after one of the worst quarters in 4 years - market viewup

1. ‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
SHKEDY CAPITAL MARKET , RESEARCH
[32‫ספטמבר‬2015
‫בע‬ ‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫שקדי‬"‫מ‬
‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
077-2040225
www.shkedy.co.il
1
‫ארה‬"‫ב‬-‫ה‬‫שיהיה‬ ‫והרבעון‬ ‫שהיה‬ ‫רבעון‬
‫ארה‬"‫ב‬
*‫מדד‬s&p500-‫רבעוני‬ ‫גרף‬10‫שנים‬.
‫בארה‬ ‫בבורסות‬ ‫ביותר‬ ‫הגרוע‬ ‫הרבעון‬ ‫זה‬ ‫היה‬"‫ה‬ ‫הרבעון‬ ‫מאז‬ ‫ב‬3‫של‬2011)‫בגר‬ ‫שמאלי‬ ‫חץ‬‫ף‬(.‫המובילים‬ ‫המדדים‬ ‫ירדו‬ ‫האחרון‬ ‫ברבעון‬
‫בארה‬"‫שבין‬ ‫בשיעורים‬ ‫ב‬5%‫ל‬8%.‫ב‬‫אגב‬ ‫אירופה‬,‫המדדים‬ ‫ירדו‬‫מארה‬ ‫כפול‬ ‫בשיעור‬"‫ב‬,‫ה‬ ‫ברבעון‬ ‫לירידה‬ ‫בהמשך‬ ‫זאת‬2‫של‬2015-‫אז‬
‫של‬ ‫בשיעורים‬ ‫אירופה‬ ‫מדדי‬ ‫ירדו‬5%-8%.‫ה‬‫בשנחאי‬ ‫בורסה‬)‫סין‬(‫ב‬ ‫הקודם‬ ‫ברבעון‬ ‫ירדה‬29%,‫מדי‬ ‫רחוק‬ ‫ללכת‬ ‫בלי‬ ‫אבל‬-‫ביפן‬ ‫הבורסה‬
)‫ניקיי‬(‫ב‬ ‫ירדה‬14%-‫מדוב‬ ‫ליפן‬ ‫בנוגע‬‫קיץ‬ ‫מאז‬ ‫ביותר‬ ‫החדה‬ ‫הרבעונית‬ ‫בירידה‬ ‫ר‬2010.
‫העולמית‬ ‫ההאטה‬,‫קודמות‬ ‫בסקירות‬ ‫דיברנו‬ ‫כבר‬ ‫עליה‬,‫הסחורות‬ ‫בשוק‬ ‫היטב‬ ‫אותותיה‬ ‫נותנת‬:
*‫הסחורות‬ ‫מדד‬-‫גרף‬‫חודשי‬,10‫שנים‬.
‫נפט‬ ‫חבית‬ ‫מחיר‬)BRENT(,‫ה‬ ‫סביב‬ ‫כעת‬ ‫נסחר‬52$,‫הגי‬ ‫הפחד‬ ‫שבשיא‬ ‫אחרי‬‫ל‬ ‫ע‬44$.‫ביותר‬ ‫הטובה‬ ‫בצורה‬ ‫אולי‬ ‫משקף‬ ‫הנפט‬ ‫חוזה‬ ‫מחיר‬
‫הסחורות‬ ‫בשוק‬ ‫הרוח‬ ‫הלך‬ ‫את‬,‫העולמית‬ ‫בכלכלה‬ ‫גם‬ ‫ואולי‬.:

2. ‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
SHKEDY CAPITAL MARKET , RESEARCH
[32‫ספטמבר‬2015
‫בע‬ ‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫שקדי‬"‫מ‬
‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
077-2040225
www.shkedy.co.il
2
*‫נ‬ ‫חבית‬ ‫מחיר‬‫פ‬‫ט‬)BRENT(‫חודשי‬ ‫גרף‬,10‫שנים‬.
‫הגדר‬ ‫ספק‬ ‫ללא‬ ‫הוא‬ ‫היום‬ ‫הנוח‬ ‫האזור‬,‫פוזיציה‬ ‫נקיטת‬ ‫על‬ ‫עדיפה‬ ‫הגדר‬ ‫על‬ ‫ישיבה‬ ‫אם‬ ‫יגידו‬ ‫ימם‬‫יתר‬ ‫שירדו‬ ‫נכסים‬ ‫מעט‬ ‫לא‬ ‫של‬ ‫טווח‬ ‫ארוכת‬
‫החולף‬ ‫ברבעון‬ ‫המידה‬ ‫על‬,‫ה‬ ‫לנושא‬ ‫לא‬ ‫כעת‬ ‫נשואות‬ ‫לדעתנו‬ ‫המשקיעים‬ ‫עיני‬ ‫אבל‬‫הדולרית‬ ‫ריבית‬,‫מב‬ ‫שהיא‬‫של‬ ‫סוג‬ ‫חינתנו‬DONE DEAL
)‫מתי‬ ‫רק‬ ‫השאלה‬ ‫מקרה‬ ‫בכל‬ ‫תהיה‬ ‫ריבית‬ ‫העלאת‬ ‫כלומר‬(,‫ה‬ ‫הרבעון‬ ‫לדוחות‬ ‫אלא‬3‫של‬2015‫השבוע‬ ‫תאוצה‬ ‫שיצברו‬.
‫לרגע‬ ‫נכון‬‫ה‬ ‫במדד‬ ‫החברות‬ ‫צפויות‬ ‫זה‬s&p500‫לדו‬‫מצרפית‬ ‫ירידה‬ ‫על‬ ‫וח‬‫של‬5.5%‫ה‬ ‫הרבעון‬ ‫מול‬ ‫אל‬3‫של‬2014.‫ש‬ ‫הוא‬ ‫המעניין‬‫של‬ ‫שערו‬
‫המ‬‫עצמו‬ ‫דד‬)s&p500(,‫בסוף‬9.2015‫ב‬ ‫לשערו‬ ‫כמעט‬ ‫זהה‬ ‫היה‬9.2014,‫או‬ ‫כזו‬ ‫בצורה‬ ‫משקפות‬ ‫האחרון‬ ‫ברבעון‬ ‫במדד‬ ‫הירידות‬ ‫כלומר‬
‫הכולל‬ ‫ברווח‬ ‫לירידה‬ ‫הצפי‬ ‫את‬ ‫אחרת‬.
‫שב‬ ‫לראות‬ ‫ניתן‬ ‫לעומק‬ ‫קודמות‬ ‫דוחות‬ ‫עונות‬ ‫בוחנים‬ ‫אם‬5‫בדוחות‬ ‫לטובה‬ ‫הפתיעו‬ ‫במדד‬ ‫מהחברות‬ ‫שליש‬ ‫שני‬ ‫האחרונות‬ ‫השנים‬,‫כלומר‬
‫בפועל‬ ‫דיווחו‬‫מהתחזיו‬ ‫יותר‬ ‫טובות‬ ‫תוצאות‬ ‫על‬‫המוקדמות‬ ‫ת‬.‫הזו‬ ‫העובדה‬ ‫את‬ ‫להסביר‬ ‫קל‬,‫ב‬ ‫נאה‬ ‫בצורה‬ ‫צמח‬ ‫שהעולם‬ ‫בגלל‬5‫השנים‬
‫האחרונות‬,‫טכנולוגית‬ ‫מבחינה‬ ‫בעיקר‬,‫ואילו‬12‫משקפים‬ ‫האחרונים‬ ‫החודשים‬‫האטה‬,‫מיתון‬ ‫לא‬ ‫אבל‬.‫פרסמו‬ ‫מהחברות‬ ‫שליש‬ ‫ששני‬ ‫כיוון‬
‫לעונה‬ ‫מעונה‬ ‫עלתה‬ ‫למדד‬ ‫הרווח‬ ‫תחזית‬ ‫שבו‬ ‫מצב‬ ‫נוצר‬ ‫המוקדמות‬ ‫מהתחזיות‬ ‫יותר‬ ‫טובות‬ ‫תוצאות‬‫בכמעט‬3%,‫חברות‬ ‫יותר‬ ‫כי‬‫הפתיעו‬
‫לטובה‬,‫ולכן‬,‫לממוצע‬ ‫קרוב‬ ‫הסטטיסטיקה‬ ‫תעמוד‬ ‫הזו‬ ‫העונה‬ ‫גם‬ ‫אם‬)66%‫יפתיעו‬(‫המצרפי‬ ‫הרווח‬ ‫דבר‬ ‫של‬ ‫שבסופו‬ ‫הרי‬‫ירד‬‫ב‬2.5%‫בלבד‬,
‫אשתקד‬ ‫רבעון‬ ‫מול‬ ‫אל‬)5.5%‫לירידה‬ ‫צפי‬,‫הפתעות‬ ‫בגלל‬ ‫הרווח‬ ‫תיקון‬ ‫פחות‬,‫יהיו‬ ‫אם‬(,‫במדד‬ ‫החברות‬ ‫מבחינת‬ ‫להישג‬ ‫ייחשב‬ ‫וזה‬.‫א‬‫עוד‬ ‫בל‬
‫זה‬ ‫את‬ ‫לדעת‬ ‫מוקדם‬.
‫נשימה‬ ‫באותה‬,‫מנת‬ ‫ועל‬‫האופטימיות‬ ‫את‬ ‫לקרר‬-‫ירד‬ ‫המצרפי‬ ‫הרווח‬ ‫זאת‬ ‫בכל‬ ‫אם‬,‫בכמה‬ ‫משנה‬ ‫ולא‬,‫השנייה‬ ‫הדוחות‬ ‫עונת‬ ‫זו‬ ‫תהיה‬
‫הרוו‬ ‫בה‬ ‫ברציפות‬‫ירד‬ ‫המצרפי‬ ‫ח‬,‫מאז‬ ‫לראשונה‬ ‫וזה‬2009.‫י‬‫זאת‬ ‫עם‬ ‫חד‬-‫ה‬ ‫רבעון‬ ‫ה‬ ‫עבור‬ ‫לרווח‬ ‫הצפי‬2‫של‬2015‫מינוס‬ ‫על‬ ‫עמד‬1.5%,‫אך‬
‫ירידה‬ ‫הייתה‬ ‫בפועל‬‫מ‬ ‫חצי‬ ‫של‬‫כך‬)0.7%(‫בלבד‬,‫שצפו‬ ‫מכפי‬ ‫רעה‬ ‫פחות‬ ‫הייתה‬ ‫התמונה‬ ‫בפועל‬ ‫כלומר‬.
‫היסטוריה‬ ‫כבר‬ ‫לכאורה‬ ‫היא‬ ‫הזו‬ ‫הדוחות‬ ‫עונת‬,‫יגידו‬ ‫מה‬ ‫חשוב‬ ‫יותר‬‫המנכ‬"‫לים‬‫הגדולות‬ ‫החברות‬ ‫של‬,‫בסקטורים‬ ‫בעיקר‬‫הבעייתיים‬-‫אנרגיה‬,
‫צריכה‬‫וקמעונאות‬-‫כאן‬ ‫מדובר‬ ‫ולא‬ ‫מהשטח‬ ‫נתונים‬ ‫על‬ ‫מתבססות‬ ‫שלהם‬ ‫התחזיות‬ ‫כי‬ ‫חברות‬ ‫באותן‬ ‫הרוח‬ ‫הלך‬ ‫את‬ ‫להבין‬ ‫יהיה‬ ‫חשוב‬ ‫מאוד‬
‫במניה‬ ‫לרווח‬ ‫בתחזיות‬,‫ומכאן‬‫הגדולים‬ ‫הגופים‬ ‫של‬ ‫הגדול‬ ‫החשש‬.‫ר‬‫בדוח‬ ‫כבר‬ ‫אינו‬‫התעסוקה‬‫האחרון‬‫ספטמבר‬ ‫של‬,‫לפני‬ ‫שפורסם‬10‫ימים‬,
‫העבודה‬ ‫בשוק‬ ‫התקררות‬ ‫שחלה‬,‫ש‬ ‫כך‬‫לעשות‬ ‫אפשר‬1+1‫להבין‬ ‫כדי‬‫הפת‬ ‫על‬ ‫מדי‬ ‫יותר‬ ‫לבנות‬ ‫ולא‬‫לטובה‬ ‫עות‬,‫נחמדות‬ ‫תמיד‬ ‫הם‬ ‫כי‬ ‫אם‬
‫לאווירה‬‫הכללית‬.
23‫מהמד‬ ‫חברות‬‫התוצאות‬ ‫את‬ ‫כה‬ ‫עד‬ ‫פרסמו‬ ‫ד‬‫שרק‬ ‫היא‬ ‫מהתוצאות‬ ‫לשלוף‬ ‫שניתן‬ ‫האופטימית‬ ‫והנקודה‬3‫בסין‬ ‫שההרעה‬ ‫ציינו‬ ‫חברות‬
‫התחתונה‬ ‫השורה‬ ‫על‬ ‫שלילי‬ ‫באופן‬ ‫פוגעת‬.‫ב‬‫כל‬ ‫לאורך‬ ‫יישמר‬ ‫הזה‬ ‫שהיחס‬ ‫הנחה‬500‫החברות‬,‫ש‬ ‫ללמוד‬ ‫שניתן‬ ‫הרי‬10%‫במדד‬ ‫מהחברות‬
‫חשופ‬‫בסין‬ ‫להאטה‬ ‫ות‬.‫כ‬‫אחרת‬ ‫או‬ ‫ך‬-‫מעניינת‬ ‫דוחות‬ ‫עונת‬ ‫תהיה‬ ‫זו‬,‫ה‬ ‫הרבעון‬ ‫כי‬ ‫עולה‬ ‫שערכנו‬ ‫מבדיקה‬ ‫אבל‬4‫ל‬2015‫על‬ ‫להצביע‬ ‫אמור‬
‫רבעון‬ ‫מול‬ ‫אל‬ ‫ברווח‬ ‫יציבות‬4‫ש‬‫ל‬2015,‫שב‬ ‫בעוד‬2016‫לצמ‬ ‫לחזור‬ ‫החברות‬ ‫צפויות‬‫נאה‬ ‫ובאופן‬ ‫ברווח‬ ‫יחה‬,‫להתעמק‬ ‫צורך‬ ‫יש‬ ‫כאן‬ ‫גם‬ ‫אבל‬
-‫ש‬ ‫בגלל‬2015‫ירידה‬ ‫חלה‬ ‫בה‬ ‫שנה‬ ‫הייתה‬‫ב‬ ‫עליה‬ ‫כל‬ ‫אזי‬ ‫המצרפי‬ ‫ברווח‬2016‫משמעותית‬ ‫נראית‬.
‫בנוסף‬-‫מאסיביים‬ ‫ייעול‬ ‫תהליכי‬ ‫עוברות‬ ‫שהחברות‬ ‫מעריכים‬ ‫אנחנו‬,‫באנרגיה‬ ‫בעיקר‬,‫וצר‬ ‫חומרים‬‫יכה‬,‫אמורה‬ ‫שלהן‬ ‫התחתונה‬ ‫שהשורה‬ ‫כך‬
‫ב‬ ‫משמעותית‬ ‫להשתפר‬2016.‫צמיחה‬ ‫להראות‬ ‫שאמור‬ ‫היחידי‬ ‫הסקטור‬‫הטלקום‬ ‫הוא‬)‫דוגמ‬‫ת‬AT&T‫ו‬VERIZON.‫בהחלט‬ ‫אנחנו‬ ‫לכן‬
‫הטכנולוגיה‬ ‫לסקטור‬ ‫חשיפה‬ ‫על‬ ‫ממליצים‬)IYZ‫כדוגמא‬,‫גם‬ ‫אך‬XLK(.

3. ‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
SHKEDY CAPITAL MARKET , RESEARCH
[32‫ספטמבר‬2015
‫בע‬ ‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫שקדי‬"‫מ‬
‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
077-2040225
www.shkedy.co.il
3
‫האנרגיה‬ ‫סקטור‬ ‫לגבי‬,‫הגלובלית‬ ‫מההאטה‬ ‫יותר‬ ‫המושפע‬,‫הרי‬‫ב‬ ‫נפט‬ ‫חבית‬ ‫למחיר‬ ‫הנבואות‬ ‫עתה‬ ‫שלעת‬30$‫מתממשות‬ ‫לא‬,‫כי‬ ‫אם‬
‫לחץ‬ ‫תחת‬ ‫נתון‬ ‫עדיין‬ ‫עצמו‬ ‫הסקטור‬-‫ארוך‬ ‫הבינוני‬ ‫לטווח‬ ‫חיובית‬ ‫שלנו‬ ‫הערכה‬.‫זאת‬ ‫בכל‬,‫העול‬ ‫מדובר‬‫צומח‬ ‫עדיין‬ ‫ם‬,‫א‬ ‫בקצב‬‫צומח‬ ‫אך‬ ‫יטי‬,
‫יימשכו‬ ‫הביקושים‬ ‫ולכן‬.‫מהפכה‬ ‫עשו‬ ‫השמן‬ ‫פצלי‬,‫ספק‬ ‫אין‬,‫הנפט‬ ‫במחיר‬ ‫נוסף‬ ‫חיובי‬ ‫סייקל‬ ‫לקראת‬ ‫עצמן‬ ‫לייעל‬ ‫יידעו‬ ‫שהחברות‬ ‫סביר‬ ‫אבל‬.
‫לשכוח‬ ‫אסור‬‫רוסיה‬ ‫את‬ ‫גם‬,‫כלכלתה‬ ‫לגבי‬ ‫רב‬ ‫חשש‬ ‫שהיה‬ ‫מדינה‬‫ב‬2015,‫פי‬ ‫על‬ ‫ואף‬ ‫למרות‬ ‫אמיצה‬ ‫היא‬ ‫ההתמודדות‬ ‫עתה‬ ‫לעת‬ ‫אולם‬
‫הדולר‬ ‫מול‬ ‫הרובל‬ ‫של‬ ‫הפיחות‬ ‫המשך‬:
*‫לדולר‬ ‫רוסי‬ ‫רובל‬-‫שבועי‬ ‫גרף‬,24‫חודשים‬.
‫של‬ ‫בפאניקה‬ ‫לרמתו‬ ‫שבועות‬ ‫מספר‬ ‫לפני‬ ‫חזר‬ ‫הרובל‬‫השנה‬ ‫תחילת‬,‫ה‬ ‫סביב‬ ‫בהתנגדות‬ ‫נתקל‬ ‫שוב‬ ‫אולם‬70‫לרדת‬ ‫חזר‬ ‫ומשם‬ ‫לדולר‬ ‫רובל‬.
‫כפולה‬ ‫בפסגה‬ ‫מדובר‬ ‫האם‬?‫כן‬ ‫עתה‬ ‫לעת‬.‫הנפט‬ ‫למחיר‬ ‫הדוקה‬ ‫קורלציה‬ ‫לרובל‬ ‫כי‬ ‫לציין‬ ‫ראוי‬,‫האנרגיה‬ ‫ולסקטור‬‫כן‬ ‫גם‬‫חזקה‬ ‫קורלציה‬)‫כי‬ ‫אם‬
‫מ‬ ‫לא‬‫מלא‬ ‫תאם‬(‫חב‬ ‫למחיר‬‫נפט‬ ‫ית‬.
‫לסקטור‬ ‫חשיפה‬ ‫להגדיל‬ ‫ממליצים‬ ‫אנחנו‬ ‫יותר‬ ‫חזק‬ ‫לב‬ ‫לבעלי‬‫האנרגיה‬,‫בו‬ ‫הגדולות‬ ‫לחברות‬ ‫בעיקר‬.
‫ביוטכנולוגיה‬/‫רפואה‬ ‫סקטור‬
‫אומללה‬ ‫התבטאות‬‫לנשיאות‬ ‫המועמדת‬ ‫של‬,‫קלינטו‬ ‫הילרי‬‫ן‬,‫שבועות‬ ‫מספר‬ ‫לפני‬,‫היא‬ ‫כי‬ ‫נאמר‬ ‫שבה‬,‫כנשיאה‬,‫תביא‬‫לשינוי‬‫בתמחור‬
‫הרפואה‬ ‫ומוצרי‬ ‫התרופות‬,‫בסקטור‬ ‫מאוד‬ ‫חדה‬ ‫לנפילה‬ ‫הביאה‬.‫ס‬‫קטור‬‫כ‬ ‫ירד‬ ‫הפארמה‬10%‫בממוצע‬,‫כפול‬ ‫בשיעור‬ ‫ירד‬ ‫הביוטכנולוגיה‬ ‫ואילו‬.
‫הללו‬ ‫הסקטורים‬ ‫שני‬,‫האחרונות‬ ‫בשנים‬ ‫הכבדים‬ ‫המדדים‬ ‫עבור‬ ‫קטר‬ ‫של‬ ‫סוג‬ ‫שהיו‬,‫האחר‬ ‫בשבועות‬ ‫עתק‬ ‫פדיונות‬ ‫ספגו‬‫ונים‬,‫הצדקה‬ ‫ללא‬
‫אמיתית‬ ‫כלכלית‬.‫מעט‬ ‫מוקדמת‬ ‫הייתה‬ ‫הסקטור‬ ‫על‬ ‫שלנו‬ ‫וההמלצה‬ ‫יתכן‬,‫הפעילות‬ ‫על‬ ‫להשפיע‬ ‫אמורה‬ ‫לא‬ ‫העולמית‬ ‫שההאטה‬ ‫ספק‬ ‫אין‬ ‫אבל‬
‫הגדולות‬ ‫החברות‬ ‫של‬,‫עדיי‬ ‫שהיא‬‫ן‬‫מאוד‬ ‫חזקה‬ ‫בצמיחה‬.‫טווח‬ ‫הארוך‬ ‫הפוטנציאל‬ ‫את‬ ‫אלו‬ ‫בסקטורים‬ ‫רואים‬ ‫עדיין‬ ‫אנחנו‬,‫בהם‬ ‫המצב‬ ‫למרות‬
‫כרגע‬.
‫אג‬"‫ח‬
‫האחרון‬ ‫התעסוקה‬ ‫דוח‬ ‫כאמור‬‫הריבית‬ ‫העלאת‬ ‫מועד‬ ‫לגבי‬ ‫הקלפים‬ ‫את‬ ‫מעט‬ ‫טרף‬-‫הדוח‬,‫מהמצופה‬ ‫חלש‬ ‫שהיה‬,‫הערכות‬ ‫לגניזת‬ ‫הביא‬
‫החודש‬ ‫ריבית‬ ‫לעליית‬ ‫מוקדמות‬,‫את‬ ‫ודחה‬'‫הקץ‬'‫יותר‬ ‫מאוחר‬ ‫למועד‬.‫ל‬‫הקרובה‬ ‫הריבית‬ ‫להעלאת‬ ‫משמעות‬ ‫אין‬ ‫הערכתנו‬)‫תהיה‬ ‫כאשר‬(,‫וכי‬
‫של‬ ‫ריבית‬0.5%‫מריבית‬ ‫מהותית‬ ‫שונה‬ ‫לא‬0.25%.‫אג‬ ‫רוכש‬ ‫איננו‬ ‫הפד‬ ‫כי‬ ‫לזכור‬ ‫חשוב‬"‫לכאורה‬ ‫ולכן‬ ‫כרגע‬ ‫בשוק‬ ‫ח‬,‫בפועל‬ ‫לא‬ ‫אם‬ ‫גם‬,‫כבר‬
‫וירטואלית‬ ‫ריבית‬ ‫העלאת‬ ‫הייתה‬)‫הרכישות‬ ‫הפסקת‬ ‫בעצם‬(-‫האג‬ ‫על‬ ‫שהשפיע‬ ‫מה‬"‫ב‬ ‫הדולרי‬ ‫ח‬12‫האחרונים‬ ‫החודשים‬.‫רושם‬ ‫עושה‬,
‫האג‬ ‫בשוק‬ ‫מסוימת‬ ‫תחתית‬ ‫שנמצאה‬"‫ח‬,‫יותר‬ ‫הנמוכים‬ ‫בדירוגים‬ ‫בעיקר‬,‫טרי‬ ‫חיובי‬ ‫למהלך‬:

4. ‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
SHKEDY CAPITAL MARKET , RESEARCH
[32‫ספטמבר‬2015
‫בע‬ ‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫שקדי‬"‫מ‬
‫מחקר‬ ‫מחלקת‬
077-2040225
www.shkedy.co.il
4
*‫אג‬"‫ח‬'‫זבל‬')‫דירוג‬BB+‫ומטה‬(-‫שבועי‬ ‫גרף‬4‫שנים‬.
‫האג‬ ‫סבל‬ ‫רבים‬ ‫שבועות‬ ‫משך‬"‫עתק‬ ‫מפדיונות‬ ‫מדורג‬ ‫הלא‬ ‫ח‬-‫במיוחד‬ ‫דלים‬ ‫הפכו‬ ‫המסחר‬ ‫ומחזורי‬ ‫יצא‬ ‫רב‬ ‫כסף‬,‫חלה‬ ‫לא‬ ‫לציין‬ ‫יש‬ ‫כי‬ ‫אם‬
‫כללי‬ ‫באופן‬ ‫החברות‬ ‫במצב‬ ‫הרעה‬.‫כ‬ ‫של‬ ‫עליות‬ ‫תוך‬ ‫לאפיק‬ ‫נכנס‬ ‫רב‬ ‫וכסף‬ ‫מהותית‬ ‫תפנית‬ ‫חלה‬ ‫שעבר‬ ‫בשבוע‬3%‫בממוצע‬)‫תחתון‬ ‫עיגול‬(.
‫על‬ ‫עומד‬ ‫הממשלתי‬ ‫לאפיק‬ ‫מדורג‬ ‫הלא‬ ‫האפיק‬ ‫בין‬ ‫התשואות‬ ‫פער‬4.4%)1.9%‫מול‬ ‫בממשלתי‬6.3%‫מדורג‬ ‫בלא‬(.‫האפיק‬ ‫מול‬ ‫הפער‬
‫המדורג‬‫על‬ ‫עומד‬3%)‫כאמור‬6.3%‫מול‬3.3%‫במדורג‬(-‫מדורג‬ ‫הלא‬ ‫באפיק‬ ‫מסוימת‬ ‫אחזקה‬ ‫שמצדיקים‬ ‫פערים‬ ‫הם‬ ‫אלו‬,‫הגדרות‬ ‫במסגרת‬
‫נכונות‬ ‫סיכון‬.‫ס‬ ‫תעודות‬ ‫דרך‬ ‫זה‬ ‫בשלב‬ ‫שתהיה‬ ‫ראוי‬ ‫לאפיק‬ ‫חשיפה‬ ‫וכי‬ ‫כך‬ ‫כל‬ ‫נזיל‬ ‫לא‬ ‫מדורג‬ ‫הלא‬ ‫האפיק‬ ‫כי‬ ‫נדגיש‬‫ל‬)JNK‫כדוגמא‬(.
‫סיכום‬:
‫הנוכחי‬ ‫בשלב‬,‫כ‬ ‫עד‬ ‫שפרסמו‬ ‫החברות‬ ‫מדוחות‬ ‫שראינו‬ ‫וכפי‬‫ה‬-‫מהותית‬ ‫לא‬ ‫היא‬ ‫בסין‬ ‫ההאטה‬ ‫של‬ ‫השפעה‬.‫ש‬‫בארה‬ ‫העבודה‬ ‫וק‬"‫כי‬ ‫מאותת‬ ‫ב‬
‫צפויה‬‫נוספת‬ ‫דחייה‬‫ב‬‫העלאת‬‫הדולרית‬ ‫הריבית‬‫ה‬ ‫וכביכול‬‫הקודם‬ ‫הרבעון‬ ‫של‬ ‫דוחות‬,‫החודש‬ ‫לצאת‬ ‫האמורים‬,‫רעים‬ ‫יהיו‬.‫ש‬ ‫ספק‬ ‫אין‬3
‫ל‬ ‫המלאה‬ ‫התמונה‬ ‫להבנת‬ ‫ביותר‬ ‫קריטיים‬ ‫יהיו‬ ‫הקרובים‬ ‫החודשים‬2016,‫הח‬ ‫של‬ ‫הרווח‬ ‫צפוי‬ ‫אגב‬ ‫בה‬‫נאה‬ ‫חיובי‬ ‫בשיעור‬ ‫לעלות‬ ‫ברות‬.
‫מ‬‫המאקרו‬ ‫בחינת‬-‫סין‬ ‫עם‬ ‫במצב‬ ‫משקל‬ ‫שיווי‬ ‫של‬ ‫סוג‬ ‫קיים‬,‫שע‬ ‫עם‬"‫הסחורות‬ ‫ומחירי‬ ‫בעולם‬ ‫הדולר‬ ‫של‬ ‫ח‬.‫לציין‬ ‫ראוי‬‫שהתכנסות‬,‫וצמיחה‬
‫נמוכה‬,‫שכזו‬ ‫בתקופה‬,‫מ‬ ‫בועות‬ ‫יצירת‬ ‫פני‬ ‫על‬ ‫עדיפים‬‫סוכנות‬.‫צמיחה‬ ‫קיימת‬,‫ב‬ ‫כמו‬ ‫לא‬ ‫ולבטח‬ ‫איטית‬ ‫היא‬7‫האחרונות‬ ‫השנים‬,‫זו‬ ‫אבל‬‫הי‬
‫בשווקים‬ ‫הקבועה‬ ‫הדינאמיקה‬.‫המיקרו‬ ‫מבחינת‬-‫ערוכים‬ ‫אנו‬ ‫כי‬ ‫בתחושה‬ ‫אנו‬,‫האחזקות‬ ‫מבחינת‬,‫הבא‬ ‫ברבעון‬ ‫יהיה‬ ‫אשר‬ ‫תרחיש‬ ‫לכל‬
‫ולאחריו‬,‫מהותי‬ ‫יותר‬ ‫ריגוש‬ ‫המחפשים‬ ‫ולאלו‬,‫בארה‬ ‫מדורג‬ ‫הלא‬ ‫ולאפיק‬ ‫האנרגיה‬ ‫לסקטור‬ ‫חזרה‬ ‫לבחון‬ ‫אפשר‬"‫ב‬,‫לזכור‬ ‫יש‬ ‫האחרון‬ ‫שלגבי‬-
‫בארה‬ ‫אשראי‬ ‫מחנק‬ ‫אין‬"‫ב‬,‫זה‬ ‫בשלב‬ ‫בלבד‬ ‫פדיונות‬ ‫אלא‬.
**********************
•‫שוק‬ ‫שקדי‬ ‫ההשקעות‬ ‫חברת‬‫בע‬ ‫הון‬ ‫י‬"‫מ‬,‫לני‬ ‫החוק‬ ‫דרישות‬ ‫בכל‬ ‫עומדת‬"‫רישיון‬ ‫בעלת‬ ‫והיא‬ ‫ע‬‫ו‬ ‫לשיווק‬‫לניהול‬‫מטעם‬ ‫השקעות‬‫ה‬‫רשות‬‫ל‬‫ני‬"‫בישראל‬ ‫ע‬.‫הסקירה‬ ‫כותב‬–‫שקדי‬ ‫ירון‬.
•‫לני‬ ‫הרשות‬ ‫מטעם‬ ‫השקעות‬ ‫וניהול‬ ‫לייעוץ‬ ‫רישיון‬ ‫בעל‬ ‫הוא‬ ‫שקדי‬ ‫ירון‬"‫בישראל‬ ‫ע‬.
•‫הנ‬ ‫המחקר‬ ‫בעבודת‬ ‫אין‬"‫ו‬ ‫לקניה‬ ‫המלצה‬ ‫משום‬ ‫ל‬/‫ני‬ ‫של‬ ‫מכירה‬ ‫או‬"‫בסקירה‬ ‫המופיעים‬ ‫אלו‬ ‫לרבות‬ ‫שונים‬ ‫ע‬.‫על‬ ‫זאת‬ ‫עושה‬ ‫החברה‬ ‫בהמלצות‬ ‫כלשהוא‬ ‫שימוש‬ ‫העושה‬ ‫כל‬
‫בלבד‬ ‫הבלעדית‬ ‫אחריותו‬.‫זו‬ ‫בסקירה‬ ‫המוזכר‬ ‫במידע‬ ‫שימוש‬ ‫בגין‬ ‫שיגרם‬ ‫נזק‬ ‫לכל‬ ‫אחראית‬ ‫החברה‬ ‫אין‬.
•‫בע‬ ‫הון‬ ‫שוקי‬ ‫שקדי‬ ‫ההשקעות‬ ‫חברת‬ ‫אישור‬ ‫ללא‬ ‫גורם‬ ‫לכל‬ ‫הסקירה‬ ‫העברת‬"‫הפר‬ ‫בגין‬ ‫עבירה‬ ‫הינה‬ ‫מ‬‫יוצרים‬ ‫זכויות‬ ‫ת‬.