Raport trimestrial asupra inflaţiei - februarie 2011. Prezentarea guvernatorului BNR, Mugur Isărescu. Detalii suplimentare: http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=7733

1. BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
1

2. În decembrie 2011, rata anual a infla iei s-a situat în proximitatea
punctului central al intei de 3 la sut ±1pp asumate de BNR
12
varia ie anual (%)
10
8
int 2006
5,0
6
4
2
int 2007
4,0
0
dec.06
dec.07
int 2008
3,8
dec.08
int 2009
3,5
dec.09
int 2010
3,5
dec.10
int 2011
3,0
dec.11
int 2012
3,0
dec.12
int 2013
2,5
dec.13
Not : L imea intervalului de varia ie este de ±1 punct procentual în jurul intei.
Sursa: INS, BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
2

3. Procesul dezinfla ionist a continuat
pe parcursul trimestrului IV 2011
Epuizarea efectului de runda I al major rii cotei standard a TVA
Impactul favorabil al anului agricol bun, mai ales la nivelul
pre urilor legumelor i fructelor
Detensionarea pie elor interna ionale ale materiilor prime
agricole i energetice i disiparea efectelor statistice nefavorabile
asociate major rii pre urilor pe aceste pie e în ultima parte a
anului 2010
Persisten a devia iei negative a PIB fa
de poten ial
Men inerea prudent a condi iilor monetare în sens larg pe
întreaga durat de manifestare a ocului de ofert
Înscrierea anticipa iilor infla ioniste ale consumatorilor pe o
traiectorie accentuat descendent
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
3

4. Factori care au frânat dezinfla ia în trimestrul IV 2011
Majorarea pre urilor administrate în principal ca urmare
a elimin rii subven iilor pentru energia termic acordate
de la bugetul de stat
Deprecierea nominal a leului fa
fa de dolarul SUA
de euro, dar mai ales
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
4

5. ian.08
feb.08
mar.08
apr.08
mai.08
iun.08
iul.08
aug.08
sep.08
oct.08
nov.08
dec.08
ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
Traiectoriile recente ale pre urilor materiilor prime pe pie ele
interna ionale au sus inut în general procesul dezinfla ionist
300
indice 2005=100
Metale
250
Produse
energetice
200
150
Alimente
100
Materii prime
agricole
nealimentare
50
Sursa: FMI
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
5

6. Dezinfla ie semnificativ la nivelul CORE2 ajustat
7
contribu ii (puncte procentuale)
varia ie anual (%)
7
6
6
5
5
4
4
3
3
2
2
1
1
0
0
-2
m rfuri alimentare [48%]
servicii [23%]
m rfuri nealimentare [29%]
CORE2 ajustat (scala din dreapta)
-1
-2
ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
-1
Not : Valoarea men ionat între paranteze p trate reprezint ponderea componentei în CORE2 ajustat.
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
6

7. Ajustare descendent rapid a anticipa iilor infla ioniste
A tept rile privind evolu ia pre urilor pentru urm toarele 12 luni
Consumatori
12
Anali ti bancari
varia ie anual (%)
varia ie anual (%)
11
6,0
5,5
10
5,0
9
4,5
8
4,0
7
6
3,5
5
3,0
4
3
mediana a tept rilor infla ioniste
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
mai.08
ian.08
sep.07
mai.07
2,0
ian.07
2
2,5
Sursa: CE-DG ECFIN, estim ri BNR potrivit metodologiei Carlson-Parkin, sondaj BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
7

8. Presiuni infla ioniste din partea pre urilor administrate
32
varia ie anual (%)
IPC (total)
28
pre uri administrate
24
LFO
20
combustibili
16
12
8
4
0
-4
-8
-12
ian. 07
ian. 08
ian. 09
ian. 10
ian. 11
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
8

9. Volatilitate mai sc zut a cursului de schimb leu/euro
comparativ cu cea aferent forintului i zlotului
Curs de schimb
119
Volatilitate istoric (30 zile, anualizat )
procente, 31 dec. 2010=100
puncte de baz
EUR/RON
114
RO
EUR/PLN
20
PL
18
16
CZ
EUR/CZK
HU
EUR/HUF
14
109
12
10
8
104
6
99
4
2
0
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
apr.11
mar.11
feb.11
ian.11
dec.10
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
apr.11
mar.11
feb.11
ian.11
dec.10
94
Sursa: BNR, Bloomberg
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
9

10. U oar revigorare a cererii de consum în trimestrul IV 2011
80
varia ie anual ,
sold conjunctural
varia ie anual (%),
termeni reali
vânz rile cu am nuntul
(exclusiv auto)
60
încrederea consumatorilor*
(sc. dr.)
40
încrederea operatorilor
din comer * (sc. dr.)
20
80 100
60
40
varia ie anual (%)
%
10
80
8
60
6
20
40
0
venitul disponibil
al popula iei
credite de consum
(stoc)
rata omajului
înregistrat (sc. dr.)
0
20
-20
-40
-40
-60
-60 -20
0
2
0
iul.10
oct.10
ian.11
apr.11
iul.11
oct.11
ian.09
apr.09
iul.09
oct.09
ian.10
apr.10
-2
ian.08
apr.08
iul.08
oct.08
ian.08
apr.08
iul.08
oct.08
ian.09
apr.09
iul.09
oct.09
ian.10
apr.10
iul.10
oct.10
ian.11
apr.11
iul.11
oct.11
ian.12
-20
4
* date ajustate sezonier
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
10

11. Evolu ia prognozat a cererii externe
limiteaz perspectivele de cre tere economic
Comenzile noi în industrie
(în termeni reali)
80
varia ie anual
Revizuirea prognozelor privind cre terea
economic a zonei euro pentru anul 2012
(%)
2
varia ie anual
(%)
1,8
60
1,5
40
1,1
1
1,0
20
0,5
0,5
0
0
-20
pia a extern
-40
-0,1
-0,5
-0,5
pia a intern
-1
Sursa: Eurostat, CE, FMI, Consensus Forecast
oct.11
mai.11
dec.10
iul.10
feb.10
sep.09
apr.09
nov.08
iun.08
ian.08
-60
mai 11 nov.11
sep.11
Comisia
European
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
ian.12
FMI
nov.11
ian.12
Consensus
Forecast
11

12. Proiec ia ratei anuale a infla iei IPC (1)
Revizuiri marginale la nivelul
ratei infla iei IPC fa de runda
precedent
varia ie anual (%)
interval de incertitudine
rata anual a infla iei IPC
(runda anterioar )
rata anual a infla iei IPC
Infla ia IPC proiectat
oscileaz în 2012 datorit unor
efecte de baz , atingând un
minim (2%) în trimestrul I a.c.
i un maxim (3,8%) în
trimestrul III, îns se men ine
în intervalul- int pe întreaga
perioad de referin
Amplitudinea oscila iilor ratei
anuale a infla iei IPC se
estompeaz pe m sura
atenu rii impactului propagat
al unor ocuri cu caracter
tranzitoriu din perioadele
recente
10
8
inta anual de infla ie
interval de varia ie
6
4
2
0
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
T4
2013
Intervalul de incertitudine asociat rundei curente a fost recalculat pe baza
erorilor de prognoz ale proiec iilor BNR din intervalul 2005-2011.
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
12

13. Proiec ia ratei anuale a infla iei IPC (2)
Contribu ia componentelor la proiec ia ratei anuale a infla iei
– dec./dec. an anterior –
produse din tutun
5
4
combustibili
pre uri LFO
pre uri
administrate
CORE2 f r tutun
puncte procentuale
3,1
+0,1 pp
3,2
-0,2 pp
3,0
3
2
1
0
-1
2011
2012
2013
produse din tutun
0,4
0,3
0,1
combustibili
0,6
0,3
0,3
pre uri LFO
-0,7
0,6
0,3
pre uri administrate
1,2
0,8
1,2
CORE2 f r tutun
1,6
1,2
1,1
Not : toate valorile sunt rotunjite la prima zecimal
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
13

14. În anul 2012, profilul ratei anuale a infla iei este influen at
în mare m sur de efecte de baz
10
puncte procentuale
procente
oc pre uri
alimente
8
10
– PROIEC IE –
8
6
6
4
4
2
Infla ia anual exceptând cele 2 ocuri
2
0
0
-2
-2
oc pre uri legume-fructe
-4
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
feb.12
mar.12
apr.12
mai.12
iun.12
iul.12
aug.12
sep.12
oct.12
nov.12
dec.12
-4
oc pre uri alimente
oc pre uri legume-fructe
Perioada de manifestare a ocului
aug.10-apr.11
mai 11-sept.11
Perioada de persisten
aug.10-mar.12
mai 11-aug.12
a efectului în rata anual
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
14

15. Ipoteze externe ale proiec iei
Men inerea incertitudinilor legate de solu ionarea crizei datoriilor
suverane din zona euro ...
... coroborat cu succesiunea rapid a unor evenimente în plan politic,
social, economic atât la nivelul UE, cât i la nivelul altor regiuni
(ex. Orientul Mijlociu) ...
... fac dificil fundamentarea ipotezelor externe
2012
2013
Modificare
fa de runda
anterioar
Pre ul petrolului ($/baril)
100,2
Cre tere economic în zona euro* (%)
0,5
Infla ia anual din zona euro (%)
1,05
103,7
1,9
Euribor 3M (% pe an)
Modificare
fa de runda
anterioar
-
1,4
1,8
-
1,11
* Pentru anul 2012, proiec ia urmeaz a fi revizuit odat cu publicarea, în luna februarie, a prognozei interimare a
Comisiei Europene. Revizuirea cifrelor pe întregul interval de proiec ie (2012 i 2013) va fi publicat la începutul lunii mai.
Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Consensus Forecasts, cota ii futures
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
15

16. Presiuni exogene asupra infla iei
Scenariul privind evolu ia
pre urilor administrate este
marcat de incertitudini majore
legate de liberalizarea pie elor
gazelor naturale i energiei
electrice (negocieri cu
organismele financiare
interna ionale, Directivele
Comisiei Europene nr. 72 i 73
din 2009)
Infla ia anual a pre urilor administrate (% )
10
9
8
7
6
5
4
3
2
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
T4
2013
Infla ia anual a pre urilor alimentare volatile (% )
40
Scenariul privind evolu ia
pre urilor alimentare volatile
încorporeaz :
RAI nov. 2011
30
RAI feb. 2012
20
10
ipoteza unui an agricol normal
0
un efect statistic de baz
nefavorabil începând cu
trimestrul III 2012, datorat
produc iei agricole abundente
din anul anterior
-10
-20
-30
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
T4
2013
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
16

17. Revizuirea proiec iei devia iei PIB
comparativ cu runda anterioar
Factori
Sensul de ac iune
a factorului
2012
Devia ia PIB (% fa
de PIB poten ial)
0
2013
RAI nov. 2011
Revizuirea datelor
statistice de PIB*
de c tre INS
RAI feb. 2012
-2
Cererea extern
impact negativ asupra
exporturilor
Condi ii monetare reale
în sens larg
prudente,
adecvate men inerii
infla iei în intervalul int
i relu rii credit rii
Componenta
discre ionar a politicii
fiscale
prociclic pe tot
intervalul proiec iei
*) ajustate sezonier
-4
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
-6
T4
2013
Sursa: proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
17

18. Revizuire minor a proiec iei infla iei anuale CORE2
comparativ cu runda anterioar
Infla ia anual CORE2 (%)
Factori
Sensul
de ac iune
a factorului
2012
9
RAI nov. 2011
RAI feb. 2012
2013
6
Deficitul de cerere
(conform graficului anterior)
Pre urile de import
3
Anticipa ii infla ioniste*
Pre urile produselor
din tutun**
-
*) adaptive i anticipative
**) major rile de pre operate în luna ianuarie,
dincolo de nivelul justificat de modificarea cursului
de referin pentru calculul accizei
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
0
T4
2013
Sursa: INS, proiec ii BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
18

19. Determinan ii proiec iei infla iei anuale CORE2
Contribu ii la infla ia anual CORE2 (pp)
Reducerea gradual
a anticipa iilor infla ioniste*
pe tot intervalul proiec iei ...
10
... stimulat i de plasarea
în 2011 a infla iei în
imediata apropiere a intei
6
În pofida revizuirii
semnificative, deficitul
de cerere r mâne
determinantul principal
al dezinfla iei
8
4
2
0
-2
T4
2009
T4
2010
T4
2011
T4
2012
T4
2013
anticipa ii infla ioniste
*) adaptive i anticipative
devia ia PIB
pre uri de import
TVA
tutun
rata anual a CORE2 (%)
Sursa: calcule BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
19

20. Poten iale cauze de abatere a infla iei
de la traiectoria proiectat
Cauze
Balan a riscurilor
Coordonatele mediului extern:
– evolu ia economiei zonei euro i criza datoriilor suverane,
cu influen nefavorabil asupra mi c rilor de capital
– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra
pre ului petrolului
Risc de abatere în sus
Volatilitatea semnificativ a cursului de schimb al leului
– pe seama aversiunii fa
de risc a investitorilor i a posibilit ii
reducerii intr rilor nete de capital în economia României
Incertitudini privind implementarea ferm
i consecvent a m surilor de consolidare fiscal
i a reformelor structurale, în contextul anului electoral
Echilibrat
Dinamica pre urilor administrate
Echilibrat
Condi iile climaterice i dinamica pre urilor alimentare
Echilibrat
Materializarea oric ruia dintre riscurile men ionate ar putea reinflama anticipa iile
infla ioniste, producând efecte nefavorabile la nivelul pre urilor de consum.
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
20

21. Ritmul de cre tere anual a masei monetare,
a depozitelor popula iei* i a câ tigurilor salariale nete
30
%, termeni nominali
M3
25
depozitele popula iei
20
câ tiguri salariale nete
15
10
5
0
ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
-5
* depozite incluse în M3
Sursa: INS, BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
21

22. ian.05
mar.05
mai.05
iul.05
sep.05
nov.05
ian.06
mar.06
mai.06
iul.06
sep.06
nov.06
ian.07
mar.07
mai.07
iul.07
sep.07
nov.07
ian.08
mar.08
mai.08
iul.08
sep.08
nov.08
ian.09
mar.09
mai.09
iul.09
sep.09
nov.09
ian.10
mar.10
mai.10
iul.10
sep.10
nov.10
ian.11
mar.11
mai.11
iul.11
sep.11
nov.11
Ritmul de cre tere a masei monetare
40
%, sfâr itul perioadei, termeni nominali
35
anual
30
lunar
25
20
15
10
5
0
-5
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
22

23. Contribu ia componentelor la ritmul de cre tere anual a M3
40
varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %
puncte procentuale
40
36
altele*
36
32
curs de schimb
32
28
numerar în circula ie
28
24
depozitele popula iei
24
20
depozitele companiilor
20
16
M3 (sc. dr.)
16
* ac iuni ale fondurilor de pia
administra iei publice locale
nov.11
sep.11
iul.11
mai.11
mar.11
ian.11
nov.10
sep.10
iul.10
mai.10
mar.10
ian.10
nov.09
sep.09
iul.09
-4
mai.09
-4
mar.09
0
ian.09
0
nov.08
4
sep.08
4
iul.08
8
mai.08
8
mar.08
12
ian.08
12
monetar , titluri de valoare <2 ani emise de b nci, împrumuturi repo , depozite ale
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
23

24. Contribu ia contrapartidelor la ritmul de cre tere anual a M3
70
puncte procentuale
varia ie în termeni nominali, sfâr it de perioad , %
alte active interne, net (incl. conturi de capital)
active externe, net
credit administra ie public , net
credit sector privat
M3 (sc. dr.)
60
50
40
30
70
60
50
40
30
20
20
10
10
0
0
nov.11
sep.11
iul.11
mai.11
mar.11
ian.11
nov.10
sep.10
iul.10
mai.10
mar.10
ian.10
nov.09
sep.09
iul.09
mai.09
mar.09
-40
ian.09
-40
nov.08
-30
sep.08
-30
iul.08
-20
mai.08
-20
mar.08
-10
ian.08
-10
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
24

25. Redresare treptat a creditului acordat sectorului privat
60
varia ie anual (%), stoc la sfâr itul perioadei
credite pentru locuin e
50
credite pentru consum
40
credite acordate companiilor*
30
credit acordat sectorului privat
20
10
0
-10
ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
-20
* societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
25

26. Fluxul* anual al creditelor acordate companiilor i popula iei
mil. lei, sfâr itul perioadei
20.000
companii**
15.000
popula ie - locuin e
popula ie - consum i alte credite
10.000
5.000
0
-5.000
ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
-10.000
* Calculat ca diferen de stoc în termeni anuali, corectat cu influen a cursului de schimb.
** societ i nefinanciare i institu ii financiare nemonetare
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
26

27. ian.09
feb.09
mar.09
apr.09
mai.09
iun.09
iul.09
aug.09
sep.09
oct.09
nov.09
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
Evolu ia ratelor dobânzilor pe pia a monetar interbancar
16
% pe an
rata dobânzii de politic monetar
14
rata dobânzii la tranzac iile interbancare
12
ROBOR1M
ROBOR3M
10
8
6
4
2
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
27

28. Evolu ia cota iilor de referin
8,0
ale titlurilor de stat (pia a secundar )
% pe an
7,5
7,0
6,5
6,0
5,5
10Y
5Y
3Y
12M
6M
rata dobânzii de politic monetar
06.02.12
30.01.12
23.01.12
16.01.12
09.01.12
02.01.12
26.12.11
19.12.11
12.12.11
05.12.11
28.11.11
21.11.11
14.11.11
07.11.11
31.10.11
24.10.11
17.10.11
10.10.11
03.10.11
5,0
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
28

29. Evolu ia ratelor dobânzilor la creditele noi acordate popula iei
i societ ilor nefinanciare
25
% pe an
popula ie - credite pentru consum
popula ie - credite pentru locuin e
societ i nefinanciare
rata dobânzii de politic monetar
ROBOR3M
20
15
10
5
ian.12
nov.11
sep.11
iul.11
mai.11
mar.11
ian.11
nov.10
sep.10
iul.10
mai.10
mar.10
ian.10
nov.09
sep.09
iul.09
mai.09
mar.09
ian.09
0
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
29

30. Infla ia prognozat
9
i rata dobânzii de politic monetar
procente
Proiec ie
8
7
6
cca. 3%
rat real a
dobânzii
5
4
3
2
1
rata medie anual a infla iei
rata anual a infla iei
rata dobânzii de politic monetar
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
feb.12
mar.12
apr.12
mai.12
iun.12
iul.12
aug.12
sep.12
oct.12
nov.12
dec.12
0
Sursa: INS, proiec ie BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
30

31. România: diminuare semnificativ a fluxurilor nete de capital
ulterior declan rii crizei financiare interna ionale
16
miliarde EUR
14
împrumuturi externe TML
12
investi ii str ine directe
10
8
6
4
2
0
-2
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011*
* 11 luni
Sursa: BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
31

32. Intr rile nete de fonduri nerambursabile de la UE
3 500
milioane EUR
2 894,7
3 000
2 615,2
2 577,2
2 247,0
2 500
2 000
1 000
500
Intr ri
1 500
1 577,3
0
-1 000
-1 500
Ie iri
-500
-1 150,9
-1 268,8
-1 364,4
2008
-1 158,9
2009
-2 000
2007
2010
fonduri pre-aderare
alte fonduri
contribu ia României la bugetul UE
2011
fonduri structurale i de coeziune
fonduri de agricultur , dezvoltare rural , pescuit
-1 296,2
alte contribu ii
fluxuri nete cu UE
Sursa: MFP
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
32

33. Diminuarea intr rilor nete din investi ii str ine directe i împrumuturi
TML nu a fost compensat de o îmbun t ire a absorb iei
de fonduri europene
16
miliarde EUR
miliarde EUR
împrumuturi externe TML
14
14
investi ii str ine directe
12
16
12
10
10
-14,3 mld. EUR
8
8
fluxuri nete cu UE
6
6
4
4
Evolu ie relativ stabil
1,3
2
1,5
1,1
1,3
2
0
0
-2
-2
2008
Sursa: BNR
2009
2011*
2008
* 11 luni
2010
2009
Sursa: MFP
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
2010
2011
33

34. Gradul de absorb ie a fondurilor europene
100
procente
90
80
70
60
50
40
30
27,5
20
0
8,8
12,5
12,3
Fondul Social
European
(3,8 mld. EUR)
Fondul de Coeziune
(6,7 mld. EUR)
37,6
2,7
Fondul European de
Dezvoltare
Regional
(9,4 mld. EUR)
10
5,5
7,2
avansuri 2007-2011
14,0
7,0
Fondul European
Agricol pt.
Dezvoltare Rural
(8 mld. EUR)
ramburs ri 2007-2011
Fondul European pt.
Garantare Agricol
(6,6 mld. EUR)
Fondul pt. Pescuit
(0,2 mld. EUR)
aloc ri neabsorbite 2007-2013
Not : Valorile între paranteze reprezint aloc rile totale pentru perioada 2007-2013.
Sursa: MFP
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
34

35. Hot râri ale Consiliului de administra ie al BNR*
Reducerea ratei dobânzii de politic monetar la nivelul
de 5,50 la sut pe an de la 5,75 la sut începând cu
data de 3 februarie 2012
Gestionarea adecvat a lichidit ii din sistemul bancar
Men inerea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor
minime obligatorii aplicabile pasivelor în lei i în valut
ale institu iilor de credit
*) edin a din 2 februarie 2012
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
35

36. Calendarul edin elor Consiliului de administra ie
al BNR pe probleme de politic monetar
29 martie 2012
2 mai 2012 *
27 iunie 2012
2 august 2012 *
27 septembrie 2012
2 noiembrie 2012 *
7 ianuarie 2013
5 februarie 2013 *
*) discutarea i aprobarea Raportului trimestrial asupra infla iei
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
36

37. La încheierea conferin ei de pres , urm toarele
materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR
(www.bnr.ro):
Versiunea integral a Raportului asupra infla iei
februarie 2012 (limba român )
Sinteza Raportului asupra infla iei
(limba englez )
februarie 2012
Prezentarea Guvernatorului BNR
BANCA NA IONAL A ROMÂNIEI
37