Презентація проекту Закону №7055 Про ринки капіталу та регульовані ринки

1. ЗАКОНОПРОЕКТ ПРО РИНКИ КАПІТАЛУ ТА
РЕГУЛЬОВАНІ РИНКИ
(реєстраційний номер 7055)
листопад 2017, перше читання

2. Розвинений фінансовий сектор є ключовою умовою для зростання економіки
будь-якої країни.
ПЕРЕДУМОВИ РОЗРОБКИ ЗАКОНОПРОЕКТУ 7055
Одним з основних елементів повноцінного фінансового сектору є
розвинений ринок капіталу.
Широкий вибір фінансових інструментів на ринках капіталу, умов їх емісії
(видачі), погашення та виплати доходу, різні схеми торгівлі та взаємозв’язків
між суб’єктами ринків капіталу повинні забезпечувати максимальну
мобілізацію фінансових ресурсів, їх раціональний розподіл і перерозподіл та
ефективне використання.
Відсутність чітких правил, прозорості, справедливих цінових
індикаторів на ринках - породжує недовіру. Недовіра завжди стримує
інвестиції. Доступ до інформації, прозоре ціноутворення і правила - це
те, що очікує будь-який інвестор.

3. ЧОМУ В УКРАЇНІ НЕ ПРАЦЮЮТЬ ТОВАРНІ РИНКИ
Майже повна відсутність регламентації з боку держави
«Дикий Захід»: Кожен робить, що хоче
Відсутність процедур справедливого ціноутворення
Повна непрозорість на ринку, як на етапі pre trade, так і post trade
620 товарних бірж, з яких більше 100 знаходяться у стані ліквідації
Якщо товарні ринки в Україні залишатимуться непрозорими, а
ціноутворення – несправедливим, від цього буде втрачати вся країна

4. ЧОМУ ПОТРІБНО ЗМІНЮВАТИ ЗАКОНОДАВСТВО
Прогалини
чинного
законодавства
Відсутнє регулювання
товарного біржового ринку
Відсутній консолідований
нагляд за ринком
деривативів
Відсутність
системи
гарантій
виконання
деривативів
Низькі стандарти щодо
розкриття інформації
Регулювання діяльності
учасників ринку не
відповідає стандартам ЄС
Відсутнє
прозоре
ціноутворення

5. Законопроект спрямований на впровадження на ринках капіталу України кращої
міжнародної практики, в тому числі останніх законодавчих змін в Європейському
Союзі, а саме:
o Рекомендацій Міжнародної асоціації свопів та деривативів (ISDA)
o Директиви Європейського Парламенту та Ради № 2014/65/ЄС від 15.05.2014 про
ринки фінансових інструментів (MiFID II)
o Регламенту Європейського Парламенту та Ради № 600/2014 від 15 травня 2014
року про ринки фінансових інструментів (MiFIR)
o Регламенту Європейського Парламенту та Ради № 648/2012 від 4 липня 2014 про
позабіржові похідні інструменти, центральних контрагентів і торгові репозитарії
(EMIR)
МІЖНАРОДНІ СТАНДАРТИ ТА ЄВРОПЕЙСЬКІ АКТИ
Вимоги зазначених європейських актів обов'язкові до виконання для всіх держав - членів
ЄС, також це відноситься і до держав, які перебувають в Європейській економічній зоні

6. ЯК ВИГЛЯДАЄ МОДЕЛЬ РЕГУЛЬОВАНИХ РИНКІВ В ЄВРОПІ
Регульовані ринки – механізм, який дає інвестору впевненість в якості інструмента, а
компаніям в тому, що на ринку наявна ліквідність
БАГАТОСТОРОННЯ ТОРГІЛЯ ДВОСТОРОННЯ ТОРГІЛЯ
Regulated Market
Регульований
ринок
Multilateral Trading
Facility (MTF)
Багатостороння
торговельна
система (БТС)
Organised Trading
Facility (OTF)
Організована
торговельна
система (ОТС)
Systematic
internaliser (SI)
Систематичний
внутрішній
розпорядник
 Розподіл ринку на верхній та нижній рівень – Регульований ринок та БТС/ОТС
 Спрощені правила торгівлі і нижчі вимоги до учасників нижнього рівня ринку (БТС/ОТС)
 Чітке структурування торгових площадок за рівнем вимог до якості активів
 Розмежування понять торгової площадки та ліцензіата
 Розширення категорій для торгівлі – не лише цінні папери
 Запровадження окремих правил для торгівлі кожним з видів активів

7. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ЩО Є ПРИНЦИПОВО НОВИМ
Врегулювання функціонування ринку деривативів
Врегулювання функціонування регульованих ринків
та розбудова їх інфраструктури
Механізм забезпечення захисту прав власників
облігацій

8. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ГОЛОВНІ НОВАЦІЇ ЩОДО
РЕГУЛЬОВАНИХ РИНКІВ ТА РИНКУ ДЕРИВАТИВІВ
створення правового поля та врегулювання відносин, пов’язаних як з біржовими, так і з
позабіржовими деривативами
розбудова інфраструктури, необхідної для повноцінного функціонування ринку деривативів,
зокрема шляхом імплементації положень регламенту EMIR в частині створення торгового
репозиторію та центрального контрагенту
запровадження у відповідності до директив MiFID І/II інституту кваліфікованих інвесторів,
альтернативного фондового торгівельного майданчика (БТС); трансформація торговця
цінними паперами у повноцінну інвестиційну фірму; класифікація видів професійної
діяльності відповідно до вимог європейського законодавства
уніфікація підходів до регулювання діяльності бірж, які здійснюють торгівлю цінними
паперами, деривативами, валютними цінностями, товарами та іншими активами.
Запровадження інституту оператора ринку – особи яка отримує ліцензію на організацію
торгівлі такими активами на відповідному ринку
впровадження положень щодо остаточності розрахунків (Директива ЄС про остаточність
розрахунків у платіжних системах та депозитарних системах цінних паперів (98/26/EC)) та
щодо ліквідаційного неттінгу (Модельний закон про неттінг 2006 року, розроблений ISDA)

9. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ГОЛОВНІ НОВАЦІЇ ЩОДО
РЕГУЛЬОВАНИХ РИНКІВ ТА РИНКУ ДЕРИВАТИВІВ
ВПЕВНЕНІСТЬ В ГАРАНТОВАНОСТІ РОЗРАХУНКІВ
Ліквідаційний
неттінг
Ліквідаційний неттінг дозволяє
зменшити розмір взаємних
зобов’язань сторін правочинів
щодо деривативів (у випадку
неплатоспроможності однієї з
сторін) до єдиного підсумкового
зобов'язання (різниці між
обсягами зобов’язань кожної із
сторін).
Положення щодо остаточності
розрахунків передбачають, що
розпорядження щодо переказу коштів
і цінних паперів є безвідкличними
після певного моменту, визначеного
українським законодавством.
Вимоги законодавства щодо
визнання неплатоспроможності однієї
зі сторін правочинів щодо
деривативів не застосовуються до
прав та обов’язків сторін щодо
виконання деривативів.
Остаточність
розрахунків
Встановлення моменту безумовного виконання операцій на регульованому ринку

10. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: КОНЦЕПЦІЯ РЕГУЛЬОВАНИХ РИНКІВ
Регульований
фондовий
ринок
Регульований
ринок
деривативів
Регульований
товарний
ринок
Регульований
грошовий
ринок
Нерегульований
фондовий
ринок
Нерегульований
ринок
деривативів
Нерегульований
товарний
ринок
Нерегульований
грошовий
ринок
НАЦІОНАЛЬНА КОМІСІЯ З ЦІННИХ ПАПЕРІВ ТА ФОНДОВОГО РИНКУ
Єдиний підхід
незалежно від
виду активу
Єдині
стандарти
регулювання
ринку
Інвестиційна
фірма (торговець
цінними паперами)
Оператор
регульованого
ринку (фондова
або товарна біржа)

11. брокерська діяльність
дилерська діяльність
діяльність з управління цінними
паперами
брокерська діяльність
субброкерська діяльність
дилерська діяльність
діяльність з управління портфелем фінансових
інструментів
інвестиційне консультування
андеррайтинг без гарантії продажу
андеррайтинг з гарантією продажу
клірингова діяльність з визначення зобов’язань
клірингова діяльність центрального контрагента
діяльність з організації торгівлі ЦП
Види діяльності, які існували раніше Види діяльності, відповідно до законопроекту
андеррайтинг
клірингова діяльність
діяльність з організації торгівлі на
фондовому ринку
діяльність з організації укладання деривативів
діяльність з організації торгівлі інструментами
грошового ринку
ліцензії, що вважаються
переоформленими автоматично
ІНВЕСТИЦІЙНАФІРМА
ОПЕРАТОР
РЕГУЛЬОВАНОГО
РИНКУ
ПРОФЕСІЙНАДІЯЛЬНІСТЬНАРИНКАХ
КАПІТАЛУ
діяльність з організації торгівлі продукцією
ПРОФЕСІЙНАДІЯЛЬНІСТЬНА
ІНШИХРЕГУЛЬОВАНИХРИНКАХ
*ліцензії на депозитарну діяльність не змінюються
цим законопроектом

12. Кваліфіковані інвестори – особи, які володіють вміннями, досвідом та знаннями в галузі ринків капіталу,
достатніми для прийняття ними інвестиційних рішень щодо вчинення правочинів з фінансовими
інструментами
Міжнародні
фінансові
організації
Іноземні держави та
їх центральні
банки
Держава Україна
та Національний
банк України
Фінансові
установи та певні
юридичні особи*
АВТОМАТИЧНО ВИЗНАЮТЬСЯ КВАЛІФІКОВАНИМИ ІНВЕСТОРАМИ:
МОЖУТЬ БУТИ ВИЗНАНІ КВАЛІФІКОВАНИМИ ІНВЕСТОРАМИ:
Критерії визнання юридичної особи
кваліфікованим інвестором**
Критерії визнання фізичної особи
кваліфікованим інвестором**
Будь-яка юридична чи фізична особа, яка відповідає визначеним критеріям
*Профучасники ринків капіталу та регульованих ринків, банки та страхові компанії; юридичні особи, що відповідають визначеним критеріям
ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: КОНЦЕПЦІЯ КВАЛІФІКОВАНИХ ІНВЕСТОРІВ
Підсумок балансу
Річний дохід від реалізації товарів, робіт та
послуг
Власні кошти
Не менше 10 правочинів щомісяця (протягом
року)
Кошти на банківських рахунках та цінні
папери
Стаж роботи у фінустанові не менше року
**достатньо відповідати 2 з 3 критеріїв

13. Регульований ринок
Багатостороння
торгівельна система
Оператор торгівельного
майданчика
Оператор регульованого ринку Оператор регульованого ринку
Правила ринку Є більш детальними
Вимоги до початкового капіталу
Наявність достатнього капіталу,
розмір якого встановлюється на
національному рівні
730 тисяч євро
Інструменти
Високі вимоги
Проспект потрібен
Стандартні вимоги
Проспект не потрібен
Розкриття інформації про
торгівлю
річна / квартальна / особлива /
інсайдерська
річна / особлива
SME growth markets
Нагляд за дотриманням
законодавства та правил ринку
Алгоритмічна торгівля
Маркет-мейкер опціонально опціонально
CCP опціонально

14. Регульований ринок
Багатостороння торгівельна
система
Правила
ринку
Складаються з таких порядків:
- допуску учасників регульованих ринків до
регулярних торгів;
- організації та проведення регулярних торгів;
- допуску фінансових інструментів до торгів на
регульованому ринку, зупинення та скасування
такого допуску;
- розкриття інформації про функціонування
регульованого ринку та її оприлюднення;
- розв'язання спорів між учасниками регульованого
ринку;
- здійснення контролю за дотриманням учасниками
регульованого ринку правил функціонування
регульованого ринку;
- застосування санкцій за порушення правил
функціонування регульованого ринку;
- взаємодії з особою, яка провадить клірингову
діяльність з визначення зобов’язань, та/або з
Центральним контрагентом за правочинами щодо
активів, допущених до торгів на регульованих
ринках, крім випадків, коли оператор ринку
провадить самостійно на підставі відповідної
ліцензії клірингову діяльність із визначення
зобов’язань;
- взаємодії з НДУ у встановлених законодавством
випадках;
- взаємодії з НБУ у встановлених законодавством
випадках;
- створення та забезпечення функціонування
механізму виявлення, запобігання та усунення
конфліктів інтересів між такими особами:
а) оператором регульованого ринку та його
власниками;
б) особами, які здійснюють контроль над
оператором регульованого ринку чи
регульованим ринком;
в) учасниками такого регульованого ринку.
Складаються з таких порядків:
- допуску учасників до торгів на БТС;
- організації та проведення торгів;
- допуску фінансових інструментів до торгів на
БТС, зупинення та скасування такого допуску;
- розкриття інформації про функціонування БТС
та оприлюднення;
- здійснення контролю за дотриманням
учасниками БТС правил функціонування БТС;
- застосування санкцій за порушення правил
функціонування БТС;
- взаємодії з особою, яка провадить клірингову
діяльність, крім випадків, коли оператор БТС
провадить самостійно на підставі відповідної
ліцензії клірингову діяльність із визначення
зобов’язань;
- взаємодії з НДУ у встановлених законодавством
випадках;
- взаємодії з НБУ у встановлених законодавством
випадках;
- створення та забезпечення функціонування
механізму виявлення, запобігання та усунення
конфліктів інтересів між такими особами:
а) оператором БТС та його власниками;
б) учасниками БТС.

15. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ПЕРЕВАГИ ВІД ЗАПРОВАДЖЕННЯ
РЕГУЛЬОВАНИХ РИНКІВ
Повномасштабний захист прав біржових гравців й інших учасників
регульованих ринків
Ефективний ринок можливий тільки при повній прозорості угод на
біржах
Ширший спектр послуг, що надаються в сфері біржових операцій
Зрозуміле і прозоре ціноутворення для всіх учасників торгів
Справедливі ринки – це додаткові можливості для залучення
інвестицій

16. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ГОЛОВНІ НОВАЦІЇ ЩОДО ОБЛІГАЦІЙ
відсоткові і дисконтні корпоративні
облігації
облігації МФО, якщо це передбачено
проспектом емісії
облігації внутрішніх місцевих
позик
ЗАКОНОПРОЕКТ ПОШИРЮЄТЬСЯ НА: ЗАКОНОПРОЕКТ НЕ ПОШИРЮЄТЬСЯ НА:
іпотечні облігації
цільові корпоративні облігації
державні облігації
облігації зовнішніх місцевих позик
облігації ФГВФО
ЗБОРИ ВЛАСНИКІВ
ОБЛІГАЦІЙ
АДМІНІСТРАТОР ЗА
ВИПУСКОМ ОБЛІГАЦІЙ

17. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ГОЛОВНІ НОВАЦІЇ ЩОДО ОБЛІГАЦІЙ
ЗБОРИ ВЛАСНИКІВ ОБЛІГАЦІЙ. НАВІЩО ЗБОРИ ВЛАСНИКІВ ОБЛІГАЦІЙ. КОМПЕТЕНЦІЯ
захист прав власників облігацій
гнучкість і контроль за станом
виконання обов’язків емітента
обмін інформацією між власниками
облігацій та прийняття поінформованих
рішень
можливість приймати рішення,
обов’язкові для всіх власників облігацій,
простою або кваліфікованою більшістю
погоджувати зміни до проспекту емісії
погоджувати умови реструктуризації
надавати згоду на вчинення емітентом та/або
особами, які надають забезпечення за
облігаціями, правочинів у випадках, визначених
проспектом емісії
відмовлятися від пред’явлення вимоги про
дострокове погашення після настання дефолту
вирішувати інші питання щодо умов випуску
облігацій
обирати нового колективного представника, якщо
він не був призначений емітентом та переобраний
Збори скликаються на вимогу: емітента або власників 10% облігацій
Кворум: 75% для перших зборів, 25% для наступних зборів

18. ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: ГОЛОВНІ НОВАЦІЇ ЩОДО ОБЛІГАЦІЙ
АДМІНІСТРАТОР ЗА ВИПУСКОМ. НАВІЩО АДМІНІСТРАТОР ЗА ВИПУСКОМ. КОМПЕТЕНЦІЯ
полегшує колективні дії власників
облігацій
економія у порівнянні з діями кожного
окремого власника
наявність єдиного контакту є зручним
для емітента
перевага у досвіді та знаннях у
порівнянні з окремими власниками
підтримувати зв’язок з емітентом і власниками
облігацій
скликати та вести збори власників, підраховувати
голоси, оголошувати результати
погоджувати внесення змін до проспекту емісії
повідомляти власників про порушення емітентом
своїх обов’язків (настання дефолту)
моніторити дотримання емітентом своїх
зобов’язань
Оплачує послуги адміністратора за випуском облігацій: ЕМІТЕНТ
гнучкість при внесенні технічних змін до
проспекту емісії представляти власників облігацій перед
державними органами та в судах
брати участь у підготовці правочинів щодо
забезпечення виконання зобов’язань за
облігаціями та змін до них

19. КУДИ РУХАТИСЬ ДАЛІ. КЛАСИФІКАЦІЯ ПОРУШЕНЬ.ЗАКОНОПРОЕКТ 7055: НАСЛІДКИ ПРИЙНЯТТЯ
Розвиток ринків похідних цінних паперів та деривативів
Розбудова біржової інфраструктури на основі уніфікованих підходів
Прозорі ціни на активи, які будуть допущені до торгів на регульованих ринках, та
репрезентативні біржові цінові індикатори
Краще управління ціновими ризиками, зниження ризиків невиконання угод
Надання учасниками ринків капіталу більш широкого спектру фінансових послуг
Створення умов для забезпечення ефективного захисту прав власників та
розвиток ринку корпоративних облігацій
Підвищення довіри внутрішніх та іноземних інвесторів до ринків капіталу
Виконання вимог Угоди про асоціацію в частині імплементації Директив ЄС
№98/26/EC, №2014/65/ЄС, Регламентів ЄС №648/2012 та №600/2014