本簡報由石浩吉主講，探討併購的藝術，涵蓋技術、情感與哲學的層面。簡報重點在於併購過程中的10個關鍵問題，包括併購的定義、投資與併購的區別、以及併購的策略與流程。石浩吉提供了他在私募基金、創投及投資銀行方面的豐富經驗，強調理性與感性在併購中的重要性。

1. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
TMBA演講
併購的藝術-「技術、情感與哲學」
石浩吉 Rocky Shih
香港商啟善亞洲資本有限公司
總經理 / 台灣基金團隊主管
2017 / 08 / 13
台大會議中心蘇格拉底廳

2. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
石浩吉 – 香港商啟善亞洲資本總經理
• 現任香港商啟善亞洲資本公司的總經理並兼任台灣基金團隊主管，擁有超過5年的私募基金/創
投、4年的投資銀行/承銷業務開發與輔導執行、1年的興櫃股票自營交易、2年以上的早期公司
輔導/孵化等經驗。並曾於凱基證券資本市場部門(儲備幹部)及自營交易部門從事證券承銷與股
票交易等工作，負責台灣與跨國承銷案件之業務開發與執行。現亦擔任上市公司董事，並兼任
台灣創投公會、台北市政府、文化局、台灣天使投資協會等單位之理事/顧問。
• 擁有完整的私募基金/創投以及投資銀行/承銷等金融專業經歷，擅長各式私募基金投資模式以及
跨境投資架構之規劃。多件Pre-IPO投資後上市、併購或借殼投資、短期財務投資、釋股、投
資後下市重整、不動產開發等多重類型之投資經驗，包含安成藥(4180-TW)、台微體(4152-TW)、
奇美材料(4960-TW)、寶徠建設(1805-TW)、KY-康友(6452-TW)、KY-勝悅(1340-TW)、KY-金
麗(8429-TW)、力晶(5346-TW)等。並曾主導或參與超過20件上市上櫃、國內或跨國籌資、以
及合併與收購等專案，包括KY-泰鼎(4927-TW)IPO、泰博科技(4736-TW)IPO、駿熠電子(3642-
TW)IPO、鴻碩精密(3092-TW)IPO、中磊電子(5388-TW)CB籌資案、中國興業銅業(505-
HK)TDR與日本爾必達(6665-JP)TDR等跨國籌資發行、全科科技(3209-TW)收購嵩森科技
(8408-TW)、瀚宇博德香港掛牌子公司(667-HK)私有化之規劃、力武電機(4529-TW; 後改名為
昶洧)之私募/借殼等。
• 除孰悉公司法、證交法、企併法等投資銀行相關之法令與實務，並熟稔投資標的之開發、產業
分析、投資判斷、盡職調查、投資合約設計、跨境投資與槓桿融資架構、上市櫃規劃、籌資安
排及併購或借殼規劃等投資全過程之專業。
2
Rocky Shih
台大財務金融碩士
台大營建管理碩士

3. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
今天將圍繞在有關併購的10個問題
• 併購絕對不只有「技術」的問題
• Top 10 questions about M&A
• 請將我的答案帶回家
• 請持續思考這些問題
• 請根據這10個問題與答案更有效率也更有
效果地充實自己
• 請開始自己提出問題並思考答案
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4. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 1
什麼是併購 ?
4
Key words:
- 合併
- 收購
- 分割

5. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 2
投資與併購的差別 ?
Key words:
- 隨機漫步與猴子射飛鏢論點
- 控制權 / 經營權
- 流程的複雜度
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6. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 3
併購最重要的問題 - WHY ?
6
Key words:
- 快速進入
- 看好未來
- 綜效
- 會計數字
- 法令與跨國限制等
老
闆
意
志
產
業
知
識

7. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 4
併購標的 - WHO ?
7
Key words:
- Connection、Connection、Connection
- 理性的提案(Pitch)
- 情感因素(可能更關鍵)

8. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 5
併購的價格與條件 - HOW MUCH ?
Key words:
- Intrinsic value + Control Premium
- DCF or Market Comps.
- 量化(綜效與策略目的): Real Option
- 談判過程的「理性」與「感性」
- Due Diligence
8

9. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 6
併購的方式 - HOW ?
Key words:
- 循序漸進(業務關係、策略聯盟、少數股權、JV、併購)
- 合併、收購、分割的各種態樣
- 交易架構(Deal Structure)
- 融資(Financing)
- 「合法架構」下的創意 影響出價
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10. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 7
併購的時程與流程 - WHEN ?
Key words:
- LOI + NDA
- Due Diligence
- 董事會(正式簽約)
- 股東會
- 主管機關(證交所、證期局、公交會、投審會等)
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6M-12M

11. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 8
併購過程”人”的安排 - WHERE ?
Key words:
- 關鍵的人
- 去留
- 溝通
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理性角度、感性角度

12. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 9
併購後的整合 – WHAT (TO INTEGRATE) ?
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Key words:
- 實現預期(Delivering)
- 「對的人」在「對的位置」
- KPI

13. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
QUESTION 10
併購只靠技術足夠嗎 ?
Key words:
- 「理性」問題 vs「感性」(情感)問題
- 「可控」變數 vs「不可控」變數
- 風險管理
- Good process produces good results
- 併購是一種藝術  哲學  創新
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5W2H

14. 簡報人: 石浩吉 Rocky Shih
THANKS FOR YOUR ATTENTION
Contact info:
石浩吉 Rocky Shih
(T) +886-2-8101-0098 # 141
(M) rockyshih@iacapital.com.tw
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