تتناول الوثيقة تأثير فضيحة فولكس فاجن على السوق المالي، حيث أثرت المخاوف من النمو الاقتصادي الصيني والسياسات الحمائمية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي على أسعار السلع. كما أظهرت أسعار المعادن مثل البالديوم والبالتين تباينًا ملحوظًا بسبب التغيرات في الطلب على محركات الديزل. تمسك الذهب بمكاسبه بعد اجتماع لجنة السوق المفتوحة، بينما انخفضت أسعار بعض السلع الخفيفة نتيجة التقلبات المناخية والسياسات الروسية.

1. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
29،‫سبتمبر‬2015
‫الديزل‬ ‫فضيحة‬‫و‬‫سياسة‬‫يلين‬‫الحمائمية‬ ‫غير‬
،‫هانسن‬ ‫أولي‬ :‫بقلم‬‫رئيس‬‫قسم‬‫اتيجية‬‫ر‬‫إست‬‫السلع‬
‫الذهب‬‫ب‬ ‫يتمسك‬‫مكاسب‬‫ما‬‫بعد‬‫لجنة‬‫ق‬‫السو‬‫المفتوحة‬‫باح‬‫ر‬‫األ‬ ‫بإضافة‬ ‫الر‬‫و‬‫الد‬ ‫يقوم‬ ‫بينما‬ ‫االتحادية‬
‫توقعات‬‫النفط‬‫الخام‬‫ت‬‫تحسن‬‫ببطء‬‫مع‬‫تباطؤ‬‫إنتاج‬‫ي‬‫الصخر‬ ‫النفط‬
‫التحول‬‫ال‬ ‫"معركة‬ ‫ل‬ ‫الكبير‬‫محركات‬‫عن‬ "‫البالتين‬/‫البالديوم‬

2. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫شكلت‬‫المخاوف‬‫بشأن‬‫النمو‬،‫الصيني‬‫و‬‫فضيحة‬‫ات‬‫ر‬‫السيا‬‫ئيسة‬‫ر‬‫ل‬ ‫الحمائمية‬ ‫غير‬ ‫السياسة‬‫و‬‫لمجلس‬‫االحتياطي‬‫الي‬‫ر‬‫الفد‬‫بعض‬
‫للسلع‬ ‫ئيسيين‬‫ر‬‫ال‬ ‫المحركين‬‫خالل‬‫ع‬‫األسبو‬‫الماضي‬.‫وتتابع‬‫اق‬‫و‬‫أس‬‫النفط‬‫ار‬‫ر‬‫االستق‬‫في‬‫مع‬ ‫حيز‬،‫توقعات‬‫عل‬‫ى‬‫األقل‬‫من‬‫وجهة‬
‫نظر‬‫تقنية‬،‫ة‬‫ر‬‫مظه‬‫عالمات‬‫التحسن‬.
‫ومضى‬‫البالتين‬‫البالديوم‬‫و‬‫كل‬‫منهما‬‫في‬‫سبيله‬‫ل‬ ‫يمكن‬ ‫حيث‬‫لفضيحة‬‫التي‬‫اجتاحت‬‫قطاع‬‫ات‬‫ر‬‫السيا‬(‫فولكس‬‫ا‬‫و‬‫غ‬‫ن‬‫وعلى‬‫وجه‬
‫الخصوص‬)‫أن‬‫ت‬‫شير‬‫إلى‬‫التحول‬‫بعيدا‬‫عن‬‫محركات‬‫الديزل‬‫محركات‬ ‫إلى‬‫ين‬‫ز‬‫بن‬‫أقل‬‫كفاءة‬.
‫وتمسك‬‫الذهب‬‫ب‬‫المكاسب‬‫ا‬‫لتي‬‫تحققت‬‫بعد‬‫اجتماع‬17‫سبتمبر‬ / ‫أيلول‬‫لل‬‫جنة‬‫ق‬‫السو‬‫المفتوحة‬‫االتحادية‬‫على‬‫غم‬‫الر‬‫من‬‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬
‫الر‬‫و‬‫الد‬‫وتغيير‬‫في‬‫ال‬‫لهجة‬‫من‬‫البنك‬‫ي‬‫المركز‬.‫ال‬‫بيان‬" ‫المسالم‬‫الحمائم‬"‫ي‬‫عقب‬‫االجتماع‬‫األخير‬‫فاجأ‬‫ين‬‫ر‬‫المستثم‬‫ويبدو‬‫أن‬‫رد‬
‫فعل‬‫ق‬‫السو‬‫قد‬‫فاجأ‬‫بنك‬‫االحتياطي‬‫الي‬‫ر‬‫الفيد‬‫ه‬‫ر‬‫بدو‬‫إ‬‫لى‬‫الحد‬‫الذي‬‫جعل‬‫جانيت‬‫يلين‬‫ب‬ ‫القيام‬‫التأكيد‬‫على‬‫أن‬‫لجنة‬‫ق‬‫السو‬
‫المفتوحة‬‫االتحادية‬‫على‬‫استعداد‬‫فع‬‫ر‬‫ل‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫هذا‬‫العام‬.

3. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
،‫وعموما‬‫أغلق‬‫مؤشر‬‫السلع‬‫غ‬‫بلومبر‬‫ب‬‫ن‬‫دو‬‫تغيير‬‫خالل‬‫ع‬‫األسبو‬‫ل‬‫كنه‬‫بقي‬‫منخفضا‬‫بأكثر‬‫من‬15%‫بداية‬ ‫من‬‫العام‬‫وحتى‬
،‫يخه‬‫ر‬‫تا‬‫مع‬‫جميع‬‫القطاعات‬‫م‬‫اعدا‬‫المعادن‬‫الثمينة‬‫ة‬‫ر‬‫مظه‬‫خسائر‬‫من‬‫األرقام‬ ‫من‬ ‫خانتين‬.
‫لكن‬‫في‬‫ع‬‫األسبو‬،‫الماضي‬‫تعويض‬ ‫تم‬‫الخسائر‬‫ضمن‬‫المعادن‬‫الصناعية‬-‫ليس‬‫أقلها‬‫النحاس‬‫االلومنيوم‬‫و‬‫وسط‬‫مخاوف‬
‫الصين‬-‫بمكاسب‬‫في‬‫مجال‬‫الطاقة‬‫اعة‬‫ر‬‫الز‬‫و‬.‫بلغ‬‫القمح‬‫أعلى‬‫مستوى‬‫في‬‫شهر‬‫احد‬‫و‬‫مع‬‫ال‬‫و‬‫األح‬‫ل‬ ‫السيئة‬ ‫الجوية‬‫لمحاصيل‬‫في‬
‫اليا‬‫ر‬‫أست‬‫البحر‬‫و‬،‫األسود‬‫فضال‬‫عن‬‫ال‬‫تخفيف‬‫المحتمل‬‫يبة‬‫ر‬‫لض‬‫ات‬‫ر‬‫الصاد‬‫الروسية‬‫مما‬‫قد‬‫يؤدي‬‫إلى‬‫يد‬‫ز‬‫الم‬‫من‬‫ات‬‫ر‬‫الصاد‬‫من‬
‫ذلك‬‫البلد‬.
‫السكر‬،‫القهوة‬‫و‬‫ألشهر‬ ‫كانا‬ ‫اللذان‬‫و‬‫طويلة‬‫هينة‬‫ر‬‫النهيار‬‫يال‬‫ر‬‫ال‬،‫يلي‬‫ز‬‫ا‬‫ر‬‫الب‬‫تلق‬‫يا‬‫دفعة‬‫ة‬‫ر‬‫صغي‬‫يوم‬‫الخميس‬.‫كل‬‫من‬‫هذه‬‫السلع‬
‫الخفيفة‬،‫التي‬‫و‬‫للغاية‬ ‫ها‬‫سعر‬ ‫يعتمد‬‫على‬‫األحداث‬‫في‬،‫يل‬‫ز‬‫ا‬‫ر‬‫الب‬‫قفز‬‫ت‬‫عندما‬‫قيمة‬ ‫ألكبر‬ ‫يلي‬‫ز‬‫ا‬‫ر‬‫الب‬ ‫يال‬‫ر‬‫ال‬ ‫اه‬‫و‬‫ق‬ ‫استجمع‬‫في‬‫سبع‬
،‫ات‬‫و‬‫سن‬‫ل‬‫ي‬‫تفع‬‫ر‬‫بنسبة‬5،8%.‫وجاء‬‫تفاع‬‫ر‬‫اال‬‫بعد‬‫تعهد‬‫ئيس‬‫ر‬‫البنك‬‫ي‬‫المركز‬‫الستخدام‬‫كل‬‫ات‬‫و‬‫األد‬‫لديه‬‫لترويض‬‫التقلبات‬.
‫ج‬‫تخر‬ ‫لم‬‫يل‬‫ز‬‫ا‬‫ر‬‫الب‬‫بأي‬‫حال‬‫من‬‫الصعوبات‬‫بعد‬‫وعلى‬‫غم‬‫الر‬‫من‬‫أننا‬‫ى‬‫نر‬‫تحسن‬‫امل‬‫و‬‫الع‬‫االساسية‬‫للسكر‬‫لى‬‫ا‬‫و‬‫بعض‬‫ال‬‫مدى‬
‫للقهوة‬،‫يسلط‬‫الضوء‬‫هذا‬‫على‬‫أهمية‬‫ك‬ّ‫كمحر‬ ‫يلي‬‫ز‬‫ا‬‫ر‬‫الب‬ ‫يال‬‫ر‬‫ال‬‫لهذه‬‫السلع‬‫الخفيفة‬.

4. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫معركة‬‫ال‬‫محركات‬
‫إن‬ ‫فيه‬ ‫شك‬ ‫ال‬ ‫مما‬‫فضيحة‬‫فولكس‬‫اغن‬‫و‬‫ل‬ ‫الكبير‬ ‫الخبر‬ ‫كانت‬،‫ع‬‫ألسبو‬‫أنه‬‫و‬‫ساعدت‬ ‫ا‬‫على‬‫يك‬‫ر‬‫تح‬‫جولة‬‫أخر‬‫ى‬‫من‬‫ضعف‬‫ق‬‫سو‬
‫األسهم‬‫وكذلك‬‫رد‬‫فعل‬‫كبير‬‫في‬‫مجموعة‬‫معادن‬‫البالتين‬.‫أثار‬‫و‬‫اإل‬‫اك‬‫ر‬‫د‬‫ب‬‫أن‬‫االنبعاثات‬‫من‬‫محركات‬‫الديزل‬‫كانت‬‫أعلى‬‫من‬
‫المتوقع‬‫تكهنات‬‫بأنه‬‫قد‬‫تؤدي‬‫إلى‬‫ال‬‫و‬‫ز‬‫محركات‬‫الديزل‬‫أو‬‫على‬‫األقل‬‫إلى‬‫إبطاء‬‫الطلب‬‫عليها‬.
‫وشهدت‬‫أسعار‬‫البالديوم‬‫و‬ ‫البالتين‬ ‫المعدنين‬‫تباين‬‫ا‬‫ن‬‫كو‬ ‫مع‬ ‫اماتيكيا‬‫ر‬‫د‬‫البالتين‬‫ا‬‫ر‬‫عنص‬‫أساسيا‬‫في‬‫الت‬‫و‬‫مح‬‫الديزل‬‫و‬‫ن‬‫كو‬‫البالديوم‬
‫المعدن‬‫المفضل‬‫لال‬‫ستخدام‬‫في‬‫محركات‬‫ين‬‫ز‬‫البن‬.
‫في‬‫حين‬‫انخفض‬‫البالتين‬‫الى‬‫أدنى‬‫مستوى‬‫في‬‫ست‬،‫ات‬‫و‬‫سن‬‫الحق‬‫المشتر‬‫و‬‫ن‬‫البالديوم‬‫إلى‬‫أعلى‬‫وهذا‬‫أدى‬‫إلى‬‫اختالف‬‫في‬
‫أداء‬‫إلى‬ ‫األسعار‬‫أكثر‬‫من‬12%.‫حال‬‫يا‬‫ب‬ ‫التعامل‬ ‫يتم‬‫البالتين‬‫بعالوة‬43%‫على‬‫البالديوم‬‫و‬‫ال‬ ‫يتكهن‬‫بعض‬‫بأن‬‫تخلي‬‫ي‬‫جوهر‬
‫عن‬‫الديزل‬‫يمكن‬‫أن‬‫ي‬‫ؤدي‬‫إلى‬‫اة‬‫و‬‫مسا‬‫السعر‬ ‫في‬.

5. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫من‬‫المرجح‬‫أن‬‫ن‬‫يكو‬‫ال‬‫تغيير‬‫في‬‫الطلب‬‫ع‬‫مدفو‬‫من‬‫قبل‬‫ات‬‫ر‬‫المباد‬‫السياسية‬‫لجعل‬‫محركات‬‫الديزل‬‫أقل‬‫جاذبية‬‫من‬‫خالل‬
‫ائب‬‫ر‬‫الض‬‫إما‬‫ال‬ ‫على‬‫وقود‬‫أو‬‫ع‬‫لى‬‫ات‬‫ر‬‫السيا‬.‫تمكن‬‫البالتين‬‫من‬‫تحقيق‬،‫ار‬‫ر‬‫االستق‬‫ولكن‬‫ليس‬‫أقله‬‫بعد‬‫رؤية‬‫الخصم‬‫تفاع‬‫ر‬‫ال‬
‫الذهب‬‫إلى‬20%‫األ‬ ،‫وسع‬‫على‬‫االطالق‬.
‫متوسط‬ ‫مع‬ ‫هذا‬ ‫ن‬‫ويقار‬20%‫عالوة‬‫ال‬ ‫ات‬‫و‬‫السن‬ ‫خالل‬10.‫الماضية‬
‫الذهب‬‫تمسك‬‫بالمكاسب‬‫التي‬‫حققها‬‫ن‬‫المضاربو‬ ‫يرتد‬ ‫بينما‬
‫كما‬،‫لوحظ‬‫تمسك‬‫الذهب‬‫ب‬‫ال‬‫مكاسب‬‫التي‬‫تحققت‬‫عقب‬‫اجتماع‬‫لجنة‬‫ق‬‫السو‬‫المفتوحة‬‫االتحادية‬‫على‬‫غم‬‫الر‬‫من‬‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬‫الر‬‫و‬‫الد‬
‫وتغيير‬‫في‬‫ال‬‫لهجة‬‫من‬‫البنك‬‫ي‬‫المركز‬.‫ق‬‫سو‬ ‫ضعف‬،‫األسهم‬‫ومخاوف‬‫الناشئة‬ ‫اق‬‫و‬‫األس‬‫وتحسين‬‫الطلب‬‫الفعلي‬‫من‬‫الهند‬‫ساعد‬
‫ال‬ ‫كسر‬ ‫على‬ ‫األصفر‬ ‫المعدن‬‫مقاومة‬‫عند‬1150‫الر‬‫و‬‫د‬/،‫أونصة‬‫ولكن‬‫ت‬ ‫ه‬‫اجع‬‫ر‬‫بعد‬‫جانيت‬ ‫قيام‬‫يلين‬‫يوم‬‫الخميس‬‫ب‬‫التأكيد‬‫على‬
‫أن‬‫لجنة‬‫ق‬‫السو‬‫المفتوحة‬‫االتحادية‬‫على‬‫استعداد‬‫فع‬‫ر‬‫ل‬‫أسعار‬‫الفائدة‬‫هذا‬‫العام‬.
‫بيانات‬‫ات‬‫ر‬‫الخيا‬‫المتعلقة‬‫بأسهم‬‫ذهب‬SPDR-‫أكبر‬‫ق‬‫صندو‬‫استثمار‬‫متداول‬‫في‬‫البورصة‬‫يتتبع‬‫الذهب‬‫في‬‫العالم‬-
‫وكومكس‬‫اآلجلة‬‫تظهر‬‫أن‬‫ن‬‫بو‬‫ر‬‫المضا‬‫أصبح‬‫ا‬‫و‬‫قلق‬‫ين‬‫بشأن‬ ‫الشيء‬ ‫بعض‬‫االتجاه‬‫على‬‫المدى‬‫يب‬‫ر‬‫الق‬.‫وقد‬‫شهدت‬‫نسبة‬‫البيع‬
‫اء‬‫ر‬‫للش‬‫على‬‫اسهم‬‫ذهب‬SPDR‫هبوط‬‫عدد‬‫اء‬‫ر‬‫للش‬ ‫نسبة‬ ‫البيع‬‫إلى‬‫أدنى‬‫مستوى‬‫له‬‫منذ‬‫عام‬2012.
‫وفي‬‫الوقت‬،‫نفسه‬‫إنخفض‬‫ل‬ ‫المخاطر‬ ‫عكس‬‫شهر‬‫احد‬‫و‬‫على‬‫ذهب‬،‫كومكس‬‫األمر‬‫الذي‬‫يعكس‬‫ال‬‫تكلفة‬‫اإل‬‫ضا‬‫فية‬‫لتحوط‬‫الجانب‬
‫السلبي‬‫ل‬ ‫نسبة‬‫لتكلفة‬،‫الصاعدة‬‫إلى‬‫أدنى‬‫مستوى‬‫منذ‬‫شهر‬‫شباط‬.‫اير‬‫ر‬‫فب‬ /

6. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫يبقى‬‫ى‬‫المستو‬‫الرئيسي‬‫عند‬1170‫الر‬‫و‬‫د‬/‫أونصة‬
‫تحديد‬ ‫يستمر‬ ‫سوف‬‫التوقعات‬‫على‬‫المدى‬‫يب‬‫ر‬‫الق‬‫ل‬ ‫بالنسبة‬‫لذهب‬‫على‬ ‫إعتمادا‬‫صحة‬‫االقتصاد‬‫العالمي‬‫ه‬‫ر‬‫وتأثي‬‫الالحق‬‫على‬
‫اق‬‫و‬‫أس‬‫األسهم‬‫ائ‬‫و‬‫وع‬‫د‬‫السندات‬.‫اضف‬‫إلى‬‫ذلك‬‫التركيز‬‫عندما‬(‫أو‬‫إذا‬)‫تضغط‬‫لجنة‬‫ق‬‫السو‬‫المفتوحة‬‫على‬‫زر‬‫رفع‬‫سعر‬‫الفائدة‬.
‫في‬‫هذا‬،‫الوقت‬‫سيتم‬‫تحديد‬‫تفاعية‬‫ر‬‫اإل‬ ‫اإلمكانات‬‫ب‬‫ة‬‫ر‬‫قد‬‫الذهب‬‫على‬‫من‬ ‫أعلى‬ ‫جديد‬ ‫من‬ ‫ق‬‫الخر‬‫المستوى‬‫العالي‬/ ‫آب‬ ‫لشهر‬
‫أغسطس‬‫عند‬1170‫الر‬‫و‬‫د‬/‫أونصة‬.‫في‬‫حال‬‫نجاحه‬،‫فإنه‬‫قد‬‫ن‬‫يكو‬‫ا‬‫ر‬‫مؤش‬‫على‬‫التوصل‬‫إلى‬‫أدنى‬‫مستوى‬‫ق‬‫السو‬‫انه‬‫و‬‫سوف‬
‫البالغ‬ ‫السنة‬ ‫نهاية‬ ‫عند‬ ‫للبيع‬ ‫نا‬‫ر‬‫خيا‬ ‫يدعم‬1250‫أ‬ / ‫الر‬‫و‬‫د‬‫ونصة‬.
‫بدال‬‫من‬،‫ذلك‬‫يمكن‬‫ل‬‫لضعف‬‫المتجدد‬‫تحت‬1100‫الر‬‫و‬‫د‬/‫أو‬‫أن‬ ‫نصة‬‫ن‬‫يكو‬‫ة‬‫ر‬‫إشا‬‫قوية‬‫بما‬‫فيه‬‫الكفاية‬‫لجذب‬‫تجدد‬‫عمليات‬
‫البيع‬‫ويحتمل‬‫أن‬‫ى‬‫نر‬‫اقا‬‫ر‬‫اخت‬‫ن‬‫دو‬1080‫الر‬‫و‬‫د‬/‫أونصة‬.
‫ومن‬‫شأن‬‫اق‬‫ر‬‫اخت‬‫هذا‬‫المستوى‬‫أن‬‫غمنا‬‫ير‬‫على‬‫خفض‬‫أهدافنا‬‫ألنه‬‫يفتح‬‫مخاطر‬‫التحرك‬‫نحو‬‫خانة‬‫المئات‬.

7. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫يستمر‬‫النفط‬‫الخام‬‫في‬‫تحقيق‬‫ار‬‫ر‬‫االستق‬‫بعد‬‫تقلبات‬‫المشهودة‬ ‫الهائلة‬‫خالل‬‫ين‬‫ر‬‫الشه‬‫الماضيين‬.‫و‬‫ال‬‫ز‬‫ي‬ ‫ال‬‫ع‬‫الموضو‬‫ئيسي‬‫ر‬‫ال‬‫ة‬‫ر‬‫وف‬
‫المعروض‬‫اصل‬‫و‬‫المت‬‫الذي‬‫نجم‬‫عن‬‫تفاع‬‫ر‬‫ا‬‫إنتاج‬‫أوبك‬‫حيث‬‫يسعى‬‫األ‬‫عضاء‬‫لحماية‬‫قاعدة‬‫اداته‬‫ر‬‫إي‬‫م‬‫ن‬‫يقومو‬ ‫بينما‬‫في‬‫الوقت‬
‫نفسه‬‫ب‬‫الدفاع‬‫عن‬‫ق‬‫سو‬‫األسهم‬.
‫شهدنا‬ ‫فقد‬ ‫ذلك‬ ‫ومع‬‫في‬‫األسابيع‬،‫ة‬‫ر‬‫األخي‬‫يد‬‫ز‬‫الم‬‫يد‬‫ز‬‫الم‬‫و‬‫من‬‫دالئل‬‫على‬‫أن‬‫المستوى‬‫الحالي‬‫ألسعار‬‫النفط‬‫الخام‬‫قد‬‫وصلت‬‫إلى‬
‫مستوى‬‫منخفض‬‫بما‬‫فيه‬‫الكفاية‬‫إل‬‫حداث‬‫تعديل‬‫في‬‫جانب‬‫العرض‬.‫يمكن‬‫ل‬‫هذا‬،‫التعديل‬‫وفقا‬‫لوكالة‬‫الطاقة‬،‫الدولية‬‫ي‬ ‫أن‬‫ؤدي‬‫في‬
‫المقبل‬ ‫العام‬‫الى‬‫أكبر‬‫خفض‬‫ل‬‫المدادات‬‫من‬‫ج‬‫خار‬‫أوبك‬‫خالل‬24،‫عاما‬‫وسوف‬‫ي‬‫قطع‬‫التعديل‬ ‫هذا‬‫شوطا‬‫طويال‬‫لدعم‬‫انتعاش‬
‫لأل‬ ‫مسنود‬‫سعار‬‫نحو‬‫نهاية‬‫عام‬2016.
‫على‬‫غم‬‫الر‬‫من‬‫أن‬‫على‬‫البيانات‬‫أن‬‫تظهر‬‫ذلك‬‫بشكل‬،‫كامل‬‫ليس‬‫هناك‬‫شك‬‫في‬‫أن‬‫إنتاج‬‫اليات‬‫و‬‫ال‬‫المتحدة‬‫ي‬‫الصخر‬ ‫للنفط‬‫آخذ‬
‫في‬‫التباطؤ‬‫أن‬‫و‬‫العديد‬‫من‬‫شركات‬‫الحفر‬‫ة‬‫ر‬‫الصغي‬‫ة‬‫ر‬‫الكبي‬‫و‬‫جمة‬ ‫صعوبات‬ ‫تالقي‬.

8. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com
‫إضافة‬‫إلى‬‫من‬ ‫ام‬‫ز‬‫الح‬ ‫شد‬ ‫سياسة‬ ‫ار‬‫ر‬‫استم‬‫بعض‬‫شركات‬‫النفط‬‫العالمية‬‫ة‬‫ر‬‫الكبي‬‫مثل‬‫توتال‬‫اي‬ ‫اس‬،‫ينبغي‬‫على‬‫ق‬‫السو‬‫أن‬
‫يستمر‬‫لتحقيق‬‫ن‬‫ز‬‫ا‬‫و‬‫ت‬‫ه‬‫وبالتالي‬‫يترك‬‫مساحة‬‫كافية‬‫يادة‬‫ز‬‫ل‬‫االمدادات‬‫من‬‫ان‬‫ر‬‫اي‬‫في‬‫العام‬‫المقبل‬.
‫مقابل‬‫هذه‬‫الخلفية‬،‫الداعمة‬‫فإن‬‫على‬‫ق‬‫السو‬‫أيضا‬‫ا‬‫لتعامل‬‫مع‬‫البيانات‬‫االقتصادية‬‫من‬‫الصين‬‫التي‬‫ال‬‫ال‬‫ز‬‫ت‬‫بطيئة‬‫و‬‫من‬ ‫التي‬
‫المحتمل‬‫أن‬‫ت‬‫ؤدي‬‫إلى‬.‫باألسعار‬ ‫مضر‬ ‫مطلوب‬ ‫إنخفاض‬
‫ن‬‫ا‬‫و‬‫ف‬ ‫ه‬‫ي‬‫هذه‬‫البيئة‬‫كال‬‫من‬‫خام‬‫غرب‬‫تكساس‬‫الوسيط‬‫وخام‬‫نت‬‫ر‬‫ب‬‫تبقى‬‫محدود‬ ‫نطاق‬ ‫داخل‬.‫وقد‬‫كانت‬‫الت‬‫و‬‫محا‬‫البيع‬‫ة‬‫ر‬‫األخي‬
‫فوضة‬‫ر‬‫م‬‫مع‬‫خام‬ ‫إيجاد‬‫غرب‬‫تكساس‬‫الوسيط‬‫دعم‬‫عند‬43.50‫الر‬‫و‬‫د‬/‫برميل‬‫و‬‫الذي‬‫يمثل‬‫ب‬ ‫عكسا‬50%‫ل‬‫تفاع‬‫ر‬‫ال‬‫الذي‬
)‫وسبتمبر‬ ‫(أغسطس‬ ‫أيلول‬‫و‬ ‫آب‬ ‫في‬ ‫حصل‬.‫بالنسبة‬‫لخام‬‫ب‬،‫نت‬‫ر‬‫مستوى‬‫الدعم‬‫للبحث‬‫عنه‬‫هو‬‫يساوي‬46.85‫برميل‬ / ‫الر‬‫و‬‫د‬
‫هو‬ ‫الذي‬‫و‬‫أيضا‬‫مستوى‬‫فيبوناتشي‬‫مهم‬.
‫سيتم‬‫تحديد‬‫اتجاه‬‫أسعار‬‫الطاقة‬‫خالل‬‫األسابيع‬‫المقبلة‬‫من‬‫قبل‬‫ة‬‫ر‬‫قد‬‫ق‬‫السو‬‫على‬‫الصمود‬‫في‬‫وجه‬‫التباطؤ‬‫الموسمي‬‫في‬‫الطلب‬
‫على‬‫النفط‬‫الخام‬‫من‬،‫المصافي‬‫خاصة‬‫في‬‫اليات‬‫و‬‫ال‬‫المتح‬‫دة‬‫وكذلك‬‫في‬‫أوروبا‬‫آسيا‬‫و‬.
‫هذه‬‫العملية‬‫ية‬‫ر‬‫جا‬‫اآلن‬‫تسببت‬ ‫وقد‬‫في‬‫ع‬‫األسبو‬‫الماضي‬‫في‬‫أكبر‬‫انخفاض‬‫في‬‫نشاط‬‫مصافي‬‫ير‬‫ر‬‫التك‬‫يكية‬‫ر‬‫االم‬‫منذ‬‫ن‬‫كانو‬
‫الثاني‬‫يناير‬ /.

9. COPENHAGEN. LONDON. SINGAPORE. DUBAI. PARIS. TOKYO. AND OTHER FINANCIAL CENTRES AROUND
THE WORLD
WWW.SAXOBANK.COM SAXO BANK A/S Philip Heymans Allé 15 2900 Hellerup Denmark
Telephone: +45 3977 4000 Telefax: +45 3977 4200 Reuters Dealing Code: SAXO Cvr. nr. 15 73 12 49 info@saxobank.com