SlideShare a Scribd company logo
CLASSIFIED BOARDS, FIRM
VALUE, AND MANAGERIAL
ENTRECHMENT
Faleye, Olubunmi (2007)
Presenter: L. H. Sinyo Kelen
Ide Penelitian
Kasus Baker Hughes
Terjadi pada 56 perusahaan
lainnya (di periode yang
sama)
23 April 2003, 85% pemegang
saham melakukan rapat.
Pemegang saham “gelisah”
Proposal  mengumumkan
dewan (board) dan memilih
direksi setiap tahun.

DI Amerika Serikat, 59%
pemilihan direktur secara
bergiliran

Bukti keterlibatan
pemengang saham terhadap
perusahaannya
Riset terdahulu
Peneliti

Hasil

Jarrell dan Poulsen
(1987)

Menemukan hasil penelitian yang negatif tetapi tidak
signifikan dari abnormal return terhadap
pengumuman 28 “classifed boards”.

Mahoney dan
Mohoney (1993)

Menemukan hasil yang kontras dengan Jarrell dan
Poulsen (1987), dimana ada hubungan yang negatif
dan signifikan dari 192 event.

Bebchuk,Coates dan
Subramanian (2002)

Penelitian menemukan bahwa “classified boards”
memiliki kerugian berganda yang bertentang dengan
target independen. Juga menemukan bahwa
“classified boards” tidak mampu menutupi premium
yang tinggi, jika target dapat diperoleh.

Bebchuk dan Cohen
(2005)

“classfied boards” berhubungan secara signifikan
dengan penurunan nilai perusahaan.
Sampel Penelitian
Total Sampel (dasar)
3.823 perusahaan
(1995)

Sumber: US Securities
and Exchange
Commission

Filter

Sampel akhir 2.021
perusahaan

1.000 perusahaan 
“classified boards”

1.021 perusahaan 
pola bergilir
Definisi Variabel
Variabel

Definisi

Nilai perusahaan

Tobin‟s Q, dimana merupakan hasil dari nilai pasar ekuitas biasa ditambah
nilai buku ekuitas istimewa dan utang jangka panjang dibagi dengan nilai
buku aset.

Variabel kontrol

a) Ukuran „boards‟, b) Komposisi „boards‟ c) Struktur kepemimpinan d)
Kepemilikan „insider‟ e) Kepemilikan „outsider block‟ f) Independensi dari
„nominating committee‟ g) Kesempatan investasi dan profitabilitas saat ini h)
Leverage (karena variabel ini dapat memperkuat dan memperlemah nilai
perusahaan)

Classified boards

Menurut Gompers, Ishii dan Metrick (2003) “classified boards” berhubungan
positif dengan G-index (indeks yang dipopulerkan mereka). Oleh karena itu,
pada penelitian ini akan dilakukan kontrol terhadap efek tersebut. Hasilnya,
hanya 1,156 (57%) dari sampe yang merepresentatisikan.

Pemilihan bergilir

Isu ini menjadi penting ketika ada efek dari kualitas direktur, dimana dapat
menurunkan nilai perusahaan. Oleh karena itu akan dibandingkan antara
„classified boards” dengan “non-classified boards” dan hasilnya tidak
menujukkan perbedaan
Statistik Deskriptif
Model utama

Classified Boards

Variabel2 kontrol

–

Tobin’s Q
Hasil

Variabel
kontrol
Hasil Empiris Lainnya


Penelitian juga melakukan regresi untuk
masing-masing tahun (tapi tidak dilaporkan
dalam hasil penelitian) & hasilnya
menunjukkan negatif dan signifikan antara
“classified boards” dan nilai perusahaan
untuk setiap tahun penelitian.
Masalah Self-selection
Pemilihan bergilir

Kontrol terhadap kinerja
(riset) sebelumnya: 1)
ROA & Tobin’s Q 19851989

3SLS untuk estimasi
Tobin;s Q dan classified
boards. Hasilnya
signifikan negatif.

Classified Boards

Membagi data
berdasarkan kuartil pada
Tobin’s Q selama periode
penelitian
Tambahan Self-selection
Self-selection
Regresi terhadap
perusahaan2
Massachusetts

Regresi pengaruh “classified
boards” terhadap nilai
perusahaan saat IPO

Hasil regresi menunjukkan
tidak signifikan (p-val 0,27 dan
0,25)

Hasil regresi menunjukkan
signifikan, walaupun
koefisiennya relatif kecil (-0,11
& -0,17)

Secara umum, hasil penelitian tidak menemukkan adanya gejala
self-selection untuk menimbulkan “classified boards”.
Takeover defenses
Classified boards

Entrenching
management

Firm-adopted defenses

Takeover defenses

State-imposed
Takeover defenses
Blank
check
preferreds

Poison
pills

Limits on
special
meetings

Limits
on
written
consent

Supermajority
voting

Dual
classs
stock

All 6
variables

90,7%

61,3%

44,5%

43,2%

28,1%

5,7%

99,7%

-0,1035

-1,1857

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035

Panel A

Classified
boards

Business
combo

Fair
price

Control
share
acquisition

Antigreenmail

Director
duties

Cashout

All 6
variables

Panel B

91,8%
Classified
boards

40,4%

33,9%

20,8%

5,4%

3,8%

97,0%

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035

-0,1035
Takeover defenses


Secara ringkas, analisis statistik
menunjukkan bahwa “classified boards”
mengurangi nilai perusahaan tidak
dikendalikan oleh “takeover defenses”.
Event Study
Pasar akan bereaksi negatif terhadap perusahaan yang
membentuk “classified boards” dan sebaliknya.
Event study




Hasil menunjukkan investor bereaksi negatif
terhadap perusahaan yang membentuk
“classified boards” dan bereaksi
positif, dimana kontradiksi yang mengklaim
bahwa “classified boards” merupakan
manfaat bagi pemegang saham.
Hasil penelitian masih tetap
konsisten, dimana “classified boards”
mengurangi nilai perusahaan.
Classified Boards & operating
performance

ROA
Margin penjualan
Classified Boards
ROE

Tidak ada
signifikan

Dividend (dividend plus
repurchases) payout Ratio
Classfied Boards dalam
kekompleksan perusahaan
Perusahaan yang memiliki tingkat kekompleksan
yang tinggi, menggunakan teknologi yang
canggih dan ketidakpastian operasi yang tinggi

Classified Boards

+

Nilai
Perusahaan
Classified Boards & Board
stability
Classified Boards

+

Board stability
Tingkat “director
turnover” dari 1995-2002

Hasil uji tidak mengkonfirmasi pendugaan sebelumnya, dimana
“classified boards” akan mempengaruhi kestabilan pada boards
Classified Boards & investasi
jangka panjang
+
Harapan

Classified boards

Investasi jangka
panjang

Menggunakan 3 analisis yaitu: 1)Tobit untuk full-sampel, 2) OLS untuk
non-zero spending R&D 3) Fokus pada investasi jangka panjang (PPE)
–
Observasi

Classified boards

Investasi jangka
panjang

Koefisien classified board negatif signifikan terhadap regresi R&D (-1,56%)
Koefisien classified boards negatif signifikan terhadap regresi PPE (-1,35%)
Classified boards &
Managerial entrenchment

Executive turnover
involuntery
Managerial
entrenchment

CEO compensation
incentive
Proxy contets & shareholder
proposals
Executive turnover
Involuntary
Executive turnover
Voluntary
Pemilihan bergilir

Classified boards

Sampel: 1.483 pergantian
CEO (1995-2002)

Filter

Final Sampel: 813 (forced
turnover 203)
Executive turnover
Executive turnover






Semakin tinggi “excess return” (kinerja) & “classified boards”,
maka tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin
berkurang.
Semakin tinggi interaksi kinerja & “classified boards”, maka
tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin berkurang.
Semakin tinggi interaksi kinerja, majority outsider & classified
boards, maka tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin
berkurang

Excess return
Classified boards
Majority outsider

Executive turnover
CEO compensation incentive
CEO
Compensation

Estimasi Regresi perbedaan
kompensasi CEO pada perubahan
kekayaan pemegang saham

Kompensasi tunai (kas)
Total kompensasi
Proxy contests & shareholder
proposals
Proxy contests
Management

Shareholder proposals

Data
1.813 proposal dari 215
perusahaan

102 contents

Clasified boards 927 dan
non-classified boards 887

43 untuk classified boards dan
59 untuk non-classified boards
Proxy contests & shareholder
proposals


Temuannya:






31% proposal perusahaan dengan “classified
boards” mayoritas diterima oleh pemegang
saham, dibandingkan 8% untuk perusahaan
tanpa “classifed boards”
“Non-classified boards” implementasi 46%
proposal yang disetujui, dibandingkan 24% oleh
“classified boards”.
“Classified boards” melakukan hanya setelah
proposal disetujui oleh mayoritas dalam perteuan
tahunan.
Kesimpulan




Terbukti, bahwa perusahaan yang
menerapkan “classified boards” pada
perusahaannya, akan mengalami penurunan
nilai perusahaan.
Temuan penelitian juga mengindikasikan
bahwa “classified boards” signifikan terhadap
entrenchment management.
PPT corporate governance

More Related Content

Recently uploaded

Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdfMateri Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
WiwikDewiSusilawati
 
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptxPPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
azfikar96
 
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptxKelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
ErvinYogi
 
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK 2024.pdf
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK  2024.pdfModul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK  2024.pdf
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK 2024.pdf
muhammadarsyad77
 
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptxBAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
anselmusl280
 
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptxANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
UNIVERSITAS MUHAMMADIYAH BERAU
 
MATERI AKUNTANSI IJARAH POWER POINT (PPT)
MATERI AKUNTANSI IJARAH  POWER POINT (PPT)MATERI AKUNTANSI IJARAH  POWER POINT (PPT)
MATERI AKUNTANSI IJARAH POWER POINT (PPT)
ritaseptia16
 
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdftantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
muhammadarsyad77
 
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptxANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
AnisaSyahfitri1
 
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
DebiCarolina2
 
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptxPPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
nugrohoaditya12334
 
Good Ethic will create good business to run with
Good Ethic will create good business to run withGood Ethic will create good business to run with
Good Ethic will create good business to run with
ssuser781f6d1
 

Recently uploaded (12)

Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdfMateri Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
Materi Presentasi Berita Resmi Statistik (BRS) BPS Pusat tanggal 6 Mei 2024.pdf
 
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptxPPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
PPT Data Ekonomi Wilayah SULTRA_Andi Zulfikar.pptx
 
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptxKelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
Kelompok 11_Analisis Laporan Keuangan Pemerintah Pusat dan Daerah (1).pptx
 
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK 2024.pdf
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK  2024.pdfModul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK  2024.pdf
Modul Pembekalan PKD PILKADA SERENTAK 2024.pdf
 
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptxBAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
BAB 3 PROFESI, PELUANG KERJA, DAN PELUANG USAHA BIDANG AKL.pptx
 
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptxANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
ANALISI KESEMBANGAN PASAR UANG (KURVA-LM).pptx
 
MATERI AKUNTANSI IJARAH POWER POINT (PPT)
MATERI AKUNTANSI IJARAH  POWER POINT (PPT)MATERI AKUNTANSI IJARAH  POWER POINT (PPT)
MATERI AKUNTANSI IJARAH POWER POINT (PPT)
 
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdftantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
tantangan dan solusi perbankan syariah.pdf
 
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptxANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
ANGGARAN_BIAYA_PRODUKSIiiiiiiiiiiii.pptx
 
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
12 INVESTASI ASING LANGSUNG (Direct Foreign Investment)
 
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptxPPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
PPT Kelompok BAB III PENGGUNAAN BMN DAN BMD.pptx
 
Good Ethic will create good business to run with
Good Ethic will create good business to run withGood Ethic will create good business to run with
Good Ethic will create good business to run with
 

Featured

Everything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPTEverything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPT
Expeed Software
 
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage EngineeringsProduct Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Pixeldarts
 
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental HealthHow Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
ThinkNow
 
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdfAI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
marketingartwork
 
Skeleton Culture Code
Skeleton Culture CodeSkeleton Culture Code
Skeleton Culture Code
Skeleton Technologies
 
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
Neil Kimberley
 
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
contently
 
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
Albert Qian
 
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie InsightsSocial Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Kurio // The Social Media Age(ncy)
 
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Search Engine Journal
 
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
SpeakerHub
 
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
Clark Boyd
 
Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next
Tessa Mero
 
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search IntentGoogle's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Lily Ray
 
How to have difficult conversations
How to have difficult conversations How to have difficult conversations
How to have difficult conversations
Rajiv Jayarajah, MAppComm, ACC
 
Introduction to Data Science
Introduction to Data ScienceIntroduction to Data Science
Introduction to Data Science
Christy Abraham Joy
 
Time Management & Productivity - Best Practices
Time Management & Productivity -  Best PracticesTime Management & Productivity -  Best Practices
Time Management & Productivity - Best Practices
Vit Horky
 
The six step guide to practical project management
The six step guide to practical project managementThe six step guide to practical project management
The six step guide to practical project management
MindGenius
 
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
RachelPearson36
 
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
Applitools
 

Featured (20)

Everything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPTEverything You Need To Know About ChatGPT
Everything You Need To Know About ChatGPT
 
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage EngineeringsProduct Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
Product Design Trends in 2024 | Teenage Engineerings
 
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental HealthHow Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
How Race, Age and Gender Shape Attitudes Towards Mental Health
 
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdfAI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
AI Trends in Creative Operations 2024 by Artwork Flow.pdf
 
Skeleton Culture Code
Skeleton Culture CodeSkeleton Culture Code
Skeleton Culture Code
 
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
PEPSICO Presentation to CAGNY Conference Feb 2024
 
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
Content Methodology: A Best Practices Report (Webinar)
 
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
How to Prepare For a Successful Job Search for 2024
 
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie InsightsSocial Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
Social Media Marketing Trends 2024 // The Global Indie Insights
 
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
Trends In Paid Search: Navigating The Digital Landscape In 2024
 
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
5 Public speaking tips from TED - Visualized summary
 
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
ChatGPT and the Future of Work - Clark Boyd
 
Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next Getting into the tech field. what next
Getting into the tech field. what next
 
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search IntentGoogle's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
Google's Just Not That Into You: Understanding Core Updates & Search Intent
 
How to have difficult conversations
How to have difficult conversations How to have difficult conversations
How to have difficult conversations
 
Introduction to Data Science
Introduction to Data ScienceIntroduction to Data Science
Introduction to Data Science
 
Time Management & Productivity - Best Practices
Time Management & Productivity -  Best PracticesTime Management & Productivity -  Best Practices
Time Management & Productivity - Best Practices
 
The six step guide to practical project management
The six step guide to practical project managementThe six step guide to practical project management
The six step guide to practical project management
 
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
Beginners Guide to TikTok for Search - Rachel Pearson - We are Tilt __ Bright...
 
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
Unlocking the Power of ChatGPT and AI in Testing - A Real-World Look, present...
 

PPT corporate governance

  • 1. CLASSIFIED BOARDS, FIRM VALUE, AND MANAGERIAL ENTRECHMENT Faleye, Olubunmi (2007) Presenter: L. H. Sinyo Kelen
  • 2. Ide Penelitian Kasus Baker Hughes Terjadi pada 56 perusahaan lainnya (di periode yang sama) 23 April 2003, 85% pemegang saham melakukan rapat. Pemegang saham “gelisah” Proposal  mengumumkan dewan (board) dan memilih direksi setiap tahun. DI Amerika Serikat, 59% pemilihan direktur secara bergiliran Bukti keterlibatan pemengang saham terhadap perusahaannya
  • 3. Riset terdahulu Peneliti Hasil Jarrell dan Poulsen (1987) Menemukan hasil penelitian yang negatif tetapi tidak signifikan dari abnormal return terhadap pengumuman 28 “classifed boards”. Mahoney dan Mohoney (1993) Menemukan hasil yang kontras dengan Jarrell dan Poulsen (1987), dimana ada hubungan yang negatif dan signifikan dari 192 event. Bebchuk,Coates dan Subramanian (2002) Penelitian menemukan bahwa “classified boards” memiliki kerugian berganda yang bertentang dengan target independen. Juga menemukan bahwa “classified boards” tidak mampu menutupi premium yang tinggi, jika target dapat diperoleh. Bebchuk dan Cohen (2005) “classfied boards” berhubungan secara signifikan dengan penurunan nilai perusahaan.
  • 4. Sampel Penelitian Total Sampel (dasar) 3.823 perusahaan (1995) Sumber: US Securities and Exchange Commission Filter Sampel akhir 2.021 perusahaan 1.000 perusahaan  “classified boards” 1.021 perusahaan  pola bergilir
  • 5. Definisi Variabel Variabel Definisi Nilai perusahaan Tobin‟s Q, dimana merupakan hasil dari nilai pasar ekuitas biasa ditambah nilai buku ekuitas istimewa dan utang jangka panjang dibagi dengan nilai buku aset. Variabel kontrol a) Ukuran „boards‟, b) Komposisi „boards‟ c) Struktur kepemimpinan d) Kepemilikan „insider‟ e) Kepemilikan „outsider block‟ f) Independensi dari „nominating committee‟ g) Kesempatan investasi dan profitabilitas saat ini h) Leverage (karena variabel ini dapat memperkuat dan memperlemah nilai perusahaan) Classified boards Menurut Gompers, Ishii dan Metrick (2003) “classified boards” berhubungan positif dengan G-index (indeks yang dipopulerkan mereka). Oleh karena itu, pada penelitian ini akan dilakukan kontrol terhadap efek tersebut. Hasilnya, hanya 1,156 (57%) dari sampe yang merepresentatisikan. Pemilihan bergilir Isu ini menjadi penting ketika ada efek dari kualitas direktur, dimana dapat menurunkan nilai perusahaan. Oleh karena itu akan dibandingkan antara „classified boards” dengan “non-classified boards” dan hasilnya tidak menujukkan perbedaan
  • 7. Model utama Classified Boards Variabel2 kontrol – Tobin’s Q
  • 9. Hasil Empiris Lainnya  Penelitian juga melakukan regresi untuk masing-masing tahun (tapi tidak dilaporkan dalam hasil penelitian) & hasilnya menunjukkan negatif dan signifikan antara “classified boards” dan nilai perusahaan untuk setiap tahun penelitian.
  • 10. Masalah Self-selection Pemilihan bergilir Kontrol terhadap kinerja (riset) sebelumnya: 1) ROA & Tobin’s Q 19851989 3SLS untuk estimasi Tobin;s Q dan classified boards. Hasilnya signifikan negatif. Classified Boards Membagi data berdasarkan kuartil pada Tobin’s Q selama periode penelitian
  • 11. Tambahan Self-selection Self-selection Regresi terhadap perusahaan2 Massachusetts Regresi pengaruh “classified boards” terhadap nilai perusahaan saat IPO Hasil regresi menunjukkan tidak signifikan (p-val 0,27 dan 0,25) Hasil regresi menunjukkan signifikan, walaupun koefisiennya relatif kecil (-0,11 & -0,17) Secara umum, hasil penelitian tidak menemukkan adanya gejala self-selection untuk menimbulkan “classified boards”.
  • 13. Takeover defenses Blank check preferreds Poison pills Limits on special meetings Limits on written consent Supermajority voting Dual classs stock All 6 variables 90,7% 61,3% 44,5% 43,2% 28,1% 5,7% 99,7% -0,1035 -1,1857 -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035 Panel A Classified boards Business combo Fair price Control share acquisition Antigreenmail Director duties Cashout All 6 variables Panel B 91,8% Classified boards 40,4% 33,9% 20,8% 5,4% 3,8% 97,0% -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035 -0,1035
  • 14. Takeover defenses  Secara ringkas, analisis statistik menunjukkan bahwa “classified boards” mengurangi nilai perusahaan tidak dikendalikan oleh “takeover defenses”.
  • 15. Event Study Pasar akan bereaksi negatif terhadap perusahaan yang membentuk “classified boards” dan sebaliknya.
  • 16. Event study   Hasil menunjukkan investor bereaksi negatif terhadap perusahaan yang membentuk “classified boards” dan bereaksi positif, dimana kontradiksi yang mengklaim bahwa “classified boards” merupakan manfaat bagi pemegang saham. Hasil penelitian masih tetap konsisten, dimana “classified boards” mengurangi nilai perusahaan.
  • 17. Classified Boards & operating performance ROA Margin penjualan Classified Boards ROE Tidak ada signifikan Dividend (dividend plus repurchases) payout Ratio
  • 18. Classfied Boards dalam kekompleksan perusahaan Perusahaan yang memiliki tingkat kekompleksan yang tinggi, menggunakan teknologi yang canggih dan ketidakpastian operasi yang tinggi Classified Boards + Nilai Perusahaan
  • 19. Classified Boards & Board stability Classified Boards + Board stability Tingkat “director turnover” dari 1995-2002 Hasil uji tidak mengkonfirmasi pendugaan sebelumnya, dimana “classified boards” akan mempengaruhi kestabilan pada boards
  • 20. Classified Boards & investasi jangka panjang + Harapan Classified boards Investasi jangka panjang Menggunakan 3 analisis yaitu: 1)Tobit untuk full-sampel, 2) OLS untuk non-zero spending R&D 3) Fokus pada investasi jangka panjang (PPE) – Observasi Classified boards Investasi jangka panjang Koefisien classified board negatif signifikan terhadap regresi R&D (-1,56%) Koefisien classified boards negatif signifikan terhadap regresi PPE (-1,35%)
  • 21. Classified boards & Managerial entrenchment Executive turnover involuntery Managerial entrenchment CEO compensation incentive Proxy contets & shareholder proposals
  • 22. Executive turnover Involuntary Executive turnover Voluntary Pemilihan bergilir Classified boards Sampel: 1.483 pergantian CEO (1995-2002) Filter Final Sampel: 813 (forced turnover 203)
  • 24. Executive turnover    Semakin tinggi “excess return” (kinerja) & “classified boards”, maka tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin berkurang. Semakin tinggi interaksi kinerja & “classified boards”, maka tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin berkurang. Semakin tinggi interaksi kinerja, majority outsider & classified boards, maka tingkat pergantian (pemberhentian) CEO semakin berkurang Excess return Classified boards Majority outsider Executive turnover
  • 25. CEO compensation incentive CEO Compensation Estimasi Regresi perbedaan kompensasi CEO pada perubahan kekayaan pemegang saham Kompensasi tunai (kas) Total kompensasi
  • 26. Proxy contests & shareholder proposals Proxy contests Management Shareholder proposals Data 1.813 proposal dari 215 perusahaan 102 contents Clasified boards 927 dan non-classified boards 887 43 untuk classified boards dan 59 untuk non-classified boards
  • 27. Proxy contests & shareholder proposals  Temuannya:    31% proposal perusahaan dengan “classified boards” mayoritas diterima oleh pemegang saham, dibandingkan 8% untuk perusahaan tanpa “classifed boards” “Non-classified boards” implementasi 46% proposal yang disetujui, dibandingkan 24% oleh “classified boards”. “Classified boards” melakukan hanya setelah proposal disetujui oleh mayoritas dalam perteuan tahunan.
  • 28. Kesimpulan   Terbukti, bahwa perusahaan yang menerapkan “classified boards” pada perusahaannya, akan mengalami penurunan nilai perusahaan. Temuan penelitian juga mengindikasikan bahwa “classified boards” signifikan terhadap entrenchment management.