1. 1
SISTEMA MONETARIO
E BANCA CENTRALE
Formazione base associati ME-MMT Toscana • Modulo 4 – 27-28/01/2014
di Matteo Bernabè – www.memmttoscana.info
2. Obiettivi
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Apprendere il funzionamento del sistema monetario
moderno.
! Comprendere la differenza tra moneta verticale e
moneta orizzontale.
! Capire le relazioni che intercorrono tra Stato, Banca
Centrale e banche commerciali.
!
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3. La moneta
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!
La moneta è un’attività finanziaria
! In
ogni economia esistono 2 tipi di attività.
" Finanziarie:
non hanno un’utilità intrinseca. Sono il credito di
un soggetto a cui corrisponde il debito di un altro. Altre
attività finanziarie sono titoli di Stato, obbligazioni, c/c.
" Reali: beni che hanno una ricchezza “in sé”.
!
La moneta moderna nasce (formalmente) nel 1971
con l’abolizione del sistema aureo (viene svincolata
dall’oro) voluta da Nixon:
http://www.youtube.com/watch?v=eAY1NHEYlBQ
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4. La moneta
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È un’unità di misura che regola il rapporto tra un
creditore e un debitore.
! È un’attività accettata per regolare gli obblighi di
pagamento tra 2 soggetti.
! Ogni Stato sceglie la propria moneta (unità di
conto) che
!
! utilizza
per la propria spesa;
! viene accettata come unico mezzo per regolare gli
obblighi fiscali (pagamento delle imposte).
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5. Come acquisisce valore la moneta?
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La moneta emessa dallo Stato (monopolista) è
l’unica forma di pagamento accettata per regolare
gli obblighi fiscali.
! Assume così valore all’interno delle transazioni
private.
! Obbligo di pagare le imposte con quella specifica
moneta # I cittadini dovranno guadagnare quella
moneta per adempiere agli obblighi fiscali #
richiesta massiccia di quella moneta.
!
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6. L’emissione monetaria
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Lo Stato è il monopolista della moneta.
! Finché lo Stato non emette la moneta i cittadini non
potranno avere il denaro.
! L’emissione monetaria viene fatta dallo Stato
attraverso lo strumento della cosiddetta “spesa
pubblica”.
! Fintanto che lo Stato non spende la sua moneta,
cittadini e aziende non avranno il denaro da
spendere, risparmiare e pagare le imposte.
!
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8. Moneta verticale e moneta orizzontale
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!
Moneta verticale:
! High
Powered Money, detta anche Base Monetaria:
banconote e monete e riserve delle banche comm.li presso
la BC (passività della BC).
! è la moneta che viene impiegata dallo Stato per la sua
spesa. Si tratta di attività finanziarie nette.
!
Moneta orizzontale:
! è
la moneta che nasce a livello di settore privato (quando
vengono concessi prestiti per es.).
! Non è mai un attività finanziaria netta. Per es., nel caso di
una banca viene erogato un credito che dà origine a un
debito.
! Fanno “leva finanziaria” sulla moneta verticale.
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9. Moneta verticale e moneta orizzontale
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10. Moneta verticale: la spesa dello Stato
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!
Premessa:
! Lo
Stato sovrano spende attraverso un sistema costituito da
Governo e Banca Centrale (BC)*.
! Il Governo possiede un c/c alla BC (“C/c di Tesoreria”).
! La BC opera come ambiente di compensazione tra le
banche commerciali che devono tenere un conto di riserva
presso la BC.
! Esempio:
" “X”
ha un c/c nella banca “X”.
" “X” paga il venditore “Y” che ha un c/c nella banca “Y”.
" La banca “X” addebita il c/c di “X” e accredita le riserve della
banca “Y” che a sua volta accredita il c/c di “Y”.
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11. Moneta verticale: la spesa dello Stato
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Lo Stato paga lo stipendio al sig. “A” (titolare del c/c nella
banca “A”) attraverso il c/Tesoreria;
Il c/Tesoreria viene addebitato.
Il c/riserva obbligatoria della banca “A” viene
accreditato.
!
4.
!
[c/c della banca alla BC; % sui depositi; tasso di
remunerazione]
Il c/c del sig. “A” riceve l’accredito.
Risultato:
!
Nel sistema bancario aggregato aumenta la quantità di riserve
disponibili alla BC, che diventano in eccesso rispetto a quanto
necessario perché tutte le banche rispettino i vincoli legali.
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12. Moneta orizzontale: il sistema bancario
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!
La banca “A” ha riserve in eccesso e può fare 3 cose:
lasciarle lì a un tasso di rendimento più basso rispetto al tasso di
remunerazione della riserva obbligatoria.
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"
2.
3.
!
!
Il tasso di rendimento della parte eccedente di liquidità (deposito
overnight) è fissato a 0 o comunque minore del tasso pagato sulla riserva
obbligatoria.
le offre sul mercato interbancario per prestarle ad altre banche che
si trovano sotto il livello di riserva minima obbligatoria (a un tasso
interbancario-overnight superiore al
acquistare Titoli di Stato
Nel caso 2 si determina una diminuzione del tasso di interesse
interbancario-overnight (offerta > domanda).
Il tasso interbancario-overnight sarà comunque maggiore del
rendimento della parte in eccesso del c/riserva obbligatoria e
minore del tasso di rifinanziamento marginale.
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14. La spesa in deficit abbassa i tassi
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!
!
!
Con l’immissione di attività finanziarie nette (spesa in
deficit), quindi, l’aumento di riserve imprime una
pressione verso il basso del tasso di interesse
interbancario-overnight.
Più questo tasso è basso più sarà sufficiente che lo
Stato emetta un Titolo di Stato con rendimento minimo
ma poco superiore al tasso interbancario perché si
abbia un drenaggio di riserve. La banca con riserve in
eccesso, infatti, riterrà più vantaggioso il rendimento
del TdS.
Per questo la spesa in deficit tende a diminuire i tassi
d’interesse.
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15. Moneta orizzontale: il sistema bancario
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Come fa una banca ad assolvere all’obbligo di riserva presso la
BC?
! Prima di rispondere c’è da chiarire che una banca può
scendere sotto l’obbligo di riserva per:
erogazione di prestiti*;
" imposizione fiscale;
" pagamenti verso l’estero;
" acquisto Titoli di Stato.
"
1.
2.
Finanziarsi da altre banche che hanno una riserva
eccedente (deposito overnight) a un tasso contenuto;
Finanziarsi alla BC, ricorrendo alle operazioni di
rifinanziamento marginale, ma a un tasso decisamente
superiore all’overnight.
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16. Moneta orizzontale: il sistema bancario
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I prestiti delle banche
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5.
Le banche NON prestano i depositi dei correntisti.
Sono i prestiti a creare i depositi.
Le banche prestano indipendentemente dall’entità dei
depositi dei correntisti.
Le banche sono obbligate a tenere presso la BC una
liquidità calcolata su una minima percentuale dei
depositi (riserva obbligatoria).
Le banche prestano in base al ciclo economico e alla
posizione e l’affidabilità del cliente.
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17. 17
Cosa succede quando una banca
concede un prestito?
!
!
!
!
La banca A accredita 100 sul c/c del sig. X (correntista
banca A).
Nel suo bilancio la banca A inserirà il prestito erogato
nelle attività (crediti) e il deposito che ne è derivato è
scritto tra le passività (debiti)
La banca A vedrà aumentare il livello dell’obbligo di
riserve presso la BC perché col prestito si è formato un
deposito.
Nel caso il sig. X paghi, col prestito, il sig. Y, la banca di
Y vedrà un aumento del livello di riserva obbl., ma a
livello di sistema bancario aggregato non cambia nulla.
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18. Approfondimenti
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La spesa a Deficit 101 – Bill Mitchell:
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Il moltiplicatore monetario e altri miti – Bill Mitchell:
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http://economiapericittadini.it/biblioteca/galleria-file/category/3documenti-mmt?download=13:moltiplicatore-monetario-ed-altri-miti
Comprendere le operazioni della Banca Centrale – Bill Mitchell:
!
!
http://memmt.info/site/la-spesa-a-deficit-101-parte-1/
http://memmt.info/site/la-spesa-a-deficit-101-parte-ii/
http://memmt.info/site/spesa-a-deficit-101-parte-3/
http://economiapericittadini.it/biblioteca/galleria-file/category/3documenti-mmt?download=11:comprendere-le-operazioni-della-bancacentrale
Uccidere il dio dell’Austerità – Daniele Basciu (Edizioni Sì)
Economia Monetaria – Andrea Terzi (EduCatt Edizioni)
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