SlideShare a Scribd company logo
1 of 364
Download to read offline
Regional and
Urban Policy
December 2014
Guide to Cost-Benefit Analysis
of Investment Projects
Economic appraisal tool
for Cohesion Policy 2014-2020
EUROPEAN COMMISSION
Directorate-General for Regional and Urban policy
REGIO DG 02 - Communication
Mrs Ana-Paula Laissy
Avenue de Beaulieu 1
1160 Brussels
BELGIUM
E-mail: regio-publication@ec.europa.eu
Internet: http://ec.europa.eu/regional_policy/index_en.cfm
More information on the European Union is available on the Internet (http://europa.eu).
Luxembourg: Publications Office of the European Union, 2015
ISBN 978-92-79-34796-2
doi:10.2776/97516
© European Union, 2015
Reproduction is authorised provided the source is acknowledged.
Printed in Italy
Printed on elemental chlorine-free bleached paper (ECF)
Europe Direct is a service to help you find answers
to your questions about the European Union.
Freephone number (*):
00 800 6 7 8 9 10 11
(*) 
The information given is free, as are most calls (though some operators, phone boxes or
hotels may charge you).
Guide to Cost-Benefit Analysis
of Investment Projects
Economic appraisal tool
for Cohesion Policy 2014-2020
European Commission
Directorate-General for Regional and Urban policy
GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS
2
ACKNOWLEDGEMENTS AND DISCLAIMER
Authors: Davide Sartori (Centre for Industrial Studies [CSIL]), Lead author; Gelsomina Catalano, Mario Genco, Chiara Pancotti,
Emanuela Sirtori, Silvia Vignetti (CSIL); Chiara Del Bo (Universitá degli Studi di Milano).
Academic Panel Review: Massimo Florio (Universitá degli Studi di Milano), Panel Coordinator; Per-Olov Johansson
(Stockholm School of Economics), Susana Mourato (London School of Economics  Political Science), Arnold Picot (Ludwig-
Maximilians-Universität, Munich), Mateu Turró (Universitat Politècnica de Catalunya).
Technical advisory: JASPERS acted as technical advisor to DG REGIO for the preparation of this Guide, with a focus on
the practical issues related to the CBA of major infrastructure projects. In particular, besides peer reviewing the early drafts
of the Guide, JASPERS contributed by highlighting best practice and common mistakes in carrying out CBA as well as with
the design and development of the seven case studies included in the Guide. The JASPERS team was composed of experts
in all sectors covered by the Guide. It was led by Christian Schempp and Francesco Angelini and included Patrizia Fagiani,
Joanna Knast-Braczkowska, Marko Kristl, Massimo Marra, Tudor Radu, Paul Riley, Robert Swerdlow, Dorothee Teichmann, Ken
Valentine and Elisabet Vila Jorda.
The authors gratefully acknowledges very helpful comments by Witold Willak, Head of Sector, G.1 Major Project Team, the
European Commission Directorate-General for Regional and Urban Policy, who has been in charge of the management of
the service, by Mateusz Kujawa, European Commission Directorate-General for Regional and Urban Policy, by the members
of the Academic Panel Review, by experts from JASPERS and the European Investment Bank (EIB), as well as participants
in the Steering Committee meetings including desk officers from the European Commission Directorates-General for
Communications Networks, Content and Technology, for Climate Action, for the Environment, for Energy, for Mobility and
Transport, for Regional and Urban Policy and for Research and Innovation.
In some cases, constraints of space, of time, or scope of the Guide have limited the possibility by the authors to fully include
all the suggested changes to earlier drafts. The usual disclaimer applies and the authors are responsible for any remaining
omissions or errors.
The European Commission and the authors accept no responsibility or liability whatsoever with regard to this text. This
material is:
•	 information of general nature which is not intended to address the specific circumstances of any particular individual or
entity;
•	 not necessarily comprehensive, accurate or up to date. It is not meant to offer professional or legal advice.
Reproduction or translation is permitted, provided that the source is duly acknowledged and no modifications to the text are
made.
Quotation is authorised as long as the source is acknowledged along with the fact that the results are provisional.
GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 3
LIST OF ABBREVIATIONS
BAU	 Business As Usual
CBA	 Cost-Benefit Analysis
CF	 Conversion Factor
DCF	 Discounted Cash Flow
EC	 European Commission
EIA	 Environmental Impact Assessment
EIB	 European Investment Bank
ENPV	 Economic Net Present Value
ERDF	 European Regional Development Fund
ERR	 Economic Rate of Return
ESI 	 European and Structural Investment
EU	 European Union
FDR	 Financial Discount Rate
FNPV	 Financial Net Present Value
FRR(C)	 Financial Rate of Return of the Investment
FRR(K)	 Financial Rate of Return on National Capital
GDP	 Gross Domestic Product
GHG	 Green House Gas
IWS 	 Integrated Water Supply
LRMC	 Long Run Marginal Cost
MCA	 Multi-Criteria Analysis
NACE	 Statistical classification of economic activities
MS	 Member State
OP	 Operational Programme
OM	 Operation  Maintenance
PPP	 Public-Private Partnership
QALY 	 Quality-Adjusted Life Year
SCF	 Standard Conversion Factor
SDR	 Social Discount Rate
STPR	 Social Time Preference Rate
VAT	 Value Added Tax
VOSL	 Value of Statistical Life
VOT 	 Value of Time
WTP	Willingness-to-pay
WTA	Willingness-to-accept
WWTP	 Waste Water Treatment Plant
GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 5
Foreword11
Introduction13
1.	CBA in the framework of the EU funds 15
1.1	Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������15
1.2	 Definition and scope of ‘Major projects’�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������15
1.3	 Information required, roles and responsibility for the appraisal��������������������������������������������������������������������������������������������17
1.4	 Consistency with recent policy developments�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������21
2.	General principles for carrying out cost benefit analysis 25
2.1	Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������25
2.2	 Project appraisal steps�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������27
2.3	 Description of the context����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������29
2.4	 Definition of objectives�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������30
2.5	 Identification of the project�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������31
2.5.1	 Physical elements and activities����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 31
2.5.2	 The body responsible for project implementation����������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 32
2.5.3	 Who has standing����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 33
2.6	 Technical feasibility and environmental sustainability�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������34
2.6.1	 Demand analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 35
2.6.2	 Option analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 36
2.6.3	 Environment and climate change considerations������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 38
2.6.4	 Technical design, cost estimates and implementation schedule����������������������������������������������������������������������������������� 40
2.7	 Financial analysis����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������41
2.7.1	Introduction������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 41
2.7.2	Methodology��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 41
2.7.3	 Investment cost, replacement costs and residual value����������������������������������������������������������������������������������������������������� 44
2.7.4	 Operating costs and revenues��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 45
2.7.5	 Sources of financing������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 47
2.7.6	 Financial profitability����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 48
2.7.7	 Financial sustainability������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 50
2.7.8	 Financial analysis in Public Private Partnership (PPP)���������������������������������������������������������������������������������������������������������� 52
2.8	 Economic analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������54
2.8.1	Introduction������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 54
2.8.2	 Fiscal corrections������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 55
2.8.3	 From market to shadow prices��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 56
2.8.4	 Application of Conversion Factors to project inputs�������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 58
2.8.5	 The shadow wage���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 58
2.8.6	 Evaluation of direct benefits������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 59
2.8.7	 Evaluation of non‑market impacts and correction for externalities������������������������������������������������������������������������������ 61
2.8.8	 Evaluation of GHG emissions����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 62
2.8.9	 The residual value���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 63
2.8.10	Indirect and distributional effects��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 64
2.8.11	Economic performance������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 65
2.9	 Risk assessment�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������67
2.9.1	 Sensitivity analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 67
2.9.2	 Qualitative risk analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 69
Table of Contents
GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS
6
2.9.3	 Probabilistic risk analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 71
2.9.4	 Risk prevention and mitigation�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 73
2.10	Checklist������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������75
3.	Transport 77
3.1	Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������77
3.2	 Description of the context����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79
3.3	 Definition of objectives�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79
3.4	 Project identification����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������80
3.5	 Forecasting traffic volume����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������81
3.5.1	 Factors influencing demand analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 81
3.5.2	 Hypotheses, methods and input������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 82
3.5.3	 Outputs of the traffic forecast���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 83
3.6	 Option analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������84
3.7	 Financial analysis����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������84
3.7.1	 Investment costs������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 84
3.7.2	 Operation and Maintenance (OM) costs���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 85
3.7.3	 Revenue projections������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 85
3.8	 Economic analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������87
3.8.1	 Travel time������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 90
3.8.2	 Road users Vehicle Operating Costs��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 94
3.8.3	 Operating costs for service carriers����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 95
3.8.4	Accidents����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 95
3.8.5	Noise������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 97
3.8.6	 Air pollution������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 98
3.8.7	 Climate change���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 99
3.9	 Risk assessment�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������99
Case study - Road Project������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������101
Case study - Railway�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������113
Case study – Urban Transport���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������127
4.	Environment 145
4.1	 Water supply and sanitation��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������145
4.1.1	 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 147
4.1.2	 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 148
4.1.3	 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 148
4.1.4	 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149
4.1.4.1	 Factors influencing water demand����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149
4.1.4.2	 Hypotheses, methods and input data���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149
4.1.4.3	 Output of demand forecasting������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 150
4.1.5	 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151
4.1.6	 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151
4.1.6.1	 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151
4.1.6.2	 Operation and Maintenance (OM) costs�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 152
4.1.6.3	 Revenues projections�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 152
4.1.7	 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 153
4.1.7.1	 Increased availability of drinking water supply and/or sewer services��������������������������������������������� 153
4.1.7.2	 Improved reliability of water sources and water supply service���������������������������������������������������������� 154
4.1.7.3	 Improved quality of drinking water���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 154
4.1.7.4	 Improved quality of surface water bodies and preservation of ecosystem services����������������� 155
4.1.7.5	 Water preserved for other uses����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 155
4.1.7.6	 Health impacts��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 156
4.1.7.7	 Reduced congestion���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 156
4.1.7.8	 Variation in GHG emissions������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 157
4.1.8	 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 157
GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 7
4.2	 Waste management��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������158
4.2.1	 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 159
4.2.2	 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 160
4.2.3	 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 160
4.2.4	 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161
4.2.4.1	 Factors influencing waste demand���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161
4.2.4.2	 Hypotheses, methods and input data���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161
4.2.5	 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 162
4.2.6	 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163
4.2.6.1	 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163
4.2.6.2	 Operation and Maintenance costs����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163
4.2.6.3	 Revenues projections�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 164
4.2.7	 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 165
4.2.7.1	 Resource savings: avoided waste to landfill��������������������������������������������������������������������������������������������������� 165
4.2.7.2	 Resource savings: recovery of recyclable materials and production of compost������������������������ 166
4.2.7.3	 Resource savings: energy recovered������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 166
4.2.7.4	 Visual disamenities, noise and odours��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 166
4.2.7.5	 GHG emissions��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 167
4.2.7.6	 Health and environmental hazards��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 168
4.2.8	 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 168
4.3	 Environment remediation, protection and risk prevention������������������������������������������������������������������������������������������������������170
4.3.1	Introduction��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 170
4.3.2	 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 171
4.3.3	 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 171
4.3.4	 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 172
4.3.5	 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173
4.3.6	 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173
4.3.6.1	 Investment and operating costs��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173
4.3.6.2	 Revenue projections���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173
4.3.7	 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173
4.3.7.1	 Improved health conditions������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 174
4.3.7.2	 Productive use of land����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175
4.3.7.3	 Increased recreational value����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175
4.3.7.4	 Ecosystem and biodiversity preservation��������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175
4.3.7.5	 Reduction of damages to properties������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 176
4.3.7.6	 Increase in property values������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 176
4.3.8	 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 177
Case Study – Water and Waste Water Infrastructure��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������179
Case Study – Waste Incinerator with Energy Recovery�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������191
5.	Energy 211
5.1	Introduction��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������211
5.2	 Description of the context�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������213
5.3	 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������213
5.4	 Project identification�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������214
5.5	 Forecasting energy demand and supply��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������215
5.5.1	 Factors influencing energy demand�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 215
5.5.2	 Input data for demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 216
5.5.3	 Factors influencing energy supply����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 216
5.5.4	 Input data for supply analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 217
5.6	 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������217
5.7	 Financial analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������218
5.7.1	 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 218
5.7.2	 Operation and maintenance costs���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 218
5.7.3	Revenues�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 219
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf
ACB GHID ENGLEZA.pdf

More Related Content

Similar to ACB GHID ENGLEZA.pdf

What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar
What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar
What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar IES / IAQM
 
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013Latvijas Banka
 
170601 Energy Community Electricity Forum
170601 Energy Community Electricity Forum170601 Energy Community Electricity Forum
170601 Energy Community Electricity ForumAndriy Vovk
 
INTERREG IVC analysis report
INTERREG IVC analysis reportINTERREG IVC analysis report
INTERREG IVC analysis reportNuno Quental
 
Handbook on constructing composite indicators
Handbook on constructing composite indicatorsHandbook on constructing composite indicators
Handbook on constructing composite indicatorssagittarian
 
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1C2 cn stakeholders_outlook 2011_1
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1OVAM
 
C2 cn stakeholders_overview 2010_2
C2 cn stakeholders_overview 2010_2C2 cn stakeholders_overview 2010_2
C2 cn stakeholders_overview 2010_2OVAM
 
L42 the future of structural funds 2014
L42   the future of structural funds  2014L42   the future of structural funds  2014
L42 the future of structural funds 2014Patrick1Willcocks
 
D1.2.2 Annual Report
D1.2.2 Annual ReportD1.2.2 Annual Report
D1.2.2 Annual Reportplan4all
 

Similar to ACB GHID ENGLEZA.pdf (20)

What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar
What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar
What does BREXIT mean for my EU funding? EU Environmental Funding Webinar
 
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013
Ex-post impact assessment of EU Cohesion Policy 2007-2013
 
Road show presentation
Road show presentationRoad show presentation
Road show presentation
 
Services for Europe. Strategic research agenda and implementation action plan...
Services for Europe. Strategic research agenda and implementation action plan...Services for Europe. Strategic research agenda and implementation action plan...
Services for Europe. Strategic research agenda and implementation action plan...
 
170601 Energy Community Electricity Forum
170601 Energy Community Electricity Forum170601 Energy Community Electricity Forum
170601 Energy Community Electricity Forum
 
INTERREG IVC analysis report
INTERREG IVC analysis reportINTERREG IVC analysis report
INTERREG IVC analysis report
 
Handbook on constructing composite indicators
Handbook on constructing composite indicatorsHandbook on constructing composite indicators
Handbook on constructing composite indicators
 
Kiev presentations validation workshop 24 september
Kiev   presentations validation workshop 24 septemberKiev   presentations validation workshop 24 september
Kiev presentations validation workshop 24 september
 
Kiev presentations validation workshop 24 september
Kiev   presentations validation workshop 24 septemberKiev   presentations validation workshop 24 september
Kiev presentations validation workshop 24 september
 
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1C2 cn stakeholders_outlook 2011_1
C2 cn stakeholders_outlook 2011_1
 
C2 cn stakeholders_overview 2010_2
C2 cn stakeholders_overview 2010_2C2 cn stakeholders_overview 2010_2
C2 cn stakeholders_overview 2010_2
 
L42 the future of structural funds 2014
L42   the future of structural funds  2014L42   the future of structural funds  2014
L42 the future of structural funds 2014
 
1 r&d&i future prospects
1 r&d&i future prospects1 r&d&i future prospects
1 r&d&i future prospects
 
Presentation "PPPs in the EU- Widespread shortcomings and limited benefits"
Presentation "PPPs in the EU- Widespread shortcomings and limited benefits"Presentation "PPPs in the EU- Widespread shortcomings and limited benefits"
Presentation "PPPs in the EU- Widespread shortcomings and limited benefits"
 
Good practice guide e book
Good practice guide e bookGood practice guide e book
Good practice guide e book
 
Presentation by Sue Baxter, from BIS
Presentation by Sue Baxter, from BISPresentation by Sue Baxter, from BIS
Presentation by Sue Baxter, from BIS
 
International Services
International ServicesInternational Services
International Services
 
EIB Risk Management
EIB Risk ManagementEIB Risk Management
EIB Risk Management
 
Ocean finance
Ocean financeOcean finance
Ocean finance
 
D1.2.2 Annual Report
D1.2.2 Annual ReportD1.2.2 Annual Report
D1.2.2 Annual Report
 

Recently uploaded

Instant Issue Debit Cards - School Designs
Instant Issue Debit Cards - School DesignsInstant Issue Debit Cards - School Designs
Instant Issue Debit Cards - School Designsegoetzinger
 
call girls in Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️
call girls in  Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️call girls in  Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️
call girls in Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️9953056974 Low Rate Call Girls In Saket, Delhi NCR
 
Quarter 4- Module 3 Principles of Marketing
Quarter 4- Module 3 Principles of MarketingQuarter 4- Module 3 Principles of Marketing
Quarter 4- Module 3 Principles of MarketingMaristelaRamos12
 
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]Commonwealth
 
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptx
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptxDividend Policy and Dividend Decision Theories.pptx
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptxanshikagoel52
 
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...Suhani Kapoor
 
Instant Issue Debit Cards - High School Spirit
Instant Issue Debit Cards - High School SpiritInstant Issue Debit Cards - High School Spirit
Instant Issue Debit Cards - High School Spiritegoetzinger
 
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...Henry Tapper
 
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure service
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure serviceCall US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure service
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure servicePooja Nehwal
 
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdf
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdfThe Economic History of the U.S. Lecture 17.pdf
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdfGale Pooley
 
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdfAdnet Communications
 
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdf
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdfStock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdf
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdfMichael Silva
 
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaign
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaignLog your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaign
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaignHenry Tapper
 
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Serviceranjana rawat
 
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...Suhani Kapoor
 
Quantitative Analysis of Retail Sector Companies
Quantitative Analysis of Retail Sector CompaniesQuantitative Analysis of Retail Sector Companies
Quantitative Analysis of Retail Sector Companiesprashantbhati354
 
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service Thane
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service ThaneVIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service Thane
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service ThaneCall girls in Ahmedabad High profile
 
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...makika9823
 

Recently uploaded (20)

Instant Issue Debit Cards - School Designs
Instant Issue Debit Cards - School DesignsInstant Issue Debit Cards - School Designs
Instant Issue Debit Cards - School Designs
 
call girls in Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️
call girls in  Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️call girls in  Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️
call girls in Nand Nagri (DELHI) 🔝 >༒9953330565🔝 genuine Escort Service 🔝✔️✔️
 
Quarter 4- Module 3 Principles of Marketing
Quarter 4- Module 3 Principles of MarketingQuarter 4- Module 3 Principles of Marketing
Quarter 4- Module 3 Principles of Marketing
 
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]
Monthly Market Risk Update: April 2024 [SlideShare]
 
Commercial Bank Economic Capsule - April 2024
Commercial Bank Economic Capsule - April 2024Commercial Bank Economic Capsule - April 2024
Commercial Bank Economic Capsule - April 2024
 
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptx
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptxDividend Policy and Dividend Decision Theories.pptx
Dividend Policy and Dividend Decision Theories.pptx
 
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...
VIP Call Girls LB Nagar ( Hyderabad ) Phone 8250192130 | ₹5k To 25k With Room...
 
Instant Issue Debit Cards - High School Spirit
Instant Issue Debit Cards - High School SpiritInstant Issue Debit Cards - High School Spirit
Instant Issue Debit Cards - High School Spirit
 
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...
letter-from-the-chair-to-the-fca-relating-to-british-steel-pensions-scheme-15...
 
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure service
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure serviceCall US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure service
Call US 📞 9892124323 ✅ Kurla Call Girls In Kurla ( Mumbai ) secure service
 
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdf
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdfThe Economic History of the U.S. Lecture 17.pdf
The Economic History of the U.S. Lecture 17.pdf
 
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf
20240429 Calibre April 2024 Investor Presentation.pdf
 
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdf
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdfStock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdf
Stock Market Brief Deck for 4/24/24 .pdf
 
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaign
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaignLog your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaign
Log your LOA pain with Pension Lab's brilliant campaign
 
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service
(TANVI) Call Girls Nanded City ( 7001035870 ) HI-Fi Pune Escorts Service
 
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...
VIP High Class Call Girls Saharanpur Anushka 8250192130 Independent Escort Se...
 
🔝+919953056974 🔝young Delhi Escort service Pusa Road
🔝+919953056974 🔝young Delhi Escort service Pusa Road🔝+919953056974 🔝young Delhi Escort service Pusa Road
🔝+919953056974 🔝young Delhi Escort service Pusa Road
 
Quantitative Analysis of Retail Sector Companies
Quantitative Analysis of Retail Sector CompaniesQuantitative Analysis of Retail Sector Companies
Quantitative Analysis of Retail Sector Companies
 
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service Thane
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service ThaneVIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service Thane
VIP Call Girls Thane Sia 8617697112 Independent Escort Service Thane
 
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...
Independent Lucknow Call Girls 8923113531WhatsApp Lucknow Call Girls make you...
 

ACB GHID ENGLEZA.pdf

  • 1. Regional and Urban Policy December 2014 Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects Economic appraisal tool for Cohesion Policy 2014-2020
  • 2. EUROPEAN COMMISSION Directorate-General for Regional and Urban policy REGIO DG 02 - Communication Mrs Ana-Paula Laissy Avenue de Beaulieu 1 1160 Brussels BELGIUM E-mail: regio-publication@ec.europa.eu Internet: http://ec.europa.eu/regional_policy/index_en.cfm More information on the European Union is available on the Internet (http://europa.eu). Luxembourg: Publications Office of the European Union, 2015 ISBN 978-92-79-34796-2 doi:10.2776/97516 © European Union, 2015 Reproduction is authorised provided the source is acknowledged. Printed in Italy Printed on elemental chlorine-free bleached paper (ECF) Europe Direct is a service to help you find answers to your questions about the European Union. Freephone number (*): 00 800 6 7 8 9 10 11 (*) The information given is free, as are most calls (though some operators, phone boxes or hotels may charge you).
  • 3. Guide to Cost-Benefit Analysis of Investment Projects Economic appraisal tool for Cohesion Policy 2014-2020 European Commission Directorate-General for Regional and Urban policy
  • 4. GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 2 ACKNOWLEDGEMENTS AND DISCLAIMER Authors: Davide Sartori (Centre for Industrial Studies [CSIL]), Lead author; Gelsomina Catalano, Mario Genco, Chiara Pancotti, Emanuela Sirtori, Silvia Vignetti (CSIL); Chiara Del Bo (Universitá degli Studi di Milano). Academic Panel Review: Massimo Florio (Universitá degli Studi di Milano), Panel Coordinator; Per-Olov Johansson (Stockholm School of Economics), Susana Mourato (London School of Economics Political Science), Arnold Picot (Ludwig- Maximilians-Universität, Munich), Mateu Turró (Universitat Politècnica de Catalunya). Technical advisory: JASPERS acted as technical advisor to DG REGIO for the preparation of this Guide, with a focus on the practical issues related to the CBA of major infrastructure projects. In particular, besides peer reviewing the early drafts of the Guide, JASPERS contributed by highlighting best practice and common mistakes in carrying out CBA as well as with the design and development of the seven case studies included in the Guide. The JASPERS team was composed of experts in all sectors covered by the Guide. It was led by Christian Schempp and Francesco Angelini and included Patrizia Fagiani, Joanna Knast-Braczkowska, Marko Kristl, Massimo Marra, Tudor Radu, Paul Riley, Robert Swerdlow, Dorothee Teichmann, Ken Valentine and Elisabet Vila Jorda. The authors gratefully acknowledges very helpful comments by Witold Willak, Head of Sector, G.1 Major Project Team, the European Commission Directorate-General for Regional and Urban Policy, who has been in charge of the management of the service, by Mateusz Kujawa, European Commission Directorate-General for Regional and Urban Policy, by the members of the Academic Panel Review, by experts from JASPERS and the European Investment Bank (EIB), as well as participants in the Steering Committee meetings including desk officers from the European Commission Directorates-General for Communications Networks, Content and Technology, for Climate Action, for the Environment, for Energy, for Mobility and Transport, for Regional and Urban Policy and for Research and Innovation. In some cases, constraints of space, of time, or scope of the Guide have limited the possibility by the authors to fully include all the suggested changes to earlier drafts. The usual disclaimer applies and the authors are responsible for any remaining omissions or errors. The European Commission and the authors accept no responsibility or liability whatsoever with regard to this text. This material is: • information of general nature which is not intended to address the specific circumstances of any particular individual or entity; • not necessarily comprehensive, accurate or up to date. It is not meant to offer professional or legal advice. Reproduction or translation is permitted, provided that the source is duly acknowledged and no modifications to the text are made. Quotation is authorised as long as the source is acknowledged along with the fact that the results are provisional.
  • 5. GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 3 LIST OF ABBREVIATIONS BAU Business As Usual CBA Cost-Benefit Analysis CF Conversion Factor DCF Discounted Cash Flow EC European Commission EIA Environmental Impact Assessment EIB European Investment Bank ENPV Economic Net Present Value ERDF European Regional Development Fund ERR Economic Rate of Return ESI European and Structural Investment EU European Union FDR Financial Discount Rate FNPV Financial Net Present Value FRR(C) Financial Rate of Return of the Investment FRR(K) Financial Rate of Return on National Capital GDP Gross Domestic Product GHG Green House Gas IWS Integrated Water Supply LRMC Long Run Marginal Cost MCA Multi-Criteria Analysis NACE Statistical classification of economic activities MS Member State OP Operational Programme OM Operation Maintenance PPP Public-Private Partnership QALY Quality-Adjusted Life Year SCF Standard Conversion Factor SDR Social Discount Rate STPR Social Time Preference Rate VAT Value Added Tax VOSL Value of Statistical Life VOT Value of Time WTP Willingness-to-pay WTA Willingness-to-accept WWTP Waste Water Treatment Plant
  • 6.
  • 7. GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 5 Foreword11 Introduction13 1. CBA in the framework of the EU funds 15 1.1 Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������15 1.2 Definition and scope of ‘Major projects’�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������15 1.3 Information required, roles and responsibility for the appraisal��������������������������������������������������������������������������������������������17 1.4 Consistency with recent policy developments�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������21 2. General principles for carrying out cost benefit analysis 25 2.1 Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������25 2.2 Project appraisal steps�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������27 2.3 Description of the context����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������29 2.4 Definition of objectives�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������30 2.5 Identification of the project�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������31 2.5.1 Physical elements and activities����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 31 2.5.2 The body responsible for project implementation����������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 32 2.5.3 Who has standing����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 33 2.6 Technical feasibility and environmental sustainability�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������34 2.6.1 Demand analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 35 2.6.2 Option analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 36 2.6.3 Environment and climate change considerations������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 38 2.6.4 Technical design, cost estimates and implementation schedule����������������������������������������������������������������������������������� 40 2.7 Financial analysis����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������41 2.7.1 Introduction������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 41 2.7.2 Methodology��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 41 2.7.3 Investment cost, replacement costs and residual value����������������������������������������������������������������������������������������������������� 44 2.7.4 Operating costs and revenues��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 45 2.7.5 Sources of financing������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 47 2.7.6 Financial profitability����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 48 2.7.7 Financial sustainability������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 50 2.7.8 Financial analysis in Public Private Partnership (PPP)���������������������������������������������������������������������������������������������������������� 52 2.8 Economic analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������54 2.8.1 Introduction������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 54 2.8.2 Fiscal corrections������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 55 2.8.3 From market to shadow prices��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 56 2.8.4 Application of Conversion Factors to project inputs�������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 58 2.8.5 The shadow wage���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 58 2.8.6 Evaluation of direct benefits������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 59 2.8.7 Evaluation of non‑market impacts and correction for externalities������������������������������������������������������������������������������ 61 2.8.8 Evaluation of GHG emissions����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 62 2.8.9 The residual value���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 63 2.8.10 Indirect and distributional effects��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 64 2.8.11 Economic performance������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 65 2.9 Risk assessment�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������67 2.9.1 Sensitivity analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 67 2.9.2 Qualitative risk analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 69 Table of Contents
  • 8. GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 6 2.9.3 Probabilistic risk analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 71 2.9.4 Risk prevention and mitigation�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 73 2.10 Checklist������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������75 3. Transport 77 3.1 Introduction�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������77 3.2 Description of the context����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79 3.3 Definition of objectives�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������79 3.4 Project identification����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������80 3.5 Forecasting traffic volume����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������81 3.5.1 Factors influencing demand analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 81 3.5.2 Hypotheses, methods and input������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 82 3.5.3 Outputs of the traffic forecast���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 83 3.6 Option analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������84 3.7 Financial analysis����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������84 3.7.1 Investment costs������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 84 3.7.2 Operation and Maintenance (OM) costs���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 85 3.7.3 Revenue projections������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 85 3.8 Economic analysis���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������87 3.8.1 Travel time������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 90 3.8.2 Road users Vehicle Operating Costs��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 94 3.8.3 Operating costs for service carriers����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 95 3.8.4 Accidents����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 95 3.8.5 Noise������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 97 3.8.6 Air pollution������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 98 3.8.7 Climate change���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 99 3.9 Risk assessment�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������99 Case study - Road Project������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������101 Case study - Railway�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������113 Case study – Urban Transport���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������127 4. Environment 145 4.1 Water supply and sanitation��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������145 4.1.1 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 147 4.1.2 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 148 4.1.3 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 148 4.1.4 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149 4.1.4.1 Factors influencing water demand����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149 4.1.4.2 Hypotheses, methods and input data���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 149 4.1.4.3 Output of demand forecasting������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 150 4.1.5 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151 4.1.6 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151 4.1.6.1 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 151 4.1.6.2 Operation and Maintenance (OM) costs�������������������������������������������������������������������������������������������������������� 152 4.1.6.3 Revenues projections�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 152 4.1.7 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 153 4.1.7.1 Increased availability of drinking water supply and/or sewer services��������������������������������������������� 153 4.1.7.2 Improved reliability of water sources and water supply service���������������������������������������������������������� 154 4.1.7.3 Improved quality of drinking water���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 154 4.1.7.4 Improved quality of surface water bodies and preservation of ecosystem services����������������� 155 4.1.7.5 Water preserved for other uses����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 155 4.1.7.6 Health impacts��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 156 4.1.7.7 Reduced congestion���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 156 4.1.7.8 Variation in GHG emissions������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 157 4.1.8 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 157
  • 9. GUIDE TO COST-BENEFIT ANALYSIS OF INVESTMENT PROJECTS 7 4.2 Waste management��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������158 4.2.1 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 159 4.2.2 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 160 4.2.3 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 160 4.2.4 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161 4.2.4.1 Factors influencing waste demand���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161 4.2.4.2 Hypotheses, methods and input data���������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 161 4.2.5 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 162 4.2.6 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163 4.2.6.1 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163 4.2.6.2 Operation and Maintenance costs����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 163 4.2.6.3 Revenues projections�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 164 4.2.7 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 165 4.2.7.1 Resource savings: avoided waste to landfill��������������������������������������������������������������������������������������������������� 165 4.2.7.2 Resource savings: recovery of recyclable materials and production of compost������������������������ 166 4.2.7.3 Resource savings: energy recovered������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 166 4.2.7.4 Visual disamenities, noise and odours��������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 166 4.2.7.5 GHG emissions��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 167 4.2.7.6 Health and environmental hazards��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 168 4.2.8 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 168 4.3 Environment remediation, protection and risk prevention������������������������������������������������������������������������������������������������������170 4.3.1 Introduction��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 170 4.3.2 Description of the context��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 171 4.3.3 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 171 4.3.4 Project identification��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 172 4.3.5 Demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173 4.3.6 Financial analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173 4.3.6.1 Investment and operating costs��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173 4.3.6.2 Revenue projections���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173 4.3.7 Economic analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 173 4.3.7.1 Improved health conditions������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 174 4.3.7.2 Productive use of land����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175 4.3.7.3 Increased recreational value����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175 4.3.7.4 Ecosystem and biodiversity preservation��������������������������������������������������������������������������������������������������������� 175 4.3.7.5 Reduction of damages to properties������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 176 4.3.7.6 Increase in property values������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 176 4.3.8 Risk assessment����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 177 Case Study – Water and Waste Water Infrastructure��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������179 Case Study – Waste Incinerator with Energy Recovery�����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������191 5. Energy 211 5.1 Introduction��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������211 5.2 Description of the context�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������213 5.3 Definition of objectives��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������213 5.4 Project identification�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������214 5.5 Forecasting energy demand and supply��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������215 5.5.1 Factors influencing energy demand�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 215 5.5.2 Input data for demand analysis��������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 216 5.5.3 Factors influencing energy supply����������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 216 5.5.4 Input data for supply analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 217 5.6 Option analysis������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������217 5.7 Financial analysis�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������218 5.7.1 Investment cost������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������ 218 5.7.2 Operation and maintenance costs���������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 218 5.7.3 Revenues�������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������������� 219