Recommended
Recommended
More Related Content
Viewers also liked
Viewers also liked (14)
More from joanna_kornas
More from joanna_kornas (12)
J.KORNAS, List zastawny a sekurytyzacja
- 1. List zastawny a sekurytyzacja Joanna Kornas radca prawny 24 października 2016 r., Olsztyn Uniwersytet Warmińsko-Mazurski w Olsztynie Ogólnopolska konferencja naukowa Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa?
- 2. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 2 Różnice – historia LIST ZASTAWNY • Historia: 1769 r., Prusy (Wrocław) • Towarzystwa kredytowe ziemskie i banki hipoteczne • Cel: pozyskanie środków na finansowanie nieruchomości SEKURYTYZACJA • Historia: lata 70. XX w., USA • Agencje rządowe USA • Cel: przeniesienie ryzyka spłaty związanego z aktywami na nabywców papierów wartościowych
- 3. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 3 Różnice – definicje prawne LIST ZASTAWNY • Definicja: art. 52(4) UCITS + art. 129 CRR (wymogi ostrożnościowe) • Emitent: instytucja kredytowa z siedzibą w UE (w bilansie emitenta) • Podstawa prawna emisji: szczególne ustawodawstwo krajowe • Szczególny nadzór publiczny nad emitentem SEKURYTYZACJA • Definicja tylko na potrzeby wymogów ostrożnościowych (art. 4.1.61 CRR) • Emitent: brak ograniczeń (SPV – poza bilansem emitenta) • Podstawa prawna emisji: ogólne konstrukcje prawa krajowego (weksle, obligacje) • Brak szczególnego nadzoru publicznego – konieczność prywatnego due diligence
- 4. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 4 Różnice – definicje prawne LIST ZASTAWNY • Aktywa będące podstawą emisji: określone przez prawo (kredyty hipoteczne, kredyty dla podmiotów publicznych) • Dynamiczny cover pool (ekonomiczne zabezpieczenie emisji listów zastawnych) • Obowiązkowe nadzabezpieczenie emisji SEKURYTYZACJA • Aktywa będące podstawą emisji: wybiera emitent/ inicjator (originator) • Statyczny cover pool • Brak nadzabezpieczenia emisji (decyzja emitenta)
- 5. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 5 Różnice – definicje prawne LIST ZASTAWNY • Niewypłacalność emitenta: aktywa w cover pool służą w pierwszej kolejności zaspokojeniu roszczeń inwestorów z listów zastawnych (przywilej upadłościowy, insolvency remoteness) SEKURYTYZACJA • Brak przywileju upadłościowego (ogólne zasady upadłości)
- 6. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 6 Różnice – definicje prawne LIST ZASTAWNY • Dual recourse = odpowiedzialność emitenta i aktywów za spłatę zobowiązań z listów zastawnych • Brak transzowania ryzyka SEKURYTYZACJA • No dual recourse • płatności z papierów wartościowych zależą od dochodów z tytułu sekurytyzowanych aktywów • Transze: hierarchia transz określa rozkład strat inwestorów w papiery wartościowe
- 7. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 7 Różnice – nazewnictwo LIST ZASTAWNY • DE: Pfandbrief • UE (UCITS+CRR): covered bonds, obligacje zabezpieczone, gedeckte Schuldverschreibungen • UK: – regulated covered bond = UCITS+CRR – covered bond „po prostu” to nie list zastawny! SEKURYTYZACJA • MBS [RMBS, CMBS] – mortgage backed securities • ABS – asset backed securities • CDO – collaterized debt obligations – CLO (loans) – CBO (bonds) • ABCP – assec backed commercial papers
- 8. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 8 Różnice – nazewnictwo LIST ZASTAWNY • US: brak legislacji – amerykański covered bond nie odpowiada wymogom UCITS i CRR • structured covered bond – kontraktowy odpowiednik ustawowego listu zastawnego (brak spełnionego warunku podlegania szczególnej legislacji krajowe) SEKURYTYZACJA • Brak odrębnego typu papieru wartościowego w ustawodawstwie krajowym
- 9. Joanna Kornas, List zastawny a sekurytyzacja, Olsztyn, Ogólnopolska konferencja naukowa: Prawo rynku finansowego jako odrębna gałąź prawa? Uniwersytet Warmińsko-Mazurski, 24.10.2016 | j.kornas@wpia.uw.edu.pl 9 Różnice LIST ZASTAWNY • EBC: covered bond purchase programmes (CBPP) • Bezpieczne wystandaryzowane papiery , które przetrwały kryzys • Wyłączone z bail-in SEKURYTYZACJA • EBC: asset-backed securities purchase programmes (ABSPP) • Papiery wskazywane jako jedna z przyczyn ostatniego kryzysu (subprime crisis) • Podlegają bail-in