Procedure di allerta, indici predittivi della crisi e Riforma Rordorf
•
2 likes•852 views
Lezione tenuta all'ODCEC di Terni in data 5/5/2017
Recommended
Recommended
More Related Content
More from Giovanni Rubin
More from Giovanni Rubin (10)
Procedure di allerta, indici predittivi della crisi e Riforma Rordorf
- 2. 2 do2. Giovanni Rubin IL CONCETTO DI INSOLVENZA NELLA LEGGE FALLIMENTARE Art. 5 L.F. Lo stato di insolvenza si manifesta con inadempimenA od altri faB esteriori, i quali dimostrino che il debitore non è più in grado di soddisfare regolarmente le proprie obbligazioni Art. 160 L.F. ai fini di cui al primo comma per stato di crisi si intende anche lo stato di insolvenza. Art. 1, D.Lgs. 270/1999 L'amministrazione straordinaria e' la procedura concorsuale della grande impresa commerciale insolvente, con finalita' conservaAve del patrimonio produBvo, mediante prosecuzione, riaBvazione o riconversione delle aBvita' imprenditoriali
- 3. 3 do2. Giovanni Rubin IL CONCETTO DI INSOLVENZA NEL CODICE CIVILE Art. 562 c.c. Se la cosa donata è perita per causa imputabile al donatario […] e il donatario è in tu2o o in parte insolvente […] Art. 755 c.c. In caso di insolvenza di un coerede, la sua quota di debito ipotecario è riparAta in proporzione tra tuB gli altri coeredi Art. 1186 c.c. L'amministrazione straordinaria e' la procedura concorsuale della grande impresa commerciale insolvente, con finalita' conservaAve del patrimonio produBvo, mediante prosecuzione, riaBvazione o riconversione delle aBvita' imprenditoriali Art. 1959 c.c. Sopravvenuta insolvenza del mandante / le condizioni patrimoniali […] sono divenute tali da rendere notevolmente difficile il soddisfacimento del credito Inadempienza contra@uale o incapacità di soddisfare i creditori
- 5. 5 do2. Giovanni Rubin GLI STADI DELLA CRISI PER GUATRI 1. Incubazione della crisi, manifestazioni di inefficienza; 2. Manifestazione della crisi, aumento del livello di indebitamento; 3. Grave squilibrio finanziario; 4. Insolvenza. Crisi per l’economia aziendale Incapacità corrente dell’azienda di generare flussi di cassa, presenA e prospeBci, sufficienA a garanAre l’adempimento delle obbligazioni già assunte e di quelle pianificate.
- 8. 8 do2. Giovanni Rubin LA RIFORMA RORDORF (DDL S-2681) • stato di crisi come probabilità di futura insolvenza anche tenendo conto delle elaborazioni della scienza aziendalis;ca. • mantenendo l’a2uale nozione di insolvenza, evento che può presentarsi ad ogni livello di svolgimento dell’aBvità economica. • incenAvare l’emersione anAcipata della crisi (procedure di allerta). Il miglior modo per affrontare la crisi è agire prima che divenG irreversibile - Emersione an;cipata; - Con;nuità aziendale vs interesse dei creditori
- 9. 9 do2. Giovanni Rubin LA RIFORMA RORDORF (DDL S-2681) • Porre a carico degli organi di controllo societari l’obbligo di avvisare immediatamente l’organo amministraAvo dell’esistenza di fondaA indizi della crisi da individuare secondo parametri corrisponden; a quelli rilevan; ai fini del riconoscimento delle misure premiali • Imporre ai creditori pubblici qualificaA […] l’obbligo di segnalare […] il perdurare di inadempimen; di importo rilevante, […] tali da assicurare l’anAcipata e tempesAva emersione della crisi • Il requisito della tempesAvità ricorre esclusivamente quando il debitore ha proposta una delle prede2e istanze entro il termine di sei mesi dal verificarsi di determinaA indici di natura finanziaria da individuare considerando in parAcolare il rapporto tra mezzi propri e mezzi di terzi, l’indice di rotazione dei crediG, l’indice di rotazione del magazzino e l’indice di liquidità. è Richiamo all’analisi finanziaria
- 11. 11 do2. Giovanni Rubin L’ANALISI PER INDICI: DDL S-2681 !"##$ !" !"#$%!&'($"&) = !"##$ !"#!"$ !"##$ !" !"#$% !"#$%" !"#$ !" !"#$%%& = !"#$%&% !"##$%!&'(& (!"#$%" + !"#)/365 !"#$%&"'( !"#$%&% = !"#$%" !!"#$%$ !"#$%" !" !"#$%& !"#$% = !"#"$$%&' !"#$%&'%/365 !"#$%&"'( !"#"$$%&' = !"#$%" !"##$ !"#$%&"'"(")à !" !"#"$$%&' !"#$ !"#! = !"#$%&"'"(")à !"#$"%& !"##$%& !"##$%&$ !
- 12. 12 do2. Giovanni Rubin L’ANALISI PER INDICI: DDL S-2681 !"#$ !"#! = !"#$%&"'"(")à !"#$"%& !"##$%& !"##$%&$ !"#$%& !" !"#$"%"&à = !"#$"%"&à !""#$!%&# ! !"##$%"!" !"##$%! !"##$%&$ !"#$%& !" !"#$%&"'"(")à = !""#$% !"##$%&$ !"##$%& !"##$%&$ !" !"#!"#"$%!& − !"". !""#$%&!#'! !"#$%& !"##$%& − !"". !""#$%&!#'! − !"#$%$ !"#$%&'
- 13. 13 do2. Giovanni Rubin MONITORAGGIO ANDAMENTALE DA PARTE DELLE BANCHE EBITDA è valutazione compensi amministratori e canoni di leasing !" !"#!"#"$%!& − !"". !""#$%&!#'! !"#$%& !"##$%& − !"". !""#$%&!#'! − !"#$%$ !"#$%&' PN al ne2o di dividendi, versamenA dovuA dai soci e azioni proprie ed eventualmente dell’effe2o dell’operazione di leasing. Considera il solo PN “tangibile” ed il debito implicito nei contraB di leasing
- 15. 15 do2. Giovanni Rubin SEGNALI D’ALLERTA Interni. Si dividono in segnali quanAtaAvi e segnali qualitaAvi. Esterni. Si manifestano Apicamente con inadempimenA. - Centrale civile (Tribunale delle esecuzioni, RR.II.) - Centrale rischi (Banca d’Italia) - Casse2o fiscale è aGvazione degli en; o perdita privilegio - DURC è aGvazione degli en; o perdita privilegio
- 16. 16 do2. Giovanni Rubin I SEGNALI INTERNI: INDICATORI QUANTITATIVI - Riduzione del fa2urato; - Trend negaAvo della marginalità (ROI e ROS); - Indici di sostenibilità con trend negaAvo (DSCR, EBITDA/OF, EBITDA/PFN); - AssoBgliamento del margine di sicurezza nella BEP analysis; - Capitale circolante ne2o negaAvo; - Cash flow storico e prospeBco negaAvo; - Deficit patrimoniale; - Eccessiva dipendenza da linee di credito a breve termine; - Mancato rinnovo di affidamenA “storici”; - Cambiamento forme di pagamento concesse dai fornitori (riduzione fidi commerciali); - Cessazione del sostegno finanziario da parte dei soci o di altri finanziatori; - Riduzione del capitale per perdite (ar2. 2446, 2447, 2482-bis, 2482-ter c.c.)
- 17. 17 do2. Giovanni Rubin I SEGNALI INTERNI: INDICATORI QUALITATIVI - Perdita mercaA fondamentali; - Perdita di clienA chiave; - Perdita di contraB di distribuzione; - Perdita di concessioni allo sfru2amento; - Perdita di fornitori strategici; - Nuovi concorrenA; - ProdoB sosAtuAvi; - Aumento del grado di obsolescenza del prodo2o; - Perdita di componenA della direzione con responsabilità strategiche; - Approvvigionamento difficile; - Modifiche legislaAve (incenAvi, anAtrust, ecc.); - ProcedimenA legali in corso; - AccertamenA tributari.
- 18. 18 do2. Giovanni Rubin LA MIGLIOR VERIFICA: OIC 9 IMPAIRMENT TEST L’OIC 9 disciplina il c.d. impairment test, ossia un processo matemaAco di verifica dell’aBvo patrimoniale. ABvo patrimoniale deve essere iscri2o ad un valore non superiore a quello recuperabile è Necessità di avere un business plan aMendibile !"#$%& !"#$%"!&'()" = !"#$#%&" !"#$% = !"!# 1 + !"## ! ! !!! !"#$%"&'()* !"#$# = !"!# 1 + !"## ! − !"# ! !!! A2enta verifica di calcolo su un eventuale Terminal Value
- 20. 20 do2. Giovanni Rubin GLI STADI EVOLUTIVI DELLA CRISI E L’ALLERTA 1) Crisi economica 2) Crisi finanziaria 3) Rischio d’insolvenza 4) Insolvenza prospeBca 5) Insolvenza 6) Dissesto Procedure di allerta (early warnings)
- 21. 21 do2. Giovanni Rubin I METODI STATISTICI 1) Z score (Altman, 1968) 2) Z’ score (Altman, 1993) 3) Z’’ score (Altman, Hartzell, Peck, 1995) 4) O score (Ohlson, 1980) 5) Zmijewski (omonimo, 1984) 6) F score (Piotroski, 2002)
- 27. 27 do2. Giovanni Rubin F SCORE Misura della forza finanziaria di una compagnia. Il F-score è la somma dei punteggi di nove test sui daA di bilancio. VERO = 1, FALSO = 0. 1) l’uAle è posiAvo; 2) il flusso di cassa operaAvo è posiAvo; 3) 3) l’uAle + le aBvità totali all’inizio dell’anno – lo stesso numero per l’anno precedente è posiAvo; 4) il flusso di cassa operaAvo è maggiore dell’uAle; 5) debiA a lungo termine + la media delle aBvità non si è incrementato; 6) la stessa percentuale è aumentato; 7) non ci sono staA aumenA di versamento di capitale rispe2o all’anno precedente; 8) il margine operaAvo lordo è aumentato rispe2o all’anno precedente; 9) il turnover delle aBvità è aumentato 8-9 Winner; 3-7 grey area; 0-2 Loser
- 28. 28 do2. Giovanni Rubin SE I DATI DI BILANCIO NON SONO ATTENDIBILI? M-SCORE Prof. Beneish impiega daA passaA relaAvi a imprese fraudolente e non, per calcolare la probabilità che il bilancio sia manipolato. Il modello uAlizzato ha cara2ere olisAco in quanto considera due gruppi di variabili: 1) quelle che misurano le prestazioni economico-finanziarie dell’impresa; 2) quelle che esprimono incenAvi/possibilità di violare i principi contabili da parte del management. Il modello ha segnalato la manipolazione circa un anno e mezzo in anAcipo rispe2o al suo disvelamento. Anche per questo, la stessa World Bank consiglia l’impiego del modello, come pure la AssociaAon of CerAfied Fraud Examiners (ACFE). Ad oggi, con la Benford Law, è un caposaldo della forensic accounAng.