1. 20 августа 2009 года
ДА ЛЬНЕЕ ЗАРУБЕЖЬЕ
Купите Латвию!
Юлия Вайман, ста. Впоследствии оказалось, что имен-
Эммануэль Ширвиндт но эти отрасли пострадали от кризиса в
первую очередь и сильнее всего.
Эта страна взывает к международ- Подпитываемый кредитным потоком
ному сообществу, и МВФ вместе с Ев- из-за рубежа, в Латвии раздулся самый
росоюзом пошли Латвии навстречу,
подписав с ней договор о пакете финан-
Латвия, маленькая, с населением 2,2 млн чело- впечатляющий в Европе «пузырь не-
движимости». Между 2004 и 2006 года-
совой помощи объемом 7,5 млрд евро. век, страна, переживает сейчас самый тяжелый ми цены на квартиры в этой стране вы-
Первый транш уже переведен, но про- росли в среднем больше чем на 300%.
должение ассигнований обусловлено в Европе, не считая обанкротившейся Исландии, Иностранные банки, захватившие лат-
значительным сокращением бюджета. вийский рынок, щедро предоставляли
После долгих и мучительных заседа- финансовый кризис ссуды в иностранной валюте. Пример-
ний в парламенте сокращения удалось но 90% ипотечных ссуд давались в евро
утвердить, объявив, что без помощи го- или в швейцарских франках. Рядовые
сударство обанкротится в течение двух Справка «казначея» граждане одалживали безумные, учи-
месяцев. тывая относительно низкие зарплаты в
Спад в Латвии замедЛиЛСя,
Комплекс мероприятий, включаю- стране, суммы, чтобы вложить в недви-
а в Литве и в ЭСтонии уСкориЛСя
щий в себя повышение налогов и резкое жимость и выиграть от беспрерывного,
сокращение государственных расходов, Темпы снижения ВВП Латвии как тогда казалось, роста цен. Уже в ян-
должен, по идее, не допустить увеличе- с апреля по июнь 2009 года со- варе 2007 года, еще до начала мирово-
ния бюджетного дефицита до прогно- кратились по сравнению с пер- го кризиса, но уже после того как «пу-
зируемых сегодня 12%. Латвии будет вым кварталом, и это дало повод зырь недвижимости» стал сдуваться,
очень непросто финансировать такой говорить о том, что страна нача- примерно треть должников оказалась
дефицит. Сложность финансирования ла выходить из экономическо- не в состоянии делать месячные пла-
и недоверие рынков к платежеспособ- го кризиса. Во втором квартале тежи. Когда же разразился кризис, це-
ности страны выявились в начале ию- ВВП снизился на 1,6% по сравне- ны на квартиры стали падать со скоро-
ня, когда попытка правительства прове- нию с первым кварталом. Паде- стью, большей, чем других странах, где
сти эмиссию облигаций потерпела се- ние ВВП в первом квартале со- падения тоже были весьма впечатляю-
рьезную неудачу в связи с отсутствием ставило 11%. С начала года ВВП щими. В первом квартале 2009-го цены
спроса среди инвесторов. Поэтому, не упал на 18,2%. на жилье в Латвии опустились на 50% по
желая объявить себя банкротом, Латвия В то же время в Литве и Эсто- сравнению с прошлым годом и на 75%
вынуждена пытаться сократить расхо- нии темпы падения, напротив, по сравнению с пиком 2006-го.
ды. В качестве экстренных мер решено увеличились. Макроэкономиче- Кредитный праздник привел к празд-
было сократить зарплаты в обществен- ские показатели Эстонии в го- нику потребления, а в такой маленькой
ном секторе - уже второй раз за год, на довом исчислении указыва- стране со столь слабым экспортным
сей раз на 20%, и вдобавок уменьшить ют на то, что еще слишком рано сектором это привело к дефициту на
пенсии на 10%. утверждать о прохождении «дна» текущем счету, выросшему до неверо-
Недавно на рынках распространи- Банк Латвии кризиса. ВВП Эстонии во вто- ятных, самых высоких во всей Европе,
лись слухи о том, что у Латвии нет дру- ром квартале снизился на 16,6%, размеров - 25% ВВП. Бурный расцвет
гого выхода, кроме как резко деваль- родных финансовых рынках и отменит а в первом - на 15,1%. Углубляет- кредитования ускорил инфляцию и вы-
вировать национальную валюту - лат, или по крайней мере отложит на долгое ся рецессия и в Литве. Во втором звал быстрый рост зарплат, что повре-
которая на данный момент привязана к время ее присоединение к Евросоюзу. квартале ВВП этой страны упал дило конкурентоспособности местного
евро. Латвия все еще - по крайней мере, Не следует забывать о том, что при- на 12,3% по сравнению с предыду- производства.
официально - собирается присоеди- вязка лата к евро имеет и символиче- щим кварталом и на 18,2% в год Правительство тоже потеряло ори-
ниться к монетарной системе Евросо- ское значение принадлежности к Евро- с начала года. ентацию, видя происходящее в розовом
юза в 2013 году и для этого придержи- пе и разрыва с Россией. Ведь латвий- цвете. Несмотря на предупреждения
вается привязки к евро, из-за чего лат скую валюту привязали к общеевропей- извне о «перегреве» экономики, вла-
стал очень дорогим. Сохранение высо- ской (а до этого к немецкой марке) сразу сти и неумения правильно прочитать сти ничего не сделали, чтобы остано-
кого курса местной валюты не только же после принятия декларации незави- сигналы грядущего обвала. вить быстрый рост объемов кредитова-
опустошает государственные запасы симости от СССР в 1991 году. В 2005-2007 годах латвийская эконо- ния. Более того, они внесли свой вклад
валюты иностранной, но и вредит лат- Глава правительства Латвии Валдис мика развивалась быстрее, чем любая в разруху: правительство резко увели-
вийскому экспорту, и без того агонизи- Домбровскис пришел к власти в марте другая экономика Европы. Сегодня по- чило размеры общественного сектора и
рующему в связи с невозможностью по- этого года на фоне ухудшения финан- нятно, что даже в хорошие времена, ког- платило части работников зарплаты вы-
лучить кредиты. Центробанк тратит ску- сового положения, вызвавшего массо- да экономика ежегодно росла на 10% и ше принятых в частном секторе.
деющие запасы инвалюты на поддерж- вые демонстрации, которые привели к более, финансовое чудо было основано Теперь правительство Латвии вы-
ку лата, в то время как внешние долги отставке предыдущего кабинета. Трид- на «кредитном пузыре» и на «пузыре не- нуждено решать очень трудные задачи.
государства превышают 300% ВВП. цатисемилетний Домбровскис сумел движимости», а не на реальной финан- В отличие от правительств США и мно-
Многие эксперты и международные успокоить рынки и убедить их в том, что совой базе. И, по правде говоря, страна гих других стран, которые воспользова-
финансовые структуры считают, что девальвации лата не будет, но признал- с таким маленьким внутренним рынком лись пакетами финансовой помощи, что-
Латвии необходимо отказаться от при- ся: цена лата завышена более чем 30%, и с экспортом, основанным на постав- бы поддержать свои экономики, прави-
вязки к евро, пока это еще больше не и если правительство перестанет кон- ках древесины и изделий из дерева, не тельство Латвии не может позволить се-
повредило слабой национальной эко- тролировать курс национальной валю- может развиваться столь стремитель- бе увеличить расходы, а потому вынуж-
номике. Но государственные управля- ты, лат мгновенно потеряет треть стои- но. После присоединения к Евросоюзу в дено уволить треть учителей и большую
ющие структуры категорически сопро- мости. 2004 году частный сектор почувствовал часть других государственных работни-
тивляются, полагая, что резкая деваль- Многие аналитики все еще убежде- себя свободным от какого-либо контро- ков. Страна былого социального благо-
вация приведет к очень серьезным за- ны в том, что правительство Латвии от- лирующего механизма, а снятие многих получия находится в процессе распада:
труднениям компаний и частных лиц в кладывает неизбежное и что в конце ограничений благодаря присоединению здесь на 20% снижены зарплаты вра-
отношении возврата долгов, большая концов ему придется привести валюту способствовало свободному потоку чам, медсестрам и полицейским и рез-
часть которых - в иностранной валю- в соответствие с финансовым положе- кредитов. Банки и инвесторы из Запад- ко сокращена социальная помощь. Уро-
те. Результатом этого станет массовое нием в стране, чтобы помочь экономи- ной Европы ринулись в Латвию в поис- вень безработицы вырос в течение года
прекращение платежей. В итоге больше ке возобновить рост. И желательно сде- ках больших доходов и быстрых прибы- с 6 до 14%, но размер пособий по безра-
всего пострадают банки Скандинавии, лать это раньше, чем позже, так как сла- лей. Больше всего денег направлялось ботице значительно снизился, а срок их
особенно Швеции, во время финансо- бая валюта поможет ускорить восста- в секторы, которые могли обеспечить получения сократился. Правительству
вого процветания конкурировавшие в новление. большие прибыли за короткий срок, - не только не хватает денег, чтобы уве-
раздаче кредитов латвийским компа- Мировой кризис усугубил ситуацию финансы, розничную торговлю и недви- личить инвестиции в инфраструктурные
ниям и бизнесменам. Прекращение вы- в Латвии, но не был первоисточником жимость, - а не в те производственные проекты, как это делают США или Китай,
плат долгов в таких объемах превратит проблемы. Экономический развал - ре- отрасли, которые могли бы стать базой оно даже вынуждено остановить проек-
страну в «прокаженную» на междуна- зультат финансовой безответственно- для долгосрочного экономического ро- ты, начатые до кризиса.
2. 20 августа 2009 года
ДА ЛЬНЕЕ ЗАРУБЕЖЬЕ
Capital
европа выходит из застоя
Вместо лечения в виде вливаний об- жении экономик и финансовых миро-
щественных средств, которые могли бы вых структур негативные тенденции в
пусть частично, но все же компенсиро- развитии Латвии могут превратиться в
вать падение частного сектора, эконо- снежный ком финансовых проблем для По крайней мере, последние данные приятно удивили экспер-
мика получает еще один удар - бюджет- всего континента. тов. ВВП и Германии, и Франции выросли на 1,2%
ные сокращения. Хотя когда надо выби- Провал Латвии способен привести к
рать между углублением экономическо- отмене привязки валют у ее балтийских Александр Шод
го застоя и объявлением о банкротстве, соседей и в других странах Восточной европа. ввп во втором квартаЛе
Латвия старается избежать участи Ар- Европы. Даже если девальвация лата не На прошлой неделе по- Германия 1,2%
гентины, которая с момента прекраще- приведет к этому напрямую, инвесторы явились признаки, возмож- Греция 1,2%
ния платежей в 2001 году и до сего дня могут утратить доверие к привязанным но, указывающие на то, что
Франция 1,2%
так и не сумела восстановить доверие валютам. худшее для Европейско-
международных инвесторов. В эконо- Подобное развитие событий может го континента уже позади. Португалия 1,2%
мической истории не было такого, чтобы нанести сильный удар по тем, кто вкла- Темпы экономического ро- Бельгия -1,6%
государство с искусственной привязкой дывал в эти развивающиеся страны и ста в странах Европы сни- Австрия -1.6%
валюты сумело преодолеть силы рынка, ссужал им средства, и, соответственно, зились в целом «всего» на Латвия 1,6%%
которые давят на валюту в сторону по- повредит и финансовым структурам, и 0,4% по сравнению с пер-
нижения. До сих пор ни одной из стран всей экономике Западной Европы. Если вым кварталом, когда ев- Италия -2,0%
еще не удалось вернуться на путь раз- финансовый коллапс, начавшись в Лат- ропейская экономика упа- Кипр -2,0%
вития без девальвации, не сломав при- вии, распространится на другие стра- ла сразу на 10%. Великобритания -3,2%
вязку валюты, то есть без перекладыва- ны Восточной Европы, западные банки, Лучше, чем в прочих Нидерланды -3,6%
ния части бремени на иностранных кре- предоставившие им 1,3 млрд евро, тоже странах обстоят дела в
Румыния -4,7%
диторов. А если это делалось слишком потерпят большие убытки. Германии и во Франции,
поздно, восстановление тоже наступа- А шведские банки, предоставившие экономики которых приба- Венгрия -8,1%
ло поздно. прибалтийским странам около 70 млрд вили по 1,2%. С другой сто- По сравнению с первым кварталом
Многие, впрочем, еще надеются на евро (примерно 16% ВВП), уже стали роны, ВВП двух других ве- (в годовом исчислении)
то, что Латвия станет первой в истории готовиться к девальвации и убыткам в дущих стран, Италии и Ни-
страной, которая сумеет восстановить 30% общей суммы долга. Центробанк дерландов, снизились соответственно на 2,0% и 3,6%. В целом данные об-
экономику, сохранив дорогую валюту. Швеции уже попросил помощь у Евро- надеживают, но не следует забывать и о том, что, так или иначе, рецессия в
При всем сочувствии к страданиям про- пейского центрального банка в размере Европе продолжается уже 5 кварталов подряд, начиная со второго квартала
стых граждан судьба маленькой стра- 3 млрд евро... 2008 года, и результаты налицо: если с февраля по апрель прошлого года
ны на северо-востоке Европы не столь уровень безработицы в 27 европейских странах держался на отметке 6,7%,
существенна в мировых масштабах. Но (Aвторы - аналитики то в июне 2009-го показатель подскочил до 8,9%.
при сегодняшнем неустойчивом поло- инвестиционной компании Tandem)
ТАБ ЛИЦ А ПРИУМНОЖЕНИЯ
Горе победитеЛям!
не возобновилась отрицательная тенденция, в ходе
которой индекс МАОФ способен опуститься гораздо
ниже предыдущего минимума в 600 пунктов.
Не слишком ли я полагаюсь на технический ана-
Два месяца тому назад автор этих строк предсказывал снижение индекса лиз? Возможно, что и слишком. Честно говоря, я со-
всем не исключаю, что, оказав мне любезность и от-
МАОФ по крайней мере до 800 пунктов. Прогноз меняется! Меньше, чем на метив коррекцию на две трети незначительными, в
750, я теперь не согласен общем-то, понижениями, рынок вновь рванет вверх
и оставит фанатиков технического анализа подсчи-
Яков Скороход тывать недополученную прибыль. Было такое - и не
раз, чего уж там…
В «Казначее» от 25 июня я писал: «Индекс МАОФ Однако есть и другие эксперты, от технического
упал с 1200 до 600 пунктов, а затем отыграл поло- анализа далекие, которые тоже нам пророчат беду.
вину падений, поднявшись до 900 пунктов. Затем, Главным образом, правда, эксперты американские,
несколько дней назад, начались понижения, и мож- но как долго местный рынок сможет демонстриро-
Фото: Б. Криштул
но предположить, что индекс опустится хотя бы на вать свою независимость от рынков зарубежных?
треть от величины повышений, то есть на 100 пун- Вот, например, крупный инвестиционный банк Pi-
ктов, до 800 - может, конечно, и на две трети, до 700, per Jaffrey предупреждает, что положительная тен-
но мне трудно в это поверить». денция уже в ближайшее время может прекратиться,
Так почему же мне вдруг стало легче поверить в и перечисляет целый ряд причин, которые я не приво-
это сегодня? половину предыдущего изменения. А раз так, раз жу здесь только из-за недостатка места. Мрачно на-
Если помните, я ссылался на то эмпирическое МАОФ отыграл две трети, то ему предстоит отдать строен и Боб Джаньюа, главный стратег по кредито-
соображение, что рынку свойственно отыгрывать где-то половину отыгрыша. МАОФ вырос с 600 до ванию в RBS, Королевском банке Шотландии, пола-
треть, половину или две трети предыдущих пониже- 1000, на 400 пунктов, а значит, половину - 200 пун- гающий, что биржевое ралли подошло к концу. Меж-
ний/повышений. Тогда казалось, что наша биржа как ктов – он вернет, снизившись до 800. Плюс-минус, ду прочим, Джаньюа - не завзятый пессимист и ранее
раз и отыграла половину падений, после чего благо- естественно. А может быть, все ограничится тре- очень точно предсказал это самое ралли. Зато сей-
получно снизится хотя бы на треть, до 800 пунктов. тью, понижениями «всего» на 130 пунктов. Но лучше час он вещает о катастрофе и говорит, что SP упадет
Позже выяснилось, что МАОФ просто подчеркнул, бы на две трети – где-то до 720-740, ну пусть до 750 до 500-550 пунктов с нынешних почти 1000. А Роберт
хотя и достаточно жирно, 50-процентный подъем и, – чтобы компенсировать муки тех, кто остался вне Прехтер - он, правда, чистый технарь, из Elliott Wave
спустившись на несколько процентов, продолжил игры и в бессильной злобе наблюдал все это время International, - заявляет, что вскоре начнется новая
расти почти до 1000 пунктов. Дело не в круглом чис- за неудержимо рвущимся вперед и вверх рынком. волна падений, в ходе которых SP опустится значи-
ле, хотя немножко и в нем тоже. Просто, достигнув В любом случае, напомню, речь идет об относи- тельно ниже предыдущего, мартовского дна. Между
этой отметки, рынок отбил две трети предыдущих тельно оптимистичном сценарии, исходящем из то- прочим, Прехтер же в феврале предсказал нынешнее
падений с 1200 до 600 пунктов. го, что предыдущий подъем - начало новой положи- ралли и скачок индекса до 1000-1100 пунктов.
А еще в той статье говорилось, что указанные де- тельной тенденции. А ведь не исключено - все еще Даже Merrill Lynch - тот самый Merrill Lynch, кото-
лители часто меняются местами, и если биржа сни- не исключено! - что, несмотря на победные, но, на рый на днях опубликовал обзор европейских рынков
зилась на половину от предыдущего подъема, она мой взгляд, сомнительные реляции ЦСБ о возоб- под заголовком «Рецессия закончилась», - утверж-
отыграет треть или две трети. И наоборот, если, ска- новлении экономического роста в Израиле, дан- дает: ряд индикаторов указывает на то, что перед
жем, вначале биржа потеряла или прибавила треть ный подъем был не более чем коррекцией предыду- возобновлением положительной тенденции рынки
или две трети, то следующая коррекция составит щих падений и что коррекция завершилась, а ны- упадут на 15-20%.
