Raport trimestrial asupra inflaţiei - mai 2012. Prezentarea guvernatorului BNR, Mugur Isărescu. Detalii suplimentare: http://www.bnr.ro/apage.aspx?pid=8092

1. BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
1

2. Rata anuală a inflaţiei a coborât sub punctul central
al ţintei de 3 la sută ±1pp asumate de BNR pentru anul 2012
12
variaţie anuală (%)
10
8
Ţintă 2006
5,0
6
4
2
Ţintă 2007
4,0
0
dec.06
dec.07
Ţintă 2008
3,8
dec.08
Ţintă 2009
3,5
dec.09
Ţintă 2010
3,5
Ţintă 2011
3,0
dec.10
Ţintă 2012
3,0
dec.11
Ţintă 2013
2,5
dec.12
dec.13
Notă: Lăţimea intervalului de variaţie este de ±1 punct procentual.
Sursa: INS, BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
2

3. În pofida efectului de bază nefavorabil, rata medie anuală
prognozată a inflaţiei se va stabiliza la circa 3 la sută în semestrul II
10
procente
9
proiecţie
8
7
6
5
4
3
rata medie anuală
2
rata anuală
1
dec.09
ian.10
feb.10
mar.10
apr.10
mai.10
iun.10
iul.10
aug.10
sep.10
oct.10
nov.10
dec.10
ian.11
feb.11
mar.11
apr.11
mai.11
iun.11
iul.11
aug.11
sep.11
oct.11
nov.11
dec.11
ian.12
feb.12
mar.12
apr.12
mai.12
iun.12
iul.12
aug.12
sep.12
oct.12
nov.12
dec.12
0
Sursa: INS, proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
3

4. Determinanţi ai inflaţiei în trimestrul I 2012
 Persistenţa deficitului de cerere
 Manifestarea unor efecte de bază favorabile asociate majorării preţurilor
alimentelor şi combustibililor în prima parte a anului 2011
 Menţinerea anticipaţiilor inflaţioniste ale consumatorilor pe o traiectorie
descendentă, deşi mai puţin pronunţată
 Traiectoria ascendentă a cotaţiilor petrolului pe plan internaţional
 Deprecierea moderată a leului faţă de euro şi faţă de dolarul SUA
 Influenţa negativă exercitată asupra preţurilor legumelor şi fructelor
de condiţiile meteorologice adverse în primele luni ale anului curent
 Intrarea în vigoare a unei directive comunitare privind condiţiile
de creştere a păsărilor
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
4

5. Reducerea decalajului dintre rata anuală a inflaţiei şi cea a inflaţiei
de bază pe măsura disipării efectului şocurilor nefavorabile de ofertă
9
variaţie anuală (%)
variaţie anuală (%)
IPC
preţuri administrate
8
preţuri volatile
CORE2
ajustat
7
55
50
45
tutun
40
35
6
30
5
25
4
20
3
15
10
2
5
1
0
-5
ian.12
oct.11
iul.11
apr.11
ian.11
oct.10
iul.10
apr.10
ian.10
oct.09
iul.09
apr.09
ian.09
ian.12
oct.11
iul.11
apr.11
ian.11
oct.10
iul.10
apr.10
ian.10
oct.09
iul.09
apr.09
ian.09
0
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
5

6. Procesul dezinflaţionist a fost susţinut
de cvasitotalitatea componentelor IPC
10
contribuţii la rata anuală a inflaţiei; puncte procentuale
procente
10
8
8
6
6
4
4
2
2
0
0
CORE2 ajustat
tutun şi băuturi alcoolice
combustibili
rata anuală a inflaţiei (sc.dr.)
-2
-2
-4
ian.07
mar.07
mai.07
iul.07
sep.07
nov.07
ian.08
mar.08
mai.08
iul.08
sep.08
nov.08
ian.09
mar.09
mai.09
iul.09
sep.09
nov.09
ian.10
mar.10
mai.10
iul.10
sep.10
nov.10
ian.11
mar.11
mai.11
iul.11
sep.11
nov.11
ian.12
mar.12
-4
preţuri administrate
legume-fructe
ouă
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
6

7. Contribuţia componentelor exogene la rata anuală a inflaţiei a fost
diminuată de deflaţia pe segmentul legume-fructe
Contribuţii la rata anuală a inflaţiei
– martie 2012: 2,4 la sută –
(puncte procentuale)
2,5
CORE2 ajustat
- servicii 0,5
CORE2 ajustat
- produse alimentare 0,2
CORE2 ajustat
- produse
nealimentare 0,6
preţuri administrate
1,0
+2,5
componente
non-CORE
1,1
combustibili
0,6
tutun şi băuturi alcoolice
0,5
ouă
0,4
-1,4
legume-fructe
-1,4
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
-0,5
-1,0
-1,5
Sursa: INS, calcule BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
7

8. Expirarea termenului de implementare a Directivei 1999/74/CE
a generat un şoc de ofertă cu efect tranzitoriu asupra preţurilor alimentare
în mai multe noi state membre
450
variaţie mar.2012/dec.2011, %
indice cu bază fixă, dec.1999=100
92,5
IPC ouă
400
IPC
100
90
80
350
IPC ouă
70
300
60
250
46,9
50
200
40
30,6
150
27,1
100
30
20
ian.12
ian.11
ian.10
ian.09
ian.08
ian.07
ian.06
ian.05
ian.04
ian.03
0
ian.02
0
ian.01
10
ian.00
50
Cehia
Bulgaria
Ungaria
România
Sursa: INS, Eurostat, institute naţionale de statistică
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
8

9. Preţul petrolului s-a majorat pe fondul tensiunilor din Orientul Mijlociu
50
%
dolari SUA/baril
IPC - carburanţi (variaţie lunară)
130
preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie lunară)
45
IPC - carburanţi (variaţie anuală)
40
120
preţ petrol Brent exprimat în lei (variaţie anuală)
35
30
110
25
100
20
15
preţul petrolului Brent
10
90
5
0
80
-5
mar.12
ian.12
nov.11
sep.11
iul.11
mai.11
mar.11
ian.11
nov.10
sep.10
iul.10
mai.10
mar.12
feb.12
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
70
apr.11
-10
Sursa: INS, Bloomberg
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
9

10. Continuarea ajustării descendente a anticipaţiilor inflaţioniste,
deşi într-un ritm mai lent comparativ cu trimestrul IV 2011
Operatori economici
Analişti bancari
- estimări pentru următoarele 12 luni -
- estimări pentru următoarele 3 luni -
- estimări pentru următoare 12 luni -
soldul opiniilor (%)
60
55
50
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
-5
-10
-15
-20
variaţie anuală (%)
6,0
mediana
5,5
5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
interval-ţintă
2,0
apr.12
mar.12
feb.12
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
apr.11
mar.11
feb.11
ian.11
1,5
apr.12
feb.12
mar.12
ian.12
nov.11
dec.11
oct.11
aug.11
sep.11
iul.11
mai.11
iun.11
apr.11
feb.11
mar.11
ian.11
consumatori*
comerţ
servicii exclusiv comerţ
industrie bunuri de consum
* estimări pentru următoarele 12 luni
Sursa: CE-DG ECFIN, sondaj BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
10

11. Cererea de consum şi factori determinanţi
variaţie anuală (%)
termeni reali
sold conjunctural
40
vânzările cu amănuntul
(exclusiv auto) şi servicii
30
0
80
variaţie anuală (%), termeni reali
venit disponibil
70
-10
încrederea consumatorilor
(sc. dr.)
%
13
credite de consum (stoc)
60
14
12
rata şomajului înregistrat (sc. dr.)
ian.12
3
sep.11
-30
mai.11
4
ian.11
5
sep.10
-10
mai.10
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
mai.08
-70
ian.08
-30
6
ian.10
-60
0
sep.09
-20
7
mai.09
-50
8
ian.09
-10
20
sep.08
-40
9
mai.08
0
30
ian.08
-30
10
-20
10
11
10
-20
50
40
20
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
11

12. Evoluţiile recente ale cursurilor de schimb la nivel regional
reflectă o modificare a apetitului pentru risc
Primă de risc
(spread-uri CDS, 5 ani)
Curs de schimb
118
indice, 31 dec.2010=100
puncte de bază
750
RON/EUR
700
PLN/EUR
112
RO
PL
650
600
CZ
CZK/EUR
550
HU
HUF/EUR
500
450
400
106
350
300
250
100
200
150
100
50
apr.12
mar.12
feb.12
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
apr.12
mar.12
feb.12
ian.12
dec.11
nov.11
oct.11
sep.11
aug.11
iul.11
iun.11
mai.11
94
Sursa: BNR, Bloomberg
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
12

13. 5,0
4,5
4,0
3,5
3,0
2,5
2,0
1,5
1,0
0,5
0,0
40
38
36
34
32
30
28
26
24
22
CZK/EUR
CEHIA
ian.99
iul.99
ian.00
iul.00
ian.01
iul.01
ian.02
iul.02
ian.03
iul.03
ian.04
iul.04
ian.05
iul.05
ian.06
iul.06
ian.07
iul.07
ian.08
iul.08
ian.09
iul.09
ian.10
iul.10
ian.11
iul.11
ian.12
ian.99
iul.99
ian.00
iul.00
ian.01
iul.01
ian.02
iul.02
ian.03
iul.03
ian.04
iul.04
ian.05
iul.05
ian.06
iul.06
ian.07
iul.07
ian.08
iul.08
ian.09
iul.09
ian.10
iul.10
ian.11
iul.11
ian.12
ROMÂNIA
ian.99
iul.99
ian.00
iul.00
ian.01
iul.01
ian.02
iul.02
ian.03
iul.03
ian.04
iul.04
ian.05
iul.05
ian.06
iul.06
ian.07
iul.07
ian.08
iul.08
ian.09
iul.09
ian.10
iul.10
ian.11
iul.11
ian.12
ian.99
iul.99
ian.00
iul.00
ian.01
iul.01
ian.02
iul.02
ian.03
iul.03
ian.04
iul.04
ian.05
iul.05
ian.06
iul.06
ian.07
iul.07
ian.08
iul.08
ian.09
iul.09
ian.10
iul.10
ian.11
iul.11
ian.12
Cursul de schimb nominal zilnic al monedelor din regiune
RON/EUR
POLONIA
UNGARIA
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
PLN/EUR
HUF/EUR
5,0
4,8
4,6
4,4
4,2
4,0
3,8
3,6
3,4
3,2
3,0
340
320
300
280
260
240
220
Sursa: Eurostat, BNR
13

14. Dinamica anuală a cursului de schimb nominal al monedelor din regiune
– euro/monedă naţională –
40
variaţie faţă de aceeaşi lună a anului anterior (%)
România
30
Polonia
Cehia
Ungaria
20
10
0
-10
-20
-30
ian.12
iul.11
ian.11
iul.10
ian.10
iul.09
ian.09
iul.08
ian.08
iul.07
ian.07
iul.06
ian.06
iul.05
ian.05
iul.04
ian.04
iul.03
ian.03
iul.02
ian.02
iul.01
ian.01
iul.00
ian.00
-40
(+) apreciere; (-) depreciere
Sursa: Eurostat
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
14

15. Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: ian. 1999=100
– euro/monedă naţională –
În termeni reali
În termeni nominali
180
indice (%); deflatat cu IPC
indice (%)
170
160
160
140
150
120
140
100
130
80
120
60
110
40
100
20
RO
PL
CZ
HU
RO
PL
CZ
90
HU
80
Sursa: Eurostat
dec.11
mar.12
ian.11
feb.10
mar.09
apr.08
mai.07
iun.06
iul.05
aug.04
sep.03
oct.02
nov.01
dec.00
ian.00
feb.99
dec.11
mai.12
ian.11
feb.10
mar.09
apr.08
mai.07
iun.06
iul.05
aug.04
sep.03
oct.02
nov.01
dec.00
ian.00
feb.99
0
(>100%) apreciere; (<100%) depreciere
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
15

16. Evoluţia cursului de schimb al monedelor din regiune: oct. 2004=100
– euro/monedă naţională –
În termeni nominali
160
În termeni reali
indice (%); deflatat cu IPC
indice (%)
RO
150
PL
CZ
RO
HU
PL
CZ
160
HU
150
Sursa: Eurostat
nov.11
mar.12
mai.11
nov.10
mai.10
nov.09
mai.09
nov.08
mai.08
nov.07
mai.07
nov.06
mai.06
nov.05
mai.05
nov.04
mai.12
70
nov.11
70
mai.11
80
nov.10
80
mai.10
90
nov.09
90
mai.09
100
nov.08
100
mai.08
110
nov.07
110
mai.07
120
nov.06
120
mai.06
130
nov.05
130
mai.05
140
nov.04
140
(>100%) apreciere; (<100%) depreciere
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
16

17. Presiuni în scădere din partea preţurilor producătorilor interni,
însă în creştere din partea preţurilor de import ale bunurilor de consum
România: PPI pentru piaţa internă
24
UE 15: PPI pentru piaţa externă
variaţie anuală (%)
variaţie anuală (%)
6
5
21
4
18
3
15
2
12
1
9
0
6
-1
3
-2
bunuri de consum
ian.12
sep.11
mai.11
ian.11
sep.10
mai.10
ian.10
sep.09
mai.09
ian.09
sep.08
mai.08
ian.08
sep.07
-4
mai.07
-3
ian.07
-3
ian.07
mai.07
sep.07
ian.08
mai.08
sep.08
ian.09
mai.09
sep.09
ian.10
mai.10
sep.10
ian.11
mai.11
sep.11
ian.12
0
industrie prelucrătoare
Sursa: Eurostat
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
17

18. În pofida evoluţiilor curente nefavorabile, operatorii din industrie
şi comerţ sunt relativ optimişti în legătură cu activitatea lor viitoare
Comenzi noi în industria prelucrătoare
60
Indicatori de încredere
soldul opiniilor (%)
variaţie anuală reală (%)
20
10
40
0
20
-10
0
-20
-20
piaţa externă
-40
-30
comerţul cu amănuntul
industrie
piaţa internă
comerţul cu amănuntul - aşteptări privind nivelul activităţii*
-40
industrie - aşteptări privind nivelul producţiei*
-50
Sursa: INS, CE-DG ECFIN, calcule BNR
ian.12
oct.11
iul.11
apr.11
ian.11
oct.10
iul.10
apr.10
ian.10
oct.09
iul.09
apr.09
ian.09
ian.12
oct.11
iul.11
apr.11
ian.11
oct.10
iul.10
apr.10
ian.10
oct.09
iul.09
apr.09
ian.09
-60
* estimări pentru următoarele 3 luni
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
18

19. Trend descendent al ratelor dobânzilor la creditele
şi depozitele noi în ultimele luni, inclusiv ca urmare
a reducerilor succesive ale ratei dobânzii de politică monetară
16
procente pe an
procente pe an
16
14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
4
2
0
ian.12
oct.11
iul.11
ian.10
ian.12
oct.11
iul.11
apr.11
ian.11
oct.10
iul.10
apr.10
ian.10
0
apr.11
depozite noi la termen, societăţi nefinanciare
ian.11
depozite noi la termen, total
oct.10
rata dobânzii de politică monetară
iul.10
rata dobânzii de politică monetară
2
credite noi, societăţi nefinanciare
apr.10
credite noi, total
Sursa: BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
19

20. Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (1)
 Ratele anuale prognozate ale
inflaţiei IPC pentru finele anilor
2012 şi 2013 au rămas
nemodificate faţă de runda
precedentă: 3,2 la sută şi
respectiv 3,0 la sută
variaţie anuală (%)
Ţinte de inflaţie
(dec./dec.)
2012: 3,0%
2013: 2,5%
rata anuală a inflaţiei IPC
(runda anterioară)
rata anuală a inflaţiei IPC
ţinta anuală de inflaţie
 Totodată, proiecţia inflaţiei IPC
se menţine în intervalul de
±1 pp din jurul ţintelor centrale
pe întreaga perioadă de referinţă
 Amplitudinea oscilaţiilor ratei
anuale a inflaţiei IPC se
estompează – după efectul de
bază nefavorabil ce urmează
a se manifesta în T3 2012 –
pe măsura atenuării impactului
unor şocuri cu caracter
tranzitoriu din perioadele recente
10
interval de incertitudine
8
6
interval de variaţie
4
2
0
T1
2010
T1
2011
T1
2012
T1
2013
T1
2014
Intervalul de incertitudine este calculat pe baza erorilor de prognoză
ale proiecţiilor BNR din intervalul 2005-2011.
Sursa: INS, calcule şi proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
20

21. Proiecţia ratei anuale a inflaţiei IPC (2)
Contribuţia componentelor la proiecţia ratei anuale a inflaţiei
– dec./dec. an anterior –
4
produse din tutun
puncte procentuale
3,2
-0,2 pp
3,0
3
combustibili
preţuri LFO
2
preţuri administrate 1
CORE2 ajustat
0
2012
2013
produse din tutun
0,3
0,2
combustibili
0,5
0,3
preţuri LFO
0,5
0,3
preţuri administrate
0,8
1,2
CORE2 ajustat
1,1
1,0
Notă: toate valorile sunt rotunjite la prima zecimală
Sursa: proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
21

22. Ipoteze externe ale proiecţiei
 Valorile medii anuale ale preţului internaţional al petrolului sunt superioare celor
din proiecţia anterioară
 Pe fondul anticipării unei uşoare recesiuni pentru zona euro, scenariul de evoluţie
a ratei dobânzii EURIBOR la 3 luni a fost revizuit în jos
 Preconizarea continuării majorării impozitelor indirecte (TVA) şi a preţurilor
administrate a condus la o revizuire în sus a ratei inflaţiei IAPC din zona euro
pentru 2012
2012
2013
Modificare
faţă de runda
anterioară
Preţul petrolului ($/baril)
Modificare
faţă de runda
anterioară
105,7

107,0

Creştere economică în zona euro (%)
-0,3

1,0

Inflaţia anuală din zona euro (%)
2,2

1,6

EURIBOR 3M (% pe an)
0,81

0,95

Sursa: Ipoteze BNR pe baza datelor U.S. Energy Information Administration, Comisia Europeană, Consensus Economics
şi cotaţii futures.
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
22

23. Presiuni exogene asupra inflaţiei
Inflaţia anuală a preţurilor administrate
 Scenariul privind evoluţia preţurilor
administrate este marcat de
incertitudini legate de etapizarea
procesului de dereglementare a
pieţelor gazelor naturale şi
energiei electrice (document de
referinţă: al treilea pachet legislativ
„Energie” al UE)
sfârşit de perioadă, %
8
6
4
RAI feb. 2012
RAI mai 2012
T1
2010
T1
2011
T1
2012
T1
2013
2
T1
2014
Inflaţia anuală a preţurilor alimentare volatile
 Scenariul privind evoluţia preţurilor
alimentare volatile încorporează:
sfârşit de perioadă, %
40
30
 ipoteza unui an agricol normal
 îmbunătăţirea uşoară a
perspectivelor recoltei agricole,
comparativ cu prognoza anterioară
(realizată într-o perioadă marcată
de condiţii climatice adverse –
secetă, temperaturi scăzute etc.)
10
20
10
0
RAI feb. 2012
-10
RAI mai 2012
-20
-30
T1
2010
T1
2011
T1
2012
T1
2013
T1
2014
Sursa: INS, proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
23

24. Revizuirea proiecţiei deviaţiei PIB
comparativ cu runda anterioară
Factori
Deviaţia PIB
Sensul
de acţiune
a factorului
2012
% faţă de PIB potenţial
0
RAI feb. 2012
2013
Revizuirea datelor statistice
de PIB de către INS şi
realizarea în T4 2011 a unei
valori inferioare celei anticipate
anterior


Cererea externă  impact
nefavorabil asupra exporturilor


Condiţiile monetare reale
în sens larg  adecvate
consolidării dezinflaţiei

RAI mai 2012

Componenta discreţionară a
politicii fiscale (impulsul fiscal)
-2


-4
-6
T1
2010
T1
2011
T1
2012
T1
2013
T1
2014
Sursa: proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
24

25. Revizuirea proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustat
comparativ cu runda anterioară
 Comparativ cu runda
precedentă, traiectoria inflaţiei
anuale CORE2 ajustat* este
marginal revizuită în jos în
principal datorită proiectării
unui deficit de cerere relativ
mai pronunţat
Inflaţia anuală CORE2 ajustat
sfârşit de perioadă, %
RAI feb. 2012
RAI mai 2012
4
 Valorile prognozate ale
inflaţiei anuale CORE2 ajustat
se situează între 1,7 şi
2 la sută pe tot intervalul
de proiecţie
*) Măsură a inflaţiei de bază, care elimină
din IPC total preţurile administrate, volatile
(legume, fructe, ouă, combustibili), ale
produselor din tutun şi ale băuturilor
alcoolice
6
2
T1
T1
2010
2011
Sursa: INS, proiecţii BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
T1
2012
T1
2013
0
T1
2014
25

26. Determinanţii proiecţiei inflaţiei anuale CORE2 ajustat
Contribuţii la inflaţia anuală CORE2 ajustat (pp)
10
 Deficitul de cerere rămâne
determinantul principal al
dezinflaţiei
TVA
preţuri de import
8
deviaţia PIB
 Impact marginal al majorărilor
salariale din sectorul public
anticipaţii inflaţioniste
rata anuală a
CORE2 ajustat (%)
 Presiunile din partea inflaţiei
importate se vor atenua treptat
 Relativa stabilizare a
aşteptărilor inflaţioniste* la
niveluri ceva mai ridicate decât
ale inflaţiei, explicabile prin
inerţia de ajustare şi
anticiparea majorării
temporare, pe fondul efectului
de bază, a inflaţiei anuale IPC
în T3 2012
*) adaptive şi anticipative
6
4
2
0
-2
T2
2010
T2
2011
T2
2012
T2
2013
Notă: În acest grafic, inflaţia anuală CORE2 ajustat este calculată ca medie
trimestrială, în concordanţă cu determinanţii săi modelaţi econometric.
Sursa: calcule BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
26

27. Potenţiale cauze de abatere a inflaţiei
de la traiectoria proiectată
Cauze
Balanţa riscurilor
Coordonatele mediului extern:
– evoluţia economiei zonei euro şi percepţia investitorilor
asupra conjuncturii economice regionale şi/sau globale
– tensiuni geopolitice în Orientul Mijlociu cu efecte asupra
preţului petrolului
Risc de abatere în sus
Volatilitatea fluxurilor de capital adresate noilor
state membre ale UE
– pe seama incertitudinilor cu privire la succesul măsurilor
de consolidare fiscală din statele membre ale zonei euro
Incertitudini privind implementarea fermă şi
consecventă a măsurilor de consolidare fiscală
şi a reformelor structurale în contextul anului electoral
Risc de abatere în sus
Dinamica preţurilor administrate (liberalizarea pieţei
gazelor naturale şi energiei electrice)
Echilibrată
Condiţiile climatice şi dinamica preţurilor alimentare
Echilibrată
Materializarea, în sens nefavorabil, a oricăruia dintre riscurile menţionate ar putea reinflama
anticipaţiile inflaţioniste, producând efecte adverse asupra preţurilor de consum.
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
27

28. Calendarul şedinţelor Consiliului de administraţie
al BNR pe probleme de politică monetară
27 iunie 2012
2 august 2012*
27 septembrie 2012
2 noiembrie 2012*
7 ianuarie 2013
5 februarie 2013*
*) discutarea şi aprobarea Raportului trimestrial asupra inflaţiei
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
28

29. La încheierea conferinţei de presă, următoarele
materiale vor fi disponibile pe website-ul BNR
(www.bnr.ro):
 Versiunea integrală a Raportului asupra inflaţiei −
mai 2012 (limba română)
 Sinteza Raportului asupra inflaţiei − mai 2012
(limba engleză)
 Prezentarea Guvernatorului BNR
BANCA NAŢIONALĂ A ROMÂNIEI
29