用持平,獲利約季增 26%,EPS 0.44 元。總 計 2009 年營收年減 24%,稅後獲利因營收規模銳減,上半年僅達損平點,所以年減 57%,EPS 0.84 元。  預估 2010 年營收年增 30%回到 08 年水準,獲利則是年增 150%或 EPS 2.1 元: 2010 年營收成長動能將來自 PAC 產品,預估該產品將成長 50%,營收比重由今年 35%提高到明年 40%。毛利率因 PAC 產品毛利率高於整體平均且 PAC 高階產品比重提 高,預估年增 1.5 個百分點。稅後獲利因營收規模增加且毛利率提升,預估年增 150%,EPS 2.1 元。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 13 頁,共 15 頁
  14. 14. 茂綸(6227 TT;未評等) 與 TI 合作完成 Zigbee 模組  茂綸簡介:茂綸為專業 IC 通路商,最大代理線為 Altera 可編程邏輯元件(FPGA),主要 應用在工業控制與通信設備,預估 Altera 佔營收比重約 50%~60%。其他代理線產品包 括 Micrel 電源管理 IC 約 30%,創惟 USB 儲存控制晶片約 10%。另外茂綸預期複雜可 編程邏輯元件(CPLD)較傳統 FPGA 易於採用且體積較小等特性,相當適合用於可攜式電 子產品,預估將擴大代理應用於智慧型手機等產品。  茂綸與 TI 合作完成 Zigbee 模組:TI 為全球最大 ZigBee 晶片製造商,茂綸與 TI 合作 完成 Zigbee module 及 Zigbee USB dongle 2 種產品,並通過測試審核,完成量產階 段,可提供客戶完整 Zigbee 軟、硬體解決方案 。另外茂綸成立 CATCAN 事業部,投 入智慧型機器人專用伺服機開發計畫,以開發伺服馬達控制器與姿態感測模組為主要業 務。  2009 年營收年減 13%,但因毛利率上揚、費用控制佳,全年 EPS 1 元:第四季營收較 第三季略減,毛利率與上季持平,預估 EPS 0.33 元。2009 年營收年減 13%到 21.7 億,毛利率反因來自大客戶營收比重下滑而年增近 0.8 個百分點,加上投入研發獲得投 資抵減稅率,預估稅後獲利僅年減 9%到 0.8 億,EPS 1 元。  2010 年營收回到 08 年水準,獲利年增 49%或 EPS 1.5 元:我們預估 2010 年營收能 達到 08 年水準,1)擴大新產品代理線,2)看好 ZigBee 產品線。因大客戶訂單回流, 預估毛利率略減,費用則是略增,稅後獲利年增 49%到 1.1 億,EPS 1.5 元。 研華(2395 TT;未評等) 長線隨資本支出回溫而復甦  研華簡介:研華為國內工業電腦龍頭,其工業電腦產品從最基本的板卡、機箱、系統 至應用平台皆包含,2009 年上半年工業自動化占合併營收比重 19%,板卡占 12%,嵌入式系統占 20%,網路通訊占 18%,應用平台占 15%,全球服務占 16%。  中國基礎建設動能強勁,營收維持 2008 年水準:中國積極推動基礎建設,如公共運 輸及鐵道建設等,動能強勁,而研華為中國第一大工業電腦業者,下游 SI 客戶廣泛 且承接公共建設標案能力強,使中國營收年增率自上半年的-16%至全年與 2008 年 持平的水準,占營收比重達 25%以上,為研華未來主要成長動能。  研華智能電網產品屬電力配電系統設備,營收貢獻小:研華智能電網產品屬電力配電 系統設備,歸類為工業自動化產品,產品型式包含板卡、機箱及系統,銷售予 SI 整 合,屬既有電力基礎建設之ㄧ環,非新產品,具單價高但營收穩定之產品線,目前營 收貢獻仍低。  歐美回溫緩步,成長動能不明顯:歐美占研華營收比重四成以上,目前政府及企業資 本支出緩步回溫,成長動能仍不顯著,但隨著景氣復甦,企業將回覆資本支出,研華 長線營運回溫趨勢不變。  預估研華 2010 年 EPS 3.99 元:我們長線看好各國政府及企業帶動資本支出回溫, 而中國持續擴大基礎建設成為研華營運成長動能,預估研華 2010 年 EPS 3.99 元。本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 14 頁,共 15 頁
  15. 15. 圖 13:智慧電網概念股一覽表 2009前三季 EPS(估) 本益比(估) 2009 智慧電網 類別 個股 營收YoY 獲利YoY EPS 2009年 2010年 2009年 2010年 每股淨值 股價淨值比 預估佔營收比重 簡介 晶片設計 6233 旺玖 -4.2% -14% -0.08 -0.12 0.14 -395.0 338.6 14.9 3.2 <5% 持有玖鼎科技11%,負責晶片設計 電表建置 1514 亞力 -7.7% 559% 0.12 0.20 0.47 72.5 30.9 12.1 1.2 10%~15% 持有玖鼎科技5%,目前合作模式尚未確定 3047 訊舟 -11.2% -87% 0.09 0.40 1.43 61.3 17.1 11.1 2.2 10%~15% 確定接獲日本關西電力智慧電網無線傳輸模組訂單 已公開 晶片模組 3027 盛達 -30.7% 37% 0.68 1.00 1.35 27.9 20.6 16.1 1.7 <5% 宣佈跨入智慧電網PLC橋式轉接器供應 智慧電 4906 正文 -16.8% -54% 1.76 2.37 3.48 0.0 0.0 28.3 0.0 NA 傳接獲SPX智慧電網傳輸模組 網商機 電源供應器 6282 康舒 -5.7% 17% 1.53 2.05 2.50 13.7 11.2 13.8 2.0 <5% 宣佈接獲智慧電網無線模組訂單 PAC(自動化控制) 3577 泓格 -28.1% -70% 0.40 0.84 2.10 64.5 25.8 14.4 3.8 <5% 與英特爾攜手合作開發新一代智慧電網PAC產品 智慧電網解決方案 2395 研華 -16.2% -35% 2.58 3.50 4.00 20.4 17.9 24.4 2.9 <5% 提供智慧電網解決方案 1503 士電 22.4% 324% 6.02 7.00 4.00 5.9 10.3 29.8 1.4 NA 持有玖鼎科技9% 電表建置 2371 大同 -47.6% -4354% -1.21 -1.08 -0.60 -6.9 -12.4 7.5 1.0 NA 取得台電智慧電網測試標案 潛在智 1513 中興電 -11.3% -29% 0.93 1.39 1.80 14.6 11.2 15.7 1.3 NA 與美國奇異合作智慧電網標案 慧電網 2332 友訊 -13.5% -87% 0.24 0.72 1.61 43.2 19.3 21.8 1.4 NA 智慧電網傳輸模組 商機 晶片模組 5388 中磊 -23.6% -52% 0.74 0.71 9.7 14.2 <5% 宣佈跨入智慧電網無線傳輸模組供應 2.59 35.4 1.8 2391 合勤 -29.5% -147% -0.29 -0.22 1.00 -131.8 29.0 18.3 1.6 NA 智慧電網傳輸模組 晶片代理商 6227 茂綸 -22.3% -19% 0.67 1.00 1.50 16.9 11.2 15.0 1.1 <5% 代理TI全球最大ZigBee晶片 資料來源:TEJ、Bloomberg、元大投顧整理本報告純屬研究性質,僅供元大集團內部同仁及客戶參考,不保證其完整性及精確性,且不提供或嘗試遊說客戶做為買賣股票之投資依據。報告中所有的意見與預估,係取自本公司相信為可靠之資料來源,且為特定日期所為之判斷,有其時效性,邇後若有變更,本公司將不做預告或主動更新。投資人於決策時應審慎衡量本身風險,並就投資結果自行負責。以上報告內容之著作權屬元大投顧所有,禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。 第 15 頁,共 15 頁

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